投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 上半年业绩略超预期 营收97.52亿元同比+27.21% 归母净利润10.74亿元同比+82.26% [4] - 盈利能力显著提升 H1毛利率18.94%同比+0.26pcts 净利率10.95%同比+3.41pcts [5] - 无极自主品牌快速发展 H1营收19.80亿元同比+30.23% 全球销售网络覆盖90多个国家 [6] - 通机业务成为第二增长曲线 H1营收18.44亿元同比+56.38% 家用发电机同比+142.01% [5][6] 财务表现 - 2025H1营收97.52亿元同比+27.21% 归母净利润10.74亿元同比+82.26% [4] - 2025Q2营收51.06亿元同比+16.83% 归母净利润5.67亿元同比+70.99% [4] - 费用控制成效显著 销售/管理/研发费用率合计下降3.19个百分点 [5] - 预测2025-2027年归母净利润18.25/22.05/25.68亿元 同比+62.75%/+20.86%/+16.43% [7] 业务发展 - 摩托车业务H1营收58.35亿元同比+21.45% 无极系列表现突出 [5] - 建立两大自主品牌体系 无极VOGE高端摩托车和隆鑫LONCIN非道路运动机车 [6] - 全球渠道布局完善 国内销售网点1053个 海外网点1292个（欧洲957个） [6] - 园林机械产品研发取得突破 零转角割草车进入关键阶段 智能割草机器人即将上市 [6] 估值指标 - 当前市盈率22.33倍 总市值252亿元 [3] - 预测PE估值倍数13.82/11.43/9.82倍（2025-2027年） [7][11] - 预测EPS 0.89/1.07/1.25元（2025-2027年） [7][11] - ROE持续提升 预计从2024年12.2%升至2027年23.4% [12]

板块表现 - 摩托车及其他板块当日上涨0.11% 领先个股为春风动力[1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点[1] 个股涨跌情况 - 新日股份收盘12.78元下跌2.59% 成交5.98万手金额7673.86万元[1] - 钱江摩托收盘17.99元下跌2.23% 成交10.13万手金额1.84亿元[1] - 林海股份收盘10.96元下跌1.53% 成交2.35万手金额2592.57万元[1] - 九号公司收盘67.97元下跌0.32% 成交11.62万手金额7.86亿元[1] - 中路股份收盘10.96元上涨0.09% 成交2.73万手金额2988.58万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入6255.13万元 游资净流入7563.05万元 散户净流出1.38亿元[1] - 春风动力主力净流入9702.39万元占比12.18% 游资净流入703.44万元 散户净流出1.04亿元[2] - 钱江摩托主力净流入1337.82万元占比5% 游资净流入209.61万元 散户净流出1547.43万元[2] - 九号公司主力净流入691.48万元占比0.61% 游资净流入6166.58万元占比5.43% 散户净流出6858.06万元[2]

经济表现 - 2025年上半年重庆市实现地区生产总值15929.58亿元，同比增长5% [1] - 第一产业增加值714.82亿元同比增长3.1%，第二产业增加值5555.75亿元同比增长4.2%，第三产业增加值9659.01亿元同比增长5.6% [1] - 2024年规上工业营收达2.8万亿元，服务业增加值达1.8万亿元 [1] 制造业集群体系 - 提出建设"33618"现代制造业集群体系，包含3个万亿级主导产业集群和3个五千亿级支柱产业集群 [2] - 涵盖全国39个工业大类及全部31个制造业大类 [2] - 2025年1-7月汽车产业增加值同比增长9.2%，摩托车产业增长24.5%，装备产业增长8.7%，材料产业增长7.1% [3] 新能源汽车产业 - 新能源汽车产量同比增长26.8%，集成电路增长70.4%，液晶显示屏增长25.7% [3] - 中国长安汽车集团将整车产销目标定为2030年500万辆，其中新能源车占比超60% [3] - 宁德时代在重庆投产最先进的智能化电池生产线 [4] 电子信息产业 - 笔记本电脑产量连续11年全球第一，功率半导体产能全国前列 [4] - 建成国家级成渝地区电子信息先进制造集群 [4] - 软件和信息服务业主营业务收入与从业人员实现翻番 [4] 摩托车产业 - 2025年上半年摩托车产量362.2万辆同比增长23.1%，完成产值536.02亿元同比增长27.9% [5] - 隆鑫、宗申、银翔三家企业稳居全国燃油摩托车销量前十 [5] - 摩托车产业对全市工业产值增长贡献率达33.5%，增加值增长贡献率达16.4% [5] 科技创新投入 - 研发经费投入年均增长11%，重组形成11个全国重点实验室 [6] - 突破车规级芯片、大功率驱动电机等关键技术 [6] - 全球科研城市排名从2020年第98位升至2024年第40位 [6] 企业创新案例 - 再升科技航空航天超细玻璃纤维成为国产大飞机指定材料 [7] - 中国汽研获首批车网互动规模化应用试点并交付氢能装备 [7] - 涪陵榨菜推动全产业链数字化应用，重庆百货构建数字化运营平台 [8] 区域协同发展 - 川渝两地汇聚600多家新能源汽车零部件企业和300家软件企业 [10] - 智能网联新能源汽车区域本地配套率达80% [10] - 成渝中线高铁建设推进中，2027年实现50分钟通达 [10] 交通物流建设 - 万州新田港二期工程建成，共同推进嘉陵江干线船型标准化 [10] - 果园港发展为长江上游最大集装箱枢纽中心和件散货集散中心 [10] - 创新开发江海直达联运模式 [10] 科技创新布局 - 构建"416"科技创新布局，涵盖4大科创高地和16个重点领域 [6] - 川渝共建11家重点实验室，包括代谢性血管疾病重点实验室 [11] - 高新技术企业、科技型企业、创新平台及A类学科数量实现倍增 [6]

股东情况 - 截至9月10日公司股东人数为23436户 [2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日下跌0.12%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.65%，深证成指上涨3.36% [1] - 板块内个股分化明显，隆鑫通用领跌，跌幅达3.00%，永安行涨幅最高达3.50% [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出1.81亿元，游资资金净流入3485.29万元，散户资金净流入1.46亿元 [2] 个股涨跌及成交情况 - 涨幅前列个股包括永安行（收盘价20.99元，涨3.50%）、信隆健康（收盘价7.46元，涨2.75%）、九号公司（收盘价68.19元，涨1.81%） [1] - 跌幅前列个股包括隆鑫通用（收盘价12.28元，跌3.00%）、新日股份（收盘价13.12元，跌2.81%）、征和工业（收盘价46.27元，跌2.43%） [2] - 成交额最高个股为九号公司（11.45亿元）和隆鑫通用（6.68亿元），显示较高市场关注度 [1][2] 资金流向分析 - 九号公司主力资金净流入4744.77万元，占比4.14%，但游资资金净流出8088.39万元，占比-7.07% [3] - 永安行主力资金净流入2600.53万元，占比10.18%，游资资金净流入601.19万元，占比2.35% [3] - 新日股份主力资金净流入1840.21万元，占比10.72%，游资资金净流入2037.85万元，占比11.87% [3] - 部分个股如林海股份主力资金净流出335.30万元，占比-8.41%，显示资金分歧 [3]

行业产销数据 - 2025年7月江苏创新摩托车制造有限公司摩托车产量2000辆 销量2001辆 同比下降0.84% [1] - 当月产销率100.05% 库存减少1辆 [1] 行业研究覆盖 - 智研咨询发布《2025-2031年中国摩托车行业市场专项调研及投资前景研究报告》 [1] - 数据来源为中国汽车工业(摩托车)产销快讯 [1] 相关上市公司 - 摩托车制造领域涉及16家A股上市公司：钱江摩托（000913） 信隆健康（002105） 征和工业（003033） 久祺股份（300994） 林海股份（600099） 上海凤凰（600679） 中路股份（600818） 力帆科技（601777） 春风动力（603129） 爱玛科技（603529） 隆鑫通用（603766） 永安行（603776） 新日股份（603787） 绿通科技（301322） 涛涛车业（301345） 华洋赛车（834058） [1]

近一年广州五羊摩托有限公司摩托车产销情况统计图 数据来源：中国汽车工业(摩托车)产销快讯，智研咨询整理 上市公司：钱江摩托（000913），信隆健康（002105），征和工业（003033），久祺股份（300994）， 林海股份（600099），上海凤凰（600679），中路股份（600818），力帆科技（601777），春风动力 （603129），爱玛科技（603529），隆鑫通用（603766），永安行（603776），新日股份（603787）， 绿通科技（301322），涛涛车业（301345），华洋赛车（834058） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国摩托车行业市场专项调研及投资前景研究报告》 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据显示：2025年7月广州五羊摩托有限公司摩托车产量为1762 辆，同比增长10.68%，销量为1974辆，同比增长31.95%，产销率为112.03%，清仓212辆。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐 ...

公司产销数据 - 广州天马集团天马摩托车有限公司2025年7月摩托车产量为15155辆 同比下降31.52% [1] - 同期销量达31993辆 同比增长68.46% [1] - 当月产销率为211.11% 清仓16838辆库存 [1] 行业研究覆盖 - 智研咨询发布《2025-2031年中国摩托车行业市场专项调研及投资前景研究报告》 [1] - 数据来源为中国汽车工业(摩托车)产销快讯 涵盖16家摩托车行业上市公司 [1] - 研究机构提供产业研究报告及定制化产业咨询服务 [1]

数据来源：中国汽车工业(摩托车)产销快讯，智研咨询整理 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据显示：2025年7月杭州土星动力科技有限公司摩托车产量为 8434辆，同比下降26.08%，销量为8291辆，同比下降24.53%，产销率为98.3%，积压143辆。 近一年杭州土星动力科技有限公司摩托车产销情况统计图 上市公司：钱江摩托（000913），信隆健康（002105），征和工业（003033），久祺股份（300994）， 林海股份（600099），上海凤凰（600679），中路股份（600818），力帆科技（601777），春风动力 （603129），爱玛科技（603529），隆鑫通用（603766），永安行（603776），新日股份（603787）， 绿通科技（301322），涛涛车业（301345），华洋赛车（834058） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国摩托车行业市场专项调研及投资前景研究报告》 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、 ...

公司产销数据 - 2025年7月江门市长华集团有限公司摩托车产量为18279辆 同比增长69.71% [1] - 同期销量为18279辆 同比增长69.71% [1] - 产销率达到100% 无积压库存 [1] 行业研究覆盖 - 智研咨询发布《2025-2031年中国摩托车行业市场专项调研及投资前景研究报告》 [1][2] - 研究机构持续深耕产业研究领域 提供深度产业解决方案 [2] 相关上市公司 - 涉及摩托车及自行车产业链16家上市公司：钱江摩托（000913） 信隆健康（002105） 征和工业（003033） 久祺股份（300994） 林海股份（600099） 上海凤凰（600679） 中路股份（600818） 力帆科技（601777） 春风动力（603129） 爱玛科技（603529） 隆鑫通用（603766） 永安行（603776） 新日股份（603787） 绿通科技（301322） 涛涛车业（301345） 华洋赛车（834058） [1]