报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和利润同比高速增长约40%，汽车和新能源业务快速成长，看好公司长期表现，维持2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.39/1.79/1.95亿元，当前股价对应PE为29.8/23.1/21.2倍，维持“买入”评级[1] 各部分总结 公司业务情况 - 专注高端精密连接器市场，深耕工业控制、汽车、新能源连接器三大领域，产品覆盖17大系列超50000个料号，2024年工控、汽车、新能源连接器收入占比分别为48.2%、26.1%和24.4%，业务格局向多元化发展[2] - 顺应连接器国产替代和定制化趋势，为客户提供定制化、智能化、高效解决方案，积极开拓机器人等新兴应用场景并实现量产，成长空间广阔[3] 财务数据 历史与预测数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.87亿、5.34亿、6.55亿、7.71亿、9.60亿元，同比增速分别为1.3%、9.8%、22.6%、17.7%、24.5%；归母净利润分别为1.30亿、0.85亿、1.39亿、1.79亿、1.95亿元，同比增速分别为16.4%、 - 34.4%、62.3%、29.3%、9.0%；毛利率分别为42.5%、41.1%、40.6%、41.7%、42.7%；净利率分别为26.8%、16.0%、21.2%、23.3%、20.4%；ROE分别为7.0%、4.6%、6.8%、8.2%、8.3%；EPS分别为1.19元、0.78元、1.26元、1.63元、1.78元；P/E分别为31.8、48.4、29.8、23.1、21.2倍；P/B分别为2.2、2.2、2.0、1.9、1.7倍[4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为15.03亿、14.02亿、16.87亿、20.05亿、24.83亿元；非流动资产分别为5.15亿、6.74亿、7.04亿、7.38亿、8.14亿元；资产总计分别为20.18亿、20.76亿、23.91亿、27.43亿、32.97亿元；流动负债分别为0.97亿、1.44亿、3.19亿、5.10亿、8.91亿元；非流动负债分别为0.31亿、0.08亿、0.08亿、0.09亿、0.11亿元；负债合计分别为1.28亿、1.52亿、3.27亿、5.19亿、9.02亿元；归属母公司股东权益分别为18.76亿、19.07亿、20.46亿、22.03亿、23.71亿元[8] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.87亿、5.34亿、6.55亿、7.71亿、9.60亿元；营业成本分别为2.80亿、3.15亿、3.89亿、4.49亿、5.50亿元；营业利润分别为1.45亿、0.98亿、1.51亿、1.96亿、2.17亿元；利润总额分别为1.45亿、0.97亿、1.51亿、1.96亿、2.16亿元；净利润分别为1.32亿、0.89亿、1.40亿、1.82亿、1.99亿元；归属母公司净利润分别为1.30亿、0.85亿、1.39亿、1.79亿、1.95亿元[8] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.37亿、1.25亿、0.88亿、2.16亿、1.29亿元；投资活动现金流分别为 - 1.99亿、 - 1.83亿、 - 0.80亿、 - 0.87亿、 - 1.39亿元；筹资活动现金流分别为 - 1.01亿、 - 0.75亿、0.15亿、 - 0.08亿、 - 0.24亿元；现金净增加额分别为 - 1.62亿、 - 1.31亿、0.23亿、1.21亿、 - 0.33亿元[8] 其他信息 - 2025年4月29日，当前股价37.68元，一年最高最低为51.10/29.19元，总市值41.41亿元，流通市值12.86亿元，总股本1.10亿股，流通股本0.34亿股，近3个月换手率571.03%[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 海康威视1Q25营收及归母净利润同比增加呈温和复苏态势，海外与创新业务保持增长，国内主业短期调整以降本增效调结构为主旋律，AI大模型赋能产品与方案升级推动场景数字化落地，看好公司经营韧性与行业智能化带来的长期增长动能 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收924.96亿元（YoY+3.53%），归母净利润119.77亿元（YoY - 15.1%），毛利率43.83%（YoY - 0.61pct）；1Q25营收185.3亿元（YoY+4.0%），归母净利润19.26亿元（YoY+9.44%），毛利率44.92%（YoY - 0.83pct，QoQ+3.28pct），经营活动现金流量净额同比增长56.19% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润132/145/167亿元（2026 - 2027年前值：160/180亿元），对应PE为20/18/16倍 [4] 业务板块 - 海外业务2024年收入318.95亿元，同比增长10.1%，占比34.48%，非视频产品增速较快，未来有望保持稳健增长 [2] - 创新业务2024年收入224.84亿元，同比增长21.2%，占比24%，海康机器人、萤石网络等实现较快增长，已成为重要增长极 [2] - 国内主业方面，2024年PBG收入134.67亿元（YoY - 12.29%），EBG收入176.51亿元（YoY - 1.09%），SMBG收入119.71亿元（YoY - 5.58%）；2025年将严控费用，国内主业盈利能力有望逐步改善 [3] 产品与技术 - 通过观澜大模型技术提升感知智能等能力，多模态大模型产品提升安防业务效率，各类数字化新产品在多行业应用推动场景数字化落地 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|89,340|92,496|99,629|105,999|113,334| |(+/-%)|7.4%|3.5%|7.7%|6.4%|6.9%| |净利润(百万元)|14108|11977|13237|14517|16664| |(+/-%)|9.9%|-15.1%|10.5%|9.7%|14.8%| |每股收益（元）|1.51|1.30|1.43|1.57|1.80| |EBIT Margin|15.7%|13.9%|13.3%|14.1%|15.4%| |净资产收益率（ROE）|18.5%|14.8%|15.5%|16.0%|17.3%| |市盈率（PE）|18.6|21.7|19.7|17.9|15.6| |EV/EBITDA|20.8|21.1|20.0|17.4|15.1| |市净率（PB）|3.44|3.23|3.05|2.87|2.71|[5] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [20]