公司股价与交易表现 - 2月26日，弘业期货股价下跌2.45%，成交额为1.18亿元，换手率为1.55%，总市值为100.17亿元 [1] - 当日主力资金净流入458.48万元，占成交额的0.04%，在其所属行业中排名第6/27，且连续2日获主力资金增仓 [4] - 主力资金近期流向：近3日净流入1477.10万元，近5日净流入1141.90万元，近10日净流入1130.92万元，近20日净流出2590.20万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘且筹码分布非常分散，主力成交额为2871.42万元，占总成交额的1.25% [5] 公司业务与行业地位 - 弘业期货是期货行业首家A+H股上市公司，主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [2][7] - 公司通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务，通过全资境外子公司弘业国际金融提供境外证券及期货交易服务 [7] - 2025年1-9月，公司主营业务收入构成为：大宗商品交易及风险管理业务占67.03%，期货经纪及资产管理业务占32.97% [7] - 公司所属申万行业为“非银金融-多元金融-期货”，所属概念板块包括江苏国资、期货概念、深股通、政府控股等 [7] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，弘业期货实现营业收入4.62亿元，同比大幅减少76.77%；归母净利润为208.97万元，同比大幅减少87.27% [7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.44万户，较上期减少13.10% [7] - 分红方面，公司A股上市后累计派现4434.22万元，近三年累计派现1410.89万元 [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股286.47万股（较上期减少320.06万股），南方中证1000ETF持股211.32万股（较上期减少9800股），南方金融主题灵活配置混合A为新进股东，持股179.96万股 [8] 公司战略与投资 - 公司认缴弘瑞新时代创业投资有限公司，出资金额为2200万元，持股比例为22%，该公司主营业务为创业投资和管理咨询 [2] - 公司属于国有企业，最终控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会 [3] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为10.89元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [6] - 目前股价靠近支撑位9.90元，技术分析提示注意支撑位处反弹 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内锌市场供需双弱，下游需求端下滑明显导致锌库存大幅累积，锌价上方承压，或震荡运行；后期关注下游终端复工情况，若3月下游需求能快速恢复，带动库存去化，锌价有望获得上行动力；反之，若需求恢复不及预期，高库存将压制价格上方空间 [6] 各部分总结 基本面变化 - 2025年12月我国锌精矿进口量46.26万吨，环比降10.87%；2025年1 - 12月累计进口532.4万吨，同比增30.59%；12月进口环比下滑但仍处近几年高位，国内矿端紧张格局预期逐渐改善；3月国内锌精矿加工费1300 - 1700元，月环比涨100元，进口锌精矿加工费31.5美元/干吨，月环比降18.42美元；上周国内锌精矿现货加工费1500 - 1700元/吨，周环比持平，进口锌精矿现货加工费24.35美元/干吨，周度环比降0.53美元 [2] - 2026年1月精炼锌月度产量56.06万吨，环比增1.54%，同比增7.35%，略低于预期；1月炼厂复产增多贡献主要增量，2月因自然天数减少和部分炼厂春节停产检修，预计产量环比回落8.78%或4.92万吨至51.14万吨；节前冬储备库基本完成，但整体库存仅能满足约22 - 23天生产需求，远低于往年同期水平；进口矿因亏损走深补充有限，企业主要依赖国产矿维持生产；当前冶炼利润维持亏损状态，但硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大；12月精炼锌进口量0.87万吨，环比降0.95万吨，同比降73.4%；12月精炼锌出口2.72万吨，净出口1.85万吨；国内沪伦比价大幅走弱，精炼锌出口利润窗口关闭，进口亏损扩大 [3] - 节后首周，终端地产、基建项目开工率不足，企业成品库存累积，市场以长单提货为主，新订单成交有限，镀锌企业开工率低位；现货市场货源充裕，但下游未完全复工，采购情绪偏弱，现货成交不畅，部分地区贴水扩大；预计锌下游企业元宵节后需求集中恢复 [3] 现货与库存情况 - 截止2月25日，长江现货市场0锌锭均价24550元/吨，本周现货价格高开后逐步下行，长江现货0锌对主力合约基差贴水扩至 - 95元；LME锌现货维持贴水，贴水为 - 29.63美元 [5] - 截止2月20日当周，LME库存10.15万吨，小幅走低，低于近年来均值水平；国内锌库存下降止步，截止2月24日，国内社会库存17.43万吨，节后库存大幅走高，位于近四年来高位水平；截止2月13日，上期所库存87025吨，周环比增16336吨 [5] 市场整体情况 - LME库存小幅回落，海外锌库存较去年四季度低点大幅提升，现货维持贴水格局，低库存对锌价支撑减弱 [6] - 国内沪伦比价回落，进口矿因亏损走深补充有限，企业依赖国产矿维持生产；国内加工费止跌，进口加工费走弱；2月供应端环比回落；当前冶炼利润维持亏损，但硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大；进口窗口关闭，进口亏损扩大 [6] - 需求方面，节后首周需求不佳，预计元宵节后需求集中恢复，库存压力较大 [6] 相关行业数据 - 房地产数据疲弱，基建投资增速回落 [17] - 汽车产销量有同比数据展示 [18] - 重点企业镀锌板产量有累计值及同比数据 [20] - 镀锌板有累计出口量及同比数据 [20]

行业背景与发展阶段 - 中国资本市场体系持续完善，私募基金行业迎来前所未有的发展沃土，行业整体正迈向高质量、规范化发展的崭新阶段 [1] - 私募证券投资基金规模稳步攀升，策略类型日益丰富多元，优秀私募机构不断涌现 [1] 活动主办方与目的 - 中航证券作为我国军工央企所属的唯一证券公司，积极践行财富管理转型，持续深化与私募机构合作 [1] - 公司启动第三届“航融杯”-翼辰私募星计划，旨在与更多私募机构建立紧密、深入的合作关系，提供更深层次、全方位的支持 [1] - 该计划是中航证券私募服务品牌的延续与升级，是响应行业高质量发展需求、构建开放共赢私募生态的重要举措 [6] 活动基本信息与参与要求 - 活动时间为2026年3月1日至2027年2月28日，为期一年 [2] - 参与产品包括在中国基金业协会备案的私募证券投资基金，以及以私募机构为投顾的信托产品、资管计划等 [2] - 参与机构单只产品规模要求不低于1000万元，成立期限不少于6个月 [2] - 管理人及投顾需满足最近三年无重大行政处罚或刑事处罚记录等诚信要求 [2] 活动分组设置 - 根据产品策略划分为主观多头、股票量化、相对价值、CTA、复合策略五大类别 [2] - 按照管理人规模分为“战略伙伴组”与“成长伙伴组” [2] - 根据产品是否在中航证券开户，分别设立“中航组”与“同业组” [2] 数据报送机制 - 参与机构需授权外包服务机构按周频或日频报送产品净值序列至专用邮箱 zhzqhrb@163.com [2] - 首次报送需补全产品成立以来的完整历史运作信息 [2] 荣誉体系设置 - 主荣誉包括“季度启航”、“半年度巡航”、“年度领航”、“两年期星耀”及“三年期荣耀”私募管理人 [3] - 每项主荣誉在五大策略组别、两大规模分组中各评选出5家机构 [3] - 专项荣誉包括“最佳合作私募管理人”、“最佳T0算法应用私募管理人”及“两融之星私募管理人”，第一项评选5家，后两项均不超过5家 [5] 权益支持体系 - 为参与机构提供资金支持、品宣支持、投研与交易支持等多方面权益 [5] - 权益根据荣誉级别差异化配置，周期越长、荣誉级别越高，支持力度越大 [5] - 年度及以上荣誉获得者可优先获得代销机会、种子基金跟投（仅限中航组）、FOF产品备选池准入、外部资金对接等核心权益 [5] - 品宣支持包括中航证券内部路演、私募排排网线上路演及软文宣传等 [5] - 投研与交易支持涵盖研究所优惠投研服务、专业化交易系统支持及投研平台免费试用等 [5] - 所有参与机构均可享受交易系统支持、优惠融资利率及指定投研平台的试用权益 [5] 合作方与资源整合 - 活动由中航证券主办，中航期货、中航基金联合主办，排排网集团承办 [6] - 合作支持单位包括i私募、迅投、卡方科技、火富牛、熵简科技等多家金融科技机构 [6] - 中航证券实控人为中国航空工业集团，业务范围覆盖全国 [6] - 中航期货聚焦航空军工产业链金融衍生业务需求 [6] - 中航基金在绿色金融、REITs等领域构建了差异化优势 [6] - 多方跨领域合作构建“一站式”私募服务生态，提供从资金、交易到投研、推广的全链条支持 [6]

多晶硅期货市场表现 - 2月26日多晶硅期货主力合约报46500.0元/吨，当日跌幅2.20% [1] 市场消息与政策环境 - 头部企业发布收购公告，但对短期市场情绪提振有限 [2] - 行业政策“反内卷”导向更趋市场化与法治化 [2] 供应端情况 - 供应端减产延续 [2] - 3月部分小企业有开工计划，但实际落地取决于价格表现 [2] 需求端情况 - 节后硅片企业将在正月十五后陆续复工，复工初期以消化自身库存为主 [2] - 多晶硅采购需求释放将滞后 [2] - 贸易商观望情绪浓厚，冬储意愿低迷，短期无投机需求补充 [2] 后市展望 - 预计多晶硅整体将震荡运行 [2] - 考虑到政策面不确定性，单边操作需谨慎 [2]

机构对贵金属市场的核心观点 - 文章核心观点是多家期货公司认为，贵金属价格短期将受美伊谈判等地缘政治事件主导，可能出现高位震荡或获利了结，但中长期牛市基础依然存在，金价在调整蓄力后有望突破前高 [1][2] 短期价格驱动因素与走势判断 - 美伊第三轮谈判是短期博弈焦点，若谈判无突破将推升避险情绪，若伊朗让步则利空贵金属，谈判结束后需警惕获利了结风险 [1] - 市场近期降低了对美联储降息的押注，地缘政治成为黄金主要聚焦点 [1] - 受美元指数走稳、价格累积涨幅及部分获利资金离场影响，贵金属价格波动加剧，预计呈现高位震荡走势 [2] - 光大期货预计国际金价近期在5000美元/盎司附近宽幅震荡 [1] - 广发期货认为行情或转入2-4个月的酝酿期，积累新的动能以突破前高 [1][2] 中长期看涨逻辑 - 全球政治经济不确定性及美元信用体系受冲击等因素，构成金价中长期牛市的基础 [2] - 市场对特朗普关税政策的影响进行计价，政策对美元资产的冲击导致美元指数回落，不确定性增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，带来长期利多 [2] - 福能期货明确表示金价中长期牛市基础仍存 [1] 其他市场影响因素 - 英伟达财报与业绩指引超预期，缓解市场对AI盈利性的担忧，带动美国科技股反弹，市场流动性紧张有所缓解，美元指数小幅走弱，提振了金价走势 [1] - 周大福、老铺黄金等品牌同步提价，表明金价上涨正向终端消费者传导，市场对高价贵金属的接受程度在加强 [1] - 多位美联储官员发表鹰派言论，警告通胀依然过高，导致降息预期大幅降温 [2] - 近期金银ETF持仓有所回升，反映了投资者配置需求的增强 [2]

公司核心业务与战略定位 - 公司作为以服务粮食流通体制改革为初衷的交易所，持续加强农产品期货市场建设，优化市场运行质效、促进品种功能发挥、提升产业服务能力，旨在服务“三农”、守牢国家粮食安全底线、巩固拓展脱贫攻坚成果 [1] - 公司坚持“一品一策”做好粮油等品种维护优化工作，以产业需求为导向，持续做好储备品种研发，并顺应现货市场变化不断优化现有品种合约规则，促进市场功能有效发挥 [2][8] 农产品期货市场运行与成交数据 - 2025年，公司农产品期货和期权累计成交超14亿手，日均持仓超1144万手，为承接涉农市场主体风险管理需求打下坚实基础 [2] - 2025年，公司农产品期货交割业务安全顺畅开展，全年完成交割超60万手，交割金额合计169亿元，保持了业务办理零差错 [4] 具体品种合约规则优化与效果 - 2025年修改玉米期货交割质量标准，自C2505合约起施行，重点将标准品容重从≥675g/L提高到≥685g/L，将贴水替代品容重从≥650g/L提高到≥660g/L，同时删除生霉粒指标，增加霉变粒指标（标准品要求≤2%） [3] - 玉米期货标准调整后，产业人士认为标准品更贴近主流玉米，提升了期货价格代表性，体现了优质优价，玉米2505合约较2405合约产业客户日均持仓量增加27%，交割量增加61%至127.3万吨，创公司农产品期货单合约交割量历史新高 [3] - 2025年公司调整了生猪期货交割质量标准，将交割标准品的平均体重由[100,120]Kg调整为[110,130]Kg，单体体重由[90,140]Kg调整为[90,150]Kg，并同步修改了交割替代品及升贴水 [3] 交割体系与数字化建设 - 2025年，公司开始在豆粕、豆油品种上实施集团交割和自报升贴水业务，豆粕集团库可在河北、山东、江苏等8个地区设立固定升贴水分库，豆油集团库可在河北、山东、江苏等6个地区设立固定升贴水分库，同时上述品种集团库可在全国设立采用自报升贴水的分库 [4] - 公司持续推进交割相关业务的数字化进程，上线数字仓单系统二期主体管理模块，推动实现与13家大豆、玉米品种交割库的可视化监管以及5家油类品种仓库液位仪的连接，提升对交割库的实时监管水平 [4] - 玉米等品种交割布局的完善，吸引了越来越多的产业链企业向主产区聚集，有力带动了当地农业经济发展 [4] 产业客户培育与服务计划 - 公司通过“企业风险管理计划”等多层次精准发力，2025年依托农产品板块产融基地共开展89场产业链培训活动和12个“N×（2+1）”牵手工程项目 [5] - 公司通过“一对一”模式面向53家农产品龙头企业开展差异化、精准化服务，并通过“实践专项”项目推动11家农业龙头企业和8家中小微农业企业参与期货套保、基差贸易等创新模式 [5] “保险+期货”项目开展与成效 - 2025年，公司持续深耕“保险+期货”，基于大豆、玉米、生猪等期货品种开展“农民收入保障计划”，全年在全国19个省（自治区、直辖市）开展了199个“保险+期货”项目和8个“银期保”项目 [6][7] - 上述项目服务中小农户2157户次、规模化种养主体206家次，保障现货98.43万吨、种植面积62.56万亩，项目总保费2.01亿元 [7] - 公司持续推动基于标准化产品和规范化运作的“保险+期货”模式融入地方农业风险管理体系，2025年广西、陕西、安徽等多地出台文件，对该标准化模式予以认可和采用 [7] - 期货价格已被广泛用作价格类、收入类政策性农业保险的设计和理赔参考 [7] 未来发展规划 - 公司下一步将紧紧围绕促进农民稳定增收任务，持续深耕“保险+期货”，进一步提高项目的可复制、可推广性 [8] - 公司计划深入推进产业客户参与度提升工程，助力农业企业借助期货和期权工具提升经营效益和市场竞争力 [8]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月26日14点31分，石化ETF（159731）上涨0.75%，其持仓股如盐湖股份、蓝晓科技、藏格矿业等涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF（159731）资金净流入总计11.53亿元，最新份额达17.41亿份，最新规模为18.54亿元 [1] 原油运输市场动态 - 租用超大型油轮（VLCC）从中东到亚洲的运费价格，在周三突破20万美元/日关口，续创2020年以来新高 [1] - 西方对影子油轮的制裁导致合规油轮数量持续下降，同时委内瑞拉原油合规化后需要更多合规油轮进行运输 [1] - 运费上涨导致东西区套利成本显著增加，促使亚太买家减少对西非、拉美、北美等远距离实货的采购，相关油种贴水走弱，而距离较近的中东原油更受买家青睐 [1] 原油与化工市场分析 - 原油市场当前脱离供需基本面，预计未来一个月内价格的高波动率将不可避免 [1] - 油价上涨可能带动化工品涨价预期，而如果地缘风险溢价回落，则行业成本压力将下降 [1] - 考虑到国内未来产业反内卷的政策方向，有利于化工产业的长期格局优化及高质量发展 [1] 石化ETF产品定位与策略 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [2] - 该产品不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高配“三桶油”等炼化龙头，锁定能源上游资源价值，使其在油价上行周期具备更强的业绩韧性 [2]

沪锡期货价格表现 - 2月26日沪锡期货主力合约开盘报417820元/吨，盘中高位震荡运行，午间收盘涨幅达3.52% [1] - 盘中最高触及424400元，最低探至408150元 [1] 市场行情与机构观点综述 - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] - 南华期货分析认为，基本面供给端延续偏紧，需求端暂未复工，价格处于历史高位 [2] - 广州期货指出，英伟达财报激发市场对AI交易热情，提振锡市投机情绪 [2] - 铜冠金源期货表示，美元承压利好风险资产，英伟达财报和指引远超预期提升锡消费前景 [2] 供给端分析 - 供给端延续偏紧，下方受供给端支撑 [2] - 缅甸锡矿恢复节奏缓慢，印尼资源保护政策加深 [2] - 原料端紧缺未能持续有效改善 [2] - 需关注印尼审批进度与缅甸实际复产进度 [2] 需求端与宏观因素 - 需求端暂未复工，未来高价可能产生负反馈 [2] - 宏观与AI叙事对价格形成支撑 [2] - 英伟达财报和指引远超预期，提升锡消费前景 [2] - 市场风险偏好较暖 [2] 库存与现货市场 - 现货市场节后恢复初期表现清淡 [2] - 锡锭库存季节性累增但幅度有限 [2] 后市展望 - 南华期货预计锡价维持高位震荡 [2] - 广州期货预计锡价维持高位震荡偏强运行 [2] - 铜冠金源期货认为沪锡有望保持偏强节奏运行 [2]

课程概述与主办方 - 第一财经与光大期货联合打造投资进阶训练营首期课程 聚焦市场“联动”与“波动”核心特征 旨在构建立体交易认知体系 [1] - 课程由多位持牌资深讲师坐镇 贯穿“A股情绪-宏观政策-产业逻辑-内外盘期货-衍生品工具”全链条分析 使用真实案例拆解投资难题 [1] 课程结构与内容 - 课程为线上直播 分为基础和进阶两大阶段 从3月2日起每晚20:00开播 [2] - 课程内容覆盖期货入门、股指避险、技术指标应用、期权策略等核心内容 教学员从0到1玩转期货并捕捉跨市场机会 [2] - 学习形式包括线上直播、模拟交易和社群答疑 开营时间为即日起至3月31日 [4] 目标学员与权益 - 课程适合四类人群：想理解期股联动与拓宽能力圈的投资者 关注宏观大势寻求落地策略的理性派 对期权与ETF感兴趣以优化资产配置的投资者 渴望建立系统化交易思维的实战者 [5] - 参与学习并完成任务可解锁三重专属权益：光大期货定制化客户成长课程 免费包邮的期货红皮书及2026交易计划手册等实体资料 加入光大期货内部交流群获取每日热点策略与交易资源包 [3] - 入群学员还有机会获赠价值168元的第一财经智享会员Lite版AI产品组合包 [4]

公司股价与市场表现 - 2月26日盘中下跌2.06%，报9.98元/股，成交额6222.05万元，换手率0.81%，总市值100.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出313.81万元，特大单净卖出101.10万元，大单净卖出212.71万元 [1] - 今年以来股价累计下跌5.85%，近5日、20日、60日分别下跌1.29%、1.48%、0.89% [1] 公司经营与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入4.62亿元，同比大幅减少76.77% [2] - 2025年1-9月归母净利润为208.97万元，同比大幅减少87.27% [2] - 主营业务收入构成为：大宗商品交易及风险管理业务占比67.03%，期货经纪及资产管理业务占比32.97% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为5.44万户，较上期减少13.10% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股286.47万股，较上期减少320.06万股 [3] - 南方中证1000ETF为第八大流通股东，持股211.32万股，较上期减少9800股；南方金融主题灵活配置混合A为新进第九大流通股东，持股179.96万股 [3] 公司基本情况 - 公司全称苏豪弘业期货股份有限公司，成立于1995年7月31日，于2022年8月5日上市 [1] - 主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [1] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务，通过弘业国际金融开展境外证券及期货交易服务 [1] 公司所属行业与分红 - 公司所属申万行业为“非银金融-多元金融-期货”，概念板块包括江苏国资、期货概念、深股通、政府控股等 [2] - A股上市后累计派现4434.22万元，近三年累计派现1410.89万元 [3]