FICC日报 | 2025-06-04 欧元区通胀放缓超预期，关注美国5月ADP数据 市场分析 关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 收到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。面对关税的下外需压力和内部的稳增长述求，关注财政进一步加 码的可能。中国央行5月23日将开展5000亿元MLF操作。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会 谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。7月前宏观预计更多围绕经 济事实验证展开，尤其关注关税和谈后是否出现新一轮的"抢出口"。香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳 定币条例》，6月3日A股稳定币概念股开盘大涨。 特朗普关税再反转。5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的加征关税 行政令越权，判定总统无权以贸易失衡为由对多国加征全面关税，该行政令将被撤销并禁止执行。5月30日，特朗 普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至5 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药、消费、金融、汽车、美容护理、足球、宠物经济、钢铁、白酒、煤炭等 [1] - **公司**：中科金财、曼卡龙、四方精创、百利电气、科兴制药、新天地、北陆药业、新大正、华纳药厂、康力源、时代出版、舒泰神、诺思兰德、冠昊生物、共创草坪、金陵体育、海南海药、沪农商行、富煌钢构、联化科技、青岛金王、元隆雅图、广康生化、王子新材、合锻智能、中力股份、海联会汇、概伦电子、千红制药等 [6] 纪要提到的核心观点和论据 - **盘面表现**：市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，沪深两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日放量22.3亿，市场热点集中在医药和消费方向，个股涨多跌少，超3300只个股上涨，创新药、新消费概念股等涨幅居前，汽车整车、钢铁等板块跌幅居前 [1] - **机构动向**：6月3日机构参与度较上周五有所提升，净买卖额超1000万元个股共32只，净买入13只，净卖出19只，如净买入中科金财1.21亿、曼卡龙1.12亿等，净卖出光启技术4.19亿、江淮汽车3.09亿等 [2] - **焦点公司情况** - **百利电气**：主营输配电及控制设备等，电磁线产品应用于多个核电站，子公司涉及超导研发生产，参与国际热核聚变试验堆项目设备设计制造 [3] - **北陆药业**：主营对比剂等，通过集采中标推动销量增长，自主研发的九味镇心颗粒属创新药领域，正拓展安神助眠保健品，参股公司聚焦脑部疾病筛查诊疗，2025年一季度营收2.83亿元，同比增长36.23%，净利润1453.85万元，同比上涨26.13% [4][5] - **当日机构交易一览**：展示了多只股票的涨跌幅、机构净买入金额、机构买入总额、机构卖出总额等信息，如中科金财涨7.90%，机构净买入12143万元等 [6] - **昨日上榜股表现**：上周五机构净买入的11股6月3日涨多跌少，4股涨停，如华纳药厂昨日涨12.94%，今日涨20.00% [7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 荣信兴业公司参与国际热核聚变试验堆项目电力系统中无功补偿以及滤波设备的设计制造，起到控制电能质量、减少电力损耗的作用 [3] - 北陆药业联合平安好医生、好心情互联网医院推出疫情期间免费心理义诊活动，两大平台已上线九味镇心颗粒 [4] - 广康生化是国内琥珀酸腺氢酶抑制剂、三氧甲基硫类杀菌剂等的主要供应商之一 [6] - 概伦电子EDA软件授权业务实现收入3.04亿元，同比增长24.95% [6]

纪要涉及的行业或者公司 - 震裕科技（300953.SZ）：切入机器人领域，主营锂电结构件[1][6] - 天阳科技（300872.SZ）：推行用稳定币充值信用卡产品[5][6] - 永太科技：锂电材料业务，涉及六氟磷酸锂和LiFSI生产[10][11] 纪要提到的核心观点和论据 震裕科技 - **切入机器人领域**：2023年用超精密制造体系和新能源车生产经验切入机器人精密零部件及组件业务，先做好反向式行星滚柱丝杠，再推出线性执行器、灵巧手精密零部件等新产品并不断迭代[1] - **2025年建设全自动丝杠产线**：已建成两条行星滚柱丝杆半自动产线，日平均产能100套，丝杆综合测试实验室已投入使用；计划2025年建设全自动行星滚柱丝杆生产线，已建成一条线性执行器柔性装配线，可拓展第二条[2] - **灵巧手部件获小批量订单**：联合客户开发成功微型丝杠产品并送样，涡轮蜗杆取得国内外客户小批量订单，部分机器人产品已小批量交付并形成收入[3] - **锂电结构件盈利预计提升**：2025年锂电池行业预计增长，公司一季度结构件收入同比增长约34%，预计全年收入快速增长，规模效应和降本增效将提升盈利能力[4] 天阳科技 - **稳定币需求旺盛**：稳定币在跨境电商、跨境贸易等实体经济中使用需求旺盛，相比传统银行SWIFT结算有优势且满足合规要求，境外贸易结算和信用卡充值需求大[5][7] - **推行稳定币充值信用卡产品**：产品已推广一段时间，拥有信用卡发卡系统，技术成熟，系统需配套升级改造以接受区块链稳定币钱包充值[8] - **国内信用卡领域排名第一**：有20多年发展历史，做了大量国内信用卡主机下移项目，是支付领域头部厂商生态合作伙伴[9] 永太科技 - **锂电材料板块盈利能力回升**：采取降本增效措施，电解液产销量增长，市场表现提升，盈利能力逐步回升[10] - **六氟磷酸锂供需平衡优化**：供给端头部集中化，新增产能释放理性，下游需求稳健增长，对价格有支撑，公司将降本并调整策略应对价格波动[11] - **LiFSI产能利用率提升**：液态双氟已投产67,000吨/年产能，产能利用率稳步提升，成本下降，竞争力增强[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 资讯内容来自持牌证券机构，仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断决策[13] - 提供了震裕科技、天阳科技、永太科技投资者关系活动记录表日期[14]

年报更正事件 - 恒银科技在2024年年度报告中出现"半数以上董事无法保证年报真实性、准确性、完整性"的表述错误，后于2025年5月27日发布更正公告[7][9][11] - 更正公告显示错误原因为"工作疏忽"，公司同步更新了2024年报的更正版本[11] - 原版年报发布于2025年4月24日，经董事会7名董事全票审议通过，并于5月19日获股东大会99.85%高票通过[14] 公司治理动态 - 2025年5月15日公司披露部分董事兼高管集中竞价减持股份结果公告[8] - 2025年4月25日发布2024年度利润分配方案及包括审计报告、内控评价报告在内的14份年报相关文件[8] - 2025年5月20日公告年度股东会决议，参会股东持股比例58.82%，涉及416名股东代表[8][14] 市场影响质疑 - 年报关键信息披露错误历时月余才被发现，引发对财务数据可靠性的担忧[15] - 董事对年报真实性的异常表述可能影响投资者信心，尤其对依赖公开信息的中小投资者形成误导风险[9][11][15] - 事件发生在金融科技概念上市公司，可能引发市场对同类企业信披质量的关注[7]

行业趋势 - "先买后付"(BNPL)服务在美国快速渗透 2023年约19%消费者使用该服务 预计2025年用户将达9150万[5][12][14] - BNPL应用场景从大额消费扩展到日常生活 近1/4用户用于购买食品杂货 比例较一年前增长11个百分点[8][9] - 行业呈现年轻化特征 48.5%用户年龄在36岁以下 南方州使用率比全国平均水平高25%[12][27] 商业模式 - 主流平台采用"Pay in 4"模式 首付25% 6周内分三期免息还款 审批通过率73%[15] - 五大公司(Affirm/Klarna/Afterpay/Zip/Sezzle)占据95%市场份额 2021年发放242亿美元贷款[19] - 商户接入意愿强烈 尽管手续费是信用卡两倍 但能显著提升客单价[40] 用户行为 - 平均用户累计借款2085美元 超1/3用户每季度使用超5次 形成高频消费习惯[18] - 37.2%用户因"便利性"选择BNPL 仅14.7%因信用不足 显示其已成为消费新常态[36][39] - 逾期罚款比例从2021年7.8%升至2023年10.5% 反映还款压力增加[34] 市场格局 - Klarna信贷损失同比增17% 因违约率上升暂缓IPO 但坏账占比仍较小[23] - 美国BNPL多独立运营 嵌入电商结账页面 与中国京东白条等闭环生态形成对比[45][46] - 监管环境趋严 2023年前处于模糊地带 现按信用卡标准纳入监管[24][25] 社会影响 - 低收入家庭食品支出占税后收入1/3 BNPL成为财务缓冲工具[43] - 平台设计诱导消费 使分期购买日用品成为不假思索的行为[41][48] - 形成"幻影债务"问题 因未纳入征信系统 潜在风险隐蔽[31][32]

稳定币的全球立法竞争 - 美国参议院通过《GENIUS法案》为稳定币立法 香港紧随其后通过《稳定币条例草案》 48小时内两大经济体同步推进稳定币合法化进程 [1] - 立法行动标志着稳定币正式成为数字时代货币权力重构的政治手段 本质是争夺虚拟经济世界的话语权 [10][11] - 全球监管进入制度竞争新阶段 支付巨头万事达已允许稳定币消费结算 PayPal加速发展PYUSD稳定币市场 [8] 稳定币的本质与功能 - 稳定币是现实法币在虚拟世界的映射 通过锚定美元/港元等法币实现价值稳定 具备价值储存/交易媒介/计价工具三大货币属性 [2][7] - 类似布雷顿森林体系 稳定币锚定的底层货币选择将决定全球数字经济版图架构 成为大国扩张货币影响力的新工具 [7][11] - 储备资产质量决定稳定性风险 若发行方挪用储备或锚定资产贬值可能导致脱钩 [7] 美国的战略意图 - 《GENIUS法案》强制要求稳定币100%由现金/活期存款/短期美债储备 实质将稳定币与美债深度绑定 [11] - 通过稳定币为36万亿美债寻找新买家 缓解美债利率4.5%情境下2026年1.2-1.3万亿美元利息支出的财政压力 [12][13] - 法案限定为"支付型稳定币" 禁止附带利息收益 限制产品创新空间以巩固美元结算主导权 [13] 中国香港的差异化路径 - 香港稳定币可锚定单一或一揽子法币 未限定底层资产配置 保留利息收益设计增强产品吸引力 [13][14] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段 覆盖跨境支付/投资交易/零售支付场景 蚂蚁数科通过新能源RWA项目探索稳定币与实体资产绑定 [16] - 香港方案更具灵活性 但需拓展更多应用场景以挑战美元稳定币在加密货币交易领域的先发优势 [16] 行业实践与场景争夺 - 支付领域成为兵家必争之地 互联网企业同时争夺稳定币应用场景和Web3支付入口 [15] - 蚂蚁数科支持朗新集团完成首单RWA跨境融资 金额达1亿元人民币 验证稳定币在实体经济的应用潜力 [16] - 技术尝试与监管磨合持续推进 但需加速商业化落地以形成规模效应 [16]

市值变动 - 好未来市值75.01亿，下跌0.52(-2.79%) [2] - 再鼎医药市值74.83亿，上涨0.12(+0.26%) [2] - 奇富科技市值62.40亿，上涨0.17(+1.73%) [2] - 雾芯科技市值30.62亿，下跌0.12(-1.02%) [2] - 微博市值22.94亿 [2] - 爱奇艺市值24.83亿，下跌0.03(-0.87%) [2] - 乐信市值14.73亿，下跌0.03(-0.36%) [2] - 虎牙市值9.86亿，下跌0.01(-0.26%) [2] - 宜人智科市值8.31亿，上涨0.11(+2.81%) [2] - 趣店市值5.30亿，上涨0.26(+4.74%) [2] - 搜狐市值3.06亿，上涨0.23(+4.16%) [3] - 金融壹账通市值2.78亿，价格无变化 [3] - 斗鱼市值1.98亿，下跌0.01(-0.23%) [3] - 天境生物市值1.35亿，上涨0.39(+30.08%) [3] - 途牛市值1.04亿，下跌0.01(-1.11%) [3] - 华米科技市值6419.52万，上涨0.18(+1.78%) [3] - 开心汽车市值1603.76万 [3] - 易电行市值198.69万，上涨0.00(+0.75%) [3] 价格变动 - 好未来价格17.95，下跌2.79% [2] - 再鼎医药价格45.76，上涨0.26% [2] - 奇富科技价格10.30，上涨1.73% [2] - 雾芯科技价格11.13，下跌1.02% [2] - 爱奇艺价格2.87，下跌0.87% [2] - 乐信价格8.34，下跌0.36% [2] - 虎牙价格3.84，下跌0.26% [2] - 宜人智科价格4.03，上涨2.81% [2] - 趣店价格5.75，上涨4.74% [2] - 搜狐价格5.76，上涨4.16% [3] - 金融壹账通价格7.14，无变化 [3] - 斗鱼价格2.85，下跌0.23% [3] - 天境生物价格4.41，上涨30.08% [3] - 途牛价格0.90，下跌1.11% [3] - 华米科技价格10.56，上涨1.78% [3] - 开心汽车价格0.95 [3] - 易电行价格0.35，上涨0.75% [3] 公司列表 - 好未来 [2] - 再鼎医药 [2] - 奇富科技 [2] - 雾芯科技 [2] - 微博 [2] - 爱奇艺 [2] - 乐信 [2] - 虎牙 [2] - 宜人智科 [2] - 趣店 [2] - 搜狐 [3] - 金融壹账通 [3] - 斗鱼 [3] - 天境生物 [3] - 途牛 [3] - 华米科技 [3] - 开心汽车 [3] - 易电行 [3]

稳定币跨境支付，巩固香港国际金融中心地位 跨境支付作为稳定币的主要应用场景之一，更是艾德金融与合作伙伴重点布局的方向。传统跨境支付流程繁琐且 成本高昂，稳定币凭借区块链技术的去中心化和实时结算特性，有效缩短交易时间，降低汇率波动风险，提升跨 境资金流动的便利性。艾德金融积极探索以不同方式服务跨境支付生态，助力香港巩固亚洲国际金融中心地位。 随着香港立法会于2025年5月正式通过《稳定币条例草案》，香港虚拟资产监管体系迈入新阶段。作为业界重要参 与者，艾德金融积极与多家业界领先伙伴展开合作，聚焦探索稳定币在不同场景的核心应用，致力推动数字货币 生态系统的创新与全球化发展。 稳定币连接传统金融与数字经济 稳定币作为锚定法定货币的数字资产，凭借价格稳定和高流动性特点，成为连接传统金融与数字经济的重要桥 梁。香港近日通过的《稳定币条例》明确列出稳定币发行人的发牌要求，规范资产储备、赎回安排、风险管理及 反洗钱措施，为市场提供了稳健的监管框架，保障投资者权益。 探索结算场景，提升交易效率与透明度 在此背景下，艾德金融与业界合作伙伴积极合作，探索稳定币的不同应用，包括结算场景：利用区块链技术实现 实时资金流转和提高透明度 ...

公司市值表现 - 再鼎医药市值达73.97亿美元，股价下跌0.29美元（跌幅1.57%）[2] - 名创优品市值73.73亿美元，股价下跌0.41美元（跌幅0.89%）[2] - 金山云市值75.95亿美元，股价上涨0.15美元（涨幅1.06%）[2] - 雾芯科技市值54.00亿美元，股价上涨0.08美元（涨幅0.47%）[2] - 陆金所控股市值33.74亿美元，股价下跌0.09美元（跌幅0.29%）[2] - 微博市值23.11亿美元，股价上涨0.02美元（涨幅1.23%）[2] - 爱奇艺市值15.05亿美元，股价上涨0.05美元（涨幅0.54%）[2] - 逸仙电商市值8.53亿美元，股价上涨0.22美元（涨幅4.01%）[2] - 高途市值5.27亿美元，股价上涨0.03美元（涨幅0.79%）[2] - 趣店市值3.51亿美元，股价下跌0.01美元（跌幅0.34%）[2] - 宝尊电商市值3.03亿美元，股价上涨0.05美元（涨幅0.50%）[2] - 途牛市值1.03亿美元，股价下跌0.12美元（跌幅2.55%）[3] - 云米市值9549.08万美元，股价上涨0.25美元（涨幅2.74%）[3] - 新氧市值6313.18万美元，股价上涨0.05美元（涨幅3.91%）[3] - 极光市值3491.44万美元，股价下跌0.02美元（跌幅2.08%）[3] - 玖富市值201.92万美元，股价上涨0.01美元（涨幅2.39%）[3] 股价异动显著个股 - 逸仙电商单日涨幅达4.01%，为涨幅最高中概股[2] - 新氧股价上涨3.91%，市值6313.18万美元[3] - 云米股价上涨2.74%，市值9549.08万美元[3] - 极光股价下跌2.08%，市值3491.44万美元[3] - 途牛股价下跌2.55%，市值1.03亿美元[3] 中小市值公司表现 - 金融壹账通市值2.77亿美元，股价上涨0.06美元（涨幅1.73%）[2] - 猎豹移动市值1.35亿美元，股价下跌0.03美元（跌幅0.35%）[2] - 房多多市值9320.54万美元，股价上涨0.01美元（涨幅0.10%）[3] - 易电行市值989.86万美元，股价无变动（涨幅0.45%）[3] - 华米科技市值9320.54万美元，股价下跌0.01美元（跌幅0.71%）[3]

AI大模型在金融业的应用 - AI大模型的广泛应用正成为金融业实现新发展的重大推动力，人工智能已成为重塑金融行业核心竞争力的关键要素，促使行业迈入金融与科技深度融合的关键时点 [1] - 推动大模型金融应用需要着重解决"数据壁垒、投入产出和安全保障"三方面问题，金融科技的高质量发展需要全行业生态协同和跨领域资源整合 [1] - 实现技术突破与场景深度融合需要汇聚政产学研多方智慧，开放交流共解AI转型难题，以生态合力加速技术普惠 [1] 神州信息的"乾坤"数智化底座 - "乾坤"平台是行业首个基于"数云融合"理念打造的企业级数智底座，具有"云原生、数字原生、AI原生"三大技术特点 [1] - 该平台针对"企业级开发平台、企业级工艺及架构治理、企业级云原生平台和企业级AI平台"四大典型建设场景，提供一站式解决方案 [1] - "乾坤"数智化底座可帮助金融机构实现基础设施资源利用率提升一倍、研发效率提升30%—50%、数据利用率提升60%以上、AI模型迭代速度提升10倍以上 [2] 金融机构的AI应用实践 - 恒丰银行通过构建"双飞轮"模型训练体系，推动打造"通用大模型+小尺寸大模型+N个场景模型"的应用模式 [2] - 中小银行在AI建设的关键是打造具有自身特色的"知识库＋提示词"体系，建议打造应用、模型、知识、算力和组织等五大工程体系 [2] - 北京银行构建"大模型+小模型"双轮驱动模式，形成涵盖百亿数据集和百万指令集的高可信训练体系，通过智能工具全面提升业务质效 [2] 神州信息的合作与生态建设 - 神州信息与青岛银行成立金融科技大模型联合实验室，共同加速银行业大模型技术的场景化创新与落地实践 [2] - 公司与华为发布"金融知识问答"联合智能体，基于华为昇腾一体机，为金融机构提供高效的资料查询与信息提炼能力 [3] - 神州信息与腾讯云签署大数据产品合作框架协议，加大在国产分布式数据库及相关数据产品的市场推广力度，满足金融机构各类大数据建设需求 [3]