市场表现与资金动向 - 上证指数低开高走 涨超1% 刷新近10年新高 [1] - 融资盘连续两日净买入接近700亿 单日300亿位列年内第二 超今年任意单周总额 [2] - 碳酸锂期货因锂矿复产消息封死跌停 商品与股票风险偏好联动明显 [2] - 卖方研究所疑似收到打击小作文指导 电新首席解散客户群 相关汽零公司昨日点评后涨停 [2] 市场生态与政策建议 - 当前资金涌入主导市场 小作文真假均可推升热度 [2] - 抑制结构性过热需长效机制:恢复市场化减持、完善做空机制、严格退市与投资者保护 [3] - 短期压制手段效果有限 今日仅压制半天即反弹 [4] 行业动态与个股表现 - 汽车行业午后反弹 商用车涨4.59% [7] - 财联社独家称一汽入股零跑汽车(后被一财证伪) [7][10] - 一汽在长春经济占比极高 传统车企与新势力合作或成趋势 [10] - 港股二季报亮眼:小米微涨、小鹏涨超4%、泡泡玛特大涨12%创历史新高(超300港元)[13] - 老铺黄金净利润同比增280% 股价收涨近9% [14] - 港交所上半年净利润44.4亿港元(同比增41%) 超预期41.6亿 受益港股全球最大IPO规模 [15] - 港股通非银ETF(513750)规模从去年底8亿增至180亿+ 港交所占比14%为第三大重仓 [15] 债券市场表现 - 股债跷跷板效应明显 债券呼吸权仅维持半天 [17][18] - 年内不看空债券(除30年期) 上行有顶 依据7月财政收支数据 [18]

碳酸锂期货市场动态 - 广期所碳酸锂期货LC2511跌停收盘，报80980元/吨，跌幅8% [5] - 7月以来碳酸锂期货经历多次涨停和跌停，波动剧烈 [5] - 宁德时代枧下窝矿因采矿许可证到期停产，引发供应担忧，期货价格最高涨至9万元/吨 [5] - 市场传出利空消息包括江特电机子公司复产、美国锂进口审查、阿根廷对中国锂盐出口创新高，以及皮尔巴拉锂精矿改道中国 [5] - 有机构重新测算平衡表，认为即便宁德矿停产也不影响全年供应过剩局面 [5] 碳酸锂供需基本面 - 枧下窝矿设计产能4500万吨/年原矿，运行产能150万吨/年，按0.28品位折算实际产量有限 [6] - 美国进口审查主要针对新疆地区锂产品，总体体量很小 [6] - 2025年7月碳酸锂调研产量7.66万吨，环比上涨3.5% [7] - 2025年8月国内排产7.96万吨，环比上涨4.1%，主要受江西产能爬坡和四川新增产能推动 [7] - 多头观点包括YX矿额度用完将停产、ZXGA9月1日停产且下周产量减半、邦普45万吨磷酸铁锂产线投放需备库原料 [6] - 宁德矿停产后下游库存天数降至7天以内，旺季需补充至15天安全水平，预计9月外采量从10万吨级提升至12万吨 [6] 市场情绪与资金博弈 - 碳酸锂期货价格波动主要由预期博弈驱动，基本面变化很小 [6] - 各类市场小作文夸大停产影响或极端预测供需，加剧价格波动和情绪化交易 [9] - 商品价格短期可完全脱离基本面，多空资金盘面博弈成为主导因素 [9] - 交易策略需警惕市场共识，注重风险收益比而非单纯供需逻辑 [14] 股指期货市场表现 - A股午后反弹，人工智能板块带动上涨，与隔夜美股及亚太股指下跌形成反差 [10] - 股指期货IM、IC品种强势表现，与碳酸锂跌停形成鲜明对比 [10] - 资金面宽松推动股指上行，央行货币政策宽松导致资金流入股市和期货市场 [11] - 居民存款较2011-2019趋势线偏离超50万亿元，反映房地产财富锚点动摇和储蓄倾向上升 [11] - 市场乐观情绪形成正向反馈机制，投资者买入推动价格上涨并吸引更多资金入场 [13] 行业产能与事件 - 江特电机子公司宜春银锂拥有4条碳酸锂生产线，产能3万吨/年，8月19日正式复工复产 [5] - 宁德时代枧下窝矿停产事件成为8月碳酸锂价格上涨关键导火索 [5] - 阿根廷7月对中国锂盐出口创历史新高，皮尔巴拉锂精矿因价格问题改道发往中国 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月20日碳酸锂期货多合约跌停，主力合约至8080元/吨，主要受江特电机下属公司复产和美国制裁消息影响，短期供应扰动持续，市场情绪非理性或使价格极端化，当前国内供需大体平衡，但后续或现缺口 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 8月20日碳酸锂期货多合约跌停，主力合约至8080元/吨，一是8月19日江特电机全资下属公司宜春银锂将复产带来情绪利空，二是8月19日美国新增锂等为优先执法行业，对国内锂产品出口美国造成压力，加剧市场对锂供应链风险担忧 [2][3] 基本面情况 供应端，宜春银锂复产预计月度影响量级1000吨左右，市场对采矿合规问题担忧持续，碳酸锂供应扰动仍受关注；7月锂矿进口75.07万吨，环比-30.35%，来自澳大利亚出口2.73万吨，环比-67.24%，7月国内碳酸锂进口1.4万吨，环比-21.8%，同比+74.4%，1 - 7月我国碳酸锂进口13.2万吨，同比+0.8%，当前国内供需大体平衡，但后续或现缺口 [4] 总结及策略 短期供应扰动持续，市场情绪非理性或造成价格极端化，上游企业可择机开展套期保值，机构投资者谨慎持仓，可回调时做多期货布局，套利可关注11 - 01/05反套策略 [5]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年08月20日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：90000 | 42.2% | 73.5% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2511 | 卖出 | 60% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 40% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | | 采购 ...

碳酸锂期货市场动态 - 碳酸锂期货8月20日全线跌停 主力合约报80980元/吨 单日跌幅8% 成交83 9万手 持仓量39 5万手 单日减仓1 9万手 [2][4] - 跌停主因包括：江特电机公告宜春银锂复产（停产前月产1300吨） 澳洲锂精矿转运中国传闻 枧下窝年产3万吨不实消息 美国制裁锂矿传闻 [2][4] - 机构认为市场反应过度 永安期货指出锂精矿转运传闻缺乏官方信源 且国内锂矿库存充足（贸易商库存27 8万吨+锂盐厂库存30万吨） 即使3 6万吨澳矿到港仅影响外采工厂4天库存 [5] 碳酸锂供需基本面 - 供应端收缩预期显现 Mysteel数据显示样本贸易商单日出货4400吨（下游采买4100吨） 创2025年样本成交量年度新高 [8] - SMM库存数据显示全环节小幅去库 截至8月14日总库存142256吨（冶炼厂49693吨 下游48283吨 其他环节44280吨） [7] - 广发期货指出当前紧平衡状态 代工增量带动上周产量 但本周供应收缩将逐步体现 三季度后非洲矿/南美盐湖新项目或增加中期供应 [9] 机构观点与价格展望 - 金瑞期货认为盘面超跌 在矿证监察趋严背景下主力价格区间78000-90000元/吨 建议逢低做多 [4][9] - 永安期货强调需求旺季支撑 现货成交缩量反映市场情绪恐慌 长期供应增量利空尚未兑现 [9] - 枧下窝复产时间及江西7家锂矿潜在停产风险仍是供应端核心关注点 [9]

碳酸锂期货价格暴跌 - 碳酸锂期货主力合约单日暴跌8%至80980元/吨 每吨价格下跌超过7000元 所有月份合约全线跌停[1] - 期货市场早盘低开后持续走弱 多头资金在挣扎1小时后放弃抵抗 午后短暂打开跌停但最终失败[1] - 锂矿板块股票同步下跌 包括天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、永兴材料等公司[2] 江特电机锂矿复产事件 - 江特电机旗下宜春银锂新能源公司完成设备检修并正式复工复产[4] - 该锂盐生产线于7月25日开始检修 原计划检修时间26天 目的是提升设备稳定性和降低生产成本[4] - 复产消息直接打击市场对宜春地区碳酸锂生产全面收紧的预期 导致做多情绪受挫[7] 宜春地区锂矿政策与行业反内卷 - 宜春市自然资源局要求8宗涉锂资源矿权在9月底前完成矿种变更储量核实 涉及宁德时代、国轩高科等企业[9][10] - 新矿产资源法于7月1日实施 将锂列为独立矿种[9] - 宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期于8月9日暂停开采 该矿区原矿年产能规划达4500万吨 一期1000万吨选矿产能占宜春锂云母总产能超40%[11] - 中国有色金属工业协会锂业分会发布倡议书 呼吁合理布局产能、签订长期协议、抵制恶性竞争[12] - 碳酸锂期货价格在反内卷政策刺激下自7月1日大涨超过43% 主力合约于8月18日突破90100元/吨[12] 碳酸锂价格前景分析 - 行业分析认为碳酸锂价格难突破9万元/吨 因该价格水平下全球多数锂矿可实现盈利[13] - 8万元/吨以上价格被视为相对均衡水平 上游可盈利且下游可接受[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增局面但库存仍处偏高水平 期权市场情绪转变为偏空头 隐含波动率略降 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方绿柱走扩 操作建议轻仓逢高抛空交易并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价80,980元/吨 环比降6560元 前20名净持仓-139,458手 环比增10387手 主力合约持仓量395,102手 环比降18995手 近远月合约价差160元/吨 环比持平 广期所仓单23,615手 环比增60手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价85,700元/吨 工业级碳酸锂平均价83,400元/吨 环比均持平 Li₂CO₃主力合约基差4,720元/吨 环比增6560元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价980美元/吨 环比降10美元 磷锂铝石平均价8,525元/吨 环比降415元 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,645元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂月产量44,600吨 环比增500吨 进口量17,697.62吨 环比降3448.16吨 出口量429.65吨 环比增142.92吨 企业开工率48% 环比降4% 动力电池月产量133,800MWh 环比增4600MWh [2] 下游及应用 - 锰酸锂34,000元/吨 六氟磷酸锂5.58万元/吨 环比增0.05万元 钴酸锂235,000元/吨 三元材料(811型)148,000元/吨 三元材料(622动力型)124,000元/吨 三元材料(523单晶型)130,000元/吨 磷酸铁锂3.43万元/吨 环比均持平 [2] 新能源汽车情况 - 当月产量1,243,000辆 环比降25000辆 当月销量1,262,000辆 环比降67000辆 累销渗透率44.99% 环比增0.68% 累计销量8,220,000辆 同比增2286000辆 当月出口量22.5万辆 环比增2万辆 累计出口量130.8万辆 同比增60万辆 [2] 期权情况 - 认购总持仓145,340张 环比降2807张 认沽总持仓147,624张 环比增8651张 总持仓沽购比101.57% 环比增7.764% 平值IV隐含波动率0.43% 环比降0.0279% [2] 行业消息 - 全国消费品以旧换新工作推进电视电话会强调稳妥优化政策落实促消费增量政策 小米集团第二季度总收入1160亿元创历史新高 江特电机下属公司宜春银锂将复工复产 黑龙江调整消费品以旧换新补贴政策 [2] 盘面走势 - 碳酸锂主力合约快速跌停 收盘跌8% 持仓量环比减少 现货升水 基差走强 [2] 基本面情况 - 碳酸锂原料端受国内矿区事件影响现货价格上涨带动锂矿报价走高 供给或维持增长趋势 需求有所回暖 整体供需双增但库存仍处偏高水平 [2] 期权情况 - 持仓量沽购比值101.57% 环比增7.764% 期权市场认购持仓占优 情绪偏空头 隐含波动率略降 [2] 技术面情况 - 60分钟MACD双线位于0轴上方 绿柱走扩 [2] 操作建议 - 轻仓逢高抛空交易 注意控制风险 [2]

核心财务表现 - 第二季度调整后盈利同比下降28%至3.079亿美元 [1] - 因锂价跌至多年低点导致核心盈利下滑 [1] - 第二季度销售量较第一季度出现下降 [1] 锂市场供需状况 - 全球锂行业受供应过剩严重影响导致价格大幅下跌 [1] - 新矿投产及需求增长放缓加剧供应过剩局面 [1] - 中国减产举措近期推动锂价回升 [1] - 宁德时代江西宜春锂矿关闭促使近几周锂价大幅上涨 [1] - 当前锂价仍较峰值水平低80% [1] 产量与销售预期 - 智利业务2025年销售量预计较去年增长约10% [1] - 澳大利亚产量将于下半年大幅增加 [1] - 国际锂业务部门2025年销售预期上调至约2万吨锂碳酸盐等量 [1] - 澳大利亚销售预期被上调 [1] 产能建设进展 - 与Kwinana精炼厂合资企业于7月实现首次商业生产 [2] - 该设施预计2026年底达到5万吨氢氧化锂满负荷产能 [2] - 公司将获得其中一半产量（2.5万吨） [2] 价格展望 - 第三季度价格可能高于第二季度 [2] - 部分合同已达到设定最低限额影响商定产量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复产叠加改运消息缓解碳酸锂供应紧张预期，价格大幅下调 [1] - 预计近期碳酸锂价格在8 - 8.5万元/吨宽幅震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司动态 - 江特电机全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司前期停产检修，近日将正式复工复产，其拥有碳酸锂产能3.5万吨，复产带来约2500吨/月碳酸锂产量 [4] 市场供应 - Pilbara原计划发往韩国的1船3.6万吨锂精矿因价格原因改运中国，9月中国澳矿到货增加，本批到港折合碳酸锂总量约4500吨，很大程度覆盖宁德视下窝供给减量，缓解市场供应紧张预期 [4] 市场影响因素 - 价格上涨会引起供给增长，需平衡国内矿端供给缩减预期与闲置产能复产、进口量增加预期 [4] - 在宜春及盐湖生产受矿证影响结果落地前，市场情绪受消息面影响大，近期关注永兴安全生产证续期结果（9.6到期），涉及碳酸锂产能约2000吨/月 [5] - 近期锂矿价格坚挺，为碳酸锂带来支撑 [5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入34.23亿元 其中民爆业务收入14.65亿元(同比增长3.7%) 锂业务收入17.64亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.36亿元 同比增长32.87% 民爆业务归母净利润2.53亿元(同比增长2.4%) [1] 锂业务 - 拥有四川李家沟锂矿和津巴布韦卡玛蒂维锂矿 三个锂盐生产基地(雅安锂业/国理公司/兴晟锂业) [1] - 系电池级氢氧化锂主要生产商 上半年头部企业营收占比达91% 合作客户包括TESLA/SKON/LGES/松下/宁德时代等 [2] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿产出锂精矿已用于生产 自给率提升对成本端产生积极影响 [2] - 下半年将通过提升锂收率/优化矿石品位/改进生产工艺/使用矿山绿电等措施推动降本 [3] 民爆业务 - 炸药许可产能26余万吨 工业雷管近9000万发 导爆索/导爆管超1亿米 产能规模与品种规格处于行业前列 [1] - 2024年行业产值排名第四 数码电子雷管产销量连续多年行业第一 [2] - 在国内四川/内蒙古/山西/西藏/新疆等需求旺盛区域完成前瞻布局 [2] - 上半年民爆产品出口大幅增长 整体盈利稳定 积极参与行业并购整合 [2] - 下半年将重点拓展中西部区域销售及大型矿山工程项目 加速海外爆破矿服业务发展 [3] 战略规划 - 持续优化锂业务客户结构 积极拓展国内外新客户 [2] - 践行国际化发展战略 推动海外民爆业务快速增长 [3]