市场表现 - 2024年开年首个交易日，卫星产业链相关板块集体强势上涨，北斗导航、空间站、航母、商业航天等板块涨幅居前 [1] - 截至发稿，卫星ETF（563230）盘中涨幅达4.2%，军工龙头ETF（512710）盘中涨幅达3.06%，航空ETF（159392）盘中涨幅达2.32% [1] - 卫星ETF成分股中，海格通信、中国卫通、北斗星通等多只股票涨停 [1] 政策与行业动态 - 政策层面，《卫星导航定位基准站管理办法》将于2026年1月1日正式施行，全国基准站将整合至6951座，形成“一张网”，此举夯实了北斗时空服务的商业化基础 [1] - 国际事件方面，委内瑞拉卫星导航系统失灵后，SpaceX宣布将提供免费的“星链”服务，这一事件凸显了卫星互联网的战略价值，并强化了国内建设自主可控低轨星座的必要性 [1] 产品与产业链 - 卫星ETF（563230）紧密跟踪卫星产业指数，该指数覆盖了集成电路设计、通信系统和终端设备、航天、通用软件开发、电子元件与自动化器械等多个细分行业 [1] - 该指数网罗了卫星全产业链，被认为板块纯度足、投资效率高 [1]

卫星板块市场表现 - 卫星板块交易活跃，表征板块的卫星产业ETF(159218)盘中一度上涨2.43%，截至上午10时59分下跌0.34% [1] - 板块交投持续升温，卫星产业ETF(159218)成交额超过5.3亿元，盘中净流入资金超过2.5亿元，成交额与净流入双双创下历史新高 [1] 板块核心催化因素 - 国内商业航天领军企业蓝箭航天的科创板IPO申请正式获受理，拟募集资金高达75亿元，资金将重点用于可重复使用火箭的研发与产能建设，标志着产业从技术验证迈向大规模商业化与资本化的关键一步 [3] - 宏观政策对2026年多型新火箭首飞及回收目标进行了展望，为行业明确了发展路径 [3] - 近期国际地缘事件凸显了自主可控的卫星互联网在全球通信中的战略价值 [3] - 在政策、资本、技术及战略需求共振下，卫星产业的高景气度持续获得验证 [3] 资金布局工具 - 覆盖全产业链的卫星产业ETF(159218)已成为资金高效布局卫星产业这一长期赛道的重要工具 [3]

卫星产业ETF市场表现 - 截至1月5日11时13分，卫星产业ETF(159218)放量上涨2.32%，此前一度下跌0.51% [1] - 成分股中成都华微、北斗星通、海格通信、航天环宇、信维通信涨幅居前 [1] - 该ETF交投持续升温，成交额约5.9亿元，盘中净流入约2.5亿元，盘中预估规模超18亿元，在全市场同标的ETF中规模居首 [1] 板块上涨驱动因素 - 国内商业航天龙头蓝箭航天科创板IPO已正式获受理，拟募资75亿元投向可复用火箭，标志行业资本化进入新阶段 [3] - 政策层面明确2026年将有多型新火箭首飞并挑战回收，为技术发展提供清晰指引 [3] - 国际层面，近期委内瑞拉卫星系统失灵事件，凸显了卫星互联网的战略价值与自主可控的必要性 [3] 产业发展前景与投资工具 - 在政策、资本、技术与战略需求的共同推动下，商业航天产业正迎来系统性发展机遇 [3] - 卫星产业ETF(159218)作为覆盖全产业链的高效工具，已成为市场参与这一历史性进程的核心载体 [3]

市场表现 - 1月5日早盘，卫星产业板块强势开局，卫星产业ETF大幅高开4.70% [1] - 中国卫星开盘后迅速涨停封板，中国卫通、航天电子等权重股同步大幅拉升 [1] 产业催化与公司动态 - 国内商业火箭头部企业蓝箭航天科创板IPO已获受理，拟募集资金75亿元，主要用于可重复使用火箭的产能建设和技术研发 [3] - 蓝箭航天的核心产品“朱雀”系列火箭及“天鹋”液氧甲烷发动机已成为国内商业航天技术突破的标志 [3] - 央视新闻在“十五五”开局展望中提到，2026年将有多型新型火箭迎来首飞并挑战回收，明确了产业加速发展的政策与技术预期 [3] 国际动态与战略价值 - 据报道，委内瑞拉卫星导航系统近期失去定位功能，而SpaceX旗下“星链”随即宣布将为该国用户提供为期一个月的免费宽带服务 [3] - 这一事件凸显了卫星互联网在全球通信与战略中的关键作用，也侧面印证了低轨星座的战略价值与竞争格局 [3] 行业趋势与投资工具 - 在政策支持、龙头公司冲刺资本市场、技术迭代突破、国际事件催化等多重因素推动下，商业航天产业景气度持续攀升 [3] - 卫星产业ETF覆盖全产业链核心环节，已成为资金系统性布局“空天新基建”主线的重要工具 [3]

核心观点 - 报告认为，在海外经济有韧性、美元流动性持续宽松、国内政策“双宽松”基调延续以及“反内卷”提振物价预期的背景下，A股牛市（慢牛行情）仍将延续，科技成长是中长期市场主线 [4][7] - 虽然短期可能受海外地缘政治事件扰动，但在慢牛预期叠加“春季躁动”行情下，指数大概率将开启新一轮升势，建议择机配置科技成长方向 [4][8] 近期策略观点 - **2025年全球资产特征回顾**：呈现“科技牛”、“金属涨”、“美元弱”特征，具体表现为：韩国综指因存储走强大涨75%，A股创业板指、科创综指因AI方向走强分别涨超49%、46%；现货黄金涨超64%、现货白银涨超147%，创1979年以来最大年度涨幅；美元指数年下跌9.41%，为近8年最剧烈年度回撤，人民币重回“6”时代 [7] - **2026年开局市场表现**：元旦假期A股休市期间，恒生科技指数上涨4.00%，恒生指数上涨2.76%，韩国综合指数上涨2.27%，台湾加权指数上涨1.33%；Wind香港一级行业中，信息技术上涨4.19%，材料上涨3.10%，可选消费上涨2.35%，通讯服务上涨2.11%，科技及有色方向领涨；富时中国A50期货指数上涨1.11% [4][8] - **制造业PMI重回扩张**：12月份制造业PMI为50.1%，为4月份以来首次升至荣枯线上方；高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，而高耗能行业PMI为48.9%，仅上升0.5个百分点，显示新旧动能切换；建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，景气度明显改善 [8] - **政策延续靠前发力**：国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元；同时提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [4][9] - **服务消费潜力巨大**：2018年第三季度至2022年第三季度，中国服务消费占居民消费支出比重平均值为52.35%，较美国平均值67.12%低14.77个百分点，提升空间大，服务消费有望成为2026年促消费政策重要抓手 [9][10] - **房地产存在预期差**：2025年新房销售面积约9亿平米，较2021年18亿平米已腰斩；中指研究院预计“十五五”时期新房年均销售面积将趋稳于7亿-8亿平方米，继续下滑空间有限；政策层面强调“政策要一次性给足”，后续政策存在边际发力可能性 [11] - **公募基金费率改革落地**：《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2026年1月1日施行，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20%，有利于行业高质量发展，费率更低的指数化及被动投资有望迎来更快发展 [12] - **南美局势影响评估**：美国对委内瑞拉采取军事行动引发当地政局动荡；该事件可能短期推升黄金、原油价格，但原油在供给过剩下难有趋势性上涨；对A股整体影响有限，短期可能利好军工、油气、贵金属板块脉冲式表现，但中长期科技成长仍是主线 [13] A股行情回顾 - **主要股指表现**：上周（12.29-12.31），上证指数上涨0.13%，收报3968.84点；深证成指下跌0.58%；中小100下跌0.01%；创业板指下跌1.25% [16] - **行业板块表现**：石油石化、国防军工、传媒涨幅居前 [16] - **市场成交**：沪深两市日均成交额为21089.35亿元，较前一周上升8.41% [16] - **风格表现**：中小盘股占优，上证50下跌0.47%，中证500上涨0.09% [16] - **其他资产**：美元兑人民币(CFETS)收盘于6.9890，跌幅0.28%；ICE轻质低硫原油连续上涨1.34%；COMEX黄金下跌4.85% [16] - **月度与年度涨幅**：截至上周末，上证指数当月涨2.06%，当年涨18.41%；创业板指当月涨4.93%，当年涨49.57%；创业板50指数当年涨57.45% [17] - **全球股指表现**：上周，胡志明指数涨3.16%，韩国综合指数涨2.05%；当年涨幅方面，韩国综合指数涨75.63%，胡志明指数涨40.87%，恒生指数涨27.77% [20] 投资建议 - **短期关注地缘政治驱动方向**：军工、油气、贵金属 [4][13] - **关注政策密集催化方向**：商业航天、卫星产业等 [4][14] - **关注产业趋势驱动方向**：AI应用、国产AI算力 [4][15] - **关注政策支持的新消费方向**：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等 [4][15]

市场近期表现 - 最近5个交易日，科创50指数下跌0.59%，创业板指下跌0.82%，大盘价值微涨0.01%，大盘成长下跌0.39%，上证50上涨0.20%，国证2000代表的小盘股上涨1.09% [1] - 行业板块方面，国防军工、石油石化表现靠前，通信、综合表现靠后 [1] 市场估值水平 - 截至2025年12月31日，中证全指PETTM分位数为82%，上证50与沪深300分位数均为75%，创业板指分位数接近58%，中证500与中证1000分位数分别为62%、64% [1] - 创业板指风格估值相对历史总体处于中位数水平 [1] 资金交易情况 - 最近5个交易日，ETF资金流入256亿元，融资盘增加约238亿元 [2] - 两市日均成交额为20823亿元 [2] 卷积神经网络趋势观察 - 基于卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习特征映射到行业主题板块中 [2][11] - 最新配置主题包括化工、非银和卫星等，具体涉及中证细分化工产业主题指数、国证商用卫星通信产业指数、沪深300非银行金融指数、中证全指红利质量指数等细分指数 [2][3][12] 权益与债券资产风险溢价 - 截至2025年12月31日，风险溢价指标为2.69%，该指标为中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率 [1] - 该指标的两倍标准差边界为4.70% [1]

卫星产业投资市场表现 - 截至2025年12月31日，卫星产业相关ETF及联接产品总规模突破110亿元，较11月末的44.91亿元大幅增长超140% [1] - 全市场跟踪卫星产业指数系列的ETF均为2025年新成立产品 [1] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF作为全市场首只布局产品，规模达66.6亿元，2025年成立以来收益率达71.15% [1] - 跟踪中证卫星产业指数的产品中，规模最大的是招商中证卫星产业ETF，规模为15.31亿元，该指数挂钩产品合计规模为43.97亿元 [1] - 全市场共有4条卫星产业指数，其中2条已有跟踪产品 [2] - 跟踪国证商用卫星通信产业指数的产品合计3只，规模达68.89亿元 [2] - 跟踪中证卫星产业指数的产品合计11只，合计规模达43.44亿元 [2] - 2025年3月，永赢基金发行了全市场首只卫星ETF，此后多家基金公司陆续发行成立了卫星产业ETF [2] - 华夏、东财、华宝、银华、大成、天弘等基金公司均已上报相关赛道ETF [2] 卫星产业政策与战略定位 - “十五五”规划建议首次将“航天强国”纳入国家战略目标，卫星产业作为空天经济核心载体，被明确为培育新质生产力的核心抓手 [3] - 国家层面发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出开放国家级科研设施、设立专项引导基金、完善行业治理等关键举措，推动全产业链协同发展 [3] - 卫星产业作为航空航天领域的核心构成，其发展逻辑与国家战略、科技进步和市场需求高度契合 [3] - 卫星产业正迎来政策、资本与技术的三重共振 [3] 卫星产业发展现状与趋势 - 全球范围内，低轨卫星互联网、北斗全球组网、商业遥感与通信卫星等快速发展，推动我国卫星产业从“跟跑”向“并跑”乃至“领跑”转变 [4] - 卫星产业具备高技术密集、强产业带动、长产业链条等特点，在国防安全、应急通信、地理测绘及车联网、物联网、智慧城市等新兴场景中展现出广阔商业价值 [4] - 卫星产业已形成“制造—发射—运营—应用”全链条布局，涵盖卫星平台、载荷、地面设备、运营服务、数据应用等多个环节 [4] - 随着卫星小型化、低成本化、星座组网技术的成熟，商业航天进入规模化发展阶段，相关上市公司数量与市值稳步增长 [4] - 公募基金积极布局源于该产业正迎来从概念到现实的关键转折 [5] 基金经理观点与产业机遇 - 商业航天正处爆发前夜，政策支持、技术突破、资金青睐与应用场景拓宽四大因素共振催生历史性机遇 [6] - SpaceX的商业模式成功验证，以及低轨卫星互联网的巨大空间与“先占永得”的轨道资源规则，构成了产业发展的核心驱动力 [6] - 近期商业航天在多款火箭首飞等催化下受到市场关注，表明市场风险偏好仍在高位 [6] - 低空经济作为政策重点支持方向，未来几个月有望迎来政策密集催化，商业化进程加速 [6] - 可回收商业火箭的发射成功是商业航天产业的“成人礼”，跨过了90%的核心难度门槛，实现了载重提升、成本下降的双重颠覆 [7] - 这一技术突破为卫星互联网、太空算力、6G等未来赛道铺好了运力底座，让商业航天进入产业加速期，正在打开一个全新的万亿级市场 [7] - 投资机会可主要关注卫星发射节奏、大运力火箭突破、火箭及卫星制造的降本落地，这三个方向均有密集的催化利好 [7] - 中国星网的GW星座和上海垣信千帆星座合计规划卫星数量庞大，而当前在轨数量仍处于较低水平，未来几年内卫星发射需求具备较强确定性 [7] - 近期，卫星发射已迈入常态化阶段，实质性提速明显 [7]

卫星产业成为资本市场热点 - 2025年末卫星板块投资表现亮眼，多只卫星ETF在12月单月涨幅超过40% [2] - 截至2025年12月31日，卫星产业相关ETF及联接产品总规模突破110亿元，较11月末的44.91亿元大幅增长超过140% [2] - 全市场跟踪卫星产业指数系列的ETF均为2025年新成立产品 [2] 相关指数产品规模与格局 - 全市场共有4条卫星产业指数，其中2条已有跟踪产品 [3] - 跟踪国证商用卫星通信产业指数的产品仅永赢基金一家，其ETF规模已达66.6亿元，三只产品合计规模达68.89亿元 [2][3] - 跟踪中证卫星产业指数的产品合计11只，其中ETF产品5只，指数挂钩产品合计规模达43.44亿元，规模最大的是招商中证卫星产业ETF，规模为15.31亿元 [2][3] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF自2025年成立以来收益率达71.15% [2] - 多家基金公司如华夏、东财、华宝等均已上报相关赛道ETF [4] 政策与战略驱动 - “十五五”规划建议首次将“航天强国”纳入国家战略目标，卫星产业被明确为培育新质生产力的核心抓手 [5] - 国家层面发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出开放国家级科研设施、设立专项引导基金等关键举措，推动全产业链协同发展 [5] - 卫星产业作为航空航天领域的核心构成，其发展逻辑与国家战略、科技进步和市场需求高度契合 [5] 产业发展逻辑与前景 - 全球范围内低轨卫星互联网、北斗全球组网、商业遥感与通信卫星等快速发展，推动中国卫星产业从“跟跑”向“并跑”乃至“领跑”转变 [6] - 卫星产业具备高技术密集、强产业带动、长产业链条等特点，在国防安全、应急通信及车联网、物联网等新兴应用场景中展现出广阔商业价值 [6] - 产业已形成“制造—发射—运营—应用”全链条布局，随着卫星小型化、低成本化、星座组网技术成熟，商业航天进入规模化发展阶段 [6] 机构观点与投资逻辑 - 商业航天正处爆发前夜，政策支持、技术突破、资金青睐与应用场景拓宽四重因素共振催生历史性机遇 [7] - SpaceX的商业模式成功验证，以及低轨卫星互联网的巨大空间与“先占永得”的轨道资源规则，构成产业发展的核心驱动力 [7] - 可回收商业火箭的发射成功是产业的“成人礼”，实现了载重提升、成本下降的双重颠覆，为卫星互联网、太空算力等未来赛道铺好运力底座 [8] - 投资机会可关注卫星发射节奏、大运力火箭突破、火箭及卫星制造的降本落地，中国星网的GW星座和上海垣信千帆星座合计规划卫星数量庞大，未来几年发射需求具备较强确定性 [8]

卫星产业成为2025年末的“闪耀明星” - 卫星板块投资表现亮眼，多只卫星ETF在2025年12月单月涨幅超过40% [1] - 截至2025年12月31日，卫星产业相关ETF及联接产品总规模突破110亿元，较11月末的44.91亿元大幅增长超过140% [1][2] 卫星产业指数产品市场格局 - 全市场跟踪卫星产业指数的ETF均为2025年新成立产品 [1] - 跟踪国证商用卫星通信产业指数的产品仅永赢基金一家，其ETF规模达66.6亿元，2025年成立以来收益率达71.15% [1] - 跟踪中证卫星产业指数的产品来自招商、富国、平安、广发、易方达、博时、鹏华等基金公司，相关产品合计规模为43.97亿元 [1] - 规模最大的中证卫星产业指数ETF是招商中证卫星产业ETF，规模为15.31亿元 [1][2] 卫星产业发展的核心驱动力 - 国家战略层面，“十五五”规划建议首次将“航天强国”纳入国家战略目标，卫星产业被明确为培育新质生产力的核心抓手 [6][7] - 政策支持具体体现在《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出开放设施、设立基金、完善治理等举措 [6] - 技术进步是关键，低轨卫星互联网、北斗全球组网、商业遥感与通信卫星快速发展，卫星小型化、低成本化、星座组网技术成熟 [7] - 应用场景不断拓宽，在国防安全、应急通信、地理测绘及车联网、物联网、智慧城市等新兴领域展现出广阔商业价值 [7] 基金经理对产业前景的观点 - 商业航天正处爆发前夜，政策、技术、资金、应用四重因素共振催生历史性机遇 [8] - SpaceX的成功商业模式验证了低轨卫星互联网的巨大空间，以及“先占永得”的轨道资源规则的重要性 [8] - 可回收商业火箭的发射成功被视作产业的“成人礼”，实现了载重提升与成本下降的双重颠覆，为卫星互联网、太空算力等未来赛道铺好运力底座 [9] - 未来投资机会可关注卫星发射节奏、大运力火箭突破、火箭及卫星制造的降本落地 [9] - 中国星网的GW星座和上海垣信千帆星座规划卫星数量庞大，未来几年卫星发射需求具备较强确定性 [9] 卫星产业链概况 - 产业已形成“制造—发射—运营—应用”全链条布局，涵盖卫星平台、载荷、地面设备、运营服务、数据应用等多个环节 [7] - 商业航天进入规模化发展阶段，相关上市公司数量与市值稳步增长，为指数化投资提供了丰富的标的池 [7]

文章核心观点 - 成都都市圈（成德眉资）通过产业协同与特色布局，正构建起一个涵盖航空航天核心零部件制造、卫星产业、航天装备制造等全链条的航空航天产业集群，并已形成多个产业闭环和深度配套能力 [1][2][3] 德阳市航空航天产业 - 在核心零部件制造领域已形成成体系的配套能力，涵盖飞机结构件加工、航空发动机锻件制造、精密加工及材料检验检测等全链条环节 [1] - 以万航模锻为核心构建精密结构件研制体系，以航空工业凌峰为核心构建机载设备研制体系，深度配套中国商飞，为C909、C919等国产飞机提供关键核心模锻件 [2] - 典型企业四川德兰航宇建成智能化生产线，产品应用于超70个航空发动机型号，包括世界推力最大的商用航空发动机GE9X，并为国产长江1000发动机等项目提供核心配套，是GEA、赛峰、霍尼韦尔、贝克休斯等国际企业的重要环形锻件供应商 [1] - 德兰航宇借助成都的研发及地理优势，为天府轻动、中天动力等成都企业提供定制化配套，其二期项目将打造“设备+大数据+智能制造”新模式，拓展产业链条 [1] 眉山市卫星产业 - 凭借“成都区位、眉山成本”的叠加优势，聚焦卫星产业生态构建 [3] - 位于眉山天府新区的中国西部卫星产业园是西南地区首个高标准卫星产业园区，已吸引14家卫星产业相关企业及科研机构入驻，初步形成集研制、运营、应用于一体的卫星产业生态圈 [3] - 环天智慧组建的“环天星座”已成功发射11颗自主可控商业遥感卫星，实现“光学+雷达”多维度感知，可对成都都市圈全域开展全天时、全天候覆盖观测 [3] - “环天星座”星载存储系统等核心部件来自成都企业，形成都市圈内的产业小闭环 [3] - 依托园区云计算中心搭建空天数据运营平台，联动成德眉资等地政务部门和重点企业，推动卫星数据在智慧城市、灾害预警、能源管理等领域的应用落地 [4] 资阳市航天装备制造 - 依托临空经济区，重点发展商业航天、低空经济等主导产业，联动本地智能制造基础，聚焦火箭总装、地面测控等上下游领域 [4] - 与成都科学城管委会达成战略合作，推动“链主+配套”协同发展 [4] 成都都市圈产业协同 - 德阳、眉山、资阳立足自身优势形成特色布局，成为产业协同发展的重要支撑极 [3] - 环天智慧与星元空间的深度合作以卫星联合发射与数据应用为抓手，旨在完善成都都市圈空天信息产业链条，形成“卫星发射—数据采集—智能分析—场景应用”的完整闭环 [3] - 产业协同旨在助力成德眉资同城化发展中的资源共享与协同治理 [4]