国际贸易博弈 - 商务部公告对30国产品加征关税，反制贸易保护主义，涉及欧盟、英国、韩国、印度尼西亚等国家的不锈钢钢坯等产品，继续征收为期5年的反倾销税，7月1日正式执行 [1][3] - 印度对中国钢铁加征12%临时保障性关税，并对巴基斯坦发起军事行动，试图以此讨好美国 [1] - 欧盟渲染中国威胁，试图与美国联手对付中国，提出共同解决中国"产能过剩"问题，一些欧盟国家领导人表示愿意配合美国对华政策以换取关税减免 [1][3] 反倾销措施 - 欧盟对中国马口铁产品征收最高62%的反倾销税 [3] - 韩国对中国不锈钢厚板征收21.62%的反倾销税 [3] - 印度尼西亚对中国尼龙薄膜征收最高每公斤接近14元人民币的反倾销税 [3] - 英国对中国钢丝绳和钢缆征收60.4%的反倾销税 [3] 稀土领域 - 中国加强稀土领域管理，要求稀土企业提供人员详细资料，严查走私和人员泄密 [5] - 欧盟要求中国明年4月前恢复稀土磁铁开放流通，给予与军方无关联的欧盟公司出口豁免 [5] - 中国在稀土问题上掌握主动权，欧盟对中国稀土依赖度高 [5] 贸易关系动态 - 美国与英国签署的贸易协议中包含针对中国供应链的条款 [3] - 加拿大对美国科技巨头征收数字服务税，美国终止美加所有贸易谈判并威胁启动301调查 [5] - 美国财政部长表示可能用关税报复加拿大，试图淡化冲突 [7] 行业影响 - 中国不锈钢钢坯等行业受到多国反倾销税影响 [3] - 稀土行业成为中国在国际贸易博弈中的重要筹码 [5] - 钢铁行业成为国际贸易摩擦的重点领域，涉及印度、欧盟等多个国家的关税措施 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局，后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，鉴于地产销售与投资可能进一步恶化，且消费虽有结构性亮点但整体仍偏弱，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底；美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化，将为股指带来阶段性的交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价1.35，较前值变动 -11.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动 -8.00bp；SHBOR 3M收盘价1.62，较前值变动 -0.85bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元；本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，其中周四、周五分别到期5093亿元、5259亿元；月初资金面趋于宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，仍位于1.36%位置，七天质押式回购利率则下行4个bp至1.51% [3] 股票市场情况 - 昨日收盘，沪深300上涨0.02%至3943.7，上证50上涨0.18%至2722.6，中证500下跌0.7%至5893，中证1000下跌1.01%至6309.5；沪深两市成交额13770亿，较昨日缩量891亿；行业方面，钢铁行业、光伏设备、水泥建材、煤炭行业涨幅居前，通信设备、航天航空、半导体、电子元件、电子化学品、多元金融、消费电子板块跌幅居前 [4] - 中央财经委会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，受此消息提振，昨日煤炭、钢铁、水泥、光伏等板块有不错表现，大小票走势分化 [4] 期货市场情况 - IF当月收盘价3921，较前一日变动0.2%；IH当月收盘价2703，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价2893，较前一日变动 -0.70%；IM当月收盘价6309，较前一日变动 -1.01% [3][4][6] - IF成交量37246，较前一日变动1.1%；IF持仓量239448，较前一日变动0.3%；IH成交量70804，较前一日变动16.0%；IH持仓量82517，较前一日变动 -0.8%；IC成交量218885，较前一日变动 -4.7%；IC持仓量较前一日变动 -0.9%；IM成交量165735，较前一日变动 -8.9%；IM持仓量319202，较前一日变动 -2.7% [4] - IF升贴水方面，当月合约为13.12%，下月合约为8.52%，当季合约为5.80%，下季合约为4.76%；IH升贴水方面，当月合约为16.38%，下月合约为7.60%，当季合约为4.37%，下季合约为2.17%；IC升贴水方面，当月合约为14.07%，下月合约为12.21%，当季合约为10.69%，下季合约为9.54%；IM升贴水方面，当月合约为15.87% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪提振，呈偏强震荡态势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2510 昨日收盘价 3065 元/吨，涨 78 元/吨，涨跌幅 2.61%，成交 2371284 手，持仓 2226379 手，持仓变动 150312 手；HC2510 昨日收盘价 3191 元/吨，涨 70 元/吨，涨跌幅 2.24%，成交 920428 手，持仓 1595758 手，持仓变动 73130 手 [3] - 现货价格方面：螺纹钢上海、杭州、北京、广州昨日价格分别为 3150 元/吨、3200 元/吨、3160 元/吨、3210 元/吨，较前日分别涨跌 30 元/吨、40 元/吨、10 元/吨、50 元/吨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州昨日价格分别为 3220 元/吨、3260 元/吨、3140 元/吨、3210 元/吨，较前日分别涨跌 20 元/吨、50 元/吨、30 元/吨、30 元/吨；唐山钢坯昨日价格 2920 元/吨，较前日涨 20 元/吨 [3] - 基差及价差方面：RB2510 基差昨日 85 元/吨，较前日跌 32 元/吨；HC2510 基差昨日 29 元/吨，较前日跌 35 元/吨；RB2510 - RB2601 价差 -14 元/吨，较前日跌 1 元/吨；HC2510 - HC2601 价差 -6 元/吨，较前日跌 6 元/吨；HC2510 - RB2510 价差 126 元/吨，较前日跌 7 元/吨；HC2601 - RB2601 价差 118 元/吨，较前日跌 2 元/吨；现货卷螺差 -25 元/吨，较前日跌 11 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 7 月 1 日中央财经委员会会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [3] - 6 月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 49.7%、50.5%和 50.7%，比上月上升 0.2、0.2 和 0.3 个百分点，我国经济景气水平总体保持扩张 [3] - 6 月 26 日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 +5.66 万吨，热卷 +1.79 万吨，五大品种合计 +12.48 万吨；总库存方面螺纹 -2.07 万吨，热卷 +0.99 万吨，五大品种合计 +1.14 万吨；表需方面螺纹 +0.72 万吨，热卷 -4.44 万吨，五大品种合计 -4.33 万吨 [5] 趋势强度 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类中 1 表示偏强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

港股市场整体表现 - 7月2日港股下半年首个交易日恒生指数上涨0.62%至24221.41点 恒生科技指数下跌0.64%至5269.11点 国企指数上涨0.54%至8724.9点 [1] - 市场呈现高开低走窄幅震荡特征 钢铁 黄金 博彩 光伏板块走强 芯片 军工板块下挫 [1][3] 科技股表现 - 大型科网股涨跌分化 京东集团涨0.08% 小米集团涨0.33% 美团涨0.56% 阿里巴巴跌0.36% 腾讯控股跌0.3% 网易跌1.33% 快手跌2.76% 哔哩哔哩跌2.21% [4] 钢铁行业动态 - 重庆钢铁股份盘中涨幅达135.56% 收盘涨91.11%至1.72港元/股 鞍钢股份 中国东方集团收涨超10% [5] - 唐山限产传闻引发关注 若7月4-15日烧结机限产30%执行 唐山钢铁企业产能利用率或从83%降至70% 烧结矿日产量减少3万吨 [7] - 光大证券指出钢铁行业规范条件修订将推动盈利修复至历史均值 PB估值同步修复 [7] 黄金及贵金属板块 - 山东黄金涨5.69% 潼关黄金涨3.79% 紫金矿业 招金矿业 中国黄金国际跟涨 [8][9] - 美国消费数据走弱及非农预期疲软强化降息预期 美元承压支撑黄金价格高位运行 [10] 博彩行业数据 - 澳门6月博彩收入210.64亿澳门元同比增19%超预期 环比微降0.6% 新濠国际发展涨超13% 永利澳门 银河娱乐等跟涨 [10][11] 光伏行业动向 - 福莱特玻璃涨超11% 十大光伏玻璃厂商计划集体减产30% 预计7月供应量降至45GW [12] 芯片与军工板块 - 芯片股普跌 上海复旦跌4.01% 华虹半导体跌3.03% 中芯国际跌2.57% [13][14] - 军工板块中船防务跌超4% 航天控股 中航科工等跟跌 [15] 资金面分析 - 中金指出港股呈现"资金盛+资产荒"特征 恒指23000-24000点区间震荡需更多催化剂 [16] - 瑞银证券预计南下资金持续净流入 年初至6月11日累计净买入6337亿元同比增115% [16]

市场行情分析 - A股六月底连续放量大涨有机构做净值的因素 进入7月初成交额连续缩量 市场风格转向以银行为代表的高股息板块 科技股表现疲弱 [1] - 东财概念指数显示 水产养殖(4.35%)、低碳冶金(3.98%)、HIT电池(3.85%)等板块领涨 而CPO概念(-2.55%)、噪声防治(-2.87%)、EDR概念(-2.92%)等科技相关概念跌幅居前 [2] - 上证指数面临3500点关键压力位 去年国庆节后多次冲关失败 当前突破条件尚不成熟 [3] 行业板块表现 - 钢铁板块涨幅显著 重庆钢铁(10.16%)、柳钢股份(10.08%)、首钢股份(9.97%)等多股涨停 唐山限产政策预期推动板块走强 [8][12] - 光伏板块集体爆发 福莱特(10.02%)、通威股份(10.01%)、亿晶光电(10.03%)等涨停 多晶硅期货主力合约触及涨停(7.05%) [10][11] - 有色金属板块持续走强 工业硅期货上涨4.78% 碳酸锂期货上涨3.12% 受美元走弱及工业金属价格提振 [6][11] 政策与宏观动态 - 美国参议院通过特朗普支持的全面减税和支出法案 众议院本周将进行投票 结果存在不确定性 [5] - 美联储主席鲍威尔释放鹰派信号 表示夏季通胀可能升高 将保持利率政策谨慎 [5] - 中国央行发布新规 要求贵金属和宝石交易超10万元需提交大额交易报告 加强反洗钱监管 [12] - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 推动光伏、新能源车等行业落后产能退出 [10] 全球市场联动 - 美股出现风格轮动 纳指跌近1%(英伟达等科技股调整) 道指涨近1% 罗素2000小盘股指数同步上涨 [6] - 港股分化明显 恒生指数涨0.62% 恒生科技指数跌0.64% 与A股市场风格转换形成呼应 [13] 商品期货市场 - 新能源材料期货大涨 多晶硅期货主力合约单日上涨2281点(7.05%) 工业硅期货涨375点(4.78%) [11] - 唐山钢铁限产传闻发酵 Mysteel调研显示约半数钢厂已收到7月4-15日烧结机限产30%通知 [8]

全国碳市场扩容政策 - 2025年政府工作报告明确提出扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围 [1] - 钢铁、水泥、铝冶炼三大行业已正式纳入全国碳市场 [1] - 石化、化工、造纸、航空等重点行业扩围已提上日程 [1] - 生态环境部正开展八大行业纳入碳市场关键问题和路径研究 [1] 行业纳入碳市场的原则与进展 - 碳市场扩容遵循"成熟一个、纳入一个"原则 [1] - 发电行业因数据基础最好已于2021年率先纳入 [2] - 钢铁行业约300家长流程企业纳入履约 排放量17亿吨 占行业总排放量90%以上 [2] - 预计2027年左右陆续完成所有行业纳入工作 [2] 化工行业纳入碳市场情况 - 化工行业纳入碳市场的产品可达数十种 [3] - 每年开展核算报送的至少包括17个种类21种主营产品 [3] - 产量超过2000万吨的产品包括初级形态塑料、甲醇、合成氨等8类 [3] - 合成氨和甲醇产品排放体量最大 生产工艺标准化程度高 [3] 造纸行业碳市场相关情况 - 造纸行业2020年能源消费量占全国能源消费总量0.79% [3] - 行业能源消费中煤炭占比达75% 外购电力占25% [4] - 大型造纸企业普遍配套自备电厂 已按发电行业纳入碳市场 [4] - 自备电厂生物质掺烧热量占比不超过10%可享受政策利好 [6] 造纸行业生物质利用方式 - 广泛使用秸秆、树皮等农林废弃物 [7] - 制浆过程中产生的黑液可作为重要生物质来源 [7] - 水处理环节产生的污泥因含有机质具备一定热值 [7] - 可对造纸生产过程的树皮、纸屑下脚料等进行综合利用 [7] CCER市场发展现状 - 当前CCER抵消比例为5% 扩容后市场需求量约4亿吨 [9] - 已发布方法学仅覆盖4个国际公认减碳领域中的4个 [10] - 符合开发条件的海上风电项目约30家 光热发电项目约10家 [9] - 废弃物处理、CCUS等领域方法学尚待开发 [10]

高层会议上的两个线索 - 中央财经委员会第六次会议重点推进全国统一大市场建设 强调需突破解决难点和重点 特别是治理企业低价无序竞争和提升产品品质 [3] - 政策主线聚焦去产能和破除内卷式竞争 此前已有相关线索 如《人民日报》头版评论 现上升到最高层会议确认成为下半年政策主线路 [3] - 新能源产业 汽车产业 传统能源(如煤炭) 传统制造业(如钢铁)等行业在去产能过程中可能受益 供给收缩叠加需求维稳或推动价格修复和企业财务报表改善 [4] 七月市场情绪与科技赛道 - 七月第一天市场情绪偏软 但未提供具体数据或行业表现细节 [1] - 科技赛道分析部分为付费内容 未披露具体观点 [5]

A股上半年十大熊股表现 - 上半年A股跌幅前10个股中有7只已进入退市整理期，其中人乐退跌近95% [1] - 人乐退最新总市值已不到1.5亿元，公司2010年上市时曾为"民营超市第一股" [1] - 人乐退巅峰时期拥有近150家门店，2010-2016年连续七年营收超百亿，2012年峰值达129.13亿元 [1] - 2023年人人乐经审计净资产为-3.87亿元，2024年进一步恶化至-4.04亿元 [1] - 除7只退市整理期个股外，还有3只ST股进入跌幅前十，包括*ST汇科、*ST沐邦、*ST苏吴 [2] 退市整理期个股详情 - 人乐退将于2025年6月13日进入退市整理期，预计最后交易日期为2025年7月3日 [2] - 跌幅前十个股中人乐退以-94.72%居首，工智退、退市鵬博分别以-93.25%和-92.86%紧随其后 [3] - 退市整理期个股涉及商业百货、专用设备、通信服务、汽车零部件等多个行业 [3] 非退市整理期个股表现 - 排除退市整理期和ST股后，天茂集团以-41.33%跌幅居首 [4] - 中百集团上半年跌幅达-40.52%，该股在2024年12月曾单月大涨超200% [4][5] - 光伏设备行业在非退市整理期十大熊股中占据2席，包括中信博和迈为股份 [4] 重点公司财务情况 - 天茂集团预计2024年净利润亏损5.00亿元至7.50亿元，上年同期亏损6.52亿元 [5] - 天茂集团子公司国华人寿因利率市场环境走低增加计提准备金导致亏损 [5] - 天茂集团因未按期披露定期报告被证监会立案，若两个月内未披露年报将面临退市风险警示 [4] 行业表现 - 光伏设备行业在上半年表现疲软，十大熊股中占据2席 [4][5] - 商业百货行业有两家公司进入熊股名单，分别为人乐退和中百集团 [3][4]

经济整体情况 - 6月制造业PMI为49.7%，较5月上升0.2个百分点，经济维持修复态势，但后期经济基本面不确定性或增加[1] - 预计2025年下半年经济保持回稳势头，二、三、四季度GDP实际增长有望分别实现5.2%、4.8%和4.7%，全年有望实现5.0%左右增长[20] 大类资产 - 下半年市场或呈现股债双牛结构，A股有望形成结构化行情，10年国债利率预计震荡下行至1.5%附近[2] 供给侧 - 6月生产指数为51%，较5月上升0.3个百分点，采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点[3] - 2025年工业稳增长政策着力点或聚焦装备制造业，5月高技术及装备制造业用电指数为151.5，比2020年基期增长51.5%，年均增长8.7%，同比增长2.6%[4] 需求侧 - 6月新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，国内需求温和回升[11] - 2025年用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债由2024年的1500亿元增加到3000亿元，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[12][13] - 6月新出口订单指数为47.7%，比上月上升0.2个百分点，外贸企业对新增订单渐持谨慎态度[14] 价格与产业景气度 - 6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点，预计2025年CPI同比增速中枢或为0.5%左右，PPI同比增速中枢或为 - 2.5%[15] - 6月战略性新兴产业EPMI为47.9%，比上月回落3.1个百分点，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点[16][18] 风险提示 - 国际大宗商品价格超预期波动、大国博弈强度超预期、中东地缘局势超预期扩大化[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断、基本面数据及相关新闻，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治停火，趋势强度为1；白银继续冲高，趋势强度为1 [6][10] - 沪金2508昨日收盘价775.28，日涨幅0.17%；沪银2508收盘价8796，涨幅0.80% [6] - 美联储高官称7月不支持降息，白宫称特朗普暂不决定下任美联储主席人选 [7][11] 基本金属 - 铜因伦铜现货走强支撑价格，趋势强度为1；铝偏强运行，氧化铝大幅反弹，铝合金震荡偏强 [12][15] - 沪铜主力合约昨日收盘价78,890，日涨幅0.27%；沪铝主力合约收盘价20445 [12][15] - 美国一季度GDP终值下修，印度新铜冶炼厂开工，日本JX金属削减精炼铜产量 [12][14] 能源化工 - 原油相关品种走势分化，如燃料油夜盘窄幅调整，低硫燃料油短期转弱；化工品走势各异，PTA、对二甲苯月差反套，MEG单边转弱 [62][63][139] - PX主力收盘6722，PTA主力收盘4770，MEG主力收盘4293 [64] - 华东一工厂100万吨PX装置停车检修，PTA负荷降至77.7%，伊朗MEG装置计划重启 [66][67] 农产品 - 油脂油料中，豆油关注成本支撑，豆粕或偏弱震荡；软商品中，白糖区间整理，棉花震荡偏强 [165][170][179][184] - 棕榈油主力收盘价8360，涨0.19%；白糖期货主力价格5790 [165][179] - 美国部分大豆种植区受干旱影响，巴西中南部甘蔗压榨及产糖情况变化 [166][179] 黑色建材 - 铁矿石预期反复，区间震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡 [39][42][43] - 铁矿石12509昨日收盘价705.5，涨0.43%；螺纹钢RB2510收盘价2973，涨0.10% [39][43] - 6月中旬钢材社会库存环比减少，5月钢坯、钢筋、线材出口量同比大增 [45] 其他 - 集运指数（欧线）短期震荡，受马士基定价策略等因素影响 [141][154] - 主力2508合约收盘价1759.9，涨1.24% [141] - 美国拟讨论放松对伊朗制裁促其重返核谈，伊朗外长称暂无重启核谈判计划 [152][155]