优必选配股融资 - 公司拟以每股82 00港元配售3015 545万股新H股 募资约24 73亿港元 净额约24 10亿港元 [1] - 配售价较7月21日收市价90 25港元折让9 14% 为上市以来第五次配售 [1] - 累计融资总额达55 82亿港元 对应发行股份占配售后总股本13 85% [1] - 频繁融资或反映业务扩张及研发需求 市场关注资金使用效果 [1] 歌尔微电子港股递表 - 歌尔股份分拆歌尔微电子二次递表港交所 拟香港主板上市 [2] - 公司专注声学传感器及智能传感方案 2024年传感器销售额全球第四(市占率4 3%) 声学传感器全球第一(市占率43 0%) [2] - 业务覆盖消费电子 汽车电子 智能家居等领域 [2] 协创数据赴港IPO计划 - A股上市公司协创数据宣布拟赴港IPO 目标为拓展国际化战略及优化海外布局 [3] - 公司主营物联网智能终端及数据存储设备 2020年7月登陆深交所创业板 当前市值275 10亿元 [3] 东阳光药吸收合并进展 - 东阳光长江药业以超99%赞成率通过东阳光药吸收合并方案 将于8月7日以介绍形式登陆联交所 [4] - 此为联交所首例H股吸收合并私有化加介绍上市案例 不涉及新股发行与募资 [4] 港股市场行情 - 恒生指数报25130 03点 单日涨0 54% [5] - 恒生科技指数报5606 83点 单日涨0 38% [5] - 国企指数报9075 60点 单日涨0 39% [5]

公司概况 - 全球第四大传感器供应商、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，2024年全球声学传感器市场份额达43%，年营收45.36亿元，累计出货量超50亿颗 [1] - 服务全球前九大手机厂商及126家直营客户，业务覆盖消费电子、汽车电子、智能家居等30余种智能终端 [1] - 2025年一季度声学传感器业务占总收入75.4%，高度依赖智能手机、TWS耳机等消费电子市场 [2] 财务表现 - 2025年一季度收入11.20亿元，同比增长54.4%，但净利润1.16亿元，同比下滑43.6%，经营现金流净额收窄28% [4] - 2024年行政费用激增120%至2.56亿元，远超同期51.2%的收入增速 [9] - 存货周转天数从2022年68天延长至2024年82天，产线效率提升落后于产能扩张 [9] 客户结构 - 前五大客户贡献收入占比从2022年75.5%升至2025年一季度80.5%，客户集中度持续加深 [2] - 2024年客户收入留存率154%，但核心客户订单流失风险可能冲击近两成营收 [2] - 关联交易：歌尔股份既是五大客户之一也是供应商，业务独立性和可持续性存疑 [3] 供应链风险 - 长期依赖单一欧洲供应商A，2025年一季度采购占比达59.1%，面临供应链中断风险 [4] - 关键芯片依赖外购，自研ASIC芯片未规模化量产，研发投入中芯片设计占比不足13% [5] - 地缘政治风险：美国市场收入占比从2022年0.2%升至2024年1.1%，但技术管制可能影响核心产品出口 [8] 市场竞争力 - 全球第五大智能传感交互解决方案提供商，但2024年市场份额仅2.2%，远低于行业龙头11.2% [6][7] - 声学传感器领域全球第一（43%份额），但其他品类市场份额普遍低于1% [7][9] - 业务结构过度依赖消费电子，面临博世、意法半导体等在车载、工业场景的竞争挤压 [7] 区域分布 - 中国大陆收入占比从2022年75.3%略升至2024年75.8%，本土市场主导 [8] - 南亚收入占比从2022年18.5%降至2024年17.7%，其他区域收入占比保持5%-6% [8]

上市进程 - 公司于2025年7月21日再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际及瑞银集团 [1] - 公司上市历程始于2020年11月母公司启动分拆计划，2021年12月创业板IPO获受理，2022年10月通过上市委会议但未提交注册，2024年5月27日撤回A股IPO申请 [1] - 2024年9月13日母公司公告拟分拆至香港联交所主板上市，2025年1月20日首次递表港交所，7月20日失效后再次递表 [2] 市场地位 - 公司是全球第一大声学传感器提供商，2020年MEMS声学传感器市场份额达32% [3] - 2024年公司是全球第四大传感器提供商，市场份额4.3%，最大供应商份额16.6% [3] - 公司是全球第一大声学传感器提供商，2024年声学传感器市场份额达43% [3] - 2018-2021年公司MEMS产品销售额全球前十，是唯一进入前十的中国企业 [3] 业务表现 - 2022年、2023年及2024年1-9月传感器收入分别为25.41亿元、20.92亿元、25.15亿元 [3] - 2024年前9个月传感器收入占总收入77% [3] - 公司传感器累计出货量超过50亿颗 [3] 研发与技术 - 公司研发投入保持在8%左右 [3] - 2023年搭载自研芯片的MEMS产品出货量占比22.5%，2024年9月提升至29.7% [2]

公司战略布局 - 华培动力拟使用自有资金成立全资子公司上海华培数能具身智能科技有限公司 加快传感器业务在具身智能和工业领域布局 [1] - 新子公司注册资本1000万元 经营范围涵盖智能机器人 工业机器人 服务消费机器人的研发和销售 [1] - 投资符合传感器领域发展战略 旨在促进业务立体化多元化发展 拓宽产品应用领域 [1] 技术协同与业务聚焦 - 以传感器为切入点进军机器人领域 已引入相关人才 [2] - 公司现有MEMS和玻璃微熔工艺是六维力矩传感器核心技术 具备技术协同优势 [2] - 2024年将重点发力六维力矩传感器领域 该传感器对机器人操作控制至关重要 [2] 产业生态建设 - 玻璃微熔技术在成本 生产效率和性能方面展现显著优势 [2] - 曾共同发起设立上海具身智能基金 投资具身智能产业链上下游 [2] - 通过产业基金布局机器人赛道 为公司产品寻找合适客户 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 汽车电子聚焦三电和高集成化产品，看好泰国工厂产能释放 [1] - 顺应轻量化趋势，零部件成功进入 T 链 [2] - 积极布局机器人领域，看好子公司人形产业链协同 [3] 各部分总结 汽车电子业务 - 汽车电子趋向精密化，掌握精密模具开发等技术，开发定制化 IGBT 功能承载模块等新产品 [1] - 重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域高度集成化电子产品，热管理产品电子水泵业务已供应国内外市场，研发新产品获客户项目定点 [1] - 泰国生产基地预计 2025 年上半年投产，增加海外产能建设，拿到海外头部客户智能家居领域开关插座总成项目定点 [1] 轻量化业务 - 目标轻量化部件小总成，掌握中大型精密模具注塑装配一体成型技术以及 organo 板材工艺，汽车功能门板已批量应用于主流车型，进入主要头部门系统总成厂商供应链 [2] - 未来重点发展中大型零部件并向部件小总成方向发展，提升单车价值 [2] 机器人领域业务 - 参股武汉飞恩微电子 5.44%股份，飞恩微是 MEMS 传感器高新技术企业，进入武汉手智创新“远游”轮式人形机器人产业链，年产 600 万只压力传感器项目形成产业链配套 [3] - 手智创新孝感生产基地计划 2025 年 7 月投产，达产后可年产人形机器人 1500 台，实现年产值 3 亿元，参股的飞恩微进军机器人领域有望为天龙导入产业资源 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计 25 - 27 年收入分别实现 15.43/17.38/19.32 亿元，归母净利润分别为 1.50/1.76/2.00 亿元，对应 PE 分别为 26.99/23.00/20.15X [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1318|1367|1543|1738|1932| |(+/-)%|5.03%|3.72%|12.93%|12.62%|11.18%| |归属母公司净利润（百万元）|111|110|150|176|200| |(+/-)%|-9.28%|-1.18%|35.78%|17.32%|14.16%| |每股收益（元）|0.56|0.55|0.75|0.88|1.01| |市盈率|51.32|29.27|26.99|23.00|20.15| |市净率|4.02|2.13|2.52|2.34|2.17| |净资产收益率(%)|8.08%|7.56%|9.33%|10.17%|10.75%| |股息收益率(%)|0.84%|0.84%|1.14%|1.33%|1.52%| |总股本 (百万股)|199|199|199|199|199| [4] 股票数据 - 2025 年 7 月 21 日收盘价 20.30 元，12 个月股价区间 13.81 - 21.65 元，总市值 4037.40 百万元，总股本 199 百万股，A股 199 百万股，B 股/H 股 0/0 百万股，日均成交量 15 百万股 [6] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|18%|9%|30%| |相对收益|12%|1%|15%| [9] 相关报告 - 《全栈生态布局，端到端重构智驾范式》 --20250704 [10] - 《天幕玻璃带动调光玻璃需求，国产厂商突破瓶颈实现价格下探》 --20250620 [11] - 《丝杠行业深度报告：人形机器人等多领域需求共振，国产替代正当时》 --20250326 [12] - 《六维力传感器专题报告：市场扩容，国产替代加速》 --20250326 [13]

公司上市动态 - 歌尔微电子向港交所主板递交上市申请 中金公司、中信建投国际、招银国际及瑞银集团为联席保荐人 这是该公司今年第二次递表 [1] 公司业务与技术 - 公司是覆盖传感器、SiP和传感交互模块的智能传感交互解决方案提供商 专注于声学传感器 服务领域包括消费电子、汽车电子、智能家居、工业应用、医疗健康等 [3] - 构建UniSense全栈技术能力平台 集成材料研发、芯片设计、封装测试、算法软件开发及系统设计 [3] - 截至2025年3月31日 公司解决方案种类超400种 搭载于智能手机、智能耳机、VR/AR设备、智能汽车及智能家居等约30种智能终端 [4] 行业地位与市场份额 - 以2024年销售额计 公司是全球第五大智能传感交互解决方案提供商 市场份额2.2% 中国市场份额排名第一 [3] - 以2024年销售额计 公司是全球第四大传感器提供商 市场份额4.3% 全球第一大声学传感器提供商 市场份额43.0% [4] - 累计服务全球126家直销客户 覆盖全球前九大手机厂商(以2024年出货量计)和各种应用场景的领先厂商 [4] - 传感器累计出货量超50亿颗 [3] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为31.21亿元、30.01亿元、45.36亿元人民币 2025年前三个月收入11.20亿元人民币 [6] - 2022-2024年度年内利润分别为3.26亿元、2.89亿元、3.09亿元人民币 2025年前三个月利润1.16亿元人民币 [6] - 2024年毛利率18.98%(861,030/4,536,051) 2025年前三个月毛利率20.58%(230,516/1,120,159) [7] - 2024年研发费用占比7.18%(325,528/4,536,051) 2025年前三个月研发费用占比6.02%(67,431/1,120,159) [7]

对外投资概述 - 公司拟使用自有资金1,000万元人民币设立全资子公司上海华培数能具身智能科技有限公司（华培具身），以加快传感器业务在具身智能和工业领域的布局 [1] - 本次投资旨在促进业务立体化、多元化发展，提升公司综合竞争力，无需提交董事会或股东大会审议 [1][2] 投资标的基本情况 - 标的公司已完成工商注册登记，经营范围涵盖工业机器人制造与销售、人工智能应用软件开发、电子元器件制造等20余项业务 [2] - 公司以货币形式100%出资，持股比例100% [2] 对外投资对上市公司的影响 - 投资符合公司在传感器领域的战略需求，有利于拓宽产品应用领域并提升盈利水平 [2] - 使用自有资金出资，不会对本年度财务状况和经营成果产生不利影响 [2] 业务发展方向 - 标的公司将聚焦具身智能和工业领域的传感器产品开发，涉及人工智能硬件、机电耦合系统、伺服控制机构等技术方向 [2] - 业务布局包括技术研发（如微特电机组件）、系统集成（如工业自动控制装置）及进出口贸易 [2]

公司融资与战略布局 - 公司完成近亿元B轮融资，投资方包括广发信德、复星创富、合肥创新投、华仓资本，资金将用于研发投入、团队扩张及海外市场拓展[1] - 公司计划通过技术优势拓展核心客户商业渠道，同时进军欧洲和美洲市场[1] - 创始人刘吴月具有航天科研背景，公司获北航机器人所名誉所长王田苗支持，智友金苗基金2020年完成天使轮投资[1] 市场地位与产品矩阵 - 人形机器人六维力传感器市占率超70%，关节力传感器国内出货量占比95%以上[2][9] - 核心客户覆盖智元、小米、优必选等头部人形机器人企业，并渗透至新能源汽车、医疗等高附加值领域[2] - 产品线包括LA系列人形机器人六维力传感器、LB系列通用六维力传感器、LC/LD系列关节扭矩传感器及LE系列拉压力传感器[9][11] 技术研发与产能数据 - 2024年关节力传感器出货量近5万套，2025年上半年达7万套[3] - 研发团队规模近百人，具备快速定制化开发能力，可覆盖从末端六维力传感器到关节力矩传感器的全产品需求[12] - 技术性能对标ATI等外资品牌，通过示教拖拽方式降低客户使用门槛[3] 行业趋势与市场预测 - 2024年中国人形机器人商用出货量约2000台，2025年预计达5000-10000台[5] - 单台人形机器人需配备4个六维力传感器和28个关节扭矩传感器，传感器占整机BOM成本15%[7] - 国产传感器凭借性价比和交付周期优势逐步替代单价数万元的欧美品牌[8] 客户合作与商业进展 - 合作客户包括智元机器人（2025年计划出货数千台）、宇树科技（2024年销量超1500台）、优必选（订单破百台）等[13][15] - 公司连续三年销售收入翻倍并实现正向现金流[3] - 明确IPO计划，拟2028年申请科创板上市[15]

辽宁振兴发展基金首笔资金投放 - 辽宁振兴发展基金在沈阳投放首笔资金3.34亿元 [1] - 该基金由中国诚通和中国国新于2024年底组建运营 [1] - 资金投放活动为辽宁省央地合作国资创投路演交流会暨"央辽创投直通车"沈阳专场 [1] 基金合作企业 - 基金与中航华亿、昌兴复材、省轻科院等4家沈阳创新型企业签约 [1] - 获支持企业业务涵盖轨道交通传感器、航空复合材料、无机非金属材料、半导体专用设备等关键领域 [1]

活动概述 - 2025深圳龙岗"三新三首"夏季发布会将于7月22日14:30在粤港澳超高清数创产业园启幕 主题为"湾区T台龙岗新秀" [1] - 龙岗区作为全国工业百强区之首 汇聚55万家企业 推出《支持新技术新产品新服务推广应用实施方案》 每年认证100+款创新成果 [4] - "湾区T台"系列发布会按四季举办 首场以"AI在盛夏"为主题 包含动态秀场 机器人首秀 产品高光时刻等环节 [7][8] 活动亮点 科技展示 - 未来生活动态秀场将展示10款AI爆款好物 涵盖智能穿戴和3C产品 [8] - "龙岗六小龙"机器人天团首秀 6款机器人现场演示人机协作场景 [8] - 每款产品定制科技感视觉大片 通过巨幕光影呈现 [8] 企业参与 - 云天励飞CTO将发布自研AI加速卡IPU-X6000 聚焦大模型推理性能突破 [9] - 华力创科学CEO展示全球量程最大光基多维力传感器PhotonFingerMax [9] - 御光新材料创始人揭秘吉尼斯纪录认证的"飞天屏"和"穿戴屏"技术 [9] 价值定位 - Trend（趋势）：活动聚焦产业前沿创新趋势 [10] - Technology（技术）：展示从实验室到量产的尖端技术跃迁 [10] - Talent（人才）：提供与CTO 创始人深度交流机会 [10] - Trade（商机）：55万家企业网络创造潜在合作机遇 [10]