公司运营计划 - 东航浙江分公司计划在2025年春运期间执行浙江全省始发航班6485班次，同比2025年增长4.18%，日均始发174班 [1] - 公司计划新开多条国内航线，包括宁波至揭阳潮汕、宁波经太原至兰州、杭州至兰州航线，均为每天一班，并新增宁波至成都双流每周三班 [1] - 公司重点对东南亚航线进行运力增投，加密杭州至胡志明、宁波至新加坡航线至每天一班 [1] - 公司针对热门旅游线路和客流量较大的航线，合理调配宽体机执飞 [3] 市场需求与趋势 - 随着免签国数量增加和春节假期延长，境外旅游需求持续升温，浙江游客旅游目的地主要集中在东南亚、韩国 [1] - 温州至罗马、马德里、杭州至悉尼、奥克兰、仁川、宁波至布达佩斯等国际航线的机票预订量逐步增加 [1] - 浙江游客主要旅游热点集中在“一南一北”的海岛游和冰雪游，热门目的地包括哈尔滨、沈阳、长白山、延吉、三亚、海口、南宁、汕头、西双版纳 [3] - 春运期间返乡、探亲、学生、旅游等客流叠加，出行高峰集中在节前的腊月二十六至除夕 [5] - 东北、西北、西南仍然是返乡客源主要目的地 [5] - 9天长假形成“先返乡探亲、后出门旅游”的“二次出行”模式，在正月初五至正月十一还会出现一次明显出行高峰 [5]

2026年太原机场春运运力与服务提升计划 - 2026年春运期间，太原机场将新增航线18条、恢复航线12条，预计累计执行航班1.2万架次、运输旅客吞吐量175万人次，在去年基础上实现稳步增长 [1][3] - 为满足多元化出行需求，公司通过增开航线、恢复航班、加密核心航班、拓展特色目的地和机型升级等举措构建适配多元需求的航线网络，实现运力稳中有增 [3] 国内航线网络优化 - 重点加密太原至上海、深圳、广州、成都等枢纽及返乡核心城市的航班 [3] - 针对避寒度假需求，扩容滨海旅游市场，加密至琼海、海口、大连等航线 [3] - 优化至昆明、丽江及徐州、赣州等生态旅游目的地航班 [3] - 太原至三亚航线投入宽体机执飞，以提升保障能力并满足多元化出行选择 [3] 国际及地区航线拓展 - 国际及地区航线成为本次春运新亮点，开通了太原至曼谷、普吉、芽庄、澳门的直航航班，大幅提升出行效率 [3] - 结合原有的香港、新加坡、吉隆坡航线，构建起覆盖东南亚及港澳地区的空中通道 [3] 旅客服务升级举措 - 主动识别首乘、加急旅客，发放专用手环，提供值机、托运、安检、登机的“一站式”优先通行服务 [4] - 建立晚到旅客联动机制，如安排小摆渡车点对点送达，确保衔接顺畅 [4] - 在特殊旅客过检通道配备专用助力器，解决轮椅旅客站立不便问题 [4] - 升级便民服务箱，新增100毫升液体分装瓶、暖贴、清洁湿巾等用品 [4] - 特种车辆为登机车配备防滑坡道板，消除轮椅上下高差障碍 [4] - 派专人引导T1、T2航站楼出租车乘车区旅客排队，严控车辆通行秩序，杜绝插队 [4] - 联动驻场执法人员，严查拼客、拒载、议价等违规行为，维护旅客乘车权益 [4]

2025年交通运输行业运行情况 - 2025年交通运输经济运行总体平稳、稳中有进 [4] - 2025年完成营业性货运量587亿吨，同比增长3.2% [4] - 2025年完成港口货物吞吐量183.4亿吨，同比增长4.2% [4] - 2025年预计完成交通固定资产投资超过3.6万亿元 [4] 2026年春运客流预测 - 2026年春运40天全社会跨区域人员流动总量预计创历史同期新高，有望达到95亿人次 [5] - 2026年春节9天假期日均全社会跨区域人员流动量或创春节假期新高，预计日均达2.99亿人次 [5] - 2026年春运单日峰值或创历史新高 [5] - 2026年春运单日自驾出行和高速公路车流量有望创历史新高 [6] - 2026年春运新能源车出行总量将创历史同期新高，预计达3.8亿辆次 [6] 2026年春运运力与政策安排 - 公路、铁路、航空、水运均准备了较为充足的运力 [7] - 通过加密班列班次、共享信息等方式，有序做好干线运输与城市交通的高效衔接 [7] - 2026年春节假期为2月15日至2月23日，通行费免费时段从2月15日0时开始到2月23日24时结束 [7]

文章核心观点 - 2026年春运是海南自由贸易港全岛封关运作后的首个春运，海南航空作为主基地航空公司，已进行全面部署，计划执行航班超3.3万班次，预计运送旅客约551.6万人次，旨在通过运力调配、服务升级与产品创新，保障旅客安全、便捷、温馨出行 [1] 春运整体运力与旅客量 - 春运共计40天，公司预计执行航班超过3.3万班次，预计运送旅客约551.6万人次 [1] - 国内航班计划执行3.1万班次，日均航班量逾780班，预计承运旅客507万人次，同比增长2.5% [1] - 国际及地区航线预计承运旅客44.6万人次，同比增长5.4% [1] 国内市场运力部署 - 聚焦三亚、哈尔滨等冬季热门旅游目的地，显著加大宽体客机运力投入 [3] - 已在三亚市场投放8架宽体机过夜飞机，同比增投3架，后续计划投放至12架 [3] - 多条“冰雪游”航线如海口/三亚—哈尔滨等已安排宽体机执飞 [3] - 计划在北京—西安/大连、广州—合肥—大连等主要干线和旅游航线上增加航班频次 [3] 国际及地区市场运力部署 - 春运航线网络持续扩容，北京地区新增爱丁堡、奥斯陆、特拉维夫3个国际航点 [4] - 海口新增河内、胡志明市、吉达等6个东南亚及中东航点 [4] - 2026年春节长假有效激发出境游潜力，契合泰国等短线休闲度假及加拿大、俄罗斯等洲际长线深度游需求 [4] - 泰国落地签/电子落地签、俄罗斯免签等签证便利政策持续降低出行门槛，将推动热门旅游目的地客流增长 [4] 海南主场运力与网络强化 - 作为海南自贸港主基地航空公司，计划在海南市场投入的整体运力预计较2025年春运增长约7% [6] - 将开通海口—烟台—哈尔滨等新航线，加密海口—重庆、博鳌—北京等骨干航线班次 [6] - 重点调配宽体客机稳定执飞海口往返北京、广州、杭州及三亚往返北京、上海、重庆等十余条热门航线 [6] - 连接琼京的“精品快线”海口—北京、三亚—北京全部航班均安排宽体机执飞 [6] - 预计春运期间，公司在海南市场执行宽体航班总量较2025年同期高幅增长约31% [6] 票价管理与出行建议 - 公司将严格执行票价管理规定，并通过内部系统实时监控，确保春运期间票价在合理区间内波动 [7] - 预计2月11日至2月15日为海南进岛客流高峰，2月21日至2月26日为出岛客流高峰 [7] - 建议旅客尽早安排行程、提前购票，并选择2月10日前及节中2月16日至2月20日等客流相对平缓的时段错峰出行 [7] 产品与服务创新 - 针对“精品快线”和六条“自贸港快线”，春运期间继续推行“无忧变更”政策，符合条件的旅客可享受免费变更、随到随走等权益 [9] - 已正式上线国内空铁联运产品，海口、三亚进出港空铁衔接线路已广泛覆盖全国主要城市，实现“航空+铁路”无缝衔接 [9] - 结合家庭、学生、“银发族”等不同客群出行特点，推出预约次卡产品和定向购票优惠政策 [9] - 在春运期间为金鹏会员推出“2026飞行达人玩转新春赛”、“快线多重礼”等系列专属产品，会员搭乘指定航班可额外获得奖励积分、升舱券，并有机会快速升级会员等级 [10] 服务升级与体验优化 - 云端餐饮方面，再度携手洲际酒店集团旗下“彩丰楼”，推出第二季合作菜品“云飨·苏韵琼岛” [12] - 联合洲际旗下“恰餐厅及酒吧”，创新推出“海旅炙趣，‘恰’如其味”西式主题餐饮，融合西式烹饪技艺与海南本土特色食材 [12] - 提供从儿童套餐到轻食沙拉的多元化餐食选择，并配套推出“美食地图”引导旅客探索多地风味 [12] - 机上娱乐系统精心甄选《战马》《小马宝莉：新世代》等契合新春及马年主题的影片 [12] - 地面值机柜台与贵宾室均布置节日装饰，各地自营贵宾室同步开展迎新春主题活动，并推出“12Hai味·迎新春”系列特色美食 [14] - 为从北京、海口出港的旅客准备马年春节纪念登机牌 [14] - 携手集团成员航司在全国113个始发机场及33个中转机场全面推广“一站值机”、“行李直挂”等通程中转服务 [14] - 进一步升级宠物客舱服务，推出“宠物占座”、“一人两宠”等多元选择，并于北京—曼谷、海口—曼谷等国际航线开放该服务 [14] - 自1月29日起，国际航班宠物客舱服务已支持线上申请，目前服务网络已覆盖国内38个城市、450余条航线 [14] 公司定位与保障承诺 - 公司是中国内地唯一一家SKYTRAX五星航空公司，将牢筑安全运行底线，深化真情服务内涵，确保春运期间航班运行安全、平稳、有序 [17]

全球航空客运需求 - 2025年全球航空客运总需求同比增长5.3%，总运力增长5.2%，全年载客率达83.6%，创历史新高 [1] - 国际客运需求增长7.1%，运力增长6.8%，载客率83.5%创历史新高；国内客运需求增长2.4%，运力增长2.5% [1] - 亚太航空公司国际客运量增长10.9%，为各区域最高，运力增长10.2%，客座率升至84.4% [2] - 北美航空公司国际客运量增长2.1%，运力增长2.4%，增速均为各区域最低；欧洲航空公司国际客运量增长6.0%，运力增长5.9%；中东航空公司国际客运量增长6.7%，运力增长5.8% [2] 全球航空货运需求 - 2025年全球航空货运总需求同比增长3.4%，货运运力增长3.7% [4] - 国际航空货运需求增长4.2%，国际航空货运运力增长5.1% [4] - 2025年航空货运收益率同比下降1.5%，为近三年来最小降幅，但当前收益率仍较2019年水平高出37.2% [4] 区域与国内市场表现 - 2025年国内航空市场客运量和载客率均创历史新高，但增幅较2024年强劲反弹后有所放缓 [2] - 巴西国内航空市场表现最为突出，同比增长11.1%；美国国内航空市场则收缩0.6% [2] - 日本国内市场载客率增幅最为显著，上升3.4个百分点；美国国内市场载客率降幅最大，下降1.9个百分点；印度国内市场载客率虽回落，但85.2%的整体水平仍居全球之首 [2] 行业趋势与挑战 - 行业增速在经历后疫情时代强劲反弹后，已逐步回归历史常态 [3] - 行业面临脱碳进程和供应链问题两大核心挑战，供应链问题导致航空公司成本增加110亿美元 [3] - 全球航空货运流向出现明显调整，重心由亚洲—北美航线转向亚洲—欧洲航线，亚洲区域内航线及中东—亚洲航线也实现强劲增长 [4] - 预计2026年航空货运增长将小幅放缓至2.4%，与历史趋势基本一致 [4]

行业监管动态 - 中国航空运输协会组织制定了《公共航空运输企业航班预留座位规则（征求意见稿）》团体标准 旨在系统规范航空公司经济舱座位预留的种类、范围、比例及信息告知等关键内容 [1] - 该标准为国内首次出台 是对长期以来航班锁座率高、信息披露不透明、收费标准模糊等问题的针对性回应 [1] 新规核心内容 - 明确禁止国内航班开展现金选座服务 [1] - 规定国内航班免费可选座位比例最低为70% 国际及地区航班免费可选座位比例不低于65% [1] - 提出应明确预留座位的释放时间 避免“最后一刻”才放座 以保障乘客能合理规划选座时间 [2] 行业现状与问题 - 航空公司普遍推行收费选座模式 背后掺杂保障飞机配载平衡、满足特殊旅客需求及拓展“辅助收入”等多重考量 [2] - 江苏省消保委2023年11月曾指出机票锁座服务存在优质座位过度锁定、解锁机制变相诱导付费、信息不透明且解释不合理等四大问题 [1] - 江苏省消保委此前调查显示 国内10家主流航空公司官方购票App在购票阶段所查航线的锁座比例介于19.9%至62.1%之间 均值达到38.7% [1] - 航司锁座操作范围已从超级经济舱逐步扩展至前排、靠窗等不同价格梯度 被指对乘客合理权益造成过度挤压 [2] 新规预期影响 - 为航司的收费锁座范围划定了明确红线 保障乘客享有更大的免费选座空间 [1] - 将收费选座操作规范化、透明化 有助于在航司盈利需求与乘客权益之间构建更公平的制度平衡 [2] - 让模糊的“辅助收费”透明化、标准化 有助于减少航司对“隐性”收费项目的依赖 缓解明面上的机票“价格战” 促进市场竞争更透明有序 [3] 标准性质与执行 - 该标准为由行业协会发布的团体标准 并非强制性 [3] - 其有效执行需各航司着眼长远 同时有必要强化监督和畅通乘客投诉渠道 [3]

基金经理变动与产品表现 - 2025年1月下旬，中庚基金披露了基金经理陈涛所管两只产品的四季报及人事变动公告，揭示了其管理规模持续流失、策略修正未达预期后最终“交棒”的轨迹[1][21] - 在四季报披露后，中庚基金公告中庚小盘价值股票型基金增聘韩逸平为基金经理，同时解聘陈涛，该基金现由韩逸平与殷乐共同管理[15][33] - 随着此次调整，陈涛在中庚基金的在管产品仅剩中庚价值先锋一只，其管理规模和角色均明显收缩[17][35] 管理规模变化趋势 - 截至2025年四季度末，陈涛在管的两只基金合计规模约为36.66亿元，较三季度末的45.39亿元减少近9亿元[2][22] - 规模收缩并非单季偶发，而是延续了自2023年下半年以来的趋势，陈涛的管理规模已较峰值大幅缩水，管理半径明显收窄[3][6][23][24] - 具体来看，中庚价值先锋基金在2025年四季度出现约4.9亿份净赎回，规模从三季度末的32亿元降至25亿元；中庚小盘价值基金四季度末规模约11亿元，较三季度减少约2亿元[5][23] 基金历史规模与业绩 - 中庚价值先锋基金成立于2021年8月，初始募集规模超过38亿元，规模一度在2023年二季度末攀升至90亿元以上[3] - 该基金净值在2023年4月阶段性见顶后出现回撤，2023年和2024年分别录得约-10.68%和-1.75%的收益[3] - 中庚小盘价值基金在丘栋荣离任后由陈涛接手，并于2025年引入殷乐共同管理，但规模仍在缓慢流失[5][23] 资产配置与持仓调整 - 截至2025年四季度末，陈涛管理的两只基金均保持高股票仓位，均在90%以上，风格未转向防御[7][25] - 其中一只基金资产配置为：股票占净值比94.10%（较上期-0.54%）、债券占5.92%（+0.36%）、现金占0.81%（+0.39%）、其他资产占0.01%（-0.01%）[8][26] - 另一只基金资产配置为：股票占净值比92.07%（较上期-0.05%）、债券占6.00%（+0.48%）、现金占1.27%（+0.52%）、其他资产占1.82%（-0.50%）[9][26] - 在行业配置上出现重要变化，四季度主要减持了白酒和航空类公司，原因是行业基本面出现超预期走弱，不确定性上升[9][27] - 此次调整降低了部分此前反复押注方向的权重，但未改变组合整体偏“低估值、低预期”的底色[9][28] 重仓股结构与业绩比较 - 截至2025年四季度末，中庚价值先锋和中庚小盘价值的前十大重仓股高度相似，重合度达到九成以上，主要集中在医药、食品、制造业和部分科技细分领域[10][29] - 前十大重仓股具体包括：鸿路钢构(占净值比9.07%)、润丰股份(8.74%)、新点软件(8.69%)、南微医学(8.64%)、安图生物(8.48%)、图南股份(8.29%)、安井食品(8.19%)、纳恩达(8.14%)、甘源食品(4.17%)、华夏航空(2.97%)[11][30] - 两只产品集中度不同：中庚价值先锋前十大重仓股合计仓位接近九成；中庚小盘价值则明显分散，前十大持仓占比不足五成[11][30] - 2025年，在中小盘指数整体表现强于大盘的背景下，两只产品均跑输业绩比较基准：中庚价值先锋全年收益约10%，而基准收益超过27%；中庚小盘价值收益约20%，同样落后于基准[11][30] - 业绩落后表明问题可能出在个股选择与行业配置的有效性上，而非选错指数方向[12][30] 投资策略与市场环境 - 陈涛在四季报中依然坚持典型的价值投资逻辑：低估值、低预期、基本面风险可控，等待反转[13][31] - 其选择的医药、消费、制造、科技等方向相对“保守”，但困境在于低估值迟迟无法转化为盈利和股价表现，市场对“时间换空间”的耐心逐渐下降[13][31] - 这是过去两年不少价值型基金共同面临的困境，核心并非逻辑错误，而是基本面兑现周期被不断拉长[14][32] - 当规模下滑、业绩跑输、持有人耐心下降同时出现，管理权调整成为自然结果[19][37]

公司与行业合作 - 郑州新郑国际机场与云南航空产业投资集团合作的鲜花及衍生品项目正式落地T2航站楼 [1] - 机场专属“郑好花开”鲜花店同步剪彩开业 [1] 服务与品牌战略 - 鲜花店深度融入郑州机场“同畅郑好”服务品牌理念 [3] - “花开在旅途”成为机场服务升级中的特色亮点 [3] - 鲜花展示点位精准布局在2号航站楼四层出发厅、三层候机厅、二层到达口等旅客出行核心动线 [3] - 展示点全面覆盖旅客出发、候机、抵达全流程 [3] 产品与运营 - 鲜花展示门店主打春城高性价比鲜花产品 [4] - 产品精选玫瑰、百合、康乃馨等经典花材，搭配绣球、洋甘菊等清新时令鲜切花 [4] - 门店同时提供手捧花束、香包、香薰等特色衍生品 [4] - 为方便旅客，候机楼鲜花门店将同步提供便捷快递邮寄服务 [4] 物流与供应链优势 - 项目依托郑州机场作为“空中丝绸之路”核心枢纽的冷链物流与区位优势 [4] - 凭借郑州机场成熟高效的生鲜冷链绿色通道、便捷通关流程和充足航空运力，为鲜花打造专属运输通道 [4] - 来自云南的优质鲜切花全程冷链护航，跨越千里直达航站楼 [4]

公司战略与机队规划 - 公司采购A350F货机旨在兼顾发展规划和市场需求，以优化机队结构和进行长期运力补充 [1] - 此举旨在构建满足市场和客户需求的大、中型货机运力结构，为长期稳定经营提供核心资源支持 [1] 订单与交付详情 - 公司已与空客签署6架A350F货机确认订单 [1] - 上述6架确认订单预计将于2029-2031年期间陆续完成交付 [1] - 公司另有4架A350F货机意向订单的购买权，行权最晚期限为2026年底 [1]

公司航线网络拓展 - 东方航空将于4月20日正式开通“西安-维也纳”全新国际直飞航线 [1] - 新航线开通后，公司运营的欧洲航线总数达到27条 [1] - 公司采用A330机型执飞该航线，往返航班号为MU5063/4，每周一、周四、周六执飞 [1] 航线具体运营细节 - 去程航班于北京时间01:30从西安起飞，当地时间06:10抵达维也纳，全程约10小时40分钟 [1] - 回程航班于当地时间13:30从维也纳起飞，北京时间次日05:50返回西安，全程约10小时20分钟 [1] 航线战略意义 - 新航线首次在中国西北地区与奥地利之间搭建起空中桥梁 [1] - 航线将为两地间的经贸合作、文化交流与旅游互访注入新活力 [1] - 该航线开通使公司构建的欧洲“空中丝绸之路”网络日趋完善 [1]