纪念活动与历史传承 - 为纪念“两航起义”76周年，中国航空集团有限公司举办主题活动，使用国航C919重飞76年前的北飞航线[1] - “两航起义”发生于76年前11月9日，原中国航空公司和中央航空公司2000多名爱国职工在香港发动起义，12架飞机飞抵北京和天津[1] - “两航起义”组织者陈达礼之子陈绍曾乘坐C919重飞北飞航程，表达自豪之情并回忆其父当年指挥11架飞机在天津降落的经历[9] C919飞机性能与特点 - 执飞C919的机长郝鑫表示，对比空客或波音飞机，C919在人机交互体验、经济性和飞行稳定性方面非常出色[3] - 多名乘客体验显示C919飞行平稳且舱内噪音更小，其隔音材料“超细航空级玻璃棉”的隔音隔热性能优于美国波音公司标准[3][4] - C919具备多项人性化设计，包括无线WIFI、USB充电插口、座椅靠枕和伸缩挂衣架，提升乘客舒适度[4] C919飞机规格与合作 - C919是由中国商飞研发制造的中国首款具有自主知识产权的喷气式干线客机，座级158-192座，航程4075-5555公里[7] - 自2012年起，香港民航处受邀并积极参与C919飞机的研发前期工作及运行评审[7] 历史展馆与教育基地 - 由中航集团投资建设的“两航起义”展馆在天津张贵庄老候机楼原址落成，占地面积646.16平方米，外部总面积16434.5平方米[10] - 该展馆是中国唯一完整保存原址原貌、以实证形式展现“两航起义”与“八一开航”历史的纪念馆，将持续向公众开放[10][11] 香港启德发展计划 - 香港启德发展区计划对原启德机场旧址进行转型开发，规划主题包括文化、绿茵、体育和旅游枢纽，预计容纳约15.3万人口[12] - 该计划将提供约100公顷休憩用地和约11公里海滨长廊，中航集团计划在启德兴建“两航起义”纪念碑[12] - 中央援建的启德社区隔离设施被改建为青年旅社“启航1331”，每间面积28平方米，试营业期间每晚房价仅200多港币[13][19]

文章核心观点 - 特朗普政府的关税政策导致美国联邦与州级政府在对外经贸策略上出现显著分歧，形成“双轨并行”的局面 [1][18] - 美国地方政府为保障本地经济利益，主动寻求与中国建立稳定、可预测的经贸合作关系，以对冲联邦政策的不确定性 [10][12][16] - 地方层面的务实合作为中美关系提供了“压舱石”和“缓冲带”，其经济驱动的秩序比联邦层面的政治博弈更为坚实 [21][23][29] 联邦政策的不确定性及其影响 - 特朗普的关税政策摇摆不定，税率从245%调整至50%，缺乏可预测性，对依赖进出口的州造成严重干扰 [3] - 该政策预计将使美国损失200万个工作岗位，并导致每个家庭年均多支出5000美元 [5] - 政策动机旨在通过制造不确定性使美国在谈判中占上风，但忽视了商业活动对确定性的根本需求 [3][5] 地方政府的“自救”行动与经贸诉求 - 华盛顿州商务厅厅长直接率企业参加中国进博会，强调该州与中国的经贸联系不可分割，并宣称比联邦政府“更友好、更实际、更可预测” [10][12] - 俄勒冈州参议长带队访华，明确表示美中地方合作特别重要，并将持续推动 [12] - 加州州长在关税战期间公开批评联邦政策，并通过积极对华关系积累政治资本，加州对华出口占其总出口的五分之一 [16][20] 地方合作作为中美关系的“第二轨道” - 州级合作形成了一条由共同利益驱动的稳定轨道，与联邦层面的战略博弈轨道并行，成为关系的“缓冲带” [18][21] - 即使在高关税时期，与中国有紧密地方合作的州，其贸易额跌幅也远低于全美平均水平 [21] - 地方农业协会等组织直接对接中国采购商，在高关税壁垒上开辟了实际通道 [20] 确定性的价值与商业应对策略 - 美国地方政府为中国合作伙伴提供了联邦层面缺乏的“可预测性”，这是一种稀缺且宝贵的资源 [25][27] - 企业通过务实方案规避关税壁垒，例如在第三国设立公司以维持贸易流动 [27][29] - 由深厚地方利益构筑的合作网络能有效抵御联邦极端政策的冲击，为双边关系提供稳定支撑 [29][31]

项目启动与规划 - 空中客车天津A320系列飞机第二条总装线正式启动生产，总装首架飞机的准备工作正在进行中，全新设施预计2026年初全面投入运营[1] - 该总装线依托现有空客天津总装公司厂区建设，总占地面积达30.8万平方米，涵盖13个单体建筑，同步配套17个A320系列飞机停机位和6个交付机位[1] - 209号总装厂房为项目最大单体建筑，面积4.3万平方米，约占项目总建筑面积三分之一，可同时总装5架A320系列飞机[1] 建设技术与材料 - 新线建设材料国产化率跃升至八成，环氧自流平地面、机库大门等关键材料均实现国内供应，显著缩短采购周期[1] - 209号总装厂房采用大跨度钢桁架结构，跨度64米、长度315米、高度31米，总用钢量约6500吨，29榀桁架下弦悬挂百吨级高精度天车[2] - 为满足国内与空客国际双重标准，建设者联合天津城建大学攻克大跨度钢结构在航空制造厂房应用的技术瓶颈，天车安装误差控制在20毫米内[2] 工艺标准与创新 - 飞机总装地面要求极为苛刻，6米范围内高低差不能超过5毫米且需杜绝裂缝产生[2] - 建设者创新采用大面积辐射采暖混凝土技术加激光整平智能施工方案，从材料、工艺、管控全流程突破技术难点以达到航空级标准[2] 行业背景与产能 - 空客天津总装线于2008年投产，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已总装并交付780余架A320系列飞机[2]

合作签约核心 - 空中客车公司与中国南方航空公司在第八届中国国际进口博览会上签署协议，为南航30架空客A350飞机安装HBCplus高速互联系系统 [1] - 安装计划包括对20架在役客机进行改装，以及对10架新飞机进行线上安装 [1] - 南航由此成为中国首家采用HBCplus机载互联系统的航空公司，首架安装该系统的A350客机预计将于2026年投入运营 [1] 技术系统特点 - HBCplus是High Bandwidth Connectivity Plus的缩写，即“升级版高带宽互联”，整套系统由赛峰旅客创新公司（Safran Passenger Innovation）开发和集成 [1] - 系统基于采用先进技术的机载天线平台，可支持多轨道卫星连接，包括地球静止轨道（GEO）、中地球轨道（MEO）和近地球轨道（LEO）卫星网络 [1] - 系统使用Ka波段频谱（26.5至40GHz）与卫星之间实现高带宽数据传输 [3] - 天线名为“Thinkom KA2517”，采用“可变倾角连续横向短截线（VICTS）”技术，能使天线偏转无线电波方向，像“智能手电筒”一样始终对准信号传输最强的方向，从而优化性能、效率、体积与重量 [3] 应用价值与功能 - 配备HBCplus的客机可为旅客提供高速空中互联网体验 [3] - 系统能实现飞机驾驶舱与后舱数据实时互联，并通过HBCPlus实时传输，确保飞行员能获得更新的飞行计划和信息 [3] - 飞行员和地面工作人员可通过高速网络实时互联，航空公司的运行部门也可通过实时空地数据连接了解航班运行状况，提高航班运营效率 [3] 市场合作与前景 - 通过与空客认证的全球卫星互联网服务运营商以及中国卫通集团旗下的星航互联（北京）科技有限公司合作，HBCplus可为中国航空公司提供境内外机上互联网整体解决方案 [3] - 此次合作为空客在中国本地构建“互联服务”生态系统奠定了基础 [3] - 迄今为止，全球范围内已有超过16家航空公司选择了HBCplus，其中两家已在其空客A350机型上启动了HBCplus客舱互联网的运行 [4]

法律裁决与协议 - 美国得州北区联邦地区法院法官批准司法部撤销对波音737 MAX坠机事故相关刑事诉讼的请求 [1] - 法院批准双方达成的协议，波音需支付11亿美元用于罚款、赔偿遇难者家属及采取内部安全和质量措施 [1] - 法官在书面裁决中指出新协议未能确保落实必要的问责以保障公众飞行安全 [1] 公司回应与承诺 - 波音公司声明承诺履行与美国司法部协议中的义务 [1] - 公司表示将继续大力推进在安全、质量和合规项目方面所做的显著努力 [1]

投资评级 - 报告对中航西飞维持“增持-A”评级 [4][7] 核心观点 - 公司2025年三季度营收恢复增长，经营性现金流显著改善，2025年Q3营收同比增长27.51%，前三季度经营活动现金流净额同比增长40.04% [5][6] - 公司在机身、机翼等部件集成制造核心技术上具备显著优势，未来有望持续受益于国内民机产业高速发展及国际转包业务拓展 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为13.7%、15.0%、17.9% [9] 市场与基础数据 - 截至2025年11月6日，公司收盘价为25.47元，总市值约为708.36亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.36元，净资产收益率为4.55% [4] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润为9.92亿元，同比上升5.15% [5] - 2025年第三季度单季营收108.28亿元，同比增长27.51%；单季归母净利润3.03亿元，同比增长5.89% [6] - 公司财务状况改善，货币资金同比增长34.48%至83.85亿元，存货同比减少18.62%至200.33亿元 [5] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为455.90亿元、488.15亿元、523.66亿元，同比增速分别为5.5%、7.1%、7.3% [9] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.42元、0.48元、0.57元 [7][9] - 预测公司盈利能力持续提升，毛利率将从2025年的6.1%升至2027年的6.6%，净利率将从2.6%升至3.0% [9] 行业前景与公司优势 - 国内民机产业处于高速发展阶段，公司有望持续获得C909、C919等新研型号的民机部件订单 [6] - 公司大力拓展国际转包业务新客户，不断探索新机型业务，国际转包订单储备有望持续扩大 [6]

公司上市与估值 - 电动飞机制造商Beta Technologies于11月4日登陆纽约证券交易所完成上市 [2] - 公司以每股34美元的发行价上市，市值达到74.4亿美元（约合人民币512亿元） [2] - 此次上市刷新了低空经济领域的融资纪录 [2] 公司背景与创始人 - 公司成立仅七年 [2] - 创始人凯尔·克拉克为前极限运动员，大学时是冰球运动员，退役后迷上工程与航空 [2] - 创始人在创办公司前曾在多家航空公司工作，后决定自己制造飞机 [2]

跨境ETF市场热度 - 两只巴西ETF于10月31日公开发售，一天内被抢购一空，合计吸引资金达51.37亿元，整体配售比例为11.68% [1] - 华夏巴西ETF配售比例为11.539%，对应认购资金近26亿元；易方达巴西ETF配售比例为11.823%，对应认购资金约25.37亿元 [1] - 跨境ETF总规模增长迅猛，截至10月31日已接近9000亿元，较二季度末的5655亿元和三季度末的8840亿元大幅增长，较2024年底的4240亿元实现翻倍 [3] 巴西市场投资价值 - 巴西IBOVESPA指数近10年年化收益率超过12%，与标普500指数旗鼓相当，年初至今涨幅高达24.98% [5] - 指数成分股覆盖大型蓝筹股，如淡水河谷、巴西石油、安贝夫等，但其波动性远大于标普500指数 [5] - 市场研究机构Quantum预测，2025年巴西ETF市场累计净流入资金将达约62.5亿雷亚尔（约11.67亿美元），其中固定收益类ETF贡献约71%的净流入额 [9] 跨境ETF交易机制 - 受QDII额度限制影响，跨境ETF场外基金有时会收紧申购限额，投资者转向二级市场买入可能推高交易价格，产生较高溢价率 [2] - QDII基金高溢价成为常态，近期包括中韩半导体、日经225等ETF都出现过超5%以上的溢价，这与额度管制、情绪升温和套利失灵有关 [12]

事故基本情况 - 一架美国联合包裹运送服务公司（UPS）的宽体货机在肯塔基州路易斯维尔市穆罕默德·阿里国际机场起飞时坠毁 [1][5] - 事故造成至少3人死亡，11人受伤，其中一些人伤势非常严重 [1] - 涉事飞机为UPS 2976航班，于当地时间11月4日17时15分左右起飞后坠毁 [5] 事故影响与应急响应 - 坠机事故引发大火，现场浓烟滚滚 [2] - 路易斯维尔大都会警察局发布紧急避难指令，要求机场周边五英里范围内的人员就地避难 [5] - 事故发生后机场跑道已关闭 [5] 涉事飞机与公司业务关联 - 涉事飞机为MD-11货机，机龄为34年 [6] - 事发飞机上载有28万加仑（约106万升）燃油 [3][6] - 穆罕默德·阿里国际机场是UPS公司全球航空业务枢纽 [3][5] 调查与监管介入 - 美国联邦航空管理局（FAA）和美国国家运输安全委员会（NTSB）将对该飞机坠毁事件展开调查，NTSB将主导调查 [5]

宏观经济表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2% [5] - 货物出口保持7.1%的增速，高新技术产品和机电产品出口增速分别达11.9%和9.6% [6] - 规模以上工业企业利润同比增长3.2%，9月份单月同比增长21.6% [5] - 全社会物流总费用与GDP的比率为14.0%，较2024年同期下降0.1个百分点 [6] 产业发展与投资 - 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.7%和9.6%，占规模以上工业比重为35.9%和16.7% [5] - 集成电路制造业和智能设备制造业增加值分别增长22.4%和12.2% [5] - 民用无人机和工业机器人产量分别增长43.2%和29.8% [6] - 新能源汽车和汽车用锂离子动力电池产量分别增长29.7%和46.9% [6] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元 [7] 能源与基础设施 - 国家管网天津LNG接收站码头接卸采暖季首船6万吨液化天然气 [1] - 全国统调电厂存煤2.2亿吨，可用35天以上，地下储气库已完成年度注气任务 [12] - 跨区输送电力最大达1.5亿千瓦，累计建成投运新型储能装机1亿千瓦以上 [12] - 空中客车天津A320系列飞机第二条总装线项目正式投产，预计2026年初实现全面运营，届时总装产能将实现翻番 [4] 政策与规划动向 - 地方政府债务结存限额中安排5000亿元用于补充财力和发展投资，其中新增2000亿元专项债券额度 [3] - 印发《工程建设项目招标代理机构管理暂行办法》，规范招标代理机构管理 [3] - 印发第一批49个高质量户外运动目的地建设地区名单，推动户外运动产业高质量发展 [4] - 国家发展改革委正在抓紧研究起草"十五五"规划《纲要草案》 [9] - 修订发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，推动绿色低碳循环发展 [10]