2025 年 10 月 2 日，全球财经圈被一则消息彻底引爆 —— 埃隆・马斯克的身家正式突破 5000 亿美元。 根据《福布斯》实时富豪榜数据，美国东部时间当天下午 3 点 30 分，他的净资产定格在这个历史性数 字上，成为人类历史上首位跨过 5000 亿美元门槛的超级富豪。 这个数字有多惊人？相当于三个巴菲特的身家总和，或是七个扎克伯格加起来的财富。即便是富豪榜第 二名的甲骨文创始人拉里・埃里森，3507 亿美元的身家也被他甩开了 1500 亿美元的差距。但很少有人 知道，这 5000 亿并非现金堆出来的 "金山"，而是一张横跨科技三大赛道的股权网络。今天我们就来全 景拆解马斯克的财富版图，看看这串天文数字背后藏着怎样的构成密码。 一、核心基石：特斯拉撑起 38% 的财富帝国 在马斯克的财富版图里，特斯拉是当之无愧的 "压舱石"。根据最新持股数据，他持有特斯拉 12% 的股 份，对应价值高达 1910 亿美元，占其总身家的 38.2%。这部分财富的增长，几乎是一部特斯拉股价的 反弹史诗。 2025 年 4 月，马斯克宣布辞去特朗普政府 "效率部" 负责人职务，明确回归特斯拉主业，这个决定成了 股价反弹的 ...

特斯拉人形机器人业务规划 - 公司计划在2025年底推出第三代Optimus人形机器人，并计划于2026年开始量产 [1] - 公司CEO预计到2030年前，人形机器人的年产量将达到100万台 [1] 马斯克新薪酬方案概览 - 特斯拉董事会提出了一项潜在价值约1万亿美元的新薪酬方案，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案 [3] - 该方案核心是为期十年的业绩对赌协议，授予马斯克最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，将分12批次发放 [4] - 每完成一个阶段目标，马斯克可获得约3531万股普通股 [4] 薪酬方案解锁条件：市值目标 - 市值目标从当前的约1.1万亿美元起步，首个阶段需达到2万亿美元，随后每阶段递增5000亿美元直至6.5万亿美元，最后两个阶段各递增1万亿美元，最终目标为8.5万亿美元 [10] - 实现最终市值目标相当于在十年内再造两个英伟达 [10] 薪酬方案解锁条件：运营目标 - 运营目标涵盖四大核心业务：累计交付2000万辆特斯拉汽车、FSD活跃订阅用户达1000万、累计交付100万台人形机器人、100万辆Robotaxi投入商业化运营 [10] - 方案同时要求公司年度调整后EBITDA最终达到4000亿美元，最后三个EBITDA目标需在连续4个季度内完成 [10] 方案达成后的潜在影响 - 若所有目标达成，马斯克在特斯拉的投票权将跃升至24.8%，接近25%的关键控制线 [10] - 马斯克曾表示，25%的持股比例是既能确保战略方向，又不会多到无法被罢免的平衡点 [10]

核心诉讼事件 - 7名特斯拉车主因FSD功能未兑现起诉特斯拉汽车销售服务（北京）有限公司 要求退还购买费用并支付三倍赔偿金 案件已于2024年8月在北京市大兴区人民法院正式立案[1] - 原告车主于2020年以5.6万元价格购入FSD功能 购买五年后功能仍未在中国落地实现完全自动驾驶[1][3] - 代理律师透露后续还有数百名车主咨询起诉事宜 多数涉及FSD功能争议[5] FSD功能争议详情 - 车主购买FSD基于特斯拉销售人员和马斯克承诺"完全自动驾驶一定能实现并在中国落地" 且宣传后续会涨价[3] - 2024年2月特斯拉首次开放城市道路自动辅助驾驶功能仅适配HW4.0车型 HW3.0车辆被排除在推送范围外[3] - 特斯拉3月24日回应称团队正完成HW3.0和HW4.0对应软件的审批工作 各方积极推进 准备就绪后尽快推送[3] - 车主申请退款未获客服正面回应 客服称需向上反映但迟迟无答复[5] FSD技术进展 - 马斯克预告FSD V14系统更新 称为继V12后第二大更新 V12于2023年11月向员工推出[6] - FSD V14参数数量比当前版本高10倍 对驾驶员干扰显著减少 虽非无监督FSD但预计带来显著改进[6] - 马斯克在社交平台表示FSD V14"很有感知力" 外媒解读其言论预示推出将取得良好进展并改变行业格局[7] 公司财务表现 - 特斯拉2024年上半年总收入418亿美元 较2023年同期468亿美元同比下降11%[7] - 2024年上半年归母净利润（非GAAP）23.27亿美元 较2023年同期同比下降30%[7]

据红星资本局，因FSD（完全自动驾驶）功能未兑现，多名车主起诉特斯拉（TSLA，股价：426.070美 元；总市值：1.417万亿美元）欺诈，要求赔款事件有新进展。 9月21日，记者获悉，今年8月，7名特斯拉车主以买卖合同纠纷为由，将特斯拉汽车销售服务（北京） 有限公司诉至北京市大兴区人民法院，要求退还FSD功能购买费用并支付三倍赔偿金，目前案件已正式 立案，正在等待一审开庭。 车主刘旻（化名）是此次案件的原告之一，他告诉记者，出于长途开车的需要，2020年5月，他以5.6万 元的价格在特斯拉销售门店购入了FSD。 "当时门店销售和马斯克都说，FSD完全自动驾驶一定能实现，即将在中国落地使用，并且以后会涨 价，我相信就买了。"刘旻说道。 在购买五年后，FSD确实涨价了，但相关功能仍未兑现。 今年2月25日，刘旻得知，部分国内车主已收到特斯拉首次开放城市道路自动辅助驾驶功能的推送，但 他咨询客服人员后却发现，当前"FSD智能辅助驾驶功能"只适配搭载了HW4.0的部分车型，配备HW3.0 的车辆暂时不在推送范围内。 3月24日，特斯拉方面曾回应"暂停FSD推送"的消息称，"团队正在完成3.0以及4.0硬件分别对应 ...

财务预测与估值 - 摩根士丹利维持特斯拉增持评级 目标价410美元 [1] - 预测2024-2027年EPS从2.41美元增至4.34美元 年复合增长率达21.3% [1] - 估值由五部分组成 核心汽车业务每股76美元 网络服务每股159美元 移动业务每股90美元 能源业务每股68美元 第三方供应商业务每股17美元 [2] 技术发展与市场部署 - 预计2026年底在美国部署2000辆机器人出租车 覆盖5-10个城市 进度较市场预期提前18个月 [3] - 人类形态机器人Optimus能力将实现指数级跃升 第三方供应价值达17美元/股 [3] - 低空经济领域eVTOL短缺将驱动空中机器人数量10倍于地面机器人 催生5万亿美元级市场 [3] 生态系统整合与协同 - 特斯拉与xAI数据中心 Starlink Neuralink生态协同持续深化 [1][4] - xAI数据中心用于训练机器人 Starlink为自动驾驶车辆提供服务 Optimus与Neuralink脑机接口技术结合 [1] - 中美在AI机器人领域形成战略平衡 中国凭借AI制造优势未来3-5年扩大领先 随后通过知识产权输出实现技术回流 [4] 业务转型与增长驱动 - 公司从电动车制造商转型为AI-机器人平台公司 [5] - 估值模型纳入机器人出租车 Optimus肢体 低空经济等多重增长极 [5] - 目标价包含对人类形态机器人市场5万亿美元规模的远期折现 [5]

特斯拉董事会向马斯克提出的这份天价薪酬方案，也是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。 这份方案的核心，是一份为期十年的"业绩对赌"。 4.237亿股限制性股票将分12批次发放，要拿到这笔巨款，必须要达成12组层层加码、环环相扣的目标，每完成一个阶段目标，马斯克即可获得约3531万 股普通股，而这些目标现在看来堪称"地狱级"难度。 市值方面，第一个阶段，特斯拉市值需要从当前的1.1万亿美元左右推升至2万亿美元。之后，每解锁一个阶段，市值依次递增5000亿美元，直到第十阶段 的6.5万亿美元。 文 | 极质GeeTech 近日，特斯拉一份即将提交11月股东大会投票的提案，让全球资本市场炸了锅——不是新车型发布，不是电池技术突破，而是给CEO马斯克的一份野心爆 棚的薪酬方案。 这份被视为"黄金镣铐"的协议，不仅可能让马斯克跻身万亿美元身家的巨富行列，更把特斯拉未来10年的命运，牢牢绑在了一场看似不可能的"对赌"上。 总的来说，新的阶梯式薪酬方案将最多授予马斯克额外4.237亿股特斯拉股权。但拿到这些股票的大前提，是特斯拉市值和业务规模必须达到一系列门 槛。 这份为期10年的"对赌"协议整体分为市值、运营、利润三个 ...

特斯拉Dojo项目终止 - 特斯拉于2025年8月解散Dojo团队并终止超级计算机项目 项目负责人Peter Bannon离职 [1][6] - Dojo项目于2019年4月首次披露 2023年7月开始生产 原计划2024年前投入超10亿美元 [2][4] - 马斯克称终止Dojo 2因其成为"进化死胡同" 未来Dojo 3将是"大量AI6芯片集成于一块板卡" [6] 特斯拉技术路线转型 - 特斯拉采用纯视觉技术路线 仅依赖摄像头实现自动驾驶 需处理海量视频数据 [5] - 公司转向依赖合作伙伴战略 2025年部署由5万块H100 GPU组成的Cortex训练集群 [8][9] - 2025年第二季度增加1.6万块H200 GPU 使Cortex总算力达6.7万块H100等效 并与三星签署165亿美元AI6芯片订单 [11] Waymo业务扩张 - Waymo于2025年9月在丹佛和西雅图启动人工监督测试 为推出自动驾驶出租车服务做准备 [1][12] - 每个城市投放最多12辆测试车 包括捷豹I-Pace和极氪车型 [14] - 服务已覆盖凤凰城/旧金山/洛杉矶/奥斯汀/亚特兰大 计划进军10个新城市 并与Uber合作 [14] 全球自动驾驶竞争格局 - 百度Apollo Go于2021年在广州和北京推出无人驾驶服务 包括收费完全无人驾驶出租车 [15] - 文远知行2025年9月将Robotaxi GXR引入新加坡测试 系东南亚首次落地 [15] - 蘑菇车联MogoMind大模型参数达70亿 感知精度超90% 已在8个城市落地 [15] - 华为ADS 4.0将于2025年具备高速L3试点商用能力 2026年可能实现高速路解放双手 [15] 特斯拉Robotaxi进展 - 2025年6月22日在奥斯汀启动试点服务 收费4.20美元 投入10-20辆Model Y改装车 [16] - 服务区域快速扩张 8月27日覆盖达171平方英里 远超Waymo的90平方英里 [16] - 9月3日调整安全监控策略 将监控人员座位从副驾驶移至驾驶座以应对高速公路区域 [16] 行业技术路线分化 - 行业呈现三条技术路径：特斯拉垂直整合转型 Waymo/百度渐进式扩张 蘑菇车联AI网络路线 [20] - 纯视觉路线面临数据训练经济约束 可能存在有意义的训练数据耗尽风险 [17][18] - 更多数据不一定产生更多信息 关键在于数据信息含量及训练过程提炼能力 [19]

奥迪品牌动态 - 一汽奥迪与上汽奥迪同台亮相成都车展 上汽奥迪展出首款战略车型奥迪E5 Sportback 一汽奥迪展台面积稍大[2] - 一汽奥迪及中国一汽官方发文强调四环车标重要性 被外界解读为嘲讽上汽奥迪AUDI品牌无四环车标[2] 零跑汽车合作传闻 - 零跑汽车高级副总裁回应"中国一汽筹划入股"传闻 称战略协议合作项目持续推进 股权合作会官方公告[2] - 此前媒体报道中国一汽计划初步要约收购10%左右零跑股份 方案已在内部相关部门流转推进[2] 智己汽车产品进展 - 新一代智己LS6预售订单突破48000台 超52%订单来自传统燃油车用户 将于9月10日正式上市[3] - 智己首款旗舰大六座SUV LS9计划于今年第四季度上市[3] 特斯拉FSD市场调研 - 美国8000名消费者调查显示 仅14%受访者认为FSD会提高购买特斯拉可能性 35%表示会降低购买可能性 51%认为不影响购车决定[3] - 过去两个月认为特斯拉汽车不安全的消费者从34%升至36% 认为非常安全的从17%降至13%[3] - 多数受访者认为本田、丰田和雪佛兰最安全[3]

合作背景与基础 - 上汽通用与Momenta于8月18日签署辅助驾驶领域战略合作协议 双方合作始于2024年4月 围绕城区辅助驾驶研发范式和功能普及展开 [2][4] - 合作基于共同的安全理念 技术分歧通过寻找最优解决方案处理 安全是双方合作的底线 [1] - 泛亚汽车技术中心执行副总经理曾瑜将合作比喻为"大脑"和"肌肉"的优势互补 Momenta擅长智能大模型 上汽通用具备整车性能专业积累 [2] 技术方案与架构 - 上汽通用推出全新一代"逍遥"超级融合整车架构 融合车身、底盘、动力总成和电子电气架构技术 从2025年起所有本土新能源车型基于该架构打造 [6][8] - 辅助驾驶需要车身结构、电子架构、智舱、智能底盘和动力系统全车协同 是复杂的系统工程 [6] - 公司采用多传感器融合方案 包括激光雷达 通过冗余设计保障安全 认为特斯拉FSD依赖美国数据训练 在中国市场可能面临适应性挑战 [8][9] 产品落地与数据能力 - 别克高端新能源子品牌"至境"首款轿车至境L7于8月18日首发 搭载Momenta R6飞轮大模型 提供"无断点"城市NOA和"不停车一键泊入"全场景辅助驾驶功能 计划2024年秋季交付 [5] - Momenta拥有量产30多万台车和30亿公里数据 构建丰富仿真测试场景 数据来自真实量产数据回流 泛亚"老司机"数据也导入系统用于测试 [8] - 后续别克品牌将推出更多搭载Momenta系统的车型 [5] 技术理念与竞争 - 不同技术方案本质是软硬件协同下的系统级响应效率竞争 表现为视觉、非视觉或视觉与激光雷达的差异 [11] - 技术路线应当百花齐放 最终目标是为客户创造更安全、舒适、高效的智能体验 [11] - 辅助驾驶调校需要理论分析、仿真验证和实车验证结合 针对不同车型特性进行精密调校 例如SUV或MPV重心高于轿车 需针对性调校避免侧倾 [6]

行业趋势：高阶智驾免费化与盈利模式挑战 - 自主车企推动"高阶智驾平权"赛道，奇瑞、零跑、比亚迪、小鹏等超百余款车型全系标配高阶智驾系统，形成"免费联盟" [1][8] - 博世等供应商警告高阶智驾免费将斩断行业未来盈利根基，认为价格战可能引发行业灾难 [1][7] - 行业对软件订阅盈利预期普遍持观望态度，车企表示"目前无法进行探讨" [1][5] 企业策略分化：免费派 vs 收费派 - 特斯拉FSD定价6.4万元，华为乾崑智驾系统自7月1日起涨价2000元，坚持软件收费策略 [2][13] - 比亚迪、小鹏、零跑采用"硬件预埋+软件免费"标配策略，通过规模效益和数据积累提升技术竞争力 [8][9][11] - 极氪、小米、魏牌推出限时终身免费高阶智驾服务，蔚来采用智驾功能与电池租赁绑定销售方式 [8][9] 订阅模式实施困境 - 宝马为远程控车功能提供三年免费过渡，购买比例仅1:5；奔驰已取消EQS后轮转向订阅服务 [4][5] - 大众撤回软件订阅计划，驾驶辅助功能在交付时直接可用而非采用订阅制 [5] - 消费者对预埋硬件功能解锁费普遍不理解，且对高阶智驾安全性持保留态度 [4][10] 技术升级与盈利前景 - 华为乾崑智驾ADS月度活跃用户从34万升至70万，平均每年迭代一次，今年发布ADS 4高速L3商用解决方案 [13] - 地平线预计2027年迎来行业盈利拐点，盈利结构中硬件占2/3毛利，软件占1/3毛利 [14] - L3级自动驾驶可能促成订阅模式落地，但需避免破坏性免费竞争；L4阶段才可能实现付费模式普及 [12][13] 消费习惯与市场接受度 - 消费者已形成免费使用预期，愿意为高阶智驾付费的用户占少数 [10][12] - 部分用户因担心未来技术升级成本而选择提前购买，但要求后续软件升级免费 [10] - 手机APP订阅付费习惯可能推动汽车行业订阅模式发展，但需法规明确事故责任认定 [13]