政策核心内容 - 加拿大宣布自2026年1月16日起，取消对中国电动汽车的100%关税，对每年最多4.9万辆中国电动汽车适用6.1%的最惠国关税税率 [1] - 该进口配额数量将按比例逐年增长 [1] 市场影响与关键问题 - 市场关注焦点从“哪些中国车企能进入加拿大”转向“具备何种能力组合才能在当地市场成功生存并发展” [1] - 未来5年，中国电动汽车将进入加拿大市场，但预计只会聚焦在特定领域 [1] 对中国车企的挑战与机遇 - 进入加拿大市场不仅是增加销售渠道，更是重新理解全球消费者真实需求的机会 [1] - 在加拿大取得成功不能仅依靠好产品，还需克服容易被忽视的本地化运营门槛 [1] 对投资人的意义 - 当前阶段是区分长期价值与短期热度的关键时期 [1] - 认清行业壁垒是识别真正投资机会的前提 [1]

美加贸易关系与政策转向 - 美国总统特朗普对中加签署经贸合作路线图表现出看似随意实则暗藏玄机的平静态度 这与之前其公开威胁要将加拿大变成“美国的第51州”形成对比 [1] - 近年美加关系存在钢铁关税、汽车产业争端和《美墨加协定》重新谈判等多重矛盾 去年7月民调显示59%的加拿大人将美国视为“头号威胁” [3] - 特朗普对加拿大采取矛盾姿态 一边承诺降低关税 一边又放话“美国人不想买加拿大制造的汽车” 暴露美国对北美产业链的控制焦虑 [3] 加拿大对华政策与民意基础 - 中加协议标志着加拿大外交政策的转折点 加拿大总理卡尼称“中国比美国更稳定且可预测” 被解读为既支持中国也谴责美国 [5] - 加拿大民意对华态度发生反转 益普索公司民调显示54%加拿大人支持对华贸易协定 超60%民众赞成完全取消中国电动车关税 [5] - 加拿大农民敦促政府放宽对华农产品关税 但安大略省汽车业对中加协议耿耿于怀 [3] 电动车产业与供应链影响 - 加拿大开始将4.9万辆中国电动车引入市场 此举令底特律的汽车巨头们感到不安 [3] - 美国可能通过放任加拿大试探中国市场来收集中国电动车产业的“实战数据” 为后续技术封锁做准备 [5] - 中加签署8份涵盖能源、食品安全等领域的协议 被美媒称为“加拿大实现贸易多元化的尝试” 引发对北美产业链重构的危机感 [7] 美国战略意图与未来博弈 - 美国对加拿大在人工智能、关键矿产等“敏感领域”的对华合作仍会进行限制 [5] - 特朗普的“无异议”表态是一种战略模糊 既为后续加征关税留后手 也在观望中加合作的实际效果 [7] - 当加拿大民众对华支持率超过50%且中国电动车凭借性价比横扫市场时 美国需重新评估其关税政策对自身盟友圈的影响 [7]

政策调整 - 加拿大政府宣布自2026年1月16日起，将对中国电动车的关税从100%大幅下调至6.1%的最惠国税率 [1] - 加拿大政府同时设定每年4.9万辆中国电动车的进口配额，该数量占加拿大新车市场的比例不到3% [1][3] - 此次政策调整被视为加拿大在地缘政治中寻求“第三条路”的体现，旨在平衡中美关系并维护自身经贸利益 [1] 行业影响与市场反应 - 中国电动车在价格上相比欧美车型具有20%-30%的优势，平价电动车的进入将惠及加拿大消费者 [3] - 加拿大本土汽车产业在配额制度及配额外高关税的“安全阀”保护下，获得了转型时间 [3] - 政策遭到国内部分反对，如安大略省省长批评其为“不平等交易”，担忧损害本土工人利益 [5] - 美国贸易代表已发出警告，明确表示中国电动车不会被允许进入美国市场，并称加拿大可能“后悔这一决定” [5] - 配额规模被设计为既不会触怒美国，又能向中国示好，体现了精明的平衡策略 [5] 贸易协定与利益交换 - 关税下调与配额开放是加中双边利益交换的一部分，加拿大以此换取了中国在农产品关税上的重大让步 [3] - 中国将从2026年3月起，把加拿大油菜籽的关税降至15%，并对龙虾、豌豆等产品直接取消关税 [3] - 此项交换为加拿大农民提供了急需的中国市场准入，被视为农产品的“救命稻草” [3] - 此次合作构建了8大领域的合作格局，标志着中加务实合作进入快车道 [3] 战略意图与未来展望 - 加拿大此举旨在减少对美贸易依赖，实现对外经贸关系的多元化，被外界视为关系正常化的重要一步 [8] - 政策核心是找到自身利益与大国需求的契合点，采取“引进来”策略以推动本土电动汽车产业发展 [5] - 配额预计在五年内可能增长至7万辆，中国电动车市场吸引力的增强可能倒逼加拿大未来政策进一步开放 [5] - 加拿大的尝试证明了在“非黑即白”的地缘政治叙事下，存在既不脱离西方阵营又不放弃与中国合作的多元选择空间 [8]

协议核心内容 - 加拿大同意允许最多4.9万辆中国电动汽车进入其市场，适用6.1%的最惠国关税税率，恢复到贸易摩擦前水平 [1] - 该配额相当于贸易摩擦前的出口量，约占加拿大新车市场的3% [6] - 协议预计三年内推动中国企业在加拿大设立合资企业，五年内让50%以上的进口中国电动车价格低于35000加元 [6] 政策背景与转变原因 - 2024年，加拿大跟随美国政策，对中国产电动车征收100%关税 [3] - 高关税导致2025年二季度加拿大纯电动车注册量暴跌39.2%，低价电动车市场几乎绝迹，例如比亚迪海豹价格从4万加元涨至8万加元，半年仅售出3辆 [3] - 关税政策损害加拿大自身利益：汽车零部件产业订单骤降40%，例如马尼托巴省配件厂；同时引发中国对加拿大油菜籽和猪肉加征反制关税 [4] - 中国反制导致加拿大对华油菜籽出口额从37亿加元暴跌至9600万加元，降幅76%，价格下跌30%，猪肉行业年损失达1.9亿加元 [4] - 民意反转：支持关税的加拿大人比例从2024年的63%降至2025年9月的44%，62%的加拿大人支持或部分支持取消关税 [6] 对行业与市场的影响 - 对加拿大汽车产业：本土电动车企业产能不足市场需求的10%，关税未达保护目的，反而导致车企零部件采购成本上涨19%并转嫁给消费者 [4] - 对中国电动车行业：2024年中国电动车出口总量为125万辆，占全球出口的40%，协议是北美市场首次对中国电动车降低关税门槛，具有重要信号意义 [7] - 对消费者：未来在加拿大购买电动车的选择将增多，价格更实惠，五年内一半以上进口中国电动车价格将低于35000加元（约合人民币17万元） [9] - 对供应链企业：加拿大马尼托巴省汽车零部件厂订单曾暴跌40%，中国车企若在加设厂可带动国内零部件出口并创造就业 [10] 关联贸易与产业动态 - 作为协议一部分，中国预计从2026年3月1日起将加拿大油菜籽关税降至约15%（较当前85%大幅下降），菜籽粕、豌豆、龙虾和螃蟹也将免除相关关税至少到年底 [7] - 加拿大油菜籽产业提供20.6万个就业岗位，对经济贡献达437亿加元，关税降低将利好相关贸易企业 [6] - 中国从2026年起对纯电动乘用车实施出口许可证管理，将主动调控出口规模 [8] 全球趋势与产业展望 - 中国电动车全球产能占比高，2024年中国生产电动车占全球70%以上 [12] - 车企跨国合作成为主流，例如大众与小鹏、斯特兰蒂斯与零跑、福特与宁德时代的合作 [12] - 加拿大政策调整可能预示保护主义退潮，引发连锁反应，更多国家或意识到封闭将损害自身利益 [12]

作者：李成东 来源：东哥笔记 东哥笔记212期： 在中国经商，去海外闯荡，安全永远是第一位的。远离舆论漩涡，保持低调，将业务布局全球，是当代企业家的明智之选。莆田系样本值得学习——埋头 赚钱，不争虚名，业务遍布全球（医疗、建材、黄金、跨境电商），深谙"大隐于市"的生存哲学。 出海是：刷新认知，破除畏惧 出海新时代的"安全盔甲 第一副盔甲，是合规能力。 很多中国老板喜欢用国内的思维，觉得"闷声发财""账目干净"就行。但在海外，这常常行不通。我举个例子，有家做电动车 的企业去非洲设厂，刚开工就被当地税务部门天天查，后来发现是对手在背后推动。他们本以为"我来投资建厂是好事，政府肯定欢迎"，但忽略了本地复 杂的利益关系。所以我的体会是，在海外，"合规"不是成本，而是保护自己的"护城河"。 第二副盔甲，是情报与本地化认知能力。 我们现在很多企业出海，对当地的信息掌握还是太零散了，靠问商会朋友、东拼西凑。我研究日本企业时发 现，他们当年在海外情报搜集上是成体系的，而我们在这方面还差得远。情报不到位，就会交高昂的"学费"——你不知道关键人是谁，不知道哪个环节会 出问题，生意做着做着就卡住了。 出海找市场不要把中国作为标杆来 ...

美股市场整体表现 - 美股周三尾盘维持下跌，大型科技股领跌，道指跌158.38点，跌幅0.32%，报49033.61点；纳指跌333.36点，跌幅1.41%，报23376.51点；标普500指数跌56.64点，跌幅0.81%，报6907.10点 [1][3][8][10] - 周二美股同样收跌，道指下跌近400点，金融板块是表现最差的行业板块 [3][10] 银行与金融板块动态 - 富国银行股价下跌5.6%，因其第四季度营收低于预期 [3][10] - 美国银行股价下跌3.6%，尽管股票交易收入超预期，但成本担忧拖累股价 [3][10] - 花旗集团第四季度业绩超出预期 [3][10] - 摩根大通股价周二收盘重挫逾4%，因其第四季度投行业务费用不及预期，高盛和美国银行也随之下跌 [3][10] - 有分析师认为，股价下跌部分反映了对银行财报的滞后反应，以及企业谈及将信贷利率上限设为10%带来的焦虑 [3][11] 宏观经济与政策因素 - 地缘政治风险笼罩市场，美国可能直接介入伊朗局势的信号促使投资者涌向贵金属避险 [1][8] - 美国总统特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔，同时美国司法部对美联储主席展开刑事调查，加剧了市场对央行独立性的担忧 [3][11] - 美国11月零售销售月率录得0.6%，为7月以来新高，市场预期为0.4% [5][12] - 有市场观点预计美联储未来半年将维持利率不变，2026年下半年可能降息一至两次 [5][12] - 美国最高法院可能在周三就特朗普政府关税政策相关案件作出裁决，市场基本假设是关税将被裁定无效，但不排除政府寻找替代路径 [4][11][12] 科技行业与个股 - 有资深科技分析师认为，周二的下跌可能在超大规模云服务商公布2026年业绩指引及AI资本支出计划前，带来一些不错的买入机会 [4][11] - 英特尔股价走高，因特朗普暗示苹果已投资英特尔 [5][14] - 霍尼韦尔旗下量子计算部门Quantinuum计划提交IPO申请 [5][15] - 哔哩哔哩广告收入连续11个季度增长超20% [7][17] 其他行业与公司事件 - Rivian在美国召回超1.9万辆电动车，遭瑞银下调评级至“卖出” [5][13] - 阿斯利康收购Modella AI，以加速肿瘤药物研发 [6][16]

美股市场表现与宏观环境 - 美股周三早盘继续下滑，道指下跌200点，交易员正在消化最新一批银行企业财报，地缘政治风险阴影笼罩市场，投资者涌向贵金属避险 [1] - 具体指数表现：道指跌210.73点，跌幅0.43%，报48981.26点；纳指跌316.43点，跌幅1.33%，报23393.44点；标普500指数跌59.07点，跌幅0.85%，报6904.67点 [3][7] - 周二美股收跌，道指下跌近400点，金融板块是表现最差的行业板块 [3][7] 银行业财报与表现 - 富国银行股价走低，因其第四季度营收低于预期 [3][7] - 花旗集团第四季度业绩超出预期 [3][7] - 摩根大通股价收盘重挫逾4%，因其第四季度投行业务费用不及预期，高盛和美国银行也随之下跌 [3][7] - 道富银行股票研究主管表示，财报季开局并不像通常看到的那样理想 [4][8] 科技股观点与机会 - Freedom Capital Markets科技股研究主管Paul Meeks表示，周二的下跌可能会在超大规模云服务商公布2026年业绩指引及人工智能资本支出计划之前，带来一些不错的买入机会 [3][7] - 该分析师还认为，股价下跌是对鲍威尔主席受威胁以及银行财报的滞后反应，企业谈及将信贷利率上限设为10%带来了不必要的焦虑 [3][7] 市场关注焦点与催化剂 - 周三市场迎来密集催化剂：华尔街大型银行财报、美联储官员密集讲话、美国生产者价格指数（PPI）、零售数据，以及美国最高法院可能就特朗普政府关税政策相关案件作出裁决 [4][8] - 荷兰国际集团美洲研究主管基本假设是关税政策将被裁定无效，若裁决落地将令特朗普政府面临压力，但政府可能找到替代路径重新搭建关税体系 [4][8] 经济数据 - 美国11月零售销售月率录得0.6%，为7月以来新高，市场预期为0.4% [4][8] 焦点个股动态 - Rivian在美国召回超1.9万辆电动车，遭瑞银下调评级至“卖出” [5][9] - 英特尔股价走高，此前特朗普暗示苹果已投资英特尔 [5][9] - 霍尼韦尔旗下量子计算部门Quantinuum计划提交IPO申请 [5][10] - 阿斯利康收购Modella AI，以加速肿瘤药物研发 [5][11] - 哔哩哔哩广告收入连续11个季度增长超20% [5][12] 地缘政治与政策风险 - 伊朗因素显著提升市场不确定性，道富银行股票研究主管认为在多种情景并存的情况下，很难直接判断跨市场传导路径，但不确实性确实上升了 [4][8] - 美国总统特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔，同时美国司法部对美联储主席展开刑事调查，加剧了市场对央行独立性的担忧 [3][7]

公司股价与市场反应 - 公司股价在盘前交易中下跌超过3% 报收于18.22美元 [1] - Wolfe Research将公司评级从“与同行持平”下调至“跑输大市” [1] - Wolfe Research维持对公司16美元的目标价 [1] 产品安全与召回事件 - 公司宣布召回部分2022至2025年款的R1T皮卡和R1S SUV车型 [1] - 此次召回涉及车辆总数为19,641辆 [1] - 召回原因为在维修过程中长期使用了错误的作业流程 [1] - 该问题可能导致车辆后悬架部件在行驶中分离 从而增加碰撞风险 [1]

2026年1月中国乘用车市场销售数据 - 1月1日至11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [1][3] - 同期，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [1][5] - 1月第一周，全国乘用车市场日均零售3.0万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [3] - 1月第一周，全国乘用车厂商日均批发3.5万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [5] 2026年1月中国新能源乘用车市场表现 - 1月1日至11日，新能源乘用车市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67% [1] - 同期，新能源乘用车厂商批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51% [1] - 1月1日至11日，全国乘用车新能源零售渗透率为35.5%，厂商新能源批发渗透率为43.9% [1] - 1月第一周，混合动力与插混总体生产13.9万辆，同比去年1月同期下降17%，较上月同期下降36% [1] - 1月第一周，全国纯燃料轻型车生产9.1万辆，同比去年1月同期下降63%，较上月同期下降34% [1] 2026年汽车消费政策与市场展望 - 2026年政策鼓励商用车更新补贴的较强力度保持不变，而乘用车报废更新按2025年结构测算单车平均补贴下降20%，以旧换新测算最大下降30% [3] - 从置换补贴范围看，2025年1月8日后过户的二手车不能享受置换更新补贴，置换补贴范围明显缩小 [3] - 由于政策的结构性调整反差，2026年属于生产资料的商用车增长效果预计好于促消费的乘用车增长 [3] - 车购税免税政策刚截止，因此1月的零售偏弱是正常的，随着各地补贴细则和补贴通道全面启动，市场会逐步好转 [3] - 作为“十五五”的开局，加之今年是汽车消费大年，预计1月的同比销量会实现微增长 [6] 中欧电动汽车案价格承诺的影响 - 中欧双方就电动汽车案达成磋商，将向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商提供关于价格承诺的通用指导 [7] - 以价格承诺替代高额关税的磋商成果，为中国电动车保留了欧盟市场核心准入通道，规避高额关税冲击，稳定了行业预期 [7] - 2025年中国品牌在欧洲电动车市占率已突破10%，此次成果将进一步巩固中国自主品牌企业在欧盟的迅猛增长势头 [7] - 价格约束将倒逼企业告别低价竞争，加速高端化转型与欧洲本地化生产布局 [7] - 长期而言，中欧在产业链、技术标准上的协同，将推动中国电动车在欧盟实现20%左右的年均增速 [7] 乘用车市场价格走势分析 - 2025年1-12月乘用车均价是17.0万元，较2024年均价下降1.4万元，其中12月乘用车均价18.4万元，均价提升0.3万元 [8] - 新能源车的均价近期逐步下降，从2023年的均价18.4万元，下降到2024年的均价18.0万元，2025年的均价16.1万元，价格下降明显 [8] - 2025年12月新能源车均价是17.9万元，呈现量跌价升，体现新能源车消费的结构性变化 [8] - 前期常规燃油车价格持续上升，从2019年的15.1万元一路上升到2023年的18.3万元 [8] - 2025年随着高端燃油车的较快萎缩，1-12月的燃油车均价降低到18.2万元，12月为19.2万元 [8] 锂电池出口退税政策调整 - 财政部和税务总局宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，电池产品退税政策将分两步调整 [10] - 2026年4月1日至12月31日期间，电池产品退税率从9%下调至6%，自2027年1月1日起完全取消退税 [10] - 降低锂电池出口退税，可以促使中国出口产品价格向合理水平回归，减少“补贴海外消费者”现象，同时有助于缓解贸易摩擦 [10] - 一季度的国内装车用锂电池需求仅占全年的18%左右，按时间进度大约有7个点的产能放空，因此一季度的出口抢装对行业的电池供需不会产生明显影响 [10] - 政策调整有利于下半年国内电池需求的相对供需平衡，降低碳酸锂的炒作空间 [10]

公司主营业务 - 公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售 [2]