格隆汇1月8日｜据企查查，近日，四川发展航空产业投资集团有限公司发生工商变更，注册资本由30亿 元增至40亿元。企查查信息显示，该公司成立于2021年，法定代表人为熊辉然，经营范围为以自有资金 从事投资活动、自有资金投资的资产管理服务，由四川发展（控股）有限责任公司全资持股。 ...

文章核心观点 - 2025年末美国劳动力市场数据喜忧参半，呈现“低招聘、低裁员”的疲软格局，就业增长缺乏普遍性，薪资增速放缓 [1][2][3] - 即将公布的2025年12月非农就业报告是市场关注焦点，可能影响美联储的降息决策时点，市场预期首次降息可能发生在2026年第二季度 [1][5] - 美联储在平衡充分就业与通胀目标上面临挑战，尽管对2026年经济展望乐观，但劳动力市场疲软和通胀停滞构成潜在风险，市场对降息路径存在分歧 [5][6][7] 劳动力市场数据表现 - **ADP就业数据**：2025年12月美国企业新增就业岗位4.1万个，低于预期的4.8万个，留任员工薪资同比涨幅为4.4%，与疫情以来最低水平持平 [2] - **就业增长结构**：新增岗位高度集中于医疗保健、餐饮及酒店行业，缺乏行业普遍性 [3] - **JOLTS报告数据**：2025年11月美国职位空缺数从10月的近750万个降至约710万个，雇佣人数从10月的540万人降至约510万人，但裁员人数从10月的190万人降至170万人 [4] - **非农就业数据**：2025年11月美国非农就业人数新增6.4万，失业率升至4.6%，创四年多新高 [5] 劳动力市场现状与特征 - **市场格局**：呈现“低招聘、低裁员”特征，企业招聘步伐自2025年春季以来已大幅放缓，过去三个月中有两个月就业人数实现增长 [3] - **市场情绪**：消费者对劳动力市场的评价更为消极，认为家庭财务状况“糟糕”的受访者占比已超过认为“良好”的群体 [5] - **潜在动力**：失业率上升的部分原因是大量人群重新涌入就业市场，这更多源于经济压力加剧而非对前景的信心 [7] 美联储政策与市场预期 - **政策考量**：劳动力市场景气程度是美联储权衡是否再次降息的最大考量因素，2025年最后三次议息会议均选择降息 [3][5] - **利率预期**：联邦基金利率期货定价显示，2026年美联储首次降息节点指向第二季度，1月底会议降息概率微乎其微，但3月降息25个基点的概率已接近50% [1][5] - **官方展望**：美联储对2026年经济展望普遍乐观，预计经济增长将提速，失业率趋于稳定，通胀水平回落 [6] 潜在风险与专家观点 - **经济风险**：通胀改善步伐停滞，劳动力市场疲软，若消费者因经济压力削减开支，可能引发企业裁员潮 [7] - **市场信号**：若非农报告表现过于疲软，可能释放出比市场当前预期更为严峻的经济风险信号 [7] - **市场状态**：当前劳动力市场远未达到稳定均衡的理想状态，“低招聘、低裁员”模式只能维持一段时间 [7]

亚洲股票2025年表现强劲，大中华股票表现最理想，全年平均回报达33.71%。其次为香港股票及亚太 区日本除外股票，回报分别为31.69%及29.26%。整体区内通胀温和，美联储减息有助缓解利差压力， 部分亚洲央行更具备进一步宽松空间。 富达持续看好中国内地股市，中美贸易关系已趋于稳定，整体增长势头向好，降低了立即采取政策行动 的迫切性。中国市场的估值依然具吸引力，内地在创新、人工智能及生物科技等领域的全球竞争力亦持 续提升。此外，中国内地政府推动"反内卷"政策，旨在改善竞争环境、促进产业升级，亦为市场带来额 外催化剂。 从资产配置角度，固定收益上，富达仍高度看好高评级企业债券。同时，美国国债的传统避险优势略显 减弱，市场承压期间，德国政府债及黄金的避险需求更突出。 地域配置方面，对美国股票维持超配。美联储持续宽松及贸易政策不确定性下降，支撑市场情绪与风险 偏好。虽然市场集中度偏高，但科技板块盈利仍具动能，AI投资趋势愈加明显。对欧洲股市则保持观 望，尽管政策乐观推动市场反弹，但企业盈利增长逊于预期，欧洲央行利率已接近中性，进一步宽松可 能性有限。 富达国际表示，2025年全球市场表现理想，展望2026年资产 ...

黄金市场表现与前景 - 2025年末黄金价格再度刷新历史纪录，2025年录得自1979年以来最强劲的年度表现 [1] - 2026年黄金市场有望延续牛市行情，预计全年将实现高个位数至低双位数的收益，金价目标锁定在4500美元至4600美元区间 [1][2] - 下一个重大的趋势性机会仍倾向于多头，金价未来出现20%至25%涨幅并奔向5000美元大关的概率，远高于回落至3000美元 [1][3] 黄金市场的结构性支撑 - 在3600美元至3700美元水平存在坚实的结构性支撑，为金价构筑了牢固的底部 [1][3] - 全球范围内高达340万亿美元的负债总额，特别是占比超过30%的政府债务，正成为推动金价上涨的长期燃料 [1][3] - 在通胀顽固且长期收益率高企的环境下，黄金作为对冲久期风险与货币贬值的核心资产，其角色愈发不可替代 [1][4] 投资需求与资金流向 - 传统“股债对冲”模式失效为黄金带来增量需求，投资者正重新评估60/40资产配置比例，黄金在投资组合中的战略价值显著提升 [2][4] - 2025年全球黄金ETF流入量超过700吨，其中SPDR Gold Shares持仓增幅明显 [2][4] - 尽管金价处于高位，但全球黄金ETF占总资产比例仍不足3%，远低于历史巅峰水平和专业机构推荐的5%至10%配置标准，意味着机构资金仍有巨大的加仓空间 [2][4] 潜在风险与长期定位 - 美国经济的强劲反弹可能提振美元并抑制美联储降息预期，从而对金价造成短期扰动 [2][4] - 在沉重的债务负担与全球财政压力下，金价回撤的幅度将非常有限 [2][4] - 3000美元已经成为金价新的战略支撑位，随着全球贸易格局的演变和货币体系的调整，黄金作为长期避险资产的地位将进一步得到巩固 [2][4]

传统"股债对冲"模式的失效也为黄金带来了增量需求。由于后疫情时代资产相关性的改变，投资者正重 新评估60/40资产配置比例，黄金在投资组合中的战略价值显著提升。从资金流向来看，2025年全球黄 金ETF流入量超过700吨，其中SPDR Gold Shares持仓增幅明显。Moneta Markets外汇表示，尽管金价处 于高位，但全球黄金ETF占总资产比例仍不足3%，远低于历史巅峰水平和专业机构推荐的5%至10%配 置标准，这意味着机构资金仍有巨大的加仓空间。 针对2026年的潜在风险，Moneta Markets外汇表示，虽然美国经济的强劲反弹可能提振美元并抑制美联 储降息预期，从而对金价造成短期扰动，但在沉重的债务负担与全球财政压力下，金价回撤的幅度将非 常有限。Moneta Markets外汇最后认为，3000美元已经成为金价新的战略支撑位，随着全球贸易格局的 演变和货币体系的调整，黄金作为长期避险资产的地位将进一步得到巩固。 黄金价格在2025年末再度刷新历史纪录，这一现象深刻反映了黄金市场在结构性支撑下依然稳健。即便 步入2026年后涨幅可能出现边际收窄，但整体上行趋势已然明确。根据State St ...

北京商报讯（记者 刘宇阳 实习生 姚榕琰）1月5日，江西证监局发布公告称，经查，新余鑫科投资管理中心（有限合伙）存在投资者适当性管理不到位；向 中国证券投资基金业协会报送信息不准确；在基金内部设立投资单元等问题。 江西证监局指出，上述行为违反了相关规定，决定对新余鑫科投资管理中心（有限合伙）采取出具警示函的行政监管措施并记入证券期货市场诚信档案。 | 索 引 号 | bm56000001/2026-00000062 | સ્ટે | 类 | 行政执法;行政监管措施 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | | 发文日期 | | 2026年01月05日 | | 名 称 | 江西证监局关于对新余鑫科投资管理中心（有限合伙）采取出具警示函措施的决定 | | | | | 文 름 | 〔2025〕 36号 | 主题词 | | | ...

本报讯(记者袁传玺)天眼查App显示，近日，国新控股(雄安)有限公司成立，注册资本20亿元，经营范 围为创业投资、以自有资金从事投资活动、自有资金投资的资产管理服务、融资咨询服务、财务咨询、 企业管理咨询、信息咨询服务、社会经济咨询服务，由中国国新控股有限责任公司、中国雄安集团投资 管理有限公司共同持股。 ...

数字人民币 - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施 [2] - 届时，数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息，数字人民币将从“数字现金时代”迈入“数字存款货币”时代，中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体 [2][5] 房地产与信贷政策 - 存量“公积金+商贷”利率自2026年1月1日起同步下调，对于2025年5月8日以前已发放的公积金贷款，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；二套房5年以下降至2.525%，5年以上降至3.075% [2] - 商业贷款方面，五年期LPR下调至3.5%，贷款人可选择3个月、6个月或1年重定价周期 [2] - 自2026年起，个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上免征增值税，此举旨在降低二手房交易成本 [6] 财政与产业政策 - 2026年国补方案正式发布，国家下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新 [3] - 国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类 [3] - 购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准（即2万元或1.5万元） [3] - 家电国补范围缩小至冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元 [3] 汽车行业 - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量420,398辆，同比下滑约18.2%；全年累计销量4,602,436辆，同比增长7.73%，其中海外年销量首次突破100万辆，增长145% [4] - 吉利汽车2025年12月汽车总销量为236,817辆，同比增长约13%；全年汽车总销量为3,024,567辆，增长约39% [4] - 造车新势力延续交付高峰，零跑、小米、鸿蒙智行等品牌凭借成本、生态等优势重塑竞争格局，零跑以近60万辆的成绩位居榜首 [4] - 特斯拉大幅下调韩国车型售价，Model 3高性能全轮驱动版售价下调940万韩元，Model Y高性能全轮驱动版下调315万韩元，Model Y后轮驱动版下调300万韩元 [7] 科技与并购 - AI智能体平台Manus被Meta收购，这是Meta成立以来第三大收购，花费仅次于WhatsApp（190亿美元）和ScaleAI（143亿美元） [7] - 多家公募机构发布2026年投资策略展望，科技成为机构普遍看好的主线之一，市场上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利+估值”双重驱动 [4] 金融市场表现 - 最近一周（2025年12月29日至2026年1月2日），全球主要股市涨跌互现，上证指数累计上涨0.13%，恒生指数累计上涨2.01%，纳斯达克指数累计下跌1.52%，标普500指数累计下跌1.03%，韩国综合指数累计上涨4.36% [8][10] - 债券市场方面，最近一周1年期、5年期、10年期中国国债收益率分别上涨5个BP、3.61个BP、0.97个BP；10年期美国国债收益率累计上涨5个BP [11][12] - 商品市场方面，贵金属大幅回调，COMEX黄金累计下跌4.63%，COMEX白银累计下跌6.39%；现货白银2025年全年累计涨幅约147% [14][6] - 外汇市场方面，美元指数累计上涨0.43%；在岸人民币、离岸人民币分别上涨0.28%、0.49% [14] 基金与理财产品发行 - 最近一周，万得基金指数普跌，万得全基指数累计跌幅为0.31%，万得股票型基金总指数下跌0.47%，万得混合型基金总指数下跌0.49% [13] - 固收+型基金在银行融资产品中占据绝对主导地位，198只固收+型基金占全部产品数量的52.80%，合计规模达114.95亿元，占总规模的80.88% [15][17] - 银行理财子公司在银行系金融产品融资中占据绝对主导地位，277家银行理财子公司参与融资，占全部统计机构数量的73.87%，融资总规模达137.25亿元，占全部融资规模的96.58% [17][19] 加密货币与数字资产 - 特朗普媒体与技术集团宣布计划向其投资者群体发行一种新的加密货币，将与Crypto.com合作在Cronos区块链上运营，预计每位DJT股东将按其持有的每股获得一枚代币 [7][5] 机构观点 - 中信证券称，2026年财政政策定调为“更加积极的财政政策”，预计货币政策基调延续“适度宽松”，降准降息仍存空间 [22] - 中金固收称，展望2026年，央国企地产主体总体信用风险较可控，优质头部央企信用利差走扩后性价比已逐步显现 [22] - 华泰固收称，一季度债市往往偏震荡，2026年货币政策偏中性，降准可期，降息需要触发剂 [23]

市场表现与驱动因素 - 2026年初市场延续2025年底上涨势头，全球股市在1月首个交易日上涨，人工智能热潮、通胀放缓及各国央行支持性政策是主要驱动力，盖过了贸易争端、地缘政治紧张和估值过高等不利因素[1] - 2025年市场涨势强劲且波及范围广泛，股票和债券同步上涨，信贷利差收窄，大宗商品价格走高，金融环境接近2025年以来最宽松水平[1] - 2025年跨资产表现是自2009年以来最强劲的，当时估值达危机水平且政府广泛干预[1] - 2025年美国股市回报率约为18%，连续第三年实现两位数增长，全球股市涨幅约为23%[5] - 2025年全球国债价格上涨近7%，得益于美联储三次降息[5] - 2025年追踪大宗商品的指数上涨约11%，贵金属领涨，黄金价格受各国央行购入、美国宽松货币政策和美元走软支撑而屡创新高[5] 市场结构与策略表现 - 2025年市场涨幅广泛、持续且异常协调一致，使多元化投资策略看似毫不费力，但资产同向变动降低了投资组合的保护性，容错空间缩小[2] - 贝莱德投资研究所全球主管指出，2025年暴露出多元化投资的虚假繁荣风险，分散投资于这些资产类别并不能提供保护[2] - 2025年传统的60/40股债投资组合回报率为14%，追踪风险平价量化策略的指数上涨19%，创下自2020年以来最佳年度表现[8] - 平衡型策略尚未吸引到投资者追逐那些曾长期遭遇资金外流的基金的业绩[8] - 机构亿万富翁指数显示，2025年全球最富有的500人财富总额增加创纪录的2.2万亿美元[8] 市场情绪与未来预期 - 华尔街预期基于同样的驱动因素，包括人工智能领域的巨额投资、强韧的经济增长势头以及政策制定者能在不引发通胀的情况下放松货币政策[4] - 来自60多家机构的预测普遍认为这些驱动因素依然存在[5] - 资产配置者总体上保持乐观，认为经济增长势头和政策支持依然强劲，足以抵消估值偏高的问题[9] - Columbia Threadneedle Investments北美资产配置主管表示，正计划尽可能多地动用现金以利用当前市场环境，目前没有迹象表明应担心近期会出现经济衰退[9] - Osterweis投资组合经理对人工智能和核能相关股票持谨慎态度，认为某些行业估值快速扩张的局面既不可持续也无法重现，担心未来回报可能乏力[5] 风险与波动性 - 市场波动性大幅下降，衡量美国债券市场波动性的指标录得自金融危机以来最大年度跌幅[5] - 信贷市场随之走低，投资级债券利差连续第三年收窄，平均风险溢价降至80个基点以下[5] - 通胀仍然是症结所在，尽管2025年大部分时间价格压力缓解，但一些投资者警告能源市场或政策失误可能迅速逆转这一进展[5] - 施罗德投资指出，关键风险在于通胀是否会卷土重来，预见一系列事件可能引发通胀，最有可能的路径是从能源价格上涨开始[6] - 美国消费者信心在12月份连续第五个月下滑，与富豪财富增长形成对比[8]

经济观察网天眼查App显示，12月29日，国新控股(雄安)有限公司成立，法定代表人为姜开宏，注册资 本20亿人民币，经营范围为创业投资、以自有资金从事投资活动、自有资金投资的资产管理服务、融资 咨询服务、财务咨询、企业管理咨询、信息咨询服务、社会经济咨询服务，由中国国新控股有限责任公 司、中国雄安集团投资管理有限公司共同持股。 ...