定增募资计划 - 公司拟非公开发行股票不超过8053.89万股，募集资金不超过4.7亿元，用于全球社交营销云项目（2.5亿元）、内容创意云项目（8000万元）及补充流动资金（1.4亿元）[3] - 募投项目旨在提升全球化营销服务能力，其中全球社交营销云项目聚焦跨文化叙事与本地化运营，内容创意云项目推动AI与业务全流程融合[4] - 公司已完成YouTube、Instagram、TikTok等主流社交媒体覆盖，构建以KOL营销为核心的整合营销解决方案[3] 财务状况与经营业绩 - 2024年公司营收62.89亿元（同比+32.73%），但净利润亏损1810.51万元，扣非净利润亏损1728.09万元，同比降幅分别达137.69%和150.35%[1][7] - 截至2025年3月末，公司资产负债率高达90.16%，流动资产18.36亿元中货币资金仅1.35亿元，应收账款达9.81亿元[4] - 上市十年累计营收407.62亿元，但净利润和扣非净利润分别累计亏损1.95亿元、3.9亿元，且2018年以来连续七年未分红[1][7] 再融资历史与实控人减持 - 公司自2015年上市后多次推出再融资计划（2017年11.51亿元、2019年5.75亿元、2021年5.05亿元），但均未成功实施[5][6] - 实控人罗衍记、蒋丽近年累计减持套现6.64亿元，包括2025年初罗衍记以1.94亿元转让5.029%股份，2024年蒋丽以1.62亿元转让5.6%股份[2][8][9] - 2019-2023年间实控人通过集中竞价、大宗交易等方式多次减持，单次套现金额最高达1.14亿元（罗衍记2020年）[8] 行业背景与战略方向 - 中国企业出海扩张带动海外品牌营销需求增长，AI技术成为广告营销行业效率提升的核心驱动力[3] - 公司计划通过募资强化全球化营销服务能力，改善轻资产模式下银行融资受限的现状，降低资产负债率[4]

公司回应 - 公司为四川省属国企控股的上市公司，不属于事业单位 [1] - 公司管理层立足主营提升质效，持续做好经营管理，降本增效 [1] - 公司聚焦主业的同时寻求更多的发展机会 [1] 投资者质疑 - 投资者质疑公司持续亏损能力进一步增强 [1] - 投资者询问公司承接无效益订单或赔本订单的意义 [1] - 投资者关注公司员工是否为事业单位铁饭碗编制及市场化考核情况 [1] - 投资者质疑分管业务经理层人员百万年薪与股东亏损的关系 [1] - 投资者询问公司是否对持续亏损的分、子公司加大资源投入 [1]

业务合作模式 - 公司与AppLovin建立业务合作关系 通过代理模式拓展业务并快速增加市场份额 [2] - 公司作为AppLovin大中华区首家电商一级代理 帮助其获取更多电商客户 [2] 技术协同效应 - 公司借助AppLovin品牌和资源提升自身程序化算法能力 [2] - AppLovin代理对公司品牌及程序化广告业务提升具有双重促进作用 [2] 行业定位 - 公司程序化广告业务与AppLovin业务相似 体现行业技术路径的趋同性 [2]

板块整体表现 - 广告营销板块当日上涨1.39%，领涨个股为元隆雅图 [1] - 上证指数报收3766.21点，涨幅1.04%，深证成指报收11926.74点，涨幅0.89% [1] - 板块内个股涨跌分化明显，元隆雅图领涨但具体涨幅未披露，易点天下跌幅最大达1.80% [1] 个股交易数据 - 蓝色光标成交额最高达13.34亿元，成交量185.44万手，股价微跌0.55% [1] - 易点天下成交量38.27万手，成交额12.49亿元（单位应为亿元，原文"12.49 Z"疑似笔误） [1] - ST联合股价最低报5.88元，跌幅1.18%，成交额7500.31万元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.19亿元，游资资金净流出2.1亿元，散户资金净流入3.3亿元 [1] - 分众传媒获主力资金净流入2.64亿元，净占比达19.43%，但游资和散户均呈净流出 [2] - 省广集团主力净流入1.20亿元（单位应为亿元，原文"1.20 Z"疑似笔误），净占比6.03% [2] - 天龙集团主力净流入8392.98万元，净占比8.94%，散户资金净流出7401.34万元 [2] - 元隆雅图主力净流入3783.83万元，游资同步净流入2654.07万元，散户净流出6437.90万元 [2]

业绩概览 - 2025年上半年公司实现营业收入17.37亿元，同比增长59.95% [1] - 归母净利润1.44亿元，同比增长8.81%，扣非归母净利润1.16亿元，同比下滑7.47% [1] - 剔除汇兑损益和股份支付后的归母净利润1.62亿元，同比增长15.46% [1] 收入结构 - 境外收入14.35亿元，同比增长54.72%，占总收入比重82.64% [1] - 境内收入3.01亿元，同比增长90.59%，占总收入比重17.36% [1] - 效果广告收入16.78亿元，同比增长60.20%，占整体收入96.62% [1] - 广告销售代理业务收入0.50亿元，同比增长43.93%，占比2.89% [1] - 电商类客户收入5.44亿元，同比增长102.22%，占比31.34% [1] - 应用、娱乐代理及其他客户收入11.84亿元，同比增长45.60%，占比68.16% [1] 技术能力提升 - 私有化部署DeepSeek-R1开源大模型提升广告创意生成效率并降低推理成本 [2] - 程序化广告预测算法推理效率提升7倍，任务执行总耗时降低30%以上 [2] - 计算资源成本降低约25%，提升广告精准度与实时竞价能力 [2] - AI客服平均服务响应率接近90%，服务满意度远高于传统NLP客服 [2] - 大数据平台支持全链路追踪广告效果，具备ROI监测、用户画像及创意AB测试功能 [2] 业务合作与产品创新 - 旗下品牌Cyberklick成为AppLovin大中华区首家电商一级代理商 [3] - 预发布AI Drive2.0数智营销解决方案，打造垂直营销领域Agentic AI应用 [3] - 以自研EC MCP Server智能中枢为核心，整合三大Toolbox及核心产品矩阵 [3] - 实现智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因的全链路营销AI自动化闭环 [3] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.53亿元、2.93亿元、3.21亿元 [4] - 对应市盈率分别为59.8倍、51.5倍、47.1倍 [4] - 维持买入评级 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 业绩概览 - 2025H1营业收入17.37亿元，同比增长59.95% [1] - 2025H1归母净利润1.44亿元，同比增长8.81% [1] - 2025H1扣非归母净利润1.16亿元，同比下滑7.47% [1] - 剔除汇兑损益和股份支付后的归母净利润1.62亿元，同比增长15.46% [1] 收入结构 - 境外收入14.35亿元，同比增长54.72%，占总收入82.64% [2] - 境内收入3.01亿元，同比增长90.59%，占总收入17.36% [2] - 效果广告收入16.78亿元，同比增长60.20%，占总收入96.62% [2] - 广告销售代理业务收入0.50亿元，同比增长43.93%，占总收入2.89% [2] - 电商类客户收入5.44亿元，同比增长102.22%，占总收入31.34% [2] - 应用、娱乐代理及其他类型客户收入11.84亿元，同比增长45.60%，占总收入68.16% [2] AI技术应用 - 完成DeepSeek-R1开源大模型私有化部署，提升广告创意生成效率 [3] - 通过AIGC技术构建AI创意素材生成服务 [3] - 程序化广告预测算法推理效率提升7倍 [3] - 任务执行总耗时降低30%以上 [3] - 计算资源成本降低约25% [3] - AI客服平均服务响应率接近90% [3] - 构建全链路追踪广告展示、点击和后续效果的大数据平台 [3] 业务发展 - 成为AppLovin大中华区首家电商一级代理商 [4] - 发布AI Drive2.0数智营销解决方案 [4] - 以EC MCP Server智能中枢为核心调度平台 [4] - 整合创意素材生成、智能投放管理、产品洞察分析三大Toolbox [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.53/2.93/3.21亿元 [5] - 对应PE59.8/51.5/47.1x [5] - 2025E营业收入34.13亿元，同比增长34.0% [6] - 2025E归母净利润2.53亿元，同比增长9.0% [6] - 2025E EPS 0.54元/股 [6] - 2025E ROE 6.7% [6]

核心观点 - 收入保持高增，25年H1收入同比+59.95%，Q2收入同比+33.5%，主要系效果广告拉动，H1效果广告收入同比+60.2% [1] - 程序化广告继续发力，推理效率提升7倍，任务执行时间总耗时降低超30%，广告精准度有效提升，计算资源成本降低约25% [1] - 公司与营销行业广告监测平台Adjust达成战略合作意向，推进程序化广告数分与归因建设 [1] - AI布局深化，发布全自动AI广告投放系统AdsGo.ai，服务全球初创及成长期企业，5分钟即可启动全球投放 [1] 财务表现 - 25年H1收入17.37亿元，同比+59.95%，归母净利润1.44亿元，同比+8.81%，扣非净利润1.16亿元，同比-7.47% [2] - 25年Q2收入8.08亿元，同比+33.52%，归母净利润0.88亿元，同比+7.06%，扣非净利润0.55亿元，同比-30.29% [2] - H1电商行业广告收入5.44亿元，同比增长102.2%，超出去年全年电商行业收入 [3] - H1应用、娱乐代理及其他行业广告收入11.84亿元，同比增长45.6% [3] - H1毛利率同比-3.4pcts，Q2毛利率同比+2.3pcts，环比+3.5pcts [4] - Q2期间费率合计11.6%，同比+1.2pcts [4] 业务发展 - 程序化广告算法升级后，推理效率提升7倍，预计程序化广告继续驱动增长 [3] - 电商行业广告高速增长，主要系电商客户在关税政策影响下积极拓展非美地区及公司在程序化广告端的发力 [3] - 应用、娱乐代理及其他行业广告增长主要受益于游戏、短剧、AI应用等产品出海高景气 [3] - 公司成为Applovin在大中华区的首家电商一级代理公司，结合Applovin的优势算法，共同获取更多电商营销预算 [4] AI布局 - 25年7月发布AdsGo.ai，将服务头部客户时沉淀的专业营销能力通过AI技术"普惠化" [1] - 用户输入营销目标，系统可自动生成包含多平台策略、创意方案、预算分配的完整链路 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入为37.37、48.09、57.37亿元，同比增长46.74%、28.68%、19.31% [6] - 预计2025-2027年归母净利润为2.79、3.57、4.40亿元，同比增长20.15%、28.18%、23.50% [6]

市场表现 - 国内市场表现：上证指数昨日收盘价为3,727.29，跌幅0.02%；深证成指收盘价为11,821.63，跌幅0.12%；创业板指收盘价为2,022.77，跌幅0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯指数收盘价为30,772.79，跌幅0.67%；标普500收盘价为3,801.78，跌幅0.45%；纳斯达克收盘价为11,247.58，跌幅0.15% [3] - 上证指数与创业板指数的平均市盈率分别为15.26倍和45.19倍，处于近三年中位数水平 [7] 财经要闻 - 人社部等5部门发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，新增3种个人养老金领取情形，自9月1日起实施 [4][7] - 1-7月全国一般公共预算收入13.6万亿元，同比增长0.1%，其中税收收入11.1万亿元，同比下降0.3% [4][7] - 7月全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.8%，25-29岁为6.9%，30-59岁为3.9% [4][7] 行业分析 传媒行业 - 2025年7月21日-8月15日，传媒板块上涨6.56%，游戏板块重仓市值占比59.17%，广告营销板块占比27.61% [12][26] - 传媒板块PE为31.11倍，历史分位为95.4%，游戏、出版、IP衍生品子板块业绩确定性较强 [12][13] - AI技术在游戏产业应用明朗，AI NPC、AI+UGC等产品已有雏形，预计将推动游戏行业价值重估 [14] 汽车行业 - 7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆，环比下降7.27%和10.71%，同比增长13.33%和14.66% [16] - 新能源汽车7月产销124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.27%和27.41%，渗透率达48.66% [17] - 自主品牌乘用车7月销量160.4万辆，市场份额70.14%，环比提升2.83个百分点 [16] 半导体行业 - 2025年6月全球半导体销售额同比增长19.6%，连续20个月增长，预计2025年全球销售额同比增长11.2% [28] - 北美四大云厂商25Q2资本支出合计874亿美元，同比增长69%，AI算力硬件需求旺盛 [31] - 国产AI算力芯片自主可控需求迫切，市场空间广阔 [30] 光伏行业 - 7月光伏行业指数上涨9.73%，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格大幅上涨 [36][38] - 1-6月国内累计新增光伏装机212.21GW，同比增长107.07%，6月新增装机同比下滑38.45% [37] - 政策推动光伏行业去产能，多晶硅市场尚未出现实质性回暖 [38] 食品饮料行业 - 7月食品饮料板块上涨0.89%，白酒估值11.98倍，处于十年低位 [33][34] - 1-7月食品饮料板块累计跌幅3.50%，保健品、熟食、零食等子行业跑赢市场指数 [33] - 2025年1-6月白酒、啤酒和葡萄酒产量延续收缩态势，乳品产量跌幅收窄 [35] 重点公司 - 传媒行业建议关注恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特等游戏公司 [15] - 半导体行业建议关注华大九天、润泽科技、科大讯飞等国产算力相关企业 [21] - 食品饮料行业推荐迎驾贡酒、泸州老窖、宝立食品等标的 [35] - 光伏行业建议关注多晶硅料、光伏玻璃、BC电池和钙钛矿电池领先企业 [39]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入17.37亿元，同比增长59.95%，归母净利润1.44亿元，同比增长8.81% [1] - 第二季度营业总收入8.08亿元，同比增长33.52%，第二季度归母净利润8757.44万元，同比增长7.06% [1] - 扣非净利润1.16亿元，同比下降7.47% [1] - 营业收入增长主要由于效果广告服务收入增加，营业成本增长66.8%源于流量采买增加 [3] 盈利能力指标 - 毛利率17.74%，同比下降16.01个百分点，净利率8.07%，同比下降32.62个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计8420.79万元，三费占营收比4.85%，同比下降0.5个百分点 [1] - 每股收益0.3元，同比增长7.14% [1] - 历史净利率中位数为9.02%，产品附加值一般 [4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.08元，同比下降70.41%，主要因经营活动现金流入减少 [1][3] - 货币资金25.02亿元，同比下降3.16% [1] - 应收账款9.43亿元，同比增长14.89%，占最新年报归母净利润比例达406.69% [1][5] - 投资活动现金流量净额下降52.17%，筹资活动现金流量净额下降98.49% [3] 资本结构与投资回报 - 有息负债5.31亿元，同比下降20.57% [1] - 2024年ROIC为4.86%，资本回报率不强，历史中位数ROIC为16.26% [4] - 每股净资产7.76元，同比增长4.87% [1] - 新增衍生金融投资导致衍生金融负债增长1087.32% [3] 业务发展与战略 - 效果广告收入占比达97.52%，程序化广告收入同比增长210% [7] - 程序化广告预测算法推理效率提升7倍，任务执行耗时降低30%，计算资源成本降低25% [7] - 新增长期股权投资41.32%，新增其他非流动金融资产44.05% [3] - 合同负债增长55.68%源于广告推广服务预收款增加 [3] 机构持仓与市场预期 - 诺安创新驱动混合A新进持有97.03万股，该基金近一年上涨48.52% [6] - 5只基金新进十大持仓，1只基金减持 [6] - 分析师普遍预期2025年业绩2.77亿元，每股收益0.58元 [5] - 公司现金资产非常健康，但需关注现金流状况 [5]

大宗交易详情 - 8月19日大宗交易成交量247.00万股，成交金额1976.00万元，成交价8.00元，相对收盘价溢价0.38% [1] - 买方为中信证券北京亚运村营业部，卖方为机构专用账户 [1] 股价及资金表现 - 当日收盘价7.97元平盘报收，日换手率0.78%，成交额9.01亿元 [1] - 主力资金单日净流入5711.87万元，近5日资金合计净流入5366.00万元 [1] - 近5日股价累计下跌2.21% [1] 融资交易数据 - 最新融资余额12.67亿元，近5日增加2.82亿元，增幅达28.58% [1]