报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年5月7日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 受五一假期国际原油和BMD马棕走低拖累，国内油脂板块表现疲弱，棕榈油领跌；马来西亚产地高频数据显示增产增库存预期压制盘面，原油下跌使得未来B40需求前景不明朗，棕榈油重心下移，豆棕价差逐步回归常态；未来进口大豆到港偏多预期犹存，豆油供应紧张有望缓解，后期基差有下调可能；菜油受进口政策扰动较大，未来买船预报同比下降明显，表现偏强；需关注关税、生物柴油等政策变化 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 华东一级豆油：y2509 + 280，6 - 9月；华南菜油贸易商报价：三级菜油09 + 40 - 50；华东基差报价下调，港口24度P09 + 580元/吨 [7] 行业要闻 - 2025年4月马来西亚棕榈油产量预估为173万吨，环比增加24.62%，其中马来西亚半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量环比分别增加28.06%、24.07%、11.37%、20.76% [8] - 5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加60.17%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加61.58%，出油率（OER）环比增加0.59% [8] - 路透社预估4月马来西亚棕榈油产量为162万吨，进口5万吨，出口110万吨，消费33.8万吨，库存则为179.4万吨；彭博社预估产量为162万吨，出口为113万吨，进口为7万吨，消费32.5万吨，库存则为179万吨 [8] - 4月1至25日，巴西大豆出口量为1295万吨，高于一周前的942万吨，去年4月份全月为1469万吨；4月迄今日均大豆出口量为762,052吨，同比增长14.1%；4月迄今大豆出口均价为每吨389.8美元，比去年同期下跌8.9% [8][9] 数据概览 - 2025年4月份巴西大豆出口量将达到1384.7万吨，低于一周前预估的1430万吨，比去年4月份的1345.2万吨提高40万吨或2.9%；3月份巴西大豆出口量为1610万吨，高于去年3月的1355万吨；今年头4个月巴西大豆出口量为4042万吨，接近去年全年出口量9730万吨的一半 [15] - 截至5月4日，美国大豆播种工作完成30%，上周18%，上年同期24%，五年平均进度23%；美国玉米播种工作完成40%，上周24%，上年同期35%，五年平均进度39% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期后农产品板块走势分化，油脂板块持续下跌，鸡蛋跳空下行，苹果冲高回落大幅波动，预计后市棕榈油、鸡蛋期价继续偏弱运行，苹果期价高位波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 五一假期后油脂板块下跌，棕榈油领跌，马棕油产区增产、库存回升预期压制期价，后市仍将偏弱 [2] - 鸡蛋跳空下行，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少，后市将继续下行 [2] - 苹果冲高回落，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响坐果欠佳，后市将高位波动 [2] 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力2509合约五一后扩大跌幅，产地增产、库存累库预期及印尼政策无进展施压，国内买船增加、需求偏弱 [3] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑7880，阻力8000 [4] 豆油 - 主力2509合约震荡下跌，外盘期价下行、国内供应改善库存回升预期施压 [5] - 技术转弱，策略轻仓空单，支撑7714，阻力7742 [5] 豆粕 - 主力2509合约继续下跌、盘中震荡，外盘大豆承压、国内供应增加、现货价格下跌施压 [7] - 技术偏弱，策略轻仓空单，支撑2865，阻力2930 [7] 玉米 - 主力2507合约冲高回落、行情震荡，产区余粮见底、贸易主体惜售、需求上升支撑价格 [9] - 技术偏强，策略逢低轻仓多单，支撑2358，阻力2384 [9] 生猪 - 主力2509合约先抑后扬、盘中震荡，养殖端出栏压力大、需求支撑不足 [12] - 下行趋势未变，策略逢高轻仓空单，支撑13800，阻力14000 [12] 白糖 - 主力2509合约低开高走、震荡收阳，国内销售好、库存下降、消费旺季将至支撑价格 [13] - 期价受均线压制，操作暂短线交易，支撑5866，阻力5900 [15] 鸡蛋 - 主力2506合约持续大跌，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少、现货价格下跌推动期价下跌 [16] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑2852，阻力2900 [16] 棉花 - 主力2509合约高开低走、报收长阴，纺织行业淡季、需求偏弱 [18] - 下行趋势持续，策略轻仓空单，支撑12600，阻力12800 [18] 苹果 - 主力2510合约高开低走、大幅波动，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响或减产支撑价格 [22] - 上升趋势未变，策略逢低多单，支撑7908，阻力8000 [22] 豆一 - 主力2507合约反弹上扬，产区余粮减少支撑价格 [23] - 走势转强，策略轻仓多单，支撑4176，阻力4246 [26]

2025/5/6 09:55 【国富棕榈油研究周报】产地供应预期转宽松，棕榈油价格下⾏ 20250506 【国富棕榈油研究周报】产地供应预期转宽松，棕榈油价格下行 20250506 2025年05月06日 07:47 上海 https://mp.weixin.qq.com/s/3x1d-Yrn_rLIKwOPjo8gYg 1/16 | í | 行情回顾 | | --- | --- | | 1. | BMD 马棕 | | 2. | DCE 棕榈油 | | í i | 产区天气 . | | | 1. 棕榈油产区天气 | | ιί | 国际供需 | | 1. | 马棕4月预测 | | 2. | 其他重要资讯 | | 四、 | 国内供需 | | | 1. 进口利润 | | 2. | 棕榈油成交 8 | | 3. | 棕榈油库存 | | 五、 | 国内外油脂期现价格、价差情况 | | 1. | 基差、月差、品种差情况 | | 2. | 棕榈油仓单数量和期货持仓量 | | 3. | FOB 报价 ... | https://mp.weixin.qq.com/s/3x1d-Yrn_rLIKwOPjo8gYg 2/16 20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

MPOB 4月月报前瞻：4月马棕油库存预计为179万吨 金十期货5月5日讯，据外媒报道，路透调查显示，预计马来西亚2025年4月棕榈油库存为179万吨，环比 3月份增长14.8%；产量预计为162万吨，比3月份增长16.9%；出口量预计为110万吨，比3月份增长 9.7%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国际原油端波动较多，加上美国、欧洲天气偏干或带来利多炒作，短期油脂预计震荡上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 2025年4月29日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为9230、9030、8980元，较前一日分别下降100、100、100元；一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8220、8370、8270元，较前一日无变动；四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为9370、9400、9530元，较前一日分别下降30、30、30元 [1] 期货数据 - 2025年4月29日，豆棕主力合约价差为 -340，较前一日增加20；菜豆主力合约价差为1522，较前一日增加3；棕榈油仓单为0，较前一日无变动；豆油仓单为4005，较前一日增加970；菜油仓单为1357，较前一日无变动 [1] 高频数据 - 2025年4月1 - 20日，马来棕榈油产量环比增加9.11%，其中鲜果串单产环比增加7.69%，出油率增加0.27%，产量较前15日增幅有所提高 [2] - AmSpec数据显示，4月1 - 25日棕榈油产品出口量达到92.39万吨，环比增长14.75%；ITS数据显示，4月1 - 25日出口量为95.10万吨，较上月同期增加13.8%；SGS数据显示，4月1 - 25日出口量为70.32万吨，较上月同期增加3.6% [2] 重要资讯 - 截至4月19日，巴西24/25年度大豆收割进度为92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2% [2] - 未来两周美豆产区降水偏多，可能拖累新作播种进度 [2] - 截至4月20日，美国大豆播种进度为8%，高于历史均值5% [2] - 中加贸易关系的演变仍有不确定性，加菜籽是关键变量 [2] - 国内可流通库存并不多，且后续菜籽进口可能有趋紧预期，进口菜油也难以补充菜籽趋紧带来的缺口 [2] 其他影响因素 - 伊朗阿巴斯港口爆炸导致原油价格走高，或通过生柴路径影响植物油油脂 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着关税战影响逐渐钝化，油脂或回归基本面，短期维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面转弱或偏弱运行 [10] - 建议 YP09 逢低做扩，期权观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025 年 4 月 28 日，豆油 2509 收盘价 7814，跌 120；棕榈油 2509 收盘价 8174，跌 202；菜油 2509 收盘价 9333，跌 173 [4] - 各油脂品种不同地区有不同现货价和基差，如张家港豆油现货价 8244，基差 400 且涨跌幅为 0 [4] - 月差方面，豆油 9 - 1 月差 76，涨跌 0；棕油 9 - 1 月差 48，涨跌 4；菜油 9 - 1 月差 187，涨跌 32 [4] - 跨品种价差方面，09 合约 Y - P 价差 - 360，涨跌 82；OI - Y 价差 1519，涨跌 - 53；OI - P 价差 1159，涨跌 29；油粕比 2.62，涨跌 0.0001 [4] - 进口利润方面，24 度棕榈油（马来&印尼）船期 5 月，CNF 价 992，盘面利润 - 470；毛菜油（鹿特丹）船期 5 月，FOB 价 1080，盘面利润 - 1189 [4] - 2025 年第 16 周，豆油商业库存 65.0 万吨，上周 69.4 万吨，去年同期 84.1 万吨；棕榈油商业库存 38.4 万吨，上周 37.1 万吨，去年同期 46.8 万吨；菜油商业库存 79.9 万吨，上周 80.1 万吨，去年同期 37.2 万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场传言 EPA 可能推迟 RVO 标准更新至下半年 [6] - 国内棕榈油受美国生柴传言影响期价跌超 2%，截至 4 月 25 日库存 36.8 万吨，环比减 1.64 万吨，减幅 4.27%，库存偏低，进口利润倒挂扩大，买船少，现货供需两淡，预计维持紧库存，短期窄幅震荡，建议观望 [6] - 国内豆油期价震荡收跌超 1%，上周油厂大豆压榨量 141.22 万吨，开机率 39.7%，截至 4 月 25 日库存 61.85 万吨，环比降 3.19 万吨，降幅 4.90%，近端供应紧张支撑基差上涨，后期或累库，基差或走弱，短期震荡运行，可考虑下跌后逢低试多，YP09 可逢低做扩 [6][8] - 国内菜油期价震荡收跌超 1%，上周沿海菜籽压榨量 10.7 万吨，开机率 28.52%，截至 4 月 18 日库存 79.9 万吨，环比减 0.2 万吨，减幅 0.2%，处于高位，欧菜油进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差持稳，短期波动加大，大区间震荡，关注买船及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略：油脂短期震荡运行，豆油和菜油有支撑，棕榈油或偏弱 [10] - 套利策略：YP09 逢低做扩 [10] - 期权策略：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡反弹，随着宏观冲击减退，油脂重回基本面交易，美国对中国关税态度松动使油脂油料板块情绪好转，原油价格回升使棕榈油止跌，国内三大食用油库存总量下降，产地棕榈油库存有望迎来止降回升的拐点，生柴需求低于预期限制棕榈油价格升幅，菜油基本面平稳，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价震荡反弹，全周豆油 Y2509 合约上涨 2.99%，以 7934 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约上涨 3.00%以 8376 元/吨报收，菜油 OI2509 合约上涨 3.09%，以 9506 元/吨报收 [5] 重要资讯 - 棕榈油方面，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚 4 月 1 - 20 日棕榈油产量预估增加 19.88%，马棕榈油上涨 2.08% [6] - 豆油方面，USDA 最新干旱报告显示，截至 4 月 22 日当周，约 21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，此前一周为 23%，去年同期为 20%；约 26%的美国玉米种植区域受到干旱影响，此前一周为 30%，去年同期为 22%；约 21%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为 22%，去年同期为 9%，美豆本周上涨 1.19% [7] 后市展望 - 随着宏观冲击减退，油脂重回基本面交易，美国对中国关税态度的松动使油脂油料板块情绪整体好转，原油价格自低位回升使棕榈油止跌，国内三大食用油库存总量下降，豆油库存因大豆压榨量偏低降至多年同期最低水平，产地棕榈油库存有望迎来止降回升的拐点，生柴需求低于预期限制棕榈油价格升幅，菜油基本面较平稳，尚无力打破目前横盘整理状态，国内三大油脂价宽幅震荡的概率较大 [8] 现货分析 - 截至 2025 年 04 月 25 日，张家港地区四级豆油现货价格 8470 元/吨，较上一交易日上涨 120 元/吨，当前价格较近 5 年相比维持在平均水平 [9] - 截至 2025 年 04 月 25 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 9230 元/吨，较上一交易日上涨 200 元/吨，当前价格较近 5 年相比维持在较高水平 [10] - 截至 2025 年 04 月 25 日，江苏地区四级菜油现货价格 9600 元/吨，较上一交易日上涨 140 元/吨，当前价格较近 5 年相比维持在较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 4 月 18 日，全国豆油库存减少 6.90 万吨至 73.00 万吨；2025 年 4 月 23 日，全国棕榈油商业库存增加 1.60 万吨至 36.40 万吨 [16] - 截至 2025 年 4 月 24 日，港口进口大豆库 5567690 吨 [19] - 截至 2025 年 04 月 25 日，张家港地区四级豆油基差 536 元/吨，较上一交易日上涨 32 元/吨，当前基差较近 5 年相比维持在较低水平 [22] - 截至 2025 年 04 月 25 日，广东地区 24 度棕榈油基差 854 元/吨，较上一交易日上涨 54 元/吨，当前基差较近 5 年相比维持在较高水平 [23] - 截至 2025 年 04 月 25 日，江苏地区菜油基差 94 元/吨，较上一交易日上涨 24 元/吨，当前基差较近 5 年相比维持在较低水平 [25] 综合分析 - 本周油脂期价震荡反弹，全周豆油 Y2509 合约上涨 2.99%，以 7934 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约上涨 3.00%以 8376 元/吨报收，菜油 OI2509 合约上涨 3.09%，以 9506 元/吨报收 [31] - 棕榈油方面，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚 4 月 1 - 20 日棕榈油产量预估增加 19.88%，马棕榈油上涨 2.08% [31] - 豆油方面，USDA 最新干旱报告显示，截至 4 月 22 日当周，约 21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，此前一周为 23%，去年同期为 20%；约 26%的美国玉米种植区域受到干旱影响，此前一周为 30%，去年同期为 22%；约 21%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为 22%，去年同期为 9%，美豆本周上涨 1.19% [31] - 本周随着宏观冲击减退，油脂重回基本面交易，美国对中国关税态度的松动使油脂油料板块情绪整体好转，原油价格自低位回升使棕榈油止跌，国内三大食用油库存总量下降，豆油库存因大豆压榨量偏低降至多年同期最低水平，产地棕榈油库存有望迎来止降回升的拐点，生柴需求低于预期限制棕榈油价格升幅，菜油基本面较平稳，尚无力打破目前横盘整理状态，国内三大油脂价宽幅震荡的概率较大 [32]

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年4月28日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂油料市场情绪良好，期价震荡反弹；菜油受进口政策扰动较大，未来买船预报同比下降明显，表现强势，低买为主；豆油和棕榈油面临着未来供应增加压制，短期低库存和下游买货支撑，中长期预计维持区间震荡走势；由于五一期间现货供应偏紧，4月底至5月初以震荡反弹为主，上方看前高压力位；需关注关税、生物柴油等政策变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：展示了6097、P2505、Y2509等多个合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化等数据；还给出了广东市场一级豆油现货价格、华东一级豆油价格、华南菜油贸易商报价、华东基差报价等信息 [7] - 操作建议：菜油低买为主；临近五一长假，注意风控 [8] 行业要闻 - 马来西亚棕榈油产量：2025年4月1 - 20日，MPOA称马来西亚棕榈油产量环比增加19.88%，其中马来西亚半岛环比增加24.05%，沙巴环比增加18.15%，沙捞越环比增加6.21%，东马来西亚环比增加14.71%；大华继显称产量环比增长16 - 20%；SPPOMA数据显示产量环比增加9.11%，其中鲜果串单产环比增加7.69%，出油率环比增加0.27% [9] - 马来西亚棕榈油出口量：4月1 - 20日出口量为572729吨，较3月1 - 20日增加3.6%；对中国出口3.42万吨，较上月同期增加1.68万吨 [9] 数据概览 - 展示了华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [13][15][17][20][25][26]