""职业"几乎是每个人一生中不可回避的两个字，甚至是我们的第二人生。职场人的日常 生活和精神状态，都不可避免地受到工作的影响。 "职业"，曾经像一枚钢印，稳稳地烙在每个人的履历上。如今，它却更像一幅水彩，边 界模糊，色彩流动。 当组织形态被解构，工作方式被重构，人与AI的边界在消融——职场人，注定要在稳 定与流动之间，寻找自己的职业韵律。 我们以为自己是在屏幕上做选择，却不过是在被选择。我们在技术的狂欢中迷失了自己，失去 了深度思考的能力，也正在失去与自我对话的勇气。 卓越的职场人，不是那些执着于单一赛道的人，而是懂得在"硬技能"与"软智慧"之间灵活切换 的跨界者。 阅读，恰恰提供了这种切换的枢纽。 未来呼啸而来， 真正的职业安全感，不在于找到一份永不失业的工作，而在于培养一种永不落 伍的思维。 " 当DeepSeek、GPT能在三秒内生成一份行业报告，当知识更新速度超过了人脑的缓存能力，阅 读的意义早已超越了"获取信息"。 阅读成了一种认知的慢呼吸，一种思维的抗眩晕训练。 这是一个注意力被精心设计的时代。真正的阅读者，不是信息的囤积者，而是思想的冲浪者 —— 他们懂得在潮水般的新知中辨别暗流，在碎片化的时代 ...

全球经济秩序重构 - 当前全球经济秩序正经历深刻重构，贸易摩擦和关税升级导致环境发生巨大转变，未来规则高度不确定 [1][8] - 过去80年全球经济繁荣的重要驱动力是国际贸易增长，而当前趋势正转向贸易限制和孤立主义 [8] - 全球化带来的好处包括抑制通胀，过去25年美国耐用品实际价格下降约40%，若贸易终止将导致物价上涨 [9][10] 市场估值与回报 - 标普500当前PE为19倍，高于历史平均16倍，预期回报可能降至1%-7%而非历史平均10% [13] - 高收益债券收益率从7.2%升至8%，债券价格下跌带来更高预期回报 [2][3] - 股票市场近期下跌15%-17%，但难以判断跌幅是否已充分反映风险 [4][6] 投资策略 - 当前是观察和评估风险与价格匹配度的时刻，而非立即行动的时机 [1][31] - 信贷市场提供更确定回报，47年数据显示约99%发行人履约，违约风险可控 [15][17] - 投资决策需重新评估资产价值，不能仅因价格下跌就回避，但需判断"折扣"是否足够 [31][32] 美国投资环境 - 美国仍可能是最佳投资地，但法治基石、结果可预测性和财政状况等优势正在减弱 [33] - 美国长期财政赤字和债务问题严重，当前政策可能进一步影响其信用和国际投资者信心 [33] - 若美元和美国债券吸引力下降，将导致财政状况异常复杂 [33] 通胀趋势 - 切断全球供应链可能导致持续通胀时代来临，逆转过去几十年全球化带来的"去通胀"趋势 [10] - 关税本质是成本上升，最终可能由消费者承担，推高整体物价水平 [10] - 若无全球贸易，过去25年通胀水平可能达3%-5%而非实际的2% [10]

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继上周创十多年最大单日跌幅后，印尼股市重启断崖式暴跌。 周一早间， 印尼基准股指雅加达综合指数一度跌超4%，盘中跌破6000点，为2021年以来首次， 目前跌幅大幅收窄。 过去一年以来，该指数累计下跌约17%，成为全球表现最差的市场之一；与此同时，印尼盾兑美元汇率今年也下跌了约2%。 投资者大幅抛售的行为，主要源于对新总统Prabowo Subianto财政计划的强烈担忧以及特朗普关税政策带来的不确定性。 新主权财富基金、特朗普"关税大棒"激发担忧情绪 据周一报道， 印尼政府已开始将国企股权转让给新的主权财富基金Danantara， 持股包括电信公司PT Telkom Indonesia 、钢铁制造商 PT Krakatau Steel和 建筑商PT Waskita Karya等。 华尔街见闻此前提及， 为模仿模仿新加坡的投资机构淡马锡控股，印尼总统Prabowo主张成立了主权财富基金Danantara，此举激发了投资者的担忧情绪，担 心印尼正在失去前总统佐科·维多多执政期间建立的财政纪律。 在特朗普威胁提高关税的阴影下，作为新兴市场之一，印尼资产的风险也与日俱增。 2013年，摩根士丹利将五个对外国热钱流动 ...

投资哲学 - 投资成功的关键在于为不确定性做好准备而非预测未来[1][38] - 市场情绪在"完美无瑕"和"毫无希望"间摇摆创造投资机会[33][34] - 非凡成功需做别人不愿做的事并坚持到策略生效[16][17][20] 职业发展 - 会计是商业基础语言但需结合MBA/CFA等深造[11][12] - 债券部门被动调岗意外开启高收益债券投资生涯[14] - 私募股权黄金时代受益于40年利率下行周期[43][44] 市场分析 - 股市波动远超经济基本面源于情绪驱动[33][34] - 美国财政赤字持续扩大成最大系统性风险[62][63] - 私募股权"银弹"效应随利率环境改变而消失[44][45] 投资策略 - 卖出决策应基于价值重估而非价格波动[25][26][29] - 定性分析能力比定量信息更具竞争优势[48][49] - 构建适应多情景组合优于押注单一预测[39][40] 行业趋势 - 另类投资崛起是市场自然选择非主动布局[55] - 美国优势地位面临挑战但暂无明确替代者[52] - 计算机可替代多数投资者但无法超越顶尖人才[50] 职业建议 - 成功需要找出关键变量深度研究而非掌握全部信息[58][60] - 智识谦逊比绝对确定性更能应对复杂市场[36][37] - 职业选择应追求内在满足而非外部期望[67]

作为每年全国两会后首个举办的"国家级"论坛，中国发展高层论坛着眼于释放我国坚持对外开 放的强烈信号，今年也不例外。3月2 3日至2 4日，中国发展高层论坛2 0 2 5年年会在北京钓鱼台 国宾馆召开。 值得关注的是，今年外企参会呈现出多个特点：一是参会跨国企业国家范围广，共有2 1个国家 8 6位跨国企业的正式代表出席论坛，比去年增加3个国家。其中，来自美国的企业数量最多， 共2 7家；二是首次参会的跨国企业数量创新高，是历年数量最多的，占企业总数的2 0%；三是 参会跨国企业行业覆盖全，金融保险、医药健康、能源矿产等重点行业突出。 开幕式上，国家高层释放了对外开放的坚定信号：国务院总理李强2 3日上午在大会开幕式发 表主旨演讲时表示，将坚定不移推进开放合作，倡导国际通行规则下的公平竞争，维护自由贸 易和全球产业链供应链畅通稳定，继续敞开怀抱欢迎各国企业，进一步扩大市场准入，积极解 决企业关切，帮助外资企业深度融入中国市场。 3月2 3日下午，国务院总理李强在北京人民大会堂会见来华出席中国发展高层论坛2 0 2 5年年会 的美国联邦参议员戴安斯及部分美国企业界人士。李强向美国企业发出"邀请函"。他表示，中 国 ...

面对特朗普反复挥动关税大棒以及美联储的最新表态，越来越多的机构提及美国经济的衰退风险。 当地时间19日，国际评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，美国经济衰退的风险高得令人不安，而且 还在上升中。如果特朗普推进对等关税，且关税持续三到五个月，就足以"把经济推向衰退"。 同一天，安联集团首席经济顾问表示，美联储主席鲍威尔使用"暂时"一词来描述关税的潜在通胀影响，称这是 一个"重大政策错误"。巴克莱的经济学家也指出，鲍威尔似乎不太愿意考虑未雨绸缪地进行降息，他预设关税 相关价格压力是暂时性的言论，可能会让美联储在未来面对形势演化时措手不及。 此前2月13日，美国总统特朗普宣布，他已决定征收"对等关税"，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相 等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。3月4日，特朗普在美国国会联席会议上发表讲话时重申， 将于4月2日开始征收对等关税。农产品关税也将于4月2日生效。特朗普表示，几十年来，其他国家一直对美国 征收关税，现在轮到美国开始对其他国家征收关税了。特朗普还表示，关税会带来"一点干扰"，但可以接受。 近期，在特朗普"反复无常"的关税政策干扰下，美国股市一直在波动。 赞迪表 ...

预计阅读时间：16分钟 许久没有露面的传奇投资人安东尼·波顿（Anthony Bolton）最近参加了一个对谈节目。 这位被贴 上"英国彼得·林奇"、"逆向大师"种种标签的投资大师，对当下有明确的判断："我今天的看法是， 我们处于中国新一轮牛市的初期阶段。"，"真正关键的是：市场已经对前景作出什么样的定价了， 不是前景本身。" 今年75岁的安东尼·波顿， 1979年加入富达（Fidelity），并迅速成为其传奇的投资经理之一。 他 的投资哲学强调耐心与坚持，尤其在市场情绪高涨时，波顿能够保持冷静，识别出被过度追捧或忽 视的资产。 他经历过多次重大市场危机如1987年股灾、2000年互联网泡沫破裂、2001年"9·11"事件……但 仍保持了稳定的高回报，展现了其逆向投资策略的韧性。波顿的成功秘诀在于他对企业基本面的深 入研究和对市场信息的独特理解，他甚至不讳言，自己相对基本面"更痴迷于解读投票器——通过 股东变动、内部交易等捕捉市场情绪"。 这次对话中，他讲到很多实操上的内容。 有意思的是，他讲到"特别喜欢非对称回报的投资机会"， 这点跟霍华德·马克斯一篇备忘录的内容灵魂呼应了。在霍华德·马克斯看来，不对称性只 ...

美股市场调整分析 核心观点 - 2025年2月下旬以来美股经历显著调整 纳指和标普500指数均跌破200日移动平均线 今年以来收益率跌入负区间 与中国和欧洲市场表现形成对比 [1] - 调整核心逻辑在于市场预期的系统性修正 三大因素共同压制风险偏好 导致估值剧烈下修 [1] - 倾向于认为本轮下跌调整（跌幅10-15%）概率大于熊市（跌幅20%）概率 后续走势取决于特朗普政府政策实际动作及官员对股市评论措辞变化 [2] 调整驱动因素 1 **关税政策摇摆冲击企业信心** - 特朗普政府关税政策呈现"三阶段式"升级 从贸易调查（1月）到针对性加征（2月）再到全面扩大（3月） [1] - 政策反复性极强 例如对墨西哥关税30天内两次调整 企业无法形成稳定预期 [1] 2 **财政紧缩预期压制增长前景** - 政府效率部DOGE冻结大量政府外包合同 计划大规模削减联邦雇员 影响已在2月美国挑战者裁员报告等数据显现 [1] 3 **政策叙事转向"经济排毒论"** - 特朗普政府官员频繁提及"美国经济需要转型期" 财长贝森特称依赖财政扩张、移民红利和全球化红利的增长模式不可持续 [1] - 叙事转变动摇了市场对"高增长-高估值"逻辑的信仰 [1] 经济基本面韧性分析 1 **关税对消费影响有限** - 美国进口消费品仅占私人消费支出4% 对墨、加、中全面加征25%关税受影响商品占比仅1 2% [2] - 历史数据显示2018年中美贸易摩擦导致消费增速回落0 2个百分点 企业成本传导率不足30% [2] 2 **财政紧缩幅度不确定性** - 当前财政紧缩主要来自政府效率部 但共和党国会推动的2025财年预算案版本削减赤字幅度很小 [2] 3 **深度衰退可能性低** - 居民和企业部门资产负债表健康 财政紧缩可能带来一定冲击但演变为深度衰退概率很低 [2]

以进促稳，"在发展中逐步化解风险"，防风险领域出现更加明确的新提法。 在此前市场关注的几 大风险领域，房地产方面明确要"持续用力推动房地产市场止跌回稳"，收储和政策调控权限进一步 下放；地方债务化解方面，提出"动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间"，发展的 优先级有所上调；资本市场方面，明确要"加强战略性力量储备和稳市机制建设"，叠加中长期资本 入市，有望平抑市场波动，提振市场风险偏好。 加快发展新质生产力。 延续此前多次会议的精神要求，本次政府工作报告同样将新质生产力的发 展放在突出位置，全文中9次出现"智能"一词，明显高于此前会议。政府工作报告中商业航天、低 空经济、人工智能、具身智能、生物制造、量子科技等前沿技术被明确提及，我们认为科技创新是 中国经济对抗人口老龄化带来的通缩压力和外部地缘政治负面冲击的最有力的手段。在 DeepSeek、宇树机器人等科技新领域开始爆发后，科技领域的突破有望带领中国资产实现重估。 政府工作报告中提及"充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策"，会后政策解读会上国务 院研究室主任沈丹阳也提到"宏观经济政策实际上还留有后手，将会依据形势变化动态调整、积极 应对 ...