综合来看，当前，钾肥市场需求表现不旺，并非终端的刚需疲软，而是受下游对当前价格存在抵触情 绪、其他肥种市场分流等因素干扰。从市场基本面来看，钾肥需求预期依旧向好。 对于后市走势，一方面，终端需求仍有释放空间，市场货源供应持续偏紧，对价格形成支撑；另一方 面，政策调控压力不容忽视。综合分析，短期内，钾肥价格大概率将以稳为主，而后续进口数量的变 化，将成为影响市场走势的关键变量。 值得关注的是，以色列化工集团（ICL）已与中国客户签订2026年标准氯化钾供应合同，到岸合同价格 为348美元。这一价格与此前11月25日俄罗斯乌拉尔钾肥公司和中国采购联盟达成的2026年大合同价格 持平。 上周，氯化钾价格保持高位坚挺，主要原因还是货源紧张。国产钾生产企业逐渐进入冬季检修期，明年 元旦后产量会进一步减少。青海60%粉晶官方到站价在3100元（吨价，下同），市场流通价格在 3150~3200元，近期货源稀缺。 进口钾港口库存量在240万~245万吨。据称，国储检查和年度任务完成，导致进口钾和国产钾可售货源 数量不足。但业内认为，元旦后货源情况或有好转，钾肥价格将面临压力。港口62%白钾价格在 3150~3500元，低位价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 粮食“稳产保供”政策托底叠加化肥、农药出口增长，农化制品行业需求稳固，“反内卷”政策导向下供给端生态优化，行业盈利能力提升可期，农化制品行业可转债也具备一定投资价值 [1][12] 各部分总结 农化制品行业概览 - 政策持续加码粮食安全筑牢农化产品需求基础，2025 年全国粮食产量 14297.5 亿斤，增长 1.2% [12] - 国内口粮、饲料消费及出口多维度拉动农化制品需求，2025 年 1 - 11 月我国化肥出口量同比增长 45.52%，杀菌剂等合计出口量同比增长 17.88% [13] - 政府与行业双向发力“反内卷”，供给端格局有望优化 [14] 化肥行业 - 行业涵盖磷肥、氮肥、钾肥及复合肥，近年供给侧改革推进，2025 年以来氮肥、复合肥带动化肥出口量同比显著增长 [15] - 产能方面部分中小型、高能耗产能将加速退出，产量 2025 年 1 - 11 月为 5923 万吨，同比增长 7.90%，施用量下降，利用效率提高 [15][16] - 进出口方面 2025 年 1 - 11 月化肥出口量 3969.88 万吨，同比增长 45.52%，进口以钾肥为主，进口量同比下降 1.22% [20] - 价格 2025 年整体波动不大，5 - 10 月下行，10 月以来回升 [31] - 磷肥供给受磷矿资源约束，2025 年 1 - 11 月磷矿石产量 1.11 亿吨，同比增长 10.40%，但新兴需求增长使供需紧平衡 [32][35] - 政策严控磷铵新增产能，2025 年 1 - 11 月磷酸一铵和二铵产量同比下降，出口规模下降，但价格呈上涨趋势 [32][54] 农药行业 - 产业链上游为石油/化工原料，下游为农林牧渔业，全球市场跨国公司主导，国内部分企业销售额居前列 [61] - 政策驱动供给改善，“正风治卷”三年行动计划及新政施行，行业供给端有望改善 [62] - 2025 年 1 - 11 月中国农药原药产量同比增速下降，但全球需求刚性，我国出口量增长，价格有望回升 [63][70] - 草甘膦供给端政策严控新增产能，2025 年以来库存去化，需求端转基因作物种植面积增长驱动需求和出口增长，价格获支撑 [76][86] 农化制品行业可转债基本情况 - 截至 2025 年 12 月 26 日，存续可转债余额合计 97.67 亿元，包括兴发转债等 5 只，发行人主营业务涵盖农药及化肥领域 [91] - 发行总额均在 5 亿元及以上，剩余期限除和邦转债外集中在 1 - 3 年，未转股比例均在 90%以上，信用评级未调整 [94] - 2025 年以来和邦转债成交量居前，年初以来农化转债和正股价格均上涨，正股涨幅普遍强于转债 [95][96] - 均为平衡型，洋丰转债转股溢价率超 40%，其余在 16% - 22%之间，5 只均不涉及修正和回售条款触发，需关注苏利和丰山转债赎回条款触发情况 [99][100] - 25Q1 - Q3 发行人盈利能力普遍修复，除和邦转债外营业收入和净利润同比增长，现金流多为持续净流入或改善，资产负债率可控 [103][105] 个券情况梳理 兴发转债 - 发行人兴发集团为磷化工龙头，具备资源和成本优势，形成全产业链布局，新能源材料业务推进 [108] - 2024 年以来磷矿行业景气，各业务板块发展良好，有机硅业务后续景气度有望改善 [108][109] 苏利转债 - 发行人苏利股份主营业务涵盖农药、阻燃剂等领域，2025 年以来农化市场需求回暖带动业绩增长 [111] - 多个项目投产或推进，新增产能有望巩固市场地位 [111] 丰山转债 - 发行人丰山集团业务涵盖农药、新能源电子化学品和精细化工新材料领域，2025 年前三季度净利润扭亏为盈 [113] - 农药主业稳固，新材料和新能源电子化学品业务发展 [113] 和邦转债 - 发行人和邦生物主营业务涵盖矿业、化学、光伏玻璃等领域，加大矿业布局，磷矿业务产销两旺 [116] - 2025 年二季度以来草甘膦量价齐升，双甘膦和草甘膦项目建成后竞争力有望提升 [116] 洋丰转债 - 发行人新洋丰为磷复肥龙头，产品结构升级，产业链一体化布局完善，新型肥料业务发展 [118] - 拥有上游资源和部分原材料自给能力，多个项目建设有望驱动业绩增长 [118]

全国生产资料市场价格总体走势 - 12月22日至28日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.1% [1] 有色金属市场 - 有色金属价格小幅回升 [1] - 铜价环比上涨3.1% [1] - 铝价环比上涨0.8% [1] - 锌价与前一周基本持平 [1] 橡胶市场 - 橡胶价格继续上涨 [1] - 合成橡胶价格环比上涨0.6% [1] - 天然橡胶价格环比上涨0.2% [1] 化肥市场 - 化肥价格略有上涨 [1] - 尿素价格环比上涨0.3% [1] - 三元复合肥价格环比上涨0.1% [1] 钢材市场 - 钢材价格略有波动 [1] - 高速线材价格为每吨3558元，环比上涨0.3% [1] - 螺纹钢价格为每吨3361元，环比上涨0.1% [1] - 普通中板价格为每吨3645元，环比下降0.2% [1] - 热轧带钢价格为每吨3500元，环比下降0.2% [1] 煤炭市场 - 煤炭价格以降为主 [1] - 动力煤价格为每吨777元，环比下降0.5% [1] - 炼焦煤价格为每吨1052元，环比下降0.3% [1] - 无烟块煤价格为每吨1160元，环比上涨0.1% [1] 基础化学原料市场 - 基础化学原料价格略有下降 [1] - 聚丙烯价格环比下降0.6% [1] - 甲醇价格环比下降0.5% [1] - 纯碱价格环比下降0.5% [1] - 硫酸价格环比下降0.4% [1] 成品油市场 - 成品油批发价格小幅下降 [1] - 0号柴油价格环比下降1.6% [1] - 95号汽油价格环比下降1.3% [1] - 92号汽油价格环比下降1.3% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素行业产能投放处于高峰期，但内需增速放缓，依赖出口缓解供应压力 [4][93] - 预计2026年出口配额增加200 - 300万吨至700 - 800万吨，海外市场有承接能力 [3][78][92] - 2026年尿素价格运行区间为1500 - 1950元/吨，节奏前强后弱 [4][93] 按目录总结 供应压力压制尿素价格中枢，出口博弈及农需节奏带来脉冲式行情 - 2025年尿素主力合约走势符合预期，呈前强后弱、宽幅震荡格局，是市场对农需与出口政策的多重博弈 [15][16] 供应延续高增已是明牌 尿素行业尚未走出扩能高峰期 - 2021年起尿素行业因技术发展和利润回升进入扩产周期，2025年新增产能676万吨/年，产量增速11.7% [20] - 预计2026年新增产能662万吨/年，产能增速维持在8%附近，考虑置换和淘汰后增速仍超6% [2][25] 尿素技改项目顺利推进，存量产能出清缺乏抓手 - 山西固定床装置技改将完成，降低生产成本，剩余可出清固定床产能占比不足3% [30] - 尿素边际产能转向气头装置，但气头装置出清难度大，2026年出清量级有限 [34][35] 新投产压力不减叠加开工高企预期，26年尿素产量或超7600万吨 - 预计2026年动力煤价格稳定在600 - 800元/吨，煤制开工中枢90%，气制非取暖季70% [38][39] - 预计2026年尿素产量7650万吨，同比增速6.64% [2][39] 需求增速中枢下移得到验证，明年需求预计延续温和增长 今年尿素需求增速中枢如期下移 - 2025年尿素表需增速放缓至4%，复合肥需求微增2%，与种植面积增长放缓有关 [40][41] 明年农业需求预计延续温和增长，核心点在于节奏 - 2026年尿素农业需求增速放缓至3 - 5%，粮食种植面积增长放缓，比价优势增量有限 [45][50] - 高标准农田建设推进将贡献需求增量，2026年预计建设6000万亩 [52] - 需关注春耕需求提前启动可能性，当前基层种植户现金流充裕利于农资采买 [55][56] 尿素工业需求难有起色 - 2025年地产竣工端疲软拖累脲醛树脂和三聚氰胺需求，2026年预计继续疲软 [58] - 2025年尿素对液氨替代增量达峰值，2026年火电脱硝需求增速或放缓 [70][71] - 预计2026年尿素总需求增速3% [74] 内需难以承接供应增量，出口配额量级需要继续加码 - 预计2026年继续实行出口配额制度，出口配额增加200 - 300万吨至700 - 800万吨 [78] - 印度2026年供需缺口或超800万吨，中国对印出口有望增加；2026年海外新产能投放有限 [80][81][89] 投资建议 - 若2026年出口配额达700 - 800万吨，国内供需有望平衡，阻滞利润中枢下移 [4][93] - 预计2026年尿素价格1500 - 1950元/吨，节奏前强后弱 [4][93]

项目概况 - 河南心连心化学工业集团股份有限公司于12月28日正式投运了复合肥行业首个智能化立体仓库——多用塔立体库 [1] - 该项目由心连心与安得智联合作，通过对原传统平仓进行自动化改造而建成 [1] - 项目旨在解决化肥行业仓储物流中空间利用率低、人工作业风险大、库存管理精度低、复合肥产品易结块存储难等一系列难题 [1] 项目背景与动因 - 心连心是一家大型煤化工集团，拥有河南新乡、新疆玛纳斯、新疆准东、江西九江、广西五大生产基地，近年来实现了规模与效益“双增长” [4] - 随着产线、产能持续增加，公司原有仓库面积已无法满足发展需求，迫切需要提升仓库作业效率及自动化水平 [4] - 安得智联基于多年合作经验，为心连心量身定制了全流程无人化作业的仓储自动化解决方案 [4] 项目具体细节与投入 - 全新多用塔立体库总面积达1.6万平方米，包含1万平方米仓库和6000平方米生产下线码垛入库区，专用于复合肥存储 [6] - 针对化肥腐蚀性特点，设备进行了专项防腐处理，并集成了垛型整形技术、自动去托技术 [6] - 核心智能设备包括重载堆垛机、环形穿梭车RGV、垛型整形机和自动翻板机等 [6] - 立体库货架总库位增至9000多个，堆垛机系统涵盖9台直轨堆垛机和1台转轨堆垛机，最大载重达2吨，巷道最长115米 [6] 项目效益与成果 - 项目投运后，仓储库容提升2.8倍 [6] - 库存准确率提升至100% [6] - 综合物流成本降低约44.4% [6] - 实现了从产品下线、入库存储到出库装车的全流程24小时无人化作业 [6] 合作方与行业意义 - 安得智联是项目的核心实施方，全程负责规划、设计与建设 [1] - 安得智联作为一体化、数智化供应链物流解决方案提供商，从2022年开始服务心连心集团，依托为3000+品牌企业服务的经验 [9] - 本次项目是复合肥行业智能仓储升级的里程碑，展现了安得智联的供应链技术研发能力和行业积淀 [9] - 未来双方将继续携手，全面推进数字化、智能化仓储模式建设 [9]

公司核心成就与行业地位 - 公司是中国唯一3次荣获国家科技奖的化肥企业，也是全球最大缓控释肥生产商 [1] - 公司是首个将自主肥料技术成功输出欧洲的中国化肥企业 [1] - 公司是缓释肥、水溶性肥料的国家单项冠军示范企业 [5] - 截至“十四五”末，公司累计获省部级以上科技奖励63项，承担国家级、省部级项目80余项 [5] - 公司主持或参与制定国际、国家及行业标准28项，拥有专利392项，其中发明专利283项，国际发明专利3项 [5] - 2023年度公司“控释肥”被认定为国家首批专利密集型产品，专利总数达103项，雄踞国内复合肥企业榜首 [5] 技术创新与研发实力 - 2024年，公司凭借“绿色生物基材料包膜控释肥创制与应用”项目第三次荣获国家技术发明奖二等奖 [2] - 该获奖技术已达国际领先水平，引领了国际控释肥的创新与发展 [2] - 公司自2004年起联合山东农业大学，聚焦“控释机理、包膜材料、生产工艺”三大核心进行产学研攻坚，成功实现缓控释肥的商品化与产业化 [2] - 生物基包膜缓控释肥技术攻克了传统石化膜材不可再生、成本高昂等痛点，相比传统石化类控释肥可使作物增产5%以上，节肥15%-20% [3] - 公司构建了完善的创新研发体系，包括1个研究院、2个重点实验室、3个国家工程研究中心和4个海外研发中心（位于美国、德国、日本、以色列） [4] 全球化战略与市场拓展 - 公司创新性打造了“技术授权+本地化生产+模式输出”三位一体的全球化推广模式 [6] - 2025年4月，公司在荷兰举行了欧洲首个缓控释肥样板工厂的启动仪式，标志着中国肥料技术首次实现对欧洲成套输出与本土化生产 [6] - 2025年5月，公司与印尼大型农资商AgriAKU签署战略协议，深度开拓东南亚市场 [7] - 公司在荷兰、德国、西班牙、印尼等地建设示范田，展示中国技术 [7] - 公司针对小麦、玉米、水稻、香蕉、花生等全球主要及特色作物，开发了十余种专用缓控释肥产品 [8] 国际合作与行业影响力 - 公司多次受邀登上联合国粮农组织(FAO)舞台，展现中国农业科技力量 [7] - 在2025年6月的FAO全球合作伙伴大会上，公司作为唯一受邀中国企业，正式发布“向全球共享生物基包膜控释肥技术”计划 [7] - 2025年7月，公司参与FAO—中国南南合作“一国一品”项目研讨会，并与莱索托达成合作，为其马铃薯产业提供技术方案 [8] - 在FAO成立80周年活动中，公司作为中国化肥行业唯一代表参会，展示了应用于主要粮食作物的系列缓控释肥产品 [8] - 2022年，公司率先将德国施诺德研究院的增效技术引入中国，实现德国尖端增效技术与中国应用市场的结合 [9] 产业赋能与生态构建 - 2025年8月，公司联合全球1.8万余名合作伙伴，正式启动“德国施诺德增效技术2.0”全球示范田建设 [10] - 升级后的德国施诺德增效技术2.0，在田间试验中可使作物普遍实现15%—30%的增产 [10] - 2025年11月，公司与近千名事业合伙人共同开启全球前沿农业科技在中国推广的新征程 [10] - 2025年12月，公司作为德国施诺德增效技术2.0独家引入者，与明泉集团、河北东光化工等氮肥头部企业签署战略合作协议，推动该技术在传统氮肥产业全面应用 [11] - 此项技术的引入旨在推动氮肥行业竞争从“拼产能、压成本”转向“比技术、优品质、重生态” [11] 宏观背景与公司使命 - “十四五”期间，中国粮食年产量稳定在1.3万亿斤以上，并于2024年历史性迈上1.4万亿斤新台阶 [1] - 公司致力于成为“受人尊重的种植业解决方案提供商” [3] - 公司秉持“农业增效、农民增收”的使命和“科学至上，创新引领”的核心价值观 [4] - 公司致力于推广中国方案，助力世界粮食安全 [5] - 公司展望未来十年将是化肥行业创新与全球协作的十年 [9]

文章核心观点 - 金正大集团作为中国农业科技领军企业，在“十四五”期间通过持续技术创新、全球化推广和产业生态构建，为提升中国粮食产能、推动农业绿色转型及贡献全球可持续发展做出了显著成绩 [1][5][22] 公司技术创新与研发实力 - 公司是中国唯一3次荣获国家科技奖的化肥企业，最近一次是2024年凭借“绿色生物基材料包膜控释肥创制与应用”项目获得国家技术发明奖二等奖 [5][11] - 公司是全球最大的缓控释肥生产商，其控释肥技术已达国际领先水平，引领了国际控释肥的创新与发展 [1][5] - 公司拥有行业领先的研发体系，包括1个研究院、2个重点实验室、3个国家工程研究中心和4个海外研发中心 [8] - 截至“十四五”末，公司累计获省部级以上科技奖励63项，承担国家级、省部级项目80余项，拥有专利392项（其中发明专利283项，国际发明专利3项） [8] - 公司是缓释肥、水溶性肥料的国家单项冠军示范企业，其“控释肥”在2023年被认定为国家首批专利密集型产品，专利总数达103项，居国内复合肥企业榜首 [8] 核心产品与技术优势 - 公司成功攻克生物基材料成膜等世界级难题，其生物基包膜缓控释肥相比传统石化膜材更绿色环保、成本更低、生产步骤更简单 [7] - 新型缓控释肥与其他化肥搭配做成作物专用肥后，相比传统石化类控释肥可使作物增产5%以上，节肥15%-20% [7] - 公司针对全球主要及特色作物，开发了十余种专用缓控释肥产品 [15] - 公司引入德国施诺德增效技术2.0，田间试验表明应用该技术可使作物普遍实现15%—30%的增产 [21] 全球化战略与市场拓展 - 公司创新性打造了“技术授权+本地化生产+模式输出”三位一体的全球化推广模式 [13] - 2025年4月，公司在荷兰举行了全球缓控释肥推广欧洲站启动仪式，并揭牌欧洲首个缓控释肥样板工厂，标志着中国肥料技术首次实现对欧洲成套输出与本土化生产 [4][13] - 2025年5月，公司与印尼大型农资商AgriAKU签署战略协议，深度开拓东南亚市场 [14] - 公司在荷兰、德国、西班牙、印尼等地建设示范田，并在“一带一路”地区推广绿色农业 [14] - 公司多次受邀参与联合国粮农组织(FAO)活动，并向全球共享生物基包膜缓控释肥技术，与莱索托等国达成合作 [14][15][18] 产业生态构建与合作 - 公司致力于“引进来”，2022年与德国施诺德研究院签约，率先将其增效技术引入中国 [20][25] - 2025年8月，公司联合全球1.8万余名合作伙伴，正式启动“德国施诺德增效技术2.0”全球示范田建设 [21] - 2025年12月，公司作为德国施诺德增效技术2.0独家引入者，与明泉集团、河北东光化工等氮肥头部企业签署战略合作协议，推动该技术在传统氮肥产业全面应用 [22] - 公司通过构建产业生态，旨在推动行业竞争从“拼产能、压成本”转向“比技术、优品质、重生态” [22] 行业地位与影响 - 公司是中国首个将自主肥料技术成功输出欧洲的企业 [1] - 公司在FAO全球合作伙伴大会上是唯一受邀的中国企业 [14] - 在FAO成立80周年系列重要活动中，公司是中国化肥行业的唯一代表 [15] - 公司引入的增效技术被行业专家认为能带动新一轮肥料增效技术研究和应用热潮，为行业价值重构提供关键解决方案 [20][22]

行业战略定位与价值 - 腐植酸钾复合肥产业是支撑“藏粮于地、藏粮于技”国家战略、筑牢粮食安全根基的新质生产力 [1] - 行业定位为“耕地红线”和“地力红线”的双重守护者、“新质生产力”在绿色农资领域的开拓者以及“土肥和谐”生态理念的践行者 [1] - 腐植酸兼具土壤改良剂、肥料增效剂和植物生长刺激素三重功能，是衡量土壤质量的核心要素 [1] 技术创新与产品效能 - 腐植酸钾可使钾肥利用率提升5%至10%，被誉为“化肥4.0”时代的绿色高效产品典范 [1] - 将腐植酸与钾元素结合，既能提高钾养分利用，又能改良和培肥土壤 [1] - 腐植酸在改良土壤酸化、盐碱化、提升地力等方面具有重要价值 [1] 产业标准化进程 - 新版国家标准《GB/T33804—2025肥料级腐植酸钾》发布，替代旧版并对关键指标进行分级 [2] - 新国标的发布标志着腐殖酸产业迈入标准化、规范化新阶段 [2] 实证应用成果 - “腐植酸钾肥料百县示范试验项目”历时5年，覆盖20个省105个试验点 [2] - 项目区土壤有机质平均提升11.91%，酸化土壤pH值平均提升5.88% [2] - 项目区粮食作物平均增产率达6.95%，经济作物平均增产率达11.28%，作物品质同步改善 [2] - 拉多美科技集团有限公司联合相关部门历时5年完成该示范项目，经济与生态效益显著 [2] 产业发展模式与协同 - 中国腐植酸工业协会副会长提出“土肥和谐”产业发展新模式 [1] - 行业需凝聚政府、科研、教学与企业等多方力量，共同推动腐植酸肥料产业可持续发展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素下跌空间有限，在1600价位存在支撑，近期国内气头装置开始检修，日产环比下降但产量和开工同比维持高位，需求处于淡旺季交替，以储备补库为主，工业复合肥进入淡储肥生产，需求环比走强，成本有所抬升，第四批出口配额下发，数量预期60万吨左右，在淡储和出口调节下，尿素向下驱动放缓，以震荡区间对待 [4] 根据相关目录分别总结 价格、价差及利润 - 本周尿素现货市场价格小幅上涨，主流地区价格环比上涨约10 - 30元/吨，局部环保预警升级使复合肥开工下降，尿素装置同步减量生产，日产降至19万吨附近，少数企业出货偏紧，市场对出口预期的猜想刺激下游接货，尿素工厂库存下降，订单积累，报价意向坚挺 [27] - 各区域价差处于正常区间，可通过观察价差判断区域间物流窗口是否打开 [39][40] - 尿素与氯化铵比价为历年同期较高水平，与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平，可通过跟踪比价判断尿素与其他肥料性价比及替代需求情况 [66][65] - 海外方面，印度发布新一轮尿素进口招标后，国际尿素市场止跌反弹，不同地区价格有不同程度变动 [78] - 本周5 - 9价差较上周五走强15元/吨，因本周盘面价格上涨，基差走弱，以河南地区为例，本周05合约基差较上周走弱18元/吨 [89] 供应 - 隆众口径显示，本周国内尿素产量和开工率较上周有不同程度下降，煤制和气制开工率也有相应变化 [96][97] - 百川口径显示，本周期国内尿素产量133.34万吨，较上周跌3.25万吨，开工率78.77%，较上周跌1.92%，其中煤制尿素87.06%，气制尿素50.37% [96] - 2025年国内尿素产能7980万吨，截止12月已投产能544万吨，产能增速7.21%，预估2026年新增产能595万吨，产能增速7.45% [102][103] - 本周国内尿素装置检修损失量为30.17万吨，较上周增加1.18万吨 [113] 需求 - 农业方面处于传统淡季，支撑偏弱，以储备补库为主 [8] - 复合肥市场稳中部分上涨，幅度0 - 30元/吨不等，开工率37.75%，较上周下降1.62%，库存较上周增加0.66万吨至70.20万吨 [129] - 三聚氰胺本周产量3.02万吨，较上周减少0.03万吨，开工率58.07%，较上周减少0.48%，国内三聚氰胺价格窄幅向下，区域跌幅10 - 50元/吨不等 [143] 库存 - 隆众口径显示，本周尿素企业库存106.89万吨，较上周减少11.08万吨，港口库存17.7万吨，环比上周增加3.9万吨 [144] - 百川口径显示，本周企业库存111.28万吨，较上周下降9.44万吨，港口库存15.2万吨，较上周增加3.0万吨 [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年尿素震荡中枢上移；市场对2026年农业需求旺季有强预期，05合约下方有支撑，但政策抑制化肥板块投机性，价格整体弹性受限，日内波动关注现货成交情况 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1743元/吨，较前日涨8元/吨；结算价1749元/吨，较前日涨14元/吨；成交量172512手，较前日增加57833手；05合约持仓量204038手，较前日增加9235手；仓单数量12381吨，较前日增加1631吨；成交额603425万元，较前日增加205547万元；山东地区基差-33，较前日降8；丰喜 - 盘面-183，较前日降8；东光 - 盘面-33，较前日降8；UR01 - UR05为-80，较前日降12 [2] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、河北东光、江苏灵谷尿素工厂价与前日持平，山西丰喜涨10元/吨至1570元/吨；山东地区、山西地区贸易商价格分别为1710元/吨、1570元/吨，前者持平，后者涨10元/吨；供应端开工率79.37%，日产量191920吨，均与前日持平 [2] 行业新闻 - 2025年12月17日，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%，去库集中在华北、东北、西北区域；近期国内尿素行情松动下行，主产销区主流工厂小幅累库，新疆、内蒙因储备需求去库明显；库存减少省份有河北、黑龙江等，增加省份有安徽、甘肃等 [3] 趋势强度 尿素趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]