行业整体表现 - 2025年一季度中国摩托车行业呈现"三增长、双突破"特点 产销增长 出口增长 利润增长 大排量休闲摩托车市场与电动化转型取得突破性进展 [1] 产销数据 - 2025年1-3月全行业完成摩托车产销487.29万辆和489.7万辆 同比增长16.61%和17.09% [2] - 电动摩托车产销81.09万辆和80.1万辆 同比增长17.16%和18.31% 占内销总量48% 广东、四川等地电摩渗透率超60% [2] - 大排量休闲摩托车(250cc以上)产销20.78万辆和20.48万辆 同比暴涨82.12%和77.23% 占燃油摩托车内销量15.3%创历史新高 [2] - 跨骑车销量255.53万辆 同比增长26.74% 传统燃油踏板车内销下滑1.87% 显示通勤市场向电动化转移趋势 [2] 外贸出口 - 3月摩托车出口109.78万辆 环比增长42.44% 同比增长30.3% 出口额11.68亿美元 环比激增125.42% 同比增长118.42% [3] - 一季度累计出口292.74万辆 同比增长27.59% 出口额23.54亿美元 同比增长59.04% [3] - 出口结构优化 200系列(150-200cc)出口28.79万辆 同比增长60.33% 250系列出口9.01万辆 增长13.09% [3] - 新兴市场表现突出 墨西哥出口同比增长40% 巴西增长124% 俄罗斯增长52.7% [3] - 出口单价从2024年601美元提升至804美元 意大利市场单价达1948.5美元 显示高端化成果 [3] 经济效益 - 1-2月86家重点企业完成工业总产值191.73亿元 同比提高20.01% 工业销售产值195.63亿元 同比提高19.84% [4] - 工业增加值40.71亿元 同比提高27.63% 研发费用6.71亿元 同比增长18.14% 占营收比重3.17% [4] - 实现营业收入211.76亿元 同比提高20.14% 利润总额10.08亿元 同比提高36.60% 利税总额18.49亿元 同比提高55.79% [4] - 龙头企业表现突出 宗申营收25.22亿元领跑 春风动力营收19亿元 利润增幅超行业均值 [4] 未来发展趋势 - 搭载AI辅助驾驶、车联网的智能摩托车占比将突破20% [5] - 中国耐力赛(CEF)等赛事带动骑行社群扩张 预计休闲摩托车用户突破500万人 [5] - 多地放宽摩托车通行限制 功能性需求回升 [5] - 预计全年出口额突破90亿美元 东南亚电动摩托车市场或成新增长点 [5]

浙商精神与菏泽发展 - 浙商以"四千精神"著称，包括历尽千辛万苦、说尽千言万语、走遍千山万水、想尽千方百计，在市场中寻找商机并实现全球化经营[3] - 菏泽浙商活跃于高新技术、商贸物流、酒店餐饮、房地产等十几个行业，部分已成为行业佼佼者[3] - 浙商在菏泽投资总额达950亿元，200余家会员企业中许多已扎根当地二三十年[4] 商会组织与运营 - 菏泽市浙江(温州)商会成立于2014年9月，通过党建带动会建，形成党管商会格局[5] - 商会实行党组织与商会班子"双向进入、交叉任职"，强化凝聚力和战斗力[5] - 2023年成立党支部后，商会成为思想教育和政策宣讲主阵地[5] - 2024年3月成立妇女联合会，促进女性会员交流合作[6] 商业活动与投资 - 商会组织"百名浙商走进菏泽"活动，签约9个项目计划总投资近100亿元[10] - 对接金融机构为小微企业解决资金7600万元[10] - 每周三提供免费法律服务，包括新《公司法》解读等专项活动[10] 社会责任与公益 - 设立慈善基金并制定管理办法，开展"浙商精神·与爱同行"系列公益活动[11] - 在儿童节、建军节、重阳节等节点开展关爱失亲儿童、拥军优属、敬老院送温暖等活动[11][12] - 开展"衣暖人心"募捐活动，三天内募集衣物6000余件[11] - 联合企业为户外工作者设立暖心驿站，提供季节性关怀服务[11] 政企合作与营商环境 - 菏泽通过优化营商环境、人文环境和政务环境，实现政企"双向奔赴"[9] - 商会引导会员企业对接菏泽产业规划，抢占城乡建设和经济发展先机[9] - 浙商将菏泽区位优势转化为产业优势，认为当地发展前景广阔[9]

海外摩托车市场概况 - 2024年海外摩托车市场销量达4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内市场的8-9倍 [2][8] - 海外摩托车市场规模达9320亿元，近万亿级别，主要市场包括东南亚（2300亿元）、南亚（2700亿元）、欧洲（1600亿元）、拉美（1300亿元）和北美（562亿元） [3][8][13] - 中国品牌摩托车出口1102万辆，海外市占率25.7%，但大排量出口仅35.9万辆，海外份额10.4%，提升空间显著 [2][8] 区域市场分析 - **北美市场**：美国占90%，规模约60万辆，大排量渗透率90%以上，日系和本土品牌主导，本田/雅马哈/哈雷合计市占率超50% [4][26] - **拉美市场**：规模450万辆，大排量渗透率10%，日系和本土品牌主导，巴西/墨西哥/哥伦比亚/阿根廷合计占93%销量 [4][30][32] - **欧洲市场**：核心五国（英/法/德/西/意）规模116万辆，大排量渗透率60%-70%，日系与欧系品牌主导，意大利市场中国台湾品牌光阳/三阳占13%份额 [4][60][64] - **东南亚/南亚市场**：销量超3000万辆，全球最大低端市场，日系品牌占比超90%，本田在东南亚市占率67% [4][91][94] 中国品牌出口动态 - 2016-2024年中国燃油摩托车出口从693万辆增长至1102万辆，150cc以下小排量占比83%，250cc以上大排量仅占3% [5][116] - 大排量出口加速，22-24年CAGR 67.5%，2024年出口35.9万辆，主要流向欧洲和拉美（合计占比69%） [5][117][120] - 自主品牌春风/隆鑫/钱江主导大排量出口，2024年份额分别为18.6%/14.2%/11.6%，春风4年CAGR达92.15% [5][126] 投资机会 - 中国品牌从贴牌代工转向自主品牌出海，大排量车型推动竞争力提升，推荐关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [6][129]

摩托车市场增长驱动因素 - 出口和大排量是摩托车市场结构性增长的两大关键词，2020年起成为主要驱动力[2][8] - 摩托车可分为150cc以下通路车（工具属性）和250cc以上大排量玩乐型（消费品属性），国内年销量1900-2000万辆以小排量为主[2][8] - 行业经历三阶段：2008年前城镇化驱动普及期（CAGR 13%）、2008-2019年电动两轮车替代下滑期（CAGR -5%）、2020年后分化增长期[8][20][22] 大排量摩托车发展空间 - 2019-2024年大排量内销从11万辆增至40万辆（CAGR 28.8%），渗透率从1.5%提升至7.5%[3][8] - 排量段持续升级：2024年400-500cc车型占比达46%，较2023年提升133.4%[63][64] - 对标日本市场，中国大排量渗透率（7.3%）仅为日本（16.7%）的43%，每万人保有量差距达14.5倍[8][74][76] 海外市场机遇 - 2024年海外市场规模9320亿元，销量4000万辆（中国品牌份额25.7%），大排量销量344万辆为中国市场8-9倍[4][8][97] - 中国大排量出口渗透率仅3.3%（35.9万辆），但22-24年CAGR达67.6%，欧洲/拉美占出口总量69%[4][112][118] - 出口均价分化显著：2024年大排量1.4万元 vs 小排量0.4万元[113][116] 竞争格局 - 内销CR5仅43.2%，但大排量CR3达56.6%（春风20.8%/隆鑫14.3%/钱江16.8%）[85][87] - 春风动力大排量销量5年CAGR 51.7%，2024年市占率19.8%跃居第一[135][136] - 隆鑫通用大排量5年CAGR 38.6%，2023年起年新品数量从2-3款增至6-10款[142][148] - 钱江摩托产品矩阵覆盖150-1000cc，2022-2024年平均年推新28款领先行业[154][157]

报告行业投资评级 - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上 [147] 报告的核心观点 - 出口和大排量是摩托车市场增长两大关键词，2020年起大排量玩乐摩托车兴起和出口拉动摩托车市场结构性增长 [2] - 从工具到消费品，大排量摩托车空间广阔，预计2030年我国大排量内销有望翻倍达80万辆，24 - 30年6年CAGR 12% [2] - 海外万亿市场重塑中国品牌成长空间，2024年海外摩托车市场规模近万亿元，中国品牌出口提升空间广阔 [2] - 自主三强春风、隆鑫、钱江引领大排量市场，推荐自主龙头春风动力、隆鑫通用（关注）、钱江摩托（关注） [3] 根据相关目录分别进行总结 整体复盘：出口+大排量引领成长 - 总量拆分：我国摩托车年销量1900 - 2000万辆，油车年销量1400 - 1700万辆，2024年总销量1992万辆，燃油摩托车1646万辆；两轮燃油摩托车是主要品类，2024年销量1511万辆，占比76%；大排量渗透率仅4.6% [8] - 产品属性：两轮摩托车分为通路车和大排量玩乐车，大排量车除交通工具属性外还有娱乐模式属性，排量段基本在250cc及以上，2024年我国大排量摩托车渗透率为4.6%，销量5年CAGR达30.9% [11] - 复盘：我国摩托车行业历经普及 - 下滑 - 分化增长三阶段，2019年前经历普及和下行阶段，2019年后出口、大排量摩托车和电摩拉动结构性增长 [13][15] - 禁摩令复盘：国内限摩令政策经过早期试点、全国推广、全面覆盖三阶段，截至2024年近200个大中型城市实施禁限摩政策 [16][18] - 总量 - 内外销：内销油摩逐年下滑，2016 - 2024年内销总量下滑；出海持续增长，2020 - 2024年CAGR达9.2%；2024年油摩以出口为主导，出口1102万辆，占比67%，内销544万辆，占比33% [22] - 排量结构：大排量产品增长强劲，2019 - 2024年销量从17.72万辆增长至75.65万辆，CAGR 33.7%；渗透率持续提升，从1.2%上升至4.6% [23] - 大排量产品：23年大排量内销短暂下跌，24年重回增长，2019 - 2024年内销渗透率从1.5%上升至7.3%；大排量出口高速增长，渗透率稳步上升，从0.9%上升至3.3%；2024年出口/内销分别36/40万辆 [29] 内销：从工具到消费品，大排量空间广阔 - 大排量摩托车：具备悦己和社交属性，是典型的悦己消费，也具有较强社交属性，俱乐部是重要载体 [33] - 大排量摩托车：海外摩托车文化助推行业兴起，赛事和俱乐部是重要载体，起到多重作用 [34] - 大排量摩托车：赛事和车企共同推动国内文化逐步兴起，国内赛事和俱乐部逐渐兴起，车企在文化传播和市场培育上起重要作用 [40] - 大排量需求：新兴户外运动崛起带动大排量摩托车需求增长，2024年大排量内销40万辆，同比+18.6% [41] - 大排量结构：排量结构持续升级，400 - 500cc排量段内销占比迅速跃升，2024年占比提升至46.0% [45] - 大排量结构：从入门到进阶，排量段持续升级是趋势，不同排量段对应玩家不同阶段，我国摩托车主导排量正从入门向进阶推进 [53] - 内销展望：欧美大排量渗透率显著高于中国，美国市场达95%，欧洲核心5国达60% - 70% [54] - 内销展望：对标日本，我国大排量车还有2 - 3倍空间，日本大排量渗透率于2023年达到16.71% [63] - 内销展望：预计2030年大排量内销80万，24 - 30年CAGR12%，新媒体时代文化传播有规模效应，增长空间充足 [69] - 供给侧：自主品牌大排量新品频出，供给不断丰富，2024年新上市250cc以上产品款型数量达357款，自主三强产品种类齐全，错位竞争 [73] - 内销格局：通路车与大排量车格局迥异，大排量格局相对集中，24年内销整体格局分散，CR5 43.2%；大排量格局集中，自主三强CR3 56.6% [75] - 内销格局：国产大排量产品实现进口替代，23年起进口量下滑，2021年起大排量产品销量中进口占比逐年下滑 [78] - 内销格局：大排量内部升级或将带动格局持续优化，自主三强集中度随排量段升级而提升，大排量市场格局将更集中 [84] 出口：海外万亿市场重塑中国品牌成长空间 - 海外市场总览：海外万亿市场，出口大有可为，销量维度海外市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆；收入维度规模9320亿元 [86] - 海外市场总览：4000万辆 + 销量规模，近万亿元市场空间，24年海外市场销量4283万辆，规模9320亿元，10年CAGR分别为2.1%和4.0%；不同地区市场特点不同 [95] - 出口复盘：23年起快速增长，小排量通路车占八成，2016 - 2024年燃油摩托车出口总销量由693万辆增长至1102万辆，2024年150cc以下产品销量占比83% [100] - 大排量：出口加速增长，均价显著高于小排量产品，2019 - 2024年大排量出口量从6.51万辆增长至35.90万辆，渗透率从0.9%上升至3.3%；2024年大排量/小排量出口均价分别1.4/0.4万元 [104] - 出口流向：整体主要出口亚非拉中东，大排量主要出口拉美/欧洲，整体出口主要流向亚非拉和中东市场，大排量出口主要流向欧洲和拉美市场 [109] - 出口结构：出口欧洲/独联体/大洋洲大排量占比较高，2024年欧洲/独联体/大洋洲大排量出口占比分别为19%/18%/8%，非洲/中东/亚洲占比低 [110] - 出口格局：整体格局分散，大排量相对集中，24年出口整体格局分散，CR3为29.7%；大排量出口格局自主三强主导，CR3 44.4% [117] 核心标的：春风/隆鑫/钱江引领大排量市场 - 春风动力：销量高速增长，24年跃居大排量第一，2019 - 2024年总销量由4.5万辆增长至30.8万辆，5年CAGR 47.1%，24年同比增速达87%；大排量产品市占率从10.5%提升至19.8% [124] - 春风动力：大排量爆品频出，产品矩阵逐步完善，2022年起新品显著增加，产品覆盖150 - 1250cc，具备爆品打造能力 [125] - 隆鑫通用：小排量代工为根基，无极品牌强势向上，2019 - 2024年总销量由96.1万辆增长至180.3万辆，5年CAGR 13.4%；大排量产品市占率从11.9%提升至14.3% [131] - 隆鑫通用：无极品牌2023年起开启强势产品周期，23、24年新品数量增加且车型拓宽，爆品成功率增加 [132] - 钱江摩托：产品矩阵齐全，大排量市占率有所下滑，2021 - 2024年总销量由38.5万辆增长至44.0万辆，3年CAGR 4.5%；大排量市占率从29.1%下滑至16.8% [138] - 钱江摩托：新品推出能力强，产品矩阵完善，2022 - 2024年平均每年新上市产品28款，产品覆盖150 - 1000cc排量段各类车型 [140] 投资建议与风险提示 - 投资建议：推荐自主龙头春风动力、隆鑫通用（关注）、钱江摩托（关注） [143]

美欧贸易争端升级 - 欧盟计划将波音飞机纳入针对美国约1000亿欧元年度进口商品的反制清单 该措施仅在7月14日前未达成协议时生效 需成员国加权多数批准[1] - 美国对欧盟钢铁 铝和汽车维持25%关税 特朗普曾宣布对所有国家征收10%基准关税 后考虑对部分国家暂停90天[1] - 欧盟已暂停对价值210亿欧元美国商品征收报复性关税 期限至7月14日 若未达成协议 下一波关税将包括飞机和化工产品[2] 贸易影响量化数据 - 目前70%欧盟对美出口需缴关税 若美国扩大征税范围 比例将升至97% 涉及5490亿欧元商品 美国年征关税超1000亿欧元[2] - 2023年美国航空航天和国防产品全球出口1360亿美元 进口总值略低于220亿美元 呈现明显贸易顺差[3] 航空业供应链冲击 - 波音从意大利和日本采购零部件已面临更高进口成本 空客和波音都受到贸易政策导致的供应链成本传导[1] - 航空公司高管表示可能推迟波音或空客飞机交付以避免支付关税 瑞安航空明确表态将推迟接收更昂贵的飞机[2] - 空客CEO警告关税将损害跨大西洋航空生态系统 形成"双输"局面 但预计欧洲将实施对等关税回应[3] 谈判立场与应对方案 - 欧盟贸易专员强调谈判仍是首选方案 但已准备替代方案恢复公平竞争环境 称"所有选项都在桌面上"[2] - 欧盟委员会将公布目标清单 但具体内容仍可能变动 最终取决于7月14日前谈判进展[1]

公司财务表现 - 2024 年营业利润 6.90 亿元，同比增长 39.23%；归属于上市公司股东的净利润 6.77 亿元，同比增长 45.84%；扣除非经常性损益的净利润为 5.61 亿元，同比增长 46.19% [2] 公司销售情况 - 2024 年共销售车辆 47.99 万辆，同比增长 13.43%，其中燃油摩托车销售约 44.54 万辆，总量同比增长 13.5%，大排量摩托车销售约 18.20 万辆，同比增长 32.25%；小排量摩托车销售约 26.34 万辆，同比增长约 4.65% [3] - 国内市场燃油车共销售 21.18 万辆，较同期持平，其中大排量摩托车销售 11.66 万辆，同比增长 34.44%，保持市占率第一；出口燃油车 23.36 万辆，同比增长 22.36%，其中大排量摩托车销售 6.54 万辆，同比增长 28.52% [3] 行业竞争格局 内销 - 两轮燃油摩托车销量前十企业合计占比 66.68%，公司以销售 21.13 万辆排名第 6 位，市场占比约 4.6% [3] - 大排量市场中，销量前十企业合计占比 90.97%，公司以销售 8.72 万辆排名第 1 位，市场占比约 21.9% [3] - 小排量市场中，销量前十企业合计占比 69.18%，公司以销售 12.41 万辆排名第 9 位，市场占比约 2.9% [3] - 电动摩托车内销前十企业中，雅迪以 142.95 万辆一家独大，市占率占 64.1% [3] 外销 - 两轮燃油摩托车企业中前十名企业出口量占比达 61.14%，大排量出口前十企业合计占比达 95.07%，公司出口量排名第 15，占比 2.2%，出口额排名第 5，占比 5.0%，大排量产品出口 3.96 万辆排名第 5，占比 11% [3][4] - 电动摩托车外销前十企业中，五羊本田相对居前，公司居第 2，但各企业出口体量均较小 [4] 整体竞争 - 中国品牌通过智能制造和工业互联网摆脱低端形象，小排量车型上中国品牌通过高性价比占据份额，但面临日本和印度品牌挤压；大排量车型上外资品牌主导高端市场，中国品牌逐步渗透高端化市场 [4] 公司未来盈利驱动因素 - 坚持摩托车主业，增强大排量摩托车研发及品控，保持国内市场领先地位，并通过国际赛事、展览等推广至国际市场 [2][3] - 扩建近 800 亩新园区，通过海外市场扩张扩大销售规模 [3] 行业发展前景 - 2024 年中国摩托车产业整体表现良好，产销小幅增长，出口量创历史新高，大排量休闲娱乐摩托车市场需求旺盛，电动摩托车下滑明显，产业向高质量发展转型 [4] - 2025 年供给持续丰富，叠加龙头企业发力出口业务，中大排的内外销有望共振向上 [4] 数据获取途径 - 各摩托车生产企业的生产销售数据会汇总到中国摩托车商会，一般次月 15 号后可从其获取上个月的统计数据 [2]

菲律宾3月就业市场概况 - 3月失业率为3.9%，环比微升0.1个百分点 [1] - 劳动参与率降至62.9%，同比回落2.4个百分点，环比下降1.6个百分点（2月为64.5%） [1] - 劳动人口减少至4996万人，低于去年同期的5115万人和2月的5109万人 [1] 就业与失业人口变化 - 就业人口降至4802万人，低于去年同期和2月的4915万人 [1] - 失业人口为193万人，同比减少7万人，环比略降1万人（2月为194万人） [1] 行业就业结构 - 服务业就业人数达2977万人，占总就业人数的62.0% [1] - 农业和工业就业占比分别为20.1%和17.9% [1] - 行政支持、教育、制造业、信息通信、住宿餐饮等行业就业人数环比增长 [1] - 建筑业、批发零售、汽车修理等行业就业人数环比下降 [1] 就业质量与青年就业 - 就业不足率升至13.4%，同比上升2.4个百分点（去年同期11.0%），环比上升3.3个百分点（2月为10.1%） [2] - 15-24岁群体劳动参与率从去年同期的33.3%降至29.4%，失业率由8.7%升至11.0% [2]

5 月 7 日 ， A 股 三 大 指 数 均 大 幅 高 开 ， 沪 指 高 开 1 . 1 7% ， 深 成 指 高 开 1 . 3 5% ， 创 业 板 指 高 开 1 . 9 1%，金融、房地产等板块指数涨幅居前。截至9 : 4 5，市场上超4 0 0 0只个股上涨。 一是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。 二 是 价 格 型 政 策 ， 下 调 政 策 利 率 ， 降 低 结 构 性 货 币 政 策 工 具 利 率 ， 同 时 调 降 公 积 金 贷 款 利 率。 三是结构型政策，创设并加力实施结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金 融等领域。 1 .降低存款准备金率0 . 5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 2 .完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的 5%调降至0%。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3354.97 | 10218.33 | 1401.48 | | +38.86 +1.17% +135.99 +1.35% +27.58 ...

核心观点 - 各行业和公司发展态势不一部分公司业绩增长显著如隆鑫通用、焦点科技等部分行业有望迎来修复如建筑建材行业同时部分公司面临挑战如志邦家居受房地产调整影响业绩下滑 [9][10][3] 银行行业 - 票据兼具资金和信贷属性资金面和信贷投放影响票据利率货币政策与信贷周期匹配时票据利率与回购、存单利率走势同向信贷与资金属性分歧时票据利率与其他货币市场利率走势背离 [1] - 强调真实交易关系和缩短票据期限可限制套利行为票据贴现利率与存款利率倒挂时易出现票据空转套利现象 [1] - 《票据新规》设置银承比和保存比限制约束银行存贷款冲量行为但实际影响有限 [1] 电子行业 - 2025年Q1半导体板块跑赢主要指数基金持仓居全市场第一前十大重仓股聚焦国产各条线龙头板块营收和净利润同比增长盈利修复趋势明确 [2] - 2025年3月底以来存储价格涨幅及供需结构展望乐观原厂减产和控货使半导体存储市场回暖云服务和端侧AI推动高性能计算和存储硬件需求增长 [2] - 德州仪器Q2指引乐观国产替代进入质变阶段行业利润率有望上行 [2] 建筑建材行业 - 2024年CS建筑板块营收和归母净利润同比下滑业绩增速下降 [3] - 2024年子板块业绩分化国际工程板块受中铝国际带动表现亮眼 [3] - 近期一季度传统基建板块景气度回升央国企订单增长推荐高景气的弹性地方国企和建筑央企 [3] 中小市值行业 - 2025年四川单省将建设73部测雨雷达体现省政府对防汛减灾工作的重视 [8] - 纳睿雷达自主研发雷达技术空管及机场领域有潜力受益于低空经济政策和机场需求中长期增长空间乐观 [8] 机械&电新行业 - 2025Q1隆鑫通用营收和归母净利润同比大幅增长自主高端品牌“无极”国内外高增三大品牌合力推进渠道建设 [9] - 上调隆鑫通用盈利预测预计25 - 27年归母净利润分别为18.05、21.16、24.25亿元维持“买入”评级 [9] 商社行业 - 2025Q1焦点科技营收和归母净利润同比增长股票期权激励计划落地彰显信心AI商业化加速 [10] - 维持焦点科技盈利预测预计2025 - 2027年营业收入为19、22、25亿元归母净利润为5.4、6.4、7.5亿元维持“买入”评级 [10] 环保公用行业 - 2025年Q1长江电力营业收入和归母净利润同比增长降费增效成果显著抽蓄项目推进发电量稳健增长 [16] - 调整长江电力盈利预期预计2025 - 2027年归母净利润为343.3、361.8、376.8亿元维持“买入”评级 [16] 金融工程行业 - 利用升级后的DeepSeek - V3 - 0324大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合提炼核心观点和关键信息 [20] - 本周大模型对通信设备、发电及电网研报解读的行业景气度较高房地产服务、结构材料行业景气度较低 [21] 志邦家居 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比下滑2024年受房地产和消费需求影响收入下滑公司开展内部变革25Q1收入下滑幅度收窄 [23] - 分产品24年衣柜毛利率逆势提升25Q1衣柜、木门增长靓丽分渠道零售渠道承压海外业务靓丽 [24][26] - 调整盈利预测预计25 - 27年公司归母净利润分别为4.1、4.5、5.0亿元维持“买入”评级 [26] 李宁 - 2025年第一季度整体零售流水同比低单位数增长线下零售下降、批发增长电商增长10% - 20%低段中国区销售点净减少 [27] - 公司纵向深耕核心品类横向拓展新品类跑步零售流水领涨并拓展户外等市场 [27][29] - 维持盈利预测预计25 - 27年营收分别为295、317、340亿人民币归母净利分别为28、30、32亿人民币维持“买入”评级 [29] 东华科技 - 2025Q1公司收入稳步增长扣非业绩同比增长27%在手订单充足看好2025年煤化工订单放量 [30] - 期间费用率管控较好减值转回同比减少综合影响下净利率下降CFO净额流出增加 [31] - 公司在煤化工领域工程业绩丰富预计2025 - 2027年归母净利润为4.8、5.6、6.4亿维持“买入”评级 [32] 快克智能 - 2024年和2025Q1公司营收和归母净利润同比增长分业务来看精密焊接装联和机器视觉制程设备营收增长智能制造成套装备营收减少 [34][36] - 主业焊接、AOI设备在消费电子、汽车电子、机器人领域多点开花半导体领域固晶键合封装设备在碳化硅与先进封装布局取得突破 [37][38] - 调整盈利预测预计25 - 27年归母净利润2.53、3.20、3.99亿元维持“买入”评级 [38] 梦百合 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比大幅增长2024年营收增长利润下滑主要系电商费用和减值损失25Q1扭亏为盈 [38][39] - 分产品床垫收入增长外销欧洲创新高、北美止跌企稳内销线上下并举强化品牌建设智能床市场地位领先 [39][41] - 维持盈利预测预计25 - 27年公司归母净利润分别为2.4、3.7、4.4亿元维持“增持”评级 [41] 春风动力 - 2024年和2025Q1公司营收和归母净利润同比增长期间费用率下降 [42][43] - 全地形车新品U10pro成焦点海外市场双线发力摩托车海外国内共振极核电动车销量突破十万大关 [44][45] - 上调盈利预测预计25 - 27年利润17.50、21.77、26.37亿元维持“买入”评级 [45] 杭氧股份 - 2024年和2025Q1公司营收和归母净利润有不同表现气体业务稳步扩张零售气体业务加速拓展设备业务稳步向前海外订单突破 [45][48][49] - 调整盈利预测预计25 - 27年归母净利润11.13、13.42、15.88亿元维持“买入”评级 [49] 美格智能 - 2024年公司全年和25Q1营收、归母净利润同比高增24Q4扭亏为盈受益于物联网复苏和端侧AI布局 [50] - 费用管控成效好盈利能力有望回升多应用场景拓展展现端侧能力比亚迪智驾下沉有望推动5G智能模组渗透 [51][53] - 基本维持盈利预测预计25 - 27年归母净利润为2.5、3.5、4.7亿元维持“增持”评级 [54] 周大福 - FY25Q4公司零售值同减宏观经济和黄金价格影响消费意欲但产品优化和营销活动使内地同店销售跌幅收窄 [54][55] - 品牌转型取得进展新形象时尚店生产力高消费者对工艺精湛和富情感联系黄金产品需求强劲 [56] - 维持盈利预测预计FY25 - 27年公司营收分别为913、979、1060亿港币归母净利分别56.3、69.1、76.8亿港币维持“买入”评级 [58] 博众精工 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长2025Q1营收下降归母净利润亏损扩大 [64][65] - 消费电子领域绑定大客户并开拓新客户新能源领域在锂电、充换电站、汽车自动化设备有突破机器人领域前瞻性布局 [66][67] - 调整盈利预测预计25 - 27年归母净利润5.17、6.90、7.93亿元维持“买入”评级 [68] 裕同科技 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比增长2024年营收创新高归母净利润下滑主要系股权处置和股份支付费用 [68][69] - 环保纸塑延续高增多维突破构建全球竞争力积极推进海外布局全面智能化发展 [69][71] - 调整盈利预测预计25 - 27年公司归母净利润分别为16.9、19.5、22.1亿元维持“买入”评级 [71]