聚烯烃周报： 供给依旧充沛，反弹偏空 | 能源化工团队 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 郭建锋 | | F03126846 | | | 慧 | 何 | Z0011420 | | | 郭艳鹏 | | Z0021323 | | | 倩 | 李 | F03134406 | 时间：2025/4/28 | PE：供强需弱，产量高位5连增 【本周复盘】 观点回顾：供强需弱，震荡偏弱。供给端，一季度万华等208万吨新装置已投产，4月山东新时代70万吨及 埃克森美孚50万吨装置计划开车，存量装置高开工叠加新装置陆续投产，供给整体依旧偏宽松。反制裁使 得供给端存缩量预期。虽然目前产业链整体库存压力不高，但是随着需求逐步转弱，基本面累库压力逐步 提升。关注现货及库存走势。中长期看，仍处于产能扩张周期且成本端原油价格重心存继续下降预期，反 弹偏空。L2509关注区间【7050-7250】。套利方面，空L-PP09价差继续持有。 观点复盘：本周L2509波动区间为【7086-7220】，基本符合预期。供给端，周产量5连增，累计同比 +16.5%。农膜旺季尾声，开工率连续4周下滑。基本面供强需弱 ...

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]

文章核心观点 宝丰集团举行集中开工现场推进会，开工项目总投资310亿元，建成后可实现工业总产值490亿元、解决近10000人就业，项目将带动宁夏产业升级，为宁东基地和宁夏发展注入动能，也为宝丰能源盈利增长提供保障 [3][10] 项目概况 - 4月27日宝丰集团在宁东基地举行集中开工现场推进会，开工项目有宝丰储能正极、负极、电解液厂暨宝丰能源四期烯烃新材料项目，总投资310亿元 [3] - 宝丰新型储能等项目投资105亿元，达产后可年产磷酸铁锂正极材料25万吨、人造石墨负极材料15万吨、电解液材料17万吨，同时推进100GWh锂电池及储能系统和储能电站项目建设达产 [7] - 宝丰能源四期烯烃新材料项目等投资205亿元，是公司“聚焦主业、做强实业”重点项目 [8] 项目意义 - 项目是宝丰集团贯彻大会精神、落实行动部署、发展壮大新质生产力具体行动 [3] - 基本形成立足宁夏、辐射西北、面向全国的新型储能材料生产和电池储能全系统制造产业集群，为宁夏打造国家新能源综合示范区和“中国算力之都”等提供保障，助力“源网荷储”新型能源系统构建，推动能源绿色变革 [7] - 项目聚焦打造煤制烯烃新质生产力，采用先进工艺技术，设备国产化替代，助力“制造强国”建设，多项关键核心设备达国际先进水平 [8] - 项目能源转化效率等指标行业最优，产品替代进口，夯实行业龙头地位，示范引领煤基新材料产业绿色发展，提升对保障国家能源安全贡献率 [8] 公司业绩 - 宝丰能源2024年实现净利润63.38亿元，同比增长12.16%，2025年一季度实现净利润24.37亿元，增幅扩大至71.49% [10] 项目影响 - 集中开工项目带动宁夏优势产业、新兴产业提档升级，形成“传统产业升级+新兴赛道崛起”双轮驱动格局，为宁东基地和宁夏发展注入强劲动能 [10] - 四期烯烃新材料项目开工为宝丰能源保障盈利增长可持续性、健康发展增添有力武器 [10]

期货研究报告|聚烯烃周报 2025-04-27 埃克森美孚投产，新装置持续放量 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 下游需求方面，聚烯烃下游开工率维持下行，地膜季节性旺季结束，五一假期前，终端 工厂订单维持刚需采购为主。 ■ 策略 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 惠州埃克森美孚一期 50 LLDPE 装置、48 万吨/年 PP 装置与 47.5 万吨/年 PP 装置成功投 产，预计未来新装置持续放量，PE 供应维持偏高，而 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、沥青等上涨，燃料油、聚酯等下跌，多数品种短期呈震荡态势 [1][3] - 原油市场受美国政策和OPEC+产量配额争议影响，市场反复运行 [1] - 燃料油低硫市场基本面获部分支撑但终端需求疲软，高硫市场供应充足，下跌空间有限 [1][3] - 沥青生产利润修复，炼厂开工率提升，需求端维持稳定，可考虑做多裂解价差 [3] - 聚酯产品价格跟随成本端运行，乙二醇价格重心低区间运行 [3][4] - 橡胶价格震荡偏弱，下游轮胎厂临近五一降负预期强，终端订单谨慎 [4][7] - 甲醇远月供需或偏宽松，装置检修落地，港口库存下降放缓 [7] - 聚烯烃供应压力或释放，但下游采购放缓，需求走弱，短期维持震荡 [7][9] - 聚氯乙烯供需边际走弱，库存缓慢下降，价格预计震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 6月合约、布伦特6月合约和SC2506均上涨，美国政策和OPEC+产量配额争议使市场反复运行，投资观点为震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约收跌，低硫市场基本面获部分支撑但终端需求疲软，高硫市场供应充足，下跌空间有限，投资观点为震荡 [1][3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约收涨，生产利润修复，炼厂开工率提升，需求端维持稳定，可考虑做多裂解价差，投资观点为震荡 [3] - 聚酯：TA509、EG2509和PX期货主力合约周四收跌，聚酯产品价格跟随成本端运行，乙二醇价格重心低区间运行，投资观点为震荡 [3][4] - 橡胶：周四沪胶主力上涨，NR主力和丁二烯橡胶主力下跌，国内割胶进行中，下游轮胎厂临近五一降负预期强，终端订单谨慎，价格震荡偏弱 [4][7] - 甲醇：周四太仓现货等价格有表现，供应高位运行，需求端MTO装置检修落地，远月供需或偏宽松，投资观点为震荡 [7] - 聚烯烃：周四全国拉丝均价下跌，炼厂检修增多，供应压力或释放，但下游采购放缓，需求走弱，短期维持震荡 [7][9] - 聚氯乙烯：周四华东、华北和华南PVC市场价格有表现，供需边际走弱，库存缓慢下降，价格预计震荡 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 美伊本周将举行第三轮核协议谈判，局势缓和希望和美国关税信号支撑油价反弹，但美国对伊朗新制裁及哈萨克斯坦表态限制涨幅 [12] - 英国央行行长贝利认为对美元失去储备货币地位的担忧过度，改变储备货币地位格局需重大转变 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][47][50] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [60][62][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表 [69][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [74] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项分析师称号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，擅长数据分析 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [77] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222等 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势不一，周三油价重心下移，燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种主力合约有涨有跌，各品种市场受供应、需求、库存、政策等多因素影响，短期均呈震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI新换6月合约、布伦特6月合约、SC2506均下跌，OPEC+部分成员国将提议扩大增产且内部有产量配额合规争端，美伊谈判反复，美国EIA原油累库而汽油和精炼油去库，油价反复震荡运行 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约FU2507和低硫燃料油主力合约LU2506收涨，山东地炼常减压开工率下降，低硫市场因套利船货到港量减少获支撑但终端需求疲软，高硫市场供应充足且未来发电需求回升下跌空间有限，FU暂时强于LU [3] - 沥青：周三上期所沥青主力合约BU2506收涨，本周国内炼厂沥青总库存下降、社会库存率上涨、装置总开工率下降，生产利润修复带动开工率提升，需求端稳定但实际消耗量未见明显回升，可适当考虑继续做多裂解价差 [3] - 聚酯：TA509、EG2509、PX期货主力合约收涨，江浙涤丝产销局部回升，华中一套MEG装置重启，终端穿类实物商品网上零售额下滑，下游装置临近五一降负预期强，PTA缺乏加工差价格下行空间有限，乙二醇显性库存偏高短期价格重心低区运行 [5] - 橡胶：周三沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力上涨，截至4月20日中国天然橡胶社会库存下降，国内割胶进行中，下游轮胎厂临近五一降负预期强，终端订单偏谨慎，橡胶价格震荡偏弱 [5][7] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应表现，供应端国内甲醇供应高位运行、海外供应恢复正常且远期到港量有增加预期，需求端MTO装置检修落地、传统下游开工相对稳定且后续仍有检修预期，远月供需或偏宽松 [7] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应表现，不同制PP和PE的利润情况不同，炼厂检修增多供应压力释放，但关税政策影响下下游采购放缓，需求量边际走弱，短期维持震荡 [7][9] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南PVC市场价格有不同表现，炼厂逐步检修产量下降，国内房地产施工企稳后将进入淡季需求边际走弱，出口政策落地后阶段性走弱，供需都将边际走弱，库存缓慢下降，价格震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇等多个能化品种的现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动等数据及相关信息 [10] 市场消息 - OPEC+多个成员国将在6月会议上提议扩大增产，组织内部围绕产量配额合规性有争端，哈萨克斯坦因超配额生产引发其他成员国不满 [12] - 美国财政部制裁伊朗企业家及其公司，伊朗外交部谴责，称美方制裁是霸凌和非法行为，表明美国缺乏谈判诚意，违反联合国宪章和国际法 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][18][19] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][35][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51][54] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [62][64][66][69] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [76] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位，获多项荣誉，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [78] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，有期货从业资格号 [79]

中美贸易关系 - 特朗普表示可能"大幅降低"对华关税，中国外交部回应强调平等对话原则 [1] - 中美贸易协议谈判预计需2-3年完成，特朗普释放缓和信号包括保留美联储主席鲍威尔职位 [3] - 中国商务部回应欧盟上诉仲裁，表示将维护自身合法权益 [7] 宏观经济数据 - 美国4月Markit综合PMI降至16个月低点，制造业PMI逆势上升但商品价格涨幅创一年新高 [1] - 中国一季度GDP增速5.4%，投资/消费/工业增加值均超预期，3月社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] - IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年衰退概率40% [9] 原油市场 - SC原油夜盘回落2.25%，哈萨克斯坦称将优先考虑国家利益而非欧佩克减产协议 [2] - 美国商业原油库存增加24.4万桶至4.43104亿桶，汽油库存下降447.6万桶 [2] - 欧佩克部分成员国建议6月连续第二个月加速增产 [2] 贵金属市场 - 黄金价格回落但维持强势，白银补涨可能性受关注 [3] - 中国央行支持上海黄金交易所开展国际产品授权合作，推动人民币基准价应用 [3] - 美联储降息预期升温，但鲍威尔未松口，长端美债波动加剧 [3] 化工品市场 - 甲醇夜盘涨0.75%，沿海库存降至69.03万吨（环比降5.9%），开工率73.51% [11] - PTA加工费266元，检修量达600万吨，但需求端纺织订单后劲不足 [16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限 [17] 金属市场 - 沪铝涨0.56%，氧化铝供需宽松但厂商检修支撑价格 [21] - 印尼镍矿供给偏紧推升价格，不锈钢需求平淡 [22] - 碳酸锂库存增至123635吨，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系市场 - 铁矿石港口库存去化加快，钢厂利润尚可支撑复产预期 [24] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察 [25] - 焦炭首轮提涨落地，但铁水产量回落预期压制双焦价格 [27] 农产品市场 - 棕榈油出口改善缓解库存压力，国内豆系短期供应偏紧 [29] - 美豆种植进度8%快于预期，国内豆粕库存偏低但二季度进口压力增加 [30] - 豆菜粕价格受美豆天气升水及巴西升贴水坚挺支撑 [30] 航运市场 - 集运欧线06合约涨0.33%，现货运价持续走弱，大柜报价跌破2000美元 [31] - 船司控班力度有限叠加货量回升缓慢，旺季预期后移至7-8月 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势不一，市场多呈震荡态势，需关注油价回调、终端装置变动、贸易谈判及政策走向等因素 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格重心下挫，美伊会谈积极使伊朗原油不退出市场，复活节假期流动性低或加剧价格波动，市场担心贸易战拖累能源需求，俄罗斯下调原油均价预测，当前市场系统性风险仍存，油价震荡 [1] - 燃料油周一主力合约表现不一，低硫市场基本面获部分支撑但终端需求疲软，高硫市场供应充足且未来发电需求回升使下跌空间有限，短期价格暂时持稳，FU 暂时强于 LU，震荡 [3] - 沥青周一主力合约收跌，成本端波动下生产利润修复，炼厂开工率提升，需求端稳定但实际消耗量未见明显回升，短期价格暂时持稳，可适当做多裂解价差，震荡 [3] - 聚酯周一各品种有涨有跌，韩国 PX 出口至中国较多，江浙涤丝产销偏弱，多套装置有重启、停车或检修情况，终端穿类商品零售额下滑，下游装置降负预期偏强，成本端原油走势偏弱使 PTA 价格承压，乙二醇库存偏高，预计短期价格低区间运行，震荡 [3][4] - 橡胶周一主力合约上涨，小客车轮胎出口量环比提升，青岛地区天胶库存下降，国内已开割海外准备开割，下游轮胎厂降负预期偏强，终端订单谨慎，社会库存小幅去库，价格震荡偏弱，关注 RU 近月价格及月间价差结构 [6] - 甲醇周一各价格有相应表现，供应端国内高位运行海外恢复正常且远期到港量有增加预期，需求端 MTO 装置检修落地传统下游开工稳定但后续仍有检修预期，远月供需或偏宽松，震荡 [6][8] - 聚烯烃周一各品种价格及利润情况不同，炼厂检修增多供应压力释放，但关税政策影响下下游采购放缓需求走弱，需关注贸易谈判和政策走向，短期震荡 [8] - 聚氯乙烯周一各地区市场价格有变动，炼厂检修产量下降，国内房地产施工企稳后将入淡季需求走弱，出口政策落地后也会阶段性走弱，供需边际走弱库存缓慢下降，下游谨慎，价格震荡 [8][9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 4 月 22 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [10] 市场消息 - 美伊会谈积极，伊朗原油不会退出市场，伊朗谈判目的是终止对伊制裁，复活节假期市场流动性低或加剧价格波动 [12] - 俄罗斯在海洋面临挑战和威胁增加，西方集团试图逐出俄船只，俄方将采取反制措施，俄海军保障本国船只安全，俄美互信氛围需恢复 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种不同合约价差的历史走势图表 [46][48][51] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫、乙二醇 - PTA 等多个跨品种价差或比值的历史走势图表 [62][64][66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE 等生产利润的历史走势图表 [71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [76] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位，获多项分析师奖项，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访，有从业资格号 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有从业资格号 [78][79] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士学位和中级经济师职称，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试，有从业资格号 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 连塑L2509高开震荡小涨，PP主力09收跌，线性期货高开震荡小涨但市场交投气氛一般，4月PE供应量预计环比保持高位，下游需求中包装膜及日用品开工相对稳定但新增订单有限，农膜负荷季节性见顶下滑10%，工厂原料及成品备库积极性均偏低，市场观望情绪加重；PP及下游产成品出口受限制叠加旺季转淡，需求边际转弱，部分PDH制PP企业装置负荷有所调整，当前PP检修损失总量居于高位，供应暂获支撑，检修利好缓冲下行压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509高开，盘中震荡向上，尾盘收涨7183元/吨，涨36元/吨（0.5%），成交26.6万手，持仓增4552至440707手；PP主力09收于7112元/吨，跌7，跌幅0.10%，持仓增8675至40.94万手 [4] - 线性期货高开震荡小涨，市场交投气氛一般，贸易商随出厂价格调整涨跌报盘，下游根据订单情况补仓 [4] - 4月PE供应量预计环比保持高位，下游需求中包装膜及日用品开工相对稳定，但新增订单有限，农膜负荷季节性见顶下滑10%，工厂原料及成品备库积极性均偏低，市场观望情绪加重 [4] - PP及下游产成品出口受限制叠加旺季转淡，需求边际转弱，部分PDH制PP企业装置负荷有所调整，当前PP检修损失总量居于高位，供应暂获支撑，检修利好缓冲下行压力 [4] 行业要闻 - 今日主要生产商库存水平在74万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.33%，去年同期库存在81万吨 [5] - 国内PP市场整理为主，PP期货止跌小涨，对现货市场提振有限，生产企业厂价多数稳定，贸易商随行出货为主，报盘变动有限，下游仍持谨慎观望情绪，择低少量补货，午前市场询盘一般，实盘交投平淡，上午华北拉丝主流价格在7080 - 7300元/吨，华东拉丝主流价格在7200 - 7320元/吨，华南拉丝主流价格在7210 - 7400元/吨 [5] - PE市场价延续下跌，华北大区个别线性跌20 - 50元/吨，部分高压跌20 - 100元/吨，个别低压跌10 - 60元/吨；华东大区部分高压跌20 - 150元/吨，线性、低压部分跌10 - 50元/吨；华南大区线性、低压个别跌10 - 50元/吨，高压部分跌20 - 100元/吨，华北地区LLDPE价格在7370 - 7800元/吨，华东地区LLDPE价格在7430 - 8000元/吨，华南地区LLDPE价格在7650 - 7950元/吨 [5][6] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为卓创资讯、Wind和建信期货研究发展部 [11][13][15]

报告日期： 2025 年 4 月21 日 申银万国期货研究所 首席点评： 油价走弱，金价续涨 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。 据新华社，会议指出，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质 量，做强国内大循环，推动经济高质量发展。中国商务部回应美方海事、物流和造船领域 301 调查。商 务部发言人称，中方敦促美方尊重事实和多边经贸规则，遵守市场经济和公平竞争原则，停止"甩锅推 责"，尽早纠正错误做法。中方将密切关注美方有关动向，并将坚决采取必要措施维护自身权益。 重点品种： 股指，原油，贵金属 原油 ： SC 夜盘上涨 0.33% 。欧佩克周三在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国 家进一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计算，最新计划要求七个国家从现在到 2026 年 6 月期间，每月额外减少日产量 36.9 万桶。根据最新补偿计划，从本月到 2026 年 6 月，每月减 产量将从每日 19.6 万桶到 52 万桶不等，高于此前的每日 18.9 万桶至 43.5 万桶。贝克休斯公布的数据 显示， ...