公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润区间为9800万元至1.38亿元，与上年同期相比，同比增加37.13%到93.11% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润区间为5100万元至7650万元 [1]

市场整体表现 - 2024年1月28日，汽车零部件板块整体下跌1.21%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化显著，呈现涨跌互现格局 [1] 领涨个股表现 - 量宇股份领涨板块，收盘价131.67元，单日涨幅达10.00%，成交额12.54亿元 [1] - 青岛双星涨幅居前，收盘价6.74元，单日涨幅9.95%，成交额2.52亿元 [1] - 鹏翎股份收盘价5.65元，上涨7.62%，成交额5.78亿元 [1] - 飞龙股份收盘价29.67元，上涨6.96%，成交额18.59亿元 [1] - 其他涨幅居前个股包括新铝时代(涨5.45%)、朗博科技(涨5.19%)、北特科技(涨4.78%)、泰凯莫(涨4.76%)、赛轮轮胎(涨4.29%)、明新旭腾(涨4.18%) [1] 领跌个股表现 - 威唐工业领跌板块，收盘价19.88元，单日跌幅达13.00%，成交额7.79亿元 [2] - 威帝股份跌幅较大，收盘价5.69元，下跌6.57%，成交额4.11亿元 [2] - 浙江荣泰收盘价104.59元，下跌6.21%，成交额21.17亿元 [2] - 其他跌幅较大个股包括浙江华远(跌5.46%)、隆基机械(跌5.43%)、兆丰股份(跌5.14%)、雪龙集团(跌5.10%)、坤泰股份(跌4.94%)、恒勃股份(跌4.90%)、天铭科技(跌4.88%) [2] 板块资金流向 - 当日汽车零部件板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达35.74亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为7.49亿元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为28.24亿元 [2] 个股资金流向详情 - 飞龙股份获得主力资金净流入2.36亿元，主力净占比达12.70%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 福耀玻璃获得主力资金净流入1.52亿元，主力净占比10.78%，同时获得游资净流入1.19亿元 [3] - 星宇股份获得主力资金净流入1.47亿元，主力净占比11.69% [3] - 北特科技获得主力资金净流入1.30亿元，主力净占比11.29% [3] - 山子高科获得主力资金净流入1.04亿元，主力净占比2.49% [3] - 青岛双星获得主力资金净流入9209.23万元，主力净占比高达36.54% [3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括肇民科技(净流入8595.07万元)、华培动力(净流入7719.15万元)、赛轮轮胎(净流入6314.49万元)、鹏翎股份(净流入5512.58万元) [3]

业务与市场情况 - 公司订单正常，延续了去年的良好态势，正为新产线进行客户储备 [4] - 密封垫片业务在2025年整体表现良好，未受募投项目延期的影响 [7] - 直接出口收入预计今年增幅较大，国际市场预计将对未来业绩提供有力支撑 [8][9] 产品与技术优势 - 金属涂胶板是一种以不锈钢等为基材的新型高性能复合材料，可用于制造高端发动机、变速箱等密封垫片及汽车刹车消音片、卡簧 [2] - 金属涂胶板下游市场面向整个汽车行业，包括所有盘式刹车系统汽车、新能源车，涵盖每年几千万辆新车及市场保有量几亿辆车的维修市场，未来空间远超柴油发动机密封垫片 [3] - 密封垫片业务通过同步研发和技术优势赢得客户，市场份额不断提高，在细分行业处于领先地位 [5] - 金属涂胶板产品性能已接近国际先进水平，相比进口产品有价格优势，性价比突出 [5] - 公司以发动机密封技术为基础，正加快新能源车密封、精密加工等领域布局，并向变速箱、泵类等多行业密封领域拓展 [5] 新能源与海外业务 - 2025年公司与多家新能源头部车企在增程、混动车型等多个品类实现量产配套供货，相关密封业务增长较快 [6] - 新能源车板块由于单车价值量低且基数小，目前营收占比仍然不高 [6] - 公司积极开拓国际市场，垫片类产品为康明斯（美国）、韩国斗山等国际主机厂直接配套，板材产品持续开发俄罗斯、印度、韩国、意大利等海外客户 [8][9] 项目与战略调整 - “密封垫片技改扩产项目”因商用车行业波动而延期，公司优先挖掘现有产能潜力，通过技术改造提升产品竞争力，避免盲目扩产风险 [7]

公司2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为13051万元—14551万元，同比预增33.65%—49.01% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为12202万元—13702万元，同比预增47.59%—65.74% [1] 业绩增长驱动因素 - 报告期内，公司业务市场需求向好，销售规模稳步增长，营收规模扩大，推动整体利润提升 [1] - 报告期内，海外子公司墨西哥福赛主营业务销售规模提升，营收同比增长，同时运营效率与管理水平提升，成功实现扭亏为盈，贡献正向利润 [1] - 报告期内，受汇率波动影响，公司汇兑损益相较于上年同期产生收益，导致财务费用减少 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8500万元至11000万元，同比增长66.63%至115.64% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为7250万元至9750万元，同比增长91.89%至158.16% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长因公司聚焦新项目，汽车零部件业务产能释放 [1] - 业绩增长因公司加大海外市场开拓，外销收入大幅增长 [1] - 业绩增长因公司持续加大研发投入，深化精益管理，提升运营效率 [1] 公告性质说明 - 公告中的业绩数据为初步测算结果，未经审计 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为**-2.9亿元**，与上年同期的**1亿元**相比，将出现亏损 [1] - 业绩变动主要原因为主营业务影响，公司三大业务板块均面临压力 [1] 分业务板块业绩表现及原因 道路货运与物流服务板块 - 板块继续受到公路货运市场竞争等影响，主营业务承压明显 [1] - 业务量及营业收入有所下降，且因存在相对固定成本，导致毛利率有所下降，进而影响公司利润 [1] 汽车零部件制造与销售服务板块 - 板块主要客户订单量虽较上年同期有所回升，但仍低于该板块生产基地、生产设备、人员配置等设计产能 [1] - 产能利用率不足影响公司利润 [1] 乘用车销售与汽车后服务板块 - 板块受传统燃油车产销量及盈利率大幅下降影响 [1] - 传导至以传统燃油车品牌为主的汽车销售业务进销差价倒挂，导致汽车销售业务的毛利率有所下降，进而影响公司利润 [1]

核心观点 - 群益证券(香港)研报看好北特科技，认为行星滚柱丝杠将成为公司新的增长动能，推动公司向人形机器人、高端装备制造等新质生产力领域升级，并给予“买进”投资建议 [1] 财务业绩预测 - 预计2025年全年实现归母净利润1.2-1.3亿元人民币，同比增长61.0%-75.0% [1] - 预计2025年第四季度单季实现归母净利润0.2-0.3亿元人民币，同比增长110.1%-204.2% [1] - 公司业绩符合预期 [1] 行星滚柱丝杠业务进展 - 公司已实现行星滚柱丝杠产品的小批量交付并获得客户认可 [1] - 公司正积极建设上海嘉定、江苏昆山、泰国三座生产基地 [1] - 上海嘉定基地已实现小规模投产 [1] - 江苏昆山基地计划于2026年正式投产，行星滚柱丝杠年产能规划达260万套 [1] - 泰国基地总投资3.5亿元人民币，规划年产能80万套，旨在及时响应海外客户需求并融入重要客户的全球供应链体系 [1] 战略发展方向 - 公司正着力打造丝杠业务作为新的增长曲线 [1] - 推动公司主营业务向人形机器人、高端装备制造等新质生产力领域升级 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日，兆丰股份股价下跌5.01%，报收83.12元/股，成交额达1.69亿元，换手率为1.96%，公司总市值为85.00亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 浙江兆丰机电股份有限公司成立于2002年11月28日，于2017年9月8日上市，公司主营业务为汽车轮毂轴承单元的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：轮毂轴承单元占比95.64%，分离轴承占比2.87%，材料、租赁等占比1.11%，其他零部件占比0.38% [1] 基金持仓情况 - 南华基金旗下南华丰睿量化选股混合A（021995）在四季度重仓兆丰股份，持有1.06万股，占基金净值比例为1.99%，为基金第一大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓兆丰股份产生浮亏约4.64万元 [2] 相关基金表现 - 南华丰睿量化选股混合A（021995）成立于2024年11月5日，最新规模为1348.82万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.47%，近一年收益率为23.54%，成立以来收益率为26.91% [2] - 该基金的基金经理为黄志钢，其累计任职时间为13年315天，现任基金资产总规模为13.46亿元，任职期间最佳基金回报为196.59%，最差基金回报为-28.86% [3]

投资评级与核心观点 - 报告对伯特利(603596)给予“买入”评级并维持 [1] - 报告核心观点：2026年是L3自动驾驶商业化元年，伯特利作为核心智驾供应商，其EMB（电子机械制动）将加速量产；同时，公司利用在汽车零部件领域积累的技术，通过布局人形机器人丝杠、电机业务，打造第二增长曲线 [1][4][10] 公司业务与市场地位 - 伯特利以“XYZ+智驾辅助”智能底盘全系解决方案为核心，集成EMB、WCBS 2.0H、DP-EPS、空气悬架等产品，供货量稳居行业龙头 [5] - 公司辅助智驾前视一体机市场份额已进入国内前十 [5] - 公司电子驻车制动系统（EPB）累计量产超2000万套，基础卡钳累计量产超2600万套，One-Box线控制动系统（WCBS）已实现200万套/年的稳定供货，领跑国内线控制动市场 [7] L3智驾与EMB业务进展 - 国内首批L3级自动驾驶牌照开始批量发放，2026年启动L3自动驾驶商业化元年 [4] - 伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型豪华轿车全系提供完整EMB解决方案，这是公司第二个EMB定点项目 [5][7] - 2026年将是中国市场EMB技术实现规模化应用的元年 [7] - EMB作为高阶辅助驾驶核心执行部件，响应速度较传统制动系统有大幅提升，其Reverse guide pin设计可降低钳体滑阻，支持四轮卡钳独立控制及L3及以上高阶智驾 [7] 人形机器人第二增长曲线 - 伯特利在电驱动、精密传动、感知与控制领域的技术积淀高度契合人形机器人核心能力 [6] - 公司与浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动科技有限公司，聚焦人形机器人关节所需的滚珠丝杠、微型及行星滚柱丝杠等精密传动部件 [6] - 公司与廊坊金润电气共同投资芜湖伯特利驱动科技有限公司，重点攻坚电机技术，与人形机器人关节模组等核心部件深度关联 [6] 技术创新与产品优势 - 公司行业首创空气悬架双模供气单元方案，调节速度相较闭式竞品提升25%，±30mm调节在开式模式下无需气泵工作 [7] - 电控减振器系统首创采用传感器融合以及与制动控制器集成的方案，减少通讯时延、降低成本；其电磁阀轴向尺寸相比竞品减小20% [7] - 公司持续推进核心部件国产替代，线控制动ECU加速实现全自主化，关键芯片依赖度低 [9] 客户合作与定点项目 - 伯特利高性能固定钳与EPB获得华为鸿蒙智行认可，成功搭载于智界S7、智界R7、享界S9等多款车型，成为华为鸿蒙智行重要合作伙伴 [5] 全球化产能与运营 - 墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目在2025年上半年实现效益885.98万元，单季度收入呈快速增加趋势，产能继续爬坡并在2025年上半年实现总体盈利 [9] - 伯特利德国法兰克福研发中心正式启用，摩洛哥基地投产后将覆盖欧洲市场 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为124.65亿元、156.30亿元、200.80亿元 [10][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.46亿元、18.88亿元、24.93亿元 [10][11] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23倍、18倍、13倍 [10][11] - 报告发布日昨收盘价为54.85元，总股本6.07亿股，总市值332.67亿元 [1][3] - 公司12个月内最高/最低价分别为67.4元/43.22元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对经纬恒润维持“买入”评级，目标价为184.61元人民币 [1][4][6] - 核心观点：公司2025年业绩预告扭亏为盈，预计实现归母净利润0.75亿元到1.1亿元，下限超过报告此前预测的0.66亿元，报告看好公司2026年在规模化效应驱动下的盈利增长及海外业务落地放量 [1] 2025年业绩回顾与驱动因素 - 公司2025年实现扭亏为盈，主要得益于收入规模扩大和降本增效 [2] - 收入增长驱动力：前期研发投入释放，以域控制器等为代表的核心电子产品快速放量，同时原有产品迭代获得更多客户与项目机会 [2] - 盈利能力改善驱动力：通过AI工具优化开发流程、推动国产替代和提升智能制造水平，有效控制成本费用，使毛利率提升、期间费用率显著下降 [2] - 产品与客户进展：电子产品（如区域控制器、5G TBOX、电动尾门）为多个客户配套，中央计算平台与ADAS产品进入主流车型供应体系 [2] 2026年及未来展望 - 公司有望在2026年继续扩大规模化优势，推动营收与盈利能力同步提升 [3] - 智能驾驶业务：吉利、小鹏、小米、一汽等核心客户的量产项目预计进入稳定放量阶段，中央计算平台、域控制器及ADAS等产品将持续贡献收入增量 [3] - 高阶智能驾驶：与辉羲智能在高算算力芯片及解决方案上合作，相关平台方案有望加速高阶智驾产品量产落地，双方合作的无人物流车项目具备在2026年放量的基础 [3] - 国际化布局：与Stellantis、Scania、Magna、PACCAR等海外整车厂的合作持续推进，相关海外定点项目预计于2026年陆续进入量产交付阶段 [3] - 公司正由研发驱动向产品规模化放量阶段过渡，2026年有望实现营收与利润的双重修复 [3] 财务预测与估值调整 - 报告上调了公司未来三年的财务预测 [4] - 收入预测：将2025/2026/2027年收入预测上调至75.1/97.7/120.2亿元（前值分别为73.9/95.3/116.8亿元） [4] - 毛利率预测：将2025/2026/2027年毛利率预测上调至24.3%/24.9%/26.9%（前值分别为23.9%/24.8%/25.3%） [4] - 归母净利润预测：将2025/2026/2027年归母净利润预测上调至0.88/3.76/7.89亿元（前值分别为0.66/3.62/6.08亿元） [4] - 估值方法：基于SOTP估值法，预计2026年硬件业务归母净利润2.64亿元，给予37.9倍PE估值；软件业务归母净利润1.1亿元，给予109.2倍PE估值 [4][13] - 估值溢价：硬件和软件业务的估值均取可比公司均值（21.6倍和62.4倍）的75%溢价，溢价上调主因公司无人驾驶物流车项目在2026年有望率先落地 [4] - 历史财务数据：公司2024年营业收入为55.41亿元，同比增长18.46%，归母净利润为-5.50亿元 [10] 业务拆分与经营预测 - 收入拆分：公司业务主要分为电子产品业务、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案等 [12] - 2025年预测：总收入预计为75.08亿元，其中电子产品业务61.62亿元，研发服务及解决方案12.19亿元，高级别智能驾驶整体解决方案1.16亿元 [12] - 增长预测：预计2025-2027年总收入增速分别为35.49%、30.12%、23.05% [10] - 盈利能力预测：预计净利率将从2025年的1.16%提升至2027年的6.51%，ROE将从2025年的2.08%提升至2027年的15.66% [19]