核心观点 - 公司2025年第四季度及全年发电业务量价表现分化，发电量稳健增长但平均上网电价同比下降，市场化交易电量占比大幅提升[1] - 公司2025年第四季度及全年天然气业务整体输售气量同比下滑，但售气业务表现优于代输业务，第四季度售气量实现同比增长[1] 发电业务运营数据 - 2025年第四季度，公司完成发电量444.26万兆瓦时，同比增加3.66%，完成上网电量433.82万兆瓦时，同比增加3.66%[1] - 2025年全年，公司累计完成发电量1521.04万兆瓦时，同比增加7.71%，累计完成上网电量1484.46万兆瓦时，同比增加7.71%[1] - 2025年全年，公司平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较去年同期下降4.52%[1] - 2025年全年，公司市场化交易电量为982.16万兆瓦时，交易电量占比达66.16%，同比大幅增加23.46个百分点[1] 天然气业务运营数据 - 2025年第四季度，公司完成输/售气量13.73亿立方米，同比微增0.59%，其中售气量12.49亿立方米，同比增长3.78%，代输气量1.24亿立方米，同比减少23.25%[1] - 2025年全年，公司累计完成输/售气量52.55亿立方米，同比减少10.71%，其中售气量47.71亿立方米，同比减少7.47%，代输气量4.84亿立方米，同比减少33.63%[1]

发电业务运营数据 - 2025年第四季度，公司完成发电量444.26万兆瓦时，同比增加3.66%，完成上网电量433.82万兆瓦时，同比增加3.66% [1] - 2025年全年，公司累计完成发电量1521.04万兆瓦时，同比增加7.71%，累计完成上网电量1484.46万兆瓦时，同比增加7.71% [1] - 2025年全年，公司平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较去年同期下降4.52% [1] - 2025年全年，公司市场化交易电量为982.16万兆瓦时，交易电量占比达66.16%，同比大幅增加23.46个百分点 [1] 天然气业务运营数据 - 2025年第四季度，公司完成输/售气量13.73亿立方米，同比微增0.59%，其中售气量12.49亿立方米，同比增长3.78%，代输气量1.24亿立方米，同比减少23.25% [1] - 2025年全年，公司累计完成输/售气量52.55亿立方米，同比减少10.71%，其中售气量47.71亿立方米，同比减少7.47%，代输气量4.84亿立方米，同比减少33.63% [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1400万元到1650万元，同比大幅增长120.25%到159.58% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1252万元到1502万元，与上年同期相比将增加4637.10万元到4887.10万元 [1] 房地产业务贡献 - 控股子公司上海长鸿兴通房地产开发有限公司开发的长兴38地块保障房项目按计划竣工并交付第一批房源，本期实现销售收入约10亿元 [1] - 房产业务在2025年度为公司贡献的归母净利润较上年同期增加约3300万元 [1] 新能源业务贡献 - 崇明大同养殖场渔光互补光伏发电项目于2025年顺利并网 [1] - 新能源业务在2025年度为公司实现归母净利润约940万元，较上年同期增加约760万元 [1]

公司概况与市场地位 - 沃尔核材是全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，已形成“新材料系列产品 + 新能源风力发电/光伏发电”的双主业格局 [1] - 按2024年全球收入计，公司在全球热缩材料行业排名第一，市场份额为20.6%；在全球电信电缆制造商（含高速铜缆）中排名第三，市场份额为12.7%；是中国最大的高速铜缆制造商，全球市场份额为24.2% [1] - 公司在中国新能源汽车核心充电类产品行业制造商中排名第五，在中国电缆附件行业制造商中排名第一 [1] - 公司于2007年在深交所上市，截至2026年1月28日总市值约为369.40亿元，目前正推进香港主板IPO上市，以实现“A+H”架构 [1][2] 业务结构与财务表现 - 公司业务成功卡位“AI+新能源”两大黄金赛道，核心业务为电子通信（AI算力）和可替代能源电力传输（新能源） [3] - 电子通信业务提供电子材料及通信电缆产品，用于算力中心、新能源汽车、机器人及智能消费电子产品等IT基础设施 [3] - 新能源电力传输业务提供充电枪及充电座、车载充电附件、各类电缆附件等产品，服务于新能源汽车、电网电站及轨道交通 [3] - 2022年至2025年，公司营收逐年增长，分别为53.37亿元、57.19亿元、69.2亿元；同期毛利分别为16.12亿元、17.89亿元、21.1亿元；净利润分别为6.6亿元、7.58亿元、9.21亿元 [3] - 2022年至2025年，公司毛利率保持在30.2%、31.3%、30.5%的稳健水平 [3] - 截至2025年前9个月，公司实现营收60.77亿元，同比增长26.12%；毛利18.78亿元，同比增长25.63%；净利润8.83亿元，同比增长24.54% [4] 行业前景与增长动力 - AI算力需求爆发使高速铜缆成为数据中心核心刚需，驱动公司电子通信业务增长 [5][6] - 2020年至2024年，全球电信电缆行业市场规模从105亿元增长至134亿元，复合年增长率为6.1%，预计2029年将达到177亿元，2025年起复合年增长率为5.9% [7][8] - 高速铜缆用于AI算力中心服务器互连，市场成长潜力巨大；消费及工业应用电缆预计稳定成长；传统低速通信电缆应用预计逐渐减少 [8] - 全球能源转型驱动电动汽车普及和快充技术升级，推动公司新能源电力传输业务增长 [5][9] - 到2024年底，中国已安装超过160万个DC充电枪；预计到2029年，中国公共DC充电桩数量将达到500万台，自2025年起复合年增长率为23.3% [9] 竞争格局与战略举措 - 公司经营所在的通信电缆行业竞争激烈且分散，全球参与者超过100家 [10] - 全球及中国热缩材料行业竞争激烈，全球参与者超过800家，中国参与者超过300家，尽管公司排名第一 [10] - 中国新能源汽车核心充电产品市场高度分散，参与者超过300家；全球电缆附件市场非常分散，公司超过500家 [10] - 公司计划将此次IPO募集资金主要用于：1）聚焦电子通信与新能源电力传输核心业务，用于产品开发、产能扩张与交付效率提升；2）加大在高分子辐射改性、高速数据通信、新能源高压部件等前沿技术的研发投入；3）优化全球产能布局，推进海外生产基地建设并完善国内产能配套 [10] - 赴港上市是公司为在AI与新能源赛道扩张“备足粮草”、谋求国际化跃升的战略性举措 [11]

公司项目开发动态 - 公司控股股东云南省能源集团中标马龙区新屯光伏发电项目后，决定由公司组建项目公司执行开发[1] - 马龙区新屯光伏发电项目为云南省2025年第二批新能源项目，场址位于曲靖市马龙区，预计总装机容量30MW，工程建设总工期6个月[1] - 公司收到中选通知书，确定为永宁风电场(五期)及永三风电场(三期)项目建设业主，获得项目开发权[1] 项目具体规划与技术特点 - 马龙区新屯光伏发电项目不新建升压站，拟与区域内其他光伏、风电项目协同接入，打造风光互补项目，以优化投资和出力曲线，提升效益[1] - 永宁风电场(五期)项目场址位于红河州弥勒市，预计总装机容量54MW，工程建设总工期12个月[1] - 永三风电场(三期)项目场址位于红河州泸西县，预计总装机容量28.8MW，工程建设总工期12个月[1] - 两个风电项目预计总装机规模82.8MW[1] 公司战略与影响 - 公司认为，此次获得项目开发权有利于紧抓战略机遇，践行国家和云南省能源发展战略，加快绿色能源建设步伐[1] - 项目开发将有助于提升公司新能源装机规模、市场地位和经营业绩[1]

公司2025年度业绩预告核心要点 - 公司预计2025年度实现扭亏为盈，净利润为正值，这是公司股票被实施财务类退市风险警示后的首个会计年度 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日，预告数据以区间数形式呈现，单位为万元 [1] - 本次业绩预告未经注册会计师预审计，但公司已与会计师事务所进行预沟通，双方不存在重大分歧 [1] 业绩变动原因分析 - **营业收入大幅增长**：报告期内营业收入较上年同期（重组前）大幅增加，主要由于重大资产重组置入的宁夏电投新能源有限公司（电投新能源）100%股权并表，以及公司光伏发电装机容量增加、上网电量提升所致 [2] - **利润指标扭亏为盈**：报告期内利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益扭亏为盈，主要原因包括：1）重大资产重组置出亏损的轴承业务，同时置入具有广阔市场前景和较强盈利能力的新能源发电业务；2）轴承板块处置老厂区房产及土地确认资产处置利得 [2] - **扣非净利润为负**：报告期内扣除非经常性损益后的净利润为负，主要原因系将新能源板块2025年1-6月净损益及轴承板块老厂区房产土地处置利得列入非经常性损益 [2] - **会计处理**：本次重大资产重组属于同一控制企业合并，公司已按相关规定对上年同期数据进行追溯调整 [2] 公司面临的退市风险 - **已被实施退市风险警示**：因公司2024年度利润总额、净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为负，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票已于2025年4月29日被深圳证券交易所实施退市风险警示 [3][6][7] - **可能被终止上市的情形**：根据规定，若公司2025年度报告披露后出现《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定的情形之一，公司股票将面临被终止上市的风险 [3][7][11] - **2025年初步财务数据**：根据公司财务部门初步测算，公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为负，区间为-9,100万元至-6,400万元；预计扣除后营业收入为40,000万元至44,000万元，该数据未经审计 [11] 公司业务转型与重组 - **完成重大资产重组**：公司于2025年7月11日经临时股东会审议通过了重大资产置换及支付现金购买资产暨关联交易方案 [2] - **业务结构根本性改变**：通过重组，公司置出亏损的轴承业务，同时置入宁夏电投新能源有限公司100%股权，主营业务转变为新能源发电 [2] - **新能源业务贡献**：新置入的新能源发电业务具有广阔市场前景和较强盈利能力，是公司报告期内营业收入增长和整体扭亏为盈的主要原因之一 [2]

全国电力装机总量与结构 - 截至2025年底 全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦 同比增长16.1% [1] - 风电与太阳能发电累计并网装机容量首次超过18亿千瓦 达到18.4亿千瓦 占总装机容量的47.3% [1] - 风电装机容量为6.4亿千瓦 同比增长22.9% 太阳能发电装机容量为12.0亿千瓦 同比增长35.4% [1] 新能源装机发展态势 - 2025年 风电与太阳能发电装机容量历史性超过火电装机容量 超出规模达3亿千瓦 [1] - 近四年风光新增装机规模呈阶梯式上升 2022年新增1.2亿千瓦 2023年新增2.9亿千瓦 2024年新增3.6亿千瓦 2025年新增4.3亿千瓦 [1] - 2026年规划目标为全年新增风电与太阳能发电装机2亿千瓦以上 [2] 未来能源发展规划与重点 - 行业将持续提高新能源供给比重 并有序推进重大水电项目 积极安全有序发展核电 [2] - 行业将加强化石能源清洁高效利用 [2] - 行业将组织开展“人工智能+”能源融合试点和标准化提升行动 扎实推进智能电网重大专项等技术装备攻关 [2] - 行业将前瞻布局氢能、核能等未来能源产业 [2]

公司董事会决议与担保事项概述 - 公司第九届董事会第十三次会议于2026年1月28日以通讯表决方式召开，应参会董事9人，实际参会9人，审议通过了三项议案 [1] - 会议审议通过《关于对全资子公司及下属企业提供担保额度的议案》，拟提供新增担保额度合计不超过4.15亿元，有效期为股东会审议通过后12个月 [2] - 会议审议通过《关于拟签署保证合同暨对外担保的议案》，拟为海城锐海新能风力发电有限公司的融资提供不超过2.85亿元连带责任保证担保 [4] - 会议审议通过《关于提请召开2026年第二次临时股东会的议案》，定于2026年2月13日召开临时股东会审议上述担保议案 [6] 对全资子公司及下属企业担保详情 - 担保额度具体分配为：为全资子公司北京福华恒裕新能源科技有限公司提供2亿元担保额度，为全资子公司天津东方东方天泰建设工程有限公司提供2亿元担保额度，为全资下属企业东方新能（北京）企业管理中心（有限合伙）提供1500万元担保额度 [7] - 被担保方福华恒裕成立于2025年8月，注册资本5000万元，截至2025年9月30日，其资产、负债、营业收入及利润均为0元 [9][10] - 被担保方东方天泰成立于2023年11月，注册资本5000万元，截至2025年9月30日，其资产总额为2117.35万元，负债总额为2103.98万元，净资产13.36万元，2025年1-9月营业收入为1755.83万元，净利润13.33万元 [10][11] - 被担保方新能企管中心成立于2025年9月，出资额10亿元，截至2025年9月30日，其资产、负债、营业收入及利润均为0元 [12] - 本次担保后，公司对各级控股子公司及子公司间相互提供的担保额度将增至22.15亿元，截至目前实际担保余额为11.54亿元，占公司最近一期经审计净资产的75.01% [15] 为收购标的提供对外担保详情 - 本次对外担保对象海城锐海新能风力发电有限公司是公司通过合伙企业新能企管中心以公开挂牌方式竞得的标的公司，交易完成后公司将持有其100%股权 [20][21] - 截至2025年10月31日，海城锐海资产总额为34201.22万元，负债总额为33122.75万元，净资产1078.48万元，2025年1-10月营业收入为2800.40万元，净利润为-190.73万元 [24] - 公司拟与交银金融租赁有限责任公司签署《最高额保证合同》，为海城锐海不超过2.85亿元的融资租赁债务提供连带责任保证担保 [24][25] - 作为风险缓释措施，海城锐海现股东华锐风电科技（集团）股份有限公司将为此笔担保向公司提供反担保 [26][27] - 本次担保后，公司对合并报表之外公司提供的担保额度为2.85亿元，截至目前实际对外担保（不包括对控股子公司的担保）余额为0元 [30] 临时股东会安排 - 公司定于2026年2月13日下午3点召开2026年第二次临时股东会，审议上述两项担保议案 [34][35] - 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式，股权登记日为2026年2月6日 [36][37] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统进行网络投票，互联网投票时间为2026年2月13日9:15至15:00 [35][43]

1月28日，云南能投公告称，公司于日前收到《永宁风电场（五期）建设业主优选工作中选通知书》 《永三风电场（三期）建设业主优选工作中选通知书》，确定公司为"永宁风电场（五期）建设业主优 选工作"及"永三风电场（三期）建设业主优选工作"的中选企业，公司获得永宁风电场（五期）及永三 风电场（三期）项目开发权。 公告显示，永宁风电场（五期）项目位于红河州弥勒市，预计总装机容量54MW；永三风电场（三期） 项目位于红河州泸西县东南，预计总装机容量28.8MW，上述两个风电场项目预计工程建设总工期均为 12个月。 对于本次交易的影响，云南能投表示，公司本次获得永宁风电场（五期）及永三风电场（三期）项目开 发权，预计总装机规模82.8MW，有利于公司紧抓战略机遇，积极践行国家和云南省能源发展战略，加 快绿色能源建设步伐，提升公司新能源装机规模、市场地位和经营业绩，促进公司新能源业务的做强做 优做大，推动公司战略发展目标实现的同时助推地方经济社会发展。 （企业公告） ...

格隆汇1月28日丨云南能投(002053.SZ)公布，公司于日前收到《永宁风电场(五期)建设业主优选工作中 选通知书》《永三风电场(三期)建设业主优选工作中选通知书》，确定公司为"永宁风电场(五期)建设业 主优选工作"及"永三风电场(三期)建设业主优选工作"的中选企业，公司获得永宁风电场(五期)及永三风 电场(三期)项目开发权。 公司本次获得永宁风电场(五期)及永三风电场(三期)项目开发权，预计总装机规模82.8MW，有利于公司 紧抓战略机遇，积极践行国家和云南省能源发展战略，加快绿色能源建设步伐，提升公司新能源装机规 模、市场地位和经营业绩，促进公司新能源业务的做强做优做大，推动公司战略发展目标实现的同时助 推地方经济社会发展。 ...