公司战略与运营 - 公司将继续脚踏实地、做深做细，持续构建积累在MEMS芯片制造方面的竞争壁垒 [1] - 公司将继续丰富扩大产品类别，推动订单增长，获得中长期的稳定发展 [1] 行业特点 - 半导体制造行业具有重资产、长周期特点 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数于11月11日探底回升，午后转涨，恒生指数收盘报26696.41点，上涨47.35点，涨幅0.18%，国企指数涨0.19%，恒生科技指数涨0.15% [1] - 市场情绪总体表现平稳，南向资金净买入44.67亿港元，其中港股通（沪）净买入26.61亿港元，港股通（深）净买入17.86亿港元 [11] 行业板块表现 - 领涨板块包括地产发展商（+1.40%）、消费性电讯设备（+1.17%）、银行（+0.90%）、互动媒体及服务（+0.73%）、服装（+0.72%）等 [3] - 零售股、猪肉概念股、餐饮股等消费类股继续上涨，影视股走俏，航空股、内房股、濠赌股、内银股、重型基建股、建材水泥股齐涨 [2] - 领跌板块包括半导体（-2.32%）、煤炭（-1.45%）、家庭电器（-1.17%）、生物技术（-1.03%）等，光伏太阳能股、稀土概念股、家电股、苹果概念股、生物医药股普遍走低 [2][3] 大型科技股 - 大型科技股涨跌不一，百度集团-SW上涨2.31%，小米集团-W上涨1.46%，腾讯控股上涨0.08% [4][5] - 阿里巴巴-SW下跌1.84%，美团-W下跌1.26%，哔哩哔哩-W下跌1.39%，京东集团-SW下跌1.12% [4][5] - 中金公司观点认为AI科技投资方兴未艾，预计2026年“美股七姐妹”资本开支在2025年同比增长65%的基础上维持10~20%的双位数增长，中国科技“十巨头”2025年资本开支预期增速在年初转正后持续升至9月的26% [4] 新消费概念股 - 新消费概念股涨幅居前，小鹏汽车-W大涨17.93%，老铺黄金涨2.26%，奈雪的茶涨1.69%，卫龙美味涨1.26% [5] - 国金证券指出四大新消费主线：品牌出海2.0时代、情绪价值蓬勃发展（潮玩、宠物、黄金珠宝、美护）、功能价值（AI+消费龙头、AI+眼镜等）、渠道变革（即时零售与性价比餐饮茶饮） [5] 影视娱乐股 - 影视股上涨，欢喜传媒大涨16.67%，猫眼娱乐涨5.70% [6] - 截至11月10日，2025年电影市场总票房已达450.18亿元，后续将有4部引进片上映，全年票房有望突破500亿元 [6] - 花旗对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察，主要动画电影《鬼灭之刃》预定于11月14日上映，由猫眼担任发行商 [6] 房地产及相关板块 - 物管股、内房股走强，佳兆业美好涨5.10%，恒大物业涨4.51%，华润万象生活涨3.88%，龙光集团涨3.95% [7][8] - 中信证券认为2026年房地产企业可能进入资产负债表修复关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部，率先脱困的企业往往布局好的城市并拥有良好运营的投资性房地产 [7] 航空股 - 航空股上涨，国泰航空涨2.20%，中国东方航空股份涨1.78%，中国南方航空股份涨1.54%，中国国航涨1.08% [9] - 国泰海通证券维持航空油运增持，认为航空业超级周期或将开启，客座率创新高而票价处低位，预计10月行业性盈利，公商出行活跃支撑量价继续同比上升 [9] 半导体与煤炭股 - 半导体股跌幅居前，华虹半导体跌3.65%，FORTIOR跌3.12%，中芯国际跌2.74% [10] - 台积电10月营收同比上升16.9%，增速为2024年2月以来最低水平，引发市场对人工智能领域发展持续性的关注 [10] - 煤炭股回调，安域亚洲大跌22.75%，飞尚无烟煤跌10.73%，和嘉控股跌10.14% [11] - 2025年前三季度煤价同比下跌，但第三季度煤炭价格已环比明显修复，煤企三季度业绩环比亦明显改善 [11] 后市展望 - 国泰海通证券表示短期关注美国政府开门节点及经济数据，中期维度看，增量资金流入+优质资产汇聚的港股有望迈向新高度 [13] - 结构上，港股科技是主线，关注创新药、券商 [13]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.18%，收报26696.41点 [1] - 恒生科技指数上涨0.15%，收报5924.39点 [1] - 国企指数上涨0.19%，收报9461.49点 [1] 房地产行业 - 房地产股逆势走强，龙光集团涨3.95%、龙湖集团涨2.15%、华润置地涨1.93% [3] - 2025年1-10月TOP100企业拿地总额7838亿元，同比增长26.4%，但增幅较1-9月明显收窄 [4] - 从新增货值看，中海地产、招商蛇口和绿城中国位列前三 [4] 物业管理行业 - 物业管理股同步上扬，佳兆业美好和泓服务涨4.41%、华润万象生活涨3.88% [4] 航空运输行业 - 航空股小幅上扬，国泰航空涨2.20%、中国东方航空涨1.78%、中国南方航空涨1.54% [6] - 行业客座率创出新高而票价仍处低位，伴随票价市场化推进及供给低速增长，需求回升与客源结构改善将共同推动盈利上行 [7] - 预计10月份行业有望实现盈利，公商务出行活跃对运量与票价形成支撑 [7] 半导体行业 - 半导体股出现调整，华虹半导体跌3.65%、中芯国际跌2.74%、宏光半导体跌1.08% [8] - 华虹半导体第三季度销售收入创历史新高，达6.352亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2% [9] - 华虹半导体第三季度母公司拥有人应占利润为2570万美元，同比下降42.6%，但环比大幅上升223.5% [9] - 建银国际将华虹半导体目标价从50港元上调46%至73港元，但因估值较高将评级从“跑赢大市”下调至“中性” [9] 黄金行业 - 黄金股走势疲软，珠峰黄金跌8.37%、紫金矿业跌1.08%、赤峰黄金跌0.98% [10] - 截至10月末，中国央行黄金储备规模为7409万盎司，较9月末增加3万盎司，为连续第12个月增持 [11] 科技与媒体行业 - 汇量科技涨5.02%，报收19.23港元，受海外AI应用龙头AppLovin三季度营收达14.1亿美元（同比增长68.9%）及净利润超预期影响 [12] - 乐华娱乐跌6.80%，报收1.92港元，市场关注王一博续约问题，公司表示其收入占比正逐步下降且合约明年到期 [13]

中美贸易关系 - 美国自11月10日起暂停对中国在海事、物流和造船领域主导地位的301调查，为期一年 [1] - 中国同步暂停对美船舶收取船舶特别港务费，并暂停开展航运业造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受影响情况调查 [1] - 中国商务部决定暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司的反制措施一年 [2] - 美方此前计划对中国岸桥和其他设备征收关税的计划也已暂停，公众意见普遍支持暂停所有关税 [2] - 分析师指出，征收相关费用可能导致数十亿美元的损失 [2] 菲律宾大米进口政策 - 菲律宾总统小马可斯发布行政命令，从2026年1月1日起，将根据国际大米价格波动调整大米进口关税，价格每下降5%关税上调5个百分点，价格每上涨5%关税下调5个百分点 [5] - 大米的最惠国关税税率在任何情况下均不得低于15%或高于35% [6] - 菲律宾为全球最大大米进口国，近期禁止大米进口至今年年底以保护本国农民 [8] - 截至9月底，菲律宾今年已进口350万吨大米，比实际需求量多出约80万吨 [9] - 美国农业部预计菲律宾在2025-26年度将购买500万吨大米 [10] 中西双边关系 - 西班牙国王费利佩六世开启对中国为期四天的国事访问，这是西班牙君主18年来首次访华 [11] - 西班牙在2024年从中国进口货物达450亿欧元，而对华出口仅为75亿欧元，马德里希望借此访问调整对华贸易失衡 [12][13] - 今年1月至7月，西班牙对华猪肉出口同比增长8%，达7亿欧元 [13] - 宁德时代、远景和奇瑞等中国企业正在西班牙投资电动车电池工厂和汽车生产线 [13] 德国对华贸易政策 - 德国政府计划重新评估对华贸易政策，内容涉及能源、原材料进口以及中国在德国关键基础设施中的投资 [14] - 将成立一个专家委员会审查德中之间与安全相关的贸易关系，并向政府提出建议，该委员会将每年向德国议会提交两次报告 [16][18] - 此计划出台之际，正逢全球第二、第三大经济体之间贸易紧张关系加剧 [15] 中国民间投资政策 - 中国国务院发布促进民间投资发展的若干措施，引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设 [20][23] - 措施提出鼓励民间资本参与铁路、核电、水电、油气管道等由国企主导的领域项目，对具备条件的项目民间资本持股比例可在10%以上 [22][23] - 对超过400万元人民币的工程采购项目，预留该部分采购项目预算总额的40%以上专门面向中小企业采购，鼓励将合同预付款比例提高至合同金额的30%以上 [23] - 措施提出继续执行科技型企业上市融资绿色通道，支持民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 [23][24] 人工智能产业与法规 - 欧盟监管机构正考虑放宽《人工智能法案》部分条款，若企业的高风险人工智能系统仅用于特定狭窄领域可豁免注册，并设立一年宽限期最早从2027年8月2日起才可对违规行为罚款 [26][29] - 2025年世界互联网大会乌镇峰会强调推动人工智能产业高质量发展，截至今年6月底全国智能算力规模达788 EFLOPS，位居全球前列 [32][35] - 蚂蚁集团已部署万卡规模的国产算力集群，中兴通讯联合三大运营商在杭州、嘉兴等地规划建设超5千卡智算集群 [35] - 工业和信息化部表示将着力挖掘落地场景，建设算力互联互通平台，引导人工智能模型和高质量数据集协同创新 [34][36] 科技巨头动态 - Meta公司确认将于2028年前在美国投资6000亿美元，用于建造人工智能数据中心等基建和人才招募，并将本财年资本支出预测调整至700-720亿美元 [37][41] - 人工智能初创企业Tsavorite Scalable Intelligence已获得超1亿美元预订单，用于部署其旨在提升人工智能工作流规模的芯片 [44] - 该公司的全功能处理单元是一种将中央处理器、图形处理器、内存与连接功能整合到单一设备中的计算架构，预计将于明年交付 [44][47] 半导体行业 - 2025年第三季度欧洲半导体销售额达到140.7亿美元，季度环比增长7.2%，同比增长6%，增长最大动力来自存储芯片季度环比增长高达17.3%，模拟半导体增长7.1% [51] - 全球范围内2025年第三季度半导体市场总额达到2084亿美元，季度环比增长14.3%，同比显著增长25.1% [51] - 德州仪器在马来西亚马六甲的第二座封装和测试工厂TIEM2开始投入使用，预计未来每年将封装和测试数十亿颗芯片，潜在投资额约11.98亿美元 [54] - 美光公司位于纽约州克莱的晶圆厂项目将大幅延期，预计要到2033年底才能投产，较原计划2025年投产延迟多年 [56][57] - 格罗方德与台积电签署技术授权协议，取得650V与80V氮化镓制程技术，计划在2026年初展开开发并于当年底投入生产，瞄准数据中心、工业及汽车市场 [59][63] - 台积电10月销售额3674.7亿元新台币，同比增长16.9%，创单月营收历史新高，1-10月累计销售额3.13万亿元新台币，同比增长33.8% [66][67] 汽车与自动驾驶 - 特斯拉首席执行官马斯克预计全自动驾驶软件将于2026年2月或3月左右在中国获得全面批准，目前其在中国市场份额已下滑至8% [71][72] - 本田中国10月在华终端销量59886辆，同比下滑20.6%，连续十个月走低，其中东风本田陷入深度危机，旗下烨品牌S7上市首月仅售52辆 [75][76] - 第一届自动驾驶出行生态论坛在深圳召开，预计2026年实现高速L3规模商用，2027年实现城区L4规模商用 [79][80] - 自动驾驶科技公司文远知行获得批准，将在阿联酋阿布扎比开展纯无人自动驾驶出租车商业化运营，计划到2026年将中东地区车队扩充至1000台 [81][85] 航天与太空产业 - 长征十二号运载火箭成功发射，将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道，其近地轨道运载能力不少于12吨 [87] - 谷神星一号（遥十九）运载火箭发射任务失利，飞行末段异常提前关机，未能将卫星送入轨道 [91][92] - 蓝色起源计划发射其新格伦号火箭执行首个NASA任务，该火箭约97.5米高，被设计为部分可重复使用 [93] - 德国表示未来五年将为太空项目拨款高达350亿欧元以应对所谓的俄罗斯卫星威胁 [95] 关键矿产与资源 - 美国资源公司与乌兹别克斯坦TMK公司签署协议，共同构建从乌兹别克斯坦采购钨精矿、在美国精炼的跨境供应链体系，未来将扩展至锗、锂及稀土等领域 [96] - 美国稀土生产商MP Materials预计在2026年中期开启重稀土元素镝和铽的生产，每年将处理约3000吨原料并产出超200吨产品 [97] - 德国外交部长表示希望加强与玻利维亚的伙伴关系，以减少对中国在关键原材料尤其是锂方面的依赖 [99] - 中国甘肃省平凉市崆峒区探获一处资源总量超7亿吨的大型冶镁白云岩矿床，氧化镁平均品位达20.67% [100]

核心观点 - 全球股市普遍上涨，风险偏好回升，恒生指数单日涨1.55%，年内累计涨32.85% [1] - 中国股市风格切换，前期涨幅较小的能源、化工和消费股跑赢，前期基金抱团股跑输 [3] - AI基础设施投资推动PCB/CCL产业进入结构性上行周期，高性能产品需求旺盛 [4] - 美股大涨受政府重启有望和关税政策可能逆转提振，信息技术等板块领涨 [3] - 美国通胀短期内可能低于预期，因就业市场转弱、消费平淡及油价下跌 [3] 全球及区域市场表现 - 环球主要股市普遍上涨，纳斯达克指数单日涨幅达2.27%，年内累计涨21.83% [1] - 港股分类指数中，恒生工商业单日涨1.88%表现最佳，恒生公用事业年内仅涨6.36% [2] - 中国A股市场，上证综指年内累计上涨19.90%，深圳创业板指数年内涨幅高达48.43% [1] - 南向资金净买入港股66.5亿港币，中海油与泡泡玛特净买入规模居前 [3] - 日本新内阁要求央行暂缓加息，配合大规模经济刺激计划，聚焦半导体等17个关键领域 [3] 行业趋势与投资逻辑 - AI驱动PCB市场预计在2025年反弹12.8%，CCL板块已在2024年实现18%的增长 [4] - 化工板块估值处于历史低位，反内卷政策改善供需预期，巴菲特收购被视为积极信号 [3] - 中国发改委促进"沙戈荒"新能源基地就地消纳，利好电网设备与材料板块 [3] - 全球电解铝供应出现结构性短缺，受中国反内卷政策和全球AI时代电力紧张影响 [3] - 闪迪将11月NAND闪存价格上调50%，DRAM价格预期再度上调，内存需求火爆 [3] 公司研究与点评 - 生益科技凭借在高速CCL材料及高附加值PCB业务的领先地位，获"买入"评级，目标价90元人民币 [4] - 辉瑞非新冠核心业务2024年同比增长12%，成本控制计划目标节约72亿美元，2024年经营利润率提升至26.2% [4][5] - 辉瑞创新管线中，SSGJ-707、MET-097i和Elrexfio在2035年的经风险调整销售预计分别达57亿、155亿和50亿美元 [6] - 贝壳3Q25营收同比增长2.1%至231亿元人民币，预计2026年non-GAAP净利润将同比增长28%至70亿元人民币 [7] - Coinbase推进万物交易所愿景，整合去中心化交易所，布局衍生品和代币化资产等新业务 [8] 宏观经济与大宗商品 - 美债价格下跌，10年期国债收益率升至近一个月高位，美元指数短期止跌 [3] - 大宗商品普涨，黄金创两周新高，铜价涨至一周高位，美国铝价溢价率创历史新高 [3] - 加密货币大幅反弹，市场情绪转向积极 [3] - 台积电10月销售额增速放缓至16.9%，创一年多来最低，但公司高管信心未减 [3]

项目概况 - 位于德克萨斯州奥斯汀的半导体制造厂正在进行改造，目标是成为世界上唯一一家专注于3D异构集成（3DHI）的先进封装厂 [2] - 该晶圆厂是DARPA下一代微电子制造（NGMM）计划的基础设施，致力于通过3D异构集成实现微电子领域的革命性突破 [2] - 项目总投资额为13.92亿美元，其中德克萨斯州政府出资5.52亿美元，DARPA出资8.4亿美元 [3] - 晶圆厂所有设备预计将于2026年第一季度全部安装完毕 [3] 3D异构集成技术优势 - 3D异构集成指的是将由硅和非硅等多种材料制成的芯片堆叠在一起 [2] - 硅上硅堆叠技术带来的性能提升最多只有二维集成技术的30倍，而采用混合材料（如氮化镓、碳化硅）则性能提升可达100倍 [2] - 将两颗或多颗硅芯片堆叠在同一封装内，能使它们像一个集成电路一样协同工作，该技术已应用于一些世界上最先进的处理器 [2] 运营模式与市场定位 - 晶圆厂运营模式为“多品种、小批量”，擅长多种不同产品，但不会大量生产任何单一产品 [5] - 该工厂旨在为初创公司提供原型设计和生产场所，帮助其避开“实验室到工厂的死亡谷” [3] - NGMM计划五年任务完成后，该晶圆厂预计将成为一家自给自足的企业 [3] 技术挑战与解决方案 - 非硅晶圆的尺寸通常不完全相同，且机械性能各异，随温度变化膨胀和收缩的速率也不同，而晶圆厂工作需要以微米级的精度连接芯片 [4] - 解决方案是开发工艺设计套件和封装设计套件，为3D封装和其他先进封装工艺提供规则 [4] - 与高产量硅晶圆代工厂不同，该工厂无法运行大量类似测试晶圆来找出工艺缺陷，因此依靠由Sandbox Semiconductor开发的AI来帮助预测工艺调整的结果 [5] 发展路径与应用示范 - 工厂将通过三个3DHI典范项目来完善技术，分别是相控阵雷达、焦平面阵列红外成像仪和紧凑型功率转换器 [5] - 将这些项目投入生产试点为在更广泛的应用领域实现创新铺平道路 [5] - NGMM为大学提供了研究机会，计划开展新型导热薄膜、微流体冷却技术、复杂封装失效机制等方面的研究 [5]

项目延期概况 - 美光公司位于纽约州克莱附近的晶圆厂项目将大幅延期，预计2033年底才能投产，远晚于原计划的2025年[2] - 整个纽约州克莱园区的全面投产时间预计将推迟至2045年，比原计划晚了五年[3] 纽约州晶圆厂具体建设时间表调整 - 根据6月环境影响报告书草案，首座晶圆厂（Fab 1）建设阶段于2026年底启动，持续到2028年下半年或2029年初，预计2030年左右开始DRAM生产，比最初预期晚五年[2] - Fab 2建设开工日期定在2028年下半年，Fab 3在2033年下半年，Fab 4在2039年上半年[3] - 最新环境文件显示，Fab 1的建设周期从三年延长至约四年，竣工时间从2028年下半年推迟至2030年底[6] 爱达荷州项目优先级调整 - 美光公司正在加快爱达荷州晶圆厂的建设，并将《芯片法案》的资金重新分配给该工厂[2] - 爱达荷州的两座工厂将先于纽约州克莱县的工厂完工，表明公司对项目优先级进行了战略性调整[7] 项目延期影响与进展 - 项目延期将对纽约州重要的半导体生产集群造成重大影响[2] - 新的建设方案已获得奥农达加县工业发展局批准，场地准备工作可以继续进行[6] - 美光公司对其与美国商务部签署的61亿美元《芯片法案》融资协议进行了修订，将纽约的投产时间延长约两年[7]

公募基金港股持仓总览 - 2025年三季度末公募基金港股投资总市值达13,255亿元，继二季度后再创历史新高 [2][4] - 被动型基金持仓市值首次超越主动型基金，占比分别为52.8%和47.2%，为2017年以来首次 [2][4] - 公募基金港股持仓占港股通总市值（57,926亿元）的比例为22.9% [5] 被动型基金持仓分析 - 被动型基金三季度港股持仓市值环比大幅增长73%，达到7,000亿元 [4][5] - 被动型基金总份额达6,683亿份，环比增长47% [5] - 资金借道ETF布局港股趋势显著，份额增长前三的ETF为富国港股通互联网ETF（增369.55亿份）、华宝港股互联网ETF（增130.45亿份）、华夏恒生科技指数ETF（增118.37亿份） [3][6][7] - 跟踪恒生科技、港股通互联网、港股通科技指数的ETF份额最多，分别为1,540亿份、1,131亿份、671亿份 [5] 主动型基金持仓分析 - 主动型基金三季度港股持仓市值为6,255亿元，仓位较二季度末小幅回落 [4][8] - 行业配置上明显加仓医疗保健业和原材料业，减仓电讯业和金融业 [8] - 个股层面大幅增持阿里巴巴和中芯国际，华虹半导体、紫金矿业、招金矿业、山东黄金、药明合联、药明生物新进前二十大重仓股 [3][8] - 资讯科技业、非必需性消费和医疗保健业为前三大重仓行业，持仓占比分别为31.9%、25.9%和17.2% [8] 基金经理操作与市场表现 - 部分主动型基金在三季度显著提升港股仓位，例如景顺长城成长龙头一年持有期混合的港股仓位从6.09%增至22.34%，海富通产业优选从19.59%升至32.24%，广发信远回报从32.22%升至41.32% [9] - 加仓逻辑基于美联储降息预期下港股科技资产估值性价比凸显，重点关注半导体制造、互联网、传媒等行业 [9] - 截至11月7日，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数年初以来分别上涨30.82%、30.64%和27.13%，表现优于纳斯达克指数（涨19.13%）和标普500（涨14.40%） [10] 市场资金面分析 - 年初至10月底港股日均成交额达2,579亿港元，较2024年的1,318亿港元接近翻倍 [11] - 同期南向资金累计流入1.26万亿港元创年度新高，日均流入64.2亿港元，为2024年日均34.7亿港元的近两倍 [11] - 三季度后南向资金中公募基金尤其是ETF占比明显提升，个人投资者可能取代保险资金成为主力 [11] - 海外被动资金大幅流入，近期主动资金一度回流但不持续，部分区域型资金对中国市场配置比例提升但分化明显 [11] 机构后市观点 - 机构认为经历10月回调后港股估值不高，中期维度看增量资金明确且汇聚优质中国稀缺资产，有望继续支撑牛市 [12] - AI驱动下港股科技仍是行情主线，海外"AI赋能"叙事有望映射至国内，中美关系稳定有助于提升风险偏好 [12] - 港股科技龙头在AI浪潮中具先发优势，创新药和港股券商板块也值得重视 [12]

中美贸易关系缓和措施 - 商务部决定自2025年11月10日起暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年[2] - 美国贸易代表办公室宣布自2025年11月10日起暂停针对中国海事、物流及造船业的301调查相关措施一年[5] - 国务院关税税则委员会决定自2025年11月10日起在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率[6] 出口管制政策调整 - 商务部暂停实施2024年第46号公告第二款，该条款原原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口，并对石墨实施更严格审查，暂停期至2026年11月27日[2][3] - 商务部暂停实施2025年第55号、56号、57号、58号、61号、62号公告，这些公告主要针对超硬材料、稀土、锂电池、石墨等的出口管制，暂停期至2026年11月10日[4] - 商务部决定自2025年11月10日起，对2025年第13号公告中的15家美国实体停止出口管制措施，对第21号公告的16家美国实体继续暂停相关措施1年[5] 关键物项的战略重要性 - 镓主要用于集成电路、LED和光伏面板，锗在光纤通信和红外技术中不可或缺，锑则被用于电池技术和军工业[8] - 出口管制所涉及的物项一般具有国家安全属性或军民两用属性，具有战略敏感性[9] 全球供应链影响与案例 - 中方对安世半导体中国有限公司实施出口管制后，全球汽车芯片迅速出现短缺，中方于11月1日宣布对符合条件的相关出口予以豁免[9] - 造成全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷兰方面，中方已采取切实措施对合规的用于民用用途的相关出口予以豁免[10] 政策背景与专家观点 - 一系列政策调整是基于中美两国元首釜山会晤达成的初步共识，旨在稳定中美经贸关系[2][5] - 相关政策调整能够给市场带来更多确定性，提高相关经济活动的效率，中国的出口管制不是歧视性做法[2][11] - 出口管制已成为中美双边经贸博弈中的政策工具，具体内容和力度会有所调整，但基本会维持下去[9]

行业概述与市场前景 - 嵌入式非易失性存储器是人工智能时代支持微控制器、物联网片上系统和汽车控制器等应用的基石技术 [2] - 到2030年，嵌入式新兴非易失性存储器市场规模预计将超过30亿美元，反映出在主流工艺节点上的普及以及在≤28纳米工艺下对嵌入式闪存替代方案的强劲需求 [2] - 嵌入式新兴非易失性存储器正在微控制器、连接设备和边缘人工智能设备等领域进入更广泛的应用阶段，并在汽车和工业市场展现出强劲的增长势头 [2] 主要技术路线与厂商动态 - 嵌入式闪存仍是基础技术，但磁阻随机存取存储器、电阻式随机存取存储器和相变存储器等新兴技术正被推向前沿，代工厂和集成器件制造商正将解决方案从28/22纳米扩展到10-12纳米级平台 [3] - 台积电已实现磁阻随机存取存储器和电阻式随机存取存储器的大批量生产，并计划在2025年及以后推出12纳米鳍式场效应晶体管电阻式随机存取存储器/磁阻随机存取存储器 [3] - 意法半导体作为一家完全致力于嵌入式相变存储器的集成器件制造商，正在为工业和汽车微控制器量产xMemory解决方案，并计划在2025年后推出18纳米全耗尽型绝缘体上硅以拓展应用范围 [3] - 三星、格芯、联电和中芯国际正在加速将嵌入式磁阻随机存取存储器/电阻式随机存取存储器/相变存储器应用于通用微控制器和高性能汽车设计 [3] 应用领域与发展趋势 - 汽车行业是嵌入式新兴非易失性存储器的核心市场，预计到2025年，安全集成电路和工业微控制器的需求将显著增长 [5] - 电阻式随机存取存储器在多个大批量应用领域逐渐获得认可，而磁阻随机存取存储器和相变存储器在速度和耐久性要求高的领域极具吸引力 [5] - 嵌入式非易失性存储器在BCD和高压互补金属氧化物半导体工艺流程中正作为电可擦可编程只读存储器/一次性可编程存储器的实用替代方案，用于模拟、电源管理和混合信号设计 [4] - 使用嵌入式非易失性存储器的内存内/内存附近计算概念因其在低功耗边缘人工智能推理领域的应用而备受关注 [4] 未来展望 - 到2030年，嵌入式非易失性存储器将成为更多片上人工智能功能和实用内存内/近内存计算模块的基础，并在边缘神经形态加速器中得到更广泛应用 [6] - 嵌入式非易失性存储器的角色将从单纯的存储扩展到计算架构的一部分，重新定义效率，并在设备智能中发挥核心作用 [6] - 电阻式随机存取存储器在大批量生产的微控制器和模拟集成电路中发挥主导作用，而磁阻随机存取存储器和嵌入式相变存储器则在对性能要求极高的细分市场巩固其地位 [6]