工业智能化趋势 - 全球工业加速迈入智能化时代，数据成为核心生产要素，人工智能、数字孪生等技术与工业场景融合深化 [1] - 中国制造业向高端化、智能化、绿色化转型，工业软件作为智能制造"神经中枢"的重要性凸显 [1] 工业智能核心价值 - 工业智能核心在于打破数据孤岛，通过数据深度整合与价值挖掘实现高效协作 [2] - 人工智能工具能汇总多源数据、提升数据质量，为决策提供支撑，而非替代人力 [2] - 公司服务全球十家造船企业、25家制药企业及众多电力企业，拥有近60年行业积淀 [2] 本土化战略实施 - 中国市场在数据和技术规模化应用需求方面领先全球 [3] - 通过公有云、混合云、本地部署等灵活解决方案满足客户数据管理要求 [3] - 在中国启动智能创新中心，已取得两项工程领域相关专利和首个麒麟软件适配认证 [3] - 拥有超百家本土合作伙伴，坚持"在中国，为中国"战略 [4] - 与施耐德电气协作推进绿色与数字生产力项目，包括与水木明拓氢能源科技的合作 [4] 技术应用案例 - 协助中国海诚工程科技利用历史数据训练AI模型，设计准确度达92%，显著缩短设计时间 [2] - 与中国昆仑工程合作开发E3D辅助工具AI助手原型，通过自然语言与语音驱动设计出图流程 [2] - 为上海赛科石油化工搭建全厂级能源碳排放监测体系，成为上海市2023年度第一批产品碳足迹试点项目 [5] - 雀巢韦弗利工厂通过工业执行系统精准控制原料，每生产10个1千克装罐节省1千克原料，成本降低10% [6] 绿色转型推动 - 以数据技术为支点助力企业构建碳管理体系 [5] - 中国在可再生能源、电动汽车、光伏组件领域全球领先，成为可持续工业转型关键驱动力 [6] - 持续聚焦可再生能源、电动汽车、电池及电力等细分领域，发挥PI System等产品优势 [6]

活动概况 - 杭实集团举办"实创汇·专精特新"党建联建企业赋能对接会 拓展组织覆盖范围并划分视觉智能、低空经济、高端装备制造、新能源新材料4个产业赛道 [1] - 活动围绕杭州重点产业布局和新质生产力发展需求 吸收更多创新型中小企业纳入党建联建成员单位 [1] 成员规模与结构 - 党建联建成员单位由原先20家增至36家 实现新一轮扩容 [1] - 首批吸纳景业智能、华澜微、赛德半导体等20家企业 形成创新集群 [1] - 新增企业包括浙江众合科技、深圳十沣科技、浙江博时新能源等细分领域"隐形冠军" 具有技术颠覆性、要素创新性、产业转型性特征 [1] 产业布局重点 - 低空经济赛道布局"车路云协同+低空+低轨卫星"立体交通系统（浙江众合科技） [1] - 工业仿真软件领域突破"卡脖子"技术（深圳十沣科技） [1] - 新能源赛道深耕储能系统研发（浙江博时新能源） [1] 服务体系与机制 - 搭建政策对接、市场开拓、技术协同、融资服务、人才引育"五位一体"服务体系 [2] - 成立党员技术攻关小组 联合高校院所和企业探索技术落地、市场协同、资源共享新模式 [2] - 通过杭实集团"实业智投"百亿母基金和"专精特新"专项基金对联建成员进行投资赋能 [2] 战略规划 - 持续深化"党建联建+产业赛道"模式 统筹政策、技术、人才资源破解行业共性难题 [2] - 以"仁和里·杭实智造中心"为核心载体 聚焦企业全周期需求提供政策端、技术端、资本端服务 [2]

核心财务表现 - 2025上半年营业收入6.99亿元人民币 同比增长22.3% [1] - 毛利额2.45亿元人民币 同比增长26.7% [1] - 毛利率35.0% 同比提升1.2个百分点 连续5个报告期提升 [1] - 经营活动所用现金净额840万元人民币 同比大幅改善67.6% [1] - 经调整净亏损668万元人民币 同比大幅减亏82.1% 调整后亏损率0.96% [1] 战略与研发投入 - 坚持"一模一体两翼"核心战略：以AInnoGC工业大模型为底座 AI智能体为引擎 工业机器人和工业软件为应用两翼 [2] - 研发投入同比提升11.2% 累计申请专利约1400件 其中80%以上为发明专利 [2] - 奇智孔明AInnoGC工业大模型升级 适配DeepSeek等开源基座模型 强化推理能力和工业知识理解 [2] - AI Agent应用开发平台使开发周期缩短超60% 应用于设备运维 工艺优化 质量检测等工业场景 [2] 产品与技术突破 - ChatRobot工业具身智能机器人平台突破多模态感知 端到端生成 云边协同控制等关键技术 [3] - 自研控制系统 智能系统 数据系统三大核心系统和VLA模型Robocket [3] - ChatCAD与Bentley联合研发Image-to-CAD类生成式设计产品 实现从静态图纸到智能PID的自动化生成 [3][7] - 推出系列智能化工业软件产品：ChatCAD AMES AEAM AEMS [4] 业务场景落地 - 重点推进大模型产品在工业软件 数智软件 工业物流 智能装备 工业可持续五大业务场景应用 [4] - 工业物流领域：智慧铁水运输和铁钢界面智慧管控产品实现1xN复制 落地翻车机智能摘钩机器人 [5] - 智能装备领域：为面板半导体行业打造智能装备生产管理系统 构建设备运维知识库和装备知识库 [5][6] - 汽车装备行业搭建智能输送示范线 实现从底层设备控制到顶层决策支持的全链条效率革新 [6] - 工业可持续领域：拓展大模型在智造实训应用 开发Agent教育学习平台和智能化综合能效管控平台 [6] 生态合作与行业应用 - 与Bentley战略合作研发生成式AI驱动的智能基础设施工程软件产品 [7] - 与库卡机器人 擎朗智能等企业合作共推具身智能工业应用 [7] - 与阿里钉钉 亨利加探索金融业出海 资产数字化及链上应用解决方案 [7] - 数智软件业务为信托客户提供数据治理及数仓应用解决方案 为期货公司提供主数据治理方案 [4] 管理层展望 - 公司进入"转守为攻"新阶段 各方面实现显著进步 展现量质均衡发展态势 [8] - 将持续提升技术 产品 工程 商业化能力 注重财务稳健前提下实现可持续健康发展 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4844.90万元，同比下降4.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3237.64万元，同比下降32.01% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-4071.89万元，同比下降14.78% [2] - 研发投入3727.55万元，同比下降5.56% [44] 技术平台与产品体系 - 通用BIM与数字化软件研发平台具备参数化建模、多语言国际化及AI适配能力，支持建筑/结构/机电多专业协同设计 [4] - 高性能图形平台支持十亿级三角面片模型实时渲染，二维图纸处理效率超越国内外主流软件 [6] - BIM数据协同平台采用"云+端"架构，实现二维图纸智能重建三维模型及跨专业构件级数据同步 [7] - 通用有限元分析核心支持百万级自由度模型计算，集成CPU+GPU异构运算加速机制 [10] - 自动化建筑结构设计系统覆盖海内外规范体系，支持欧美香港标准施工图自动生成 [11] 研发创新与知识产权 - 报告期内新增计算机软件著作权50项、外观设计专利1项，累计拥有软件著作权318项、发明专利9项 [41] - BIM设计/绿色建筑/桥梁设计软件获住建部科技成果评估认证，达到国内领先水平 [40] - 深度整合大语言模型技术，实现自然语言到BIM指令的智能转化及多模态人机交互 [12][13] 行业政策与市场环境 - 工业软件被列入国家"鼓励类"产业目录，2025年上半年行业收入同比增长8.8%至144.5亿元 [25] - 国家推动制造业数字化转型，鼓励工业软件与AI大模型融合应用 [26] - 建筑业向智能建造转型，《"十四五"规划》要求全面推广BIM技术应用 [28] - 城市更新政策持续推进，危房改造及抗震加固带来结构性需求 [30] 产品矩阵与应用领域 - 建筑结构设计系列产品实现设计验证/国际认证/工业化建造三维协同，支持装配式建筑全流程设计 [15] - 绿色建筑设计软件覆盖20余项核心功能，通过住建部评估认证并支持工业领域扩展 [16][17] - 桥梁全产业链软件包含BIM设计/结构分析/智能检测模块，扩展至水利渡槽等基础设施领域 [19][20] - 施工类软件涵盖模架设计/深基坑支护/铝模深化系统，输出计算书与工程用量量化数据 [22] 营销与生态建设 - 采用直销为主、代理为辅的营销体系，覆盖中国建设科技/中建设计研究院等头部客户 [42][43] - 通过行业会议/高校竞赛/联合实验室构建生态，参与全国大学生结构设计竞赛等教育活动 [37][38] - 产品支持Windows/Linux/安卓/iOS及信创平台，形成跨平台适配能力 [33]

募集资金使用计划 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币82,766.42万元 [1] - 募集资金拟投资于鼎捷数智化生态赋能平台项目(68,766.42万元)和补充流动资金项目(14,000万元) [1] - 若实际募集资金净额少于拟投入总额，公司将根据项目轻重缓急调整投资额，不足部分由自筹解决 [1] 行业背景 - 2024年我国软件业务收入达137,276亿元，2025年第一季度达31,479亿元 [2] - 2018-2024年我国工业软件市场规模从1,477亿元增长至2,940亿元，2025年第一季度达671亿元 [5] - 行业受益于政策支持、产业升级和国产替代三大因素，预计将迎来高速增长 [2] 政策支持 - 国家多部门颁布智能制造发展政策，推动制造业信息化进程 [2] - 《"十四五"数字经济发展规划》提出加快工业互联网大数据中心建设 [3] - 《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》推动重点行业软件更新换代 [7] - 税收方面鼓励的软件企业享有2-5年免税期及不同年限税收优惠 [9] 项目实施背景 - 全球工业软件市场稳步增长，北美欧洲占主导地位，亚太地区呈现快速增长趋势 [2] - 国内企业在通用软件市场已充分成长，在MES、PLM等高工业属性软件领域有望突破 [7] - 技术封锁加速国产替代进程，2019年华为EDA合作终止，2020年哈工大被禁用Matlab [2] 鼎捷数智化生态赋能平台项目 - 项目总投资101,121.30万元，拟使用募集资金68,766.42万元 [11] - 建设内容以智驱中台为核心，搭配智能入口、数据中台、知识中台等七大模块 [11] - 项目包括研发培训基地建设，提供研发中心、培训学院、体验馆和客服中心等设施 [13] - 实施地点位于浙江省湖州市吴兴区，已取得不动产权证书 [16] - 项目已于2023年10月取得备案，2024年1月取得环评批复 [16] 项目必要性 - 顺应数字化转型国家战略，满足企业数智化诉求 [11] - 提升产品生命力，强化公司核心竞争力 [12] - 加强客户培训和产品展示，提升整体服务水平 [13] - 布局业务纵深发展，实现收入持续增长 [14] 项目可行性 - 国家相关政策为项目实施提供良好产业环境 [15] - 公司具备丰富的技术积累和人才储备 [15] - 广阔的市场空间和优质的客户资源为产能消化提供保障 [16] 补充流动资金项目 - 拟使用14,000万元补充流动资金 [17] - 满足业务规模扩张和研发投入产生的资金需求 [17] - 优化财务结构，提升流动比率和速动比率 [17] - 符合相关法律法规规定，公司具有完善的资金管理制度 [18] 项目影响 - 有助于提升客户应用效益和数字化能力，增强公司综合实力 [19] - 项目建设期可能导致净资产收益率、每股收益等指标暂时下降 [19] - 项目效益实现后有望进一步提升公司盈利能力 [19] - 可转换公司债券转股后将改善资产负债率，提升抗风险能力 [19] 结论 - 募集资金使用符合国家产业政策和公司发展战略 [20] - 项目具有可行性和必要性，符合公司及全体股东利益 [20] - 将提升公司竞争力和资金实力，促进可持续高质量发展 [20]

公司战略与品牌主张 - 公司举办数智生产力创想会并发布《数智生产力》著作 聚焦AI应用方法论[1][2] - 公司品牌主张强调AI价值在于突破人类能力边界 通过数据和智能技术创新生产力 具体表现在补人力不足 补能力不足 创新无解之题和创值无能力之处[2] - 公司提出未来世界架构包括物理数字双世界模型 快任务数据自决驱动与慢任务智能生成驱动两种内核 以及三类数字智能体[2] AI实施路径与解决方案 - 公司提出企业AI落地三阶段：创新试点 拓展规模 业务重构 对应AI战略从降本增效到拓增业务最终重构范式的三层跃升[3] - 针对企业数智化转型痛点 解决方案在于构建AI软基建 通过雅典娜将AI能力套件化降低使用门槛 建立共需同欲的价值共创关系[3] 技术平台与模型布局 - 雅典娜数智原生底座是融合AI 大数据及知识图谱的PaaS平台 具备低代码 多端协同 云原生优势 以业务中台 知识中台 数据中台 智驱平台为支撑[4] - AI模型布局采用双轮驱动：传统AI算法层面深度适配制造业场景 大模型应用领域与全球云服务商合作并引入DeepSeek R1 Qwen2.5 YI 1.5等开源模型进行本地化微调[4] - 构建覆盖AI全生命周期的开发工具链[4] 产品生态与应用体系 - 基于雅典娜平台构建场景化AI应用体系 封装各行业Know-How知识 包括零部件云 装备制造云 财务云等行业化应用[5] - 推出基于大模型的通用AI应用 包括ChatFile 文生设计和娜娜AI数智员工系列[5] 财务表现与估值 - 公司是国内工业软件领域领先企业 深耕制造业数智化转型和AI应用落地[6] - 预计2025-2027年营业收入分别为25.89亿元 29.03亿元 33.09亿元 归母净利润分别为2.01亿元 2.49亿元 2.94亿元[6] - 采用PS估值 6个月目标价66.87元 相当于2025年7倍动态市销率[6]

公司和行业概述 - 鼎捷数智深耕制造业数字化转型，从ERP起家，逐步扩展到PLM、MES、AIoT等全链路智能制造产业群，并通过雅典娜平台向综合解决方案服务商转型[2] - 中国工业软件市场规模2023年达2,824亿元，同比增长17%，预计2024年达3,200亿元，同比增长13%，渗透率仍较低，国产替代需求迫切[2][14] - 工业软件分为经营管理、生产制造、设计研发三大部分，核心增长驱动力分别为企业规模体量、订单饱和程度及人工成本高低、国产替代政策及产品性价比[13] 公司财务和业务表现 - 2024年前三季度营收约15.7亿元，其中数字化管理（ERP）占比54%，AIoT业务占比26%，生产控制类业务占比14%，研发设计类业务占比5%[2][7] - 2024年上半年研发投入占营收比重约18%，拥有1,846名研发人员，占总员工36%[10] - 中企出海业务营收增速显著，2024年前三季度同比增长58%[5][18] 核心产品和平台 - 雅典娜平台是新一代数字原生底座，构建五大中台，推动公司从单一ERP供应商向综合解决方案服务商转型，并助力AI产品孵化[2][9] - 通用型AI应用包括Chatfire（企业级知识机器人）和高管AI数据管理，垂直场景AI应用包括装备制造云、零部件云等20多款产品[23][24] - 数据原生平台核心理念为数据驱动和知识封装，改变传统业务流模式，实现智能决策[22] 市场策略和区域表现 - 聚焦现有客户，深耕装备制造、汽车零部件、半导体电子等优势行业，并拓展大东南亚市场[5][15] - 台湾市场覆盖率超80%，贡献近半营收和主要利润；大陆地区调整策略为深耕老客、强化大客；东南亚区占比约2%，成长空间较大[17] - 在装备制造市场占有率约7.9%，位居第一；在高科技电子、计算机通信及汽车零部件领域均处于前五名[16] AI技术和政策影响 - AI应用商业化效果显著，2025年Q2台湾市场用户付费意愿加速[3][19] - 工信部提出到2027年完成200万套工业软件和80万套工业操作系统的更新换代任务[5][14] - 政策推动行业景气回暖，到2027年要求规模以上企业数字化研发设计工具普及率达90%以上，关键工序数字化率达75%以上[14] 发展历程和未来展望 - 1982-2002年：台湾ERP市场领导者；2003-2014年：战略重心转向大陆；2015-2022年：扩展至全链路智能制造；2022年至今：发布雅典娜平台[4][8] - 工业软件赛道长期空间广阔，政策驱动下游景气回暖，行业具备较强盈利能力和长期投资价值[11][12] - 通过SaaS和MaaS层发展，构建新增长点，适应市场变化和客户需求[25]

投资评级 - 投资评级为买入，维持评级 [7] 核心观点 - 国内AI Agent产业处于从易用到好用的过渡期，AI渗透率快速提升，具有行业know-how和客户积累的企业具备优势 [2] - 鼎捷数智积极拥抱AI变革，产品能力提升带来正向反馈，加速商业闭环形成，看好其AI业务成长潜力 [2][4] - 公司设想未来世界运行模式为"一个模型、两种内核、三个智能体"，通过AI重塑生产力和劳动关系 [10] 公司动态与产品进展 - 公司举办"AI升维：掌舵数智未来「新书创想会」"，发布《数智生产力——从数字转型到数智重生》 [4] - 入选"人工智能+"全球领航企业Top30榜单和"2025中国决策式AI企业商业落地Top20"榜单 [4] - 2025年发布多款AI软基建套件，包括智能数据套件、企业智能体生成套件等，推动AI与业务全面融合 [10] - 融入AI的PLM产品带动客单价提升约30%，2024年台湾地区AI业务收入同比增速达135% [10] 财务数据与预测 - 当前股价59元，总股本2.71亿股，每股净资产8.06元，近12月最高价66.93元，最低价15.33元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.97亿元、2.43亿元、2.95亿元，对应增速26%、23%、22% [10] - 2025-2027年EPS预测为0.72元、0.89元、1.09元，对应PE为81.4x、66.0x、54.2x [10][13] - 2025年营业总收入预计25.80亿元，毛利率57%，营业利润率11% [13] 行业与市场表现 - AI打破生产力限制，数智赋能下劳动关系有望重塑，核心场景包括辅助人力、节约人力、替换人力和解放人力 [10] - 公司近12个月股价表现显著优于市场基准，涨幅达307%，同期沪深300指数涨幅98% [9]

核心观点 - 麓山科投通过湖南省大学生创业投资基金在2025年8月单月出资13家公司 投资效率超过奇绩创坛 成为近期最活跃投资机构[1][2][3] - 基金总规模5.05亿元 专注于大学生创业项目投资 已举办20多场高校创投宣传活动[3] - 投资策略聚焦早期阶段 行业分布多元化 地域集中湖南省内 体现对本土创新创业的强力支持[4][5] 投资策略与分布 - 轮次分布高度倾向早期阶段：天使轮占比71.74% A轮15.22% 种子轮8.70% Pre-A轮和战略投资各占2.17%[5] - 地域布局高度集中：84.78%被投企业位于长沙 株洲占4.35% 永州/邵阳/常德/岳阳/张家界各占2.17%[5] - 行业覆盖多元化：先进制造占比39.13% 人工智能15.22% 医疗健康10.87% 传统制造与企业服务各8.70% 房地产/农业/电商零售各4.35% 汽车交通/体育运动各2.17%[5] - 投资节奏保持活跃：2025年第三季度投资24个项目 第二季度22个项目[5] 代表性投资项目 先进制造领域 - 长沙顶材科技：为中小制造企业提供数字化研发解决方案 自主研发材料工业软件和数据库[7] - 楚墨科技：研发高精度作动器、光电伺服转台等产品 应用于工业/农业/医疗机器人场景[7] - 孚麓新材料：聚焦高性能固态电池领域 专注锂金属负极材料研发[7] 人工智能领域 - 晞智科技：为制造业/物流/医疗领域提供AI智能化解决方案[8] - 易知智能：深耕AI医药医疗应用 构建场景-数据-模型闭环体系 拥有多项专利[8] - 屏果数科：运用数字户外算法技术提升户外广告投放精准度与效率[8] 医疗健康领域 - 心脉联衢：医疗器械生产商 发展潜力值得期待[9] - 卡卓生物：专注生物技术研发 涵盖疾病诊断与药物研发[9] - 济德生物：致力于干细胞治疗技术应用 为神经退行性疾病提供个性化治疗方案[10] 其他创新领域 - 良材建筑：研发高性能环保建筑材料JB-2泥浆[11] - 老板给利：打造狐狸内购平台 实现品牌/企业/员工与平台多方共赢[11] - 芦饲苇业：开发洞庭湖区芦苇资源 解决水产饲料原料短缺问题[11] - 球秀体育：利用AI技术打造智慧球馆 提供视频采集与数据分析服务[11] 基金运作特点 - 依托湖南高校资源精准挖掘本土优质项目 为区域经济发展增添新活力[13] - 针对大学生创业特点 通过强化投前尽调（技术可行性+市场刚需）和深耕投后管理降低投资风险[13] - 积极对接产业资本并购等退出渠道 释放大学生创业潜力[13]

中国PLM软件市场概况 - 2024年中国PLM软件总市场规模为35.1亿元人民币，年增长率为21.6%，较去年增速回升5.6个百分点 [1] - 市场竞争加剧，客单价下降、决策周期变长现象普遍 [1] - 西门子、达索系统和PTC稳居市场前三名，但份额下降，西门子从14.3%降至11.3%，达索系统从10.2%降至8.0% [1] - 用友智石开、金蝶、鼎捷数智、思普软件、华天软件、数码大方分列第四到第九 [1] SaaS PLM子市场 - 2024年中国SaaS PLM软件子市场规模为1.81亿元人民币，年增速21.9%，占PLM软件市场的5.25% [3] - 云原生PLM产品增多，最终用户对公有云设计研发数据存放的顾虑减少 [3] - AI+SaaS预计将成为PLM市场主要增长点 [3] 行业细分市场 - 2024年中国PLM解决方案总市场份额达到53.2亿元人民币 [5] - 市场规模前三行业：高科技电子及计算机通信、装备制造和整车及汽车零部件 [5] - 家电和新能源市场增速放缓 [5] - 离散制造行业为主，流程行业占比仅两成 [5] 各行业厂商份额 高科技电子及计算机通信 - 鼎捷数智12.2%，用友智石开6.1%，思音软件5.7%，华天软件4.8%，数码大方3.6%，其他65.4% [6] 装备制造 - 鼎捷数智6.2%，数码大方5.5%，思普软件5.2%，金蝶3.4%，华天软件2.8%，湃睿科技1.4%，用友智石开2%，其他69.3% [7] 整车及汽车零部件 - 华天软件4.7%，思普软件3.8%，金蝶3.6%，用友智石开3.3%，鼎捷数智2.9%，拜睿科技2.3%，其他77.2% [8] 新能源 - 金蝶11.3%，美云智数8.6%，华天软件4.4%，思音软件4.1%，其他64.8% [9] 市场趋势与建议 - 主要市场变化包括AI重构工业软件、中国制造出海、设备更新与消费品以旧换新、工业软件与工业互联网融合 [11] - 中国企业研发投入强度持续增长，制造企业从价格竞争向创新竞争转变 [11] - 工业数字化市场增量来源从制造向上游产品研发过渡 [11] - 中国PLM市场已进入焦灼的中场，行业陷入内卷竞争态势 [11]