公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润6000万元至7800万元，同比增长76.04%至128.85% [1] - 公司预计扣除非经常性损益后的净利润同比增长194.34%至279.96% [1] - 业绩显著提升受益于全球消费电子市场的结构性复苏以及公司“AI+终端、AI+应用”战略的前瞻布局与技术落地成效 [1] 公司战略与运营 - 公司坚定推行“AI+”战略，坚持创新驱动与长期主义，持续加大研发投入以提升技术创新能力与产品核心竞争力 [2] - 公司通过优化服务体系、升级生产流程、完善供应链布局来增强产品附加值，并为全球产业合作伙伴赋能 [2] - 公司持续推进数字化系统建设，优化自有生产制造平台和供应链集采中心，显著提升了产能供给能力和供应链协同效率 [2] - 公司在2025年末发布了覆盖个人、家庭、企业、产业、穿戴等全栈解决方案矩阵，体现了“All in AI”的发展决心 [2] 行业环境与机遇 - 2025年全球消费电子行业在AI技术赋能、政策支持与消费需求回暖的多重利好下，迎来温和回暖的发展契机 [1] - 公司将继续紧抓AI与万物智联的时代机遇，深化全球化布局，强化技术创新与生态合作 [2]

市场表现与指数概况 - 截至2026年1月23日13:08，中证消费电子主题指数(931494)成分股涨跌互现，其中信维通信领涨13.58%，蓝思科技上涨10.55%，和辉光电上涨3.69%，澜起科技领跌 [1] - 跟踪该指数的消费电子ETF(561600)最新报价为1.3元 [1] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A等，前十大权重股合计占比54.35% [2] 行业趋势与核心观点 - 京东首席执行官许冉在冬季达沃斯年会指出，2025年是AI消费的“爆发元年”，京东平台上“AI”相关搜索量2025年全年同比增长超百倍 [1] - AI正深度融入手机、可穿戴设备、家电家居等生活场景，并广泛应用到数字人直播等行业 [1] - 京东调研显示，近50%（46.8%）的受访者认为“产品必须融合AI能力”，人工智能功能已成为产品的必选项 [1] - 中信证券指出，2025年自主可控与AI共振带动相关板块取得亮眼表现，展望2026年，这一产业趋势料将得到进一步强化 [1] 2026年投资主线展望 - “自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿2026年全年的绝对强主线 [1] - 自主可控主线需关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [1] - AI算力方向需关注PCB与存储高确定性景气 [1] - “消费电子”作为支线或迎重大转折机遇，需关注2026年第二季度景气反转机会 [1]

主力资金流向概况 - 截至1月23日午间收盘，交易所数据显示主力资金净流出前二十的股票，净流出额从5.41亿元至24.56亿元不等 [1] - 主力资金净流出额最高的三家公司为新易盛（-24.56亿元）、利欧股份（-23.57亿元）和中际旭创（-20.56亿元）[1] 通信设备行业 - 该行业有多家公司遭遇显著主力资金净流出，其中新易盛净流出24.56亿元，股价下跌6.71% [2] - 中际旭创净流出20.56亿元，股价下跌6.1% [2] - 天孚通信净流出7.02亿元，股价下跌5.79% [3] 电子元件行业 - 沪电股份主力资金净流出10.95亿元，股价下跌5.8% [2] - 香农芯创主力资金净流出8.10亿元，股价下跌4.57% [2] - 胜宏科技主力资金净流出6.90亿元，股价下跌3.73% [3] 消费电子行业 - 工业富联主力资金净流出20.45亿元，股价下跌4.06% [2] - 立讯精密主力资金净流出10.62亿元，股价下跌2.04% [2] - 深科技主力资金净流出5.41亿元，股价下跌3.55% [3] 计算机设备行业 - 中国长城主力资金净流出15.09亿元，股价下跌6% [2] - 中科曙光主力资金净流出5.62亿元，股价下跌1.65% [3] 其他行业 - 家电行业的三花智控主力资金净流出14.67亿元，股价下跌3.55% [2] - 互联网服务行业的利欧股份主力资金净流出23.57亿元，但股价逆势上涨1.9% [2] - 贵金属行业的湖南白银主力资金净流出7.74亿元 [3] - 通用设备行业的锋龙股份主力资金净流出5.82亿元，但股价涨停，涨幅为10% [3]

产品发布与更新计划 - 苹果预计很快将发布搭载 M5 Pro 和 M5 Max 芯片的 MacBook Pro 机型 [1] - 下一代 MacBook Pro 的重大改款预计将于 2026 年底或 2027 年到来 [1] 传闻中的新功能特性 - 传闻下一代 MacBook Pro 可能具备六项新功能：OLED 显示屏、触控功能、灵动岛、采用台积电2nm制程工艺的 M6 Pro 和 M6 Max 芯片、更薄的设计以及内置蜂窝网络连接 [3] 产品发布历史与时间推测 - 苹果过去曾一年内两次更新 MacBook Pro，例如 M2 Pro 和 M2 Max 机型于 2023 年 1 月发布，M3 Pro 和 M3 Max 机型则于 2023 年 10 月发布 [3] - 基于历史发布节奏，M5 Pro 和 M5 Max 机型有可能很快发布，而配备 OLED 显示屏的机型则可能在今年晚些时候推出 [3] - 综合来看，配备多项新功能的重大改款机型在 2027 年发布似乎是更稳妥的预期 [3]

苹果与谷歌达成AI合作协议 - 苹果与谷歌发布联合声明，达成合作协议，苹果决定常规性接入谷歌Gemini，将其作为苹果AI的“核心大脑” [2] - 这意味着未来iPhone、iPad和Mac上的AI能力，其“智力”来源很大程度上是谷歌的技术 [2] - 基于此技术，全新且更具个性化的Siri预计将在今年晚些时候推出 [2] 合作细节与Siri功能升级 - 接入的Gemini模型将负责Siri系统级的推理、个性化服务，如理解屏幕内容、跨App操作 [2] - 新Siri能进行多步骤逻辑思考，处理能力较旧版有显著提升 [2] - 举例：未来Siri能理解截图中的机票信息，主动提供设置闹钟、查询路况等服务，从“聊胜于无”的玩具变为真正的生产力工具 [2] 与OpenAI合作关系的调整 - 2024年WWDC上，苹果曾与OpenAI达成合作，ChatGPT作为Siri的“补充知识库”出现 [3] - 当Siri遇到不懂的问题时，会询问用户是否希望用ChatGPT来完成请求 [3] - 此次与谷歌深度合作后，ChatGPT似乎被“踢”到应用层，更像第三方插件或竞品功能，只在Siri处理不了或用户明确要求时被调用 [5] - 苹果方面称，与谷歌达成合作协议后，不会对现有与OpenAI的协议做出改变 [5] 选择谷歌Gemini的原因 - 苹果此前测试了谷歌Gemini、OpenAI ChatGPT、Anthropic Claude三大主流模型 [5] - 最终敲定Gemini，是因其在工程部署与成本控制上更具优势 [5] - 测试发现，Anthropic的Claude年合作成本可能超过15亿美元，而谷歌的报价和成本结构更友好 [6] - 苹果将每年向谷歌支付10亿美元作为底层技术授权费 [6] Gemini模型的技术优势 - 苹果看中的是Gemini 2.5 Pro，这是一个拥有1.2万亿参数的“巨无霸”模型 [7] - 相比之下，苹果目前自研的云端模型只有约1500亿参数 [7] - 参数量的提升将直接解决旧版Siri“听不懂人话”、无法处理复杂指令的痛点 [8] - Gemini采用“混合专家”架构，虽然总共有1.2万亿参数，但每次只激活其中一部分，在保证高智能水平的同时，极大控制了计算成本和能耗 [9] - 这种设计对处理海量用户请求的苹果意味着服务器成本可控，也更容易适配iPhone和Mac的能效限制 [9] - 苹果评估认为，谷歌的AI技术为其基础模型提供了“最强大的基础” [10] 数据隐私与安全安排 - 谷歌在与苹果的合作中同意关键条件：Gemini模型将运行在苹果自有的“私有云计算”服务器上 [11] - 所有用户数据都在苹果控制的服务器内流转，谷歌只能提供模型技术，但完全接触不到苹果用户的个人数据 [11][12] 苹果的长期AI战略 - 与谷歌合作并非意味着苹果将放弃“全栈自研” [13] - 本次非独家协议仅限于底层技术优化，而非系统层面的替代，苹果依然牢牢掌握着Siri和Apple Intelligence的控制权 [13] - Gemini模型主要在后台协助训练和优化苹果自研的模型 [13] - 苹果自己的万亿参数大模型预计要到2027年才能成熟，在此之前利用Gemini进行“强化学习”，可将自家AI模型打磨得更聪明 [13] - 谷歌Gemini可看作是苹果急需的、填补空窗期的“外援” [13] 中国市场特殊情况 - 国行苹果AI大概率与本土厂商合作，或使用特别版模型，以符合国内的监管要求 [14]

市场行情与板块表现 - 1月23日上午 A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.15% [1] - 电力设备 有色金属 医药生物等板块涨幅靠前 家用电器 电子板块跌幅居前 [1] - 消费电子个股表现分化 消费电子ETF（159732.SZ）下跌0.17% [1] 消费电子ETF成分股表现 - 成分股信维通信上涨7.19% 全志科技上涨4.21% 协创数据上涨3.66% 和辉光电上涨2.58% [1] - 成分股精测电子下跌4.11% 环旭电子下跌4.02% 表现不佳 [1] 全球智能手机市场数据 - 2025年第四季度全球智能手机出货量同比增长2.3% 达到3.363亿部 [1] - 2025年全年全球智能手机出货量达到12.6亿部 同比增长1.9% [1] - 市场增长受高端机型持续增长 折叠屏强劲表现及消费者因预期未来涨价而提前换机共同推动 [1] 行业前景与供应链分析 - 2026年行业环境可能变化 普遍关注的存储供应短缺可能对全球出货量构成阶段性压力 [2] - 在此背景下 供应链管理能力与运营规模的重要性预计将凸显 头部企业在保障供给与成本控制方面更具韧性 [2] - 尽管市场整体可能承压 但因核心元器件成本等因素 行业平均销售价格可能维持结构性上行趋势 [2] 消费电子ETF产品信息 - 消费电子ETF跟踪国证消费电子指数 主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司 [2] - 行业主要分布于电子制造 光学光电子等市场关注度较高的主流板块 [2] - 其场外联接基金为A类018300 C类018301 [2]

苹果公司CEO继任者动态 - 外界持续高度关注谁将接替已担任苹果CEO长达14年的现任领导人 [3] - 此前被视为潜在继任者的杰夫·威廉姆斯已退休 [3] - 现年50岁的硬件工程高级副总裁约翰·特努斯逐渐成为焦点人物 其在年龄上具备明显优势 有望在接任后长期引领公司发展 [3] 约翰·特努斯的职责扩展与地位提升 - 约翰·特努斯的职责范围已于去年年底进一步扩展 在继续领导硬件工程团队的同时 正式接管了公司的设计团队 [3] - 设计团队在苹果内部具有核心地位 负责软件与硬件的关键设计工作 [3] - 该团队曾长期由首席设计官乔纳森·艾维掌管 在其离职后一度由首席运营官杰夫·威廉姆斯兼任管理职责 [3] - 尽管在威廉姆斯退休初期 公司曾表示设计团队将直接向CEO汇报 但到了去年12月 这一管理职责已被移交至约翰·特努斯 [3] - 考虑到威廉姆斯于11月中旬正式卸任 这一过渡时间极为短暂 显示出公司在组织安排上的迅速调整 [3] - 此次职责调整被广泛视为约翰·特努斯在接班序列中地位上升的重要信号 [4] - 随着他同时掌管硬件工程与设计两大关键部门 其在公司整体战略中的影响力显著增强 也进一步提升了其成为下一任CEO的可能性 [4] 公司内部管理结构与决策机制 - 有内部消息指出 公司高层正计划让约翰·特努斯参与更多业务领域的管理工作 未来他可能承担更广泛的职责 [4] - 设计团队在苹果内部运作机制中仍具特殊性 重大设计决策需经多位高管协商一致 [4] - 包括软件工程高级副总裁克雷格·费德里希和全球营销高级副总裁格雷格·乔斯维亚克在内的其他高层 依然在产品整体美学方向上保有重要话语权 [4]

评级与目标价 - 海通国际维持TCL电子“优于大市”评级，对应目标价为15.60港元 [1] 公司业绩与财务预测 - 公司预计2025年经调整归母净利润将达到23.3亿港元至25.7亿港元，同比增长45%至60% [2] - 业绩增长得益于公司坚持全球化及中高端化发展战略，全球业务增长优异，盈利能力持续提升 [2] - 公司大尺寸显示业务市场地位领先，互联网业务维持高盈利水平，创新业务规模持续扩张 [2] 业务与技术发展 - 公司深耕高端显示技术，全球市场保持高质扩张 [1] - Mini LED产品在带动整体规模扩张的同时，有效优化公司产品结构，提升整体盈利能力 [1] - 公司在AI新场景方面持续推进探索，加强前沿技术布局 [2] 战略合作与全球化 - 公司与索尼在家庭娱乐领域达成战略合作意向，计划成立一家合资公司，其中TCL持股51%，索尼持股49% [3] - 合资公司目标承接索尼家庭娱乐业务，在全球范围内运营电视、家庭音响产品等相关业务 [3] - 合作有望协同TCL的先进显示技术及全球化规模优势，并通过索尼及BRAVIA品牌赋能，持续推进业务版图扩张 [3] 行业与市场地位 - 2025年全球TV出货量达2.2亿台，同比下降0.7% [3] - TCL 2025年TV出货量达3040万台，同比增长5.4%，市场份额为13.8%，同比提升0.8个百分点，排名全球第二 [3] - 索尼2025年TV出货量为410万台，同比下降14.2%，市场份额为1.9%，同比下降0.3个百分点，排名全球第十 [3] - 2026年在“世界杯”等体育赛事助推下，全球TV出货量有望持平或实现稳健增长 [3] - 85英寸以上大尺寸及Mini LED电视的渗透率预计将继续提升 [3] - 在TCL等龙头企业推动下，中国品牌全球市场份额有望继续扩张 [3] 公司治理与激励 - 公司全球经营组织架构持续完善 [1] - 股权激励方案明确了公司的增长目标 [1]

研报核心观点 - 海通国际维持TCL电子“优于大市”评级，目标价15.60港元 [1] - 公司全球化及中高端化战略成效显著，预计2025年经调整归母净利润达23.3亿至25.7亿港元，同比增长45%至60% [1] - 与索尼的战略合作有望通过成立合资公司（TCL持股51%，索尼持股49%）承接索尼家庭娱乐业务，加速全球化扩张 [2] 公司业绩与战略 - 公司发布2025年业绩预增公告，预计经调整归母净利润同比增长45%-60% [1] - 公司坚持全球化及中高端化发展战略，全球业务增长优异，盈利能力持续提升 [1] - 大尺寸显示业务市场地位领先，互联网业务维持高盈利水平，创新业务规模持续扩张 [1] - 公司在AI新场景方面持续推进探索，加强前沿技术布局 [1] - 公司全球经营组织架构持续完善，股权激励方案明确增长目标 [1] - Mini LED产品在带动整体规模扩张的同时，有效优化产品结构并提升整体盈利能力 [1] 与索尼的战略合作 - 公司与索尼在家庭娱乐领域达成战略合作意向，计划成立合资公司（TCL持股51%，索尼持股49%） [2] - 合资公司目标承接索尼家庭娱乐业务，在全球范围内运营电视、家庭音响产品等相关业务 [2] - 合作有望协同TCL的先进显示技术及全球化规模优势，并借助索尼及BRAVIA品牌赋能，持续推进业务版图扩张 [2] 行业与市场表现 - 2025年全球TV出货量达2.2亿台，同比下降0.7% [2] - TCL在2025年TV出货量达3040万台，同比增长5.4%，市场份额13.8%，同比提升0.8个百分点，排名全球第二 [2] - 索尼在2025年TV出货量达410万台，同比下降14.2%，市场份额1.9%，同比下降0.3个百分点，排名全球第十 [2] - 预计2026年在“世界杯”等体育赛事助推下，全球TV出货量有望持平或实现稳健增长 [2] - 85英寸以上大尺寸及Mini LED电视的渗透率预计将继续提升 [2] - 在TCL等龙头企业推动下，中国品牌全球市场份额有望继续扩张 [2]

AI与半导体基础设施投资 - NVIDIA首席执行官黄仁勋在达沃斯论坛将AI描述为“人类历史上规模最大的基础设施建设”，并比喻为“五层蛋糕”，涵盖能源、芯片和计算基础设施、云数据中心、AI模型以及最终的应用层 [2] - 黄仁勋指出当前资本主要流向底层基础设施，而非投机性应用，认为这不是泡沫而是产业重建，并预测AI数据中心建设将创造高薪就业岗位，如水管工、电工和建筑工人将能拿到“六位数薪资” [2] - 粤芯半导体四期项目在广州启动，总投资约252亿元，规划建设月产能4万片的12英寸数模混合特色工艺生产线，以精准对接AI、工业电子、汽车电子等领域的需求 [9] - 兆易创新公告拟使用5亿元A股募集资金向全资子公司及全资孙公司增资，以实施“DRAM芯片研发及产业化项目” [10] - 曦望（Sunrise）AI推理GPU芯片公司宣布一年内已完成近30亿元融资，资金将用于下一代推理GPU研发、规模化量产及生态共建 [14] 人形机器人进展与商业化 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，可能在2026年底前向公众出售Optimus机器人，公司已在工厂中使用部分机器人执行简单任务，预计到2026年底Optimus将能够“执行更复杂的任务” [3] - 宇树科技澄清2025年销量数据，表示2025全年公司人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台，上述均为纯人形机器人数量，不含其他类型产品 [5] 大模型与AI技术开源 - 阿里云通义千问团队宣布开源Qwen3-TTS多码本全系列模型，包含1.7B和0.6B两种尺寸，全面支持音色克隆、音色创造、超高质量拟人化语音生成等功能 [6] - 百度发布并上线原生全模态大模型文心5.0正式版，该模型参数达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，具备全模态理解与生成能力，其语言与多模态理解能力据称超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型 [7][8] 资本市场动态与融资 - 上海燧原科技股份有限公司科创板IPO已获得受理，拟融资60亿元，募集资金拟用于后续产品研发迭代、业务拓展以及供应链安全保障，公司2022年至2025年前三季度营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元 [11] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已问询”，公司是国内领先的商业航天企业，专注于液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产和发射服务 [12] - 有消息称阿里巴巴计划旗下的芯片子公司平头哥（T-Head）单独上市，消息导致阿里巴巴美股股价直线拉升，平头哥拥有端云一体全栈产品系列，涵盖数据中心芯片、IoT芯片等 [4] 企业战略合作与并购 - 明阳智能公告正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买中山德华芯片技术有限公司100%的股权，标的公司致力于光伏领域高端化合物半导体外延片、芯片、能源系统的研发和产业化 [13] 消费电子与产品发布 - 苹果中国官网上线新春限时优惠活动，购买iPhone、Mac、iPad和Apple watch等指定产品最高立省1000元，但最新发布的iPhone 17系列不在降价范围内 [3] - 真我手机发布真我Neo8，全球首发165Hz三星苍穹屏、行业首发PC掌机模式，配置潜望长焦、8000mAh大电池，PC掌机模式已验证可流畅运行超50款热门PC游戏，首销国补到手价2039元起 [16] - 真我realme副总裁徐起表示，2025年真我手机总销量迈过3亿大关，并宣布将于2026年4月正式接入OPPO售后体系 [16]