报告核心观点 - 从全球贸易和中国出口维度跟踪关税影响，4月我国对美出口或显著回落但“转出口”可部分对冲，出口大概率不会大幅转负；4月以来经济其他方面新房和二手房销售面积回落、开工多数改善、价格指标回落 [4] - 二级债基继续减仓转债，可转债基金和一级债基小幅加仓，社会服务、国防军工等行业公募基金持仓规模增速靠前，交通运输等行业减持 [5] - 本期国盛基本面高频指数为125.2点，当周同比增长3.8%，同比涨幅回升，利率债多空信号为多头，信号因子回落至5.5% [7] - 峰岹科技在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，下游多点开花未来可期，预计2025 - 2027年收入和归母净利润有较高增速，维持“买入”评级 [8][9] - 海天味业成本红利释放，利润超预期增长，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [9][10] - 苏试试验具备全产业链检测能力，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [10][12] - 中国建筑Q1营收业绩增长，基建签单高增，房建业务结构优化，预计2025 - 2027年归母净利润情况，维持“买入”评级 [14] - 天顺风能短期业绩承压，Q2有望改善，预计2025 - 2027年归母净利润情况，下调为“增持”评级 [15] - 青达环保项目交付贡献增量，主营有望持续高增，预计2025 - 2027年收入和归母净利情况，维持“买入”评级 [15] - 海信家电收入业绩增长稳健，净利率稳步提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”投资评级 [20] - 精工钢构报表质量提升，海外业务开拓，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [22] 行业表现情况 行业表现前五名 - 公用事业1月涨幅4.2%、3月涨幅5.9%、1年涨幅2.5% [2] - 银行1月涨幅2.4%、3月涨幅5.4%、1年涨幅21.2% [2] - 美容护理1月涨幅2.4%、3月涨幅10.3%、1年涨幅 - 3.8% [2] - 农林牧渔1月涨幅1.2%、3月涨幅5.2%、1年涨幅 - 3.6% [2] - 商贸零售1月涨幅1.1%、3月涨幅2.2%、1年涨幅17.5% [2] 行业表现后五名 - 电力设备1月涨幅 - 10.1%、3月涨幅 - 4.9%、1年涨幅 - 3.1% [2] - 机械设备1月涨幅 - 8.4%、3月涨幅0.9%、1年涨幅11.9% [2] - 计算机1月涨幅 - 7.9%、3月涨幅 - 4.4%、1年涨幅18.8% [2] - 通信1月涨幅 - 7.4%、3月涨幅 - 6.3%、1年涨幅8.5% [2] - 电子1月涨幅 - 6.7%、3月涨幅 - 4.3%、1年涨幅27.0% [2] 各公司研报要点 峰岹科技（688279.SH） - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，随着发展新质生产力举措推进，下游对电机驱动控制芯片要求提升，公司拓展下游应用领域 [8] - 预计2025 - 2027年收入分别为8.50/12.14 /17.55亿元，同比增速分别为41.6%/42.9%/44.5%；归母净利润分别为2.84/4.21/6.30亿元，同比增速分别为27.7%/48.4%/49.6%；对应2026年PE为51.9x，维持“买入”评级 [9] 海天味业（603288.SH） - 2025Q1实现营业收入83.15亿元，同比+8.08%；归母净利润22.02亿元，同比+14.77%；扣非归母净利润21.47亿元，同比+15.42% [9] - 餐饮复苏、出海明确，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 +10.5%/+11.4%/+10.7%至70.1/78.2/86.5亿元，维持“买入”评级 [10] 苏试试验（300416.SZ） - 公司是工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，具备全产业链检测能力，检测行业发展趋势下公司有深厚护城河 [10] - 预计2025 - 2027年分别实现收入23.35/26.59/29.92亿元，同比增长分别为15.3%/13.8%/12.5%；归母净利润3.06/3.77/4.45亿元，同比增长分别为33.5%/23.0%/18.3%；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为26.4/21.4/18.1X，维持“买入”评级 [12] 中国建筑（601668.SH） - Q1营收业绩保持增长，基建签单高增40%，房建业务结构持续优化，净利率维持稳定，现金流有所改善 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为448/454/456亿，同比 - 3%/+1%/+1%，EPS分别为1.09/1.10/1.10元/股，当前股价对应PE分别为5.1/5.0/5.0倍，维持“买入”评级 [14] 天顺风能（002531.SZ） - 2025Q1、2024全年业绩不佳受制造板块产能利用率下降、成本摊销高影响，海风进入密集开工期，Q2有望改善，欧洲海风海工基础环节供应有缺口，有望落地首个海外订单 [15] - 考虑海上风电开工进展不及预期，下调公司业绩，预计2025 - 2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级 [15] 青达环保（688501.SH） - 公司是煤电辅机和火电灵活性改造细分龙头，煤电升级改造接续煤电新增，发展空间广阔 [15] - 考虑2025年“渔光互补”项目确认收入贡献业绩，预计2025 - 2027年收入分别为19.87/23.84/27.85亿元，同比增长51.2%/20.0%/16.8%；归母净利分别为2.12/2.59/3.09亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为1.72/2.10/2.51元，对应PE分别为15.1/12.4/10.4倍，维持“买入”评级 [15] 海信家电（000921.SZ） - 2025Q1实现营业收入248.38亿元，同比增长5.76%；归母净利润11.27亿元，同比增长14.89% [20] - 考虑2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计2025 - 2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”投资评级 [20] 精工钢构（600496.SH） - 24全年业绩符合预期，25Q1收入业绩快速增长，现金流持续改善、账龄结构优化，报表质量明显提升，25Q1海外订单延续高增，境外市场成长潜力充足 [22] - 调整盈利预测，2025 - 2027年归母净利润分别为5.7/6.4/7.1亿元，同增12%/11%/11%，EPS分别为0.28/0.32/0.35元/股，当前股价对应PE分别为11.2/10.1/9.1倍，PB - LF仅0.7倍，维持“买入”评级 [22]

公司概况 - 公司是从事金属材料检测技术研究、开发和应用的创新型企业，提供检测服务、检测分析仪器等多种服务和产品，应用于多个领域 [2] - 公司在国内金属材料检测领域知名度和公信力较高，是国内钢铁行业权威检测机构和业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一，获批筹建国家先进钢铁材料产业计量测试中心 [2] 财务数据 - 2024 年，公司实现营业收入 109,767.42 万元，同比增长 15.60%；归属上市公司股东的净利润为 14,502.23 万元，同比增长 15.37%；基本每股收益为 0.3861 元，同比增长 15.25% [2] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司实现营业收入 21,906.40 万元，同比增长 7.18%；归属上市公司股东的净利润为 1,608.11 万元，同比增长 33.28%；基本每股收益为 0.0428 元，同比增长 32.10% [3] 业务相关问题 检测服务增长因素 - 检测业务增长分情况，常规检测中产业需求增长带动业务量增长，产业上游研发和新领域运用也需检测业务支持，钢研纳克检测业务中产业相关业务量占比稍高，在材料研发相关测试方面有天然优势 [3] 分析仪器产品情况 - 检测分析仪器主要为材料测试表征类仪器，分八大类，有 60 多种产品型号，广泛应用于多个领域 [4] 行业竞争看法 - 高端仪器开发对所有企业有较大挑战，公司欢迎行业良性竞争，认为行业协同能推动国内供应链发展、上游零部件厂商研发创新和下游客户对国产仪器认可，提升行业整体水平 [4][5] 分析仪器业务规划 - 作为国产科学仪器“国家队”，紧跟政策导向，提升常规分析仪器质量、夯实研发基础、打造单项冠军产品，提升自动化、智能化水平；加快高端分析仪器研发与市场拓展，聚焦扫描电镜、ICP - MS 等仪器迭代升级 [5] 仪器产业发展平衡 - 仪器研发需长期市场迭代支撑，公司在基础技术保持研发强度保证稳定产品产出，在应用技术持续投入推动产品迭代升级，实现可持续发展 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告公司2024年收入和利润下滑，检验业务仍高质量发展，未来盈利能力有望修复，AI赋能或开启智能诊断新篇章 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 报告公司发布2024年年报，2024年实现营业收入121.96亿元（yoy -9.04%），归母净利润 -3.57亿元（yoy -216.20%），扣非归母净利润 -3.80亿元（yoy -228.96%），经营活动产生的现金流量净额12.07亿元（yoy -37.16%）；2024Q4实现营业收入29.38亿元（yoy -5.71%），归母净利润 -4.88亿元（yoy -118.49%） [1] 点评 - 收入短期承压，检验业务高质量发展：2024年受市场需求、行业竞争和业务调整影响，公司增长承压；诊断服务业务收入45.20亿元（yoy -12.86%），ICL收入41.73亿元（yoy -11.55%），主要因DRGS等控费措施使医院检验外包需求放缓，但三级医院收入和特检业务收入占比上升，2024年三级医院收入占比提升至42.82%，特检业务收入18.22亿元，占比40.31%（yoy +0.81pp），重点疾病项目如病原感染、血液肿瘤、神经免疫业务分别同比增长57%、51%、38%；诊断产品业务收入81.34亿元（yoy -6.36%），渠道产品77.87亿元（yoy -5.99%），自产产品3.47亿元（yoy -13.84%），渠道产品下滑受集采和业务调整影响，自产产品下滑因医疗反腐影响新产品入院进程 [2] - 竞争与减值影响利润，AI赋能转型：2024年销售毛利率下滑3.28pp至28.01%，加大重点疾病线和海外市场拓展，叠加信用减值损失4.83亿元、资产减值损失4.02亿元（含商誉减值损失3.78亿元），归母净利润亏损3.57亿元；减值影响持续性弱，未来行业需求复苏，公司布局优势凸显，盈利能力有望修复；公司携手华为云发布“迪安医检大模型”，利用AI赋能实验室建设，提升检验效率、降低成本，随着AI技术成熟和应用场景拓展，有望开启智能诊断新篇章 [2] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年营业收入分别为125.60、131.89、140.16亿元，同比增速分别为3.0%、5.0%、6.3%，实现归母净利润为4.60、7.34、9.05亿元，同比分别增长228.8%、59.4%、23.4%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为19、12、9倍 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|13,408|12,196|12,560|13,189|14,016| |增长率YoY %|-33.9%|-9.0%|3.0%|5.0%|6.3%| |归属母公司净利润(百万元)|307|-357|460|734|905| |增长率YoY%|-78.6%|-216.2%|228.8%|59.4%|23.4%| |毛利率%|31.3%|28.0%|27.9%|28.6%|29.4%| |净资产收益率ROE%|4.1%|-5.4%|6.7%|9.9%|11.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.49|-0.57|0.74|1.17|1.45| |市盈率P/E(倍)|27.95|—|18.68|11.71|9.49| |市净率P/B(倍)|1.14|1.31|1.24|1.16|1.06| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含各年度流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本等多项财务数据及变化情况 [5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年；贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域；曹佳琳为医药分析师，2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责医疗器械等领域研究；章钟涛为医药分析师，1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，覆盖多个领域；赵丹为医药分析师，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [6]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告公司2024年收入和利润下滑，检验业务仍高质量发展，未来盈利能力有望修复，AI赋能或开启智能诊断新篇章 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 报告公司发布2024年年报，2024年实现营业收入121.96亿元（yoy -9.04%），归母净利润 -3.57亿元（yoy -216.20%），扣非归母净利润 -3.80亿元（yoy -228.96%），经营活动产生的现金流量净额12.07亿元（yoy -37.16%）；2024Q4实现营业收入29.38亿元（yoy -5.71%），归母净利润 -4.88亿元（yoy -118.49%） [1] 点评 - 收入短期承压，检验业务高质量发展：2024年受市场需求、行业竞争和业务调整影响，公司增长承压；诊断服务业务收入45.20亿元（yoy -12.86%），ICL收入41.73亿元（yoy -11.55%），主要因DRGS等控费措施使医院检验外包需求增长放缓，但三级医院收入和特检业务收入占比上升，2024年三级医院收入占比提升至42.82%，特检业务收入18.22亿元，占比40.31%（yoy +0.81pp），重点疾病项目如病原感染、血液肿瘤、神经免疫业务分别同比增长57%、51%、38%；诊断产品业务收入81.34亿元（yoy -6.36%），渠道产品77.87亿元（yoy -5.99%），自产产品3.47亿元（yoy -13.84%），渠道产品下滑受集采和业务调整影响，自产产品下滑因医疗反腐影响新产品入院进程 [2] - 竞争加剧和减值影响表观利润，AI赋能转型：2024年销售毛利率下滑3.28pp至28.01%，加大重点疾病线和海外市场拓展，叠加信用减值损失4.83亿元、资产减值损失4.02亿元（含商誉减值损失3.78亿元），归母净利润亏损3.57亿元；减值影响持续性弱，未来行业需求复苏，公司布局优势凸显，盈利能力有望修复；公司携手华为云发布“迪安医检大模型”，利用AI赋能实验室建设，提升检验效率、降低成本，随着AI技术成熟和应用场景拓展，有望开启智能诊断新篇章 [2] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年营业收入分别为125.60、131.89、140.16亿元，同比增速分别为3.0%、5.0%、6.3%，实现归母净利润为4.60、7.34、9.05亿元，同比分别增长228.8%、59.4%、23.4%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为19、12、9倍 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|13408|12196|12560|13189|14016| |增长率YoY %|-33.9%|-9.0%|3.0%|5.0%|6.3%| |归属母公司净利润(百万元)|307|-357|460|734|905| |增长率YoY%|-78.6%|-216.2%|228.8%|59.4%|23.4%| |毛利率%|31.3%|28.0%|27.9%|28.6%|29.4%| |净资产收益率ROE%|4.1%|-5.4%|6.7%|9.9%|11.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.49|-0.57|0.74|1.17|1.45| |市盈率P/E(倍)|27.95|—|18.68|11.71|9.49| |市净率P/B(倍)|1.14|1.31|1.24|1.16|1.06| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档详细列出了报告公司2023A - 2027E的资产负债表、利润表和现金流量表各项数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本、净利润等指标 [5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家证券机构负责医药团队卖方业务超9年 [6] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [6] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备等领域研究 [6] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药等领域 [6] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [6]

报告核心观点 - 4月25日政治局会议肯定一季度经济成绩，指出经济回升基础需稳固、外部冲击加大，强调实施积极宏观政策应对关税冲击，给出增量政策6条线索 [1][2][45] - 固收市场国内横盘震荡、成交量萎缩，建议关注泛科技双低转债，债市窄幅震荡格局难打破，需关注降准、降息及经济数据 [3][47][49] - 对多家公司进行点评并调整盈利预测和评级，部分公司虽短期承压但未来有增长潜力 宏观策略 - 4月25日政治局会议比去年和前年召开时间早，肯定一季度5.4%超预期增长，指出经济回升基础待稳固、外部冲击加大，外部影响判断从“不利影响加深”变为“外部冲击影响加大” [1][45] - 政策基调强调实施积极宏观政策，落实两会政策并择机出台增量政策，加大逆周期调节力度，讲究政策时机和力度 [2][45] - 增量政策6条线索：财政政策加快专项债等发行使用、实施化债政策；货币政策适时降准降息，发挥结构性货币政策作用；扩内需提高服务消费重要性，期待财政支持；房地产巩固稳定态势，加大政策支持；出口企业纾困通过退税、融资等帮扶；保民生就业提高失业保险稳岗返还比例 [45][46] 固收金工 固收周报20250421 - 上周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点认为美债长端箱体震荡、短端易跌难涨，期限利差在30 - 50bp震荡 [47][48][49] - 国内市场横盘震荡、成交量萎缩，转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价，建议关注泛科技双低标的 [3][48] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为伟测转债等 [48] 固收周报20250420 - 债券市场窄幅震荡，宽松货币政策延续但超长期特别国债发行对债市有边际利空，预计国债供给规模较大时期为5 - 6月和8 - 9月，节奏较平滑 [49] - 4月LPR报价有下调预期，但需等待政策利率下调或大行存款利率下调，债市博弈点在降准，5月是观察窗口，更大机会需等下半年降息及经济数据复苏持续性 [49] - 本周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点延续前周，结合增量数据分析美国经济活动、劳动力市场、房地产活动及美联储政策分歧和市场反应 [49][50] 固收点评20250419（绿色债券周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场新发行绿色债券14只，规模约108.70亿元，较上周减少671.05亿元，发行年限多为3年，发行人性质、评级、地域和债券种类多样 [51] - 本周绿色债券周成交额562亿元，较上周增加79亿元，分债券种类、发行期限、主体行业和地域来看成交量有差异 [51][52] - 本周绿色债券成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [52] 固收点评20250419（二级资本债周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场无新发行二级资本债，截至4月18日存量余额达44563.05亿元，较上周末减少28.0亿元 [53] - 本周二级资本债周成交量约1554亿元，较上周减少1038亿元，列出成交量前三的个券，分发行主体地域来看成交量有差异 [53] - 从到期收益率角度，不同期限和评级的二级资本债较上周涨跌幅较小，本周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [53] 行业（推荐个股及其他点评） 箭牌家居（001322） - 2024年需求压力仍在，下半年同比降幅收窄，智能坐便器量增，分季度、渠道、区域营收有不同表现，调整2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [7] 诺泰生物（688076） - 2024年和2025年一季度业绩增长，自主选择产品中多肽API景气度高，定制类产品增速较高，预计CDMO板块维持高增速，维持盈利预测和“买入”评级 [8][9] 广电计量（002967） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 苏试试验（300416） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 太极集团（600129） - 2025年Q1业绩承压但环比改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [10] 贵州三力（603439） - 2024年和2025年Q1业绩短期承压，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [11] 国安达（300902） - 维持2025 - 2026年EPS预测，预测2027年EPS，维持“买入”评级 [12] 远航精密（833914） - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [13] 再升科技（603601） - 新产品新应用拓展成效显现，对冲传统业务波动，2025Q1收入承压，毛利率改善但期间费用率增加，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [14] 罗博特科（300757） - 持续完善电镀铜布局，推进收购ficonTEC，调整2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [15] 中微公司（688012） - 刻蚀产品领先，镀膜产品拓展顺利，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [16] 海油发展（600968） - 调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [17] 伯特利（603596） - 新产品放量与海外拓展齐驱，上调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [18] 当升科技（300073） - 维持2025 - 2027年盈利预测和“买入”评级 [19] 巴比食品（605338） - 略上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [20] 精测电子（300567） - 2025Q1业绩拐点，半导体量检测业务高增，盈利能力改善，半导体业务在手订单增加，先进制程设备批量交付，维持“增持”评级 [21] 捷佳伟创（300724） - 光伏设备覆盖多种路线，拓展半导体和锂电领域，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [22][23] 盛弘股份（300693） - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [24] 国网英大（600517） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [25] 恒力石化（600346） - 2024年和2025Q1经营稳健，在建项目推进，现金流稳健，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [26][27] 国金证券（600109） - 2024年和2025Q1业绩增长，经纪市占小幅提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [28] 寒武纪 - U（688256） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，净利率提升，存货大增，第一大客户贡献高，有望支撑营收增长 [29] 巨人网络（002558） - 上调并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [30][31] 旭升集团（603305） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，机器人业务拓展，海外版图扩张，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [32] 景津装备（603279） - 配套设备收入高增，现金流改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [33] 雷赛智能（002979） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，运控产品增长，变革红利体现，预计2025年主业营收增长 [34][35] 同花顺（300033） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [36] 洽洽食品（002557） - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [37] 儒竞科技（301525） - 2025Q1业绩符合预期，热泵恢复增长，人形新品小批量，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [38] 东土科技（300353） - 2025年一季报业绩略超预期，前瞻布局机器人操作系统，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [39] 纽威数控（688697） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [40] 北方导航（600435） - 下游需求恢复，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [42] 振华科技（000733） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [43] 钢研高纳（300034） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [44]

公司情况 - 山东华检检测有限公司是一家专注于食品安全检测的第三方民营机构 员工总数不足百人 2023年营业额约2000万元 [2] - 公司自2019年成立以来累计招收32名高校应届毕业生 并成功将业务拓展至新疆、内蒙古等地 中标多地市场监管部门检测服务项目 [2][4] - 公司为员工提供宿舍、免费三餐等福利 应届毕业生首年月薪约4000元 五险一金齐全 [3] - 公司积极履行社会责任 专门设立制样员岗位吸纳7名"4050"就业困难人员及残障人士 该岗位人均月收入达4500元 [4] 政策支持 - 临沂市实施应届毕业生就业社保补贴政策 企业为毕业生缴纳社保首年可享受每人每月平均1000多元减免 [2] - 2024年临沂市通过技能培训、社保补贴等政策组合拳累计支持22.7万人次创业就业 实现城镇新增就业10.6万人 2025年一季度新增支持5.1万人次 [5] - 山东省2025年一季度向9.3万人次发放技能提升补贴1.65亿元 推行失业保险稳岗返还"免审即享"等便捷服务模式 [6] 服务创新 - 临沂市建立"数智就业"平台 通过智能审批、跨系统信息转录等技术解决数据采集难、审批流程复杂等问题 首批实现91项业务全市通办 [5] - 创新"闪批"服务模式 将人社系统与政务平台对接实现秒审秒批 有效提升企业政策申领效率 [5]

我希望能够把实朴检测多年来的经验以信息化、系统化的方式，在整个行业推广开来，让检测更加标准 化，让行业更加规范化，实现'从1到N'的复制。 ◎记者冯心怡 如果土地会"说话"，它会警示我们什么？或许是几十年前的化工废料正在渗入地下水，或许是重金属物 质正悄悄进入各种植物体内，或许是一阵风正在将被污染的尘土吹向孩子的掌心。这些看不见的风险， 需要一群特殊的"翻译官"——检测机构用技术和数据，替土地和流水"发声"。 实朴检测就是这样一个"翻译官"。实朴检测成立于2008年，从土壤和地下水检测起步，如今已经拥有土 壤检测、固废检测、大气检测、水检测、二噁英检测等领域超过7000项检测资质认定参数。 近日，实朴检测董事长杨进在接受上海证券报记者专访时表示："我们希望能够不断巩固检测服务能 力，提升综合服务能力，让检测更加标准化，让行业更加规范化，成为人类健康的鉴证者、解决方案的 提供商。" 从无到有摸索行业标准 1999年，杨进从复旦大学化学系毕业，进入上海市疾控中心工作。2004年，他加入一家外资环境检测机 构，首次接触到土壤与地下水检测，而后在这一领域深耕近20年。 "当时，有很多外资机构涌入中国，他们会在进来之前 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：检测服务行业 - 公司：广电计量、苏试试验 纪要提到的核心观点和论据 广电计量 - **2024 年业绩表现**：收入增长 11%至 32 亿元，净利润增长 76.6%，净利率超 11%，得益于管理层调整、考核重心转移、股权激励及业务结构优化[1][4] - **2025 年 Q1 业绩表现**：收入 6.18 亿元，同比增长 5.2%，归母净利润 482 万元显著提升，剔除土壤普查影响收入增速约 10%，军工、汽车等板块订单快速增长，但计量校准和环保业务表现平淡[1][6][9] - **净利率提升方式**：通过成本费用控制（人员缩减、控制资本开支）和业务结构调整（关停亏损、整合板块、加大战略投入）提升净利率[1][5] - **现金流情况**：2025 年 Q1 经营性现金流净额为负 1.06 亿元，因支付供应商款项和奖金属季节性影响，预计后续季度将显著改善，坏账减值冲回约 1700 万元因军工及政府客户回款[1][12] - **未来展望**：持续看好 GLP 水平提升预期，盈利能力将在未来继续改善并保持增长态势[8] 苏试试验 - **2024 年及 2025 年 Q1 业绩表现**：2024 年营收 20.3 亿元，同比下降 4.3%；归母净利润 2.29 亿元，同比下降 27%。2025 年 Q1 营收 4.29 亿元，同比下降 3%；归母净利润 0.4 亿元，同比下降 3%，降幅收窄[1][14] - **Q1 收入和利润微降原因**：受实验设备板块拖累，因宏观经济影响客户放缓资本开支，环境检测服务受军工反腐影响订单释放放缓，但四季度已好转，预计后续改善[3][16][17] - **集成电路业务表现**：2024 年及 2025 年 Q1 均保持双位数增长，受益于半导体芯片需求旺盛及产能扩充[3][18] - **全年展望**：预计二三季度整体收入和利润将显著改善，看好全年困境反转预期及军工订单复苏红利[3][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **广电计量公司背景及业务结构**：是国内最早成立的检测服务龙头之一，广州地方国企，全国性、综合性检测服务机构，业务综合化，军工检测占比约 30%，汽车检测占比 20%，通信占比约 10%，先进制造类检测业务占总收入 80%左右，剩余 20%来自环境检测等业务[2] - **苏试试验业务结构**：分为环境试验服务、设备销售和集成电路三部分，环境试验服务占毛利润 64%，设备销售占 20%，集成电路业务占 13%[13] - **两家公司共同点**：都是国内军工检测服务领域能力全面、体量较大的上市公司，今年均能享受到军工检测服务需求上升红利，涉及半导体检测领域，广电计量有净利润率提升预期，看好两家公司后续投资机会[21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 信测标准2025年Q1营收1.66亿元，同比降8.0%；归母净利润0.37亿元，同比降9.5%；推测营收下降源于试验设备、健康与环保检测板块拖累，汽车检测、电子电气产品检测预计稳健增长；2月设立机器人合资公司，打造新增长曲线 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价29.09元，总股本16451万股，流通A股10936万股，每股净资产8.93元，近12月最高/最低价50.60/15.95元 [9] 2025Q1营收情况 - 同比下降8.0%，试验设备、健康与环保检测板块拖累较多；汽车检测营收3.06亿元，同比增12.4%，增速放缓；电子电气产品检测营收1.71亿元，同比增9.1%；试验设备营收1.54亿元，同比降5.9%；日用消费品检测营收0.50亿元，同比增22.2%；健康与环保检测营收0.45亿元，同比增7.0% [12] 2025Q1净利率情况 - 净利率22.45%，同比下降2.04pct；毛利率59.6%，同比提升2.57pct；期间费用率34.3%，同比提升4.47pct [12] 经营现金流情况 - 2025Q1经营活动现金流净额0.26亿元，去年同期为0.36亿元；一季度是回款淡季，下半年是资金回笼旺季 [12] 设立机器人合资公司情况 - 2月初与广东瓦力、公司董事长吕杰中合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”，三方出资比例60%、20%、20%；经营范围包括检测机器人等研发、制造和销售及相关技术服务与咨询；智能化检测机器人应用可降低人工成本，提升检测效率和准确度 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收7.97亿元/8.90亿元/10.01亿元，同比增10.0%/11.7%/12.5%；归母净利润1.92亿元/2.21亿元/2.56亿元，同比增9.0%/15.2%/15.6%，对应PE估值24.9x/21.6x/18.7x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据及基本指标预测，如2025 - 2027年预计营业总收入分别为797百万元、890百万元、1001百万元等 [17]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告的核心观点 - 广电计量2025年Q1营收6.18亿元，同比增5.2%；归母净利润约482.3万元，去年同期为119.7万元；扣非归母净利润-159.9万元，去年同期为-605.6万元；营收稳健增长，利润改善明显 [2][6] - 一季度为业务淡季，营收增速平稳，推测环境与可靠性试验、电磁兼容、集成电路测试等板块营收增速快于生命科学、计量校准；仍旧看好全年的营收和净利润增长趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价20.30元，总股本58325万股，流通A股52972万股，每股净资产5.73元，近12月最高/最低价22.67/11.33元 [10] 营收情况 - 2025Q1受宏观经济压力影响，推测生命科学、EHS、计量校准营收增长表现一般；公司在多个前瞻性新质生产力产业布局检测能力，2024年核心业务领域订单较快增长，推测2025Q1军工、汽车、数据科学等板块营收高于整体增速；2025年为军工五年规划收官之年，新能源车、集成电路产业研发需求旺盛，预计Q2 - Q4营收提速 [12] - 2024Q1 - Q4营收增速分别为7.8%/10.2%/11.4%/13.1%，增速逐季度提升；2024年可靠性与环境试验营收7.79亿元，同比增17.5%；电磁兼容营收3.62亿元，同比增10.2%；集成电路测试与分析营收2.56亿元，同比增26.3%；数据科学营收1.2亿元，同比增28.9%；计量校准营收7.45亿元，同比增3.8%；生命科学营收4.98亿元，同比增2.7%；EHS评价服务营收1.81亿元，同比增2.6% [12] 利润情况 - 2025Q1归母净利润同比改善明显；2024年通过业务结构优化等实现归母净利率约11.0%，同比提升4.1pct；2025Q1毛利率38.68%，同比微增0.02pct；期间费用率43.15%，同比提升2.46pct，其中研发费用率提升1.87pct、财务费用率提升1.70pct；2025Q1信用减值损失冲回约1703万元，去年同期为计提损失约396万元；Q1整体盈利延续改善趋势，利润体量小源于检测服务成本费用中刚性成本占比高且营收为淡季 [12] 管理变化 - 团队：2023年底更换管理层，组建“年轻化、专业化”董事会；2024年全面推行精细化管理，加强净利润考核 [12] - 激励：2024年7月完成限制性股票及期权激励计划股份授予，目标2024 - 2026年扣非归母净利润年同比增长约34%/25%/21%，同时考核现金、研发、盈利 [12] - 回购 + 分红：2024年集合竞价方式回购金额约3.9亿元，全年合计现金分红约2.24亿元，为上市以来分红金额最大的一次 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收35.8亿元/40.2亿元/44.6亿元，同比增11.7%/12.1%/11.1%；实现归母净利润4.40亿元/5.49亿元/6.56亿元，同比增25.1%/24.7%/19.5%，对应PE估值26.9x/21.6x/18.0x；看好公司后续盈利修复潜力，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 包含2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入3583百万元、归母净利润440百万元等 [17]