行业增长前景与投资机会 - 美团龙珠创始合伙人预判未来5至10年中国咖啡与茶饮市场规模将达到万亿元级别[5] - 未来5年现制饮品行业预计将新增6家上市公司其中包括喜茶和茶颜悦色[5] - 美团龙珠投资古茗6年账面盈利约50亿元内部判断该项目最终可能赚到100亿元[2] - 咖啡市场规模有望达到6000亿元与奶茶的最大区别是消费频率预计咖啡价格最早在下个季度回归正常慢的话在明年之内[12] 当前市场表现与结构变化 - 今年第三季度茶饮市场整体收入同比增长16.5%消费笔数同比增长39.2%客单价同比下降16.3%[7] - 今年第三季度咖啡市场整体收入同比增长27.3%消费笔数同比增长42.6%客单价同比下降10.7%[7] - 截至三季度末茶饮门店总数同比下降4%至40.8万家咖啡门店总数同比增长12.8%至19.3万家[8] - 行业正形成"M型"生态结构寡头品牌持续扩张新生代品牌崛起而拥有1000-3000家门店规模的中腰部品牌面临不进则退的局面[11] 行业竞争趋势演变 - 茶饮行业进入价值竞争阶段核心转向差异化定位品牌溢价能力和单店运营效率[12] - 咖啡行业进入规模竞争阶段机会更倾向于有限的头部玩家目前已诞生瑞幸咖啡库迪咖啡和幸运咖三个万店品牌[12] - 幸运咖作为蜜雪集团子品牌在2025年发展迅猛仅用约10个月实现门店数量翻倍式增长[12] 区域品牌发展策略 - 区域品牌凭借地域风味和情感联结在激烈竞争中占据市场空间例如山东莫沫南路以200多家门店成为当地消费者心中的宝藏品牌[14][16] - 区域品牌通过融入本土特色水果对经典产品进行微创新以地方风物塑造独特差异化例如莫沫南路深耕临沂市场[16] - 对区域品牌而言清晰的差异化路径是依托对本地口味文化与消费心理的深度洞察构建难以复制的"区域心智壁垒"[16]

公司扩张表现 - 幸运咖在2025年10个多月内新增门店数超越过去七年总和，全球门店数量突破一万家，跻身“万店”品牌 [1] - 从2017年至2024年七年积累约4600家门店，2025年初启动“万店计划”后实现规模破万 [1] - 2025年扩张速度在咖啡品类中领先，增速超100%，高于瑞幸约37%和库迪约80%的增速 [1] - 2025年二季度新签门店同比增长164%，7月以来加盟咨询量环比增长超过300% [7] 市场定位与竞争格局 - 幸运咖客单价为8.13元，在三大万店本土咖啡品牌中最具价格竞争力，瑞幸客单价14.36元，库迪客单价10.42元 [2] - 截至2025年，本土咖啡万店品牌包括瑞幸（2.9万家）、库迪（1.8万家）、幸运咖（1万家） [2] - 咖啡行业2024年市场规模7893亿元，2025年将突破万亿元，增速超过27% [15] - 人均咖啡消费量从2018年6杯攀升至2024年22.2杯，价格战降低消费门槛 [15] 加盟策略与市场拓展 - 2025年推出加盟扶持政策，新开门店减免首年加盟费、管理费、培训费共计1.7万元 [6] - 2025年下半年开始着力布局高线城市，针对北京、上海等六城推出单店总减免3.4万元政策 [7] - 一线市场门店数已超千家，北京地区门店数达到100家 [7] - 截至2024年，70%门店集中在三线及以下城市，一线城市占比仅0.67% [7] 供应链与成本优势 - 幸运咖共享蜜雪集团五大生产基地与29个仓储中心，形成12小时配送圈 [10] - 2025年在海南新投产年产能超2万吨咖啡烘焙线，总烘焙产能达2万吨 [12] - 在巴西、哥伦比亚建立咖啡豆直采渠道，2025年蜜雪集团与巴西签署40亿元农产品采购意向大单 [12] - 供应链协同使幸运咖在食材成本控制上显著优于其他平价咖啡品牌 [12] 产品与行业趋势 - 2025年5月推出真果咖系列，青提系列销售额突破2亿元 [19] - 10月秋季新品拿铁产品售价9元，轻乳茶系列低至7元，跨界茶饮赛道 [19] - 咖啡奶茶化成为主流趋势，产品边界消融 [18] - 全国咖啡在营门店总数超过29.5万家，人均消费价格10元以下门店比例高达28.8% [18] 门店管理调整 - 万店后加盟商准入门槛收紧，重点考量“高门头、高曝光”选址要求 [21] - 严格限制小门头店面，筛选标准向营收潜力更优店址倾斜 [21] - 品牌战略从“规模扩张期”转向“品质深耕期” [21]

公司业务动态 - 公司旗下“轻轻解忧”系列茶饮产品已进入市场试点阶段 [1] - 当前试点布局范围有限，仅在少数城市进行 [1]

业务扩张与市场布局 - 新兴茶饮品牌“甜心皮皮”在三个月内达成国内外合作意向门店总计1508家 [1][2] - 其中，国内已达成合作意向门店1130家，重点布局云贵川渝及沿海区域 [1][2] - 海外市场意向门店达378家，覆盖越南、印尼、马来西亚及北美、中东等地 [1][2] - 公司已明确未来一年实现“万店连锁”目标 [1][2] 经营表现与融资情况 - 品牌单店月度营收超过行业平均水平 [1][2] - 公司近期获得国内知名投资机构近亿元的投资融资 [1][2] 团队背景与供应链能力 - 创始人郭光辉深耕国内及东南亚市场15年，具备众多当地资源 [1][2] - 核心成员来自蜜雪冰城、霸王茶姬、库迪咖啡和瑞幸等知名品牌 [1][2] - 公司已组建全自主研发团队，核心原料由自有工厂生产 [1][2] - 公司已构建区域性仓储物流网络 [1][2]

行业概览与核心事件 - 2025年5月8日，沪上阿姨通过港交所上市聆讯，成为当年第四家登陆资本市场的茶饮品牌，标志着中国现制茶饮行业进入“资本狂欢年”[1] - 沪上阿姨在短短三年间将营收做至30亿，门店拓展至9000家，依托加盟模式跑通了快速扩张的生意模型[1] - 茶饮业态在当代中国购物中心中，已从“可有可无的小吃”转变为空间气质的界面、客流结构的投影和运营逻辑的信号[1] 茶饮业态十年发展五阶段跃迁 - **第一阶段 (2015–2017)：从街头“流量单品”到进驻购物中心** - 蜜雪冰城、CoCo、快乐柠檬等品牌开始大规模进驻二三线城市购物中心，形成“奶茶+甜品/小吃”组合[7] - 茶饮业态常作为填补边角位的“灵活补充”，租金低、要求小、可快速引流[7] - 2015年，CoCo都可全球门店数量突破2000家，奈雪的茶与乐乐茶相继成立，茶颜悦色品牌在长沙创立[7] - **第二阶段 (2017–2019)：新茶饮崛起，业态被“重新定义”** - 喜茶、奈雪的茶等“第三代新茶饮”在高线城市购物中心迅速崛起，推动茶饮从“便捷饮品”向“社交消费”转变[8] - 2017年，喜茶进驻上海来福士广场首店单日销量突破4000杯，最长排队时长达6小时[8] - 2018年，奈雪的茶在深圳已拥有40家门店，全国门店总数达60家，月流水已超过星巴克[8] - 新茶饮定价区间为16-32元，门店面积40-80㎡，运营指标强调坪效与品牌溢价，而传统奶茶定价6-12元，门店面积10-30㎡，以引流为主[9] - **第三阶段 (2020–2021)：疫情刺激下的“品牌加速赛”** - 头部品牌开启“爆发式扩张”与“抢位大战”，众多品牌在购物中心首层快速布局[9] - 中腰部品牌如茶颜悦色、霸王茶姬、书亦烧仙草等采取特定区域内密集覆盖的策略[9] - 2020年底，国内茶饮门店数量达59.6万家，其中新式茶饮门店占37.8万家，约为咖啡门店数的4倍[9] - 2021年，中国饮品门店连锁化率达41.8%，是餐饮门店整体连锁化率（18%）的2.3倍[9] - **第四阶段 (2022–2023)：结构拐点与“门店价值下沉”** - 消费者趋于理性，市场增长放缓，复购频次下降，门店同质化导致品牌坪效普遍下滑[11] - 多地购物中心重新评估茶饮在整体业态结构中的占比，调整招商策略[11] - 一线城市部分购物中心出现“茶饮租约到期不续、由服饰品牌补位”的现象[11] - **第五阶段 (2024–2025)：价值重估与“体验再定义”** - 购物中心对茶饮品牌的考量从传统坪效转向关注“品牌差异度”、“流量链接力”以及“空间联动性”[12] - 新业态特征浮现：品牌尝试打造“空间沉浸式体验”和“文化联名”，茶饮店融入“茶饮+展览”、“茶饮+露营”、“茶饮+宠物”等组合业态[12] - 茶饮业态角色从“流量补位”演进为“多业态组团节点、内容体验触点”[14] 消费逻辑变化与品牌梯队分化 - 茶饮从“快速满足的饮品”成为表达个性、参与社交、实现情绪补偿的符号载体，呈现“饮品即媒介”趋势[14] - 57%的茶饮消费者表示“不是口渴才买茶饮，而是为了奖励自己”；68%的Z世代茶饮用户会拍照打卡分享，超七成关注“杯子设计与品牌联名”[17] - **头部品牌**（如喜茶、奈雪、茶百道）向“茶饮生活方式品牌”过渡，构建“品牌宇宙”，推出轻食、咖啡、零售快消、联名周边，并强化空间体验[19][20] - **中腰部品牌**（如书亦烧仙草、沪上阿姨、古茗）聚焦地域强渗透与口味文化本地化[21] - **创新品牌**（如茉酸奶、霸王茶姬）强调产品创新，尝试与书店、展览、运动零售等跨界合作，进入“社交+内容+零售”复合业态[21] 选址逻辑的进化 - 茶饮品牌选址逻辑已从“人流最大”变为“匹配度最高”[21] - **初期 (2015-2018)**：主导逻辑为“流量为王”，匹配一线购物中心首层临通道/近入口[22] - **成长期 (2018-2021)**：主导逻辑为“品牌辨识度+视觉焦点”，匹配中庭铺、L型门头、外摆铺位[22] - **成熟期 (2022-2025)**：主导逻辑为“品牌-场景契合度+客群共振”，匹配次入口铺位、异业融合空间、专属打卡区[22] - 当前，茶百道、古茗等品牌已在部分城市将门店布局于B1层或M层，通过与超市、影院等业态联动实现导流[27] - 奈雪和喜茶在核心商圈保留首层旗舰店，但也同步推进社区型Mini Pro店型，将选址范围延伸至写字楼、医院及商办园区等高频消费场景[27] 经营绩效与行业挑战 - 2020至2021年间，购物中心内茶饮品牌主流坪效维持在每月每平方米3-4万元，部分爆款门店可达6万元[22] - 2023年，新茶饮门店整体坪效同比下降约22%，日均有效服务时长不足8小时，一些加盟商的投资回收周期从1.5年延长至3年乃至更长[22] - 行业面临内卷与成本压力：原材料价格持续上涨，人力与租金成本上升；同质化竞争稀释客流；多品类拓展拉低主业运营效率；加盟扩张导致运营管理能力参差不齐[26] - **首层门店指标变化**：首层奶茶店平均月租金从2020年的600-1000元/㎡升至2024年的700-1200元/㎡；单店平均坪效从3.5万元/㎡降至2.1万元/㎡；单店平均回本周期从10-14个月延长至18-24个月；首层选址比例从83%下降至64%[28] 业态联动价值与运营建议 - 引入2至3个不同茶饮品牌的项目，其周边同层的平均顾客停留时间提升约15%[28] - 将茶饮门店设置在B1至M层，可带动下沉区域动线流量增长18%[28] - 当同层出现多个同质化品牌时，对动线的带动效应减弱，提升幅度仅在8%左右[28] - 茶饮在购物中心中的功能，正从“快速锁客、提升坪效”的工具性角色，向“客群互动、动线调节”的运营变量转变[29] - 运营优化建议：控制茶饮品牌数量在3–4个以内，确保差异化；鼓励品牌向次主力层、B1层延展；打造“茶饮+市集”等复合空间深化互动[31]

文章核心观点 - 中国式商业模式的构建与重塑是企业持续生存的底层逻辑，其成功依赖于对本土市场的深刻洞察和商业模式的持续迭代 [2][3][16][18] 好的商业模式定义 - 拥有不可撼动的核心竞争力，例如腾讯通过确定流量和资本为核心竞争力，重塑战略，投资京东换取15%股权获得巨大回报 [5][7] - 核心竞争力并非一成不变，以茅台为例，其核心竞争力从“酱香型”和“红色基因”演变为“文化品牌”和原产地壁垒 [7] - 商业模式应能改变消费者认知，例如七喜通过定位为“非可乐”切割出新市场，西南航空通过极致成本控制成为最赚钱的航空公司 [9][10][11] - 必须具备高于行业均值的盈利能力，例如比音勒芬专注高尔夫服饰，毛利率达75%，远高于45%的行业水平 [12] - 难以被全面复制，例如喜茶早期模式易被模仿，核心能力未建立足够高壁垒 [14] 中国市场的核心特质 - 过去企业成功靠“后发优势”，率先模仿国外已验证模式，但当前在许多领域已无对标物，需深刻研究本土消费者 [17][18] - 中国拥有巨大内需潜力，人口是美国的4倍，但消费规模仅为美国的1/3，未来10-15年内需存在翻三倍的潜力 [19] - 一切营销成功的基础来自于人口红利，但面临长期人口挑战，未来消费主力为80后、90后及拥有大量财富的60后 [20] - 中国消费人群是感性人群，比例远大于成熟市场，强烈的“动物性”是良好的市场基础 [20] - 赚钱主战场在二三线市场，中国有18个千万级人口城市，广大的二三线区域市场是真正的利润高地 [20] - 渠道利益分配是长期营销成功的关键，需构建稳定的营销商利益分配体系和与消费者的情感连接 [20] - 价格优势而非技术优势是营销竞争的基础，技术优势、规模优势最终会转化为价格优势 [21] - 品牌忠诚度低，品牌迭代速度极快，价格敏感和技术迭代会冲淡品牌忠诚，舆论风波可能重创品牌 [22] 品牌价值构建 - 在流量时代，营销不偏离品牌调性是守住品牌价值的核心，关键在于创造渴望度和管理期待 [25]

行业环境 - 中国企业出海面临合规、资金流动和本土化运营等关键瓶颈，需通过多元化交易设计和弹性资金储备应对 [3] - 地缘政治加剧了供应链和ODI备案的复杂性，隐性风险如税务差异和金融规则需提前规划 [3] - 未来十年出海趋势将聚焦合规、协同和本土化，人民币结算和精准布局成为重点，合规将成为核心竞争力 [3][4] - 出海微短剧成功得益于国内竞争内卷化、网文出海铺垫的受众基础及好莱坞罢工带来的市场空白，本土化是出海关键 [5] - 中国产业互联网出海在2025年进入规模化收获阶段，成为企业增长的核心引擎，平台出海、供应链出海、产能出海和服务出海是四种主要模式 [6] - 文化理解是中国企业出海拉美的关键，需关注强大的工会文化、深厚的社群意识、对殖民历史的敏感性以及重视人情等文化特色 [7] - 中国AI企业受国内融资缩减和中东AI需求增长推动加速进军中东市场，沙特、阿联酋等国推出国家级AI战略，预计2030年AI对沙特GDP贡献超1350亿美元 [8][9] - 中国新茶饮品牌正加速进军东南亚市场，截至2025年6月近20个品牌在东南亚开设超5000家门店，霸王茶姬海外GMV同比增长77.4% [10] - 2025年1—10月中国商用车产销同比增长约10%，出口增长11.6%，新能源商用车占比达24.6%成为核心增长引擎 [11] - 三代半半导体是新能源、人工智能等新兴产业核心材料，A股相关公司通过技术突破、产能布局和跨国并购拓展海外市场 [12][13] - 中国机器人产业链完整，技术创新和性价比优势显著，已广泛进入全球家用、商用和工业领域 [14] - 中国农药产业加速全球化，2024年出口量达205万吨创历史新高，龙头企业通过双轨模式拓展市场 [15] - 中国新消费品牌正以“价值出海”为核心重塑全球市场印象，实现从“流量逻辑”到“品牌逻辑”的转变 [16][17] - 中国企业出海呈现从产品出海到生态出海、制造业和服务业多元化投资等四大趋势，“中国+N”模式推动企业升级 [18] - 2025年上半年中国自研游戏海外销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07%，但面临税务合规、内容审查等风险 [19] - 中国潮玩品牌通过原创IP、强大供应链和社交媒体营销在全球崛起，2025年泡泡玛特营收超138亿元全球排名第二 [20][21] 头部品牌动态 - 云迹科技作为“酒店机器人第一股”上市仅半个月便加速出海，与沙特企业合作推进当地酒店文旅智能化升级 [22] - 科沃斯再度入选福布斯中国出海品牌30强，业务覆盖近180个国家和地区，海外收入占比40.8% [23] - 叮当猫童装品牌通过数字化拓荒和全球化战略，连续18年蝉联“中国十大童装品牌”，布局东南亚及欧美市场 [24][25] - 滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作进军中东市场，其L4级自动驾驶系统已安全运行1900天 [26] - 大众点评加速海外布局发布迪拜“必吃榜”，覆盖全球3000多座城市，境外访问量近亿 [27] - 易点天下与阿里云合作推出AI漫剧出海加速增长引擎，预计2025年国内漫剧出海规模突破200亿元 [28][29] - 长城汽车作为COP30官方合作伙伴展示绿色氢动力船，实现氢能技术在多场景应用中的突破 [30] - 柠季自2024年12月启动出海，已在东南亚和澳新地区签约30多家门店，强调出海需尊重本土市场差异 [31]

行业宏观趋势 - 美团龙珠基金创始合伙人认为，未来5-10年，奶茶与咖啡赛道将新增约六家上市公司，合并市场规模有望达到万亿级别[1] - 中国的消费能力和潜力被认为超过美国，消费市场的趋势是不可逆的[5] - 2025年出现二级市场回暖信号向一级市场传导的现象，促使资本在科技和消费领域重仓投入[5] 投资回顾与市场变化 - 美团龙珠基金2019年投资古茗，该公司在2025年成功上市，为基金带来账面盈利约50亿元，内部判断该项目最终可能盈利100亿元[3] - 投资团队此前每年看约1000个项目，最终投资2-3个，但从2022年初开始该数字快速下降，被描述为“腰斩再到膝盖斩”[5] - 古茗和蜜雪冰城的成功上市及股价超预期表现，被视为市场回暖的重要信号[5] 消费者行为分析 - 中年人（35-50岁）消费购买力和频率下降较快，例如下馆子次数减少和选择更便宜价位，但对极致性价比品牌需求上升[8] - 西贝在10月份价格下调三成后，人流立即恢复，显示价格敏感性[8] - 青年人（18-30岁）消费逻辑不同，不重视吃喝，更注重精神需求，来钱渠道多且对买房预期改变释放了压力[10] 细分赛道机会 - 奶茶市场规模目前接近3000亿元，预计到4000亿元时增速会明显放缓，市场竞争将主要以已上市公司为主[12] - 咖啡市场更被看好，预计能做到6000亿元规模，与奶茶的最大区别是频率问题，但当前客单价因平台大战被压低，市场正常化后潜力将在5-10年内释放[12] - 极致性价比品牌受益，例如蜜雪冰城4元柠檬水今夏卖到柠檬缺货，塔斯汀12元汉堡套餐导致肯德基和麦当劳成立“打塔办”并被迫将客单价从24元降至18元[9] 未来市场展望 - 奶茶加咖啡将形成一个万亿市场，未来5年预计再增加6家上市公司（不含瑞幸和库迪），茶颜悦色和喜茶各算一个名额[13] - 人的饮食基因难以在几年内改变，“吃喝”被视为人与机器的唯一区别，因此奶茶和咖啡赛道机会最大[12] - 瑞幸咖啡已从造假风波中走出，成为国民咖啡第一品牌，蜜雪冰城、泡泡玛特等世界级公司崛起证明中国消费市场趋势不可逆[5]

公司核心财务与运营表现 - 截至2025年第三季度，公司全球门店总数达7338家，实现总商品交易总额79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整后净利润5.03亿元 [1] - 公司实现连续11个季度盈利，门店闭店率连续三个季度稳定在0.3%的超低水平 [1] 海外业务增长表现 - 第三季度海外商品交易总额超3亿元，同比大幅增长75.3%，环比增长27.7%，连续两个季度实现同比超75%的高速增长 [3] - 海外门店净增54家，截至9月30日海外总门店数达到262家，覆盖马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国、越南、菲律宾、美国七大市场 [4] - 马来西亚市场门店于10月突破200家，成为首个门店破两百的海外市场；菲律宾新店开业三天累计售出超2.3万杯；越南市场门店已达8家 [4] 区域市场深耕与产品策略 - 新加坡22家门店形成密集网络，二季度日均销量稳定在1500杯以上，三季度通过IP联名活动提升市场活跃度 [5] - 印度尼西亚市场门店增至17家，“花田乌龙”产品上市15天内杯量占比超过30%；泰国市场门店增至14家，并在曼谷地标开设“最高”门店强化品牌影响力 [5] - 马来西亚市场“青玉香提”系列活动首日杯量占比达50%，创品牌历史最高纪录；经典产品“伯牙绝弦”在泰国大学生群体中人气高并获世界饮料创新大奖 [5] 海外发展战略与运营模式 - 海外业务采用“在地运营+品牌一致性”的双轮驱动战略，通过构建双重竞争壁垒实现高质量发展 [6] - 在不同市场采取差异化合作策略：马来西亚与联大集团成立合资企业；印度尼西亚与Erajaya子公司成立控股合资公司；泰国引入三大领域巨头联合投资获取资源支持 [8] - 本地化运营建立在清晰框架下的自主决策，针对不同市场消费者认知差异调整营销策略，实现精细化运营 [9] 未来发展规划与行业趋势 - 公司将全面推进4.0菜单落地，推出“特调纯茶”等新品类，并致力于拓展早餐和晚间等新消费场景以提升门店时段利用率 [11] - 行业正从“简单品类输出”向“品牌化、本土化、高质量”的系统化融入阶段变迁，形成“国内市场竞争优化+海外市场增量拓展”的良性循环 [11] - 公司以“高质量发展战略”为指引，通过产品矩阵丰富、消费场景拓展和全球布局深化，推动海外业务持续高速增长 [12]

事件概述 - 12月2日，霸王茶姬位于辽宁沈阳铁西万达广场的店铺发生顶棚大面积漏水事件，红褐色的水从顶棚多处流下，店铺周围出现大面积积水 [1] 公司运营影响 - 涉事霸王茶姬饮品店已因此事件暂停营业 [1] - 目前商场内其他店铺的经营未受影响 [1] 后续处理 - 商场工程部人员已介入，正在进行维修 [1]