财务表现 - 前三季度营业收入为30.4亿元，同比下降8.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.57亿元，同比下降1.61% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.07亿元，同比增长8.13% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告期内家电板块表现优于市场基准 申万家用电器板块指数上涨3[%] 同期沪深300指数上涨3[%] [3] - 行业呈现三大投资主线 白电板块受益于地产政策反转及以旧换新政策催化 出口链企业订单突破带动增长 核心零部件需求随白电景气度提升而超预期 [4] - 尽管9月白电及厨电线下销售数据承压 但部分龙头企业如科沃斯三季度业绩表现亮眼 且海尔智家通过战略合作积极拓展海外市场 [2][3][10] 数据观察总结 - 9月白电线下销售全面承压 空调零售量/额同比下降40[%]/44[%] 冰箱零售量/额同比下降36[%]/39[%] 洗衣机零售额/量同比下降40[%]/37[%] 各类产品均价亦同比下降约7[%] [2] - 厨电方面 油烟机零售量/额同比下降29[%]/31[%] 燃气灶零售量/额同比下降30[%]/32[%] 均价分别同比下降4[%] [2] 上市公司动态总结 - 科沃斯2025年前三季度营收128[.]77亿元 同比增长26[%] 归母净利润14[.]18亿元 同比增长131[%] 其中第三季度归母净利润同比大幅增长7161[%] [3][10] - 海尔智家与阿尔及利亚Cevital集团签署战略合作协议 旨在拓展中东非市场 合作涉及智能家电研发、生产与销售 [3][11] - 本周板块内重点公司股价表现分化 莱克电气上涨15[%] 三花智控上涨12[%] 石头科技上涨7[%] 而亿田智能下跌22[%] 苏泊尔下跌3[%] [3][7] 行业变化总结 - 核心原材料价格同比有升有降 截至10月24日 长江有色铜价同比上升12[%] 铝价同比微升0[%] 不锈钢板价格同比下降5[%] [14] - 2025年8月零部件数据表现不一 旋转压缩机内销量同比下降9[%] 而空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量分别同比上升19[%]、22[%]、8[%] 冰箱压缩机和洗衣机电机总销量同比小幅上升 [20][22] 宏观经济环境总结 - 2025年9月商品房销售面积呈现结构性变化 住宅现房销售面积同比上升2[%] 而住宅期房销售面积同比下降18[%] [42] - 同期社会消费品零售总额同比上升3[%] 城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4[%] [42]

投资评级 - 报告对长虹美菱（000521.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入与利润出现同比下滑，主要受国家补贴政策退坡及收紧影响，但公司通过产品结构优化与市场拓展，中长期增长潜力依然被看好 [1][2][6][14] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润4.88亿元，同比下滑8.20%；实现扣非归母净利润4.51亿元，同比下滑12.47% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入73.21亿元，同比下滑6.33%；实现归母净利润7122万元，同比下滑38.58%；实现扣非归母净利润5998万元，同比下滑26.63% [2][6] - **季度收入趋势**：2025年Q1/Q2/Q3营业收入同比增速分别为+23.78%/+18.84%/-6.33%，第三季度增速转负 [14] 盈利能力分析 - **2025年前三季度毛利率**为10.15%，同比下降0.19个百分点；**2025年第三季度毛利率**为9.44%，同比下降0.01个百分点 [14] - **费用率控制**：2025年前三季度销售费用率为4.74%（同比下降0.27个百分点），管理费用率为1.14%（同比下降0.06个百分点），研发费用率为2.06%（同比增加0.09个百分点） [14] - **经营利润表现**：2025年前三季度经营利润为3.65亿元，同比增长0.99%，经营利润率为1.44%（同比下降0.15个百分点）；2025年第三季度经营利润为2664万元，同比增长4.67%，经营利润率为0.36%（同比增加0.04个百分点） [14] - **净利润与经营利润差异**：2025年第三季度归母净利润同比大幅下滑38.58%，主要因财务费用恶化，财务收益由去年同期的2188万元降至-1084万元，受汇兑损失增加及利息收入减少影响 [14] 现金流与经营质量 - **2025年前三季度经营活动现金流量净额**为13.45亿元，同比大幅下滑51.17% [14] - **2025年第三季度单季经营活动现金流量净额**为-1568万元（去年同期为1959万元），下滑主要因全球贸易环境不确定性加大，公司对海外客户账期管理有所放宽 [14] 未来展望与投资建议 - **增长驱动**：行业存在结构性机会，内销方面消费趋于谨慎但电商崛起，冰箱产品结构升级有望提升均价和利润弹性；外销方面，公司早期布局和深耕新兴市场，份额有望进一步提升 [14] - **盈利改善**：公司通过管理和运营改善，有望持续降费提效 [14] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元、7.16亿元和8.01亿元，对应市盈率（PE）分别为11.08倍、10.04倍和8.97倍 [14] 公司基础数据 - 当前股价为6.98元（2025年10月23日收盘价），总股本为102,992万股，每股净资产为6.03元，近12月最高/最低价分别为9.68元/6.38元 [9]

营业收入 - 前三季度公司实现营业收入818.89亿元 [1] - 营业收入同比增长5.94% [1] 净利润表现 - 归属于上市公司股东的净利润为10.08亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长192.49% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.96亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比增长7.34% [1]

公司会议与议案 - 公司于2025年10月24日召开第四届第五次董事会会议 [1] - 会议审议了关于2024年员工持股计划首次授予第一期业绩考核指标达成的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入100%来自家电行业 [1] - 公司当前市值为528亿元 [1]

股东减持情况 - 股东利仁投资于2025年10月21日至10月23日通过集中竞价交易方式减持公司无限售条件流通股14.77万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的0.2007%，占公司剔除回购专用账户股份数量后总股本的0.2032% [1] - 减持后，利仁投资持有公司股份501.83万股 [1] 减持后股权结构 - 减持后，利仁投资持有股份占公司总股本的比例为6.8194% [1] - 占公司剔除回购专用账户股份数量后总股本的比例为6.9038% [1]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入168.97亿元，同比增长2.33% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为13.66亿元，同比下降4.66% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.19亿元，同比下降6.06% [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度营业收入为54.19亿元，同比下降2.3% [1] - 公司第三季度归母净利润为4.26亿元，同比下降13.42% [1] - 公司前三季度累计营业收入为168.97亿元，同比增长2.33% [1] - 公司前三季度累计归母净利润为13.66亿元，同比下降4.66% [1]

财务表现 - 公司第三季度营业收入为54.2亿元，同比下降2.3% [1] - 公司第三季度归母净利润为4.26亿元，同比下降13.42% [1] - 公司前三季度营业收入为168.97亿元，同比增长2.33% [1] - 公司前三季度归母净利润为13.66亿元，同比下降4.66% [1]

格隆汇10月23日｜苏泊尔公告，第三季度营收为54.2亿元，同比下降2.30%；净利润为4.26亿元，同比 下降13.42%。前三季度营收为168.97亿元，同比增长2.33%；净利润为13.66亿元，同比下降4.66%。 ...