财务表现 - 集团收入为1527.4百万港元 较上年同期的1336.1百万港元增长14.3% [1] - 公司拥有人应占期内亏损为29.7百万港元 较上年同期亏损51.6百万港元收窄42.4% [1] 业务运营 - 波兰厂房订单数量增加推动收入增长 [1] - 捷克厂房因计划关闭导致收入减少 [1]

投资评级 - 增持（下调）评级 [2] 核心观点 - 公司主业盈利承压但新业务多点开花 2025上半年营收18.6亿元同比+12.4% 归母净利润亏损1.1亿元 通信业务收入5.6亿元同比持平 汽车业务收入12亿元同比+17.6% 毛利率7.46%同比下降3.88个百分点 [3][5] - 半导体与散热新业务布局加速 2025年5月设立重庆渝莱昇精密科技 为半导体设备领域提供精密零部件 已配套上海深圳头部客户 2025年1月成立美利信（上海）公司 与上海交大等院校共建热管理联合实验室 为通信基站/储能/新能源汽车/芯片算力中心提供热管理解决方案 [4][5] - 全球化进程深化 2023年以来通过外延并购加强北美布局 北美生产基地已获新一代无人驾驶新能源汽车客户及储能客户产品定点 [5] 财务预测 - 营收预测 2025E/2026E/2027E分别为44.31亿元/54.49亿元/64.36亿元 同比增长21%/23%/18% [2][7] - 归母净利润预测 2025E/2026E/2027E分别为0.33亿元/1.48亿元/2.07亿元 同比增长120%/350%/40% [2][5][7] - 盈利能力改善 预计毛利率从2024A的9.7%提升至2027E的14.8% 净利率从2024A的-4.5%改善至2027E的3.2% ROE从2024A的-5.3%恢复至2027E的6.2% [7] 估值指标 - 当前股价25.94元 对应市值54.63亿元 流通市值28.27亿元 [1] - 估值倍数 2025E/2026E/2027E的P/E分别为165.7X/36.9X/26.3X P/B维持在1.6-1.8X区间 [2][7] 业务结构 - 通信类结构件业务 2025上半年毛利率4.43%同比下降5.93个百分点 [5] - 汽车类零部件业务 2025上半年毛利率6.78%同比下降3.24个百分点 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入51.64亿元 同比增长30.04% [1] - 净利润5.22亿元 同比增长14.19% [1]

营收表现 - 公司实现营收39.5亿元 同比增长24.06% [1] 盈利能力 - 归母净利润1.35亿元 同比下降9.15% [1] - 扣非净利润9843万元 同比下降17.01% [1] - 基本每股收益0.63元 [1] 股东回报 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.32元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.57亿元，其中汽车销售及服务业务收入10.37亿元，汽车零部件业务收入4.11亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润3043.17万元，扣除非经常性损益净利润2671.95万元，均实现扭亏为盈 [2] 业务运营 - 汽车零部件业务完成曲轴产量118.57万件，销量110.63万件 [2] - 汽车销售业务完成整车销量7605辆 [2] - 拥有11家品牌特许授权经销店，近半数位于天津空港经济区汽车园 [3] - 经销品牌涵盖中端合资品牌（上汽大众/一汽大众/一汽丰田/东风日产）及新能源品牌（小米/阿维塔/飞凡） [3] 市场地位 - 天津地区汽车经销市场占有率领先：东风日产62.17%、上汽大众49.8%、一汽大众16.76% [2] - 各品牌市场占有率较2024年同期均实现稳步提升 [2] 研发与创新 - 新增实用新型专利5项、发明专利1项、软件著作权1项 [3] - 专注于新能源汽车曲轴产品研发，重点开发新能源插电混动及增程式汽车曲轴领域客户 [3]

业务拓展 - 公司获得某知名合资品牌主机厂的内饰产品零部件供应商定点 [1] - 项目预计2026年9月开始批量供货 生命周期为8年 [1] - 项目生命周期总销售金额预计为27亿元人民币 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.57亿元 归属于上市公司股东的净利润3043.17万元 同比扭亏为盈（去年同期亏损1838.81万元）[1] - 摩根大通证券二季度新进成为第8大股东 持股306.77万股 持股比例0.58%[1] 主营业务结构 - 主营汽车销售及服务、内燃机发动机曲轴制造两大业务板块[2] - 汽车销售业务涵盖上汽大众/一汽大众/一汽丰田/东风日产等中端合资品牌 以及小米/阿维塔/飞凡等新能源品牌[2] - 曲轴产品覆盖汽车/工程机械/农用机械等领域 产销量居国内乘用车发动机曲轴行业领先地位[2] 业务运营数据 - 上半年曲轴产量118.57万件 同比增长3.40%[2] - 整车销量7605辆 汽车销售业务收入10.37亿元[2] - 天津地区汽车经销市占率领先：东风日产62.17%/上汽大众49.8%/一汽大众16.76% 同比均稳步提升[2] 盈利能力分析 - 两大业务毛利率分别为21.94%和8.13% 同比均有所提升[3] - 全资子公司金鸿曲轴实现净利润4403.16万元 同比增长20.89% 通过产线效率提升/质量管理和成本优化实现盈利增长[3] - 汽车销售载体内江鹏翔实现净利润164.29万元 同比扭亏为盈 受益于设备更新政策及费用管控优化[3] 战略发展重点 - 新能源汽车曲轴产品占比达51.1% 成为理想汽车/东风小康(赛力斯)/比亚迪等新能源车企主要供应商[3] - 将持续优化产业结构 加快新能源汽车产业布局 建立核心技术壁垒以适应行业技术发展趋势[3]

核心财务表现 - 营业总收入33.82亿元，同比下降18.18% [1] - 归母净利润1.24亿元，同比大幅上升134.75% [1] - 第二季度归母净利润7312.52万元，同比激增3191.19% [1] - 扣非净利润7808.54万元，同比下降38.68% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.38%，同比增长4.89个百分点 [1] - 净利率3.62%，同比增幅达224.23% [1] - 每股收益0.11元，同比增长120% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.33亿元 [1] - 三费占营收比6.89%，同比增长14.3% [1] - 财务费用同比上升47.69%，主要因利息收入减少 [3] 资产负债状况 - 货币资金11.75亿元，同比增长9.95% [1] - 有息负债19.76亿元，同比增加37.79% [1] - 短期借款同比大幅上升87.6%，因票据贴现融资增加 [3] - 有息资产负债率达21.83% [6] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.01元，同比锐减94.45% [1] - 经营活动现金流净额下降因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [3] - 货币资金/流动负债仅为48.59% [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.96% [6] 资产结构与投资活动 - 在建工程同比增加62.69%，因新增项目购置机器设备、模具 [3] - 固定资产同比下降7.85%，因计提累计折旧及处置子公司资产 [3] - 投资活动现金流净额同比改善37.77%，因购买银行理财产品减少 [3] 历史业绩与投资回报 - 去年ROIC为1.06%，资本回报率不强 [4] - 近10年中位数ROIC为3.04%，投资回报较弱 [4] - 2019年ROIC低至-39.3%，投资回报极差 [4] - 上市14年来亏损年份1次 [4] 运营效率指标 - 应收账款/利润高达2438.03% [6] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达21.53% [6] - 所得税费用同比下降52.57%，因抵扣前期可弥补亏损 [3] 筹资活动 - 筹资活动现金流净额同比大幅增长603.8%，主要因上年同期回购股份 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比上升144.18%，因理财购买减少及上年同期回购影响 [4]

核心观点 - 惠阳区平潭镇2025年上半年GDP同比增长6.6% 实体经济展现强劲韧性 城镇品质与民生福祉持续提升 乡村振兴取得显著成效 [1][4][5][7][10] 经济发展 - 上半年GDP实现17.39亿元 同比增长6.6% 规上工业总产值59.57亿元增长11.4% 规上工业增加值11.82亿元增长12.0% [4] - 工商税收收入约1.81亿元 增长33.9% 产业招商聚焦绿色建材、新型储能、汽车零部件制造三大主导产业链 [4] - 整理6.8万平方米标准厂房 已实现6.06万平方米厂房投产 培育5家"小升规"企业 申报6家高新技术企业及4家专精特新企业 [4] 城镇建设 - 打造8.3公里集观赏游玩与休闲产业于一体的示范路线 推进250栋农房风貌提质 拆除3处铁皮及26处破旧雨棚 整治占道经营1296宗 [5] - 与中交一公局、中交四航局达成7个项目合作 金额达2194.83万元 涵盖风貌管控及公共服务设施建设 [6] - 新增汽车停车位约140个 升级改造农贸市场 建设绿美生态小公园 农村生活污水治理率达93% 垃圾无害化处理率100% [7] 民生保障 - 发放低保金及特困救助金约837万元 长者食堂提供助餐服务3.22万人次 开展社工活动11场及义诊3场 [7] - "南粤春暖"招聘会促成156人达成用工意向 建成5.6公里"最美农村路"稻乡路 [7] 乡村振兴 - 农业总产值达5.51亿元 同比增长3.2% 完成水稻种植6042.53亩及玉米5817.2亩 发放耕地地力保护补贴332.22万元 [10] - 举办首届"平潭杯"乡村龙板争霸赛 吸引27支队伍参与 带动周边餐饮及文旅消费 建成淮山粉葛加工厂及农旅景点 [10] - 全镇空气质量优良率达96.6% 河道水质全面达标 形成"产业兴农、农旅融合"生态产业链 [11]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入26.02亿元 同比增长29.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比增长92.12% [1] - 扣除非经常性损益后净利润1.83亿元 同比增长98.22% [1] - 基本每股收益0.27元 [1]