行业动向 - 成都发布新政鼓励游戏电竞企业发展，提出15条政策举措，围绕加强游戏内容创作、增强电竞核心竞争力、促进产业融合发展、完善产业发展要素四个方面，推动构建"原创游戏之城+电竞文化之都"发展格局 [3] - 欧盟委员会要求苹果在30天内更改应用商店规则以支持iOS应用内三方支付，否则将面临定期罚款，此前欧盟已对苹果处以5亿欧元（约合40.96亿元人民币）罚款 [7] 国内公司动态 - 阅文集团以3.25亿元收购艺画开天26.67%股权，持股比例从5.17%增至31.48%，腾讯作为阅文控股股东合计持有艺画开天61.82%股权，成为最大股东 [4] - 西山居自研科幻机甲对战游戏《解限机》宣布将于2025年7月2日全球公测，登陆PC、Steam、Xbox Series X|S平台 [5] - 灵泽科技开发的国产单机游戏《明末：渊虚之羽》发布新预告，定于7月24日发售，该作为明朝末年为背景的类魂动作RPG [6] 海外公司动态 - 拳头游戏公布《英雄联盟》IP实体卡牌游戏《符文战场》，支持2人或4人对战，计划今年全面推向市场 [8] - 韩国开发商Shift Up公布旗舰新游《Project Spirit》，为东方幻想主题的跨平台二次元作品 [9] - 《宝可梦 Go》开发商Niantic以35亿美元出售游戏业务给Scopely，交易包括《Pokémon GO》等游戏及开发团队，公司将转型聚焦地理空间AI [10]

上海游戏行业复苏信号 - 鹰角首款3D游戏《泡姆泡姆》Steam国区热销Top 3、全球Top 10，好评率88%，标志从2D到3D技术突破 [1][3] - 叠纸网络《恋与深空》带动衍生品销售，天猫潮玩618成交榜冠军，2024年全平台收入超60亿元，同比增长660% [4][5][6][7] - 心动公司2024年游戏收入33亿元同比增70%，TapTap MAU增长，《出发吧麦芬》《心动小镇》推动股价从7.07港元涨至35港元 [9][10][12] 公司业务进展 - 米哈游《崩坏：星穹铁道》回升，《绝区零》调整后稳定，新项目《崩坏：因缘精灵》立项，创始人刘伟公开承认度过迷茫期 [13][15] - 莉莉丝《远光84》进入英雄射击赛道，B站SLG《三国：谋定天下》助其2023Q3首次单季盈利，储备4-5款新游 [17][18] - 鹰角《明日方舟：终末地》受期待，叠纸扭转此前股权质押、项目停滞等负面局面 [3][8] 行业历史对比 - 2021年上海游戏公司扩张期：米哈游、莉莉丝等高薪挖人，字节40亿美元收购沐瞳科技，心动CEO组织行业峰会讨论风口 [19][20][21][22] - 2022-2023年行业低谷：大规模裁员、砍项目、融资困难，投资机构回避游戏赛道 [23][24][25] - 当前仍存谨慎情绪：招聘市场供过于求，新项目融资难度高，但头部公司业绩改善或预示周期拐点 [24][25][26]

运营事故 - 《一念逍遥》因人为操作失误向全服玩家发放9.9万个"任意探宝自选箱"道具，价值约50万元 [3] - 异常道具对游戏经济系统和战力平衡造成严重破坏，项目组采取"点对点回档"方案并禁止部分角色在官方交易平台上架 [5] - 项目组补发20个"任意探宝自选箱"作为补偿，但未明确说明具体责任人 [5] - 此次事故属于较为极端的游戏运营事故，可能因游戏平衡被打破导致玩家流失 [9] 游戏表现 - 《一念逍遥》2024年境内营收5.96亿元，较2023年的10.36亿元减少42.49% [6][7] - 该游戏是吉比特"三大支柱"游戏中下滑最厉害的产品 [6] - 2025年一季度《一念逍遥》营收1.30亿元，同比下降22.94% [8] - 游戏累计注册用户超2700万 [5] 公司财务 - 吉比特2024年营业收入36.96亿元，同比下降11.69%，归母净利润9.45亿元，同比下降16.02% [7] - 公司已连续两年营收、净利润双降，但降幅较上一年收窄 [7] - 2025年一季度营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，归母净利润2.83亿元，同比增长11.82% [7] - 新游戏《问剑长生》一季度营收3.63亿元 [8] 行业分析 - 国产网游有"三分研发、七分运营"之说，运营效果对游戏成功至关重要 [9] - 运营事故频发，包括腾讯《王者荣耀》的"test邮件事件"、库洛游戏《战双帕弥什》的"黑卡风波"等 [8] - 大型运营操作前应采取层级审核制度降低出错概率，事故后需及时应对 [9]

小游戏市场概况 - 微信小游戏《折螺丝》近期火爆朋友圈 引发接龙现象 反映小游戏市场热度持续攀升 [1] - 小游戏具备玩法简单 开发成本低 周期短 资质要求低等特点 易产生爆款 2021年以来市场规模持续扩张 [2] - 2022-2024年小游戏市场规模复合增长率达182.3% 2024年规模接近400亿元 同比增速99.18% [2] - 抖音平台2024年小游戏业务流水同比增130% 付费用户规模增长320% [2] - IAAP混合变现模式（广告+内购）成为主流 打破小游戏依赖单一广告变现的局限 [2] 行业增长潜力 - 2025年小游戏市场或成游戏行业增长"第二曲线" 端游通过短视频平台重构口碑营销 [3] - 微信小游戏用户规模达10亿 月活5亿 使用时长持续增长 240余款游戏季度流水超千万 [3] - 从《跳一跳》《羊了个羊》到《折螺丝》 小游戏已积累庞大用户基础 [3] 上市公司布局动态 - 名臣健康加强小游戏研发发行 2024年小游戏收入弥补原有项目不足 未来将重点发展该领域 [4] - 掌趣科技积极布局小游戏赛道 计划推动更多产品上线 [4] - 三七互娱《时光大爆炸》跻身微信畅销榜第4名 《英雄没有闪》登顶畅销榜 [5] - 富春股份推进《秦时明月》小游戏立项 目标2025年实现业务突破 [5] 行业发展趋势 - 厂商采取"短期回收成本 长期经营增长"策略 注重关卡设计 玩家体验 热点响应 [6] - IP合作与跨界联动成为延长小游戏生命周期的关键手段 [6]

《闪耀！优俊少女》国服表现 - 游戏由日本Cygames研发，历经5年开发周期，2017年曝光后通过动画、漫画等多渠道IP布局积累热度 [1][3] - 日本市场首月流水达5.1亿元，2021全年流水超50亿元，2022年登陆韩国及港澳台后年流水48亿元 [3] - 国服2023年8月公测9天后因"技术升级"下架，期间iOS下载量102万、流水1600万 [4][6] - 2024年5月22日低调回归，12天内iOS下载量4.2万（首周3万），单日下载量下滑至不足2000；流水203万（首周125万），单日流水稳定在15万左右 [12][16] - 回归版本调整了赛马元素英文UI及立绘，新增剧情、赛事及优化内容 [10] - 国际服全球累计流水172.3亿元，日本占比93.64%，当前月流水1.3亿元 [17] 《胜利女神：新的希望》国服表现 - 腾讯代理的韩国Shift Up研发产品，国服首日iOS下载量15.3万（未开放预下载），12天累计下载66万（首周58.4万），当前单日下载量下滑至1.1万 [25][32] - iOS端12天流水2400万元（首周1630万），首日流水148万，峰值第5天280万，当前日流水111万 [32][33] - 国服福利包括330抽、4张自选SSR及PC端额外奖励，美术调整保留核心设定并增加中文配音 [25] - 买量策略为"一波流"，公测当天素材投放量达2.2万组，远超《鸣潮》《白荆回廊》的50% [28] - 全球市场（不含中国大陆）累计流水59亿元，日本占比45.52%，月流水稳定在1.5亿元 [34][39] 行业竞争与市场趋势 - 两款产品均选择5月22日低调上线，宣推力度弱于行业预期 [1][16][36] - 《胜利女神》国服表现不及《鸣潮》（12天iOS流水4100万）和《DNF手游》（12天4.03亿），但优于《三角洲行动》（12天1300万） [32] - 海外回流产品面临本地化调整挑战，如内容和谐影响泛用户新增及外服玩家转化 [36][37] - 当前二次元赛道头部效应显著，玩家对内容质量及本地化要求趋严，海外大作国内成功率降低 [37]

墨犬科技项目变动 - 前《白夜极光》制作人巡回犬（贾晨）于2023年离开腾讯体系后创立墨犬科技，核心团队包括《QQ炫舞》系列制作人OT（孙昱峰）、CTO张首钊等永航科技前成员 [1] - 公司初始传闻获1~2亿启动资金，计划开发高成本二次元3D ARPG《代号：墨犬一号》（UE5引擎），项目含大世界探索、子弹时间战斗等玩法，但研发早期因投资方不看好同类题材竞争而终止 [3][15] - 项目终止时间推测与《白夜极光》停运（2023年底）重合，团队随后转向开发东北工业时代背景的都市进化类游戏，近期招聘转向魔幻写实风格特效岗位 [18] 《白夜极光》市场表现 - 海外版2021年上线初期表现强劲：日本、韩国等市场iOS畅销榜TOP30，首月收入超1700万美元（SensorTower出海榜第23名），但后续下滑明显 [13] - 国服2023年6月上线即登顶iOS免费榜，畅销榜最高第26名，预约量破800万，但收入后劲不足，同年年底全球停运 [13][15] 行业竞争与团队背景 - 二次元+大世界赛道竞争激烈，大中厂投入量大且研发门槛高，初创公司缺乏3D项目经验面临更高风险 [11] - 墨犬科技核心团队过往以2D项目（如《白夜极光》《QQ炫舞》）为主，《白夜极光》因策略连线玩法小众未能持续变现 [11][13] 腾讯永航科技变动 - 永航科技2023年二次元研发线分拆至腾讯IEGG新主体「永星互动」，后者在研二次元开放世界项目「ProjectWitches」 [18] - 创始人厉宇航、姚勇二次创业成立深空交响，开发MMO开放世界游戏《代号：西格玛》 [18] - 中国儒意2024年1月以8.25亿元收购永航科技30%股权，计划探索影游联动模式 [18]

游戏厂商AI布局升级 - 腾讯发布混元游戏视觉生成平台 该平台并非简单AI画图工具 而是覆盖概念设计/草图渲染/3D建模的全流程生产系统 设计师输入文本或手绘草图即可生成体系化视觉资产 甚至直接输出360度动态演示 [2] - 网易通过AI辅助叙事工具缩短《燕云十六声》剧情制作周期 三七互娱已构建以AI能力底座为核心的智能化产品架构 并在2025年一季度财报中明确提及 [2] - 腾讯将AI能力输出到外部 混元游戏目前处于免费申请体验阶段 未来商业化路径及行业影响尚待观察 [2] 游戏美术生产痛点与解决方案 - 行业痛点包括头部厂商多工具切换效率低下 中小团队面临外包质量不稳定和AI生成"大模型幻觉"问题 修改成本甚至高于重画 [3] - 混元游戏通过腾讯积累的美术方法论训练AI 使模型能精准理解专业标准和风格要求 支持二次元/写实/像素等多种风格 输入关键词即可生成可直接开发的美术资源 将传统数周的三视图制作周期大幅缩短 [3] - 腾讯集团高管指出生成式AI已跨过"可用性"门槛 未来需在交互体验/执行能力/内容准确性/落地成本等方面升级 实现从"可用"到"好用"的转变 [4] 中小开发者市场机遇 - 混元游戏为独立游戏团队提供替代高价外包和自学绘画的方案 可快速将创意转化为小样素材或商用3D模型 [5] - 未来可能嵌入腾讯云服务解决方案 形成"技术+算力+行业经验"打包产品 成为游戏行业全栈能力提供者 [5] AI与创意设计的协同关系 - 行业对AI接受度存在分歧 乐观派认为将改变开发流程 保守派坚持核心创意需人工完成 [6] - 腾讯强调AI定位为美术设计师助手 通过实时画布工具和角色概念设计管线 让设计师专注创意构思 AI处理重复性工作 如实时细化草图/生成多视图参考等 [6] - AI应用推动美术设计师角色向更高价值创意层面升级 但对创意把控能力要求提升 [7] 技术挑战与集团战略 - 当前AI生成内容面临实时性人工介入限制和规模化生产质量稳定性两大瓶颈 逻辑冲突率和风格一致性问题待解 [7] - 腾讯2023年资本开支达历史最高767亿元 2025年将继续增加研发投入 加速自研模型和AI应用开发 一季度员工总数同比增长4000余人至近11万人 [8] - 腾讯云与混元游戏的联动是重点方向 模型能力将集成到游戏解决方案中 降低AI技术运用门槛 长期目标是构建AIGC全流程生产引擎 [9]

腾讯游戏AI布局 - 公司推出"VISVISE"游戏创作AI全链路解决方案业务，包含Auto LUV和裙摆AI等开发工具 [1] - 混元游戏视觉生成平台为依托混元大模型打造的首个工业级AIGC游戏内容生产引擎 [1] - 该平台能精准还原"厚涂"、"赛璐璐"、"赛博朋克"等专业术语，支持多种主流游戏风格高一致性生成 [1] AI对游戏业务影响 - 腾讯CEO马化腾表示一季度AI能力已对长青游戏等业务产生实质性贡献 [1] - 网易、米哈游等游戏公司也在加码AI游戏布局 [1] 技术能力展示 - 混元游戏平台可大幅优化游戏资产生成与制作流程 [1] - 平台支持写实、卡通、东方神话等多种题材的高效生成 [1]

游戏行业表现 - 游戏股集体上涨，掌趣科技涨超14%，吉比特、巨人网络、完美世界涨超5%，带动游戏ETF华泰柏瑞、华夏游戏ETF涨超3%，国泰游戏ETF涨2 9% [1] - 华夏游戏ETF最新规模63 48亿元，位居同类指数第一 [1] - 2025年4月中国游戏市场规模达273 51亿元，同比增长21 93%，环比增长2 47%，主要增长动力来自运营周期大于等于1年的长线产品 [1][3] - 客户端游戏市场规模57 99亿元，环比增长3 75%，同比增长2 78%，增量由双端互通产品提供 [1] - 移动游戏市场规模204 24亿元，同比增长28 41%，环比增长3 07%，长线产品和次新品共同驱动增长 [1][3] 游戏出海与政策环境 - 2025年4月中国自主研发游戏海外收入15 54亿美元，同比增长9 62%，增量由《LastWar:Survival Game》《Whiteout Survival》等长线产品带来 [2] - 2024年中国自主研发游戏海外收入达185 57亿美元，同比增长13 39%，《黑神话：悟空》等全球爆款彰显影响力 [2] - 2025年截至5月网络游戏版号总数达654款（国产610款，进口44款），5月发放144个版号创近两年新高，版号常态化驱动供给端宽松 [2] AI与行业趋势 - AI大模型向百亿级参数、多模态发展，有望降低游戏开发成本，缩短脚本制作、角色设计等环节研发周期 [2] - 头部厂商通过IP运营和内容迭代构建持续盈利能力，双端互通和出海布局带来增量空间 [3] - AI+游戏范式探索可能推动上市公司价值重估，新游产品周期开启值得关注 [3] ETF市场动态 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨2 02%，市盈率53 42倍，主力资金净流入3294万元，估值分位75 93% [5] - 食品饮料ETF（515170）近五日跌0 34%，市盈率20 98倍，主力资金净流出446 3万元 [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨1 35%，主力资金净流入717万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日跌0 84%，市盈率91 52倍，主力资金净流入5 8万元 [6]

中国游戏市场规模 - 2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93% [1] - 移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62% [1] Deepseek R1技术进展 - R1在AIME2024和LiveCodeBench测试中超越o3和Gemini 2.5 Pro，较旧版提升15% [1] - 推理能力蒸馏至Qwen3-8B小模型，数学测试结果较蒸馏前高10% [1] - 文字理解和创作能力提升：改写润色、总结摘要、阅读理解的幻觉率降低45%-50%，长篇写作和角色扮演能力增长明显 [1] 人工智能与游戏行业结合 - 人工智能持续发展有望提振游戏板块，游戏是成熟的人工智能应用领域 [1] - 大语言模型可能催生新玩法，例如剧本编写：通过提纲生成剧本并优化调优 [1] - 未来或通过大语言模型赋予游戏人物独立人格，使其在虚拟世界中自主行动 [1]