报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 06估值难锚定、目前中性，驱动偏乐观，短期现货端驱动偏利多，偏向于认为现货FAK价格已见底，06因流动性相对较高通常做领涨领跌角色，波动风险较大 [3] - 短期关注6 - 10正套，中长期关注是否存在空10和10 - 12反套机会，但当前风险过大，且合约较远，建议维持观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2604收盘价1631.6，跌0.03%，基差140.5，成交量145，持仓量2265，持仓变动 - 123；EC2605收盘价1712.1，跌3.39%，基差60.0，成交量642，持仓量1428，持仓变动 - 223；EC2606收盘价1970.0，跌1.40%，基差 - 197.9，成交量12832，持仓量17086，持仓变动402；EC2607收盘价2281.0，跌2.65%，基差 - 508.9，成交量463，持仓量1006，持仓变动 - 83；EC2608收盘价2134.5，跌2.32%，基差 - 362.4，成交量761，持仓量1970，持仓变动 - 225；EC2609收盘价1622.5，跌4.93%，基差149.6，成交量192，持仓量444，持仓变动 - 61；EC2610收盘价1504.0，跌2.55%，基差268.1，成交量1997，持仓量6803，持仓变动 - 211；EC2612收盘价1716.6，跌0.34%，成交量58，持仓量477，持仓变动 - 18 [2] - 月差方面，EC2604 - 2606为 - 338.4，较前一日变化27.4，较前一周变化42.7；EC2604 - 2605为 - 80.5，较前一日变化59.6，较前一周变化 - 127.5；EC2606 - 2610为466.0，较前一日变化11.4，较前一周变化8.1 [2] 现货情况 - 现意（欧线）2026/4/6更新，为1772.11点，较前一期涨1.12%；SCFI（欧线）2026/4/10更新，为1547美元/TEU，较前一期跌6.24% [2] - Week16马士基报价2250美金（环比 - 100），PA降价，CMA报2600美金，估算中枢2350美金，折盘1650点；Week17马士基报价2150美金 (环比 - 100)，OA2400 - 2500，PA2000、特价1800，总体预估均值2300美金（折盘约1600点） [4] - Week18马士基周二开舱报价2150美金，环比持平，马士基发布5月宣涨函，自5月4日起欧线涨至3500美金 [5] 相关新闻 - 4/16外媒称伊朗提议允许霍尔木兹海峡阿曼一侧船只自由通行 [6] - 4/16消息人士称黎巴嫩停火将生效、以色列未就黎巴嫩停火达成任何决定、真主党称同意停火但以色列必须履约、美国希望停火但并未对以色列提出要求 [6] - 4/16当前双方仍在持续接触并推进谈判，伊朗外交部称伊美是否延长停火无法确认，美媒称美伊谈判取得进展，正逐步达成结束战争的框架协议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场展望为震荡，需关注美国后续对霍尔木兹海峡通行行动，地缘因素支撑情绪反弹 [1][2] - 地缘端特朗普发言影响地缘情绪支撑，谈判或有压制作用，关注4月运价是否止跌，当前高价仍有降价空间，底部运价或受5月提涨、燃油成本提升等因素降幅趋缓 [2] 各部分总结 现货运价与合约量价 期货合约数据 - EC2604收盘价1631.6点，结算价1631.8点，涨跌幅-0.1713%，成交量145手，持仓量2265手 [7] - EC2605收盘价1712.1点，结算价1723.6点，涨跌幅-3.096%，成交量642手，持仓量1428手 [7] - EC2606收盘价1970点，结算价1951.9点，涨跌幅-1.8998%，成交量12832手，持仓量17086手 [7] - EC2607收盘价2281点，结算价2281.7点，涨跌幅-2.696%，成交量463手，持仓量1006手 [7] - EC2608收盘价2134.5点，结算价2133.6点，涨跌幅-2.3479%，成交量761手，持仓量1970手 [7] - EC2609收盘价1622.5点，结算价1644点，涨跌幅-4.2434%，成交量192手，持仓量444手 [7] - EC2610收盘价1716.6点，结算价1509.6点，涨跌幅-2.1075%，成交量1997手，持仓量6803手 [7] - EC2612收盘价1716.6点，结算价1724.2点，涨跌幅-0.1332%，成交量58手，持仓量477手 [7] 现货运价数据 - 综合指数1890.8点 [8] - 北欧航线结算指数1728.17点（-2.5%），订舱价1547美元/TEU [8] - 地中海航线订舱价2590美元/TEU [8] - 美西航线结算指数1600.18点（+10.9%），订舱价2552美元/FEU [8] - 美东航线订舱价3518美元/FEU [8] 通行情况 - 4月15日波斯湾船舶通行总量11艘次，驶入6艘次，驶出5艘次，环比上升10.00%；4月16日截至17:20通行9艘次，驶入5艘，驶出4艘 [2] - 4月14日中东 - 中国、西非 - 中国VLCC运价分别为13.91、7.69美元/桶，环比+0.4%/-4.8% [2] 地缘情况 - 特朗普称伊朗战争已经结束，同时五角大楼未来几天将向中东增派数千名士兵，特朗普政府试图施压伊朗达成协议，停火预期仍处于摇摆阶段 [1] 即期市场运价 - GEMINI：MSK4月27日AE3航线运价2168美元/FEU，昨日开舱月末为2100美元/FEU；HPL - SPOT4月22日价格2665美元/FEU，5月3165美元/FEU，环比昨日抬升 [1] - OCEAN：OOCL4月25日离港运价2309美元/FEU，环比昨日调降100美元/FEU；CMA4月价格2525美元/FEU [1] 盘面情况 - 主力合约跌0.99%收于1970点，增仓超400手至1.7万手，单数月合约由于流动性偏低，总体跌幅相对更大 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球能源（特别是原油）、新能源（“新三样”：新能源汽车、锂电池、光伏）、电力设备、集成电路/半导体、石油炼化、航运、基础化工、黑色家电、纺织制造、家居用品、交通运输、建筑建材、房地产[1][2][13] * 公司/经济体：中国、美国、伊朗、日本、韩国、欧洲、越南[1][3][8][10] 核心观点和论据 1. 中东冲突对全球能源与经济的影响 * 冲突导致全球原油供给出现每日约1，000万桶的缺口，占全球日均消耗量的10%[1][5] * 若霍尔木兹海峡封锁持续至6月，油价中枢或达100-110美元/桶，拖累全球GDP及贸易量超过1个百分点[1][5] * 若封锁持续至下半年（悲观情景），油价中枢可能跃升至150美元/桶，对全球GDP冲击可能超过2个百分点，对全球贸易增速冲击可能超过3个百分点，不排除全球贸易增速转为负值[7] * 乐观情景下（海峡两周内重开），油价中枢约80美元/桶，对全球贸易量拖累约0.2-0.3个百分点[5] 2. 中国能源供给的相对优势与韧性 * 海峡封锁对中国整体能源供应量的影响约为4%-5%，显著低于日本（依赖度90%）和韩国（依赖度70%）[1][8] * 中国的优势源于：一次能源结构对油气依赖度较低；能源进口多元化，直接来自中东的油气敞口仅约四成；作为全球最大炼化产能国，约两成进口原油经加工后再出口；拥有原油储备[8] 3. 对中国出口的“微笑曲线”影响 * **短期**：影响有限，出口展现强韧性。2026年1-2月“新三样”出口额同比增速达55.1%，占中国总出口比例升至5.3%[1][9]。3月集成电路出口增速达84.9%，对总出口拉动约4.3个百分点[10] * **中期**：难以独善其身。若海峡封锁延长，全球总需求和贸易量下滑将拖累中国出口，但中国损失预计小于全球平均及亚洲邻国[3] * **长期**：战略机遇。全球能源风险溢价高企将加速能源转型，强化中国制造业的成本优势，有望带来出口份额的进一步上升[3][4][14] 4. 2026年中国内需韧性评估 * 内需韧性预计强于2025年，可持续性由基本面支撑[6] * **制造业周期**：PPI于3月提前转正，标志制造业进入右侧周期，制造业投资有望回升[1][6] * **房地产拖累减弱**：地产投资占城镇固定资产投资比重已从2015年接近20%降至2026年初的不足10%，对经济拖累效应显著减弱[1][17]。2026年以来，44城新房及22城二手房成交量同比降幅已从2025年四季度的38.5%和24.4%收窄至22.4%和6.4%[16] * **消费与出行**：2026年清明假期，全国国内出游人次同比增长6.8%，总花费增长6.6%；入境游订单量同比增长近九成[15] * **财政依赖度下降**：2026年广义财政支出增长目标从2025年的9.3%回落至4.6%，一季度广义财政融资额未大幅多增，显示内需增长对财政刺激依赖度下降[2][19] 5. 行业盈利分化 * **受益行业**：具备全球定价权的新能源（“新三样”）、电力设备及集成电路行业，受益于替代需求与景气周期[2]。2026年一季度中国新能源汽车出口量同比增长124%[13] * **受冲击行业**：石油炼化、航运、基础化工等成本敏感型行业；黑色家电、纺织制造、家居用品等海外定价权和顺价能力偏弱的行业[2][13] 6. 全球制造业与AI产业趋势的积极影响 * 自2025年下半年以来，全球制造业PMI已连续8个月处于50以上的扩张区间[11] * AI产业趋势叠加半导体上行周期，2026年1-2月，集成电路等AI相关产品对中国出口增长的拉动作用已从2025年的1-2个百分点提升至3-4个百分点[1][12] 7. 地方政府债务与关键变量 * 地方政府化债压力边际下降，已规划长期化债资源，包括一项为期三年、总额6万亿元的化债资源，以及连续五年每年安排8，000亿元专项债用于置换存量隐性债务[20] * **未来内需关键变量**：房地产周期的走势，其与名义内需同比走势高度正相关。若房地产市场延续拖累收窄趋势，被压抑的消费需求（特别是可选消费品和体验式消费）可能较快回升[21] 其他重要内容 * **资产价格影响**：股票（如美股AI硬件）已开始回归原有叙事主线；大宗商品（特别是原油）因定价当期供需缺口而波动较大[2] * **3月出口增速回落解读**：主要受春节效应扰动（影响可能接近13个百分点），结构性上集成电路和汽车出口偏强，轻工纺织等行业明显回落[10] * **一季度亚洲出口景气**：韩国出口增速37.5%，越南20.5%，均高于中国的14.7%，表明中东冲突对供应链冲击尚未明显显现[10] * **名义增长修复的传导**：通过提升资本市场吸引力、带动资产价格重估，以及改善企业盈利和居民收入，反哺居民资产负债表修复[18] * **内需结构性问题**：上游涨价向中下游传导不顺畅；农产品、光伏产业链价格回落；建筑建材价格承压；3月M1、M2指标有所放缓[16]

行业与公司概览 * 本次电话会议纪要涉及多个行业，包括**汽车/原材料**（锂、铜、铝）、**金融**（银行、保险）、**化工**（万华化学）、**公用事业及新能源**（电力电网设备出海）、**交通运输**（航运）和**房地产** [1][2][52] * 会议形式为摩根士丹利（Morgan Stanley）周期在线直播，由多位行业分析师分享最新调研与观点 [1][2] 原材料行业（锂、铜、铝） * **碳酸锂**： * **需求强劲**：储能需求超预期，每100GWh储能需消耗6.5万吨碳酸锂，项目内部收益率（IRR）具经济性，央企国企投资意愿强 [3][7] * **供应趋紧**：5月进入旺季，当前库存极低，但供应端将受津巴布韦出口限制（影响在5月显现）及宜春云母矿减产扰动 [4][5] * **价格展望**：锂价仍有上行空间，预计涨至25万元/吨时储能项目IRR才会出现问题，上限高于此前预期 [7][8] * **电动汽车需求**：尽管销量增长放缓，但因单车带电量提升（更多纯电动、电动卡车），对锂的实际需求依然不错 [5] * **铜**： * **供需格局变化**：预计下半年冶炼厂将减产，因废铜库存耗尽及新税收政策导致有票废铜供应大减 [6] * **价格支撑**：供应下降，同时废铜杆企业转向使用精铜，需求上升，叠加储能需求（每100GWh用铜6万吨），铜价将获强支撑 [6][7][8] * **库存情况**：中国下游需求良好，铜库存消化迅速 [9] * **电解铝**： * **供应短缺**：中东地区已停产360万吨电解铝产能，其中超160万吨需12个月才能复产，今年全球供应确定性紧缺 [7][9] * **价格看好**：对铝价持持续性看好观点 [7] 金融行业（银行与宏观） * **宏观与工业周期**： * **PPI转正**：中国PPI已转正，制造业利润增速在一二月份已反弹至百分之十几，产能合理化速度快于预期 [10][11] * **新投资周期开启**：84%的产业在2024年上半年放缓了产能投资，其中近50%的产业利润已明显反弹，工业投资增速从0.6%恢复至3.1%左右 [12][14] * **行业周期分化**：不同产业进入周期时点不同，降低了对政策周期的依赖，有利于金融稳定 [13] * **银行业**： * **资产质量改善**：制造业不良风险明显放缓，房地产风险持续改善，银行主要消化信用卡、个贷等风险且总量可控 [11][15] * **息差与收入**：一季度约半数银行表示贷款利率有所反弹，息差环比亦反弹，好于预期，预计今年利息收入将由负转正 [16][17] * **存款与手续费**：存款增速放缓有利于保险、基金销售，带动银行手续费健康增长 [18] * **催化剂**：一季报业绩可能超预期，以及5-6月的全年股息发放预期，将支持银行股表现 [18] 保险行业 * **财险**： * **综合成本率（COR）改善**：车险COR目标不差于去年的95.3%，非车险目标在2026年实现承保盈利 [20] * **新能源车险**：2025年行业COR为102.9%，较2024年改善1.3个百分点 [20] * **非车险**：监管综合治理预计将使费用率改善超2个百分点，其积极影响可持续未来两到三年 [20] * **保费增速**：车险保费增速可能放缓至小个位数 [20] * **寿险与投资**： * **销售趋势良好**：一季度部分公司新业务价值（VNB）可能实现双位数甚至20%-30%以上增长 [21] * **产品结构优化**：约70%-80%的新单为分红险，更好应对低利率环境 [22] * **投资策略**：保险公司加大了对OCI（其他综合收益）高股息类资产的配置 [22] * **整体展望**：短期一季报利润或因股市波动承压，但价值持续改善，二季度或全年角度看机会更好，财险及平安关注度高 [22][23] 化工行业（万华化学） * **评级上调**：将万华化学评级从“均配”上调至“超配”，目标价从80元上调至101元 [23] * **核心逻辑**： * **可持续盈利**：基于80美元/桶油价的盈利假设可持续，测算盈利可达190亿元，给予15倍估值 [24][25] * **战争影响溢价**：中东战争对全球化工产能的深远影响带来额外盈利弹性，给予10倍估值 [24][25] * **短期催化剂**：一季度和二季度业绩存在超预期可能性 [26] * **行业前景**：战后石化行业环境与前景比战前更有利，价差有望改善 [26] 公用事业及新能源（电力电网设备出海） * **核心结论**：电力设备出口上行周期远未结束，燃气轮机和电力变压器的紧缺将持续至2030年甚至更久 [27] * **周期位置**：全球电力设备处于超级周期，中国出口渗透率仍有很大提升空间（当前份额个位数至10%），远低于光伏、动力电池（70%-80%） [27][29] * **上行风险**： * **市场空间（TAM）扩大**：AI资本开支、欧美电网监管环境友好化、中国电网杠杆率提升（若提升5个百分点可释放4100亿额外投资）可能推动需求增长 [30] * **中国份额提升**：全球份额每提升1%，对覆盖公司2027年利润弹性达20%-40% [30] * **公司推荐与估值**： * **首选股**：应流股份（燃气轮机叶片龙头）、思源电气（高压电网设备出口龙头） [31] * **盈利预测**：对应流和思源2027年EPS预测比市场预期高10%-16% [31] * **估值折价**：覆盖的4家公司2026年平均PE约38倍，对应2027年EPS增长44%（PEG<1），较全球同业（PE 45倍，PEG约1.5-1.6倍）存在折价 [32] 交通运输行业（航运） * **研究框架**：从行业基本面、合规供给、合规需求三个维度分析地缘政治（聚焦中东）对航运的影响 [33] * **油运**： * **基本面**：新交付运力压力暂时不大，市场集中度提升（如Carnoker控制约1/4即期运力） [34][35] * **合规供给**：美国对伊朗影子船队的打击、环保要求趋严、运输路线切换消耗有效运力，均对行业有利 [36][37] * **合规需求**：霍尔木兹海峡开放、俄油/伊油合规化、大西洋原油增产、延布港供应扰动等因素影响需求 [38] * **观点乐观**：老旧船占比高（22%，战前约7%），拆解需求大，上行风险高于下行风险，维持乐观预期 [42] * **标的**：看好招商轮船、中远海能（A/H股）60天内绝对收益 [43] * **集运**： * **基本面偏悲观**：订单占运力比重达37%，2026年有效供给增速约6%，高于需求增速（约3%） [38][39] * **扰动有限**：当前中东局势对运力消耗影响有限，不及COVID期间（消耗6%-8%）和红海绕行（消耗10%） [39][40] * **需求侧乏力**：缺乏COVID期间的财政刺激与消费转化 [41] 房地产行业 * **2025年业绩**：覆盖的14家主要开发商核心利润同比下降29%，主因销售下降（平均-11%）和毛利率收缩（平均-1.1个百分点至约10%） [43][44] * **现金流与融资**：最困难时期已过，总负债持续压降，平均融资成本下降40个基点至约3.2% [44] * **2026年展望**： * **销售保守**：预计同比下降12%，与2025年（-15%）相差不大，多数开发商目标仅为持平 [45] * **毛利率谨慎**：仅少数国企（如华润、建发、金茂）预计毛利率能持平或轻微回升 [46] * **租金收入**：商场租金增长强劲（预计同比约10%），但受写字楼等拖累，整体租金收入增长为中单位数 [46] * **拿地态度分化**：民企保守，国企聚焦头部城市但出价谨慎，导致未来可售资源可能进一步下降 [47] * **居民调查（2025年3月）**： * **房价信心**：一线城市居民信心略有提升，但整体仍有约50%居民认为未来12个月房价下跌人数多于上涨人数 [48][49][50] * **出售意愿**：近一半居民计划未来6个月内售房，愿接受亏本出售的比例超60%，创调研新高 [50] * **购房意愿**：仅约3%居民计划未来一年内买房，与以往调查持平 [50] * **观念转变**：认为“买房不再是好投资”的居民比例明显上升至55%，担忧未来收入前景的比例占30% [51]

公司股份回购 - 公司于2026年4月14日进行了A股股份回购，耗资约415.84万元，回购数量为150万股 [1] - 回购当日，公司A股股价收于2.77元，较前一日下跌0.02元，跌幅为0.72% [1]

公司治理与会议情况 - 会议以视频电话会议形式召开 达到法定人数后于中午宣布开始 股东无法通过虚拟方式合法参会或投票 但同意电话会议参与者可非正式列席 [1] - 董事会主席西蒙·麦肯齐·史密斯亲自出席 首席执行官兼执行董事雅各布·梅尔德高通过视频连线远程参加 公司秘书和总经理亦在场 董事会共同同意仅由一名董事亲自代表董事会参会 [2] 公司运营与市场环境 - 新任主席回顾其任职TORM公司头几个月 公司展现出的专业知识和专业水平超出其预期 [3] - 该时期体现了公司所处市场的持续复杂性 同时也为公司提供了展示其系统性构建的灵活性、一致性和韧性的机会 [3] - 中东事件提醒人们 地缘政治对公司运输的产品和运营的航线有重大影响 [4] - 无论面对何种复杂性 公司执行任务的能力始终不变 新任主席更深入地理解了公司如何成功应对市场状况以实现目标 [4]

公司公告 - 公司宣布将于2026年4月29日举行董事会会议 [1] - 会议议程包括审议并宣布公司及其附属公司截至2026年3月31日止第一季度的未经审核业绩 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场逐步进入旺季挺价阶段，5 - 8月船司会尝试挺价，马士基已宣布5月涨价函为3500美元/FEU（2026年5月4日至31日有效） [4][5] - 2026年上半年超大型集装箱船舶交付压力小、苏伊士运河上半年复航概率低、亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，使得EC2606、EC2607、EC2608合约短期走势或较强 [5] - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，5月合约短期驱动向上，后续关注马士基5月第一周价格，投资者需关注好盈亏比 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年4月14日，集运指数欧线期货所有合约持仓32107.00手，单日成交12336.00手；EC2604合约收盘价格1632.10，EC2605合约收盘价格1772.20点，EC2606合约收盘价格1997.90，EC2607合约收盘价格2343.00，EC2608合约收盘价格2185.10，EC2609合约收盘价格1706.70，EC2610合约收盘价格1543.30，EC2512合约收盘价格1722.50 [6] 现货价格 - 4月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1547美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2552美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3518美元/FEU；4月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1728.17点，SCFIS（上海 - 美西）1600.18点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年交付情况分别为64.9万TEU（44艘）、94.9万TEU（64艘）、125.24万TEU（86艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年交付情况分别为16.9万TEU（7艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、163.6万TEU（81艘） [1][2] - 动态供给：中国 - 欧基港4月剩余3周月度周均运力30.83万TEU，5月月度周均运力30.43万TEU，6月月度周均运力29.11万TEU；5月有4个空班和3个TBN，6月有10个TBN [2] 供应链 未提及 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [5] - 美国财政部长贝森特表示美国今年增长率能超3%甚至3.5%，核心通胀率持续下降，认为美联储在通胀问题上判断错误，利率应下调更多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，如对二甲苯等日内或偏弱回调，橡胶震荡偏弱，合成橡胶高位宽幅震荡等，投资者需根据各品种基本面及地缘等因素做好风险管理 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA、MEG日内或偏弱回调，PX受地缘局势影响短期高位震荡，中期趋势偏强；PTA预计日内跟随回调，中期趋势偏强；MEG短期关注4800支撑位，中长期供应收缩或导致去库 [2][8][9] - 华东一套70万吨PX装置降负停车检修55天左右，中国台湾一条97万吨PX装置本周中停车检修预计6月初重启；华东一套300万吨PTA装置明日开始停车检修；沙特两套乙二醇装置重启失败，陕西一180万吨/年合成气制乙二醇装置第二套60万吨于4月13日起检修20天左右，海南一套80万吨/年乙二醇装置计划5月底前后停车两个月以上 [5][6][7] 橡胶 - 橡胶震荡偏弱，截至4月12日青岛地区天胶库存环比增加，部分产区预计降雨缓解供应紧张预期，下游需求跟进乏力 [10][11][12] 合成橡胶 - 合成橡胶地缘反复，高位宽幅震荡，顺丁橡胶周度级别宽幅震荡，丁二烯基本面转弱，顺丁基本面有韧性 [13][15] LLDPE、PP - LLDPE中东地缘反复，近端供给缩量持续；PP开工下探新低，需求仍待传导 [16][17] - LLDPE地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，4月检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化；PP C3受通航预期影响成本支撑转弱，PDH检修暂高，2605合约前无新投产，需求环比改善 [18] 烧碱 - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，高产量、高库存格局压制盘面，出口价格回落和50碱库存承压，虽中长期出口有支撑，但05合约终点估值或不乐观 [23] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，供需基本面未见好转，港口库存高位，下游采购刚需，需求疲软压制浆价 [27][30][31] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格主流稳定，石油焦燃料成本上移，天然气燃料成本预期增加，成本支撑价格，但供应端压力较大 [33][34] 甲醇 - 甲醇高位宽幅震荡，美国与伊朗地缘冲突反复，中东甲醇供应缩量，国内甲醇港口价格宽幅震荡，近端基本面有支撑，4月港口库存预计下降 [36][40][41] 尿素 - 尿素窄幅震荡，地缘反复尿素跟随震荡，3月及4月上旬需求集中释放支撑价格，4月下旬农业需求支撑减弱，库存临近拐点，关注出口变化 [43][45][46] 苯乙烯 - 苯乙烯高位震荡，裂解装置降负荷使亚洲纯苯供应减量，4、5月纯苯进口下滑利好港口去库，但泰国等地区裂解装置重启提负，国内政策保开工或使减产量低于预期；苯乙烯国内出口新增，海外开工下滑；纯苯下游积极补库，绝对估值接近高位，短期转为震荡 [47][48] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，国内纯碱市场稳中震荡，企业装置运行稳定，新订单接收一般，下游需求不温不火，价格或稳中调整 [50][52] LPG、丙烯 - LPG地缘因素反复，盘面宽幅震荡；丙烯成本震荡运行，基本面有支撑 [54] - 2026年4月14日5、6月份CP纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内有多套PDH装置和液化气工厂装置处于检修状态 [59][60] PVC - PVC低位震荡，美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡封锁影响后期走势，国内PVC供应充足，需求偏弱，市场做空PVC利润，关注海外氯碱装置开工变化和出口情况 [61][62][64] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘下探，短期价格仍处高位；低硫燃料油维持弱势，外盘现货高低硫价差继续收缩 [65] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）运价逐步走平，或交易宣涨预期，5月出口需求环比或改善，运力与4月基本持平，关注5月4日宣涨落地情况；远月合约向上驱动不足，但贴水去年概率较低，推荐关注5 - 8月差逢缩做扩机会 [67][75][77] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期震荡市，短纤期货震荡盘整，现货工厂报价维稳，下游按需采购；瓶片上游原料震荡上涨，工厂上调报价，市场交投气氛一般 [79][80] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸反弹布空，山东、广东市场高白、本白双胶纸价格稳定，市场需求清淡，经销商提货积极性不高 [83][84][86] 纯苯 - 纯苯高位震荡，截至4月13日江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，4月14日山东纯苯市场成交放量 [88][89][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场展望震荡偏强，需关注美国后续对霍尔木兹海峡通行行动，地缘支撑情绪反弹 [1][5] - 可低吸06合约，MSK开舱止跌、市场4月下旬运价跌幅放缓，5月后航运公司或继续挺价 [5] 各部分总结 期货合约数据 - 4月14日，EC2604收盘价1632.1点，结算价1634.6点，涨跌幅0.7333%，成交量332手，持仓量2388手 [8] - EC2605收盘价1772.2点，结算价1766.8点，涨跌幅 -0.7282%，成交量416手，持仓量1651手 [8] - EC2606收盘价1997.9点，结算价1989.7点，涨跌幅 -2.8704%，成交量9977手，持仓量16684手 [8] - EC2607收盘价2343点，结算价2344.2点，涨跌幅 -1.285%，成交量143手，持仓量1089手 [8] - EC2608收盘价2185.1点，结算价2184.9点，涨跌幅 -1.8596%，成交量393手，持仓量2195手 [8] - EC2609收盘价1706.7点，结算价1694.4点，涨跌幅 -0.8079%，成交量35手，持仓量505手 [8] - EC2610收盘价1722.5点，结算价1542.1点，涨跌幅 -0.9697%，成交量1021手，持仓量7014手 [8] - EC2612收盘价1722.5点，结算价1726.5点，涨跌幅 -1.0545%，成交量18手，持仓量495手 [8] 现货运价数据 - 综合指数1890.8点 [9] - 北欧航线1547美元/TEU，SCFIS为1728.17点，跌幅2.5% [9] - 地中海航线2590美元/TEU [9] - 美西航线2552美元/FEU，SCFIS为1600.18点，涨幅10.9% [9] - 美东航线3518美元/FEU [9] 出口数据 - 3月我国出口以美元计价达3210.3亿美元，同比增长2.5%，增速环比回落 [2] - 一季度累计出口9776.1亿美元，同比增长14.5%，累计出口增速环比回落7.1个百分点 [2] - 3月我国出口至欧盟以美元计价达467.7亿美元，同比增长8.6%，增速较上月回落46个百分点 [2] - 3月出口至德国、法国、英国、意大利、荷兰分别同比增长12%、7%、3%、6%、9%，至荷兰相对较强 [2] - 3月出口至东盟、美国、俄罗斯、非洲分别同比增长7%、 -26.5%、21%、3%，3月至东盟、欧盟基本盘稳定，但至美国回落显著、非洲增速快速衰减，环比2月出口增速回落94个百分点 [2] 通行数据 - 4月13日霍尔木兹海峡通行10艘次，其中集装箱船1艘次、原油船0艘次、成品油船4艘次、LNG船0艘次、LPG船2艘次、其他船舶3艘次；驶入4艘次，驶出6艘次，环比下降57% [2] - 截至4月14日16:50，海峡通行7艘次 [2] 运价数据 - MSK开舱第17周运价2100美元/FEU，环比上周持平，出现止跌，4月末或有现货止跌迹象 [1] - HPL - SPOT4月22日NE1运价维持2035美元/FEU最低价，4月其余航次位于2535 - 2835美元/FEU，5月位于3035美元/FEU [1] - CMA4月17、19日航次运价自2535美元/FEU跌至2253美元/FEU，月末价格位于2353美元/FEU [1] 其他数据 - 4月13日，中东 - 中国、西非 - 中国VLCC运价分别位于13.85、8.08美元/桶，环比 +1.5%、 -0.7% [5]