惠誉：因美国关税，将全球化工行业前景调整为恶化。 ...

案件背景 - 全国首例上市公司董监高违反公开承诺案赔偿款已全额支付 [1] - 案件涉及上海金某泰化工股份有限公司董事兼总裁袁某、控股子公司总经理罗某未履行公开增持承诺 [1] - 2021年6月15日袁某、罗某承诺6个月内增持金某泰股份金额合计不低于3亿元 [1] - 增持承诺两次延期后仍未履行 最终增持金额为零 [1][2] - 2022年10月上海证监局对袁某、罗某采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 2022年12月深交所对袁某、罗某给予公开谴责处分 [1] 诉讼过程 - 原告刘某某、郑某某主张因增持承诺购买股票后遭受损失 要求赔偿900余万元 [2] - 上海金融法院判令袁某、罗某共同赔偿刘某某50.61万元、郑某某27.74万元 [2] - 案件成为新证券法第八十四条的首次司法适用案例 [2] - 新证券法第八十四条明确违反公开承诺需承担民事赔偿责任 [2] - 被告辩称因资金筹措困难无法履行承诺 否认存在主观故意 [3] - 法院认定被告制作虚假存款证明 缺乏增持真实意愿 [4] 法律认定 - 法院认定袁某、罗某行为构成证券虚假陈述且具有重大性 [4] - 增持承诺涉及金额3亿元 按当时股价可增持1500多万股 将改变公司股权结构 [2] - 信息披露义务人为袁某、罗某个人 金某泰公司不承担赔偿责任 [4] - 法院认为公开承诺对市场预期产生严重误导 [4] 案件影响 - 案件激活新证券法第八十四条条款 具有司法破冰意义 [2] - 判决结果有助于提振投资者信心 推动资本市场有序运行 [2] - 被告表示愿意主动履行判决 对其他投资者案件优先调解解决 [4]

董事会决议 - 公司第八届董事会第三十三次会议于2025年6月11日以通讯表决方式召开，全体8名董事出席并一致通过所有议案 [1] - 会议审议通过提名姚立新为第八届董事会非独立董事候选人，接替因工作安排辞职的杨茂良 [2][9] - 姚立新若经股东大会通过，将同时担任董事会战略与可持续发展委员会委员 [2][10] - 董事会决定于2025年7月4日召开第三次临时股东大会审议上述议案 [6] 人事变动 - 杨茂良辞去董事及董事会战略与可持续发展委员会委员职务，不再担任公司任何职务 [9] - 杨茂良持有公司128,333股股票，已完成工作交接 [10] - 新任董事候选人姚立新为1966年生，清华大学硕士，现任中国中化控股有限责任公司外部董事，具有丰富化工行业管理经验 [12] - 姚立新与公司主要股东及管理层无关联关系，未持有公司股份，符合任职资格 [13] 股东大会安排 - 2025年第三次临时股东大会定于7月4日在北京昊华大厦召开，采用现场+网络投票结合方式 [15] - 网络投票通过上交所系统进行，时间为当日9:15-15:00 [16] - 会议将审议增补非独立董事议案，对中小投资者表决单独计票 [20] - 股权登记日为6月27日，股东可通过现场、信函或电子方式登记 [24][25]

利润分配方案 - 利润分配方案于2024年年度股东会审议通过，实施日期为2025年4月24日 [1] - 分配方案以总股本1,103,255,194股为基数，每股派发现金红利1.00元（含税），共计派发现金红利1,103,255,194元 [1] - 差异化分红送转：否 [1] 股权登记与相关日期 - 股权登记日为2025年6月19日，最后交易日为2025年6月20日，除权（息）日为2025年6月20日 [1] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待指定交易办理后派发 [1] - 宜昌兴发集团有限责任公司、浙江金帆达生化股份有限公司的现金红利由公司直接发放 [2] 税收政策 - 个人股东持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限计算应纳税额 [2] - 持股1个月以内（含1个月）税负20%，持股1个月至1年（含1年）税负10% [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，实际发放现金红利为每股0.90元 [3] - 沪股通股东按10%税率代扣所得税，实际发放现金红利为每股0.90元 [5] - 其他机构投资者和法人股东不代扣代缴所得税，实际派发现金红利为每股1.00元（含税） [5] 咨询方式 - 利润分配实施相关事项咨询部门为董事会秘书办公室，联系电话0717-6760939 [5]

2025上海国际碳博会概况 - 展会围绕能源转型关键技术、低碳交通技术成果、循环经济资源高效利用模式、节能增效创新应用方案、绿色金融和认证服务、绿色消费转型与可持续发展六大核心板块展开 [1] - 低碳技术和产品数量达1200多个，较去年增加50%，吸引15个国家和地区超300家企业参展 [1] - 参展企业包括国家电网、上汽集团、巴斯夫、中国银行等行业龙头，覆盖能源、交通、化工、金融等多领域 [1] 国家电网展区亮点 - 展示五大主题，包括新型电力系统构建、新质生产力发展及绿色低碳转型 [4] - "全网电力平衡精益管理系统"实现年分析、月统筹、周滚动等全周期管理，支撑33家省网公司电力调度，单日最大支援电力达1400万千瓦，消除最大缺口960万千瓦 [8] - 通过跨省区支援互济输送电量376亿千瓦时，消纳可再生能源电量149亿千瓦时，相当于减排1490万吨二氧化碳 [8] 巴斯夫绿色技术成果 - 展示新能源、新原料、新技术三大板块，力谋星®脲酶抑制剂可使尿素氨挥发损失减少70%，每吨添加该抑制剂的尿素氮肥减少0.65吨二氧化碳当量排放 [11] - 中国13家生产基地（含湛江基地）100%使用绿电，2024年减少温室气体排放37.5万吨二氧化碳当量 [13] 上海平高环保充气柜创新 - 推出24千伏环保充气柜，采用氮气绝缘技术，适用于城市及高海拔、高盐雾等恶劣环境，绝缘可靠性高于传统空气开关柜和六氟化硫开关柜 [13] - 国内环保型气体绝缘开关柜占比不足10%，远低于发达国家80%水平，该产品因节省钢材和占地面积，全寿命周期综合成本低于传统开关柜 [18] - 产品已出口西班牙，成为国内首个获欧洲中压开关柜准入资质的装备，欧洲市场对其价格承受力较强 [18]

宏观政策与市场动态 - 中国人民银行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [1][3] - 国家电网将加强配电网主动运维和可靠性管理，优化电网运行方式以适应新兴产业电能需求 [3] - 2024年中国清洁能源消费占比达28.6%，同比上升2.2个百分点；全国碳市场累计成交额430.33亿元 [3] - 商务部将推动汽车流通消费改革，破除堵点以释放消费潜力，并整治行业"内卷式"竞争 [4] - 金融监管总局将强化科技金融支持，研究科技保险政策并推进股权投资试点 [5][6] - 欧洲央行降息至存款利率2.0%，为2024年以来的第八次降息 [6] 行业与企业合作 - 富临精工子公司江西升华与宁德时代修订协议，将江西/四川产能提升至16/20万吨/年，并承诺2025-2029年优先供应宁德时代 [8] - 湖北宜化完成32.08亿元收购宜昌新发产业投资，解决同业竞争并拓展化工产业链 [1][8] - 东风汽车集团暂不涉及资产重组，而兵器装备集团汽车业务将分立为独立央企 [9] - 雷电微力否认与华为、中芯国际合作开发毫米波射频前端模块及22nm工艺的传闻 [9] 科技创新与产品进展 - 小鹏汽车联合华为发布"追光全景"抬头显示技术，将首发于G7车型 [13] - 淘宝天猫推出"极速上门"物流服务品牌，首期与顺丰合作并计划扩展至其他快递企业 [13] - 杭州市成立具身智能产业联盟，宇树科技任首任轮值理事长 [13] - 宁德时代新设时代骐骥新能源科技公司，注册资本2000万元，布局换电设施及电池销售 [14] - 华为Pura 80系列预约超5万人，Pro/Pro+版本将于6月11日预售 [14] - 科大讯飞机器人超脑平台覆盖国内90%智能机器人厂商，60%采用全链路交互方案 [14] 消费与市场表现 - 乐道汽车5月交付6281辆，同比增长超40%，目标四季度月销2.5万辆 [15] - OpenAI商业付费用户达300万，较2月增长50% [15] - 江苏省城市足球联赛带动6个主场城市文旅消费，景区预订量同比增长305% [11] - 博裕五期美元基金收购北京SKP 42%-45%股权，交易获市场监管总局批准 [10] 企业运营与监管 - 沃尔玛中国因销售不合格食品被罚28万元并没收违法所得，已下架涉事产品 [16] - 字节跳动研发VMR²L系统，将推理时间压缩至1.1秒，提升工业部署效率 [17]

全球经济展望 - 2025年下半年全球经济增长预计逐步放缓 但利差将保持区间波动 预计2025年12月欧盟投资级/高收益债券利差为100/325个基点 [1] - 欧盟GDP在2025年可能减半至0.4% 2026年为0.5% 若美国对欧盟商品征收50%关税 实际税率可能达30% [2] - 经济数据意外上行 瑞银专有经济风险指标比三个月前负值减少 但增长势头预计在2025年晚些时候消退 [2] 行业表现与投资策略 - 投资级金融债券是理想选择 尤其是相对于企业债券 能源和基础工业板块最易受关税冲击 资本货物和公用事业板块最具防御性 [1] - 投资级金融债券在利差扩大时贝塔系数显著低于前几个周期 反映投资者认为不存在广泛系统性风险 [7] - 能源和高收益基础工业板块对关税新闻最敏感 资本货物和公用事业板块表现优异 科技板块波动性加剧 [7] - 能源行业面临全球需求脆弱和OPEC+增量供应压力 化工行业关注关税对投入成本和定价权影响 矿业受金属需求下降和贸易不确定性影响 [8] 货币政策与市场反应 - 欧洲央行预计6月降息25个基点至2.0% 7月可能再次降息25个基点至1.75% 因贸易紧张局势可能重新升级 [3] - 欧洲央行鸽派立场支持资产类别 但通胀前景不确定性可能导致理事会保持分歧 [3] - 采购经理人指数(PMI)5月放缓 制造业活动呈上升趋势(49.2) 私营部门信贷增长从+0.1%升至2.7% 贷款利率从-0.2%降至3.9% [4] 市场动态与技术面 - 投资级企业债券5月发行量升至56%创历史新高 金融和企业债券供应动态健康 投资者需求稳定 [13] - 预计2025财年欧盟投资级/高收益债券发行量为750/750亿欧元 金融债券发行量将保持温和 尤其是AT1和T2债券 [13] - 现金债券和信用违约互换(CDS)之间出现相对价值机会 最佳交易在iTraxx Main指数和CDX投资级指数相对于等效现金指数中 [12] 欧洲私人信贷市场 - 欧洲私人信贷市场基本面强劲 收入和EBITDA同比增长高个位数 利息覆盖率从2024年低点更快上升 [14] - 与美国相比 欧洲EBITDA加回幅度较小 有充足干火药(未投资资金)支持流动性并抑制硬违约 [14] - 欧洲央行对私人信贷审查日益严格 但欧洲独特支撑因素使其表现优于美国 [14] 贸易与市场波动 - 美国宣布关税后利差有序扩大 无恐慌性抛售 预计夏季关税新闻将加剧波动性 [6] - 投资级能源和高收益基础工业板块对关税新闻最敏感 资本货物和公用事业板块最具防御性 [7] - 全球股市可能出现从美国向欧盟的轮换 但信贷轮换已基本实现 当前估值得到良好支撑 [9] 金融板块表现 - 5月金融板块利差收紧 核心欧洲银行盈利强劲 但利息收入和不良贷款水平部分数据较弱 [10] - 适度的投资级一级市场发行可能支持更好的二级市场表现 尤其是AT1和T2债券 [11] - 金融板块相对于企业板块保持建设性但谨慎态度 做多头寸以便在区间波动环境中从套利中获益 [11]

制造业情况 - 5月制造业PMI为49.5%，较4月上升0.5个百分点，生产指数高于临界点，新订单等部分指数低于临界点[1] - 5月生产指数为50.7%，较4月上升0.9个百分点，采购量指数为47.6%，进口指数为47.1%，较上月分别上升1.3和3.7个百分点[3] - 5月新订单指数为49.8%，较4月上升0.6个百分点，新出口订单指数为47.5%，较上月上升2.8个百分点[11][15] 行业表现 - 高技术、装备、消费品制造业PMI分别为50.9%、51.2%、50.2%，高耗能行业PMI为47.0%，较上月下降0.7个百分点[1] - 5月装备、高技术制造业新订单指数均在52%以上，消费品制造业新订单指数升至51%以上[11][12] - 5月汽车全钢胎、半钢胎开工率分别降至59.17%、73.12%，PTA开工率和产量下降，高炉开工率升至84.14%[10] 其他领域 - 预计下半年股债双牛，A股结构化行情，10年国债利率降至1.5%附近[2] - 5月EPMI为51%，比上月回升1.6个百分点，出口订货回升10.8个百分点至49.5%[19] - 5月非制造业商务活动指数为50.3%，服务业商务活动指数为50.2%，建筑业商务活动指数为51.0%[22][23] - 预计2025年GDP增长5%左右，二、三、四季度分别实现5.2%、4.8%和4.7%[24][25]

核心观点 - 降准降息落地但债市波动或仍延续，科创债结构性机会值得关注。降准降息虽对债市形成支撑，但此前收益率已反映预期，政策出台后市场或调整经济修复预期，中美关税摩擦缓和使投资者风险偏好回升，对债券收益率形成上行压力，市场博弈和观望情绪浓，债市收益率波动将延续。近期科创债政策加码，迎来发展新机遇，投资价值显现，可挖掘投资机会，但需注意监测主体信用情况变化 [4]。 债券市场回顾 信用风险 - 4 月债券市场月度滚动违约率为 0.28%，较上月上升 0.03 个百分点，新增 1 家违约主体富力地产，4 家主体进行债券展期，包括鑫苑置业、融信投资、合景泰富、富通集团 [6][18]。 - 4 月 1 家主体评级被上调为北方集团，5 家主体评级被下调，涉及化工、装备制造、建筑、商业与个人服务行业 [19]。 - 4 月信用利差走势分化，1 年期各等级信用利差多数收窄，3 年和 5 年期普遍走扩；中短期票据等级间利差涨跌互现，AA 与 AA - 级之间利差全面收窄，AAA 与 AA +、AA + 与 AA 级之间利差普遍走扩 [23]。 宏观与资金环境 - 4 月官方制造业 PMI 为 49%，较上月下降 1.5 个百分点，制造业 PMI 新订单、新出口订单、生产指数均回落；4 月央行通过公开市场操作净投放资金 7692 亿元，资金价格全面下行 [6][28][30]。 一级市场 - 4 月信用债发行升温，发行规模 14804.29 亿元，较上月增加 2392.84 亿元，净融资额由负转正；科技创新类债券发行热度上升，发行数量和规模均增长 [7][35][39]。 - 信用债平均发行利率多数下行，除 3 年期 AA + 级公司债外，其他品种债券平均发行利率下行幅度在 16 - 39bp 之间 [39]。 - 多数行业发行成本回落，基础设施投融资行业发行规模减少，产业债类发行规模增加；多数行业净融资为正，发行利率下行幅度在 15 - 77bp 之间 [40]。 - 不同地区发行利率普遍下行，北京、江苏等地区发行规模较高；多数地区净融资为正，六个重点经济大省中广东、浙江等净融资为正，江苏、山东存在资金净流出 [41][42]。 二级市场 - 3 月债市杠杆率为 107.29%，较前一月上升 0.11 个百分点；4 月二级市场债券成交总额和日均成交额均较上月减少 8.05%，各券种成交热度均下降 [50]。 - 4 月债券市场收益率整体呈“前低后稳”走势，上旬收益率大幅下行，中旬后有所反弹，整体较上月下行，利率债收益率全面下行 8 - 19bp，信用债各期限等级中短期票据收益率全面下行 1 - 21bp [51]。 - 4 月多数行业利差走扩，房地产、钢铁等行业利差较高；多数地区利差走扩，青海、云南等地区利差较高 [52]。 监管创新动态 - 4 月 25 日中央政治局会议重申“稳中求进”，强调加快构建新发展格局，提出财政、货币政策方向，支持科技创新，加快构建房地产发展新模式 [60]。 - 4 月 15 日多部门发布《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，构建统一标准、协同高效的统计体系 [60]。 - 4 月 11 日多部门发布《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，推动债券融资向体育产业延伸 [60]。 - 4 月 10 日进出口银行上线“进出口银行优质制造业民企债券篮子”交易，优选 5 只银行间债券，覆盖 4 家优质制造业民营企业发行主体 [62]。 - 4 月 1 日多部门发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，加强科技金融支持，推动科技创新与产业深度融合 [62]。

融资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过30，000万元，用于年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期），发行对象不超过35名[1] - 自2021年6月上市以来，公司已累计融资超9亿元，包括IPO募资6.49亿、2023年定增2.69亿和本次拟募资3亿，若成功则上市四年募资总额将超12亿元[1] - 本次募资恰好踩中《上市公司证券发行注册管理办法》规定的简易程序最高募资额标准（不超过3亿元且不超过净资产20%）[2] 财务状况 - 截至2024年末，公司货币资金7.41亿元，有息负债仅1.09亿元，资产负债率32%，显著低于化工行业平均45%的水平[1] - 公司广义货币资金（含理财）超7亿元，足以覆盖本次项目总投资3.92亿元，且现有资金可支撑未来三年大部分资本开支需求[2] - 公司在2024年分红7996万元（占净利润29%）的同时计划募资3亿元，形成一边分红一边募资的运作模式[1] 募投项目 - 本次募资投向的高压电缆屏蔽料项目被归因于"国产化替代"战略需求[2] - 公司2021年IPO募投项目"研发检测中心建设项目"多次延期，最新预计2025年6月完成，较原计划滞后两年[2] - 截至2025年3月31日，公司IPO募集资金未使用金额3681万元，主要因研发检测中心项目尚在建设中[2]