芯原股份调研要点 - 公司在AI/AR眼镜领域拥有极低功耗高性能芯片设计平台 正优化技术平台并推进产业化[1] - 2024年数据处理、计算机及周边、汽车电子领域收入增速显著 分别达75.46%、64.07%、37.32%[1] - 特许权使用费收入1.03亿元 占整体IP授权业务收入14% 预计随客户出货量增长[1] - 已出货超过1亿颗集成NPU IP的AI类芯片 应用于多个市场领域[1] - 在Chiplet技术领域实现领跑 推进基于Chiplet架构的芯片平台研发项目 重点布局云侧生成式AI和高端智驾赛道[1] 中密控股调研要点 - 国际业务模式从依赖国内主机厂出口转向直接与国外终端用户合作 与西门子、埃利奥特等国际主机厂建立直接合作[2] - 通过客户信用评级管控、优质客户筛选、强化货款催收及完善考核制度管理应收账款[2] - 紧跟"一带一路"倡议拓展沿线国家市场 预计2025年国际业务保持增长但增速可能放缓[2] - 广义机械密封国际市场约400亿人民币 "一带一路"沿线国家市场空间占1/3 主要为增量业务[2] - 产品主要出口"一带一路"国家 未对美国直接出口 暂未受关税影响[2] - 国内唯一拥有核主泵机械密封业绩的企业 但核电业务进展尚不明显[2] 高毅资产背景信息 - 投研团队超过30人 投资经理包括多位公募/私募金牛奖得主及长期业绩冠军[3] - 研究员主要来自嘉实、易方达、南方等一线基金公司 整体投研实力行业领先[3] - 由邱国鹭担任董事长 邓晓峰任首席投资官 卓利伟任首席研究官 管理团队经验丰富[3]

上市公司收购新模式 - 私募基金收购亏损上市公司成为A股市场新趋势，相较于上市公司直接收购，私募基金模式对股民影响更小且更灵活[1][2] - 天迈科技成为"并购六条"政策后首个被私募基金收购的案例，苏州启辰并购基金以4.52亿元收购其26.10%股份[5][6] - 收购方采用"先投后募"模式：先通过GP苏州启瀚确定标的，再成立并购基金苏州启辰完成收购[6] 收购方背景分析 - 苏州启辰并购基金LP包括元禾控股（43.48%）、上海启筝（30.22%）和昆山创业（21.74%），兼具市场化机构与国资背景[7] - 实控人邝子平为启明创投创始人，管理资产总额达95亿美元，具备强大募资能力[7] - 被收购方天迈科技连续四年亏损，2021-2024年净利润分别为-0.38亿、-0.09亿、-0.50亿、-0.60亿元[7] 政策与市场影响 - 2024年"并购六条"首次明确支持私募基金产业整合式收购，2025年《重组管理办法》进一步鼓励该模式[9] - 该案例具有示范效应，可能推动更多私募基金参与上市公司并购重组[9][10] - 发达资本市场私募基金并购已成熟，其优势包括专业化整合、保持经营独立性、风险分散机制等[9][10][11] 潜在监管需求 - 需完善信息披露制度与风险评估机制，防止恶意并购和财务风险[13][14] - 资产注入需引入第三方评估，严控内幕交易与利益输送[14][15] - 需建立并购后持续跟踪机制，设置控股权稳定承诺等治理保障[14][16]

公司概况 - 深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司是一家专注于二级市场投资的私募基金管理人，登记编号P1034204，致力于挖掘中国优秀企业的成长价值并为高净值客户提供财富管理服务 [2] - 依托母公司排排网的金融科技、海量数据库、三方代销平台及超百万高净值用户资源，构建基金经理共创平台 [2] - 投研团队由资深资本市场人士组成，具备丰富交易经验与风控能力，累计发行40余只私募产品，历史管理规模超12亿 [2][5] 发展历程与荣誉 - 2016年2月成立，同年10月获中基协登记牌照P1034204 [5] - 2021年荣获《投资快报》"年度最值得信赖私募FOF机构"奖项 [5] - 2016年至今专注FOF领域，发展多策略、多资产投资，提供定制化服务 [5] 核心团队 - **李春瑜**：私募排排网创始人兼融智基金经理 [6] - **夏风光**：20年从业经验，曾任深交所、中原证券职位，投资风格结合自上而下与自下而上，注重行业变迁与低回撤 [7][10] - **刘国智容**：深圳市政府引导基金专家委员，价值投资实践者，聚焦行业领先企业 [11] - 其他成员包括医疗行业背景分析师（15年经验）及汽车行业FOF专家（10年经验） [12][13] 核心优势 - 平台支持：依托排排网集团的投研系统、数据系统及销售渠道资源 [14] - 基金经理平台制：主观团队与FOF团队双轨并行，资源共享 [15] - 专业投研：团队深耕资本市场，擅长基本面分析与风控 [16] - 成熟策略：基于长期价值挖掘高成长个股，结合宏观分析与行业趋势判断 [17] - FOF体系：2012年建立私募八大策略体系，2022年迭代为新五大策略，年均尽调超1000场，解析超100家私募 [19] 产品线 - **FOF产品**：多资产配置（股票/债券/衍生品等），严选基金历史业绩、团队及策略，动态调整组合 [20] - 代表产品：融智市场中性策略指数FOF [21] - **主观多头策略**：长期价值导向，逆向配置，组合防护 [23] - 代表产品：排排网豫亨价值成长（夏风光管理，2022年9月成立） [24] - 其他产品包括量化FOF、套利策略FOF及CTA策略FOF等 [26] 行业动态 - 百亿私募数量增至87家，头部量化私募（如幻方量化、龙旗科技）业绩领先 [29] - 外资公募（贝莱德、大摩等）重仓股及国家队（中央汇金）持股数据披露 [30]

公司简介 - 重阳投资是首批在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人 [3] - 公司连续十一年荣获业内最权威奖项"金牛奖" [3] - 秉承"价值投资 绝对收益"理念 已形成完善的投研体系和良好的企业文化 [3] - 聚合大批优秀人才 积极参与中国资产管理行业建设 [3] 招聘信息 - 2025年推出"渠道精英招募计划" 招聘渠道经理 [4] - 渠道经理职责包括销售渠道开拓维护 组织渠道活动 跟踪客户动态等 [6] - 要求本科以上学历 经济金融相关专业 具备基金从业资格 [10] - 需1-3年基金销售经验 熟悉产品渠道动态 具备抗压和沟通能力 [10] 联系方式 - 公司官网为http://www.chongyang.net [4] - 应聘需发送简历至hr@chongyang.net 注明姓名应聘渠道经理 [7] - 联系人薛老师 [7]

股权收购交易 - 苏州启辰拟协议收购天迈科技1775.67万股股份，占公司总股本的26.10%，支付对价为4.52亿元 [1] - 交易受让方由苏州启瀚变更为苏州启辰，与收购方先投后募的收购方式有关 [1] - 苏州启辰成立于2024年1月23日，规模为4.6亿元，LP包括元禾鼎盛(43.48%)、上海启筝(30.22%)、昆山创业控股(21.74%)，执行事务合伙人为苏州启瀚 [1] - 交易完成后，郭建国持股比例降至23.63%并放弃10%表决权，天迈科技第一大股东变更为苏州启辰，实际控制人变更为邝子平 [1] 收购方背景 - 启明基金旗下管理11只美元基金、7只人民币基金，管理资产规模达95亿美元 [2] - 启明基金已投资超过580家创新企业，投资范围包括科技及消费、医疗健康等领域 [2] - 在汽车交通领域投资30余次，包括文远知行、迈驰智行、深向科技、洛轲智能等公司 [2] 天迈科技业务与财务 - 主营业务为基于车联网、人工智能、大数据、云计算等技术，为城市智能交通提供综合解决方案 [2] - 主要产品包括智能调度系统、车辆远程监控系统、智能公交收银系统、新能源充电监控系统、出租车运营监管系统等 [2] - 2019年12月在创业板上市 [2] - 连续4年亏损：2021-2024年营收分别为2.33亿元、3.29亿元、2.2亿元、1.64亿元 [2] - 2021-2024年扣非净利润分别为-4980.51万元、-2089.50万元、-5487.12万元、-6082.75万元 [2] - 2025年一季度营业收入3146.35万元(同比增长136.18%)，归母净利润-89.76万元 [2] 业绩承诺 - 原股东承诺2025年、2026年合并报表扣非后营业收入均不低于1亿元 [3] - 2025年归母扣非净利润不低于-3500万元且2026年不亏损 [3] - 若未实现指标，需就2025年、2026年合计差额部分向上市公司全额补偿 [3]

公司概况 - 深圳市华安合鑫私募证券基金管理有限公司成立于2015年，是中国证券投资基金业协会观察会员，专注于二级市场股票投资，企业愿景是为投资者提供长期可持续的合理回报[2] - 公司核心投研成员具有清华大学、北京大学等名校背景，创始人袁巍拥有3年IT行业及16年基金行业投研经验，团队坚持基本面分析，追求长期绝对收益[9] - 公司拥有专业运营团队，核心人员来自大型券商，制定严格的后台运作管理制度和风险管理体系，保障投资研究活动高效运行[9] 核心团队 - 袁巍：董事长兼投资总监，复旦大学理学学士、清华大学经济学硕士，拥有19年投研经验（3年IT+16年基金），历任大成基金研究员、基金经理，展博投资投资总监，擅长通过自主研究挖掘优质股[11] - 宋向宇：总经理兼基金经理，清华大学理学学士、北京大学经济学硕士，17年金融从业经验，擅长钢铁、电力设备等周期制造业研究[12][16] - 林勋：基金经理兼合伙人，武汉大学经济学学士，11年基金行业经验，擅长周期、新能源汽车、地产行业研究及宏观策略[14][15] - 张君孺：研究总监兼基金经理，南京大学理学学士、北京大学金融学硕士，15年研究经验，深耕零售消费、非银金融、电力设备行业[18][20] 核心优势 - 资深金牛基金经理掌舵：袁巍拥有5年公募及11年私募经验，长期业绩优异，具备精准选股能力和市场洞察力[19] - 投研团队实力强：核心成员来自清华、北大、武大等名校，兼具头部公私募实战经验，学术与实战深度融合[21] - 投资策略稀缺：坚持"安全边际+企业核心价值"策略，不追热点不赌赛道，与同类私募业绩相关系数低，配置价值显著[22] 产品线 - 主观多头策略代表产品： - 华安合鑫稳健私募投资基金（2017-09-22成立），基金经理袁巍，行业适度分散、个股集中，全市场选股高仓位运作[23] - 华安合鑫灵犀1号私募证券投资基金（2021-03-10成立），基金经理林勋，灵活运用衍生品，注重风险收益比[24] 股权结构 - 袁巍持股56.87%，宋向宇持股37.92%，剩余5.21%由其他股东持有[7] 发展历程 - 2015年成立，2017年完成私募备案并发行首只产品，2021年拓展代销业务，2023年成为中基协观察会员，2025年4月获得投顾资质[7] 行业荣誉 - 2023年：金长江奖（绝对回报私募产品五年期、资管先锋私募基金经理）、英华奖（综合实力50强、五年期股票策略产品奖）、私募金牛奖（三年期股票策略公司）[27] - 2022年：常青树基金经理奖（袁巍）、最值得信赖私募管理人（主观多头策略）、金长江奖（三年期绝对回报产品）[28] - 2021年：英华奖中国私募成长奖、金阳光年度成长私募奖、金牛奖一年期股票策略投资经理（袁巍）[28]

私募基金监管情况通报 核心观点 - 深圳证监局年内已通报3期私募基金监管情况 涉及募集问题、管理义务和运作问题等多方面乱象 [1][5] - 部分私募机构存在让渡投资管理职责的"通道"业务 未独立行使投资决策权 违反监管规定 [1] - 监管发现14家私募管理人违规 已采取行政监管措施 行业登记管理人数量较年初减少75家至3032家 [6] 违规业务模式 - **通道业务**：通过投资顾问协议/口头约定等方式 将募投管退全流程交由第三方机构操作 自身仅承担事务性职责 [2] - **被动投资决策**：债券交易完全依赖投资者指令 包括价格、数量及交易对手方指定 需投资者书面确认方可执行交易 [2] - **账户出借乱象**：向外部人员出借持仓股票用于回转交易 提供证券账户用于大宗交易/定向增发 甚至放任账户用于市场操纵 [3] 管理权限让渡问题 - 非在职员工参与核心管理：包括用印审批、直接下达交易指令、对外签署法律文件等实质权限转移 [3] - 投委会形同虚设：投资者委派代表占多数席位 私募机构无法对决策产生决定性影响 [4] - 双执行事务合伙人结构导致资金划转和投资决策权旁落 [4] 募集环节违规行为 - 委托无资质机构募资 违规设立分支机构开展募集活动 [5] - 向不特定对象宣传推介 非法拆分转让基金份额或收益权 [5] - 承诺保本保收益 向非合格投资者募集资金 未履行适当性管理义务 [5] 运作环节突出问题 - 违反基金合同约定开展投资运作 产品估值和申购赎回损害投资者权益 [6] - 挪用基金财产等触碰监管底线的行为 [6] - 典型案例涉及前海嘉德丰、景行投资、珠投股权等机构未独立决策 瀚墨天成违规让渡管理权限 [6] 行业数据变化 - 深圳辖区私募基金管理人数量从年初3107家降至3032家(-2.4%) [6] - 备案私募基金数量减少487只至19103只(-2.5%) [6]

深圳私募基金监管情况通报 - 深圳证监局发布《深圳私募基金监管情况通报（2025年第3期）》，指出私募检查中发现的问题及监管要求 [1] - 个别私募机构从业人员向外部人员出借基金持仓股票用于日内回转交易，允许外部人员接入公司投资交易系统、以公司名义下达交易指令，相关人员因涉嫌非法经营犯罪被公安机关侦办 [1] - 部分私募机构将其在管私募基金证券账户提供给第三方机构或个人运作，用于开展大宗交易、定向增发等交易 [1] - 个别私募机构向第三方机构或个人出借部分私募基金证券账户，用于规避监管从事市场操纵等证券违法行为或非法配资活动，对第三方机构或个人利用私募基金从事违法犯罪活动持放任心态，合规风险突出 [1]

私募基金分红概况 - 2024年A股合计分红金额超2.39万亿，创历史新高 [2] - 3938只私募产品中，920只在2024年分红，占比23.36% [2] - 钧富投资以17只分红产品数量位居榜首，衍复投资(12只)、深圳善择私募(11只)分列二、三位 [2] 百亿私募分红表现 - 429只百亿私募产品中59只分红，占比13.75% [6] - 衍复投资(12只)、天演资本(7只)、博润银泰投资(6只)分红产品数量领先 [6] - 分红产品近1年平均收益21.05%，衍复专享小市值指数增强1号近1年收益居首 [6][8] - 君之健渐进1号单份额分红金额最高 [9] 50-100亿私募分红表现 - 272只产品中44只分红，占比16.17% [9] - 润洲私募以8只分红产品领先，禅龙资产、平方和投资等各有4只 [9] - 分红产品近1年平均收益15.33%，平方和鼎盛中证2000指数增强21号A期收益居首 [10] - 蒙玺国证2000指数量化1号B类份额单份额分红金额最高 [11] 20-50亿私募分红表现 - 406只产品中146只分红，占比35.96% [12] - 钧富投资(17只)、深圳善择私募(11只)、前海国恩资本(10只)分红产品数量领先 [12] - 分红产品近1年平均收益18.22%，深圳善择私募债券增强产品收益居首 [13] - 钧富黄金增强2号受益于黄金价格上涨，2024年分红两次 [14] 10-20亿私募分红表现 - 413只产品中101只分红，占比24.46% [15] - 浩坤昇发资产(6只)、明睿(北京)私募(5只)分红产品数量领先 [15] - 分红产品近1年平均收益21.66%，明睿Build复合策略产品收益居首 [17] - 深圳泽源致诚贝特量化1号A类份额单份额分红金额最高 [18] 5-10亿私募分红表现 - 559只产品中150只分红，占比26.83% [18] - 北海恒睿信私募(7只)、华博万里(6只)分红产品数量领先 [18] - 分红产品近1年平均收益20.03%，翰荣安晟进取一号B类份额收益居首 [20] - 日青木化历帆溢诚单份额分红金额最高 [21] 0-5亿私募分红表现 - 1654只产品中420只分红，占比25.39% [21] - 隆翔资产(7只)、厦门市信实资产(6只)分红产品数量领先 [21] - 分红产品近1年平均收益25.58%，杭州凌瀚套利一号收益居首 [22] - 全成正宇A类份额单份额分红金额最高 [22]

市场环境与复利效应 - 复利效应被视为投资领域的重要奇迹，但持续复利需要市场环境与投资人能力的双重配合 [2] - A股市场2021-2025年表现疲软，沪深300指数累计下跌27.65%，仅2024年实现14.68%正收益，其余年份均为负增长 [2] - 复杂多变的市场环境使得私募基金连续正收益难度加大，2021年以来仅25.7%私募产品实现年年正收益 [3] 股票量化策略表现 - 35只股票量化产品实现连续正收益，其中百亿私募产品占比45.7%（16只），市场中性策略占比65.7%（23只） [3] - 头部量化私募表现突出，积露资产、九坤投资、量魁私募旗下产品累计收益居前，九坤日享中证1000指数增强1号等5只产品年收益超特定阈值 [4][12] - 量化巨头九坤投资投研团队90%来自顶尖院校，核心成员具备Citadel、千禧年等国际对冲基金经验 [12] 股票主观多头策略 - 37只主观多头产品实现连续正收益，百亿私募产品占比54.1%（20只） [13] - 敦颐资产、津育投资旗下产品表现亮眼，敦颐亮剑一号累计收益位列榜首，基金经理王剑具备台湾礼正投顾合作资源 [16][17] - 津育投资张文龙采用价值投资策略，其管理的稳健成长2号产品连续多年收益超特定阈值 [17] 多资产与期货衍生品策略 - 多资产策略中泓湖私募宏观对冲产品以显著优势居首，创始人梁文涛两获金牛奖，公司2025年新晋百亿私募 [23] - 期货及衍生品策略中草本投资、宁水资本表现突出，宁水国债宝2号基金经理邓飞具备15年宏观交易经验 [24][26] - 量化CTA产品占期货策略71.4%（25只），主观CTA仅占11.4%（4只） [23] 百亿私募整体表现 - 47只百亿私募产品实现连续正收益，主观多头策略占比42.6%（20只），君之健投资（14只）、日斗投资（6只）产品数量领先 [31][32] - 量化头部机构宁波幻方量化、九坤投资、鸣石基金等均有产品入围，显示量化策略在震荡市场中的稳定性 [32][38] - 泓湖私募宏观对冲产品同时位列多资产策略和百亿私募收益榜首，体现宏观策略的跨周期优势 [23][31]