报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周01合约下跌，预计下周需求与历史平均水平接近，检修减少、排产少量增加，盘面或将窄幅调整 [5][6] 各部分总结 回顾与展望 - 本周01合约下跌，周一开盘价4930元/吨，周五收盘价4735元/吨，周跌幅3.95% [5] - 供给端，9月PVC产量203.0766万吨，环比减2.05%；本周样本企业产能利用率82.63%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量35.272万吨，环比增0.70%，乙烯法企业产量15.084万吨，环比增4.06%；下周预计检修减少、排产少量增加 [5] - 需求端，下游整体开工率39.21%，环比减8.55个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平，薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [5] - 成本端，电石法利润-622.11元/吨，亏损环比减19.00%；乙烯法利润-538.3646元/吨，亏损环比减3.00%；双吨价差2345.05元/吨，利润环比增2.60%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [6] - 库存方面，厂内库存38.3574万吨，环比增28.04%；电石法厂库30.0274万吨，环比增25.96%；乙烯法厂库8.33万吨，环比增36.11%；社会库存55.7万吨，环比增3.58%；生产企业在库库存天数6.3天，环比增18.86%，总体库存处于高位 [6] PVC期货行情 - 展示了PVC期货行情的基差走势、主力合约走势、持仓量及前5/20席位持仓变动走势、主力合约价差等内容 [9][12][15] PVC基本面 - **电石法相关**：呈现了兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据及走势 [18][21][23][25] - **PVC供给走势**：包含电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据及走势 [30][33] - **需求走势**：涉及PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量，以及房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据及走势 [35][40][45][48] - **库存**：展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势 [49] - **乙烯法**：呈现了氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据及走势 [51] - **供需平衡表**：给出了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势 [54] 技术面分析 本周主力01合约呈下跌态势，预计下周或将窄幅调整 [60]

公司运营管理 - 公司从安全、质量、进度三方面统筹抓好环己酮装置年度检修工作 [1] - 公司对所有检修项目进行风险辨识并编制安全措施，实施分级分类管控 [1] - 针对动火作业、受限空间作业及高处作业等高风险特殊作业，公司采用移动式布控球和智能安全帽进行全过程视频监控 [1] - 监控系统对违规行为进行自动识别、实时分析和主动预警，并将预警信息发送至中控室，实现即查即改 [1] 项目执行与质量控制 - 公司明确项目负责人、实施人及安全负责人的职责与检修完成时间，并逐项检点、逐日通报进度 [1] - 当日值班干部、车间干部及包片人员值守现场，督查检修进度、安全、质量和劳动纪律 [1] - 公司利用早调会和检修碰头会协调解决装置检修问题，明确主体责任并限期整改 [1] - 公司重点加强高压配电室预防性试验、锅炉炉膛铬矿砂捣打料浇注等关键节点的质量控制，通过现场监管和质量追溯确保外委项目施工质量 [2] - 公司运用智能测量仪器对容器、管线焊缝进行自行检测及测厚，并委托有资质机构完成可燃、有毒气体检测仪的检测工作 [2]

北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）10月13日，上纬新材（688585）开盘"20cm"跌停，截至北京商报记 者发稿，公司股价仍未打开跌停板，报跌停价105.68元/股。 10月10日晚间，上纬新材披露公告称，近期，公司就股票交易异常波动的相关事项进行了核查。经核 实，收购方未来十二个月内不存在资产重组计划。目前公司基本面未发生重大变化，公司近期经营情况 正常，但近期公司股票交易价格已严重脱离公司目前的基本面情况，公司股价存在随时快速下跌的风 险。 ...

股价与融资交易表现 - 10月10日公司股价上涨0.48%，成交额为3615.32万元 [1] - 当日融资买入额为194.31万元，融资偿还额为408.19万元，融资净买入额为-213.88万元 [1] - 截至10月10日，融资融券余额合计为6097.52万元，其中融资余额为6097.52万元，占流通市值的4.44%，融资余额水平超过近一年70%分位 [1] - 融券方面，10月10日无融券交易，融券余量为0股，融券余额为0元，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为8889户，较上期减少0.16%，人均流通股为3439股，较上期增加0.16% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入2.35亿元，同比增长3.37%，实现归母净利润4018.41万元，同比增长104.87% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.64亿元 [3] - 截至2025年6月30日，诺安多策略混合A（基金代码320016）新进为公司第五大流通股东，持股28.48万股 [3] 公司业务概况 - 公司成立于2006年10月26日，于2022年8月19日上市，主营业务为沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成中，硅橡胶用二氧化硅合计占比98.45%，其中通用型占46.98%，高透明型占2.24%，其他应用二氧化硅占1.03%，混炼胶代加工占0.47%，其他补充业务占0.05% [1]

公司产能 - 公司磷酸铁锂产能为1.4万吨 [1]

公司业务进展 - 公司制氢业务布局正在有序推进 [1] - PEM电解水制氢催化剂已完成试产阶段 [1] - 生产工艺设备处于不断优化过程中 [1] - 正在进行市场推广活动 [1] 行业动态与技术关注 - 中科院大连化学物理研究所开发出新型"铠甲催化剂"用于电解水制绿氢 [1] - 新型催化剂由铂原子、石墨烯壳、钴镍合金颗粒组成 [1] - 单位质量铂的产氢能力是传统催化剂的90倍 [1] - 该催化剂具备超高的稳定性耐久性 [1] - 公司一直密切关注行业发展动态包括新型催化剂的设计与制备新技术 [1] 研发与产业化战略 - 公司持续开展催化剂制备工艺开发与优化 [1] - 公司始终以产业化为导向 [1] - 积极推动新技术产业化应用 [1]

公司行业地位与产能 - 公司是煤制烯烃龙头企业，截至2024年末国内煤制烯烃总产能1342万吨/年，公司产能占全国煤制烯烃产能约23.8% [1] - 公司单位产品成本、单位产品能耗行业领先 [1] 项目进展与产能扩张 - 2023年3月，公司内蒙烯烃项目开工建设，2025年4月300万吨烯烃项目全部投产 [1] - 内蒙项目投产后，公司聚烯烃产能将提升一倍以上 [1] 成长性与发展前景 - 内蒙项目投产将打开公司成长空间并带来业绩增量 [1] - 公司宁东基地和新疆基地的规划项目有利于支撑其长期成长性 [1]

苯乙烯期货市场表现 - 周五夜盘苯乙烯期货主力合约弱势震荡，收盘报6726.00元，跌幅0.83%，盘中最低下探至6693.00元 [1] 机构核心观点汇总 - 五矿期货认为港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [1] - 银河期货认为苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压 [1] - 瑞达期货预计节后EB2511合约将偏弱震荡 [1] 五矿期货观点分析 - 现货与期货价格下跌，基差走弱 [1] - BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间较大 [1] - 成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽 [1] - 供应端乙苯脱氢利润无变动，苯乙烯开工持续上行 [1] - 苯乙烯港口库存持续大幅累库 [1] - 季节性旺季将至，需求端EPS、PS、ABS整体开工率震荡上涨，带动下游开工上行 [1] - 港口库存高位去化，价格或将止跌 [1] 银河期货观点分析 - 山东京博思达睿计划外检修带动苯乙烯山东对华东价差走强，区域间套利窗口关闭 [1] - 节后港口库存和工厂库存上升 [1] - 四季度有新增供应计划：国恩化学20万吨PO/SM联产装置、吉林石化60万吨乙苯脱氢苯乙烯、广西石化60万吨PO/SM装置 [1] - 下游EPS、PS、ABS订单不足，市场现货供应充足，企业库存整体偏高 [1] - 苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压 [1] 瑞达期货观点分析 - 假期国际油价受欧佩克小幅增产、美国政府停摆担忧及俄乌冲突影响，下跌后反弹，较节前窄幅下降 [2] - 10月苯乙烯大型产能计划投放，而下游EPS、PS、ABS投产集中于11月至12月，上下游投产存在阶段性错配 [2] - 苯乙烯大型产能仍处于轮流停车检修状态，装置检修影响预计较9月变化不大 [2] - 下游刚需采购为主，在下游库存去化、利润修复之前，需求端需谨慎对待 [2] - 库存预计延续高位小幅去化趋势，高库存持续压制价格 [2] - 目前一体化装置利润收缩至偏低水平，成本支撑作用逐渐增强，限制苯乙烯价格下行空间 [2] - 综合预计节后EB2511合约偏弱震荡，区间预计在6750-6800附近 [2]

凯盛新材业务进展 - 公司生产的高纯度电池级氯化亚砜已向相关生产企业供货 [1] - 公司正紧密跟踪机器人领域对于轻量化特种材料的发展动向 [1] - 公司积极开拓国内外市场 [1] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨0.86%，市盈率20.30倍，最新份额87.4亿份，减少450.0万份，主力资金净流出3.3万元，估值分位19.11% [3] - 游戏ETF(159869)市盈率45.21倍，最新份额70.8亿份，增加4.0亿份，主力资金净流出2.0亿元，估值分位66.29% [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨1.89%，最新份额18.0亿份，减少4200.0万份，主力资金净流出5179.0万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌6.13%，市盈率126.24倍，最新份额3.8亿份，减少1300.0万份，主力资金净流出948.7万元，估值分位91.91% [5]

董事会会议审议情况 - 会议于2025年10月10日以通讯表决方式召开，应出席董事11人，实际出席11人，由董事长廖增太主持 [3][4][5] - 审议通过《关于减少注册资本、修改＜公司章程＞并取消监事会的议案》，同意票11票，反对票0票，弃权票0票，该议案需提交股东大会审议 [6][7] - 审议通过关于修改股东大会议事规则、董事会议事规则等共计九项议案，所有议案均获全体董事一致通过 [7][9][11][12][13] 股东大会安排 - 2025年第一次临时股东大会定于2025年10月28日14点30分在山东省烟台市公司会议室召开，采用现场投票与网络投票相结合的方式 [17][18] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年10月28日9:15至15:00 [18] - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席，会议审议议案包括需特别决议的减少注册资本及修改公司章程等议案 [20][21][23] 公司治理结构重大调整 - 公司计划取消监事会设置，相关职责将由董事会审计及合规管理委员会承接，此变更需经股东大会审议通过 [33] - 本次调整旨在响应2024年7月1日起施行的新《公司法》及相关配套规则，以进一步提高公司治理水平 [33] 股份回购与注册资本变更 - 公司已完成股份回购计划，通过集中竞价方式回购股份9,275,000股，占总股本的0.30%，使用资金总额为人民币49,997.96万元 [32] - 回购股份已于2025年7月14日注销，公司注册资本将由3,139,746,626元变更为3,130,471,626元 [33] - 股份回购价格上限因2024年年度权益分派实施，由不超过99.36元/股调整为不超过98.63元/股 [32]