公司担保情况总结 - 公司为子公司提供担保的累计金额为7020万元人民币 [1] - 该担保金额占公司2024年度经审计净资产的3.14% [1] - 所有担保均为对合并报表范围内的控股子公司天津北玻提供的担保 [1] 公司担保结构及风险状况 - 公司及其控股子公司不存在对合并报表范围之外的单位提供担保的情形 [1] - 公司不存在逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

公司近期研发活动与专利申请 - 公司公布了一项名为“一种基于钼电极加热的高世代基板玻璃窑炉及防氧化方法”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/111225，国际公布日为2026年2月5日 [1] - 今年以来，公司已公布的国际专利申请数量为6个 [1] 公司研发投入情况 - 根据公司2025年中报财务数据，2025上半年公司在研发方面投入了2.09亿元人民币 [1] - 该研发投入金额同比减少了4.11% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃震荡偏多思路对待，玻璃指数参考1010 - 1160；纯碱逢高偏空思路，纯碱指数参考1120 - 1270 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 价格 - 截止1月30日，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1080元/吨，环比12月底 + 60元/吨，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1020元/吨，环比12月底 + 20元/吨，主流市场玻璃价格偏强运行 [13] 供应 - 冷修落地后，1月份浮法玻璃产量下滑为主，下旬新产线点火产量有所上升；后续供应变化取决于价格对冷修预期的影响，价格下行有冷修预期，价格回升供应或上升 [19] 需求 - 2025年12月房地产竣工和销售同比处偏低或低位水平，终端需求差对玻璃拖累大；12月汽车产量329.6万辆、销量37.2万辆，环比分别下滑23.56万辆、15.68万辆，汽车端对玻璃需求下滑 [23][26] - 年底赶工需求环比走弱，终端需求承压；1月玻璃供应下滑刺激中下游补库，表需尚可；今年过年晚，节后下游复工快但地产竣工承压，需求恢复高度有限，且中游库存高抑制投机需求，预计节后表需较弱 [30] 库存 - 1月玻璃厂库存去化，中游库存持续上升；春节放假需求下滑，玻璃厂库存将上升，叠加中游库存高，对节后现货价格有一定利空影响并抑制投机需求 [34] 利润和成本 - 以天然气、煤炭、石油焦为燃料的玻璃成本变化不大，现货价格走强，三种生产方法的玻璃利润涨跌互现；天然气燃料玻璃利润从 - 186.4元/吨升至 - 155.12元/吨；煤炭燃料玻璃利润从 - 21.88元/吨跌至 - 68.5元/吨；石油焦燃料玻璃利润从 - 7.21元/吨升至1.07元/吨 [38] 基差和月差 - 截至1月30日，玻璃05基差 - 36，环比12月底 + 51；玻璃5 - 9合约价差 - 111，环比12月底 - 7；现货价格偏强，盘面震荡，基差走强，月差走弱；基差处历年同期低位，月差呈contango结构，市场对远月供需格局较乐观 [42] 纯碱 价格 - 截止12月31日，青海轻质纯碱市场价为880元/吨，环比12月底 - 10元/吨；青海重质纯碱市场价为1164元/吨，环比12月底 + 42元/吨，主流市场轻碱价格偏弱、重碱价格偏强运行 [48] 供应 - 1月碱厂检修结束，纯碱产量恢复至高位，今年1季度有新产能投产，长期供给压力大；当前供应高位对价格有较强下行驱动，价格对碱厂检修意愿影响大，预计2月产量维持高位 [52] 需求 - 1月浮法玻璃冷修产量下滑，光伏玻璃产量略有下滑，重碱需求走弱，轻碱需求稳定；2月需关注浮法玻璃价格对供应的影响；因纯碱价格低，玻璃厂用量提升，对纯碱需求有一定利多影响 [58] 进出口 - 2025年12月纯碱进口数量为3473吨，环比增加3221吨；出口23.28万吨，环比增加4.34万吨；国内供需宽松，出口成重要销售渠道，预计后续出口量维持高位缓解累库压力 [62] 库存 - 节前下游补库，玻璃吨耗纯碱量增加，虽产量高位但碱厂累库幅度不大；2月供应高位，预计碱厂库存进一步累积，对价格有下行驱动 [65] 成本 - 1月纯碱成本持稳运行，碱厂供应集中度高、议价能力强、产量把控好，华东地区轻碱联产法成本支撑在1210附近 [69] 利润 - 纯碱价格偏强，成本持稳，钢联显示碱厂利润偏弱；华北地区氨碱法轻碱毛利从 - 57.4元/吨降至 - 100.35元/吨，重碱毛利从 - 137.4元/吨降至 - 160.35元/吨；华东地区联碱法轻碱毛利从 - 28.5元/吨降至 - 34.5元/吨，重碱从 - 88.5元/吨降至 - 94.5元/吨 [72] 基差和月差 - 截至1月30日，纯碱05合约基差 - 40，环比12月底 + 47；纯碱5 - 9合约价差 - 62，环比12月底 + 3；现货价格偏强，盘面震荡，基差和月差走强；基差处历年同期低位，月差呈contango结构，市场对远月供需格局较乐观 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃月报 1月玻璃市场供稳需弱，下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存普遍较低，华北、华中等地局部去库较好，西北等地库存累积，去库持续性不足，日熔量处历史低位且后续有产线冷修及改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，市场上涨动力不足，预计短期市场延续震荡整理态势，主力合约参考区间980 - 1250元/吨[12][13] 纯碱月报 1月市场转入窄幅震荡整理阶段，价格趋稳，供应端新产能释放使供给增加，需求端仅部分企业节前适度补库，下游采购以刚需为主，市场交投清淡，重碱需求偏弱，浮法与光伏玻璃日熔量低位，供需结构宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求预计平稳，但缺乏向上驱动，预计纯碱价格延续弱势运行，主力合约参考区间1123 - 1300元/吨[56][57] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 玻璃月报 - 价格：截至2026/02/05，浮法玻璃现货报价1020元/吨环比持平，主力合约收盘报1088元/吨环比 +1元/吨，基差 -68元/吨环比 -1元/吨[12][17] - 成本利润：天然气燃料周均利润 -167.97元/吨环比 -12.85元/吨，煤炭燃料周均利润 -67.92元/吨环比 +0.58元/吨，石油焦燃料周均利润43.93元/吨环比 +42.86元/吨[12][26][29] - 供给：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%[12][33] - 需求：下游深加工订单6.35日环比 -2.95日，Low - e玻璃开工率41.20%环比 -2.40%；2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡同比 -8.70%，12月单月销售面积9399.63万㎡同比 -16.57%；12月汽车产销分别为329.60/327.22万辆同比 -2.09%/-6.20%，1 - 12月累计完成3453.10/3440.00万辆[12][36][39] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存5306.4万重箱环比 +50.00万重箱，沙河地区厂内库存157.68万重箱环比 -3.44万重箱[12][46] 纯碱月报 - 价格：截至2026/02/05，沙河重碱现货报价1149元/吨环比 -35元/吨，主力合约收盘报1209元/吨环比 -15元/吨，基差 -60元/吨环比 -20元/吨[56][61] - 成本利润：氨碱法周均利润 -160.8元/吨环比 -0.45元/吨，联碱法周均利润 -97元/吨环比 -2.5元/吨；秦皇岛到港动力煤700元/吨环比 +2元/吨，河南LNG市场低端价3950元/吨环比 +50元/吨，西北地区原盐价格215元/吨环比持平，山东合成氨价格2109元/吨环比 -59元/吨[56][71][74] - 供给：纯碱周度产量77.43万吨环比 -0.88万吨，产能利用率83.25%；重碱产量41.4万吨环比 -0.71万吨，轻碱产量36.03万吨环比 -0.17万吨[56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%；纯碱12月表观消费量达295万吨[56][87] - 库存：纯碱厂内库存158.11万吨环比 +3.69万吨，库存可用天数13.11日环比 +0.31日；重碱厂内库存74.61万吨环比 +3.00万吨，轻碱厂内库存83.5万吨环比 +0.69万吨[56][91][94] 期现市场 玻璃月报 - 基差：截至2026/02/05，基差 -68元/吨环比 -1元/吨[17] - 月间价差：01 - 05价差为159元/吨（+5），05 - 09价差为 -104元/吨（+0），09 - 01价差为 -55元/吨（-5），持仓量达159.17万手[20] 纯碱月报 - 基差：截至2026/02/05，基差 -60元/吨环比 -20元/吨[61] - 月间价差：01 - 05价差为99元/吨（+5），05 - 09价差为 -63元/吨（-3），09 - 01价差为 -36元/吨（-2），持仓量达159.17万手[64] 利润及成本 玻璃月报 - 天然气燃料：周均利润 -167.97元/吨环比 -12.85元/吨，河南LNG市场低端价3950元/吨环比 +50元/吨[26] - 煤炭燃料：周均利润 -67.92元/吨环比 +0.58元/吨[29] - 石油焦燃料：周均利润43.93元/吨环比 +42.86元/吨[29] 纯碱月报 - 利润：氨碱法周均利润 -160.8元/吨环比 -0.45元/吨，联碱法周均利润 -97元/吨环比 -2.5元/吨[71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤700元/吨环比 +2元/吨，河南LNG市场低端价3950元/吨环比 +50元/吨，西北地区原盐价格215元/吨环比持平，山东合成氨价格2109元/吨环比 -59元/吨[74][77] 供给及需求 玻璃月报 - 供给：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%[33] - 需求：下游深加工订单6.35日环比 -2.95日，Low - e玻璃开工率41.20%环比 -2.40%；2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡同比 -8.70%，12月单月销售面积9399.63万㎡同比 -16.57%；12月汽车产销分别为329.60/327.22万辆同比 -2.09%/-6.20%，1 - 12月累计完成3453.10/3440.00万辆[36][39][42] 纯碱月报 - 供给：纯碱周度产量77.43万吨环比 -0.88万吨，产能利用率83.25%；重碱产量41.4万吨环比 -0.71万吨，轻碱产量36.03万吨环比 -0.17万吨[81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%；纯碱12月表观消费量达295万吨[87] 库存 玻璃月报 全国浮法玻璃厂内库存5306.4万重箱环比 +50.00万重箱，沙河地区厂内库存157.68万重箱环比 -3.44万重箱[46] 纯碱月报 纯碱厂内库存158.11万吨环比 +3.69万吨，库存可用天数13.11日环比 +0.31日；重碱厂内库存74.61万吨环比 +3.00万吨，轻碱厂内库存83.5万吨环比 +0.69万吨[91][94]

摩根大通增持福莱特玻璃股份 - 摩根大通于2月3日增持福莱特玻璃152.7366万股，每股作价11.1598港元，总金额约为1704.51万港元 [1] - 增持后，摩根大通最新持股数目约为6306.62万股，最新持股比例达到14.27% [1] 公司股权变动 - 此次增持涉及资金规模约为1704.51万港元 [1] - 摩根大通增持后，其对福莱特玻璃的持股比例由增持前的水平提升至14.27% [1]

贷款融资协议核心信息 - 公司间接全资附属公司浩森小额贷款与借款人惠州市万业隆玻璃科技有限公司订立贷款融资协议 [1] - 协议授出贷款融资金额为人民币1466万元 [1] - 贷款年利率为21.6% [1] - 贷款期限为12个月 自贷款融资协议日期起算 [1] 贷款定价与评估依据 - 贷款利率由贷款人经考虑借款人的财务背景及对其已行借贷评估后确定 [1] - 贷款利率的确定同时考虑了贷款人的资金成本及现行市场利率及惯例 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周浮法玻璃处于节前淡季、供需双弱格局，靠减产预期与成本托底，反弹乏力；玻璃期货盘面震荡寻底，区间1070—1110元/吨；减产预期托底，但高库存、弱需求压制反弹；需关注冷修进展与资金动向 [3] 根据相关目录分别总结 浮法玻璃行情分析 - 现货概况：本周浮法玻璃先扬后抑、反弹乏力，受高库存、弱需求、资金离场压制，仅靠成本与减产预期托底；需求转弱，企业出货放缓，行业库存环比上涨；加工厂采购多理性刚需；现货市场多地气氛转淡，但整体商投重心微幅走高，周内均价1106元/吨，环比上期涨5.51元/吨；期货盘面2月4日因湖北部分产线能源改造传闻上涨3.36%，创近两周高点，随后因现货成交疲软、库存压力显现回落 [3] - 供给端：全国浮法玻璃日产量14.98万吨，周度产量105.58万吨，环比-0.11%，同比-3.16%；行业平均开工率71.86%，环比持平；产能利用率75.61%，环比微幅下行；华东两条产线计划外放水，涉及产能1200吨，西南一条产线有放水计划，周产量或小幅收窄 [3] - 需求端：截至20260130，全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，环比-31.9%，同比+323.3%；LOW - E玻璃样本企业开工率70.9%，环比-2.5%；农历新年临近，市场气氛转淡，各区域深加工厂订单下滑，南方订单可执行天数高于周边市场 [3] - 库存：截止到20260205，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比+50万重箱，环比+0.95%，同比-11.77%；华北地区企业库存延续下降趋势，降幅收窄；华中市场企业间出货有差异，个别企业仓单出货下库存下降明显，整体出货平淡；华东整体库存环比上涨，需求转弱明显 [3] - 成本利润：本周煤炭价格小幅走高，以煤炭为燃料的企业成本或微幅增加，石油焦价格变化不大，以石油焦为燃料的企业生产成本或平稳运行，以天然气为燃料的企业生产继续亏损；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-167.97元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-67.92元/吨 [3] 浮法玻璃供应 - 开工率：展示了2024 - 2026年度浮法玻璃开工率变化 [13] - 周产量：展示了2024 - 2026年度浮法玻璃周产量变化 [14] - 厂库库存：展示了浮法玻璃厂库库存情况 [15] - 沙河库存：展示了沙河地区期末库存和社会库存情况 [16] - 区域库存：展示了华北、华东、华中、华南厂内库存情况 [18] 浮法玻璃需求 - 玻璃深加工厂家订单天数：展示了2022 - 2026年度玻璃深加工厂家订单天数变化 [20] - 表观消费量：展示了2024 - 2025年表观消费量及同比变化 [21] - 商品房成交面积：展示了2024 - 2026年30大中城市、一线、二线、三线城市商品房成交面积情况 [22] 房地产成交 - 房地产数据：展示了2021 - 2025年竣工累计同比、新开工累计同比、施工累计同比数据 [25] - 地产竣工和玻璃表需：展示了2019 - 2025年表需同比与地产竣工情况 [26] 玻璃成本利润 - 浮法玻璃利润：展示了2021 - 2025年煤炭、石油焦、天然气为燃料的浮法玻璃利润情况 [28] - 利润与产量：展示了2021 - 2025年利润与产量的关系 [29]

核心观点 - 运城市作为山西省对外开放的重要窗口，正通过开放平台建设、外贸新业态培育和营商环境优化，加速从内陆城市向开放前沿转变，激发高质量发展活力 [1] 对外开放平台与基础设施建设 - 运城盐湖国际机场开通至马来西亚吉隆坡、中国香港等4条国际(地区)航线，全年客运量突破280万人次 [1] - 航空口岸开放推动“南果”出口平台建设，全市出口水果品种增至14种，出口国家和地区达78个 [2] - 保税物流中心(B型)项目建成，将填补区域保税物流功能空白，预计满足年进出口货值超过30亿元人民币的仓储需求 [5] - 运城保税物流中心具备封关运行条件，外贸出口额继续走在全省前列 [1] 跨境电商与外贸新业态发展 - 运城获批国家级跨境电商综试区，重点推进“跨境电商+产业带融合、六体系服务本地化、市场主体扩容培育”三大核心任务 [2] - 2025年入驻跨境电商综试区产业园的头部电商平台及企业达95家，包括阿里巴巴国际站、俄罗斯野莓、TikTok等 [1][5] - 综试区“一展厅六中心”布局汇聚跨境电商企业、人才、物流等全产业链要素，主要销售玻璃制品、金刚石刀具等六大类产品，销往美国、俄罗斯等10多个国家 [3][5] - 已完成对全市年进出口额达500万元以上的80余家重点外贸企业的调研，宏伟玻璃、北方铜业等20余家企业即将入驻 [5] 营商环境优化与政策支持 - 运城市上榜2025中国最佳地级城市营商环境50强 [1][6] - 相继出台《运城市促进外经贸发展若干奖补政策》《运城市打造内陆地区对外开放门户工作方案》等政策 [6] - 积极推动边检、海关、机场联动的“无感通关”模式，深化“放管服”改革，建设市场化、法治化、国际化一流营商环境 [6] - 组织外贸企业参加消博会、进博会等境内涉外展会，搭建跨境合作平台 [6] 外贸主体与产业集聚 - 全市进出口实绩企业达到245家，重点企业加速“出海” [1] - 通过减税降费、减租降息、强化金融支持等纾困帮扶政策，构建亲清政商关系，提振企业发展信心 [6]

湖南省2026年重点建设项目规划概览 - 湖南省发改委公布2026年省重点建设项目389个和省重点前期工作项目41个 [1] - 2026年湖南省将抓好总投资2万亿元的389个省重点项目 [1] - 项目涵盖152个基础设施项目、13个生态环保项目、20个社会民生项目及204个产业发展项目 [1] 基础设施建设项目重点 - 重点推进能源“源网荷储”一体工程、算力“四网融合”工程、城市基础设施更新改造工程等“十大基础设施项目” [1] - 加快邵永、铜吉、长赣、宜常、永清广、黔吉等6条高铁建设 [1] - 推进京港澳和沪昆扩容、张官等17条高速公路建设 [1] - 推进梅山灌区、金塘冲水库等重大水利工程建设 [1] 产业发展项目重点 - 产业发展聚焦“4×4”现代化产业体系，壮大13条重点产业链和“5+5”先进制造业集群 [1] - 重点推进“十大产业项目”，包括长沙宁乡圣钘科技新一代锂电池项目 [1] - 重点推进浏阳蓝思科技3D玻璃研发生产项目 [1] - 重点推进株洲中车新能源电驱系统制造项目 [1] - 重点推进湘潭中联矿山机械装备项目 [1] - 重点推进郴州新能源动力和储能项目 [1] - 重点推进娄底高性能软磁和钛材料项目 [1]

核心观点 - 玻璃期货在行业淡季逆势大涨，主要交易逻辑是供应收缩预期而非基本面好转，后续价格走势取决于供需博弈，大幅下跌可能性较小但上行空间也受限 [1][4] 行业供需现状 - 行业进入季节性淡季，下游企业放假停工，终端需求持续走弱 [1] - 市场呈现供需双弱格局，浮法玻璃日熔量已降至15.1万吨，较2024年高点下降14% [1] - 多数产线处于亏损状态，行业产能持续去化，若日熔量降至15万吨以下，行业有望进入供需弱平衡状态 [1] - 沙河地区社会库存仍处于较高水平，下游企业因订单不足，普遍不愿盲目囤货 [2] 价格驱动因素：供应端 - 部分玻璃产线存在冷修减产预期，供给端扰动因素增加 [1] - 湖北地区平板玻璃产线需完成由石油焦向天然气及电气化的能源改造，若产线集中改造导致短期停产，将造成供应下降 [2] - 沙河地区有4条煤制气产线待改造，同时也有不少待点火的新产线，预计未来日熔量将上升 [4] - 湖北地区春节假期前有冷修预期，且随着交割品减少，其现货价格已高于沙河地区 [4] 价格驱动因素：需求与成本 - 今年春节假期前冬储市场表现相对平稳，下游囤货意愿不高，与往年不同 [2] - 受出口退税政策影响，今年1月玻璃出口订单表现较好 [3] - 行业整体生产成本大概率抬升，天然气产线持续亏损，石油焦、煤制气产线仅小幅盈利或处于盈亏平衡线附近 [4] 后市展望与关注点 - 春节假期前需关注中下游囤货意愿变化，若冬储需求超预期释放，可能支撑价格上涨 [4] - 春节假期前需关注供应变化，包括产线改造和冷修预期 [4] - 春节假期后需重点关注下游需求复苏情况，尤其是房地产行业的表现，若需求无起色将限制价格上行空间 [4] - 春节假期后需重点关注需求和库存情况，中游高库存会持续压制价格，上涨行情或难以持续 [4] - 若期货价格持续上涨给出可观利润，企业复产预期增强将再度对价格形成压制 [1]