股东大会安排 - 公司将于2025年9月18日召开2025年第二次临时股东大会 [2] 审议议案内容 - 股东大会将审议《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》 [2] 信息披露来源 - 相关公告于9月2日晚间通过证券日报发布 [2]

摩根士丹利认为，美图的增长轨迹并未受到AI模型Nano Banana的影响，其真正的价值在于提供了基础AI模型无法企及 的"最后一公里"解决方案。美图凭借其在垂直领域的深厚积累、专有数据以及对核心付费功能的专注，构筑了坚实的护城 河。 硬·AI 摩根士丹利重申对美图的"增持"评级，目标价15.70港元，认为其长期价值依然稳固。预计2025年收入将 达到40.21亿人民币，2026年增长至51.20亿人民币，2027年进一步增至67.71亿人民币。 作者 | 硬 AI 编辑 | 硬 AI 谷歌新款AI模型Nano Banana的爆火，引发了市场对"AI是否将吞噬应用软件"的深度忧虑。然而摩根士丹 利分析师认为，这一担忧过度。 9月2日，摩根士丹利研报指出， 美图的增长轨迹并未受到AI模型Nano Banana的影响，其真正的价值在 于提供了基础AI模型无法企及的"最后一公里"解决方案 。 报告强调 美图凭借其在垂直领域的深厚积累、专有数据以及对核心付费功能的专注，构筑了坚实的护城 河。 此外，公司对所有AI模型保持开放和中立，并已将Nano Banana等新技术无缝整合进产品中。 01 Nano Banana印 ...

投资评级 - 增持 首次覆盖 [2] 核心观点 - AI业务对外赋能客户经营实现放量增长 对内通过优化管理提效达成高质量发展 [5][6] - 四大业务全面拥抱AI 提高产品竞争力与附加值 [6][7] - 中国大陆地区注重项目质量 非大陆地区维持增长韧性 [7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.24/30.10/34.75亿元 同比增12.57%/14.71%/15.45% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.06/2.54/3.03亿元 同比增长32.47%/23.22%/19.19% [10] 公司基本情况 - 最新收盘价54.00元 总市值147亿元 流通市值145亿元 [4] - 总股本2.71亿股 流通股本2.69亿股 [4] - 52周内最高价66.06元 最低价16.09元 [4] - 资产负债率31.3% 市盈率93.10 [4] - 第一大股东为富士康工业互联网股份有限公司 [4] 财务表现 - 2025H1营收10.45亿元 同比+4.08% [5] - 2025H1归母净利润0.45亿元 同比+6.09% [5] - 2025H1扣非归母净利润0.36亿元 同比-9.89% [5] - 预计2025年营业收入2624百万元 同比+12.57% [9][12] - 预计2026年营业收入3010百万元 同比+14.71% [9][12] - 预计2027年营业收入3475百万元 同比+15.45% [9][12] - 预计2025年归母净利润206.18百万元 同比+32.47% [10][12] - 预计2026年归母净利润254.05百万元 同比+23.22% [10][12] - 预计2027年归母净利润302.81百万元 同比+19.19% [10][12] 业务发展 - 2025H1 AI业务收入同比+125.91% [6] - AI配方智能生成可降低企业原材料成本约15% 提升产品合格率8% [6] - 截至2025H1底员工总数4794人 较去年底降6.26% [6] - 2025H1管理费用率11.08% 同比降0.04个百分点 [6] - 2025H1研发费用率8.20% 同比降1.34个百分点 [6] - 研发设计类已签约近百家客户 成功部署数十家 [6] - 中国大陆地区2025H1营收4.76亿元 同比+4.61% [7] - 非大陆地区2025H1营收5.69亿元 同比+3.65% [8] - 东南亚地区收入同比增60.87% [8] 盈利预测指标 - 预计2025年EPS 0.76元/股 2026年0.94元/股 2027年1.12元/股 [12] - 预计2025年市盈率71.08 2026年57.69 2027年48.40 [12] - 预计2025年市净率5.91 2026年5.39 2027年4.88 [12] - 预计2025年毛利率59.2% 2026年59.5% 2027年59.6% [15] - 预计2025年净利率7.9% 2026年8.4% 2027年8.7% [15]

产品发布 - 公司在本届数博会发布智能问数和智能问数一体机两款创新产品 [2] - 同步展示企业智能分析平台Realinsight、电价政策智库、资金分析调控及智能物联平台4款产品 [2] 智能问数产品特性 - 基于企业智能分析平台Realinsight底座构建 采用"对话即分析"模式解决传统BI工具操作复杂问题 [2] - 通过多智能体权限隔离设计适配不同用户需求 整合数据查询计算稽核预测图表分析等功能 [2] - 依托自然语言对话和大小模型协调技术 帮助企业实现实时灵活数据洞察 [2] - 实现从"看数"到"用数"的跨越 达成降本增效和释放数据价值效果 [2] 产品应用进展 - 已率先在国家电投集团应用 实现由"集团管控+BI"到"智慧管理+AI+BI"重大转变 [2] - 在国网总部、国网数科、南网广电等单位推广实施 [2] 智能问数一体机特性 - 是智能问数产品的本地离线部署私有化版本 采用软硬件一体机形式 [2] - 预置财务主要利润表资产负债表现金流量表及其他关键指标表数据 [2] - 提供财务指标问数、财务制度问知及财务报告生成能力 支持开箱即用 [2] - 大幅降低分析门槛 使普通财务人员可完成专业复杂数据分析任务 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营收10.45亿元，同比增长4.08% [1] - 归母净利润0.45亿元，同比增长6.09% [1] - 扣非归母净利润0.36亿元，同比下降9.89% [1] - 预计2025-2027年营业总收入分别为26.24亿元、30.10亿元、34.75亿元，同比增长12.57%、14.71%、15.45% [4][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.06亿元、2.54亿元、3.03亿元，同比增长32.47%、23.22%、19.19% [4][6] AI业务发展 - AI业务收入同比增长125.91% [2] - 依托鼎捷雅典娜底座数智化能力，融合内外大模型升级AI Agent应用矩阵 [2] - AI配方智能生成可降低企业原材料成本约15%、提升产品合格率8% [2] - 已沉淀汽配、装备等多行业可复制标杆案例 [2] 运营效率提升 - 员工总数4794人，较去年底下降6.26% [2] - 管理费用率11.08%，同比下降0.04个百分点 [2] - 研发费用率8.20%，同比下降1.34个百分点 [2] - AI技术优化销售、交付、开发等环节管理效率 [2] 产品创新与竞争力 - 发布业内首款AI融入的PLM系统，签约近百家客户，成功部署数十家 [2] - 数字化管理类推出AI智能套件加速AI与ERP融合，新增指令式操作、多模态生单等功能 [2] - 生产控制类将AI智能套件嵌入MES、WMS等产品，实现业务自动化与洞察 [3] - AIOT类推出AIoT指挥中心与工业机理AI套件，实现预测性维护、工艺及排产优化 [3] 区域市场表现 - 中国大陆地区营收4.76亿元，同比增长4.61% [3] - 装备制造受下游支出收缩承压，电子、汽车零部件等高景气细分市场增长良好 [3] - 非大陆地区营收5.69亿元，同比增长3.65% [3] - 中国台湾地区在ERP/HRM/BI等系统嵌入AI数智员工能力，签约数十家客户 [3] - 东南亚本地收入同比增长60.87% [3]

业绩表现 - 2025年上半年收入同比下滑15.9%至6.1亿元 低于预期[2] - 2025年上半年经调整净利润3312万元 实现扭亏为盈 去年同期亏损1696万元[2] - 经调整净利率达5.5% 超出预期[2] 财务预测调整 - 下调2025年和2026年收入预测18.0%和17.6%至12.7亿元和12.7亿元[1] - 上调2025年和2026年经调整归母净利润预测至6810万元和8705万元 原预测为-191万元和1773万元[1] - 维持目标价3.5港元 基于5倍2025年市销率[1] 业务细分表现 - 云服务收入同比下滑14.3%至5.2亿元[3] - 客户关系管理收入同比下滑13.1%至3.8亿元[3] - 项目建设收入同比下滑25.5%至4656万元[3] - 资产管理与运营收入同比增长2.0%至4724万元[3] - 天际PaaS平台收入同比下滑23.5%至4752万元[3] - 本地化部署软件及服务收入同比下滑24.8%至8112万元[3] 增长驱动因素 - 云客AI产品上半年签约金额3200万元 超去年全年2800万元[4] - AI产品覆盖约2000个地产项目 包括AI投流、AI销售员、AI工牌等[4] - 海外市场上半年签约金额约1500万元[4] - 完成对日本ASIOT株式会社全资收购[4] - 预计2025年全年海外产品签约金额达5000万元[4] 成本控制成效 - 整体费用同比降低20%至5.6亿元[5] - 管理费用同比下滑5%[5] - 研发费用同比下滑21%[5] - 营销费用同比下滑22%[5] - 人均产值同比提升14.6%至34.5万元[5] - 经营性现金流净流出4280万元 同比收窄74%[5]

业绩表现 - 2025年上半年收入同比下滑15.9%至6.1亿元 低于预期 [2] - 2025年上半年经调整净利润3312万元 实现扭亏为盈 去年同期亏损1696万元 [2] - 经调整净利率达5.5% 超出预期 [2] 财务预测调整 - 下调2025年和2026年收入预测18.0%和17.6%至12.7亿元和12.7亿元 [1] - 上调2025年和2026年经调整归母净利润预测至6810万元和8705万元 原预测为-191万元和1773万元 [1] - 维持跑赢行业评级和目标价3.5港元 基于5倍2025年市销率 [1] 业务细分表现 - 云服务收入同比下滑14.3%至5.2亿元 其中客户关系管理收入下滑13.1%至3.8亿元 项目建设收入下滑25.5%至4656万元 [3] - 资产管理与运营收入增长2.0%至4724万元 天际PaaS平台收入下滑23.5%至4752万元 [3] - 本地化部署软件及服务收入同比下滑24.8%至8112万元 [3] 增长驱动因素 - AI产品云客上半年签约金额3200万元 超去年全年新签约金额2800万元 [4] - AI产品覆盖约2000个地产项目 包括AI投流、AI销售员、AI工牌等 [4] - 海外市场上半年签约金额约1500万元 发布Linkforce平台 完成对日本ASIOT株式会社全资收购 [4] - 预计2025年全年海外产品签约金额达5000万元 [4] 成本控制成效 - 整体费用同比降低20%至5.6亿元 管理/研发/营销费用分别下滑5%/21%/22% [5] - 人均产值同比提升14.6%至34.5万元 [5] - 经营性现金流净流出4280万元 同比收窄74% 扣除绩效支付后已回正 [5] 行业环境与展望 - 受国内住宅市场逆风及产品线优化影响 短期签约下降 [3] - 预计2025年下半年收入跌幅将收窄 因行业逐渐止跌回稳及业务聚焦影响消化 [3] - 公司目前交易于5倍2025年市销率 [1]

股价与交易数据 - 9月2日公司股价下跌2.55% 成交额2.78亿元 融资净流出994.51万元 融资余额3.15亿元占流通市值6.60% [1] - 当日融资买入额4163.41万元 融资偿还额5157.92万元 融券交易量为零 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市静安区及香港湾仔 成立于2006年8月8日 2024年9月26日上市 [2] - 主营业务为智能文字识别及商业大数据技术 为C端和B端提供数字化服务 [2] - 收入构成：扫描全能王占比68.31% 商业大数据B端业务10.41% 互联网广告9.05% B端服务5.21% 商业大数据APP4.45% 名片全能王1.97% [2] 股东与财务表现 - 截至6月30日股东户数8894户 较上期减少4.82% 人均流通股3148股 较上期增加47.08% [2] - 2025年上半年营业收入8.43亿元 同比增长22.51% 归母净利润2.35亿元 同比增长6.63% [2] - A股上市后累计分红2.00亿元 [3] 机构持仓变动 - 泰信中小盘精选混合持股118.00万股 较上期增加38.50万股 为第一大流通股东 [3] - 泰信鑫选混合A持股77.00万股 较上期增加34.00万股 为第三大流通股东 [3] - 大摩数字经济混合A新进持股60.65万股 博时上证科创板人工智能ETF新进持股27.96万股 [3] - 长城创新驱动混合A持股24.34万股 较上期增加5.18万股 汇添富两只基金退出十大股东 [3]

股价与融资交易表现 - 9月2日股价下跌3.60% 成交额达7.75亿元[1] - 当日融资买入1.24亿元 融资偿还9803万元 实现融资净买入2573.61万元[1] - 融资余额14.02亿元 占流通市值6.57% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余额382.24万元 处于近一年50%分位较高水平 融券余量39.65万股[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.99万户 较上期减少2.70% 人均流通股增至15956股[2] - 华宝中证医疗ETF增持175.06万股至5877.33万股 位列第三大流通股东[2] - 易方达创业板ETF减持65.23万股至4526.36万股 位列第四大流通股东[2] - 招商优势企业混合A新进持股2100万股 香港中央结算退出十大股东[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.39亿元 同比下降31.43%[2] - 归母净利润亏损1.18亿元 同比大幅下降491.04%[2] 公司基本概况 - 主营业务为医疗软件研发销售与技术服务 占比84.65%[1] - 硬件销售占比7.89% 互联网医疗健康占比7.46%[1] - 累计派现4.55亿元 近三年派现9722.63万元[2]

2、9月2日，财政部、税务总局发布《关于划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理税收政策的通知》。《通知》明确4 项免税举措，自2024年4月1日起执行。《通知》明确，对承接主体在运用划转的国有股权和现金收益投资过程中，贷款服务取 得的全部利息及利息性质的收入和金融商品转让收入，免征增值税等。 宏观经济 今日关注 1、今日上午9时，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会将在北京天安门广场隆重举行，其中包括约70分 钟的盛大阅兵。 2、央行公布8月各项工具流动性投放情况显示，MLF净投放3000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元，买断式逆回购 净投放3000亿元，未进行公开市场国债买卖。 3、上交所数据显示，今年8月A股新开户数达265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165.21%，新开户数远超去年同期水平。 今年前8个月，A股新开户数合计已达1721.17万户。 4、截至9月1日，A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的22730.35亿元的历史峰值。自6月23日起，两 融余额已连续11周保持正增长，累计增加4845.1亿元，区间增幅超过 ...