电商平台全球化拓展 - TikTok Shop 加速拓展欧洲市场，计划进入荷兰、比利时、瑞典和波兰四个新市场，若计划顺利推进，其将在欧洲十个国家开展业务 [2] - TikTok Shop 的全球交易总额预计到2025年将增长93.9%，并在2026年继续增长52.6%，但目前欧洲市场销售额仅占其全球总收入的5.4% [2] - 速卖通与 YouTube 在韩国市场达成合作，成为首个在韩国与 YouTube 达成合作的中国电商平台，YouTube 将成为其全新分销渠道 [2] - 京东正式在欧洲推出全新线上零售品牌 Joybuy，在比利时、德国、英国、法国、荷兰与卢森堡上线，上线仅两天其 APP 就登顶六国的 iOS 和安卓购物 APP 榜单 [6] 中国汽车行业业绩与出海 - 吉利汽车2025年全年总收入3452亿元，同比增长25%，创历史新高，核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36% [3] - 吉利汽车2025年海外销量达到42万辆，其中新能源出口12.4万辆，同比增长240%，公司已成功进入近100个国家和地区 [3] - 奇瑞汽车2025年实现总营收3002.9亿元，同比增长11.3%，净利润195.1亿元，同比增长36.1% [3] - 奇瑞汽车自主乘用车全年销售263.14万辆，同比增长14.6%，新能源自主乘用车销量82.65万辆，同比大幅增长72.5% [3] - 比亚迪计划在巴西里约热内卢投资3亿雷亚尔（约3.9亿人民币）建设电动汽车研发测试中心，预计2028年投入使用 [4] - 零跑汽车2025年出口量达67052台，位居中国新势力品牌第一，截至2026年2月底累计出口超10万台，公司在约40国布局近900家销售服务网点 [4] 科技与互联网公司业绩及布局 - 阿里巴巴国际数字商业集团最新季度营收392.01亿元，同比增长4%，其中国际零售业务营收323.51亿元，同比增长3% [5] - 腾讯2025年全年营收7517.7亿元，同比增长14%，经营利润2806.6亿元，同比增长18%，全年资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高 [6] - 腾讯海外客户规模在2025年同比翻番，并将在德国法兰克福新增一个云可用区 [6] - 宁德时代2025年全年营收达4237亿，其中海外市场营收占比提升至30.6%，海外动力电池市占率达30% [7] - 宁德时代与中国出口信用保险公司签署战略合作协议，将围绕海外业务风险保障与融资支持开展合作 [7] 自动驾驶与机器人公司全球化 - 文远知行宣布与斯洛伐克达成国家级战略合作，启动该国首个自动驾驶项目，斯洛伐克成为其第四个欧洲市场，公司全球业务已覆盖12个国家 [7] - 水下机器人公司潜行创新完成近亿元人民币 C 轮融资，其产品已服务全球超100个国家和地区，在北欧、南美、日本等地的市场占有率超50% [8] 供应链与零部件企业出海 - 膳食补充剂原料研发商纽邦生物完成超亿元人民币 C 轮融资，已累计服务全球客户超500家，其中海外客户达400家 [8] - 高能粒子应用核心部件公司博思得完成超亿元人民币 C 轮融资，自2023年起加大海外市场拓展，海外收入占比已超30% [9] 行业市场数据与趋势 - 2026年第一季度，全球消费电子存储价格环比2025年第四季度涨幅超60%，NAND 环比涨幅突破70% [9] - 2025年第四季度全球电动车牵引逆变器装机量攀升至965万台左右，创近两年新高 [10] - 2025年全球微短剧收入达到110亿美元，预计到2026年底将增至140亿美元，其中中国以外市场贡献30亿美元，美国已成为最大的国际市场 [10]

股价表现与市场状况 - 公司港股于2025年3月20日收报82.75港元，单日跌幅3.667% [1] - 当日盘中最低价触及81.90港元，创下自上市以来的历史最低价 [1] - 公司股价目前处于破发状态，自上市以来累计跌幅已达40.47% [1] 首次公开发行详情 - 公司于2025年11月6日在香港联交所上市，开盘即破发，下跌10.79%报124.00港元 [1] - 上市首日最终收盘价为126.10港元，较发行价下跌9.28% [1] - 公司最终发售价定为每股139.00港元 [1] - 全球发售所得款项总额为67.07亿港元，所得款项净额为64.54亿港元 [1] - 全球发售股份总数为48,249,000股，其中香港发售4,195,600股，国际发售44,053,400股 [1] 基石投资者构成 - 基石投资者包括Eastspring Investments (Singapore) Limited、Ghisallo Fund Master Ltd、Athos Capital Limited、Hel Ved Master Fund、Ocean Arete Limited [2] - 各基石投资者获分配的发售股份数量分别为1,117,800股、2,794,600股、1,397,300股、838,400股、558,900股 [2]

行业与政策动态 - 3月20日，国家智能网联汽车质检中心与广东省低空经济中试平台（筹）在广东韶关举行能力发布会，并启用南方试验场[1] - 该试验场是国内首个获批空域使用权的大型综合试验场，现场集中展示了其在“路-空协同”方面的测试验证能力[1] 公司合作与产品发布 - 仪式现场展示了滴滴自动驾驶与广汽埃安合作打造的新一代Robotaxi车型[2] - 该车型深度融合了滴滴自动驾驶L4全栈软硬件技术及广汽埃安整车智能制造优势，具有全球化适配能力[2] - 车型面向无人驾驶场景进行专属设计，在提升可靠性的同时大幅降低成本，并在座舱体验和自动驾驶性能上全面升级[2] 技术规格与性能 - 车辆搭载了滴滴自动驾驶全新一代硬件平台，通过激光雷达、摄像头、4D毫米波雷达、红外相机、声音传感器等33个传感器的融合，能实现全场景全工况感知识别[2] - 车辆装配了行业首个量产的三域融合中央计算大脑，GPU算力超2000TOPS[2] - 与上一代相比，新一代硬件平台在拥有更高性能、更低时延的同时，传感器接入能力提升一倍，成本降低74%[2] 安全与可靠性验证 - 整车满足中欧双五星安全标准，构建了覆盖算法、软件、硬件、制动、转向、通讯、电源等层级的多重安全冗余体系[3] - 车型开发严格遵循功能安全、预期功能安全流程要求，按车规级标准完成部件、系统和整车三级验证[3] - 通过道路性能、可靠与耐久性、冬季夏季极端气候、碰撞安全及运营场景定制化工况等一系列系统性测试，确保Robotaxi能在复杂城市环境中稳定运行[3] 测试与商业化进展 - 2023年7月，该新一代Robotaxi车型率先在南方试验场完成了行业首个以自动驾驶状态开展的耐久可靠试验，验证了其在复杂工况下的稳定性能与自动驾驶能力[2] - 目前，该车型已经在广州、北京开展常态化公开道路测试[2] - 公司表示，通过持续打磨产品技术能力，结合严格规范的国家级专业检测体系，为产品的安全可靠性能提供坚实验证，助力自动驾驶产业高质量发展[3]

公司合作与交付进展 - 小马智行于3月19日正式向如祺出行交付超百辆搭载第七代自动驾驶系统的广汽埃安霸王龙Robotaxi [2] - 交付车辆已接入如祺出行平台并陆续开启运营 [2] - 双方宣布进一步深化战略合作，携手打造更大规模的Robotaxi车队，开展更广范围的联合运营 [2] 小马智行技术及商业化进展 - 小马智行已实现港股、美股双重上市 [2] - 其第七代Robotaxi凭借技术突破成为商业化核心支撑 [2] - 第七代车型全系采用车规级零部件，设计寿命达60万公里 [2] - 第七代自动驾驶套件成本较上一代下降70% [2] - 该车型已在广州、深圳实现单车运营盈利转正 [2] 如祺出行运营与市场地位 - 如祺出行深耕出行科技领域，业绩呈增长强劲、亏损收窄的良好态势 [2] - 此次新车入列后，其在粤港澳大湾区运营的Robotaxi规模增至约600辆 [2] - 其Robotaxi运营规模稳居粤港澳大湾区自动驾驶出行服务首位 [2] 合作模式与分工 - 此次合作延续了双方“技术+运营”的协同模式 [2] - 小马智行聚焦“虚拟司机”核心技术研发与迭代，通过技术授权等模式实现变现 [2] - 如祺出行则依托成熟的运营体系，承担车队资产持有、调度运营、安全保障等职责 [2]

核心观点 - 小马智行向如祺出行交付超百辆第七代Robotaxi，标志着Robotaxi规模市场化迈出关键一步，并为行业提供了“技术+运营”协同发展的可复制范本 [1] - 双方深化战略合作，共同打造更大规模车队并开展更大范围运营，自动驾驶行业正从技术验证加速迈入规模化市场运营新阶段 [1][2] 合作与交付详情 - 3月19日，小马智行正式向如祺出行交付搭载其第七代自动驾驶系统的全新广汽埃安霸王龙Robotaxi，首批交付超百辆 [1] - 交付车辆已接入如祺出行平台并陆续开展运营 [1] - 双方合作由来已久，自2022年起达成战略合作并在广州联合开展Robotaxi常态化运营，目前已在大湾区多个城市落地规模化合作运营 [2] 商业模式与分工 - 在新的合作框架下，小马智行聚焦自动驾驶核心技术“虚拟司机”的研发与迭代，通过虚拟司机使用费模式实现可持续的技术变现 [1] - 如祺出行承担车队资产持有、安全保障、车辆调度和平台运营等职责 [1] - 双方优势互补，共同构建高效、安全的Robotaxi服务生态 [1] 产品与技术优势 - 小马智行第七代Robotaxi全面采用车规级零部件，设计寿命达60万公里 [2] - 该代自动驾驶套件总成本较上一代下降70% [2] - 车辆在用户体验方面具备蓝牙解锁、车内语音交互、在线音乐及行程前空调预调节等功能 [2] - 优化的加减速控制有效减少行车颠簸感，降低乘客晕车风险 [2] - 第七代Robotaxi已在广州、深圳实现单车运营盈利转正 [2] 1. 小马智行为如祺出行定制的搭载第六代系统的广汽埃安Aion LX Plus已通过广州市混行认定 [2] 行业意义与展望 - 此次交付与合作升级标志着Robotaxi规模市场化迈出关键一步 [1] - 为行业提供了“技术+运营”协同发展的可复制范本 [1] - 意味着自动驾驶行业正从技术验证阶段加速迈入规模化市场运营的新阶段 [2] - 展现了合作双方对自动驾驶未来发展的坚定信心与长期承诺 [2]

核心观点 - 英伟达在GTC 2026大会上宣布与多家头部车企合作，基于其DRIVE Hyperion平台共同开发L4级自动驾驶汽车，标志着自动驾驶领域迎来技术落地突破的关键时刻 [1] 合作生态与行业格局 - 英伟达自动驾驶生态版图持续扩容，新加入比亚迪、吉利、日产、现代等车企，与此前已加入的通用、丰田、奔驰、小鹏、蔚来、小米等品牌共同形成覆盖全球主流车企的合作矩阵 [2] - 比亚迪与吉利将基于DRIVE Hyperion平台开发下一代乘用车自动驾驶系统，重点提升城市复杂道路场景的高级自治能力，此次合作被视为全球AI算力巨头与中国新能源汽车头部品牌的深度双向赋能 [2] 技术平台与产品优势 - NVIDIA DRIVE Hyperion是一个可量产的L4级自动驾驶开发平台，通过提供标准化的传感器与计算端到端参考架构，旨在显著缩短车企L4级系统的验证周期，大幅降低研发集成风险，从而有效缩短自动驾驶车型的落地周期 [3] - 以最新的Hyperion 10版本为例，其搭载两颗NVIDIA DRIVE AGX Thor芯片，算力高达2000 FP4 TFLOPS，并配备了14个外部摄像头、3个激光雷达及20个超声波传感器，满足ASIL-D功能安全与ISO 21434网络安全标准 [3] 商业化应用与出行网络 - 英伟达与优步达成深度出行服务合作，计划于2027年初在洛杉矶、旧金山率先推出L4级自动驾驶出租车服务，并计划在2028年将该服务拓展至全球28座城市，旨在构建全球规模最大的自动驾驶出行网络 [4] - 除优步外，全球出行平台Bolt、Grab、Lyft等也同步推进与英伟达的技术整合，通过DRIVE Hyperion平台加速自动驾驶服务在网约车、共享出行等多元场景的商业化进程 [4] 产业发展趋势 - 自动驾驶技术正从研发阶段迈向真实道路的大规模部署，产业协同成为构建可信安全体系、推动规模化落地的重要基础 [5] - 英伟达通过深度合作，正加速推动L4级自动驾驶技术的标准化与产业化，使自动驾驶商业化普及的脚步愈发临近 [5]

国内产业与政策动态 - 上海前2月电动汽车出口额同比增长112.6%，锂电池出口增长94.9%，两者合计拉高全市出口整体增速5.9个百分点 [3] - 2025年财政政策加力扩围实施消费品以旧换新，累计下达超长期特别国债资金3000亿元支持，相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [4] - 2025年乘用车零售量增长3.8%，限额以上家电、通讯器材零售额分别增长11%、20.9% [4] - 1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [5] - 工信部等部门发布氢能应用试点通知，重点推动燃料电池汽车在中重型、中远途运输和冷链物流等商用车领域规模化应用 [15] - 北京市推动五环路内新能源物流配送车辆通行证全市通用，对相关许可延续、车辆年审实行“免申即享” [16] 自动驾驶与人工智能技术进展 - 理想汽车发布下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1，通过统一视觉、语言与动作的多模态架构提升空间理解与决策能力 [6] - 理想构建完整AI框架，包括MindData、MindVLA-o1、MindSim及RL Infra，形成从数据、训练到仿真的闭环体系 [7] - 东风汽车“东风太极大模型”通过国家备案，拥有超千亿参数量，融合超十亿组智驾数据与超千万组座舱图文数据，用于赋能智能驾驶、智能座舱及企业全价值链 [10] - 曹操出行在杭州启用超过3600个Robotaxi虚拟上下车点，基本覆盖核心区域，目前在杭车队规模已达百辆 [11] - 自动驾驶软件公司Applied Intuition与英伟达达成合作，成为基于英伟达硬件的L2+级驾驶辅助系统推荐软件供应商 [13] 企业合作与产品动态 - 大众与小鹏联合开发的首款车型“与众08”已投产并将于上半年上市，双方第二款联合开发的纯电动车型也将在2026年发布 [8] - 广汽集团与华为乾崑跨界合作打造“启境”品牌，华为投入技术、团队等四大资源进行底层融合 [9] - 特斯拉与LG能源签署43亿美元供应协议，将在美国密歇根州建造磷酸铁锂电池制造厂，为特斯拉Megapack 3储能系统供货，预计2027年投产 [11] - 日产汽车宣布将从2027年初开始，从美国反向进口SUV车型“Murano”到日本市场销售 [14] - 东风轻型车整合VAN系产品至新品牌“东风福瑞通”名下 [18] 商用车与电池技术发展 - 北汽福田在固态电池领域实现半固态电池累计出货超1万套，并建成年产6万辆的产线 [17] - 北汽福田计划2025年在中小型商用车实现半固态电池批量应用，2026年起拓展至轻卡、重卡领域 [17] - 燃料电池汽车发展以建设氢能高速公路、走廊为主线，鼓励在公交客运、城市物流、环卫等多场景应用 [15] 国际市场与销售情况 - 加拿大1月零排放汽车销量为8,826辆，同比降幅接近40%，市场份额降至7.7% [12]

英伟达与Uber扩大自动驾驶合作 - 英伟达与Uber宣布扩大自动驾驶合作，搭载英伟达自动驾驶软硬件的无人驾驶出租车计划于2027年上半年在洛杉矶和旧金山湾区启动，目标是在2028年底前进入四大洲28个市场 [3] - 合作由英伟达提供完整的L4自动驾驶软件，配套平台为DRIVE Hyperion，并结合Alpamayo推理模型 [8] - Uber的落地路径分为三步：先部署数据采集车队，随后进入有运营人员参与的上线阶段，再过渡到完全无人化的L4运营 [9] 英伟达在自动驾驶领域的战略推进 - 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋预计，到2027年，公司旗下Blackwell系列芯片和Vera Rubin系列芯片的采购订单总额将达到1万亿美元 [4] - 英伟达为Uber提供的不仅是车端算力，而是涵盖感知、预测、路径规划和控制在内的整套自动驾驶软件，同时覆盖模型训练、仿真验证和实车部署 [9] - 此次合作标志着英伟达从芯片和计算平台进一步走向L4级自动驾驶全栈软件，被定义为将其现有Robotaxi伙伴生态接入Uber网络 [3][9] Uber的自动驾驶平台化战略 - Uber已将自动驾驶定位从技术所有者转向平台合作方，更愿意把不同车企、自动驾驶公司和运营资源接入自己的出行网络 [10] - 近期Uber已与多家公司达成合作：与Zoox计划于今年夏天在拉斯维加斯上线服务，2027年扩展到洛杉矶；与日产、Wayve计划在东京推进试点；与Motional在拉斯维加斯正式启动商业化Robotaxi服务 [12] - 与英伟达的深化合作接入了软件栈，而此前一周的合作更多集中在车端和运营端 [13] 英伟达汽车业务的整体布局 - 在GTC大会上，英伟达宣布DRIVE Hyperion平台的采用范围扩大，比亚迪、吉利、五十铃和日产正基于此开发L4级自动驾驶汽车或巴士 [16] - 移动出行服务商Bolt、Grab和Lyft也正在基于NVIDIA DRIVE Hyperion推进其自动驾驶出行项目 [16] - 英伟达还宣布扩大与现代汽车集团和起亚的合作，将在DRIVE Hyperion平台上推进L2+辅助驾驶部署，并通过Motional推进L4级Robotaxi开发 [18] 英伟达的技术与生态系统 - DRIVE Hyperion是一套整合计算、传感器、网络和安全系统的标准化参考架构，意在缩短验证周期并简化全球部署 [17] - Alpamayo 1.5模型允许开发者把行驶视频、自车运动历史、导航指引和自然语言提示作为输入，输出带推理轨迹的驾驶路径，自今年1月发布以来下载量已超过10万次 [20] - 英伟达发布了Physical AI Data Factory Blueprint开放参考架构，整合训练数据生成、增强、评估和编排流程，Uber已在使用这一方案加快自动驾驶开发 [21][28] 英伟达的战略转型与市场预期 - 英伟达正从芯片供应商向全栈AI基础设施平台转型，在GTC期间发布了新一代Vera Rubin全栈计算平台及相关参考设计和数字孪生蓝图 [27] - 黄仁勋判断，到2027年底，其Blackwell和Rubin芯片将至少创造1万亿美元收入，并认为此预期仍属保守估算 [28] - 行业分析将英伟达的开放生态路径与特斯拉的封闭体系进行对比，认为英伟达推出的Alpamayo将帮助传统车企补上差距 [24][25]

研学项目核心内容 - 项目名称为“泽平宏观商学”，旨在通过组织企业家进行实战研学，深入探访科技企业、对话行业领袖，以把握前沿科技趋势与投资机遇 [3][4][12] - 项目秉持“读万卷书，行万里路”的理念，将课堂搬到优秀企业现场，邀请顶尖企业家和科学家授课，致力于帮助企业家提升认知、链接资源并驱动实战创新 [4][12][42] 2026年度研学日程安排 - **2026年1月至6月**：计划在北京、苏州、上海、香港、深圳、贵州等地开展活动，涉及智驾科技、人形机器人、Web3、人工智能等领域，并计划参访CES、英伟达、特斯拉、谷歌、斯坦福大学等国际机构与企业 [5][6][7][8] - **2026年7月至12月**：计划在成都、美国东部、合肥、武汉、广州、东南亚等地开展活动，覆盖机器人、脑机接口、新能源、半导体、智能制造、东南亚市场等主题，计划参访企业包括智元机器人、黑石集团、阳光电源、长江存储、小马智行等 [9][10] 研学活动形式与价值 - **深度探访**：带领学员深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新企业，零距离考察科技工厂、实验室与创新基地，见证技术产业化全链条 [12] - **顶级对话**：与创始人、高管及首席科学家面对面交流，解密企业战略、技术路径与行业逻辑，获取一线商业洞察 [12] - **实战赋能**：聚焦前沿技术趋势、新兴产业生态与商业思路探索，通过案例拆解与深度研讨，助力学员捕捉投研机遇、驱动创新并链接高价值资源 [12] 过往研学历程与成果 - **2023年**：探访了华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞等企业，并与刘永好、余承东、俞敏洪等企业家进行了交流 [23] - **2024年**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、大疆等企业，围绕人工智能、新能源、生物医药等热点主题展开调研 [23] - **2025年**：深度探索机器人、自动驾驶、低空出行等领域，参访了绿的谐波、优必选、小鹏汽车、亿航智能、禾赛科技、哔哩哔哩等领军企业，并举办了稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端活动 [24] 学员反馈与评价 - 学员普遍认为研学活动拓宽了认知边界，加深了商业洞察，是传统商学院培训的再思考与再提升 [42][46] - 活动价值体现在宏观视角的落地、与顶尖者的对话以及跨界资源的链接，有助于学员更新认知、校准方向 [46][47] - 学员称赞项目团队“正心正念，坚持做长期正确的事”，并认为这是一个有热度、有温度、有价值的组织，能够链接来自各行业的企业家与投资家 [46][47][48]

合作内容 - 英伟达与优步扩大合作，将使用英伟达的Nvidia Drive Hyperion自动驾驶汽车平台，计划推出一支全球性的无人驾驶出租车车队 [1][1] - 合作车辆还将使用英伟达的Alpamayo人工智能模型，该模型旨在处理复杂驾驶场景 [1][2] 部署计划 - 两家公司及其汽车制造商合作伙伴将于明年上半年开始在洛杉矶和旧金山推出车辆 [1] - 计划在2028年前将业务扩展到欧洲、澳大利亚、亚洲和北美的28个城市 [1][1] 实施路径 - 车辆投放将从用于训练Alpamayo模型的数据收集车阶段开始 [1][2] - 随后过渡到使用人类驾驶员的部署阶段 [2] - 最终转向完全无人驾驶的汽车 [2] 市场反应 - 在此合作消息公布后，优步股价上涨5.1% [1][2]