公司业绩预告 - 盛新锂能预计2025年度归母净利润亏损6亿元至8.5亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）归母净利润亏损6.22亿元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变化主要受行业供需格局等因素影响 [1] - 美元贬值导致公司确认汇兑损失增加 [1] 经营改善迹象 - 2025年下半年锂产品的市场价格有所回升 [1] - 公司印尼工厂开始销售出货 [1] - 上述因素使得公司毛利较上年同期增加，经营业绩持续改善 [1]

公司业绩预告 - 盛新锂能预计2025年净利润亏损6亿元至8.5亿元 [1] - 公司上年同期（2024年）净利润亏损6.22亿元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变化主要受行业供需格局等因素影响 [1] - 美元贬值导致公司确认汇兑损失增加 [1] 经营改善因素 - 2025年下半年锂产品的市场价格有所回升 [1] - 印尼工厂开始销售出货 [1] - 上述因素使得公司毛利较上年同期增加，经营业绩持续改善 [1]

核心观点 - 藏格矿业是近年来业绩与股价表现均极为成功的矿业公司 其成功的关键在于通过参股巨龙铜业实现了多矿种混业经营 在锂价下行周期中凭借铜业务的强劲表现有效对冲了业绩波动 同时紫金矿业的入主为公司带来了资产注入的想象空间和资源整合潜力 共同推动了公司股价的独立上涨并创下历史新高 [1][2][5] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年归属上市公司股东净利润为37至39.5亿元 同比增长43.41%至53.1% [2] - 2025年业绩增长主要源于参股公司巨龙铜业的投资收益 预计达到26.8亿元 约占当期净利润的7成左右 [2][9] - 历史数据显示 巨龙铜业对公司的利润贡献持续提升 从2021年的16%增至2024年的74.73% 2025年预计仍维持在70%左右 [7][9] - 在2023至2025年锂价下跌期间 公司盈利下滑幅度远小于同业 2023年净利润同比下滑不足40% [2][7] - 已有卖方机构给出公司2026年68.4亿元的盈利预期 [12] 业务构成与经营亮点 - 公司采用多矿种混业经营模式 业务涉及锂、铜、钾肥 一体化程度高且具备成本竞争优势 [5] - 参股的巨龙铜业是公司核心利润来源 其利润增长受益于铜价上涨及产能释放 [6][9] - 2024年伦铜全年涨幅达42.52% 巨龙铜业产量持续增长 预计2025年铜精矿产量为19万吨 [8][10] - 巨龙铜业二期改扩建工程预计在2026年全面达产 届时年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上 成为国内最大单体铜矿山 公司享有权益产量约9.23万至9.54万吨 [10] - 参股的麻米措盐湖项目预计2026年生产碳酸锂2万至2.5万吨 公司享有权益产量0.5至0.6万吨 [11] - 钾肥业务产销量预计保持稳定 并计划新增150万吨工业盐产品 [11] 股价表现与驱动因素 - 公司股价在2025年取得210.16%的年度涨幅 位居行业第二位 并已突破2022年的周期高点 [2][18] - 自2020年5月低点2.94元（前复权）以来 股价最高涨至约90元 区间涨幅巨大 [14][16] - 2021年 受锂价上行驱动 公司股价全年上涨411.86% [16] - 2022年后 公司股价走势与锂矿板块脱钩 转而与铜板块保持一致 主要因盈利驱动产品变为铜 [17] - 2025年1月 紫金矿业旗下公司以137.29亿元总价收购公司部分股权 成为控股股东 持股比例达25.99% 为公司带来资产注入预期和资源整合前景 [17][18][19] 股东收益与股权变动 - 紫金矿业收购控制权时的交易价格为35元/股 以最新价89.9元计算 其持股一年内增值超过156.8% [20] - 原实控人肖永明及藏格创业投资等向紫金矿业转让部分股权 获得约97亿元转让款 剩余持股价值也因股价上涨而大幅增长 按最新价计算 其所持3.16亿股总价值达284亿元 [20]

文章核心观点 - 藏格矿业是近年来业绩与股价表现均极为成功的矿业公司，其成功的关键在于通过参股巨龙铜业实现了“混业经营”，在锂价下行周期中凭借铜业务的强劲表现有效对冲了风险，并因紫金矿业的入主带来了新的增长想象空间，从而走出了独立于锂矿板块的上涨行情 [1][3][10] 业绩表现与利润构成 - 公司2025年预计归属上市公司股东净利润为37至39.5亿元，同比增长43.41%至53.1% [1] - 参股公司巨龙铜业是核心利润来源，2025年预计确认投资收益26.8亿元，约占当期净利润的7成 [1][4] - 历史数据显示，巨龙铜业的利润贡献占比从2021年的16%大幅提升至2024年的75%，2025年预计仍维持在70%左右 [4][5] - 在2023年至2025年锂价下跌期间，公司净利润下滑幅度远小于同业，主要得益于巨龙铜业利润规模的持续提升 [1][3][4] 巨龙铜业业务分析 - 巨龙铜业铜精矿产量持续增长，从2021年的1.18万吨攀升至2024年的16.63万吨，2025年预估产量为19万吨 [6] - 2024年伦铜全年涨幅达42.52%，量价齐升推动了巨龙铜业利润增长 [4] - 二期改扩建工程已于2025年底完成联动试车，全面达产后年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上，成为国内最大单体铜矿山 [7] - 公司持有巨龙铜业30.78%股权，2026年预计享有权益产量约9.23万至9.54万吨 [8] 未来增长驱动 - 2026年，公司参股的麻米措盐湖项目预计生产碳酸锂2万至2.5万吨，藏格矿业享有权益产量0.5至0.6万吨 [8] - 钾肥业务保持稳定，并计划新增150万吨工业盐产品 [8] - 仅凭新增产能释放，2026年公司锂、铜业务盈利均有望实现约50%的增长 [8] - 公司并表利润有望回升甚至超越2022年56.55亿元的峰值，已有卖方给出2026年68.4亿元的盈利预期 [8] 股价表现与驱动因素 - 公司股价从2020年5月的低点2.94元（前复权）上涨至2026年1月13日的89.9元，期间涨幅巨大 [10][12] - 2021年，受锂价上行驱动，公司股价全年上涨411.86% [13] - 2025年，在紫金矿业入主及铜价上涨刺激下，公司股价再次取得210.16%的年度涨幅，以210%的涨幅位居行业第二 [1][14] - 公司股价在锂矿指数于2022年7月见顶回落后，凭借铜业务支撑，不再跟随锂矿板块，走出了独立行情 [3][13] 紫金矿业入主的影响 - 2025年1月，紫金矿业旗下公司以137.29亿元的总价收购部分股权，获得藏格矿业25.99%的股权及控制权 [13][15] - 紫金矿业承诺，将在取得控制权之日起60个月内，稳妥推进锂矿、钾肥业务的整合，并优先由藏格矿业开展相关业务 [14] - 紫金矿业自身拥有多个锂资源项目，计划在2026年将锂产量提升至12万吨LCE，为藏格矿业带来资产注入想象空间 [14] - 紫金矿业入股成本约为35元/股，至2026年1月13日公司股价达89.9元，其持股价值在一年内增值超过156.8% [16]

文章核心观点 - 文章列举了30家在碳酸锂涨价背景下有望受益的A股上市公司，覆盖从锂资源开采、锂盐加工到电池材料及回收、相关配套设备等全产业链环节 [1][2][3][4][5] - 核心逻辑在于，碳酸锂价格上涨时，拥有资源、成本、技术、客户或产业链协同优势的公司，能直接或间接地扩大利润空间，充分享受行业涨价红利 [6][7][8][9][10] 锂资源开采与锂盐加工龙头 - **赣锋锂业**：全球锂业龙头，资源布局覆盖锂辉石、盐湖和黏土三种类型，业务贯穿全链条，碳酸锂产能行业前列，深度绑定特斯拉、宝马等车企 [1][32] - **天齐锂业**：全球锂矿巨头，控股全球最大锂辉石矿格林布什，原料自给率达100%，联营企业SQM投资收益持续增长 [2][33] - **盐湖股份**：国内盐湖提锂龙头，手握察尔汗盐湖500万吨锂资源储量，提锂成本仅3-4万元/吨，2025年碳酸锂产能达4万吨 [3][34] - **藏格矿业**：在西藏盐湖资源布局优势明显，旗下麻米错盐湖规划产能5万吨/年，已获采矿证，资源自给率超80% [4][35] - **盛新锂能**：拥有亚洲最大硬岩型单体锂矿，锂盐产能行业前列，与宁德时代签订长期供货协议 [5][36][37] - **融捷股份**：业务聚焦锂资源开发与锂盐加工，依托四川地区丰富锂矿资源，深度融入西南地区锂电产业链 [6][38] - **西藏矿业**：背靠宝武集团，手握西藏扎布耶盐湖独家开采权，该盐湖是亚洲最大锂矿盐湖之一，镁锂比极低 [7][39] - **雅化集团**：在锂云母提锂领域产能位居A股第二，产能达4.5万吨/年，与多家动力电池企业建立长期合作 [9][40] - **中矿资源**：在锂辉石提锂和盐湖提锂领域均有布局，权益当量均位居行业前列，积极拓展非洲等海外锂资源 [10][41] - **江特电机**：地处江西宜春，锂云母提锂产能位居A股第三，达3万吨/年，掌握高效低成本锂云母提锂技术，是行业标准起草单位 [11][42] - **西藏城投**：通过参股拥有西藏两个盐湖开发权，合计碳酸锂储量达390万吨，采用“吸附法+双极膜”工艺，提锂成本低至2-3万元/吨，一期3300吨试生产产线已贯通 [12][43] - **永兴材料**：采用外采锂辉石提锂模式，一期设计产能达2.5万吨，产品广泛应用于动力电池和储能领域 [13][44] - **永杉锂业**：专注于锂盐产品研发生产，业务涵盖碳酸锂等核心产品 [27][58] - **金圆股份**：大力转型锂电新能源业务，聚焦锂资源开发与锂盐加工，在青海等地布局盐湖提锂项目 [29][61] - **大中矿业**：传统矿业企业转型布局锂电领域，重点参与锂矿资源开发项目 [28][59][60] 钴锂协同与一体化产业链企业 - **华友钴业**：全球钴产品龙头，打造了镍钴锂资源、前驱体、正极材料一体化产业链，是特斯拉4680电池核心供应商 [14][45] - **寒锐钴业**：专注于钴、铜等有色金属，同时积极布局锂资源，形成钴锂协同业务格局，在刚果（金）拥有钴矿资源 [15][46] - **腾远钴业**：聚焦钴、锂等新能源金属的研发生产和销售，产品涵盖钴盐、锂盐等，与下游多家头部电池企业建立合作 [16][47] - **洛阳钼业**：全球第二大钴生产商，旗下TFM是全球最大钴矿山之一，同时积极布局锂资源 [17][48] 电池回收与资源循环 - **格林美**：动力电池回收龙头，镍钴锰回收率超95%，通过“城市矿山+海外资源”模式成为三元前驱体核心供应商，同时布局锂资源回收与加工 [18][49] 稀土及磁性材料企业延伸布局 - **北方稀土**：全球最大轻稀土供应商，同时积极拓展锂等能源金属业务，高性能钕铁硼产品已通过特斯拉机器人关节电机认证 [19][50] - **金力永磁**：晶界渗透技术全球领先，能减少60%重稀土用量，同时布局锂等相关能源金属配套业务，绑定特斯拉、蔚来等车企供应链 [20][50][51] 化工与综合矿业巨头跨界布局 - **万华化学**：以化工业务为主，积极布局锂电材料领域，涵盖锂盐相关化工配套产品及锂电正极材料业务 [21][52] - **中国铝业**：国内铝业巨头，依托自身矿业开采优势布局锂等能源金属资源开发 [22][53] - **江西铜业**：国内铜业龙头企业，逐步拓展锂、钴等能源金属布局，通过参股等方式参与锂矿项目 [23][54] - **华钰矿业**：主营有色金属采矿选矿及冶炼，在西藏等地拥有多处矿产资源，近年开始重点布局锂资源开发 [24][55] - **盛达资源**：聚焦有色金属资源开发，同时积极通过收购、参股等方式获取锂矿资源，布局新能源金属 [25][56] 锂电产业链配套与服务 - **博迁新材**：主营纳米级金属粉体材料，产品广泛应用于锂电领域，间接参与锂相关产业链配套，机构预测其2026年净利润有望翻倍增长 [26][57] - **威领股份**：业务向锂电产业链延伸，为锂矿开采、锂盐加工提供设备或技术支持，深度融入区域锂电产业集群 [30][62] - **天华超净**：旗下天宜锂业专注于锂盐产品研发生产，碳酸锂、氢氧化锂产能规模位居行业前列，深度绑定宁德时代等头部电池企业 [31][63]

市场调研与观点 - 一份碳酸锂样本企业调研结果显示 近50%的企业认为碳酸锂价格将在4月1日前冲上20万元/吨 30%的企业认为有望达到25万元/吨 另有小部分企业认为可以再登30万元/吨以上 [1] - 该调查样本并非通过公开投票系统统计 而是通过私下咨询锂矿、锂盐、材料厂、电池厂、汽车、动力等相关产业企业的方式收集观点后汇总形成 [3] - 调查样本的选项设计为“18~20万”“21~25万”“26~30万”“更高”四个区间 没有“18万元/吨以下”的选项 机构负责人解释称没有受访者提出价格在“18万元/吨”以下的观点 [1][4] 对调研的质疑与评价 - 有产业贸易商负责人指出 如果调查真的覆盖了锂盐厂、材料厂、电芯厂、期现商等所有类型企业 不可能会出现没有企业选择“18万元/吨以下”的情况 认为该调查结果的参考性不够全面 [4] - 中信建投期货分析师认为 在当前碳酸锂价格连续上涨的市场环境下进行情绪调研 大家的观点自然更容易往上涨趋势看 该样本更多是一个情绪调研 不具备太多参考意义 容易误导市场 [4] - 中信期货分析师建议投资者应审慎评估此类调研信息的真实性与全面性 避免因片面解读市场消息而产生非理性交易行为 [5] 碳酸锂市场基本面与展望 - 中信建投期货分析师认为 当前碳酸锂市场只是处于紧平衡状态 如果价格始终维持高位 供给端大概率会超额释放 从而导致供需关系从紧平衡转向边际宽松 [5] - 当前市场进入一种博弈状态 供给尚未完全释放 需求端也没有足够迹象表明不及预期 市场容易抓住空窗期去放大类似于“抢出口”的预期 [5] - 富宝锂电分析师认为 当前碳酸锂市场仍处于博弈阶段 1月下旬至2月市场或面临上游企业检修与下游传统淡季的双重影响 供需两端均存在波动可能 [5] - 出口退税政策的调整或对短期需求节奏有所影响 传统淡季仍存阶段性去库的可能 市场应持续跟踪一季度电池出口的实际推进力度 警惕其与市场预期之间的偏差 [5]

公司担保情况 - 盛新锂能及控股子公司实际发生的对外担保余额约为人民币44.31亿元 [1] - 该担保余额占公司2024年12月31日经审计归属于母公司净资产的36.84% [1] 光伏行业动态 - 部分光伏企业在春节期间仍需加班，以抢在4月1日前完成交货 [1] - 行业存在抢出口的现象 [1] - 部分企业面临决策困难，主要原因是白银等原材料成本激增 [1]

消息面上，全球锂金属市场呈现显著的触底反弹态势。加拿大丰业银行将美国雅保和Lithium Argentina AG两家锂生产商的评级由"与行业持平"上调至"跑赢行业"，并分别设定目标价为200美元和7.75美元。 丰业银行分析师本·艾萨克森预测，2030年锂需求总量将达280万吨，悲观至乐观情景下的需求区间为 250-320万吨；在基准情景下，未来五年锂需求的复合年增长率约为14%，区间为12%-17%。(格隆汇) | ALB 美国雅保 | | | | --- | --- | --- | | 169.330 ↑ +8.040 +4.98% | | 收盘价 01/12 16:00 美东 | | 172.920 + 3.590 +2.12% | | 盘前价 01/13 04:11 美东 | | 二 24 24 2 8 8 日 ♥ 白 一 | | ● 快捷交易 | | 最高价 169.620 | 开盘价 167.940 | 成交量 342.26万 | | 最低价 164.500 | 昨收价 161.290 | 成交额 5.76亿 | | 平均价 168.201 | 市盈率ITM 亏损 | 总市值 199.3亿 (. ...

碳酸锂市场行情与政策影响 - 一场由政策催化的抢出口潮，让碳酸锂市场在传统淡季上演疯狂行情，碳酸锂期货主力合约在1月13日触及涨停，涨幅11.99%，报174060元/吨，连续两个交易日涨停，本月迄今累计涨幅超过40%，从2025年6月的近6万元低点算起，锂价飙涨超过190% [1] - 港、A股锂电池板块持续走强，A股中赣锋锂业涨超7%，盛新锂能、西藏矿业涨超5%，港股中创新航涨超6%，洪桥集团、赣锋锂业涨超5%，天齐锂业涨超3% [3] - 具体个股表现：A股赣锋锂业涨7.15%至72.83元，盛新锂能涨5.61%至39.18元，西藏矿业涨5.01%至29.95元，天齐锂业涨4.91%至64.31元，港股中创新航涨6.62%至29.000港元，洪桥集团涨5.75%至0.460港元，赣锋锂业涨5.07%至62.150港元 [4] 政策调整与市场反应 - 财政部、税务总局发布公告，明确自2026年起电池产品出口退税率分阶段下调并最终取消，电池出口退税2027年取消，2026年4月起退税率从9%降至6% [5] - 政策直接刺激下游企业加速备货，电池厂商为规避成本上升压力提前启动采购计划，形成集中抢装态势，进而向上游传导引发碳酸锂抢货潮 [6] - 现货市场方面，电池级碳酸锂均价已涨至15.8万元/吨，工业级突破15.3万元/吨，有锂盐厂销售总监表示电话被打爆，下游客户直接说价格你开，现货我要，青海某盐湖提锂企业表示自2025年下半年以来产品销售持续回暖，当前库存已近乎清零 [6] 后市观点与行业影响 - 正信期货指出，短期出口退税率降低有望刺激抢出口，强化需求预期，预计锂价震荡偏强运行，全年维度碳酸锂的供需格局或转为偏紧，锂价运行中枢有望进一步抬升 [8] - 创元期货分析师认为，到2027年取消退税之前，电池厂仍有持续的抢出口需求，企业或加快生产节奏与订单交付，短期内出口需求存在集中释放的可能性，对碳酸锂市场呈现利多影响 [8] - 乘联会秘书长崔东树认为，锂电池出口退税对碳酸锂整体供需影响不大，2026年一季度国内装车用锂电池需求仅占全年的18%左右，按时间进度有7个百分点的产能放空，仅占2025年四季度出货量的一半左右，因此出口抢装短期对锂电池供需不会产生明显影响，但利于下半年的供需平衡 [9] - 中信证券研报指出，此次出口退税调整带来的抢出口窗口期或对2026年一季度相关商品出口带来利好，但可能对窗口期后相关商品的出口增速构成一定下拉，并指出出口退税政策退坡的趋势会延续，化学品、塑料制品、服装、机械和电气产品以及交运设备等相关品类在未来可能会有跟进调整出口退税的措施 [9] 历史出口退税政策调整回顾 - 文章列举了自2004年1月至2024年12月期间中国多次调整出口退税政策的历史，涉及产品包括钢材、有色金属、化学品、电池、光伏、农产品、纺织品、家具、船舶等多种品类 [10] - 近期调整包括：2024年12月取消铝材、铜材等产品出口退税，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9% [10] - 历史上针对电池产品的调整包括：2008年8月取消部分电池产品的出口退税 [10]

市场整体表现 - 1月13日上午A股三大指数集体下跌 沪指报4163.84点跌0.03% 深证成指跌0.31% 创业板指跌0.83% [2] - 个股涨多跌少 全市场共2427只个股上涨 81只个股涨停 2862只个股下跌 [4] - 医疗服务、锂矿、贵金属、保险等板块涨幅居前 商业航天、通信设备、船舶制造等板块下挫 [4] 行业与概念板块表现 - Wind热门概念指数显示 医疗服务指数涨6.61% CRO指数涨6.28% 锂矿指数涨4.86% 贵金属指数涨3.91% 保险指数涨2.18% [5] - 跌幅居前的概念板块包括 大飞机指数跌5.88% 军工信息化指数跌5.21% 航天军工指数跌4.92% 商业航天指数跌4.19% [5] - Wind中国行业指数显示 生物科技指数涨4.05% 教育指数涨3.09% 化肥农药指数涨2.44% 医疗保健指数涨2.06% [5] - 跌幅居前的行业板块包括 化纤行业指数跌2.84% 半导体指数跌2.64% 通信设备指数跌2.63% 电脑硬件指数跌2.12% [5] 锂矿行业 - 锂矿概念股强势走高 板块指数上涨4.86% [5][6] - 消息面上 广期所碳酸锂期货主力合约突破17万元/吨大关 涨幅超9% 创2023年10月以来新高 [7] - 同日美股锂矿概念股走强 Lithium Americas涨超8% 美国雅保、智利矿业化工涨超3% [7] - 个股方面 西藏珠峰录得10cm涨停 盐湖股份、赣锋锂业涨超7% 藏格矿业、天齐锂业涨超5% [13] 保险行业 - 保险板块震荡走强 板块指数上涨2.18% [5][8][9] - 个股方面 中国人寿涨超3% 现报50.94元/股 最新市值达12794亿元 [10] - 中国平安涨超2% 现报68.92元/股 最新市值为12034亿元 [12] - 中国太保、中国人保纷纷上涨 新华保险大涨4.57% [15] - 国金证券研报表示 预计2026年上市险企新单保费将实现双位数增长 银保渠道是主要驱动力 [15] AI医疗与医疗服务行业 - AI医疗概念股反复活跃 个股掀“涨停潮” [16] - 医疗服务板块指数大涨6.61% [5] - 个股方面 迪安诊断、诺思格、普蕊斯、泓博医药均录得20cm涨停 美年健康、新里程、国际医学均录得10cm涨停 [16] - 具体个股表现 诺思格涨20.01% 总市值74亿 普蕊斯涨20.00% 总市值57亿 泓博医药涨20.00% 总市值79亿 迪安诊断涨19.99% 总市值195亿 [17] - 药明康德涨5.76% 总市值3127亿 康龙化成涨5.55% 总市值558亿 泰格医药涨4.95% 总市值522亿 [17] - 消息面上 英伟达将在未来五年内与礼来共同投资10亿美元建立人工智能药物实验室 [18] 贵金属行业 - 贵金属板块拉升走高 板块指数上涨3.91% [5][19] - 近日现货黄金价格持续暴涨 上午金价盘中最高触及4630.28美元/盎司 创历史新高 [20] - A股贵金属板块多只个股涨幅明显 湖南白银、晓程科技涨幅居前 均超8% [20] - 具体个股表现 湖南白银涨9.90% 总市值260亿 晓程科技涨8.72% 总市值106亿 山金国际涨6.42% 总市值760亿 山东黄金涨4.91% 总市值2084亿 [21] - 紫金矿业涨3.68% 总市值10129亿 [21]