2025年商业脉络核心观点 - 消费、科技、汽车等多个领域在2025年经历了深刻的“战争”与“震荡”，行业边界消融、全球化叙事转向、技术奇点前夜的增长焦虑成为贯穿全年的主题 [2][3] - 一系列关键事件定义了当年的商业脉络，包括史诗级商战、标志性交易、企业传承危机、技术安全盲区等，共同重塑了行业价值天平 [3] 消费与零售 - 外卖市场爆发史诗级商战，阿里、美团、京东短兵相接，诞生单日2亿订单的天量峰值，价格战背后是电商与外卖的边界正在消融 [2][4] - 星巴克中国以130亿美元卖身，交易宣告外资溢价时代结束 [3][7] - 霸王茶姬在消费赛道普遍遇冷的环境下登陆纳斯达克，成为一级市场巨大的“非共识”样本 [3] - 国产包品牌加速崛起，以山下有松为例，在2025年双十一天猫箱包配饰排行榜登顶第一，正在夺回被奢侈品占据的市场份额 [51] - 始祖鸟品牌面临增长焦虑，其Logo通货膨胀和产品高溢价导致部分早期用户理性离场，同时面临北欧、日本及国产户外品牌的可替代性竞争 [48][49] - 年轻人消费趋势发生深刻变化，呈现出消费升级本质重定义、解药式消费、逃离式消费等7大趋势，年轻人通过花钱来重新定义自我 [45] 硬件与制造 - 一批中国硬件公司如大疆、安克、影石、正浩等，凭借顶尖供应链和中国速度，以“以小搏大”的奇袭方式攻占全球市场，击中欧美用户需求 [2][9] - 珠三角新一代硬件创业者不同于老一辈工厂主，对品牌和质量有更高追求，推动硬件行业受到更多关注 [9] - 割草机器人黑马森合创新在众筹成功后骤然倒下，其失败案例揭示了技术理想主义与量产成本高墙之间的平衡难题 [12] 汽车与新能源 - 理想汽车因价值10元/升的冷却液问题，酿成10亿级召回风暴，暴露了新能源汽车安全背后的致命盲区，为行业技术迭代竞速下的安全验证敲响警钟 [3][35] - 宁德时代通过销售改革、恩威并施、高效交付与To C品牌战，成功收回了过去5年失去的市场份额 [33] - 理想汽车在2025年秋季进行战略反思，承认发展变慢，并决定全力出海、重投AI，以应对销量下滑和产品迭代滞后的困境 [34] 人工智能与科技 - AI赛道进入应用层竞争阶段，Agent初创公司火热，真正的战场从基础模型转向应用 [23] - 一批来自阿里、字节等大厂的顶尖产品人，带着对垂直场景的理解在海外掀起AI应用创业浪潮，并普遍选择全球化路径 [23] - 2025年“智能涌现”系列报道关注AI行业的“反共识”，例如指出Agent赛道上下游基建薄弱既是风险也是新机，以及视频生成创业其实是门好生意 [21] - 具身智能领域在2025年迎来创业热潮，入场者包括大厂高管、自动驾驶老兵和海归学者，行业处于早期且尚未收敛 [25] - 2024年中国大模型市场规模已达294.16亿元，预计到2026年将突破700亿元，市场竞争逻辑正从单点对决转向生态构建、技术研发等五大能力的体系化竞争 [62] 财经与资本市场 - 上证指数在2025年成功突破3900点，创下近十年新高 [3] - A股在“924”行情后经历政策驱动狂欢与震荡，沪指曾围绕3300点波动，历史规律与2007、2015年牛市呼应，揭示散户“追涨容易盈利难”的困境 [15] - 人形机器人成为2025年资本市场重要方向，产业链涉及丝杠、电机、减速器等环节 [17] - 宁德时代H股相较A股出现大幅溢价，关键因素被指是其港股IPO时期港元流动性短期极度宽松 [18] - 港股创新药板块在2025年因海外授权激增引发行情波动，有预判认为BD交易将放缓，港股已回调至2021年40%的水平 [40] 企业动态与创投 - 娃哈哈创始人宗庆后去世，宗馥莉接班过程与国资存在纠葛，揭示了中国第一代企业所有权不明、股权与实控权不一致的复杂传承问题 [3][5] - 在关税战背景下，出海企业形成“底线思维”共识，从盲目乐观转向在碎片化全球市场中寻找确定机会 [28] - 国资在资本市场角色愈发重要，地方国资模式各异，如合肥的豪赌模式与杭州的市场化放权，都在寻求成为“耐心资本”和破局者 [30] - 霸王茶姬的融资故事是一个“非共识”样本，其创始人与不完美的数据，挑战了风投领域过度依赖数据模型的惯性，证明了“赌人”直觉的价值 [29] 医疗健康 - 硅谷富豪布莱恩·约翰逊通过换血、断食、每日吞服百粒补剂等极端方式追求抗衰，其行为在AI技术奇点前夜折射出硅谷精英的存在主义危机 [38][39] - 中产家庭的身高焦虑催生巨大市场，生长激素从医疗用品变为“增高神药”，相关药企年入百亿 [42][43] 文娱与时尚 - 游戏制作人小岛秀夫作为行业活化石，其关于“游戏是互动的艺术”等产品思考持续影响行业 [56] - 小程序游戏在2025年爆火，让人梦回十年前《水果忍者》《愤怒的小鸟》等装机必备手游的时代，但游戏本质始终如一 [57] - 2025年全球年度游戏《光与影：33号远征队》打破传统JRPG模式框架，证明创作者的想法与创意对精品游戏至关重要 [58] - Dior等奢侈品牌面临创意消耗问题，设计师在资本、流量与快节奏发布中过度劳累，反映出时尚行业的结构性困境 [53] 跨境与出海 - 跨境电商ERP系统正从工具型软件加速向战略级基础设施演进，成为中大型品牌商家全渠道韧性增长的关键支撑 [60] - 中国AI应用出海企业需关注场景化算力部署、本地化合规等发展需求，以构建全球化竞争力 [61]

市场表现 - 美股主要指数大幅上涨，标普500涨1.16%至6875.62点，创去年11月以来最大日涨幅，道指涨1.21%，纳指涨1.18% [1][16] - 小盘股表现强劲，罗素2000指数涨2%创新高，连续13个交易日跑赢标普500 [1] - 科技巨头走势分化，微软跌2.3%，甲骨文跌超3%，奈飞财报后跌超2%，Moderna则飙升16% [1] - 伯克希尔拟出售3.254亿股卡夫亨氏股票，几近清仓式减持，导致卡夫亨氏股价盘后重挫4.9% [1][40] 债券与外汇市场 - 美国国债收益率下行，10年期美债收益率跌3.98个基点至4.2528% [17] - 日债市场反弹，日本大型金融机构发出大规模增持信号，三井住友计划将持仓规模倍增至20万亿日元以上 [37] - 美元指数反弹0.2% [2] 数字货币与大宗商品 - 比特币自盘中低点拉涨3.5%，以太坊自日低涨超5%突破3000美元 [2] - 现货黄金一度逼近4900美元，COMEX黄金期货涨1.60%至4841.90美元/盎司 [2][17] - 期银一度跌近5%，COMEX白银期货收跌1.57%至93.150美元/盎司 [2][17] - 原油价格上涨，WTI 3月原油期货涨0.43%至60.62美元/桶 [17] - 美国天然气价格暴涨28% [2] A股与亚洲市场 - A股主要指数小幅上涨，上证指数涨0.08%，深证成指涨0.70%，创业板指涨0.54% [16] - 上证50ETF成交创历史天量，AI算力产业链爆发，黄金股掀涨停潮 [3] - 沪金一度突破1100元，30年期国债大涨 [3] - 韩国1月前20天出口额同比增长14.9%，其中半导体出口激增70.2% [37] 地缘政治与宏观政策 - 特朗普在达沃斯演讲称格陵兰岛是美国核心安全利益，但排除动用武力，寻求立即谈判 [4][20] - 特朗普称与北约就格陵兰岛达成“未来协议框架”，因此暂不对欧加征关税 [4][21] - 欧洲议会宣布无限期冻结欧美贸易协定审议工作 [5][23] - 美国最高法院对罢免美联储理事库克态度谨慎，大法官警告此举可能“粉碎”央行独立性 [6][24] - 特朗普称可能已选定一人任美联储主席，希望其像格林斯潘，并再次暗示哈塞特“出局” [7][24] - 中国财政部推出五项政策，被解读为托底而非强刺激，注重与产业政策协同 [31] - 美联储下周预计将“按兵不动”，降息窗口或推迟至5月鲍威尔任期结束后 [36] 科技与人工智能 - 英伟达CEO黄仁勋表示AI将催生数万亿美元的基础设施投资，并计划春节前访华 [9][25] - 谷歌TPU v7单位代币推理成本较v6下降约70%，性价比已追平英伟达GB200 NVL72 [10][26] - 苹果计划下半年将Siri改造为其首款聊天机器人，并正开发AI可穿戴设备PIN [11][26] - Meta超级实验室本月已向内部交付首批关键AI模型 [12][27] - Node.js创始人Ryan Dahl宣布“人类手写代码时代已结束” [28] - 工信部表示已启动第二阶段6G技术试验，形成超300项关键技术储备 [31][45] - 人工智能应用已覆盖中国钢铁、有色等重点行业70%以上业务场景 [31] 公司动态与业绩 - 拼多多因未按要求报送涉税信息被上海税务部门罚款10万元 [4][20] - 天孚通信预计2025年全年净利润同比增长40%-60%，至18.81亿至21.50亿元人民币 [13][27] - 摩尔线程预计2025年营收同比增长230%-247%，亏损同比收窄34.50%-41.30% [14][27] - 德明利预计第四季度净利润同比激增1051.59%-1262.41%，全年营收将首次突破百亿元 [15][28] - 桥水中国境内基金2025年回报率达45%，管理规模增至600亿元 [34] - 伯克希尔拟“清仓式”减持卡夫亨氏 [40] - 英特尔CFO称数据中心与客户端CPU需求远超预期，2026年Q1可能面临最大供应挑战，计划将服务器CPU价格上调10%-15% [42] 行业趋势与研报观点 - 机构看好黄金长期牛市，金价正逼近5000美元，市场开始讨论6000、7000甚至10000美元的目标 [29] - 高盛认为iPhone仍是AI时代首选硬件入口，预计其F1Q26营收有望增长13% [29] - 摩根士丹利指出AI正推动半导体行业“K型”复苏，AI存储芯片（如HBM）供不应求，但下游PC和手机制造商面临成本压力 [30] - 高盛报告称AI基建正推动PCB/CCL行业进入超级周期，预计2026年AI服务器PCB与CCL市场将分别增长113%与142% [30] - 瑞银警告生成式AI挤占晶圆产能，DRAM供应向HBM倾斜，汽车级内存面临涨价与短缺风险，冲击或自2026年二季度显现 [30] - 字节跳动在中国AI云服务收入中占比已接近13%，豆包App日活突破1亿，高盛认为2026年是“默认入口”的生死战 [33] - 电力行业景气度提升，国家电网经营区最大负荷达11.68亿千瓦，较去年极值增长约12.2% [41] - 数字人民币有望迎来发展新机遇，央行要求加快建设人民币跨境支付体系 [42] - 异构算力被视为“东数西算”工程的底层技术基石，工信部将加快突破该关键技术 [43] - 中国一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车成功下线 [44] - 广东省出台政策，以黄金内湾六市为试点，加速自动驾驶商业化落地 [45][46]

在科室建设上，公司党委聚焦群众急难愁盼的医疗需求，推动医院成立胃肠镜诊疗科室、血液透析科室 与疼痛诊疗科室，实现了林区患者"家门口看病"的便捷诉求，省去奔波之苦、降低就医成本，让优质医 疗服务触手可及。 为提升就医便捷度与舒适度，公司党委还推出一系列便民举措并升级院区环境。实行挂号免费政策，切 实减轻患者就医负担；新增刷脸支付设备，简化缴费流程，让就医结算更高效。 下一步，绥棱局公司党委将持续深化医疗民生工作，推动绥棱林区人民医院与公司养老院深度合作，创 新打造"医养结合"服务模式，实现医疗保障与养老服务的无缝衔接。同时，进一步强化科室建设、技术 迭代与服务升级，推动"设备硬实力"与"服务软实力"协同提升，真正实现"小病不出林、大病有保障"的 民生目标，以扎实的医疗民生成果为林区高质量发展夯实根基。 （来源：黑龙江日报） 转自：黑龙江日报 本报讯（全玉丽 记者马一梅 李健）以民生为本，以患者需求为导向。龙江森工绥棱局公司党委深入践 行龙江森工集团"民生筑企"方针，持续加大对绥棱林区人民医院的资金投入，从科室建设、服务升级、 环境改造到人才引进等方面多维发力，用实打实的举措筑牢林区职工群众的健康保障线。 ...

文章核心观点 - 宏利投资管理首席投资官Nathan Thooft认为，2026年全球市场的主要投资主题将包括持续的地缘政治与特朗普政府政策、全球货币与财政动态、潜在的大宗商品长期周期，以及人工智能投资从“赋能者”向“受益者”的演变 [3] - 尽管存在政策不确定性和市场高估值，但强劲的企业盈利增长和积极的宏观流动性环境为风险资产提供了支撑 [6][8] - 在固定收益领域，看好新兴市场债券的跑赢潜力，并建议在投资组合中超配 [15][16] 主要投资主题 - **地缘政治与特朗普政策**：政策实际执行往往比最初宣称温和，因各国政府本质“亲市场”，不愿损害本国经济与市场，因此政策扰动虽持续但影响可控 [6][7] - **全球货币与财政动态**：预计全球大部分央行将维持或进一步宽松，例如美联储在2026年可能再降息三次（每次25个基点），为市场提供流动性；同时，全球财政支出（如国防领域）增加将继续为风险资产创造积极环境 [7] - **潜在长期大宗商品周期**：部分大宗商品（如黄金、白银、铜）已开始表现良好，上涨范围可能扩大至能源等领域；若全球经济增长企稳，工业金属如铜可能继续上涨 [7] 人工智能投资趋势 - **当前AI热潮与互联网泡沫不同**：当前进行AI投资的企业大多拥有可观现金流、强劲资产负债表和实际盈利，而非仅凭憧憬 [9] - **市场开始区分“AI赋能者”**：在半导体等基础设施提供者中，赢家与输家的分化已日益明显，拥有现金流并能从AI投入中获益的企业将表现出色 [9] - **投资焦点转向“AI受益者”**：未来市场将更关注通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业，而不仅仅是基础设施构建者 [3][10] - **具体的“AI受益者”板块**： - **医疗保健行业**：作为数据密集型行业，AI将助力加快药物研发、提高诊断准确性和数据利用能力 [10] - **工业板块**：受益于AI相关的电力等新基础设施建设，同时国防企业也从增加的财政支出中获益；若大宗商品周期启动，许多工业企业也将受益 [11][12] - **金融板块**：银行正更深入应用AI以提高效率和生产力，该数据密集型且受严格监管的行业将成为AI的长期潜在受益者 [12] 全球股市展望 - 整体环境积极，对未来12个月全球股市前景看好 [8] - 市场估值并不便宜，尤其是美国市场，但得到了强劲的内在盈利和盈利增长支撑；盈利预期正在上升，这对股市整体是积极环境 [8][9] 固定收益市场配置 - **政府与企业债发行**：政府与企业层面今年都将有大量债券发行，市场对债券的需求预计充足；预计2026年发达市场收益率曲线将出现陡峭化，因此投资组合中倾向于低配久期，配置短端或中端资产 [14] - **企业债前景**：全球企业债务管理出色，信用利差处于历史低位附近；只要企业盈利保持良好，利差将继续窄幅波动，但进一步收窄空间有限，投资企业债主要为获取票息收益 [14][15] - **看好新兴市场债券**：包括美元债和本币债，原因包括美元走势趋弱、新兴市场绝对收益率更具吸引力、全球需求上升；尽管去年表现非常出色后难以复制同等回报，但今年仍有跑赢其他债务工具的潜力，建议在投资组合中超配 [15][16]

1月21日，港股午后拉升，集成电路、芯片等科技板块涨幅居前，昨日领涨的消费股震荡微跌，截至收 盘，恒生港股通新经济指数、恒生科技指数、中证港股通互联网指数均上涨1.1%，中证港股通医药卫 生综合指数上涨0.7%，中证港股通消费主题指数下跌0.1%。资金持续布局，据Wind数据统计，港股通 互联网ETF易方达（513040）和恒生科技ETF易方达（513010）今年以来均获超14亿元资金净流入。 中信证券研报表示，AI应用板块成为2026年开年主线，后续AI应用催化仍多，AI应用加速落地趋势有 望延续。硬件侧，AI正在逐步渗透日常生活，涵盖汽车、机器人、眼镜、智能家居等大型终端，以及 智能眼镜、戒指、耳机等可穿戴设备和智能玩具细分品类。软件侧，模型推理能力升级带来企业级 Agentic AI加速落地。整体来看，中国在应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成 长空间。 | 港股新经济指数基本情况跟踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | | (2026年1月21日) | | | | | 港股通新经济ETF易方达 | | | 513320 | | 跟踪恒生港股通新经济指 ...

借助人工智能 提升医疗服务的可及性 人工智能已具备重塑医疗体系的潜力，也为全球卫生工作者提供支持 专题：世界经济论坛年会_2026冬季达沃斯 新浪财经 康路 发自瑞士达沃斯 2026年1月21日，在参加达沃斯论坛期间，盖茨基金会主席比尔·盖茨于个人博客GatesNotes撰文《借助 人工智能 提升医疗服务的可及性》，宣布盖茨基金会与OpenAI联合发起"地平线1000"倡议，旨在帮助 非洲多个国家利用人工智能技术，完善本国卫生保健体系，卢旺达为该倡议的首个试点国家。双方将共 同投入5000万美元的资金与技术支持，计划到2028年惠及1000家非洲初级卫生保健机构及周边社区。 作为"地平线1000"倡议的一部分，基金会计划加速推动人工智能工具在初级卫生机构、社区以及家庭中 的普及应用。盖茨强调，这些工具将支持而非取代医护人员，帮助其把更多精力投入患者诊疗。 最后，盖茨呼吁所有相关领域的同仁共同思考，在医护人员严重短缺、卫生体系基础设施薄弱的贫困国 家，人工智能如何成为扩大优质医疗服务可及性的变革性力量，帮助中低收入国家的数十亿人群，满足 他们最重要的需求。 附盖茨博客原文： 作者：比尔·盖茨 2026年1月21 ...

市场整体表现 - 科创50指数1月21日收盘报1535.39点，涨幅3.53%，指数振幅为4.27%，总成交额约1173亿元 [1] - 科创综指1月21日收盘报1862.69点，涨幅2.32%，总成交额约3108亿元 [1] - 科创板600只个股平均涨幅1.6%，平均换手率3.58%，合计成交额3108亿元，平均振幅为4.9% [1] 板块与个股表现 - 科创板600只个股涨多跌少，高价股表现分化，低价股多数上涨 [1] - 细分领域中，化工原料股、医疗保健股表现强势，电气设备股、软件服务股跌幅靠前，半导体股表现分化 [1] - 个股方面，龙芯中科涨停，涨幅靠前；凯因科技跌13.23%，跌幅居首 [2] 成交与换手情况 - 成交额方面，海光信息成交额177.5亿元，位居首位；ST帕瓦成交额651.5万元，位居末位 [3] - 换手率方面，中微半导换手率为33.04%，位居首位；龙腾光电换手率为0.28%，位居末位 [4]

市场行情与驱动因素 - 科创板100ETF（588120）1月21日上涨超过1.2%，市场关注科技主线春季行情 [1] - 脑机接口、AI应用、商业航天等新质生产力领域成为市场核心驱动 [1] - 脑机接口板块受Neuralink 2026年量产计划刺激 [1] - 商业航天板块作为近期市场主线之一持续活跃 [1] 政策与资金环境 - 财政部拟发行超长期国债以支持科技创新 [1] - 年金基金长周期考核导向有望引导万亿资金入市 [1] - 台积电获得美国出口许可，强化了半导体国产替代逻辑 [1] - 国内货币政策保持适度宽松，外资与长线资金加速入市，市场有望开启春季行情 [1] 指数与产品信息 - 科创板100ETF（588120）跟踪科创100指数（000698） [1] - 该指数单日涨跌幅限制达20% [1] - 指数从科创板选取市值较大、流动性较好的100只证券作为样本 [1] - 指数涵盖信息技术、医疗保健等多个高新技术领域，反映科创板代表性科技创新企业整体表现 [1] - 该指数侧重于科技成长风格配置 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌76点（0.3%）至26,487点[1] - 恒生科技指数下跌66点（1.1%）至5,683点[1] - 大市成交额2,378亿元，较前一日放量121亿元[1] - 南向资金净流入36.6亿元[1] 板块与个股动态 - 黄金股受国际金价创新高推动上涨：紫金矿业涨1.7%[1]，山东黄金涨2.7%[1]，紫金黄金国际涨5.5%[1] - 内房股因政策利好逆势拉升：绿城中国涨5.6%[1]，华润置地涨3.7%[1]，中海外涨2.6%[1] - 消费板块泡泡玛特上涨9.1%，公司回购140万股涉资约2.5亿元[4] - 能源/公用事业板块威胜控股上涨5.5%[4] - 医药板块英矽智能上涨1.9%，与衡泰生物达成合作协议涉及最高6,600万美元付款[5] 美股市场表现 - 道琼斯指数下跌870点（1.8%）至48,488点[2] - 纳斯达克指数下跌561点（1.5%）至22,954点[2] - 标普500指数下跌143点至6,796点[2] - 科技股普遍下跌：特斯拉跌4.2%[2]，亚马逊跌3.4%[2]，谷歌跌2.5%[2] 宏观与行业数据 - 2025年全国居民人均可支配收入43,377元人民币，实际同比增长5%[3] - 城镇居民人均可支配收入56,502元，实际增长4.2%[3] - 农村居民人均可支配收入24,456元，实际增长6%[3] - 国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元[4] - 中集安瑞科增发7,970万股，净集资约7.7亿港元用于清洁能源业务及一般运作[4]

科创50指数市场表现 - 科创50指数于1月20日高开低走，收盘报1482.99点，跌幅1.58%，指数振幅为3.49%，总成交额约977.6亿元 [1] - 科创板个股多数下跌，上涨个股仅168只，高价股多数下跌，低价股表现分化 [1] - 当日科创板600只个股平均跌幅为1.19%，平均换手率为3.74%，合计成交额达2993亿元，平均振幅为5.18% [2] 行业板块表现 - 细分领域中，半导体、运输设备类个股表现活跃 [2] - 软件服务、生物制药、医疗保健类个股跌幅居前 [2] 个股表现 - 中微半导涨幅达19.99%，领涨成分股 [3] - 品高股份跌幅为11.63%，跌幅居首 [3] - 成交额方面，寒武纪以119.5亿元位居首位，ST帕瓦以910.4万元位居末位 [4] - 换手率方面，欣中科技换手率为22.82%位居首位，龙腾光电换手率为0.23%位居末位 [5]