公司业务情况 - 物料搬运板块2024年收入同比增长约56.1%，因前期个别单项产品毛利率较高，2024年相关产品毛利率下降5.3个百分点，目前订单充足 [2][3] - 新能源设备板块2024年收入同比增长约35.4%，因行业竞争激烈，毛利率同比下降4.3%，2025年订单充足，产能预计提升 [4] - 冶金设备板块2024年收入同比增长10.7%，毛利率提升0.53个百分点，后续将提升产品竞争力和深挖降本空间 [4][5] - 核心零部件板块2024年收入同比下降3.6%，船用曲轴毛利率同比提高1.9个百分点，后续将提升产品质量和产能 [5][6] - 工程总包板块2024年收入同比下降29.6%，毛利率同比提高6.8个百分点，将坚持国际化战略拓展市场 [6] 在手订单情况 - 2025年第一季度新增订货51.4亿元，同比增长11.02%，新能源设备和港口机械需求稳定，冶金、焦化需求不足 [6] - 物料搬运板块2025年第一季度新增订货同比下降22% [7] - 新能源设备板块2025年第一季度新增订货同比增长17.4% [7] - 冶金设备板块2025年第一季度新增订货下降6.8%，2025年1月中国粗钢产量8190万吨，同比减少5.6% [7] 风电相关情况 - 2024年生产铸件21万吨，2025年计划生产铸件同比增长20%以上，后续产能逐步释放 [8] - 2025年一季度风电齿轮箱产品出货量同比增长显著，预计2025年风电装机布局加速，出产风电齿轮箱将提升 [8] 排产和出货情况 - 2025年一季度排产和出货依据年初计划稳步推进，同比增长10%左右 [8] 深海科技产品情况 - 具备大型船用曲轴和单点系泊等产品供货能力，2024年出产曲轴187段，无单点系泊系统出货 [8] - 掌握国际高端船用曲轴生产技术，产品范围覆盖多种型号，累计出产曲轴1300余支 [9] - 承接多个单点系泊系统总包制造，承担多项专项研究课题，自主设计研发关键核心配套设备，部分完成样机制造与实验验证并获船级社认证 [9] 降本增效和企业改革情况 降本增效进展 - 壮大经营规模，从“经营产品”向“经营客户”“经营市场”转变，国际化订货加速增长 [9] - 锚定客户需求，推进集成供应链变革和精益管理变革，提升产品质量，打造精品项目 [10] - 强化创新引领，聚焦“五化”战略，建立精准研发投入机制，实现核心技术突破、申请专利和新增标准 [10] - 加快转型升级，推进数智化转型变革，实现智能制造场景应用，目标分子公司达到相关标准 [11] - 坚持“两效”优先，深化降本增效机制和目标成本管理，压减非增值支出 [11] 企业改革和未来展望 - 推进“质量上上”三年行动、精益管理专项行动、集成供应链变革、IPD集成产品研发变革、数智化转型变革和组织变革 [12][13][14] - 未来将落实国家战略规划，围绕“核心技术、核心产品、核心客户、核心竞争力”，推进战略转型和管理变革 [14] 其他情况 - 海外市场产品利润水平较高，因用户对产品标准要求更高，设计、生产周期更长 [14] - 无形资产主要包括土地使用权、专利权、非专利技术、海域使用权和软件 [14] - 下游客户分布在冶金、港口等领域，不同产品发货到确认收入时间周期不同，2024年前五大客户订货占比23%，集中在能源、港口和矿山行业 [14][16] - 高管薪酬结构包含年度薪酬和中长期激励，年度薪酬与员工平均工资挂钩，绩效年薪与公司和个人业绩挂钩，中长期激励暂未实施 [16]

公司业绩 - 2025年第一季度营收为22.51亿元，同比下降37.16% [1] - 净亏损8314.7万元，去年同期净亏损1.29亿元 [1]

财务表现 - 1Q25实现营业收入21.93亿元，同比增长0.72% [1] - 1Q25实现归母净利润0.91亿元，同比增长1.28% [1] - 1Q25实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10.97% [1] - 1Q25计提各类资产减值准备7806.01万元，其中信用减值损失7803.98万元，对业绩造成一定影响 [2] 海外业务 - 24年海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，但海外毛利率为29.19%，高于国内毛利率8.43个百分点 [2] - 24年海外生效订货同比增长超80%，海外市场生效订货总量和占比均创历史新高 [2] - 25年中美有望进入降息周期，带动矿山机械行业景气度提升，公司正积极强化国际战略布局 [2] 特种机器人发展 - 公司聚焦矿山重型装备及特种机器人领域的技术研发与产业化应用，技术储备和业务布局围绕矿山智能化、无人化平台建设展开 [3] - 4月公司领衔攻关国家重点研发计划"智能机器人"重点专项"移动重载智能高空作业机器人系统"项目，旨在提升干散货码头卸船作业效率与安全性 [3] 盈利预测 - 预计25至27年分别实现归母净利润5.01亿元、5.96亿元、7.21亿元，对应当前PE为41倍、34倍、28倍 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营收为27.68亿元，同比增长60.18% [1] - 2025年第一季度净利润为2197.49万元，同比增长7.62% [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收为85.17亿元，同比增长0.86% [1] - 2025年第一季度净利润为2.55亿元，同比增长50.33% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE41X/34X/28X，考虑公司矿山机械出海成长前景，特种机器人前景广阔，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 公司25年4月25日发布25年一季报，1Q25实现营业收入21.93亿元，同比增长0.72%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长1.28%；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10.97% [2] 经营分析 - 1Q25公司计提资产减值对业绩造成一定影响，计提各类资产减值准备共7806.01万元，主要是信用减值损失7803.98万元 [3] - 24年公司海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，但海外毛利率为29.19%，高于国内毛利率8.43pcts；24年海外生效订货同比增长超80%，总量和占比均创历史新高；25年中美有望进入降息周期，带动行业景气度提升，公司积极强化国际战略布局，看好出海成长前景 [3] - 公司聚焦矿山重型装备及特种机器人领域，技术储备和业务布局围绕矿山智能化、无人化平台建设展开；4月领衔攻关的国家重点研发计划项目启动，特种机器人应用面不断拓宽，未来看点较多 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE41X/34X/28X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9,557|8,034|9,303|10,803|11,853| |营业收入增长率|8.26%|-15.93%|15.80%|16.12%|9.72%| |归母净利润(百万元)|384|375|501|596|721| |归母净利润增长率|163.61|-2.36%|33.83%|18.89%|21.03%| |摊薄每股收益(元)|0.088|0.082|0.109|0.130|0.157| |每股经营性现金流净额|0.28|0.18|0.12|0.19|0.23| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.78%|4.14%|5.30%|5.99%|6.81%| |P/E|50.23|54.29|41|34|28| |P/B|2.40|2.25|2.15|2.04|1.92|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的各项财务指标及比率分析，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等情况及相应增长率、收益率等指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|2|2|3| |增持|0|1|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|2.00|1.33|1.33|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 04 - 26|买入|4.36|5.66～5.66| |2|2024 - 08 - 24|买入|3.54|N/A| |3|2024 - 10 - 30|买入|4.15|N/A| |4|2025 - 03 - 15|买入|4.60|N/A|[12]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 公司2025年第一季度合并利润表显示本期发生同一控制下企业合并的被合并方在合并前实现的净利润为0元 [5] - 公司2025年第一季度合并现金流量表未经审计 [5] 资产减值准备 - 公司对2025年第一季度可能出现减值迹象的相关资产进行了减值测试拟计提各类资产减值准备共计7,80601万元 [7] - 应收票据按预期信用损失率05%计提减值准备2273万元 [7] - 应收账款根据不同组合预期信用损失率共计提应收账款减值准备7,67299万元 [7] - 其他应收款计提减值准备10821万元 [8] - 合同资产及其他非流动资产计提减值准备260万元 [8] - 存货期末可变现净值上升转回存货跌价准备052万元 [8] 减值准备影响 - 计提减值准备预计将减少公司2025年第一季度合并利润总额7,80601万元 [9] - 本次计提减值准备后能够更加真实公允地反映公司的财务状况 [9] - 本次计提资产减值准备未经审计最终会计处理及对公司2025年度利润的影响以年度审计结果为准 [10] 股东信息 - 公司披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入126.74亿元 同比增长12.58% 创历史新高[5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润4.32亿元 同比增长0.28%[5] - 2025年第一季度营业收入34.81亿元 同比增长21.24% 净利润1.11亿元 同比增长2.03%[3] 市场开拓与项目执行 - 冶金装备订货再创佳绩 签订翔钛3000宽幅高性能钛合金板材生产线、楚江高精铜带800六辊可逆精轧机组等项目[1] - 能源发电装备业务订货和交付量大幅增长[1] - 工程与服务业务出口订单大幅增长 老挝南俄4水电站工程建设基本完成[1] - 供应链服务广度深度延伸 检验检测、工业安装、仓储物流等业务拓展[1] 科技创新与研发成果 - 成功研制世界首台最大单机容量500MW级冲击式水电机组球阀铸钢件[2] - 研制全球首台RCC-M标准华龙一号主泵锻造泵壳[2] - 实现660MW超超临界机组首根国产FB2中压转子锻件批量化供货[2] - 2024年新增专利授权165项 其中发明专利138项[2] 投资与运营业务 - 柬埔寨达岱水电站连续10年超额完成发电任务 累计销售电量突破100亿千瓦时[1] - 上达岱水电站大坝提前6个月填筑到顶 工程按计划推进[1] 行业发展趋势 - 重型机械行业全力攻高端、锻长板、夯基础、补短板 为工业发展提供硬核支撑[2] - 国产化替代、双碳目标、军民融合等市场需求持续释放[3] - 国内国际双循环相互促进的新发展格局日趋明显[3] 公司战略规划 - 聚焦服务国家战略需求 主动融入新发展格局[2] - 加快培育发展新质生产力 主要经营指标增速高于行业水平[2] - 2025年重点工作包括提升规模质量、聚力攻关、深化精益管理和推进专项工作[3]

财务表现 - 2025年第一季度营收为34.81亿元，同比增长21.24% [1] - 2025年第一季度净利润为1.11亿元，同比增长2.03% [1]

核心观点 - 公司2024年经营业绩创历史新高 在ESG管理方面取得显著成效 巩固行业可持续发展领先地位 [1] - 公司连续七年获深交所信息披露考核A级评级 入选"上市公司董事会优秀实践案例" 获评上市公司"ESG百强" [2] - 公司研发总投入达8.4亿元 在散料、冶金、风电等领域取得多项技术突破 客户满意度达98.56% [8][9] 党建与公司治理 - 党委发挥把方向、管大局、促落实作用 建立全面覆盖"董事会-纪检监察部-二级经营单位"的反腐败管理架构 2024年未发生反腐败案件 [3] - 形成以公司章程为统领的三会一层治理结构 建立"三重一大"决策事项管理办法 [3] - 2024年披露定期报告4份 临时公告128份 召开业绩说明会2次 接待机构调研6次 累计接待投资者49人次 [4] 员工关怀与社会责任 - 员工社保覆盖率100% 缴纳五险一金共计2.85亿元 建立职工应急救助办法和困难帮扶机制 [6] - 为村党组织提供资金支持加强农村党组织建设 推动高质量党建引领乡村振兴 [7] - 开展中秋国庆、元旦春节送温暖活动及金秋助学活动 签订女职工特殊权益保护专项集体合同 [6] 技术创新与产品质量 - 国际首台C80专用兼容通用敞车三车翻车机成功下线 国内首台3500t/h智能化抓斗卸船机新增订货5.9亿元 [8] - 世界最大26MW海上风电高端铸件装机发电 全国首支24000标箱12G95船用曲轴实现全流程国产化 [8] - 规避产品质量风险289项 每年组织2次满意度调查 2024年客户满意度达98.56% [9] 环境保护与绿色发展 - 获得ISO14001环境管理体系认证 2024年实施环境应急演练200余次 [11] - 环保投入742.7万元 较上年增长72% 新建污水处理站和升级VOCs治理设施 [12] - 推进余热再利用和能源梯级利用 获大连市"无废工厂"称号 [11][12]