核心观点 - 镇江市属国企通过专业化整合、创新驱动和机制改革实现强劲增长 上半年利润同比增长41% 改革红利持续释放[1][2][3][4][5][6][7] 财务表现 - 市属国企缴纳税费增长22.1% 对市级财政贡献度首次突破150亿元[1] - 上半年市属国企利润同比增长41%[1] - 文旅集团旅游板块实现营收1.05亿元 同比增长9.38%[2] - 产投集团股权投资和资本运作累计实现投资收益超14亿元[2] - 海纳川公司利润同比增长103% 呈现跳跃式增长[2] - 14家职业经理人试点企业营收增长10% 利润猛增64%[7] 战略重组与整合 - 实施专业化整合专项行动 推动产业链纵向整合与同类业务横向归并[2] - 五年内完成非主业子公司清理 减少法人户数超过50%[3] - 组建三大千亿级国企：城投集团(注资28亿元)、产投集团、产发集团[3] - 国有企业获AAA信用评级6家 AA+评级12家 融资能力显著提升[3] 科技创新与智能化 - 恒顺集团入选工信部首批卓越级智能工厂 生产环节九成以上完成自动化改造[1][4] - 交通产业集团智慧停车数据资产在上海数据交易所挂牌[1] - 路桥公司智慧机群协同施工编队标准入选交通运输部典型案例 实现国内首次"零距离"贴边碾压突破[4] 人才与创新机制 - 国资系统88人入选"金山英才169工程" 9人入选省"333工程"[5] - 朱方建设集团获10项省市级QC成果奖 引入三玻两腔玻璃系统等创新技术[5] - 设立镇江高端智能制造产业专项母基金10亿元 重点投资新能源、智能汽车等六大产业领域[5] 管理机制改革 - 全面推行管理人员竞争上岗 去年29轮竞聘中94人上岗 27人从管理岗退出[6] - 构建"干部能上能下、员工能进能出、收入能增能减"市场化机制[6] - 索普股份设定12项关键对标指标 已有3项技术指标实现行业领跑[7] 业务突破与认证 - 车驰汽车获全国汽车定制改装行业"定制整车品牌10强"[1] - 恒顺醋业在2025中国品牌价值评估榜中位居中华老字号组第六位[4] - 索普赛瑞装备制造公司获评国家科技型中小企业及省级科技创业大赛优秀企业[6]

板块表现 - 酒店餐饮板块当日上涨0.32% 领涨个股为同庆楼[1] - 上证指数报收3683.46点 单日涨幅0.48%[1] - 深证成指报收11551.36点 单日涨幅1.76%[1] 资金流向 - 主力资金净流入3052.29万元[2] - 游资资金净流入4155.92万元[2] - 散户资金净流出7208.21万元[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心财务表现 - 2025Q2实现收入27.87亿美元（同比+4%），归母净利润2.15亿美元（同比+1%），核心经营利润3.03亿美元（同比+14%）[1] - 2025Q2餐厅利润率16.1%（同比+0.6pct），经营利润率10.9%（同比+1pct），创Q2新高[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为117.96/124.67/133.24亿美元，归母净利润分别为9.3/10.3/11.1亿美元，对应PE为17.6x/16.0x/14.8x[9][10] 门店扩张与系统销售 - 截至2025Q2门店总数达16978家（肯德基12238家，必胜客3864家），Q2净新增336家（肯德基295家含40%加盟店，必胜客95家含22%加盟店）[1] - 2025年肯德基和必胜客加盟店占比目标分别达40%-50%和20%-30%，已提前达成[1] - Q2系统销售额同比+4%（净新增门店贡献4%，同店销售贡献1%）[1] 同店销售与运营效率 - Q2整体/肯德基/必胜客同店销售额分别+1%/+1%/+2%，同店交易量连续10季度增长（整体+2%，必胜客+17%）[2] - 肯德基客单价+1%（外卖占比提升），必胜客客单价-13%（性价比策略）[2] - 肯德基餐厅利润率16.9%（同比+0.7pct），食品及包装物成本占比30.7%（同比-0.9pct）[2] 数字化与会员体系 - Q2外卖销售同比+22%，占餐厅收入45%（同比+7pct），肯德基/必胜客外卖占比分别45%/43%[3] - 数字订单收入24亿美元，占餐厅收入94%（同比+4pct）[3] - 会员数达5.6亿（同比+13%），会员销售额占比64%[3] 店型创新与资本管理 - 肯悦咖啡门店超1300家，全年目标上调至1700家；必胜客WOW新店型已超200家，单店投资成本65-85万元[4] - 2025H1单店资本支出下降（肯德基140万元，必胜客110-120万元），全年资本支出目标下调至6-7亿元[4] - 2025H1股东回馈5.36亿美元（股票回购3.56亿+现金股息1.8亿），全年预计回馈至少12亿美元[4][9] 行业与战略展望 - 餐饮行业龙头地位稳固，通过数字化、供应链优化和店型创新持续降本增效[9] - 2025-2026年股东回馈30亿美元目标稳步推进，董事会新增嘉御资本卫哲为董事[4][9]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块当日上涨0.14%，表现弱于上证指数（涨0.5%）和深证成指（涨0.53%）[1] - 板块内9只个股中6只上涨，3只下跌，*ST云网以1.10%涨幅领涨[1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出1195.62万元，游资资金净流出1267.44万元，散户资金净流入2463.06万元[1] 个股价格表现 - *ST云网收盘价1.84元，涨幅1.10%，成交量16.42万手，成交额3010.67万元[1] - 西安饮食收盘价8.57元，涨幅0.47%，成交量9.87万手，成交额8446.78万元[1] - 锦江酒店收盘价22.40元，涨幅0.45%，成交量7.64万手，成交额1.71亿元[1] - 君亭酒店收盘价23.01元，涨幅0.26%，成交量4.79万手，成交额1.10亿元[1] - 全聚德收盘价11.54元，涨幅0.17%，成交量7.08万手，成交额8152.69万元[1] - 金陵饭店收盘价7.70元，涨幅0.13%，成交量6.33万手，成交额4853.80万元[1] - 华天酒店收盘价3.39元，涨幅0.00%，成交量11.97万手，成交额4053.01万元[1] - 首旅酒店收盘价13.95元，跌幅0.14%，成交量10.30万手，成交额1.44亿元[1] - 同庆楼收盘价19.38元，跌幅0.77%，成交量2.73万手，成交额5299.66万元[1] 资金流向分析 - 君亭酒店主力资金净流入1136.69万元，占比10.35%，为板块中唯一获得主力资金净流入的个股[2] - *ST云网主力资金净流入325.62万元，占比10.82%，但游资和散户资金均呈净流出状态[2] - 锦江酒店主力资金净流出900.62万元，占比5.28%，但散户资金净流入1275.63万元，占比7.47%[2] - 首旅酒店主力资金净流出1363.00万元，占比9.48%，为板块中主力资金流出最多的个股[2] - 同庆楼主力资金净流入156.55万元，占比2.95%，但游资资金净流出262.61万元[2]

"家中的老人居住在附近的社区，因此我们时常会路过这家酒店，但其高档的装潢总是令人望而却步。 如今，他们推出餐饮'外摆'业务让普通消费者也能享受到星级酒店的品质了。"西安市民王小杰表示， 星级酒店的菜品质量有保障，口感也不错，在家门口购买后直接回家，非常便利。 中新网西安8月12日电 (梅镱泷 任悠宁)近日，西安一家星级酒店探索推出餐饮"外摆"业务，吸引了众多 消费者前来体验。"该业务受到了广泛关注，运营一个多月以来，就餐人数持续增加，目前单日营业额 已突破两万元。"该星级酒店餐饮总监李学伟表示。 据了解，该星级酒店周边以老旧社区为主，居民多为中老年人。为更好地服务周边社群，该星级酒店积 极探索新型餐饮业务模式，将星级酒店的餐饮服务进行"下沉"，使普通消费者也能享受到星级餐饮的品 质。这一举措不仅有效提升了酒店的营业收入，同时也为周边民众带来了更加多样化的就餐选择。 图为民众正在选购餐品。 任悠宁 摄 临近就餐时间，记者在该星级酒店的"外摆"摊位前看到，摊位上已摆满了稻香扎肉、狮子头、干烧鲤鱼 等各式菜品，等待民众前来选购。"这些食材都是当天一早由专人精心采购，再由酒店厨师亲自烹饪。 只有确保食材的新鲜，才能让 ...

行业表现 - 酒店餐饮指数年内跌幅达10.39% 居申万二级行业跌幅榜首位 [1] - 板块龙头锦江酒店年内大跌近16% 首旅酒店跌超2% [1] - 锦江酒店连续四年下跌 2023年全年跌幅近49% 2024年全年跌近8% [1] 股价表现 - 锦江酒店最新股价较历史高点跌幅接近66% 居行业回调榜第三位 [1] - 公司股价表现仅优于*ST云网和华天酒店等个股 [1] 财务表现 - 2020年至2022年连续三年扣非归母净利润为负 [1] - 2023年至2024年业绩有所好转但大幅低于市场预期 [1] - 2025年3月末总负债高达297.34亿元 资产负债率65.34% [3] - 流动比率0.84倍 速动比率0.83倍 均为2017年以来同期新低 [3] 经营指标 - 2024年全服务型酒店RevPAR同比下降10.80%至252.91元/间 [3] - 有限服务型酒店RevPAR同比下降5.78%至157.47元/间 [3] - 中端酒店RevPAR同比下降8.33%至175.79元/间 [3] - 经济型酒店RevPAR同比下降2.79%至105.98元/间 [3] - 2024年10-12月全服务型酒店RevPAR同比下降7.86%至254.36元/间 [3] - 有限服务型酒店同期RevPAR同比下降4.93%至147.65元/间 [3] 资本运作 - 公司拟赴港IPO 募资部分用于偿还高利率贷款及加码东南亚市场 [4] - 2025年3月末商誉规模高达116.04亿元 占总资产25.5% 占净资产近75% [4] - 商誉规模相当于2024年全年扣非归母净利润的21倍多 [4] 股权激励 - 以11.15元/股授予91万股限制性股票 授予价格低于一季度末每股净资产14.47元/股 [6] - 激励对象共117人 涵盖副总裁及中层管理和核心骨干人员 [6] - 减去每股派现0.38元后 授予价格相比每股净资产折价进一步加大 [6]

酒店行业业务拓展 - 长沙潇湘华天大酒店于工作日下午5点至晚上7点半提供卤鸭肠、猪脚、鸡爪、鸭脖、凉皮凉面、肉包及银丝卷等街头小吃 [4] - 长沙芙蓉国温德姆至尊豪廷大酒店每日17:00-20:00在酒店大堂门口销售豪廷大肉包、老面馒头、现场拌面、吮指小龙虾、凤爪、鸭脖、鸭架、猪手及藕片腐竹海带等菜品 [21] 餐饮企业地理分布 - 长沙地区高端酒店及餐饮企业集中分布于潇湘华天大酒店[6]、梅溪湖金茂豪华精选酒店[9]、圣爵菲斯大酒店[12]、紫鑫戴斯大酒店[15]、普瑞酒店[19]、宁乡通程温泉大酒店[25]及星沙华天大酒店[28] - 连锁餐饮品牌徐记海鲜位于万象汇商圈[31]，新长福入驻国贸区域[34]，冰火楼宴会厅设于梦泽园店[37] 消费市场特征 - 长沙本地美食消费需求旺盛，街头巷尾美食场景对本地居民形成强烈吸引力 [3] - 酒店行业通过提供"接地气"的卤味、面点及小吃类产品切入街头消费场景 [3][4][21]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘2024年薪酬总额达40.86亿元 [1] - 董秘平均年薪为76.18万元 [1] - 年薪超百万董秘共1144位 占比超21% [1] 酒店餐饮行业薪酬数据 - 社会服务-酒店餐饮行业董秘平均年薪约57.34万元 [1] - 首旅酒店段中鹏以175.22万元年薪居行业首位 [1] - 西安饮食董秘薪酬为行业最低水平 [1] 薪酬变动情况 - 2024年董秘薪酬较2023年平均上涨0.51万元 [1] - 行业平均薪酬涨幅达7% [1] - 全聚德唐颖薪酬增幅显著 从38.4万元增至62.34万元 涨幅62% [1] 年龄分布特征 - 董秘平均年龄为48.22岁 [1] - 50-59岁年龄段占比最高 共6人占67% [1] - 最年长董秘为首旅酒店段中鹏57岁 最年轻为*ST云网覃检38岁 [1] 学历与薪酬关系 - 硕士学历董秘4人 平均年薪74.65万元 [1] - 本科学历董秘5人 平均年薪43.5万元 [1] 合规管理情况 - *ST云网覃检在2024-2025年收到1次警示函 [2] - 违规事由为定期报告中期初期末余额数据存在错误 [2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 社会服务-酒店餐饮行业董秘平均年薪57.34万元 最高为首旅酒店段中鹏175.22万元 最低为西安饮食梦蕾24.83万元 [1] - 薪酬50万元以下董秘人数占比67% 共计6人 [1] 薪酬变动分析 - 2024年董秘薪酬较2023年平均上涨0.51万元 平均涨幅7% [3] - 全聚德唐颖薪酬增幅显著 从38.4万元增至62.34万元 增加23.94万元 涨幅达62% [3] 人员结构特征 - 董秘平均年龄48.22岁 50-59岁年龄段占比67% 共6人 [3] - 年龄最大为首旅酒店段中鹏57岁 年龄最小为*ST云网覃检38岁 [3] - 硕士学历董秘4人平均薪酬74.65万元 本科学历5人平均薪酬43.5万元 [5] 合规状况 - *ST云网覃检2024-2025年收到1次警示函 涉及定期报告期初期末余额数据错误 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于经营状况稳健及下半年开店加速预期 [5][7] 核心观点 - 同店销售额自2024年后首次转正 2025Q2同店销售额增长1% 交易量增长2% 客单价下降1% 主要受外卖补贴影响 [7] - 运营效率提升带动利润率改善 Q2经营利润率同比提升1个百分点至10.9% 餐厅利润率提升0.6个百分点至16.1% 肯德基/必胜客餐厅利润率分别达16.9%(+0.7pp)和13.3%(+0.1pp) [7] - 维持全年1600-1800家净新增门店指引 肯德基/必胜客加盟店占比分别达40%-50%和20%-30% 单店投资成本降至140万/110万美元 [7] - 股东回报计划加码 2025年拟分红回购至少12亿美元 2025-2026年累计回报指引30亿美元 上半年已执行5.36亿美元(含3.56亿回购) [7] 财务数据 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测为9.34/10.13/11.38亿美元 对应增速2.5%/8.5%/12.3% [6][7] - 2025-2027年营业收入预计117.63/124.74/132.50亿美元 增速4.1%/6.0%/6.2% [6] - ROE持续提升 从2024年15.9%升至2027年24.7% [6] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19/16/14倍 [7] - 2025Q2末总市值1329.61亿港元 资产负债率41.1% [3] 运营动态 - Red Eye和Fresh Eye项目持续降本增效 供应链优化贡献利润率提升 [7] - 外卖业务小额订单占比提升 饮料品类表现突出 [7] - 资本开支指引下调 释放自由现金流并扩大未来加盟空间 [7]