全球主要股指表现 - 美股主要指数上涨，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数在过去一周（20250804-20250810）分别上涨3.87%、2.43%和1.35% [1] - 纳斯达克中国科技股指数同期上涨4.25%，恒生指数上涨1.43% [1] A股市场整体表现 - A股市场普涨，Wind全A指数过去一周上涨1.94% [2] - 主要规模指数均上涨，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与Wind微盘股指数涨幅分别为1.11%、1.23%、1.78%、2.51%、3.54%和4.49% [2] A股市场风格与板块 - 沪市蓝筹与成长风格均上涨，上证50指数上涨1.27%，科创板50指数上涨0.65% [2] - 深市蓝筹与成长风格同样上涨，深证100指数上涨0.69%，创业板指数上涨0.49%，北证50指数上涨1.56% [2] - 30个中信行业中28个行业上涨，有色金属、机械和国防军工行业领涨，周涨幅均超过5% [3] - 相关主题ETF表现强劲，黄金股、卫星、机器人、矿业、游戏、有色金属、军工、稀土、工业母机等ETF周涨幅均在5%以上 [3] 债券市场表现 - 利率债价格上涨，10年期国债期货主力合约较2025年8月1日上涨0.19% [4] - 10年期国债活跃券收益率下降1.68个基点至1.6891%，收益率曲线呈现陡峭化态势 [4] - 银行间市场资金价格有所分化，R007下降3.26个基点至1.4538%，DR007微升0.09个基点至1.4251%，两者利差收窄 [5] - 央行过去一周通过公开市场操作净回笼资金5365亿元 [5] 债券市场杠杆与利差 - 债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量5日均值从2025年8月1日的6.72万亿元增加至8月8日的8.11万亿元 [6] - 截至2025年8月8日，5年期、10年期和30年期国债收益率与IRS007的利差分别为8.54、22.91和50.00个基点 [6] 海外市场与汇率 - 美债收益率上升，10年期美债收益率提升4个基点至4.27%，收益率曲线整体上移 [7] - 美元指数下降0.43%，美元兑欧元、英镑和日元汇率分别变化-0.47%、-1.29%和0.21% [8] - 人民币汇率走强，美元兑离岸人民币汇率下降0.05%至7.1890，美元兑在岸人民币汇率下降0.39%至7.1826 [8] 大宗商品市场 - 黄金价格上涨，伦敦金现货价格提升1.49%至3394.15美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨1.29%至3403.5美元/盎司 [8] - 国内黄金价格涨幅更大，上海金现上涨2.07%至783.18元/克，期货价格上涨2.27%至784.84元/克 [8] 货币政策预期 - 美联储监管副主席发表鸽派言论，支持2025年降息三次 [8] - 根据联邦基金期货数据，市场主流预期美联储2025年降息次数为两次，12月会议利率在3.50-3.75%区间的概率为44.2% [8] 后市展望 - A股市场投资者风险偏好处于高位，继续看好创新药、人工智能与稀土等领域的投资机会 [9] - 债券市场收益率或继续维持低位窄幅震荡 [9] - 在美联储转鸽的态势下，黄金价格具备突破前高的可能性 [9]

深化改革推动经济发展 - 中央政治局会议强调以钉钉子精神推进改革落地见效，激活创新要素并优化营商环境 [1] - 科技体制改革深化促进产学研融合，银河航天以每3天一颗星的速度推进太空新基建 [1] - 会议提出以科技创新引领新质生产力发展，加快培育国际竞争力新兴支柱产业 [1] 创新政策与产业支持 - 深圳推出超高含金量政策，包括5亿元"训力券"、1亿元"模型券"、5000万元"语料券"及100亿元人工智能和具身机器人产业基金 [2] - 科技部推动职务科技成果赋权、单列管理等改革试点，解决科研人员转化难题 [2] - 工信部等九部门印发文件推进科技服务业高质量发展，覆盖技术转移、企业孵化等重点领域 [2] 全国统一大市场建设 - 南方区域电力市场启动连续结算试运行，打破省级行政区划限制实现资源优化 [2] - 会议部署推动市场竞争秩序优化、治理企业无序竞争及规范招商引资行为 [3] - 国家发改委将重点实现产权保护、市场准入等制度统一，并制定妨碍公平竞争行为防范清单 [4] 民营经济与国企改革 - 民营经济促进法施行，围绕公平竞争、融资促进等完善制度机制 [4] - 地方国有企业改革深化提升行动重点任务平均完成率超90% [5] - 会议强调坚持"两个毫不动摇"，优化营商环境以激发各类经营主体活力 [5]

中国—东北亚博览会概况 - 第十五届中国—东北亚博览会将于2025年8月27日至31日在长春举办，主题为"携手东北亚 开放赢未来"，由商务部、贸促会、吉林省共同主办 [3] - 本届博览会突出国际性、前沿性、时效性、体验性和多元性，聚焦产业链供应链合作、新质生产力发展、贸易投资扩大、消费升级和人文交流五大功能 [3] - 博览会首次选址长春东北亚国际博览中心，该场馆拥有智能导览系统、5G全覆盖和便捷交通接驳网络 [7] 中国与东北亚经贸合作现状 - 2024年中国与东北亚五国贸易额达9016亿美元，同比增长1.6%，占中国对外贸易总额近15%，中国保持东北亚最大贸易伙伴国地位 [3] - 2024年中国与东北亚双向投资超70亿美元，合作领域拓展至数字经济、绿色发展、先进制造等新兴领域 [4] - 中蒙俄经济走廊建设持续推进，RCEP深入实施，区域内产业链供应链融合加速 [4][12] 博览会创新设计 - 展览采用"4+2"框架：现代化产业馆、开放合作馆、新消费新服务馆、国际及港澳台商品馆4大主题展馆，人参·梅花鹿专区和吉菜文化体验区2大特色展区 [8] - 活动设计"1+14"矩阵：1场主体活动（开幕式等）和14项主题活动包括东北亚地方合作圆桌会议、中日氢能产业对接会等 [8] - 现代化产业馆首次设立，集中展示吉林传统产业转型（如一汽车载定位系统国产化）、新能源（氢能列车）和未来产业（钙钛矿电池）成果 [17][18] 招商引资与产业合作 - 吉林省构建"6+5+N"招商产业目录，绘制12条产业链图谱，实施"链长制"招商 [23] - 博览会期间将举办东北亚产业园区对话会，探讨共建合作园区或特色产业集群，推动区域产业协同 [27] - 贸促会组织"千团出海"行动，上半年支持4000多家企业赴东北亚国家参展，展出面积32.29万平方米 [20] 区域合作平台建设 - 贸促会连续三年举办链博会，东北亚企业如瑞穗银行、日通物流持续参展，促进产业链稳定 [12] - 中俄合作创新模式：5月莫斯科"红场直播电商节"销售超1亿元人民币，推动跨境电商发展 [12] - 贸促会将组织"一带一路"国家代表团赴吉林参会，推动签署合作协议扩大经贸朋友圈 [13]

交易概述 - 美国联邦通信委员会FCC批准SES以31亿美元收购Intelsat的交易，欧盟委员会已于6月10日无条件批准[1] - SES于7月17日完成收购，合并后公司卫星群规模扩大至120颗，覆盖两大轨道，约60%收入来自高增长领域[1] - 合并后公司将成为全球领先卫星运营商，提供多轨道、多频段卫星及连接解决方案[1] 公司背景 Intelsat - 成立于1964年，前身为国际电信卫星组织，2001年私有化，2013年纽交所上市[2] - 2020年5月因参与C波段频谱清理及疫情影响申请破产重组，2022年重组后重新成为私营公司[2] - 2024财年收入20亿美元，拥有57颗GEO卫星[3][5] SES - 成立于1985年，全球第二大卫星运营商，总部位于卢森堡[3] - 运营43颗GEO卫星和26颗MEO卫星，2024财年收入22亿美元[3][5] - 参与欧盟Iris²太空计划，主导卫星系统设计与运营[3] 财务与运营数据 - 合并后预估年收入37亿欧元，2024-2028年复合年增长率低至中个位数[3] - 预估经调整EBITDA为18亿欧元，计划2027-2028年实现超10亿欧元自由现金流[3] - 合同储备超80亿欧元，为未来收入提供可见性[3] 行业竞争格局 - 传统卫星运营商面临地面光纤网络和LEO运营商（如Starlink）的竞争压力[4] - Starlink计划发射第三代卫星，下行/上行容量分别达1 Tbit/s和200 Gbit/s，为第二代10倍和24倍[4] - Starlink已拥有600万付费用户，性能提升将进一步挤压竞争对手[4] 技术战略 - 合并后公司成为唯一拥有MEO星座和GEO卫星群并取得商业成功的卫星提供商[5] - 推行多轨道和混合连接战略，结合LEO低延迟与GEO广泛覆盖优势[6] - 计划2025-2028年年均资本支出6-6.5亿欧元，投资物联网、卫星直连通信等新兴领域[8] 监管与市场影响 - FCC指出SES/Intelsat控制美国95%的C频段视频传输，但存在替代路径如光纤[9] - 65%的C频段地面站点距离千兆宽带接入点不足200米，94%位于1英里范围内[9] - FCC确认SES/Intelsat在北美拥有大量富余C频段容量，可释放100 MHz以上资源[10] - LEO运营商预计到2032年将占据蜂窝回传和中继服务收入的80%[10]

公司业务及资质 - 公司及下属公司经营范围涉及广告制作、广告设计代理、广告发布，需说明是否实际开展相关业务并取得必要资质许可，业务经营是否符合互联网广告整治要求 [1] - 需说明公司及下属公司经营范围及实际业务、持有的资质许可是否涉及外商投资限制或禁止领域，发行上市及"全流通"前后是否符合外商投资准入政策 [1] - 需列表说明公司及下属公司持有的民用卫星制造、民用遥感卫星地面站建设、增值电信业务经营许可证等资质许可的具体情况，包括持有主体、取得时间、核发部门、许可内容、有效期等 [2] 公司股权及治理 - 需说明国有股东标识办理进展 [3] - 需对照监管规则说明股份代持形成原因、演变情况、合法合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷 [3] - 需说明员工持股计划涉及的5名离职人员参与时是否为公司员工，3名外部顾问是否参与公司经营管理 [3] 公司技术及产品 - 公司致力于商业卫星星座建设，构建天地一体化AI基础设施，提供商业化星基解决方案与天基智算服务 [4] - 公司专注于探索AI技术与卫星技术的交叉领域，在开发AI卫星及星基解决方案领域取得显著成就 [4] - 需说明公司及下属公司是否涉及开发及运营APP、小程序、公众号等产品，是否涉及收集和使用个人信息，如有需说明用户信息规模及数据收集使用情况 [3] 上市相关事项 - 公司于1月27日递表港交所主板，国泰君安国际为其独家保荐人 [1] - 需说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [4]

海南自贸港建设与离岛免税 - 海南自贸港全岛封关运作进入百日倒计时，11个重点园区正推进"封关画像"落地，海关监管设施、税制转换系统、跨境数据流动试点等核心工程已完成超80% [2] - 海口美兰机场二期、三亚凤凰机场三期等交通枢纽同步升级，为封关后"一线放开、二线管住"的贸易便利化奠定基础 [2] - 海南暑期旅游消费季启动，离岛免税店推出香化、珠宝类商品低至5折优惠，新增10条"免税购物+旅游景点"直通车线路，预计6-8月离岛免税销售额突破200亿元，同比增长15% [2] 国内经济与新能源 - 5月规模以上工业增加值同比增长6.1%，新能源汽车产量达102.5万辆，同比增长37%，新能源与消费成为拉动经济的主要动力 [3][4] - 社会消费品零售总额同比增长4.7%，餐饮收入增速达12.3%，显示消费市场持续回暖 [4] - 我国首颗陆地生态系统碳监测卫星"句芒号"完成在轨测试，将为"双碳"目标提供天基数据支撑 [4] 全球市场与货币政策 - 美联储5月货币政策会议纪要显示多数官员认为若通胀持续回落，年内可能启动降息，市场预测首次降息或于9月落地 [4] - 受美联储降息信号影响，美元指数一度跌至103下方，离岸人民币对美元汇率回升至7.18附近 [4] 科技与创新 - 日本东京试点一款配送机器人，当因避让行人或迷路延误送货时会播放道歉语音，试运行首月用户满意度提升25% [6]

天文发现 - 中国科学家领衔团队首次利用TTV技术在类太阳恒星宜居带发现质量约为地球10倍的"超级地球"开普勒725c [2] - 开普勒725c围绕G9V型恒星运行，公转周期207.5天，位于宜居带内，可能存在碳基生命 [4] - 该发现为探测系外行星提供新途径，并为中国空间天文任务提供技术支持 [4] 气象技术 - 中国自主研发P频段北斗卫星导航新型气象探空系统完成第一阶段建设，提升高空风测量精度超10倍 [5] - 系统已在全国131个业务台站和353个数据中继接收站应用，采用"空分+频分"频率复用模式提升频谱资源效率 [5] - 显著提升短时强降水预报、台风路径追踪等场景精准度 [5] 航天企业动态 - 航天宏图因军采资格暂停导致2024年归母净利润亏损13.93亿元，存货计提9.25亿元跌价准备 [6] - 公司加速布局商业航天，构建"女娲星座"，2024年数据资源业务收入达5017.52万元 [6] - SpaceX 2025年营收预计155亿美元，2026年或超NASA预算，Starlink全球活跃用户突破200万户 [8][10] 卫星基础设施 - 眉山天府新区将建四川省最大商业卫星地面站，规划用地872平方米，含直径13米高性能天线 [7] - 地面站建成后预计降低本地企业卫星数据使用成本30%，带动产业集群规模突破50亿元 [7] - 火箭实验室成功发射BlackSky Gen-3卫星，具备高分辨率图像拍摄和AI分析能力 [12] 国际合作与探月 - 日本ispace公司"RESILIENCE"航天器计划6月5日登陆月球，欧空局提供通信支持 [14] - 任务将部署首辆欧洲制造月球车"TENACIOUS"，由卢森堡团队操控 [14] 卫星通信生态 - 空客通过HBCplus项目构建多轨道通信解决方案，与亚马逊"柯伊伯计划"等合作 [15][17] - 韩国批准SpaceX和OneWeb在韩提供卫星互联网服务，最早2024年6月启动 [18][19] 资本市场 - Voyager Technologies启动IPO，目标估值16亿美元，拟募资3.67亿美元 [21] - Impulse Space融资3亿美元用于Helios轨道转移飞行器研发，计划2026年首飞 [21]

法国与越南合作领域 - 法国正与越南就加强国防领域合作展开积极接洽 [1] - 法国正与越南就卫星领域合作展开积极接洽 [1] - 法国正与越南就铁路领域合作展开积极接洽 [1]

报告核心观点 - 2025年核心主线是“消费+科技”，4月以来和年初以来消费均领涨，细分板块中个护用品、动保等涨幅领先，推荐消费细分行业包括服装鞋帽、汽车等 [1][10][17] - 从财政扩张、地方债压制缓和等角度解释消费领涨原因，并给出行业配置“4+1”建议 [2][32] 各部分总结 消费领涨情况 - 4月以来（尤其是对等关税实施后）和年初以来，市场领涨细分板块以消费为主，个护用品、动保、饲料等品种涨幅领先，自2.12春季策略展望推荐服装鞋帽、汽车等消费细分行业 [1][10] 消费领涨原因 消费预期差1：财政即便是弱扩张，社零也有更高弹性 - 社零增速弹性对财政支出周期敏感，财政支出下行时社零弹性减弱，上行时社零弹性上行，2025年财政支出进入（弱）扩张周期，预计社零有更显著向上弹性 [2][17] - 2025年中央财政赤字率预计从2024年的3%左右提升到4%左右，支出力度明显上行；地方政府债务政策转变，投融资能力增强，虽GDP目标增速仍为5%左右，但社零弹性将强于GDP弹性 [21] - 社零增速整体与房价相关性不强烈，但房价与“服务CPI”相关性紧密，2025年财政支出扩张带来社零弹性，但房价上行弹性弱限制服务CPI弹性 [22] - 财政支出通过收入效应、就业创造和公共服务供给促进消费，以社会保障与转移支付直接传导和基础设施等间接传导两种形式实现 [25][26] 消费预期差2：地方债对消费的压制的缓和 - 地方债务对消费存在压制，债务压力越高的省份，社零下行幅度越显著，化债工作开启后消费将获得内生性复苏驱动力 [2][27] - 高债务负担省份社零细分消费项中，金银珠宝、服装鞋帽等拖累显著的细分项有望明显反弹 [27] 财政线索：财政边际扩张的方向 - 即便消费政策刺激力度弱，凭财政扩张和化债支持，消费复苏依然可期；历史上获财政边际支持扩张的方向，在财政扩张中获显著超额收益 [3][31] - 从2024年12月中央经济工作会议到2025年4月25日政治局会议，政策支持向消费和科技倾斜，尤其消费维度提及服务消费，财政对消费边际支出将持续扩张带来超额收益指引 [3][31] 投资建议 - 公募新规后机构投资者对“组合管理”重视程度将大大提升，大变局下“变”关注地缘风险溢价下行品种，“不变”关注国内确定性和预期差 [4][32] - 行业配置“4+1”建议：“内循环”内需消费、科技成长自主可控+军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓 [4][32]

消费领涨情况 - 4月以来和年初以来，市场领涨细分板块以消费为主，个护用品、动保、饲料等品种涨幅领先[1][10] 消费领涨原因 - 财政支出从2023 - 2024年收缩周期进入2025年弱扩张周期，预计社零在2025年有更显著向上弹性，2025年财政赤字率预计从2024年的3%左右提升至4%左右，GDP目标增速仍为5%左右[2][21] - 地方债对消费的压制缓和，化债工作开启后，高债务负担省份金银珠宝、服装鞋帽等细分消费项有望明显反弹[2][27] - 从2024年12月中央经济工作会议到2025年4月25日政治局会议，政策支持向消费和科技倾斜，财政对消费边际支出将持续扩张[3][31] 投资建议 - 行业配置“4 + 1”建议，包括“内循环”内需消费、科技成长自主可控 + 军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓[4][32] 风险提示 - 宏观政策超预期变动放大市场波动[33] - 全球流动性及地缘政治恶化风险[34] - 测算的定价模型基于历史数据，不能代表未来[35]