近日，行业领先的L4级自动驾驶企业白犀牛与香港理工大学正式签署合作备忘录，双方将充分发 挥各自在产业技术、场景运营与学术科研领域的核心优势，共同探索无人车在校园场景的创新应用，同 时为香港理工大学相关科研工作提供技术与实践支撑，携手开启校企协同发展的全新篇章。 香港理工大学则为合作提供了坚实的学术科研支撑。学校在自动驾驶导航定位、智能交通系统等领 域积累深厚，其航空及民航工程学系团队在多传感器融合定位、车辆动力学模型优化等关键方向的研究 成果已达到国际先进水平。同时，学校在电动车辆与智能出行领域的跨学科研究布局，进一步拓宽了合 作的深度与广度，为技术创新与场景落地的深度融合奠定基础。 从合作价值来看，此次协同将实现产学研用的双向赋能。对於白犀牛而言，依托香港理工大学的科 研优势，可进一步优化无人车在复杂人流环境下的感知、决策与规划能力，持续完善技术体系，提升产 品在校园等精细化场景的适配性；对香港理工大学来说，高校校园是智能交通技术落地应用的重要试验 场，与白犀牛的合作能推动学术科研与产业实践深度融合，既可为师生打造更智能便捷的校园生活环 境，也能加速自动驾驶技术的迭代升级，为智慧城市建设提供关键技术支撑。 ...

黄金与商品投资 - 华安黄金ETF规模突破千亿元，成为国内首只千亿级商品ETF，金价攀升和投资者买入驱动资金涌入 [1] - 业内人士认为2026年黄金新周期将延续，在低利率背景下，黄金与股票、债券呈低相关性，是具有重要配置价值的大类资产 [1] - 沪镍主力合约价格自2025年12月中旬以来已涨近30%，同期上海电解镍现货价格上涨25.6% [3] - A股镍板块共振上涨，力勤资源、华友钴业、格林美盘中一度上涨13.03%、8.81%和4.6% [3] - 镍价上涨受印尼RKAB配额收缩预期驱动，固态电池量产等因素或为镍需求带来可观增量 [3] 电网与能源投资 - 银河证券预计“十五五”期间国内电网投资约1万亿元/年，其中国网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [1] - 预计南网“十五五”期间投资规模或达1万亿元左右 [1] - 预计2026年国网/南网投资额有望达7000亿元/1890亿元，分别同比增长7.6%/8.0% [1] 太空光伏与低空经济 - 2026年太空光伏概念热度飙升，券商研判其为“万亿级市场”，晶科能源、天合光能、钧达股份等企业相继披露布局进展 [2] - 太空光伏商业化面临发射与部署成本高、设备在极端太空环境下稳定性难保障等多重挑战 [2] - 低空经济被视为万亿级蓝海，产业生态尚不成熟，需要“十年磨一剑”的耐心和产业链上下游深度协同 [2] 商业航天 - 我国商业航天产业规模年均增长20%以上，预计到2030年可达7万亿元至10万亿元 [3] - 商业航天已被纳入国家航天发展总体布局，北京、上海、深圳及陕西、四川等地争相布局 [3] - 星河动力航天完成第21次成功发射，累计将89颗商业卫星送入预定轨道 [6] 自动驾驶与汽车产业 - 中国首批L3级有条件自动驾驶车型获准入许可，30辆极狐阿尔法S（L3版）已在指定路段开展上路试点 [5] - 2026年主流车企销量目标总量合计超2155万辆，约相当于2025年国内汽车总销量的63% [5] - 传统自主车企目标增速锁定10%至30%，新势力及跨界品牌目标增速在34%至67.5%之间 [5] - 极越汽车进入预重整程序，成为新能源整车制造行业洗牌案例，市场格局正加速向头部集中 [6] 公司动态与资本市场 - 药明生物主要股东Biologics Holdings以每股38.52港元配售1.5亿股股份，占已发行股本约3.63%，配售后持股比例将从12.12%降至8.49% [10] - 快手发行6亿美元2031年到期票据、9亿美元2036年到期票据及35亿元人民币2031年到期票据，所得款项净额拟用于一般企业用途 [11] - 云知声拟以每股252港元配售78万股新H股 [12] - 洛阳钼业预计2025年净利润为200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71% [13] - 利欧股份因连续10个交易日收盘价涨幅偏离值达96.77%而停牌核查，公司称AI相关业务收入占比较小 [14] - 霸王茶姬及创始人起诉网友进行维权，公司全球门店超7000家，会员突破2亿，计划2025年4月纳斯达克上市 [8] - 量化私募锐天投资发布声明称公司在国家税务系统中无任何欠税记录 [9] - 宗馥莉名下的贵阳娃哈哈宏振饮用水有限公司与济宁娃哈哈宏振饮用水有限公司已注销 [7] - “死了么”App已在苹果和安卓应用商店下架 [8] 全球市场与资产表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.60%，标普500指数涨0.26%，纳指涨0.25% [16] - 芯片股上涨，芯片指数收涨近2%，台积电美股收涨超4%创历史新高，英伟达涨超2% [16] - 财报公布后，高盛收涨4.6%，摩根士丹利和贝莱德涨近6% [16] - 离岸人民币盘中涨破6.97，创20个月新高 [16] - 现货黄金盘中跌超1%，现货白银盘中跌超7%后转涨并继续收创新高，伦锡收跌近3% [16] - 原油收跌超4%，创将近七个月来最大跌幅 [16]

公司运营里程碑 - 截至2026年1月12日，文远知行全球Robotaxi车队规模达到1023辆，正式迈入“千辆时代” [2] - 公司Robotaxi业务已进入全球10多座核心城市，并在广州、北京和阿布扎比实现了纯无人驾驶Robotaxi的商业化运营 [2] - 公司在阿布扎比的车队即将实现单车盈亏平衡 [2] 行业与公司发展前景 - 车队规模跨越千辆被视为自动驾驶迈向规模商业化的关键一步 [2] - 公司计划继续深耕自动驾驶技术，朝着2030年全球落地数万台Robotaxi的目标稳步迈进 [4] - 公司的长期愿景是让安全、便捷、高效的Robotaxi服务成为更多城市的出行选择 [4]

核心观点 - 中国自动驾驶产业迎来关键转折点，首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可并开展上路试点，标志着自动驾驶从技术验证迈向商业化运营的“破冰”之举，为行业按下了加速键 [1][4][7] 政策与法规突破 - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型可在北京、重庆指定区域开展上路试点 [1] - 试点通过“附条件准入”机制明确了车企在系统激活期间承担主责的法律依据，重构了产业链责任逻辑与安全标准 [3] - 试点首次在公开道路上明确了特定条件下驾驶员“脱手”的权限，为“人车责任”划分、事故处理、保险理赔等商业化难题提供了法规验证场景 [4] 试点运行与数据积累 - 北汽新能源30辆L3版极狐阿尔法S悬挂专用号牌，在北京亦庄指定高速路段开展上路试点运行 [1] - 深蓝汽车46辆L3级汽车在重庆上路运行19天，累计自动驾驶里程超过7万公里，覆盖立交桥、长隧道、高峰期拥堵等复杂城区场景 [2] - 试点采用“企业用户（B端）先行”策略，主要向具备专业技能的企业内部员工开放，以获取更贴近真实场景的反馈，预计2026年第二季度逐步向个人用户开放 [2][3] - 真实道路运行中遇到的极端天气、信号丢失等挑战及非预期接管，为系统优化提供了宝贵的极端案例经验与数据积累 [2] 技术发展与商业化路径 - L3级驾驶体验实现了从“辅助驾驶”到特定场景下“系统主导”的跃迁，在中低速、拥堵场景下能有效缓解驾驶者焦虑 [2] - L3级车辆普及是政策、技术、产业生态的系统性协同成果，商业化落地不能一蹴而就 [5] - 规模化商业落地面临挑战：复杂城区场景下系统频繁要求接管造成体验断层、成本较高难以覆盖主流价格带、保险及数据取证等配套服务体系尚未建立 [5] - 试点构建了推动技术与法规协同演进的“实验场”，将形成“实践-规范-再实践”的良性循环 [5] - 行业首要任务是完成实际道路验证，逐步构建完整的商业运营模式，包括收费模式和站点设置 [4] 行业竞争与未来展望 - 自动驾驶技术发展呈多路线并行：L2级技术渗透率超过60%，进入大规模普及期；L3级技术走向规模化量产和商业化应用前夜；L4级技术在多场景下开启运营验证 [6] - 2026年预计迎来显著突破：L2级技术渗透率会超过70%，成为主流车型标配，甚至普遍搭载于10万元左右的经济型电动汽车；L3级技术将呈现多维度加速演进趋势 [7] - 试点为L3级技术竞赛按下加速键：小鹏汽车已启动常态化L3级道路测试；东风汽车符合L3要求的系统已上车测试，计划年内启动示范运营 [7] - L3试点范围有望逐步扩展至上海、深圳、广州、杭州等城市，并开放更复杂的交通场景 [7] - L4/Robotaxi领域：小马智行Robotaxi车队规模在2025年底已突破1159辆，2026年将向3000辆目标迈进；相关技术模式正加速拓展国际市场，部分用户接受度已从好奇尝鲜转变为常态化使用 [7] - 试点将推动主机厂加速高冗余硬件部署、功能安全体系建设以及数据闭环能力构建，为未来L4级自动驾驶及Robotaxi积累真实道路数据 [3] - 业内人士预计，2026年L3级车辆渗透率有望迎来“从0到1”的突破，L4级技术也将进入大规模商业落地的前夜 [1]

激光雷达行业动态 - 激光雷达作为自动驾驶关键硬件，出货量不断走高 [1] - 当前市面上入门级激光雷达价格已降至较低水平，例如1000元、2000元、3000元价位 [1] 自动驾驶算力需求 - L3级自动驾驶落地有望推动算力需求在汽车及自动驾驶行业集中大爆发 [1] - 相关算力规模可能呈现十倍以上扩大 [1] 自动驾驶商业化前景 - 市场普遍认为2026年有望成为自动驾驶从“技术验证阶段”迈向“更大范围商业化应用”的重要节点 [1] - 相关产业链零部件厂商有望迎来增长机会 [1] - 德银分析师预计自动驾驶汽车将突破试点阶段，进入全面商业部署阶段 [1] 公司股价表现 - 禾赛(HSAI.US)股价在周四上涨逾5%，报28.13美元 [1]

禾赛股价表现与市场动态 - 周四，禾赛股价上涨超过5%，收报28.13美元 [1] 激光雷达行业趋势 - 随着车辆自动驾驶能力演进，相关产业链保持较高增速 [1] - 激光雷达作为关键硬件，出货量不断走高 [1] - 当前入门级激光雷达价格已降至较低水平，例如1000元、2000元、3000元价位即可让车辆搭载 [1] 自动驾驶算力需求 - L3级自动驾驶的落地，有望助推市场增长 [1] - L3落地代表算力需求在汽车及自动驾驶行业将集中大爆发，规模可能呈现十倍以上扩大 [1] 行业商业化前景 - 市场普遍认为2026年有望成为自动驾驶从“技术验证阶段”迈向“更大范围商业化应用”的重要节点 [1] - 相关产业链零部件厂商有望迎来增长机会 [1] - 德银分析师预计，自动驾驶汽车将突破试点阶段，进入全面商业部署阶段 [1]

市场整体动态 - 监管层释放降温信号，A股市场出现调整，近期高标个股跌停，港股微跌0.28% [1] - 中国人民银行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，释放宽松信号 [2] - 人民银行副行长表示将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持商办房地产市场去库存 [2] 地缘政治与避险资产 - 伊朗形势紧张，美国调动“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群，以色列进入最高戒备，多家欧洲航空公司绕飞或取消伊朗、伊拉克及以色列航班 [1] - 地缘政治紧张推动黄金避险需求，万国黄金集团(03939)大涨超8%，紫金黄金国际(02259)股价持续上行 [1] - 国内黄金饰品价格持续上涨，1月15日境内足金饰品价格已上调至1439元/克 [2] 港股地产板块 - 香港2025年全年整体楼宇买卖合约登记量达80702宗，创四年以来新高 [3] - 新世界发展(00017)因瑰丽酒店被收购传闻及晨星上调其公允价值，股价涨近10% [3] - 万科(02202)就“22万科MTN004”债券提出差异化兑付方案，市场看好其通过，股价涨近7% [3] 外资观点与行业动态 - 瑞银大中华研讨会重申超配中国股市，因A股估值仍偏低，并预计2027年出口增速反弹至5.5% [4] - 锂电行业因退税调整刺激“抢出口”，赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)均涨超6% [4] - 氢燃料电池受关注，亿华通(02402)已向澳大利亚交付100kW燃料电池发电机组，股价涨超9% [4] 半导体与科技产业 - 台积电第四季度利润增长35%创历史新高，营收1.046万亿新台币超预期，并预计2026年资本支出520亿至560亿美元 [5] - 台积电业绩带动半导体板块，华虹半导体(01347)涨超6%，中芯国际(00981)涨近2% [5] - 高端玻璃纤维布供应紧张，苹果、高通等消费电子大厂在AI服务器供应商争抢货源压力下寻求新供应来源 [7] 消费电子与自动驾驶 - 上海发布《高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，目标到2027年实现高级别自动驾驶规模化落地 [6] - 2025年第四季度中国手机市场出货量排名前五为苹果、vivo、OPPO、华为、荣耀与小米并列，苹果计划2026年推出多款新品 [6] - 苹果产业链公司受益，鸿腾精密(06088)涨近6%，高伟电子(01415)涨超3% [6] 重点公司分析：舜宇光学科技 - 公司于2026年1月15日回购120万股股份，总额约7901万港元 [8] - 2025年12月车载镜头出货量747.7万件，同比增长17.7%，2024年全年车载镜头出货量突破1亿件 [8][9] - 公司产品覆盖光学零件、光电产品及光学仪器，应用领域包括汽车、XR、智能手机等，并拟分拆汽车相关光学业务独立上市 [8] - 公司在智能驾驶领域与主流平台深化合作，车载镜头向更高分辨率（如8M至18M）及更优画质发展 [9] - 公司在XR领域提供全链路垂直整合解决方案，系统性攻克AR智能眼镜的技术难题 [9]

文章核心观点 - 自动驾驶行业两大技术路线（以Waymo为代表的“L4直达派”和以特斯拉为代表的“L2升维派”）竞争加剧，其胜负关键可能在于数据规模与数据效率 [14][19][21] - Waymo近期发生将车辆驶入铁轨的严重安全事故，再次引发对其技术路线可靠性的质疑 [1][3] - 特斯拉将其FSD（完全自动驾驶能力）的商业模式从买断制改为仅提供订阅制，并展示了其FSD V14.2在性能上的显著进步，显示出对技术的高度自信 [4][5][9] Waymo安全事故详情 - 事件发生在亚利桑那州凤凰城，一辆Waymo自动驾驶汽车驶上了城市道路中央的铁轨，并在前后均有火车逼近的情况下停滞 [1] - 车内乘客在危急情况下选择弃车逃生，后续车辆在工作人员处理下驶离，未发生碰撞和人员伤亡 [1][2] - 当地公共交通机构在事故发生后15分钟内清理完现场，未造成重大延误 [3] - 事故可能原因：事发区域正在进行施工，且轻轨线路是过去一年内新增的，属于系统未充分学习的“极端情况” [3] - 此次事故是Waymo一系列“掉链子”事件的最新案例，此前还包括闯入警匪对峙现场、违反交规超越校车、因停电导致大规模停摆等 [3][4] 特斯拉FSD最新进展 - **商业模式变革**：特斯拉宣布自2月14日起，在美国停止销售买断制的FSD，此后只提供月度订阅服务 [4] - 此前美国市场买断价为8000美元（约5.6万元人民币），月订阅费为99-199美元（约690-1387元人民币） [5] - 中国市场目前仍仅提供买断制，售价6.4万元人民币 [5] - **变革动机与影响**： - 对车主：提供更灵活的按需使用选择，成本可能更低，且订阅权益可在换新车时转移 [7] - 对特斯拉：带来持续性订阅收入，吸引更多用户试用，有助于提升FSD月活跃度 [7] - 深层意义：被视为特斯拉对FSD系统能力拥有高度自信的信号，旨在扩大用户基础 [9] - **技术性能提升**： - 当前推送版本为FSD V14.2，在流畅度、感知、停车能力等方面有显著优化，能应对夜间、雨天、死胡同等复杂场景 [9] - 特斯拉自动驾驶副总裁确认，FSD V14.2已具备推理能力，可在施工场景下更改路线 [9] - 有车主使用有监督版FSD，在无人工干预下完成了横跨美国东西海岸的旅程，共计约4397.4公里 [11] - 行业专家（如英伟达科学家Jim Fan）给予高度评价，认为体验接近通过“物理图灵测试” [10] - **未来目标**：无监督版本的FSD已基本解决，其终极版本是特斯拉实现L4级自动驾驶和Robotaxi大规模落地的基础 [12] 自动驾驶行业路线分析 - **L2升维派（以特斯拉为代表）**： - 策略：先让辅助驾驶功能上车，通过海量量产车收集数据，利用软件迭代升级，最终实现全无人驾驶 [15] - 优势：依赖百万级规模的车队和亿万里程的数据积累，追求通过Scaling Law实现智能涌现 [4][15][20] - 阵营成员：包括小鹏、理想等主机厂，以及地平线、Momenta等供应商 [16] - **L4直达派（以Waymo为代表）**： - 策略：直接瞄准Robotaxi终局，追求最高标准的自动驾驶能力，并已进行商业化运营 [16] - 挑战：车队规模和运营范围相对有限，在应对罕见“长尾场景”时可能吃亏 [3][4][20] - 阵营成员：包括百度萝卜快跑、小马智行、文远知行等 [16] - **竞争核心**：关键在于数据规模、数据效率以及数据驱动下的智能增长速度，而非某项具体的技术模型 [19][20][21] - **行业展望**：预计到2026年，两大阵营可能出现第一波收敛，竞争格局将更为清晰 [22]

新鼎资本2025年业绩与市场展望 - 2025年新鼎资本收获4个IPO项目，位列年度IPO最佳投资机构TOP100第48位 [2] - 公司重仓项目希迪智驾累计投入超过3亿元人民币 [2] - 公司判断IPO市场进入井喷期，预计2026年A股上市数量可能达到两三百家，市场呈现周期性特征 [7] 自动驾驶领域的投资布局与反思 - 公司自2021年起多轮投资希迪智驾，通过七支基金累计投入超3亿元，成为其第三大股东 [8] - 在自动驾驶赛道还布局了智行者（投入超4亿元）、驭势科技（投入超1亿元）及黑芝麻智能（投入超1亿元） [10] - 投资逻辑是看好自动驾驶为新能源汽车后的赛道机会，并选择境内架构公司，认为核心数据需留在国内 [10][11] - 自动驾驶创业公司因无法与华为、特斯拉等大厂竞争，最终多转向港口、机场等垂直细分场景 [12] - 垂直场景公司多采用激光雷达方案，因成本已降至原来的几十分之一，而纯视觉路线对数据量要求过高 [13][14] - 反思认为自动驾驶赛道未达预期，希迪智驾上市市值约100亿港元，未出现几百亿市值公司 [15] - 行业呈现“赢家通吃”格局，独立第三方公司难以做大，因需要车厂深度配合及海量数据投入 [16] - 公司认为自动驾驶投资热潮已过，技术趋于成熟，新的创业和投资机会已非常稀少 [17] 半导体/芯片领域的投资观察与策略 - GPU公司摩尔线程和壁仞科技的成功，带动2025年一级市场专项基金模式变得火爆 [6][18] - 专项基金因标的清晰、潜在回报高而受青睐，但风险集中，其生态被高回报项目改变 [19][20] - 启示在于“只要美国有一个巨头公司，中国就必须有对标的企业”，如英伟达对应中国一批GPU设计公司上市 [6][24] - 公司错过了GPU设计公司的主要投资机会，但早期投资了燧原科技 [22] - 行业系统性风险在于制造端产能，7纳米制程国内产能有限，14纳米产能也不宽裕 [23] - 2026年半导体领域机会主要在两端：装备端（如光刻机相关、明场/暗场检测设备国产化率不足5%）和应用端（如新架构芯片、连接芯片、硅光芯片等国产替代） [26] - GPU与ASIC/TPU技术路线各有优劣，英伟达优势在于通用芯片及强大生态 [28] - 芯片公司胜出关键因素包括：获取先进产能的能力、系统整合（集群）能力以及充足的现金流 [29] 商业航天领域的投资布局与核心逻辑 - 公司五年前开始布局商业航天，投资了国内六家成功发射民用火箭公司中的三家：蓝箭航天、星际荣耀和中科宇航 [4][31] - 布局逻辑源于对标SpaceX的成功，并判断中国一定会走这条路 [4][31] - 赛道核心逻辑已从“卫星网络”升级为“太空计算”，星链（Starlink）证明了低轨卫星互联网及太空数据处理的商业模式 [32] - 上交所修订标准支持可重复使用火箭公司上市，解决了行业退出渠道担忧，预计明后年将有一批公司密集上市 [32] - 火箭回收最核心的技术壁垒在于发动机（需推力大、性能稳定）和飞控软件系统 [34] - 发动机成本占火箭总成本约60%，因此头部民营火箭公司均为自研发动机 [35] 人工智能（AI）领域的投资观点与机会 - 公司目前在AI领域主要投资算力、存储、传输等基础设施 [37] - 认为AI是否存在泡沫取决于应用端能否起来，以消化算力产能 [37] - 应用端落地正在发生，例如AI焊接机器人成本仅为人工的十分之一，未来两三年可能跑出利润达几亿元的公司 [41] - 人形机器人赛道存在泡沫，公司对投资整机公司持谨慎态度，更多参与零部件和软件项目 [38] - 人形机器人最大应用场景在工厂，有应用场景、模型和数据的造车企业（如特斯拉）最可能胜出 [40] - 训练数据的可能解法是“动作捕捉”，通过建立“素材中心”采集大量人类动作数据 [39] - 未来值得关注的AI前沿方向包括“世界模型”或“物理大模型”，即能理解并预判物理世界的三维模型 [42] 公司整体投资策略与市场观点 - 公司投资逻辑有三：研究马斯克的投资领域（如脑机接口）、解决“卡脖子”问题的国产替代、投资前沿科技早期项目 [43] - 为把握趋势，公司开始关注大量天使轮、A轮等早期项目 [43] - 认为港股是A股的有益补充，为创新型、技术超前企业提供了重要退出渠道 [44] - 预计随着中国科技崛起及境外资金配置需求，港股估值体系未来将上移，明后年机会很多 [44]

萝卜快跑业务扩张与投资布局 - 百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑已在全国约20个城市低调落地运营区域 [1] - 仅在广东省内，公司业务就已覆盖广州、佛山、东莞、深圳、江门等多个城市 [1] 近期项目备案与投资详情 - 2023年11月下旬以来，萝卜快跑在广东省投资项目在线审批监管平台备案了多个项目 [1] - 在江门市的智能网联汽车道路测试与示范应用项目总投资为5000万元人民币，计划投放不少于90台智能网联汽车进行测试示范 [1] - 在东莞市的同类项目总投资为7000万元人民币，计划采购并投放1000台自动驾驶车辆，旨在建立萝卜快跑自动驾驶基地，包含智能网联监控指挥中心及大湾区“云车”中心 [1] - 萝卜快跑华南运营总部项目已备案，位于佛山市顺德区，总投资预计为1800万元人民币 [1] 项目规划与功能定位 - 江门项目专注于开展智能网联汽车的测试示范工作 [1] - 东莞项目旨在建立大规模的自动驾驶基地和运营中心 [1] - 华南运营总部项目计划建成依托智能算法与车路协同技术的无人驾驶网约车示范项目总部，并规划了研学、展厅、5G云仓、办公区、运维车间等功能区域 [1]