公司近期项目动态 - 12月份以来，公司在福建漳州核电“华龙一号”项目连续完成多项关键吊装任务，包括12月3日完成4号机组非能动堆腔注水箱模块一吊装，12月11日完成总重超400吨的3号机组钢混一体模块整体精准吊装，以及12月16日完成4号机组反应堆厂房钢衬里模块五吊装 [2] - 公司在浙江金七门核电“华龙一号”1号机组项目，成功完成钢衬里模块二的吊装工作 [3] 公司技术与装备实力 - 公司超大吨位起重机在多个国家级核电项目现场密集发力，以毫米级吊装精度和稳定可靠的性能完成关键核心构件吊装 [2] - 公司起重机被视作核电建设的“最佳搭档”，在关键节点持续担当重任，保障项目按节点推进 [3] - 公司圆满完成多项吊装任务，充分展现出其在核电吊装领域的技术与装备体系的领先水平 [3] 公司战略与行业贡献 - 公司以中国智造实力护航国家能源安全与“双碳”战略落地 [2] - 公司表示将持续创新突破，凭借更先进的装备和更专业的服务，助力核电等国家重大工程建设，为优化能源结构、保障能源安全、推动绿色低碳发展贡献力量 [3]

中俄能源贸易与结算 - 2023年中国从俄罗斯进口原油1.07亿吨，2024年预计增至1.0847亿吨，占中国原油总进口量的19.6% [1] - 中俄石油贸易本币结算比例已飙升至99.1%，几乎脱离西方货币体系，当前每十桶油中有九桶多使用卢布或人民币支付 [1] - 印度购买俄罗斯石油的四成使用人民币，沙特向中国出售的15%原油也不再通过美元结算 [1] - 全球原油贸易中美元的占比已从80%降至72%，并且持续下滑 [1] 中俄贸易与产业合作 - 2025年前三季度中俄贸易额达到1847亿美元，同比下降8.7% [12] - 俄罗斯外汇储备中人民币比重从13%升至26%，黄金储备创历史新高 [2] - 2023年中国汽车在俄罗斯销量达47万辆（三年前仅为3万辆），2024年销量大幅增至107万辆，占据俄罗斯乘用车市场58%的份额 [2] - 2025年1-10月，俄罗斯整体车市下滑23%，但中国对俄汽车出口仍保持强势，达45万辆 [2] - 中国工程机械在俄罗斯市场份额达到95%，机床市场份额从20%大幅攀升至80% [4] - 俄罗斯工业生产已恢复到制裁前的98% [4] 金融合作与市场影响 - 俄罗斯发行首笔人民币计价的联邦贷款债券，总金额200亿元，于2025年12月8日在莫斯科交易所结算 [6] - 中俄金融合作深化，贸易正逐步摆脱美元和SWIFT系统的干扰 [6] - 国际货币基金组织预测，2023年俄罗斯GDP增长2.1%，2025年增速放缓至0.6% [4] 技术标准与供应链 - 中国品牌填补西方企业撤离后的俄罗斯市场空缺，例如三一重工为俄定制挖掘机采用低温钢材和抗冻液压系统，能在零下50度工作且寿命比本地设备长一倍 [2] - 徐工起重机采用智能温控技术，确保零下40度环境下液压油不凝固 [4] - 通过使用中国设备，俄罗斯接受了中国的技术标准，为未来长期合作奠定基础 [4] 物流通道与地缘经济 - 中俄在北极航道合作加速，2025年10月批准运输发展行动计划，使上海至汉堡航程缩短15天，运费下降30% [6] - 2025年9月中国首条北极集装箱快速航线开通，18天即可直达欧洲 [8] - 中欧班列的推广和本币结算的深入发展，正在推动欧亚大陆经济板块形成 [10][12]

2025年市场回顾 - 2025年A股呈现震荡上行态势，春节后受DeepSeek催化，小盘成长风格相对占优，二季度经历急跌修复的“V形”走势，6月末至8月海外AI算力需求大增催化快涨行情，10月上证指数突破4000点关口后出现震荡调整 [4] - 市场超预期的领域主要在中企出海以及海外AI商业化，一些企业出海收入和利润潜力超出预期，谷歌等大厂推理Token使用量激增打破商业化僵局，推动科技板块趋势超预期延续 [4] - 2025年A股上涨行情主要由充裕的流动性带来的估值扩张驱动，并部分定价了明年盈利周期上行的预期，中国经济在美国关税政策考验下展现出强大韧性，DeepSeek和创新药等主题崛起 [5] - 以DeepSeek、半导体、机器人、六代机、创新药等为代表的各领域“多点开花”引发产业价值重估，市场中长期宏观“叙事”和认知转变强化了牛市逻辑 [5] - 中国股市、债市和汇率三大最重要资本市场首次共振，持续明确地对房地产价格下跌“脱敏”，意味着资产定价层面房地产的负面影响在逐渐削弱 [5] - “科技+出海”强势崛起，正在重塑A股盈利格局，A股三季报基本面出现企稳迹象，并有望推动A股盈利在2026年~2027年进入全新的向上周期 [5] - 2025年指数走势一波三折，主要宽基指数录得不同程度涨幅，科技类指数表现较好，以AI、机器人、固态电池、可控核聚变、军工航天为代表的赛道型行业表现较好 [6] - 大宗商品价格持续大涨，有色金属涨幅靠前，表现较差的行业主要是过去三年表现较好的红利类行业和内需消费，海外需求和赛道进展超预期主导了行业选择思路 [6] - 全年走势概括为“前稳后升”，科技成长是最强主线，超预期的部分包括全球算力资本支出快速扩张和大宗商品价格大幅上涨 [6] 2026年市场展望 - 展望2026年，A股盈利增速或呈现前低后高态势，港股或迎来风格切换，更倾向于港股核心资产的趋势性行情，同时关注内需提振对应的潜在行情 [8] - 2026年总体看好“政策支持+内需企稳+产业升级”，A股、港股的新崛起有“新四牛”逻辑：一是“资金流入牛”，二是“科技创新牛”，三是“制度改革牛”，四是“消费升级牛” [8] - 从资金流入看，目前有外资流入、长线机构资金流入、居民存款流入三重支持 [8] - A股方面，得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点，盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道，修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海 [8] - A股相对估值仍有抬升空间，中国资产仍具备相对吸引力，增量资金不构成行情约束 [8] - 港股方面，2026年盈利增速改善是主要驱动力，建议关注攻守兼备的成长和周期，并增配“真价值” [9] - 宏观经济最确定的变化在于名义经济修复、价格回升，随着整体PPI继续上行，全A非金融的毛利率也有望止跌企稳，并带动整体盈利回升 [10] - 全球流动性大概率延续宽松，叠加AI产业趋势共振，A股、港股大概率有望继续上行 [10] - A股明年有望维持温和上涨、结构占优的行情，历史上A股很难连续三年实现估值扩张，明年大概率需要由盈利驱动 [10] - 港股受益于基本面修复，叠加弱美元环境，有望迎来修复行情 [11] - 中国经济驱动逻辑已从过去依赖地产、基建的“信用周期”切换到以广义财政支出为核心的“政策周期” [11] - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振，盈利增长将为A股上行提供关键动力，港股也有望震荡上行 [11] - 2026年GDP增速预计将保持在合理区间，随着房地产对经济的拖累效应逐渐减弱，以及化债政策深入实施，经济增长的质量将显著提升 [11] - 从全球层面来看，2026年全球有望实现过去几年动荡政治周期的缓和，并开启经济周期力量的回摆，A股向“基本面牛”过渡的概率在明年上半年或明显提升 [11] 2026年投资主线与机会 - 未来3年，“科技+出海”依然是最坚定鲜明推荐的中期主线，因为“科技+出海”是未来相当长时间内A股盈利增长的主要来源 [13] - 就科技投资而言，2026年主要跟踪AI应用的实质性爆发，若AI重大下游应用突破，将被视为科技反转定价，对应大幅增仓产业链供需缺口 [13] - 上游供需缺口以电力与储能为主，下游供需缺口以机器人、智能驾驶、消费电子及相关AI生态软件为主 [13] - 企业出海方面，中国制造业的竞争力已从单纯的成本优势转化为技术与供应链优势，诸多行业龙头企业通过海外建厂和全球化运营已具备较强的抗风险能力 [13] - 2026年重点关注工程机械、电力设备、家电以及化工等领域的出海机会 [13] - 重点看好“有新高”组合，即有色金属、新消费以及高端制造 [13] - 高端制造主要关注具备出口优势的新能源、化工、医疗器械、工程机械等，以及自主可控背景下具备后发优势的国产算力链 [13] - A股和港股将继续锚定“新四牛”逻辑，沿“新四牛上升走廊”的三条主线前进，即科技自立自强、产业升级、战略资源安全 [14] - 具体赛道包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济、军工、医药在内的多个板块均有进攻机会 [14] - 2026年关注七大投资主线：一是政策周期，关注内需、科技、安全和绿色转型等；二是技术周期，AI应用逐步进入“奇点时刻”；三是地产周期，预计房地产有望于明年年中筑底企稳；四是产能周期，关注出清及准出清行业；五是库存周期，消费率提升和全球制造业周期回升是两大抓手；六是能源周期，结构性供需错配下能源价格有望上涨；七是资本市场改革，公募基金生态变革下配置变迁 [14] - 此外，关注国有资产并购重组和资产证券化 [14] - 2026年将会形成中美共振的顺周期大年，工业品价格有望持续回升，推动PPI上行 [15] - 重点关注以有色、建材、化工、钢铁为代表的涨价资源品，兼顾工程机械、建筑等与投资相关的中游行业，地产链的相关方向也值得重点关注 [15] - 内需消费复苏是市场的重要主线，重点关注服务消费的投资机会 [15] - 在科技领域，自主可控和新产业趋势成为市场关注的焦点，当前国产算力处于历史性机遇期 [15] - 出海仍将是基本面韧性的主要线索，A股上市公司正陆续从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司 [15] - “十五五”时期，中企在全球价值链中的位置有望进一步提升，把份额优势转化为定价权 [15] - 板块配置四大线索值得重视：一是资源、传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开市值天花板和利润增长空间；三是AI进一步拓展商用版图，延续科技趋势并放大中企相对竞争优势；四是内需的超预期修复机会 [15] - 风格上，低波可能是未来市场的主题，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市应是未来资本市场增量流动性格局的核心特征，指数低波动、板块高波动可能在未来成为常态 [16] - 策略上，在中美签署协议后到美国中期选举前，相对稳定的中美格局使得这个阶段成为做多权益市场的黄金期 [16] - 景气将是明年市场配置的重要抓手，预计明年上市公司的景气来源主要集中在四大赛道：一是具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；二是受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”；三是向外寻求增量、具备全球竞争优势的“出海链”；四是红利板块 [16] 市场分化与收敛 - 未来分化会有所收敛，其背后的逻辑在于对内需产生积极变化的潜在预期，2026年外需继续超预期的难度可能加大，相比之下内需可期待的因素在增多 [18] - 内需敞口品种若超预期，估值弹性不小 [18] - 今年大部分行业均在不同程度的“拔估值”，盈利成为最终决定各行业表现的“分水岭” [18] - 明年随着高增长行业增多，更多行业有望步入盈利复苏通道，行业表现或围绕景气从“淘汰赛”转为“竞速赛” [18] - 各行业之间的分化或收敛，风格由今年的“结构”扩散至明年的“全面” [18] - 各板块都涌现高增速行业后，市场的配置逻辑或由此前依据景气淘汰弱势行业，转为从各板块内部筛选优胜行业 [18] - 分化短期内仍将持续，主要受产业升级趋势、政策支持力度和资金偏好的驱动，中长期来看随着科技板块盈利兑现、传统行业政策边际改善及市场风格轮动，分化程度可能逐步收敛 [19] - 可重点关注科技股的盈利兑现能力，传统行业则需警惕估值陷阱 [19] - 2025年A股结构定价最为明确的特征是“新胜于旧”，2026年将转向“新旧共舞”，“风格再均衡”会是2026年投资的重要话题 [19] - 2026年随着PPI回升，A股本轮上行周期正从以流动性和风险偏好驱动、高成长赛道占优的“牛市第二阶段”，向以盈利改善为驱动力的“牛市第三阶段”过渡，顺周期风格有望持续占优 [19] - 后周期属性的部分消费行业，如食品饮料、家电等，在这个阶段也往往表现较好，进入“牛市第三阶段”，新兴科技股和传统消费股、地产股的分化可能会有所收敛 [19] - 当前极致的分化格局难以长期维持，2026年市场将逐步进入一个“收敛”与“再平衡”的过程，未来科技主导的长期趋势不会改变，但“顺周期”资产的性价比正在持续上升 [20] 重点关注机会点 - 涨价将会成为今年四季度到明年的一大主旋律，未来但凡出现供求缺口的产品，涨价的幅度都会让人吃惊，已经在黄金、白银、存储芯片和部分新能源材料上看到端倪 [22] - 2026年最值得重点关注的机会在于中国优势制造业，今年11月中国出口已实现1万亿美元顺差，创人类经济史新高 [22] - 中国作为全球最大的贸易供给国，正处于“需求有托底+供给无对手”的环境，顺差总量仍将进一步扩张，并推动人民币升值与跨境资本加速回流 [22] - 当前中国优势制造业既是稳定现金流的安全资产，又是新康波周期AI的重要载体，还将受益于人民币升值下跨境资本加速回流的PPI交易，有望迎来“戴维斯双击” [22] - 明年在价格回升、“反内卷”拉动、需求端刺激的共振下，传统周期板块有望演绎更强有力的行情 [22] - 市场将从今年TMT一枝独秀的“结构牛”，转向结构更为均衡、各板块齐头并进、更全面的牛市，行情主线也将围绕景气从“淘汰赛”转为“竞速赛” [22] - 2026年关注的投资机会主要围绕四个线索展开，包括制造业争夺全球定价权、企业出海、科技行情延续、消费内需机遇 [23] - 弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海，其中地产销量已于2025年年中率先企稳，明年地产对盈利的拖累有望被“抹平” [23] - 当前A股公司海外营收占比创下历史新高，短期贸易摩擦不改长期趋势，“赚海外的钱”量价逻辑兼备 [23]

2025年市场回顾 - 2025年A股呈现震荡上行态势，春节后受DeepSeek催化小盘成长风格占优，二季度经历急跌修复的“V形”走势，6月末至8月海外AI算力需求大增催化快涨行情，10月上证指数突破4000点后出现震荡调整 [2] - 2025年市场超预期的领域主要在中企出海以及海外AI商业化，一些企业出海收入和利润潜力超出预期，谷歌等大厂推理Token使用量激增打破商业化僵局，推动科技板块趋势超预期延续 [2] - 2025年A股上涨行情主要由充裕流动性带来的估值扩张驱动，并部分定价了2026年盈利周期上行预期，中国经济在美国关税政策考验下展现出强大韧性，DeepSeek和创新药等主题崛起 [3] - 2025年最超预期的是中国股市、债市和汇率三大最重要资本市场首次共振，持续明确地对房地产价格下跌“脱敏”，房地产负面影响在资产定价层面逐渐削弱 [4] - 2025年“科技+出海”强势崛起，正在重塑A股盈利格局，A股三季报基本面出现企稳迹象，并有望推动A股盈利在2026年~2027年进入全新向上周期 [4] - 2025年指数走势一波三折，主要宽基指数录得不同程度涨幅，科技类指数表现较好，以AI、机器人、固态电池、可控核聚变、军工航天为代表的赛道型行业表现较好，大宗商品价格持续大涨，有色金属涨幅靠前 [4] - 2025年全年走势概括为“前稳后升”，科技成长是最强主线，超预期的部分包括全球算力资本支出快速扩张和大宗商品价格大幅上涨 [4] 2026年市场整体展望 - 展望2026年，A股盈利增速或呈现前低后高态势，港股或迎来风格切换，更倾向于港股核心资产的趋势性行情，同时关注内需提振对应的潜在行情 [5] - 2026年总体看好“政策支持+内需企稳+产业升级”，A股、港股的新崛起有“新四牛”逻辑，包括“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”，资金流入有外资、长线机构资金和居民存款流入三重支持 [5] - A股方面，得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点，盈利周期有望于2026年上半年步入复苏通道，修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海，当前两者均现积极信号，A股相对估值仍有抬升空间，中国资产仍具备相对吸引力 [5] - 港股方面，2026年盈利增速改善是主要驱动力，建议关注攻守兼备的成长和周期，并增配“真价值” [6] - 展望2026年，宏观经济最确定的变化在于名义经济修复、价格回升，随着整体PPI继续上行，全A非金融的毛利率也有望止跌企稳并带动整体盈利回升，全球流动性大概率延续宽松，叠加AI产业趋势共振，A股、港股大概率有望继续上行 [6] - A股方面，2026年有望维持温和上涨、结构占优的行情，历史上A股很难连续三年实现估值扩张，2026年大概率需要由盈利驱动 [6] - 港股方面，受益于基本面修复，叠加弱美元环境，有望迎来修复行情 [7] - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振，盈利增长将为A股上行提供关键动力，港股也有望震荡上行 [8] - 作为“十五五”规划开局之年，2026年GDP增速预计将保持在合理区间，随着房地产对经济拖累效应逐渐减弱以及化债政策深入实施，经济增长质量将显著提升，A股向“基本面牛”过渡的概率在2026年上半年或明显提升 [8] 2026年投资主线与机会 - 从产业赛道角度看，未来3年“科技+出海”依然是最坚定鲜明推荐的中期主线，因为“科技+出海”是未来相当长时间内A股盈利增长的主要来源 [9] - 就科技投资而言，2026年主要跟踪AI应用的实质性爆发，若AI重大下游应用突破，将被视为科技反转定价，对应大幅增仓产业链供需缺口，包括以电力与储能为主的上游供需缺口，以及机器人、智能驾驶、消费电子及相关AI生态软件为主的下游供需缺口 [9] - 企业出海方面，中国制造业竞争力已从单纯成本优势转化为技术与供应链优势，诸多行业龙头企业通过海外建厂和全球化运营已具备较强抗风险能力，2026年重点关注工程机械、电力设备、家电以及化工等领域 [9] - 重点看好“有新高”组合，即有色金属、新消费以及高端制造，高端制造主要关注具备出口优势的新能源、化工、医疗器械、工程机械等，以及自主可控背景下具备后发优势的国产算力链 [9] - 展望2026年，A股和港股将继续锚定“新四牛”逻辑，沿“新四牛上升走廊”的三条主线前进，即科技自立自强、产业升级、战略资源安全，具体赛道包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济、军工、医药在内的多个板块均有进攻机会 [10] - 2026年关注七大投资主线，包括政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期和资本市场改革，此外关注国有资产并购重组和资产证券化 [10] - 2026年将会形成中美共振的顺周期大年，工业品价格有望持续回升推动PPI上行，重点关注以有色、建材、化工、钢铁为代表的涨价资源品，兼顾工程机械、建筑等与投资相关的中游行业，地产链相关方向也值得重点关注，内需消费复苏是市场重要主线，重点关注服务消费投资机会 [11] - 展望2026年，出海仍将是基本面韧性的主要线索，A股上市公司正陆续从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，“十五五”时期中企在全球价值链中的位置有望进一步提升，把份额优势转化为定价权 [11] - 从板块配置来看，四大线索值得重视，包括资源与传统制造产业升级、中企出海与全球化、AI进一步拓展商用版图、内需的超预期修复机会 [12] - 景气将是2026年市场配置的重要抓手，预计上市公司景气来源主要集中在四大赛道，包括具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药，受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”，向外寻求增量具备全球竞争优势的“出海链”，以及红利板块 [12] 市场风格与分化展望 - 未来分化会有所收敛，其背后逻辑在于对内需产生积极变化的潜在预期，2026年外需继续超预期难度可能加大，内需可期待因素在增多，内需敞口品种若超预期估值弹性不小 [13] - 2025年大部分行业均在不同程度“拔估值”，盈利成为最终决定各行业表现的“分水岭”，2026年随着高增长行业增多，更多行业有望步入盈利复苏通道，行业表现或围绕景气从“淘汰赛”转为“竞速赛”，各行业之间分化或收敛，风格由2025年“结构”扩散至2026年“全面” [13] - 分化短期内仍将持续，主要受产业升级趋势、政策支持力度和资金偏好驱动，中长期随着科技板块盈利兑现、传统行业政策边际改善及市场风格轮动，分化程度可能逐步收敛但难以完全弥合 [14] - 2025年A股结构定价最为明确特征是“新胜于旧”，2026年将转向“新旧共舞”，“风格再均衡”会是2026年投资重要话题，这点会随着“流动性牛”向“基本面牛”过渡得到一定纠正 [14] - 2026年随着PPI回升，A股本轮上行周期正从以流动性和风险偏好驱动、高成长赛道占优的“牛市第二阶段”，向以盈利改善为驱动力的“牛市第三阶段”过渡，顺周期风格有望持续占优，进入“牛市第三阶段”新兴科技股和传统消费股、地产股的分化可能会有所收敛 [14] - 当前极致分化格局难以长期维持，2026年市场将逐步进入“收敛”与“再平衡”过程，未来科技主导长期趋势不会改变，但“顺周期”资产性价比正在持续上升 [14] 2026年重点关注机会 - 涨价将会成为2025年四季度到2026年的一大主旋律，未来但凡出现供求缺口的产品涨价幅度都会让人吃惊，已经在黄金、白银、存储芯片和部分新能源材料上看到端倪 [15] - 2026年最值得重点关注的机会在于中国优势制造业，2025年11月中国出口已实现1万亿美元顺差创人类经济史新高，中国作为全球最大贸易供给国正处于“需求有托底+供给无对手”环境，顺差总量仍将进一步扩张并推动人民币升值与跨境资本加速回流 [16] - 中国优势制造业既是稳定现金流的安全资产，又是新康波周期AI的重要载体，还将受益于人民币升值下跨境资本加速回流的PPI交易，有望迎来“戴维斯双击” [16] - 2026年在价格回升、“反内卷”拉动、需求端刺激共振下，传统周期板块有望演绎更强有力行情，市场将从2025年TMT一枝独秀的“结构牛”转向结构更为均衡、各板块齐头并进更全面的牛市 [16] - 2026年关注投资机会主要围绕四个线索展开，包括制造业争夺全球定价权、企业出海、科技行情延续、消费内需机遇 [16] - 弹性预期差与胜负手在于地产周期与企业出海，地产销量已于2025年年中率先企稳，2026年地产对盈利拖累有望被“抹平”，当前A股公司海外营收占比创下历史新高，短期贸易摩擦不改长期趋势 [17]

文章核心观点 - 七位券商首席策略分析师普遍认为，2026年A股和港股市场大概率将继续上行，市场驱动力将从估值扩张转向盈利增长 [9][10][12] - “科技+出海”被一致认为是未来中期市场的主线，同时有色金属、消费、高端制造、顺周期等板块也存在广泛的投资机会 [13][15][16] - 2025年市场超预期的表现主要源于“科技+出海”的强势崛起，以及全球算力资本支出扩张和大宗商品价格上涨 [5][7][8] - 展望2026年，市场极度分化的格局有望收敛，风格可能从“结构牛”转向更为均衡的“全面牛”，行业表现将围绕景气度展开“竞速赛” [19][20][22] 2025年市场回顾 - 2025年A股呈现震荡上行态势，主要宽基指数录得不同程度涨幅，科技类指数表现较好 [6][8] - 市场超预期的领域集中在中企出海收入和利润潜力，以及海外AI商业化突破（如谷歌推理Token使用量激增）推动科技板块趋势延续 [6] - 以DeepSeek、半导体、机器人、六代机、创新药等为代表的各领域“多点开花”，引发产业价值重估 [7] - 大宗商品价格持续大涨，有色金属涨幅靠前，而过去三年表现较好的红利类行业和内需消费表现较差 [8] - 中国股市、债市和汇率三大最重要资本市场首次共振，持续明确地对房地产价格下跌“脱敏”，显示资产定价层面房地产的负面影响在削弱 [8] 2026年市场大势研判 - 多位分析师认为2026年A股、港股大概率继续上行，盈利增长将成为关键驱动力 [9][11][12] - 宏观层面，名义经济修复、价格回升（PPI上行）有望带动全A非金融毛利率止跌企稳，并推动整体盈利回升 [11] - 全球流动性宽松格局预计将延续，弱美元周期下人民币有望维持强势，为市场提供资金面支持 [7][11] - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振 [12] - 市场或从以流动性和风险偏好驱动的阶段，向以盈利改善为驱动力的“牛市第三阶段”过渡 [21] 2026年投资主线与机会 - **科技与AI**：AI应用的实质性爆发是2026年主要跟踪点，若下游应用突破，将对应大幅增仓产业链供需缺口，包括上游电力与储能，以及下游机器人、智能驾驶、消费电子等 [14] - **企业出海**：中国制造业竞争力已转化为技术与供应链优势，工程机械、电力设备、家电、化工等领域龙头企业通过全球化运营能分享全球增长红利 [14][15] - **有色金属与资源品**：结构性供需错配下，能源及工业品价格有望上涨，关注有色、建材、化工、钢铁等涨价资源品 [15][16] - **高端制造与产业升级**：关注具备出口优势的新能源、化工、医疗器械、工程机械，以及自主可控背景下的国产算力链 [15][16] - **内需消费与顺周期**：内需消费复苏是重要主线，重点关注服务消费；随着PPI回暖，顺周期风格有望持续占优 [16][21] - **其他多元机会**：包括低空经济、军工、医药、红利板块等均有进攻机会 [15][18] 市场风格与结构展望 - 2025年市场分化明显，“新胜于旧”特征明确，科技成长是最强主线 [8][21] - 2026年市场分化有望收敛，风格或从“结构”扩散至“全面”，行业表现从“淘汰赛”转为围绕景气的“竞速赛” [20][22] - “风格再均衡”和“新旧共舞”将是2026年投资的重要话题，随着市场向“基本面牛”过渡，顺周期资产的性价比正在上升 [21][22] - 市场可能呈现指数低波动、板块高波动的特征，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市是增量流动性格局的核心特征 [17] 最值得关注的机会点 - **中国优势制造业**：中国出口已实现1万亿美元顺差（创人类经济史新高），处于“需求有托底+供给无对手”的环境，优势制造业有望迎来“戴维斯双击” [25] - **涨价主线**：供求缺口产品的涨价幅度可能超预期，已在黄金、白银、存储芯片和部分新能源材料上看到端倪 [25] - **盈利修复线索**：传统周期板块在价格回升、“反内卷”拉动、需求端刺激共振下，有望演绎更强行情 [25]

自贸试验区建设进展与成果 - 海南自贸港于12月18日正式启动全岛封关运作，首日海关监管“一线”进口“零关税”货物货值达3.6亿元 [1] - 全国22个自贸试验区累计贡献了全国约1/5的外商投资和进出口总额 [1] - 广西自贸试验区北部湾港集装箱航线通达全球127个国家及地区的571个港口 [1] - 陕西自贸试验区的中国西部科技创新港集聚了749个科研机构 [1] 制度创新与数据跨境流动 - 上海自贸试验区及临港新片区于今年2月公布数据出境管理负面清单（2024版），提升了数据出境的便利性和效率 [2] - 多个自贸试验区和海南自贸港已发布实施数据出境负面清单，对汽车、医药、民航、再保险等多个领域数据跨境流动发挥促进作用 [2] - 部分在华外企已通过负面清单模式实现高效便捷数据出境 [2] 产业升级与技术创新 - 湖南自贸试验区的铁建重工通过组建跨学科攻关团队，联合高校和上下游企业，5年来累计突破百余项关键技术，成功实现盾构机主轴承自主可控 [3] - 湖南自贸试验区长沙片区通过开展工程机械再制造体系改革，赋能装备制造产业创新突破和数智化转型 [3] 通道建设与区域开放 - 新疆自贸试验区内的乌鲁木齐国际陆港区，中欧（中亚）班列通达19个国家26个城市 [3] - 新疆自贸试验区拥有两大陆路口岸、两大航空口岸，构成立体开放网络 [4] - 随着与周边国家互联互通深化，新疆的通道价值将持续扩大 [4] 战略方向与未来规划 - 商务部将以自贸试验区提升战略为引领，鼓励各自贸试验区主动探索，目标是实现制度型开放水平、系统性改革成效、开放型经济质量“三提升” [4]

公司战略转型与市场变化 - 公司海外订单占比从2020年的5%飙升至50%以上，市场结构发生根本性转变 [1] - 传统产线走量模式已无法满足市场对个性化、定制化的需求，智能工厂变革势在必行 [1] - 公司产品线涵盖400多个型号、1200种定制组合，重构了“多品种、小批量、高定制”的制造范式 [1] 智能制造与生产模式创新 - 公司构建了行业首个千吨级起重机研制平台，以模块化设计和云端协同为支撑 [1] - 公司实现从“大规模生产”向“大规模定制”的转型，全球客户可在线参与设计以精准响应个性化需求 [1] - 通过六大在线系统，公司实现从订单接收、生产调度到产品交付的全流程中央集控与动态可视 [1] - 新的智能制造模式使订单整体交付周期缩短了55% [1]

自贸试验区建设总体进展与宏观影响 - 海南自贸港于12月18日正式启动全岛封关运作，首日海关监管“一线”进口“零关税”货物货值达3.6亿元 [1] - 全国22个自贸试验区累计贡献了全国约1/5的外商投资和进出口总额 [2] - 商务部将以自贸试验区提升战略为引领，推动实现制度型开放水平、系统性改革成效、开放型经济质量“三提升” [5] 制度创新与规则对接 - 上海自贸试验区及临港新片区发布数据出境管理负面清单（2024版），提升了数据出境的便利性和效率 [3] - 多个自贸试验区和海南自贸港已发布实施数据出境负面清单，对汽车、医药、民航、再保险等多个领域数据跨境流动发挥促进作用 [3] - 自贸试验区需建立动态化的国际规则对标机制，以适应国际经贸规则向服务贸易、数字经济等新兴领域的延伸 [3] 区域发展与产业升级案例 - 广西自贸试验区的北部湾港集装箱航线通达全球127个国家及地区的571个港口 [2] - 陕西自贸试验区的中国西部科技创新港集聚了749个科研机构 [2] - 湖南自贸试验区长沙片区通过工程机械再制造体系改革，赋能装备制造产业创新与数智化转型 [4] - 铁建重工在湖南长沙通过产业链协同创新，5年累计突破百余项关键技术，实现盾构机主轴承自主可控 [4] 通道建设与对外开放 - 新疆自贸试验区乌鲁木齐国际陆港区的中欧（中亚）班列通达19个国家26个城市 [4] - 新疆自贸试验区拥有两大陆路口岸、两大航空口岸，构成立体开放网络 [5] - 随着与周边国家互联互通深化，新疆的通道价值将持续扩大 [5]

公司智能化转型成果 - 公司入选工业和信息化部等六部门联合公布的首批15家领航级智能工厂培育名单，凭借“全球定制敏捷交付的移动式起重机智能工厂”项目入选 [1] - 公司启动“精益智造领航工厂”项目，已从1.0版本升级至覆盖“研产供销服”全业务链的2.0版本“七星领航”模式，实现四大创新和三大突破 [2] - 公司构建起行业首个千吨级起重机研制平台，以模块化设计和云端协同为支撑，实现从“大规模生产”向“大规模定制”的转型 [2] - 通过六大在线系统，公司实现从订单接收、生产调度到产品交付的全流程中央集控、动态可视，订单整体交付周期缩短55% [2] - 在公司的全球规模最大、单位面积产出最高的轮式起重机生产基地里，有150余台机器人智能运作、17条智能产线、4个数字化车间高效协同 [4] 生产效率与柔性制造提升 - 在轮胎装配工位，机器人自动作业使原本需要8名工人的工序一气呵成，不到10分钟就可以完成一吨重轮胎的装配 [1] - 通过模块化、标准化设计，公司实现“换产零等待、质量零缺陷”的柔性制造，在满足个性化需求的同时有效控制了成本 [3] - 在6万平方米的装配车间内，走台板装配、车架车桥上线等关键工序均实现自动化 [4] - 数字化大屏实时显示生产数据，让管理“看得见、穿得透、管得住” [4] 产品定制化与市场拓展 - 公司海外订单占比从2020年的5%飙升至如今的50%以上，“一车一单”成为常态 [2] - 公司研发的起重机目前涵盖400多个型号、1200种定制组合，重构了“多品种、小批量、高定制”的制造范式 [2] - 全球客户可在线参与设计，精准响应个性化需求，从功能、机型到涂装颜色均可定制 [2][3] - 为响应欧洲客户低碳需求，公司整合200条定制需求，开发出采用混合动力技术的60吨级移动式全地面起重机，已有近20台交付或待发海外市场 [3] 核心技术突破与研发能力 - 300吨以下起重机核心零部件国产化率从前些年的不到70%提升至如今的100%自主可控 [3] - 公司的超大吨位起重机已完成从千吨级向4000吨级的跨越 [3] - 公司研发能力从过去4年推出1款产品，升级为两年推出3款产品，并连续7次打破最大吨位的世界纪录 [3] 行业引领与生态建设 - 公司作为产业“链主”，正将成熟的智能工厂建设经验、智造标准向全球35家基地及产业链上下游120家企业复制推广 [4] - 公司与其他入选企业共同发起“领航行动计划联合倡议”，以推动行业智变升级 [1] - 公司厂区内升级版的大吨位起重机领航工厂正在建设中，预示着持续的发展与变化 [5]

公司智能化转型实践 - 公司入选工业和信息化部等六部门联合公布的首批15家领航级智能工厂培育名单，凭借“全球定制敏捷交付的移动式起重机智能工厂”项目入选 [1] - 公司启动“精益智造领航工厂”项目，已从1.0版本的“一模三化”升级至覆盖“研产供销服”全业务链的2.0版本“七星领航”模式 [2] - 智能工厂实现端到端研发、敏捷交付、智慧运营、孪生工厂四大创新，以及AI赋能、技术自主可控、模式可复制三大突破 [2] - 在6万平方米的装配车间内，关键工序如轮胎装配、走台板装配、车架车桥上线等均实现自动化，共有150余台机器人智能运作、17条智能产线、4个数字化车间高效协同 [4] 生产与运营效率提升 - 通过六大在线系统，公司实现从订单接收、生产调度到产品交付的全流程中央集控、动态可视，订单整体交付周期缩短55% [2] - 轮胎装配工位通过机器人自动操作，不到10分钟即可完成一吨重轮胎的装配，而此前需要8名工人耗时费力 [1] - 通过模块化、标准化设计，公司实现“换产零等待、质量零缺陷”的柔性制造 [3] - 数字化大屏实时显示生产数据，让管理“看得见、穿得透、管得住” [4] 产品定制化与市场拓展 - 公司海外订单占比从2020年的5%飙升至如今的50%以上，一车一单成为常态 [2] - 公司研发的起重机目前涵盖400多个型号、1200种定制组合，重构“多品种、小批量、高定制”的制造范式 [2] - 公司构建起行业首个千吨级起重机研制平台，以模块化设计和云端协同为支撑，实现从“大规模生产”向“大规模定制”的转型 [2] - 全球客户可在线参与设计，精准响应个性化需求，从功能、机型到涂装颜色均可定制 [2][3] - 为响应荷兰客户低碳需求，公司开发出采用混合动力技术的60吨级移动式全地面起重机，满足纯电、插电、活动等多种场景需求，该定制化起重机已有近20台交付或待发海外市场 [3] 核心技术突破与研发能力 - 公司300吨以下起重机核心零部件国产化率从前些年的不到70%提升至如今的100%自主可控 [3] - 公司历经十余年攻关，超大吨位起重机已完成从千吨级向4000吨级的跨越 [3] - 公司研发能力从过去4年推出1款产品，升级为两年推出3款产品，并连续7次打破最大吨位的世界纪录 [3] 行业引领与生态建设 - 公司作为产业“链主”，正将成熟的智能工厂建设经验、智造标准向全球35家基地及产业链上下游120家企业复制推广 [4] - 公司与其他入选企业共同发起“领航行动计划联合倡议”，以推动行业智变升级 [1] - 公司厂区内升级版的大吨位起重机领航工厂正在建设中 [4]