发电量数据 - 2025年11月公司及其附属公司完成发电量1,662,026.37兆瓦时，同比增24.45%[3] - 截至2025年11月30日，累计完成发电量13,368,949.46兆瓦时，同比增8.04%[3] - 2025年11月风电业务发电量1,642,817.49兆瓦时，同比增25.26%[4] - 2025年1 - 11月风电业务累计发电量13,031,081.25兆瓦时，同比增6.96%[4] - 2025年11月太阳能业务发电量19,208.88兆瓦时，同比减19.96%[5] - 2025年1 - 11月太阳能业务累计发电量337,868.21兆瓦时，同比增76.65%[5] 输/售气量数据 - 2025年11月公司及其附属公司完成输/售气量40,388.22万立方米，同比增25.36%[6] - 截至2025年11月30日，累计完成输/售气量468,192.27万立方米，同比减10.57%[6] - 2025年11月售气量36,709.62万立方米，同比增34.13%[6] - 截至2025年11月30日，累计售气量424,227.99万立方米，同比减7.07%[6]

燃气板块市场表现 - 12月8日，燃气板块整体下跌0.09%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，草华燃气领涨，涨幅为4.14%，德龙汇能领跌，跌幅为2.36% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：草华燃气(300483)涨4.14%，收于16.11元，成交额4.33亿元；美能能源(66ZI00)涨1.85%，收于11.55元；九丰能源(605090)涨1.46%，收于33.34元，成交额4.50亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：德龙汇能(000593)跌2.36%，收于12.40元，成交额4.63亿元；大众公用(600635)跌1.75%，收于7.29元，成交额19.04亿元；ST金鸡(000669)跌1.29%，收于3.05元 [2] 板块资金流向 - 当日燃气板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出1.65亿元，游资资金净流出1241.78万元，而散户资金净流入1.78亿元 [2] - 部分个股获得主力资金净流入，其中新天然气(603393)主力净流入1092.12万元，主力净占比9.96%；皖天然气(603689)主力净流入329.85万元，主力净占比13.39% [3] - 部分个股主力资金呈净流出，例如东方环宇(603706)主力净流出74.20万元，主力净占比-4.72% [3]

价格跟踪 - 截至2025年12月5日，美国亨利港（HH）天然气价格周环比上涨13.2%至1.3元/方 [1] - 同期，欧洲TTF天然气价格周环比下跌6.2%至2.3元/方 [1] - 同期，东亚JKM基准价周环比下跌1.9%至2.8元/方 [1] - 同期，中国LNG出厂价周环比下跌1.4%至2.9元/方 [1] - 同期，中国LNG到岸价周环比下跌6.5%至2.6元/方 [1] 供需分析 - **美国市场**：预计降温持续推动气价上涨，截至2025年11月28日，储气量周环比减少120亿立方英尺至39230亿立方英尺，同比微降0.4% [2] - **欧洲市场**：气价下跌主因库存提取，2025年1-8月欧洲天然气消费量2884亿方，同比增长4.6% [2] - **欧洲供给**：2025年11月27日至12月3日，欧洲天然气总供给周环比下降9.9%至92490 GWh，其中来自库存消耗29819 GWh，周环比大幅下降29.7% [2] - **欧洲供给来源**：同期，来自LNG接收站的供给为28108 GWh，周环比微增0.9%；来自挪威北海的管道气供给为23770 GWh，周环比大幅增加46.4% [2] - **欧洲需求**：2025年11月29日至12月5日，欧洲日平均燃气发电量周环比增长9.1%，同比增长4%至1450 GWh [2] - **欧洲库存**：截至2025年12月3日，欧洲天然气库存为843 TWh（约815亿方），同比减少122.6 TWh；库容率为73.85%，同比下降10.3个百分点，周环比下降3.4个百分点 [2] - **中国市场**：国内气价周环比下跌1.4%，整体供应充足 [2] - **中国消费**：2025年1-10月，中国天然气表观消费量同比增长0.7%至3541亿方，增长较缓部分归因于2024年暖冬影响了2025年1-3月的采暖需求 [2] - **中国供给**：2025年1-10月，国内天然气产量同比增长6.5%至2171亿方，进口量同比下降6.3%至1444亿方 [2] - **进口价格**：2025年10月，中国液态天然气进口均价为3409元/吨，环比下降4.3%，同比下降19.1%；气态天然气进口均价为2453元/吨，环比下降1.5%，同比下降9% [2] - **进口均价**：2025年10月，天然气整体进口均价为3013元/吨，环比下降1.1%，同比下降17.2% [2] - **中国库存**：截至2025年12月5日，国内进口接收站库存为408.81万吨，同比下降3.13%，周环比增加0.57%；国内LNG厂内库存为55.09万吨，同比下降17.05%，周环比增加1.74% [2] 顺价进展 - 2022年至2025年11月，全国已有67%（195个）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为0.22元/方 [3] - 2024年龙头城市燃气公司的购销价差在0.53至0.54元/方，而配气费的合理值在0.6元/方以上，表明价差仍有约10%的修复空间，顺价进程预计将持续 [3] 投资建议 - **行业展望**：展望2025年，行业呈现供给宽松态势，燃气公司成本有望优化；同时价格机制继续理顺，需求有望放量 [4] - **关注点一**：需关注对美LNG加征关税后，如新奥股份等拥有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响 [4] - **关注点二**：需关注涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险 [4] - **投资主线一（城燃）**：关注城市燃气公司降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4] - **投资主线二（海外气源）**：关注海外气源释放背景下，具备优质长协资源、灵活调度能力和长期成本优势的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4] - **投资主线三（能源自主）**：在美气进口不确定性提升的背景下，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [4]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业评级为“增持”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，展望2025年，天然气行业将呈现供给宽松格局，有助于燃气公司优化成本，同时价格机制继续理顺、需求有望放量 [4] - 投资逻辑围绕三条主线展开：一是城市燃气公司通过降本促量、顺价持续推进实现盈利修复；二是关注具备优质海外长协资源、成本优势突出的企业；三是在美国液化天然气进口不确定性提升的背景下，关注具备国内气源生产能力、凸显能源自主可控重要性的企业 [4] 价格跟踪 - 截至2025年12月5日，全球主要天然气市场价格周环比表现分化：美国亨利港（HH）现货价周环比**+13.2%**至**1.3元/方**；欧洲TTF现货价周环比**-6.2%**至**2.3元/方**；东亚JKM现货价周环比**-1.9%**至**2.8元/方**；中国液化天然气出厂价周环比**-1.4%**至**2.9元/方**；中国液化天然气到岸价周环比**-6.5%**至**2.6元/方** [4][9][10] 供需分析 - **美国市场**：因预计降温持续，气价周环比上涨**13.2%**；截至2025年11月28日，储气量周环比减少**120亿立方英尺**至**39230亿立方英尺**，同比微降**0.4%** [4][14] - **欧洲市场**：气价下跌主因提取库存，周环比下降**6.2%**；2025年1-8月，欧洲天然气消费量**2884亿方**，同比**+4.6%**；在2025年11月27日至12月3日当周，欧洲天然气供给周环比**-9.9%**至**92490GWh**，其中来自库存消耗的部分为**29819GWh**，周环比大幅下降**29.7%**，而来自挪威北海的管道气供给为**23770GWh**，周环比大幅增加**46.4%**；同期欧洲日平均燃气发电量周环比**+9.1%**、同比**+4%**至**1450GWh**；截至2025年12月3日，欧洲天然气库存为**843TWh（约815亿方）**，同比减少**122.6TWh**，库容率为**73.85%**，同比降低**10.3个百分点**，周环比降低**3.4个百分点** [4][15] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比**-1.4%**；2025年1-10月，中国天然气表观消费量同比微增**0.7%**至**3541亿方**，报告认为原因可能是2024年冬季偏暖影响了2025年1-3月的采暖需求；同期，国内天然气产量同比**+6.5%**至**2171亿方**，进口量同比**-6.3%**至**1444亿方**；2025年10月，国内液化天然气进口均价为**3409元/吨**，环比**-4.3%**，同比**-19.1%**；气态天然气进口均价为**2453元/吨**，环比**-1.5%**，同比**-9%**；天然气整体进口均价为**3013元/吨**，环比**-1.1%**，同比**-17.2%**；库存方面，截至2025年12月5日，国内进口接收站库存为**408.81万吨**，同比**-3.13%**，周环比**+0.57%**；国内液化天然气厂内库存为**55.09万吨**，同比**-17.05%**，周环比**+1.74%** [4][19][23] 顺价进展 - 2022年至2025年11月，全国已有**67%**（即**195个**）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为**0.22元/方** [4][31] - 报告测算，2024年龙头城市燃气公司的价差在**0.53~0.54元/方**，而城燃配气费的合理值在**0.6元/方以上**，因此价差仍存在约**10%**的修复空间，预计顺价政策将继续落地 [4][31] 重要事件 - **美国液化天然气进口关税调整**：2025年2月10日起，对原产于美国的液化天然气加征**15%**关税；4月10日起，加征关税税率一度提升至**140%**；后经中美经贸会谈，自2025年5月12日起，关税税率降至**25%**，并维持至今 [39][45] - 报告测算，在加征**25%**关税后，美国液化天然气长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为**2.80元/方**，与沿海地区其他气源相比仍具备**0.08~0.55元/方**的价格优势 [40][41] - 2024年，中国自美国进口液化天然气约**416万吨**，占液化天然气进口总量的**5.4%**，占全国表观消费量的**1.4%**，占比较小 [40] - **省内管道运输价格机制完善**：2025年8月1日，国家发改委、能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，助力形成“全国一张网”；新规统一了定价模式，明确管道资产折旧年限原则上为**40年**，准许收益率不高于10年期国债收益率加**4个百分点**，并设置不低于**50%**的最低负荷率等参数 [43][44] 投资建议与关注公司 - **城市燃气主线**：重点推荐新奥能源（2025年预测股息率**4.4%**）、华润燃气、昆仑能源（股息率**4.7%**）、中国燃气（股息率**6.0%**）、蓝天燃气（股息率**5.4%**）、佛燃能源（股息率**3.6%**）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4][46][47] - **海外气源主线**：重点推荐九丰能源（股息率**3.7%**）、新奥股份（股息率**5.3%**）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4][47] - **能源自主可控主线**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [4][47]

中央安全生产考核巡查组在新疆生产建设兵团开展专项检查 - 2025年11月17日至26日，中央安全生产考核巡查组第六组进驻新疆生产建设兵团，对工贸、消防、燃气等重点行业领域企业进行随机抽查[2] - 此次考核巡查是首次以中央名义开展，旨在直指问题、认清问题、整改问题，发挥“考核巡查指挥棒”作用[2] - 冬季是燃气使用高峰期，也是燃气事故多发、易发期，燃气安全管理是城市安全运行管理的重要内容[2] 阿拉尔市燃气安全检查发现的问题 - 在阿拉尔大漠天然气有限责任公司阿拉尔园区加气站，发现气站将非防爆型电气设备的计量间和阴极保护室设置在工艺生产区内[5][7] - 加气站工艺区内有施工人员携带手机进入，暴露出日常管理存在问题[4][5] - 该公司安全员不完全熟悉和掌握《城镇燃气经营安全重大隐患判定标准》[7] - 在燃气厂站内爆炸危险区域使用非防爆电气装置，不符合《燃气工程项目规范》相关规定，被要求立即整改[7] 餐饮企业燃气使用安全隐患 - 在阿拉尔市秋收大道沿街餐饮企业检查中，发现一家卤猪蹄下饭菜馆厨房的燃气软管使用三通连接，连接2个灶具使用[7] - 私自在软管上连接三通接口的行为非常危险，软管接头松动易导致燃气泄漏，接头越多泄漏几率和风险越高[7] - 部分餐饮企业存在灶具无熄火保护装置、燃气软管超过2米、使用非标调压器、钢瓶倾倒使用等问题[7][9] 石河子市液化气公司存在的重大隐患 - 在石河子市，考核巡查组发现新跃华液化有限责任公司的待检钢瓶存放区未设置可燃气体报警装置[8] - 根据《城镇燃气经营安全重大隐患判定标准》，在可能达到爆炸下限20%的燃气设施区内未设置固定式可燃气体浓度报警装置，判定为重大事故隐患[8] - 考核巡查组强调需吸取以往燃气爆燃事故教训，在可能泄漏场所安装报警器，以实现早报警、早预防、早处置[8] 问题整改与责任落实要求 - 考核巡查组已将所有问题隐患清单和整改建议交办新疆生产建设兵团安全生产委员会[8] - 要求相关部门和单位对问题隐患进行闭环整改，并对典型案例深入剖析，追溯问题根源[8] - 要求压紧压实各方安全生产责任，紧盯重点领域环节，采取有效措施，坚决防范遏制重特大事故[8]

文章核心观点 - 国际燃气联盟报告将阿尔及利亚的燃气发展模式视为非洲可借鉴的典范 其成功关键在于稳定供应、产业整合、基础设施完善、战略定位清晰以及前瞻性规划 报告同时警告 若缺乏协调行动、基础设施投资和需求侧改革 非洲大量天然气资源可能无法得到开发 [1] 燃气供应与稳定性 - 阿尔及利亚成功平衡了国内需求与对欧洲的出口需求 建立了稳定的供应体系 使其成为能够不间断满足国内外市场要求的可靠供应方 [1] - 该国在欧盟支持的北非—欧洲氢能走廊项目推进的同时 继续扮演欧洲可靠供应方的战略角色 强化了其地缘政治和经济影响力 [1] 产业整合与价值链 - 阿尔及利亚的天然气不仅用于能源生产 还支撑着多个战略产业 包括化肥与氨生产、石油化工、水泥钢铁 这种产业整合为其他非洲国家提升经济附加值提供了具体参考 [1] 基础设施与投资吸引力 - 阿尔及利亚拥有完善的输气管道和成熟的液化天然气接收站 报告特别指出 新开发天然气田附近具有完善设施 更易吸引短期投资 [1] 模式借鉴与发展警示 - 报告认为 塞内加尔、安哥拉、刚果共和国等新兴天然气国家可借鉴阿尔及利亚模式 通过前瞻性的工业用气规划取得显著成果 [1] - 报告警告 若无协调行动计划、无大规模输配基础设施投资、无刺激工业需求的改革 非洲大量天然气资源可能永久埋藏地下 [1]

公司股权与质押情况 - 截至公告日，百川资管持有公司股份约4.74亿股，占公司总股本的35.37% [1] - 公告前，百川资管累计质押股份约3.73亿股，占其持股总数的78.65%，占公司总股本的27.82% [1] - 本次解质完成后，百川资管累计质押股份降至2.73亿股，占其持股总数的57.56%，占公司总股本的20.36% [1] 公司经营与财务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：燃气行业占比96.72%，其他业务占比3.28% [1] - 截至发稿，公司市值为57亿元 [1]

港股大市表现 - 恒生指数收报25,936点，上升0.7%[1] - 国企指数收报9,106点，上升0.9%[1] - 港股总成交额1,793亿港元，较前日上升9.1%[1] - 恒指夜期收报25,900点，较恒指低水36点[2] 行业与板块动态 - 医疗保健及信息科技业指数分别上升2.1%及1.4%，原材料及必需性消费指数分别下跌0.2%及0.01%[1] - 半导体板块上涨，芯智控股、宏光半导体、中芯国际涨幅在3.9%至4.3%之间[2] - 自动驾驶与机器人板块造好，曹操出行上涨8.3%，禾赛上涨7.8%，三花智控涨7.7%[4] - 恒生医疗保健指数上涨2.2%，药明生物与药明康德分别上涨7.1%及5.4%[1][4] - 新能源及公用事业板块个别发展，华润燃气、新奥能源等股价上升0.7%-0.8%[5] 宏观与公司消息 - 美国上周首次申请失业救济人数为19.1万人，低于市场预期的22万人[3] - 市场传闻寒武纪计划在2026年将AI芯片产量提高两倍以上，但公司已声明此为不实信息[2] - 药明生物宣布与卡塔尔自由区管理局签署战略合作备忘录，拓展中东服务网络[4] - 国家医保局预告将于12月7日发布2025年国家药品目录及商业健康保险创新药品目录[4]

文章核心观点 - 燃气行业正通过AI、大数据和物联网等数字化技术，构建全方位、立体化的安全服务和防护网络，推动行业从依赖人力的传统模式向智能化、高效化、主动化转型，并重塑企业的核心竞争力[1][4] 行业数字化转型现状与共识 - 超过80%的大型燃气企业已建立统一的线上服务平台，智能客服普及率显著提升[7] - 服务流程的数字化再造已成为行业共识，智慧燃气正以前沿技术打通民生服务的“最后一公里”[7] - 行业“新范式”要求从单纯“把气送到用户”转变为“既安全又经济地把综合能源送至用户”[7] 服务模式创新：从人工到数字化 - 燃气企业开启服务创新变革，用户体验成为核心竞争力，“燃气管家”网格服务模式重塑用户认知[6] - 华润燃气通过企业微信、App、小程序等数字化工具链支撑服务，将用户服务区域划分为精细网格，提供“一人专属、一次上门、一呼即应”的“三个一”服务体验[6] - “燃气管家”App已推广至华润燃气全国41家区域公司，日处理工单峰值达14.9万单[6] - 通过智能客服等数智化手段，实现“数据多跑‘路’，群众少跑腿”[6] 安全管理升级：从“人防”到“技防” - 燃气安全管理正经历从依赖人工巡检与定期排查，向技术驱动的根本性转变[9] - 政策驱动下，各地积极探索运用数字化手段破解城市燃气安全管理难题，AI与物联网技术的融合将安全防线从“事后处置”推向“事前预警”[9] - 例如，L4级自动驾驶技术能够检测到空气中十亿分之一体积浓度的甲烷和乙烷气体，已在20多个城市累计4万余公里的燃气管网安全检测中发挥重要作用[10] - 行业龙头企业纷纷建立集智能传感、数据分析、风险预测于一体的智慧运营平台，如新奥能源构建的“燃气管网数字孪生系统”[10] 具体技术应用与效能提升 - 无人机搭载高清摄像头与气体传感器进行低空巡检，识别施工、占压及微小泄漏，数据实时回传AI平台分析并自动生成处置工单[3] - 无人机AI巡检可将以往人工巡检1小时的工作量缩短至几分钟完成[4] - 华润燃气打造“AI鹰眼卫士平台”，将无人机与公安视频系统联动，AI算法分析视频流识别高风险行为（如未报备施工、机械聚集），准确率超90%[10] - 利用AIoT技术构建的燃气风险早期识别与预警系统，可显著提升城市燃气管网的主动安全保障能力[10] AI重塑行业核心竞争力与未来展望 - AI、大数据等智慧技术正成为行业发展的新质生产力，重新定义燃气企业的核心竞争力[12] - AI推动燃气企业从“能源供应商”向“生态构建者”转型，未来将推动服务从标准化走向个性化，从“千人一面”升级为“千人千面”[12] - AI未来不仅能预测用气高峰、调度气源，还能根据用户习惯定制节能方案，甚至联动家用设备实现智慧用能[12] - 多家国内燃气企业依托数据与AI的底层支撑，积极布局氢能、分布式能源、综合能源服务等新业务[12] - 行业正经历一场由内而外的全面升级，涵盖智能运营、服务重塑到能源生态构建[12]

公司治理与人事变动 - 中国太保董事王昱华任职资格获国家金融监督管理总局核准 [1] - 上海银行副行长陈雷任职资格获国家金融监督管理总局上海监管局核准 [2] - 运机集团董事王万峰因个人原因辞去董事及董事会专门委员会委员职务 [21] 资本运作与投融资 - 指南针拟以自有资金向全资子公司麦高证券增资1亿元 增资后麦高证券注册资本增至15亿元 [5] - 神工股份拟出资6000万元自有资金参设半导体产业基金 基金总规模不低于2亿元 公司占比30% 重点投资晶圆制造关键设备、零部件及材料 [11] - 金天钛业拟以自有资金出资5000万元参与设立产业并购基金 基金总规模5亿元 公司占比10% 主要围绕钛产业链及高端材料方向投资 [14] - 大众交通获准注册发行总额45亿元债务融资工具 包括30亿元超短期融资券和15亿元中期票据 注册额度两年内有效 [13] - 苏州规划发行股份及支付现金购买东进航空100%股权并募集配套资金的申请获深交所受理 [25] 项目投资与建设 - 长春燃气落实两个燃气设施更新改造项目 概算总投资分别为13.93亿元和3.2亿元 资金来源包括超长期国债、财政资金和自有资金 目前已收到超长期国债资金2.25亿元 [15] - 超颖电子拟通过子公司向泰国全资子公司增资1亿美元 用于建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [24] - 上海沪工终止“航天装备制造基地一期建设项目” 并将剩余募集资金7775.29万元及利息永久补充流动资金 该项目原计划投入1.9亿元 截至2025年9月底已投入1.12亿元 进度59.08% [3] 业务合作与订单 - 兴发集团全资子公司与青海弗迪签署《磷酸铁锂委托加工协议》 将为其加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品 协议期限2年并可自动续约1年 [20] - 龙泉股份全资子公司与中广核工程签署两份供货合同 合计金额约5075.67万元（含税） 约占公司2024年度营收的4.43% [17] - 倍杰特全资子公司签署股权收购框架协议 拟收购云南文冶有色金属有限公司控股权 标的公司拥有在产锑矿及待复产矿山 具备采、选、冶及高纯锑产品生产能力 [8] 产品研发与注册进展 - 天坛生物下属公司研制的“人凝血酶原复合物”完成Ⅲ期临床试验并取得总结报告 结果显示对血友病B患者具有良好的疗效和安全性 [7] - 众生药业控股子公司自主研发的创新药RAY1225注射液新增“代谢相关脂肪性肝炎”适应症获药物临床试验批准 [9] - 莱美药业控股子公司自主研发的创新抗癌药“纳米炭铁混悬注射液”获准开展临床试验 该药拟联合放疗用于实体瘤治疗 目前二期临床试验进展顺利 [16] - 恩华药业盐酸硫必利片通过仿制药一致性评价 该药品适用于舞蹈症、抽动-秽语综合症及老年性精神病等 [10] - 联环药业控股子公司艾司唑仑片通过仿制药一致性评价 该药品主要用于抗焦虑、失眠等 [12] - 赛升药业子公司达格列净二甲双胍缓释片的上市许可申请获国家药监局受理 该复方制剂用于治疗2型糖尿病 [22] - 新华医疗及控股子公司取得“手术无影灯”和“胸腹腔内窥镜”两项二类医疗器械注册证 [23] 经营数据与股东行为 - 金新农11月生猪销售数量总计15.68万头 销售收入1.15亿元 商品猪销售均价12.13元/公斤 [6] - 东望时代股东东阳市新岭科技有限公司计划减持不超过1013.03万股 占公司总股本的1.20% [4] - 伊戈尔董事会拟定2025年前三季度利润分配预案 拟以总股本约4.2亿股为基数 向全体股东每10股派发现金股利1元（含税） 合计派发现金股利4201.26万元 [18][19]