文章核心观点 - 智通财经发起“2025年度超级CEO”评选，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 评选覆盖中国地区所有优秀企业，包括上市及非上市企业，通过企业申报、桌面调研、企业走访、数据模型等环节编制榜单 [8] - 评选维度主要包括企业规模（25%）、财务表现（40%）、股东回报（20%）、个人声誉（15%）四个维度，通过模型估算形成入围名单及终榜名单 [8] - 目前已产生288位CEO进入候选范围，最终将选出前25位CEO登上榜单 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 经济结构持续优化，第一产业增加值占比6.8%，第二产业占比36.5%，第三产业占比56.7% [2] - 消费、投资、出口协同发力，最终消费支出拉动GDP增长2.2个百分点，资本形成总额拉动1.3个百分点，货物和服务净出口拉动1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，财政政策和货币政策将更加协同发力支持经济增长 [2] 科技与工业领域 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型行业已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能和低成本训练模式吸引全球关注 [3] - 中国成为全球开源参与者数量排名第二、增长速度最快的国家 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和领域 - 中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg，推动新能源汽车出口量跃居世界第一 [4] 医疗健康领域 - 人口老龄化与健康消费升级催生万亿市场，2024年国家卫生健康支出2.03万亿元 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等技术加速落地，药明康德、迈瑞医疗等企业通过全球化布局抢占生物医药制高点 [5] 金融与消费领域 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业，预计到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为新兴技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] 超级CEO评选入围名单 - 评选涵盖多个行业领军企业CEO，包括BOSS直聘赵鹏、阿里巴巴吴泳铭、阿里健康沈涤凡、阿特斯庄岩等 [8] - 科技行业代表：百度集团李彦宏、腾讯控股马化腾、小米集团雷军、科大讯飞吴晓如等 [9][13][17][18] - 新能源与汽车行业代表：比亚迪王传福、宁德时代曾毓群、理想汽车李想、蔚来李斌等 [9][14][17] - 医疗健康行业代表：百济神州吴晓滨、迈瑞医疗吴昊、药明康德李重等 [9][14][19] - 金融行业代表：中国平安谢永林、中国人保赵鹏、中国人寿利明光等 [20][21] - 消费行业代表：贵州茅台王莉、农夫山泉钟睒睒、安踏体育赖世贤等 [11][13][15]

文章核心观点 - 杰里米·米勒通过研究巴菲特自20世纪60年代起的股东公开信，总结出巴菲特永不过时的五大投资基本原则，揭示了其核心投资理念 [1][2] 投资基本原则 - **永远不去预测市场**：巴菲特宣称自己无法预测市场走向，并对预测行为不屑一顾，认为市场可能暴跌50%甚至更大 [3][5] - **投资"深度价值"**：关注产品过硬、经营有方但被市场低估的公司，基于公司前景而非市场前景买卖股票，例如桑伯恩地图公司案例 [6][7] - **以长远眼光进行投资**：衡量公司业绩的最短期限为三年，建议关注最近五年业绩，时间可治愈失败投资并放大成功收益 [12] - **业绩的相对比较**：以道琼斯指数或标准普尔500指数为风向标，跑赢指数即为胜利，例如2019年伯克希尔每股市值增幅11.0%跑输标普500指数的31.5% [14][15] - **复利的力量**：复利收益在长期能带来巨大财富增长，而费用、税收等微小变量也可能导致财富大幅缩水 [16] 企业收购标准 - 净有形资本必须取得良好回报 [10] - 企业必须由能干而诚实的管理者管理 [10] - 企业必须以合理的价格收购 [10] - 符合要求的大型收购机会很少，宁愿等待好机会也不对不好机会出手 [10][11] 长期投资案例 - 1965年初收购的纺织公司业务陷入困境，拖累整体回报，但通过收购保险等"好"企业，使不赚钱业务规模缩小，总体仍获利 [12][13] - 巴菲特将收购比作婚姻，结局需时间检验 [13] 长期业绩表现 - 1965-2019年伯克希尔每股市值复合年增长率20.3%，是标准普尔500指数增长率的两倍多 [15][16]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘上涨2.41% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨3.21% [1] - 港股科技ETF（159751）上涨2.3% [1] - 恒生港股通ETF（159318）上涨2.1% [1] 行业板块表现 - 客运航空公司板块涨幅靠前 [1] - 生命科学工具板块涨幅靠前 [1] - 酒店和度假村REIT板块跌幅靠前 [1] 个股表现 - 涨幅显著 - 中庆股份上涨13.06% [1] - 大众公用上涨10.77% [1] - 三花智控上涨6.79% [1] - 中国国航上涨5.95% [1] - 网易-S上涨5.54% [1] - 金沙中国有限公司上涨5.42% [1] - 阿里巴巴-W上涨4.99% [1] - 中兴通讯上涨4.8% [1] - 阿里巴巴-WR上涨4.8% [1] - 华虹半导体上涨4.62% [1] - 蔚来-SW上涨4.47% [1] - 友邦保险上涨4.42% [1] - 科伦博泰生物-B上涨4.36% [1] - 迅销上涨4.28% [1] - 中芯国际上涨4.27% [1] - 创科实业上涨4.25% [1] - 京东健康上涨4.2% [1] - 中通快递-W上涨4.14% [1] - 银河娱乐上涨4.11% [1] 个股表现 - 跌幅显著 - 老铺黄金下跌6.22% [1] - 赤峰黄金下跌5.42% [1]

港股市场整体表现 - 10月16日港股三大指数涨跌不一，恒生指数微跌0.09%至25888.51点，国企指数微涨0.09%至9259.46点，恒生科技指数下跌1.18%至6003.56点 [1][2] - 市场呈现板块分化，科技股、新能源车股普遍走弱，而教育、苹果概念、煤炭、港口航运及金融股表现强势 [2] 科技股板块 - 大型科技股普遍下跌，小米集团-W下跌3.6%，百度集团-SW、美团-W、腾讯控股跌幅均超过1%，京东集团-SW、快手-W、阿里巴巴-W小幅下跌 [2][3][4] - 网易-S成为少数上涨的科技股，微涨约9% [4] 新能源车板块 - 新能源车企股表现低迷，蔚来-SW大跌近9%，零跑汽车、小鹏汽车-W、长城汽车跌幅超过3%，理想汽车-W、比亚迪股份跟跌 [4][5] - 行业数据显示，10月1-12日全国乘用车新能源市场零售36.7万辆，同比去年同期下降1% [6] 机器人及半导体板块 - 机器人概念股下挫，三花智控跌超6%，微创机器人-B、第四范式、金力永磁等跟跌 [7] - 三花智控发布公告澄清网络关于公司获得机器人大额订单的传言不属实 [8] - 半导体股表现弱势，中芯国际下跌2.76% [7] 教育板块 - 教育股全天强势，思考乐教育大涨26.48%，新东方-S上涨8.86%，粉笔、卓越教育集团等跟涨 [9][10] - 思考乐教育拟通过配股净筹资约2.41亿港元，用于提升教学质量及未来AI项目布局 [10] 苹果概念板块 - 苹果概念股表现强势，比亚迪电子上涨5.01%，鸿腾精密、富智康集团、瑞声科技等跟涨 [11][12] - 消息面上，工信部部长会见苹果公司首席执行官库克，库克表示将继续加大在华投资 [12] 煤炭及能源板块 - 煤炭股走高，中国秦发上涨8.03%，中煤能源涨7.26%，中国神华上涨2.91% [13] - 随着北方降温，电煤补库需求增加，叠加安监趋严影响供应，市场看好四季度煤企业绩修复 [13] 港口航运板块 - 港口航运股活跃，东方海外国际、中远海控涨幅近4%，中远海能、招商局港口跟涨 [14][15] - 中国交通运输部发布对美船舶收取特别港务费实施办法，针对来自美国港口的船只征收特别费用 [15] 医药及金融板块 - 创新药概念股上涨，三生制药、先声药业涨幅近6%，康方生物、信达生物跟涨 [16][17] - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会即将举行，成为国内药企展示成果的重要平台 [17] - 保险股活跃，中国人寿上涨4.82%，中国太保涨3.5%，中国平安跟涨 [18][19] - 新华保险披露前三季度归母净利润预计增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65% [20] 个股及资金流向 - 云迹科技首日在港上市，收涨26.05%至120.5港元，市值达82.81亿港元，IPO公开发售获5657.20倍认购 [21] - 南向资金当日净买入158.22亿港元，其中港股通(沪)净买入86.72亿港元，港股通(深)净买入71.5亿港元 [21]

行业规模与增长前景 - 动力电池退役量预计2025年达82万吨 2028年将超400万吨 [1] - 国内电池回收相关企业现存量达18.83万家 主要分布在华东地区占比31.71% [2] - 2023年前7个月新注册企业2.6万家 同比增长7.51% [2] 技术路径与价值挖掘 - 退役电池剩余容量达70%-80% 可降级用于农机/储能等场景 [1] - 拆解后可提取锂/钴/镍等有价金属实现资源最大化利用 [1] 金融支持与创新模式 - 广州银行推出"固废贷"绿色金融产品 放宽准入要求解决融资难题 [3] - 采用三重联保模式：土地使用权抵押+设备抵押+应收账款质押 [4] - 建设银行为亿纬锂能提供固定资产贷款及9亿元并购贷款融资 [4] - 众诚保险编制《新能源动力电池安全存放管理规范》团体标准 [4] 行业阶段与竞争格局 - 动力电池回收属于待挖掘蓝海产业 行业发展仍处初级阶段 [2] - 行业存在民营小企业小作坊占比高 国家标准尚未统一的问题 [3]

金融行业要点 **银行业二季度业绩与趋势** - 银行业二季度整体经营数据企稳回升 股份制银行和城商行环比下降幅度显著收窄[2] - 二季度净利润扭转一季度同比下滑趋势 手续费和净利息收入逐渐企稳回升[2] - 不良率下降 资产质量相对稳定 拨备覆盖率有所上升 利润回升源于基本面改善而非释放拨备[2] - 金融系统周期逐渐恢复反弹[2] **7月信贷与社融数据** - 7月信贷和社融数据受季节性因素影响偏弱 6月末地方政府施压导致存贷款增长显著 7月出现回落[3][4][5] - 同比增速放缓是前期过度投放窗口指导持续回归的过程[3][4][5] - 央行支持银行合理定价和放贷 旨在平衡金融体系与经济关系 通过合理资源投放解决产能过剩问题[3][4][5] **金融系统估值与政策支持** - 金融系统估值反弹有基本面支撑 低估值和风险担忧缓解带来估值修复[6] - 政策支持合理信贷扩张 包括5000亿开行基金作为地方政府资本金 5000亿城市更新贷款支持基建投资需求 以及消费贴息政策[6][7] - 2025年开行发债规模明显高于2024年 整体经济支持力度增强 有助于管控金融体系风险并维护利润[7] **保险行业表现与举牌现象** - 保险行业整体表现良好 新业务价值和利润增速显著提升 二季度长端利率企稳回升利好板块[9][10] - 平安连续举牌中国人寿和中国太保H股 持股比例超过5% 推动保险板块上涨[8] - 险资入市成为持续趋势 上半年30多万亿保险配置资金中 对股票和长期股权投资增加约9000亿人民币[11] **人保财险与人保集团** - 人保财险市占率超过30% ROE维持在13%至14% 股东回报约4%[12] - 人保寿险业务缩小与同业差距 受益于防范利差损政策 人保健康ROE达40% 对集团利润贡献从个位数提升至15%-20%[12] 房地产行业要点 **近期市场表现** - 房地产市场自4月持续转弱 7月新房销售量同比下降7.8% 销售额同比下降14.1% 跌幅较6月加速[13] - 贝壳50城二手房价环比下降1.1% 新开工 竣工及开发投资同比跌幅快速转弱[13] - 三季度维持疲软状态 8月传统淡季加居民情绪转弱 二手房挂牌量持续增加 50大城市每月环比上升约0.5个百分点[14] **政策预期与宏观经济影响** - 出台新刺激政策可能性较低 除非房价每月环比下降1.5%到2% 引发金融或政治风险[15][16] - 房地产对GDP贡献从高峰期30%多下降到约16%-17% 未来一到两年拖累作用逐步减弱[17] - 预计明年下半年甚至2026年上半年房地产市场才有望止跌回稳[18] **股票推荐** - 推荐华润置地 自6月推介以来两个半月上涨30%多 目前不到九倍forward PE有20%-30%潜在上涨空间[18] - 推荐建发国际(1908) 毛利率反转可能快于预期[18] 电动卡车与宁德时代要点 **电动卡车行业趋势** - 电动重卡渗透率去年达10%拐点 今年达25% 轻卡上个月达9.2% 明年可能达25%[19] - 补贴引发供给端内卷 电动重卡提前报废加新购置补贴达十四五万元[19] - 经济性取决于电池每循环成本 而非每度电成本[20] **宁德时代市场地位与表现** - 在电动巴士领域市场份额过去四年维持在80%以上[21] - 每循环成本全行业最低 产品力依赖经济性和可靠性[21][22] - 在电动卡车领域市场份额面临挑战 重卡份额从80%降至接近60% 轻卡从65%-70%降至60%以下[23] - 但整体电动卡车销量同比翻番 盈利贡献可观[23] **股价波动与未来发展** - 二季度盈利161-165亿人民币 超出部分预测但低于170亿人民币预期[24] - 通过换电模式有望提升市场份额 每次股价回调都是加仓机会[24][25] - 海外投资者倾向购买港股 估值不到20倍PE 业务具备30%ROE和50%ROIC[26] **锂矿与锂价影响** - 宜春锂矿复产预期不明朗 市场预期3至6个月[30] - 锂价上涨对产业链是利好 宁德时代能从供应商获得折扣合同 库存锂矿升值提升整体盈利水平[31] - 新能源反内卷对宁德时代是利好 换电模式有效应对内卷[27][28] - 国家直接限制二线电池公司可能性低 换电模式与中石化及央企车企绑定 预计市场规模达万亿市值[28][29]

港股市场表现 - 港股三大指数高开低走 恒生指数下跌0.37%至25519.32点 国企指数下跌0.23%至9128.93点 恒生科技指数下跌0.97%至5576.03点[1][2] - 南向资金净买入10.34亿港元 其中港股通(沪)净买入16.45亿港元 港股通(深)净卖出6.11亿港元[10] 科技股表现 - 大型科技股多数下跌 网易下跌3.53%至207.8港元 京东下跌1.81%至125.1港元 阿里巴巴下跌1.54%至121.8港元[4][5] - 腾讯逆势上涨0.68%至590港元 因第二季业绩超出预期[4][5] - 苹果概念股普遍走低 高伟电子下跌5.9%至29.66港元 比亚迪电子下跌5.04%至38.8港元 舜宇光学科技下跌2.51%至79.55港元[7][8] 周期性板块表现 - 钢铁股大幅下跌 鞍钢股份下跌5.15%至2.21港元 重庆钢铁股份下跌3.4%至1.42港元 马鞍山钢铁股份下跌3.16%至2.45港元[5] - 煤炭股走低 金马能源下跌7.74%至1.43港元 兖矿能源下跌4.42%至9.3港元 中煤能源下跌2.49%至10.18港元[6][7] - 华泰证券认为钢铁行业反内卷政策尚未进入实质执行阶段 焦煤和铁矿价格上涨侵蚀钢厂利润[5] - 中泰证券指出煤炭行业在反内卷政策下供应收缩 建议关注政策推进力度与估值提升机会[6] 防御性板块表现 - 生物医药股表现强势 荣昌生物大涨13.65%至77.45港元 君实生物上涨5.53%至32.44港元 泰格医药上涨5.03%至58.45港元[9] - 保险股大幅上涨 阳光保险上涨7.16%至4.19港元 中国再保险上涨5.84%至1.63港元 中国财险上涨5.45%至18.38港元[9][10] - 中国银河证券认为保险行业资产端投资收益率压力缓解 负债端利率下调减轻利差损压力[9] 行业板块涨跌 - 涨幅居前板块：保险(+2.19%) 地产发展商(+1.35%) 证券及经纪(+1.37%) 服装(+1.3%) 生物技术(+1.91%)[3] - 跌幅居前板块：游戏软件(-2.85%) 药品分销(-1.39%) 汽车(-1.07%) 线上零售商(-1.15%) 煤炭(-1.9%)[3] 市场展望 - 中信证券预计市场将从流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段[12] - 建议关注反内卷政策落地的光伏、稀土、锂、快递行业 以及间接受益的保险行业[13] - 看好高景气度的医药与科技板块 以及内地低利率环境下优质龙头企业的价值重估机会[13]

港股指数表现 - 恒生指数涨0.25%尾盘短暂站上25000点 [1] - 国企指数涨0.32% [1] - 恒生科技指数下跌0.38% [1] - 市场总体呈现窄幅震荡行情 [1] 科技股走势分化 - 小米涨1.77% [1] - 网易涨1% [1] - 京东、美团飘红 [1] - 快手大跌超9% [1] - 阿里巴巴跌1.6% [1] - 百度跌1.34% [1] 半导体板块表现 - A股寒武纪"20CM"涨停引爆半导体板块 [1] - 宏光半导体涨11.5% [1] - 中芯国际涨超5% [1] - 华虹半导体涨超5% [1] 保险股表现 - 机构预定利率再下调 [1] - 分红险占比提升有助缓解险企成本压力 [1] - 中国太保涨超6%领衔保险股 [1] 其他活跃板块 - 煤炭股表现活跃 [1] - 乳制品股表现活跃 [1] - 苹果概念股表现活跃 [1] - 中资券商股表现活跃 [1] - 内房股表现活跃 [1] - 石油股表现活跃 [1] - 脑机接口概念股表现活跃 [1] - 海运股表现活跃 [1] 下跌板块 - 稀土概念股跌幅居前 [1] - 纸业股跌幅居前 [1] - 生物医药股呈现高开低走行情 [1] - 博安生物领跌创新药概念股 [1] - 丽珠医药领跌创新药概念股 [1] - 物流股走低 [1] - 职业教育股走低 [1] - 军工股走低 [1]

外贸金融支持政策 - 人民银行采取多项稳外贸举措 包括继续降低实体经济融资成本 为受疫情影响外贸企业提供精准帮扶 推出两项货币政策直达工具满足小微企业融资需求 并在工具到期后以市场化方式接续转换[1] - 截至4月底普惠小微贷款余额同比增长23.4% 支持小微经营主体户数同比增长41.5%[1] 汇率风险管理措施 - 人民银行联合商务部 外汇局推出汇率波动应对措施 包括指导金融机构提供更多汇率风险管理产品 减免中小微企业外汇交易手续费 减少外汇套保保证金占用[1] - 开展针对性宣传培训和上门服务帮助企业提升汇率风险管理水平 1-4月企业外汇套保规模同比增长48% 新增首次办理汇率避险业务企业近1万家[1] 出口信用保险发展 - 截至5月底中信保公司承保规模突破3500亿美元 同比增长12.7% 为14.9万家外贸企业提供保险服务 同比增长7.5%[2] - 出口信用保险作为政策性保险有效降低企业风险 专家建议在保险费率 案件受理 理赔时间 赔款支付等方面优化服务 提升中小微企业政策获得感[2] 未来政策方向 - 人民银行将继续引导实体经济融资成本下行 推动金融市场开放 简化境外投资者入市程序 丰富可投资资产种类 完善数据披露 改善营商环境 延长银行间外汇市场交易时间[3] - 商务部将联合相关部门进一步发挥出口信用保险的风险保障和融资增信作用 帮助外贸企业增强接单信心 稳定发展预期[3]

纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及的行业有数字经济、平台经济、保险、信用债、转债、AI 产业、军工等 纪要提到的核心观点和论据 - **反内卷政策** - **核心逻辑**：防止内卷式恶性竞争，综合整治市场秩序提升企业产品品质，推动落后产能有序退出，于 2024 年 7 月首次提出，2025 年 3 月纳入政府工作报告关键任务，近期修订《反不正当竞争法》及推进全国统一大市场建设体现该政策实施[2] - **与供给侧结构性改革异同**：更注重短期见效和综合治理，对供给侧和需求侧均产生影响；供给侧结构性改革是长期举措，主要聚焦供给侧[2] - **对经济影响**：初期可能导致利润转移，长期通过供给侧结构性调整，有望对整体经济产生积极影响，提升企业部门盈利增速与资产回报率；预计提升我国长期利率中枢 10 - 20 个基点，但限产带来的利润回升可能是一次性的[1][3] - **内卷现象** - **全球普遍性**：在全球范围内普遍存在，在学术领域被称为高收入陷阱，中国目前面临的问题更严重[4] - **根源**：个体生产规模与有效生产规模之间的差距迅速缩小，市场结构转变为垄断竞争，价格竞争失效，营销成为新的需求调节机制，企业为创造需求投入大量销售费用，导致利润压力增大[1][4][5] - **对产品和服务质量影响**：分为三个阶段，初期质量提升，中期质量下降，后期质量降级，过度营销导致“柠檬市场”格局，企业减少研发投入，部分领域出现数字化退潮现象[1][9] - **对经济影响**：已达到挤出劳动力报酬红利程度，形成资源浪费，总体社会总需求减少，加剧内卷，是多输局面；不同行业需从供给侧发力进行结构性调整，摆脱销售费用白热化及缓解价格竞争[10] - **市场表现** - **股票与商品市场**：已显著反映反内卷行情，主要基于政策期待及底部情绪反弹，实际去产能尚未出现[11] - **债券市场**：反应相对平淡，中长期需从宏观经济视角观察反内卷影响；总量效应使名义产出正增长，结构效应具备收入分配效应，提升企业部门盈利增速与资产回报率；历史数据显示限产短期实际 GDP 小幅下行但名义 GDP 边际回升[12] - **短端和信用债市场**：中期央行引导隔夜利率下行，存单收益率预计进入 1.5 - 1.6 区间；短久期信用利差已压缩至极低位，后续空间不大，将在低位保持稳定；长久期信用债仍有一定空间[16] - **信用债 ETF 市场**：近期表现活跃，上周科创债 ETF 上市后交易火爆，预计短期内规模快速增长，但样本券信用利差已低于同期限、同隐含评级的非样本券，后续利差进一步压缩空间有限[18] - **转债市场**：本周权益市场震荡走高，转债表现随之上升，估值走高并接近历史高位，短期表现取决于全市场风险偏好的提升持续性，建议采用哑铃型策略布局，关注 AI 产业、军工以及反内卷等相关板块[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **外贸关注点**：关注 8 月中美协议到期后的博弈升级、前期抢出口透支数据提前显现以及 8 月之后出口增速转负的情况[15] - **货币政策关注点**：关注央行继续引导资金利率中枢下移及重启国债买卖，本周税期资金面小幅收紧，央行大额净投放逆回购显示呵护态度，预计下周临近月末资金利率有望阶段性放松[15] - **保险公司行为影响**：关注 9 月预定利率从 2.5%调至 2.25%、保险提前销售与增量保费流入情况；今年保险公司对 30 年国债配置力度下降，更倾向于配置地方债，对活跃券的正面影响相对有限[17]