业绩情况 - 2024年度营业总收入219,399.20万元 同比增长1.03% [2] - 2024年度利润总额64,393.50万元 同比增长24.24% [2] - 2024年度归母净利润52,153.36万元 同比增长23.79% [2] - 2025年第一季度扣非净利润9,767.29万元 同比增长11.61% [2] 生物制药业务进展 - 生物制药为"一体两翼"战略组成部分 但面临研发周期长、高投入、高风险特点 [2] - 白帆生物受投融资环境影响出现产能闲置 商务拓展较2023年有较大增长但未达规模生产要求 [2] - 宝船生物多个管线处于新药研发阶段 仅有少量技术服务收入 研发支出金额较大 [2] - BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验 [3] - 对生物制药业务控制成本、优化人员结构 并聘请咨询公司专项治理 [3] - 积极寻求生物制药板块合作伙伴 [3] 基药目录情况 - 国家基药目录调整无企业申报阶段 公司未开展申报工作 [4] - 无法确定产品能否进入目录 国家暂未公布新版目录时间 [4] 库存与动销管理 - 库存周转效率提升 全渠道库存结构优化 [5] - 库存水平较往年同期明显下降 稳定维持1.5-2个月健康库存周期 [5] - 依托BI智能分析系统构建成品库存标准模型 创新推出多元化促销活动 [5] 产品线发展 - 二线、三线品种增长态势好于一线品种 [6] - 蛤蚧定喘胶囊2024年增速理想 2025年有望延续但随体量扩大将放缓 [6] - 眩晕宁系列2024年个位数增长 2025年力争两位数增长 [6] - 拉莫三嗪片2025年力争迈上亿元台阶 [6] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等品种继续突破并保持较高增速 [6] 分红政策 - 上市以来持续实施现金分红政策 [7] - 2024年度拟每10股派3.5元 合计派发现金红利2.06亿元 [8] - 披露2025年中期现金分红规划 [8] 销售费用管理 - 销售费用投放呈现精准化、有侧重的趋势 [9] - 一线品种销售费用率较低 费用投放向二、三线品种倾斜 [9] - 培育阶段产品如三金颗粒、舒咽清喷雾剂给予较大支持 达到一定体量后调整费用 [9] - 全年销售费用率与销售收入匹配 不会出现很大变化 [9] 财务数据 - 2025年第一季度主营收入4.67亿元 同比下降3.32% [9] - 2025年第一季度归母净利润1.05亿元 同比上升4.8% [9] - 毛利率77.76% 负债率27.69% [9] - 近3个月融资净流出2,637.19万元 融券净流入4.91万元 [9]

财务表现 - 公司2025年一季度实现营业收入52.76亿元，同比增长0.16% [1] - 归母净利润5.82亿元，同比增长1.10%，扣非归母净利润5.81亿元，同比增长1.66% [1] - 经营活动现金流量净额8.33亿元，同比增加10.84亿元，主要因优化原料采购节奏和库存结构改善 [2] 经营策略与成效 - 公司采取提质增效措施，在复杂市场环境下展现经营韧性和抗风险能力 [2] - 深化营销改革，实施大品种与精品战略，重点推动牛黄清心丸等产品动销 [3] - 线上线下融合加速，双十一期间五子衍宗丸登顶天猫男科销售，乌鸡白凤丸跻身京东妇科前列 [3] - 医疗业务组建专业团队，通过学术活动拓展等级医院及社区机构渠道 [3] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为201.82亿元、218.71亿元、235.29亿元，同比增速8.52%、8.37%、7.58% [4] - 预计同期归母净利润分别为17.38亿元、20.07亿元、22.88亿元，同比增速13.87%、15.48%、14.00% [4] - 对应EPS分别为1.27元、1.46元、1.67元 [4]

业绩表现 - 2024年营业收入同比下滑16.54%至5.62亿元，归母净利润亏损扩大242.6%至8962.55万元，连续三年亏损[1][4] - 2025年第一季度营业总收入同比下降4.72%至1.21亿元，归母净利润亏损1723.93万元[1][8] - 扣非净利润自2017年上市后持续负增长，2024年扣非净利润亏损6702.24万元，较2023年亏损3265.76万元进一步扩大[2][4][8] 业务板块 - 医药制造业务收入下滑19.65%至2.78亿元，医药流通业务收入下滑16.37%至2.66亿元，两大核心板块同步下滑[5] - 核心产品包括消银颗粒、复方双花片等上市超10年的成熟品种，缺乏重磅新药，2024年无新产品获批[15] - 毛利率低于行业平均水平，产品竞争力不足，中成药集采同品类产品平均降价58%进一步挤压市场空间[15] 成本费用 - 2024年期间费用增至2.37亿元，期间费用率攀升至42.20%，其中销售费用同比增长15.32%至1.4亿元[7] - 销售费用中市场推广费达9647万元，占比68.75%，但高投入未带来回报，两大核心业务营收均下滑[7] - 管理费用同比增长23.76%至5598万元，财务费用激增77.03%至3238万元[8] 经营压力 - 产能扩张导致固定资产折旧费从2023年3177.5万元增加至2024年5455.4万元，产能利用率不足[11] - 子公司科莱维药业2020-2023年合计亏损5815.88万元，2024年因股权回购纠纷确认投资损失[13][14] - 控股子公司陕西友帮2024年亏损5251.3万元，主因固定资产折旧及融资贷款利息费用较大[14] 控制权变更 - 控股股东康惠控股向悦合智创转让22%股份，总价款5.43亿元，实控人变更为李红明、王雪芳夫妇[17] - 悦合智创实控人旗下亿安天下为算力服务公司，2024年营收4.47亿元，净利润3812万元[18][20] - 交易双方否认借壳计划，称暂无资产注入安排，公司仍延续原有管理层及中成药主业[21]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 以岭药业2024年业绩下滑但2025年Q1出现拐点，核心品类企稳恢复，创新中药推动长期增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年营业总收入65.1亿元（-36.9% yoy）、归母净利润-7.2亿元（-153.6% yoy）、扣非净利润-7.9亿元（-162.7% yoy）；2025年Q1营业总收入23.6亿元（-6.5% yoy）、归母净利润3.3亿元（+7.3% yoy）、扣非净利润3.3亿元（+11.2% yoy） [2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为90.31亿、100.54亿、111.35亿元，同比增速分别为38.7%、11.3%、10.8%；归母净利润分别为12.38亿、14.41亿、16.42亿元，同比增速分别为270.9%、16.4%、14.0% [4] 各品类业务情况 - 呼吸品类：2024年收入约8亿元、同比下降76%，预计2025年Q1同比、环比明显修复，25年有望恢复至20 - 25亿元；2024年主动调节发货优化库存，25年发货有望显著修复，连花清咳有望拓展入院及增补基药目录 [8] - 心脑品类：2024年收入38.8亿元、同比下滑17.7%，预计2025年有望双位数增长；2024年营销升级致收入下滑，25年销售聚焦及学术证据充实推动增长，且毛利率有望修复 [8] 研发情况 - 1.1类中药创新药芪防鼻通片2025年1月获批上市，柴黄利胆胶囊和芪桂络痹通片申报上市，小儿连花清感颗粒处于III期临床，多款产品进入II期临床 [8] 经营质量情况 - 2024年经营性净现金流净额6.1亿元（同比+293.0%），2025年Q1为3.4亿元（+191% yoy）且高于净利润 [8] - 2024年末应收账款规模12.3亿，较年初下降11.8亿元，下降幅度接近50%，2025年Q1应收账款周转天数55天，较去年同期下降35天 [8] - 2025年Q1毛利率53.8%（+2.3pct），净利率同比提升1.8pct至13.8% [8] 投资建议 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为12.4、14.4亿元（前值为10.8、13.0亿元），新增2027年预测16.4亿元，同比增速为+270.9%/16.4%/14.0% [8] - 采取PE估值法，给予2025年目标PE 25x、对应目标价18.5元，维持“推荐”评级 [8]

业绩表现 - 25Q1实现营收16.08亿元（YoY-16.53%），归母净利润0.9亿元（YoY-31.06%），扣非归母净利润0.72亿元（YoY-36.16%）[1] 业绩分析 - 一季度业绩短期承压，主要因加速与华润三九融合过程中渠道端销售模式重塑及零售药店终端整合等因素[2] - 后续业绩有望逐季度环比回升，因渠道协同效率、终端覆盖率及品牌产品渗透率提升，叠加中成药集采新标落地执行机遇[2] 品牌与渠道建设 - 围绕"昆中药1381"品牌战略，聚焦参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等大单品，通过全域媒体矩阵+精准场景营销强化品牌定位[2] - 推进"四力建设"商道改革，赋能终端覆盖与动销突破[2] - 在慢病管理领域丰富"777"品牌内涵，焕新777血塞通软胶囊包装，提升零售渠道覆盖[2] 学术合作与研发 - 昆药集团与华润圣火参研项目获奖，为打造中药大品种及实现老龄健康目标奠定学术基础[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为89.69亿元（YoY+6.75%）、100.76亿元（YoY+12.34%）、113.26亿元（YoY+12.41%）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.17亿元（YoY+10.63%）、8.65亿元（YoY+20.68%）、10.43亿元（YoY+20.54%）[3] - 对应当前股价PE分别为16倍（2025）、13倍（2026）、11倍（2027）[3]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价为 29.30 元 [4][8] 报告的核心观点 - 济川药业 2024 年及 2025Q1 业绩阶段性调整，2024 年营收 80.17 亿元同比降 16.96%，归母净利润 25.32 亿元同比降 10.32%；2025Q1 营收 15.25 亿元同比降 36.51%，归母净利润 4.40 亿元同比降 47.91% [1] - 2024 年净利率提高得益于销售费用控制，清热解毒、儿科、消化类收入下降，毛利率 79.25%同比降 2.27pct，净利率 31.64%同比增 2.36pct，销售费用率 36.85%同比减 4.65pct [2] - 现金分红比例提升，拟每股派 2.09 元，预计派现 19.22 亿元，占 2024 年归母净利润 75.93%，同比提高 33.5pct，年度股息率达 7.95%，现金储备和现金流充裕 [3] - 坚持创新驱动，2024 年多个药品获注册证书、通过一致性评价或获批，多个项目完成注册申报，研发管线有进展，达成 4 项产品引进或合作协议 [4][8] - 预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 - 6.2%、7.4%、6.8%，净利润增速分别为 - 11.1%、10.5%、10.0% [8] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027 年预计主营收入分别为 96.55 亿、80.17 亿、75.18 亿、80.76 亿、86.27 亿元，净利润分别为 28.23 亿、25.32 亿、22.50 亿、24.87 亿、27.35 亿元 [9] - 2023 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 7.3%、 - 17.0%、 - 6.2%、7.4%、6.8%，净利润增长率分别为 30.0%、 - 10.3%、 - 11.1%、10.5%、10.0% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计资产总额分别为 181.44 亿、184.59 亿、200.93 亿、209.01 亿、222.64 亿元，负债总额分别为 47.75 亿、37.33 亿、38.84 亿、36.92 亿、39.56 亿元 [10] - 2023 - 2027 年预计资产负债率分别为 26.3%、20.2%、19.3%、17.7%、17.8% [10] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 34.64 亿、21.76 亿、27.12 亿、21.52 亿、31.85 亿元 [10] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计 PE 分别为 8.6、9.6、10.8、9.7、8.9 倍，PB 分别为 1.8、1.6、1.5、1.4、1.3 倍 [9][10] - 2023 - 2027 年预计股息收益率分别为 4.9%、7.9%、5.6%、6.2%、6.8% [10]

公司业绩 - 2024年实现营业收入46,371.68万元，较上年同期增长3.60% [4][5][6] - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润6,044.87万元，较上年同期减少21.54% [4][5][6] - 2024年毛利较同期21,149.17万元，降幅2.94% [4][5][6] - 2024年销售费用增加1,375.45万元，增幅21.69% [4][5][6] - 2024年研发费用减少803.77万元，降幅18.33% [4][5][6] - 2024年资产减值损失增加430.42万元，增幅127.45% [4][5][6] - 2024年其他收益增加1,155.25万元，增幅289.38% [4][5][6] - 全资子公司力诺制药2024年净利润2,791.52万元，2023年净利润为2,984.39万元，营业收入较同期增加1,048.21万元，同比增长7.00% [8] 研发情况 - 2024年研发费用投入3763万元，占营业收入的8.12%，研发投入方向主要是化学原料药和化学制剂 [3] - 2024年研发人员比2023年增长24.56%，因待研发项目多需增加人员推进工作 [6] - 2024年推出数个市场规模较大的产品 [14] 行业地位与优势 - 产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域，原料药均通过国家GMP认证，核心产品通过多国官方药政认证，有较强市场竞争力 [4][5] - 形成显著规模经济优势，核心产品有先进技术路线和成熟生产工艺，有完善技术创新体系、核心技术积累和稳定核心研发团队 [4][5] - 作为格列齐特等原料药重要供应商，与下游制剂客户深度合作，在原料药细分领域有领先优势，在格列齐特行业内领先 [4][5] - 核心竞争优势包括管理团队、技术研发、生产制造、“原料药 + 制剂”一体化、关联制剂厂商中标国家集采、核心产品规模、国际认证、客户优势 [10] 销售模式 - 化学原料药采用直销为主、贸易商销售为辅的销售模式 [6] - 化学药品制剂产品采用配送商、传统经销、直销相结合的销售模式 [6] - 中间体产品根据客户要求直接销售给客户或其指定的贸易商 [6] 战略布局 - 以“用数智医药守护生命健康”为使命，“成为技术领先的中国数智医药创新品牌”为愿景，实施“一体两翼三支柱”发展战略 [7][15] - 聚焦慢病领域，拓展其他细分市场，推进原料制剂和辅料制剂一体化进程，强化技术研发、智能制造和文化营销核心能力 [7][15] - 以降糖类等领域为研发重点，拓展消化类等病症领域，开发高难度、高壁垒、高附加值化学原料药产品 [7][15] - 稳步拓展CDMO业务，加强制剂药品生产，推动高端原料药、制剂一体化发展 [7][15] 收购影响 - 收购宏济堂99.42%股权，整合力诺集团内优质中成药资产，打造医药大健康平台 [3] - 丰富产品布局，宏济堂有150个药品批件，7个药品独家品种、2个独家剂型，提升抗风险能力及市场竞争力 [3] - 发挥协同优势，宏济堂销售渠道强，双方在各方面协同互补，降低经营成本 [3] 未来盈利驱动因素 - 做大做强格列齐特等现有产品 [9] - 与研发机构合作，快速导入新品种 [9] - 拓展CDMO业务，与海外客户开展中间体定制合作 [10] - 收购宏济堂，延伸主营业务至中成药等领域，打造医药大健康平台 [10] 其他情况 - 目前没有美国客户，中美贸易战对公司业绩无直接影响 [10] - 原料药市场竞争激烈，短期业绩有压力，如九洲药业24年收入、利润均下降 [11] - 建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，制定分红方案综合考虑资金成本和现金流量 [11][12] - 高度重视ESG，具体工作和成效可查阅《2024年度环境、社会及管治(ESG)报告》 [12] - 预计2024年全球原料药市场规模达2,367亿美元，2026年达2,459亿美元，2021 - 2026年复合年均增长率为6.78% [13] - 拥有31个原料药备案登记号及43个化学药品制剂批准文号，32个药品列入国家医保目录，18个药品列入国家基本药物目录 [13][14] - 推进数智制造，新建项目采用信息化、智能化运维管理模式 [14] - 秉持“安全、环保、质量为生命线”原则开展员工培训 [14] - 正在新建注射剂智能制造项目，预期按计划投入使用 [15]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 17.28 元 [5][8] 报告的核心观点 - 葵花药业 2024 年业绩受呼吸系统用药需求下降、2023 年业绩基数高、梳理下游渠道库存和优化营销模式等因素影响面临短期压力，2025Q1 业绩环比改善，静候复苏 [1] - 2024 年费用控制良好，2025Q1 利润率环比改善 [2] - 公司坚守葵花特色研发之路，研发成果逐步落地 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入增速分别为 4.6%、15.2%、19.0%，净利润增速分别为 2.5%、31.6%、34.1% [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 33.77 亿元，同比下降 40.76%；归母净利润 4.92 亿元，同比下降 56.03%；扣非归母净利润 3.45 亿元，同比下降 65.65%；Q4 单季度营收 4.10 亿元，同比下降 72.01%，归母净利润亏损 0.95 亿元，扣非归母净利润亏损 1.16 亿元 [1] - 2025Q1 实现营业收入 6.63 亿元，同比下降 56.30%；归母净利润 0.57 亿元，同比下降 77.62%；扣非归母净利润 0.40 亿元，同比下降 83.21% [1] 费用与利润率 - 2024 年毛利率 44.89%，同比下降 11.40pct，净利率 14.89%，同比下降 5.55pct，期间费用率同比下降 5.68pct，销售费用率 12.76%，同比下降 11.21pct，管理费用率 12.53%，同比增长 4.23pct，研发费用率 3.68%，同比增长 1.42pct [2] - 2025Q1 毛利率 37.29%，环比增长 45.49pct；净利率 8.87%，环比增长 33.93pct [2] 研发情况 - 坚守“买、改、联、研、代”研发之路，聚焦“一老、一小、一妇”细分赛道 [3] - 截至 2024 年底，有近四十个在研化药品种，聚焦儿科、成人消化及妇科治疗领域，部分处于放大生产、BE 试验及注册申报阶段；中成药开展经典名方研发、同名同方药开发及中药品种保护、二次开发工作 [3] - 2024 年，护肝片和小儿肺热咳喘口服液获香港中成药注册证明书，布洛芬混悬液获药品注册证书；2025 年 3 - 4 月，聚乙二醇 3350 散、布洛芬混悬滴剂、磷酸奥司他韦干混悬剂获药品注册证书 [3] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|5700|3377|3533|4071|4844| |净利润（百万元）|1119|492|504|664|890| |每股收益(元)|1.92|0.84|0.86|1.14|1.52| |市盈率(倍)|8.2|18.6|18.1|13.7|10.3| |市净率(倍)|1.9|2.1|2.0|1.9|1.8| |净利润率|19.6%|14.6%|14.3%|16.3%|18.4%| |净资产收益率|23.5%|11.2%|11.0%|13.7%|17.1%|[9] 其他财务指标预测 - 营业收入增长率 2023 - 2027 年分别为 11.9%、 - 40.8%、4.6%、15.2%、19.0%；营业利润增长率分别为 26.0%、 - 53.5%、 - 2.9%、31.4%、33.6%；净利润增长率分别为 29.1%、 - 56.0%、2.5%、31.6%、34.1% [10] - 毛利率 2023 - 2027 年分别为 56.3%、44.9%、46.7%、47.6%、48.6%；营业利润率分别为 24.0%、18.8%、17.5%、19.9%、22.4%；净利润率分别为 19.6%、14.6%、14.3%、16.3%、18.4% [10] - 固定资产周转天数 2023 - 2027 年分别为 90、142、126、103、81；流动资产周转天数分别为 305、462、423、410、388；存货周转天数分别为 48、93、88、79、72 [10] - 资产负债率 2023 - 2027 年分别为 27.3%、21.2%、23.3%、23.0%、23.9%；流动比率分别为 3.15、3.78、3.53、3.71、3.69；速动比率分别为 2.58、2.94、2.84、3.01、3.01 [10] - DPS(元) 2023 - 2027 年分别为 1.50、0.50、0.52、0.68、0.91；分红比率分别为 78.3%、59.3%、60.0%、60.0%、60.0%；股息收益率分别为 9.6%、3.2%、3.3%、4.4%、5.9% [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%，目标价 72.5 元 [2][8] 报告的核心观点 - 公司经营质量扎实，渠道库存良性，2Q 有望在动销强化下推动现金流等指标改善，应动态评估公司财务指标变化 [8] - 四个重塑持续推动市占率提升，预计公司 25 - 27 年归母净利润为 18.7/22.1/26.0 亿元，同比增速为 +20%/+18%/+18% [8] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 59.21 亿、69.19 亿、80.22 亿、91.91 亿元，同比增速 25.6%、16.9%、15.9%、14.6% [4] - 归母净利润分别为 15.57 亿、18.69 亿、22.05 亿、26.02 亿元，同比增速 35.3%、20.0%、18.0%、18.0% [4] - 每股盈利分别为 2.42、2.90、3.42、4.04 元，市盈率 22、19、16、13 倍，市净率 3.4、3.3、3.2、3.1 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 64397.68 万股，已上市流通股 64397.68 万股，总市值 347.75 亿元，流通市值 347.75 亿元 [5] - 资产负债率 19.17%，每股净资产 16.67 元，12 个月内最高/最低价 71.59/45.21 元 [5] 阿胶系列业务 - 预计 1Q25 阿胶系列收入增速 15 - 20%（阿胶块~10%，阿胶浆~40 + %） [8] - 4Q24 旺季动销下渠道库存降至低位，1Q25 旺季铺货下渠道库存预计仍在 6 个月内、同比持平，2Q 聚焦纯销，渠道库存有望良性动态变化 [8] - 预计 25 年阿胶系列收入有望双位数增长，中长期在补气补血赛道有市占率拓展空间 [8] 现金流与应收情况 - 1Q25 经营性净现金流 - 3.0 亿元（1Q24 6.4 亿元），应收账款 7.0 亿元（1Q24 3.8 亿元） [8] - 原因一是 1Q25 收现比下降，二是 1Q 增加原料采购和费用支出致支出增加约 3 亿元 [8] - 预计 2Q 应收及现金流有望改善，全年维持良性水平 [8] 公司战略与发展 - 2025 年围绕增长与突破，执行 1238 战略，做大阿胶主业、孵化男科等第二曲线，突破外延式增长 [8] - 2024 年现金分红比例 99.7%，在手现金充足，有望持续高分红回报股东 [8] - 自新任管理层履新，持续深化四个重塑，融合华润管理体系，实行全面预算管理制度确保高质量发展 [8] 财务预测表 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，涉及货币资金、应收票据、营业总收入等多项指标 [9] - 成长能力方面，营业收入、EBIT、归母净利润有不同程度增长 [9] - 获利能力上，毛利率、净利率、ROE、ROIC 呈上升趋势 [9] - 偿债能力指标如资产负债率、债务权益比、流动比率、速动比率有相应变化 [9] - 营运能力指标包括总资产周转率、应收账款周转天数、存货周转天数等有不同表现 [9] - 每股指标如每股收益、每股经营现金流、每股净资产有变化，估值比率 P/E、P/B、EV/EBITDA 呈下降趋势 [9]

财务表现 - 2024年营业总收入7.64亿元，同比下降16.02% [2] - 归属净利润0.36亿元，同比下降38.05% [2] - 扣非净利润3,434.31万元，同比下降39.64% [2] 核心产品集采影响 - 沃华®心可舒片进入集采后中标价格降低约39%，营业收入同比下降22.56% [5] - 心脑血管系统药品营业收入同比下降22.56%，肌肉骨骼系统药品营业收入同比下降0.95% [5] - 抗病毒类呼吸系统药品营业收入同比增长24.88%，但规模较小无法弥补其他产品下滑 [5] 研发投入与创新 - 2024年研发投入4,065.02万元，同比下降10.37%，占营业收入比例上升至5.32% [6] - 获得一项国家发明专利证书，但研发成果数量和质量未显著提升 [7] - 产学研合作进展缓慢，成果转化速度不足 [7] 营销策略调整 - 推动学术推广并优化费用结构，但效果未完全显现 [8] - 四季度销量企稳，但整体营收和利润仍下滑 [8] - 开拓京东、抖音等线上市场，短期贡献有限 [8]