投资评级 - 对稳健医疗的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 公司医疗+消费、全棉+健康的业务模式与品牌属性稀缺，核心产品增长驱动强劲 [8] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.0亿元、12.1亿元、14.5亿元，增速分别为43.8%、21.0%、19.7% [8] - 当前股价对应2025年、2026年市盈率分别为22倍、19倍 [8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收26亿元，同比增长27.7%，归母净利润2.4亿元，同比增长42.1% [8] - 2025年前三季度累计营收79亿元，同比增长30.1%，累计归母净利润7.3亿元，同比增长32.4% [8] - 盈利预测显示营业收入将从2024年的89.78亿元增长至2027年的152.12亿元，净利润将从2024年的6.95亿元增长至2027年的14.48亿元 [4] - 预计毛利率将持续改善，从2024年的47.3%提升至2027年的49.3% [10] - 预计净利率将从2024年的8.3%提升至2027年的10.1% [10] 业务板块分析 - 医疗板块：2025年前三季度营收38.3亿元，同比增长44.4%，主要得益于高价值核心品类及国内外渠道快速增长 [8] - 手术室耗材营收11.5亿元，同比大幅增长185.3% [8] - 高端敷料营收7.2亿元，同比增长26.2% [8] - 健康个护品类营收3.6亿元，同比增长24.6% [8] - 消费品板块：2025年前三季度营收40.1亿元，同比增长19.1% [8] - 卫生巾营收7.6亿元，同比高速增长63.9% [8] - 干湿棉柔巾营收11.7亿元，同比增长15.7% [8] - 成人服饰营收7.5亿元，同比增长17.3% [8] 渠道表现 - 国外销售：2025年前三季度营收21.8亿元，同比增长81.7%，其中东南亚与中东自主品牌业务合计增长超过20% [8] - 国内销售：2025年前三季度营收约16.5亿元，同比增长13% [8] - C端业务（国内药店、国内外电子商务渠道）：同比增长25.8%，其中跨境主要子品牌在亚马逊平台前三季度累计同比增长超45% [8] - 电商渠道：实现收入24.6亿元，同比增长23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商同比增长近80% [8] - 商超渠道：实现营业收入3.6亿元，同比增长53.4% [8] 盈利能力分析 - 毛利率：2025年前三季度整体毛利率为48.3%，同比提升0.2个百分点，单第三季度毛利率同比提升1.3个百分点 [8] - 费用率：2025年前三季度销售费用率同比优化2.3个百分点，管理费率因并购略增0.6个百分点，财务费用率因利息收入减少及并购利息支出略增0.7个百分点 [8] - 净利率：2025年前三季度归母净利率为9.3%，同比提升0.2个百分点，单第三季度归母净利率同比提升0.9个百分点 [8]

投资评级 - 报告对稳健医疗（300888.SZ）的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩实现高质量增长，医疗和消费品两大业务板块共同发力 [1][5][9] - 与2025年第二季度相比，第三季度公司收入和利润增速均环比提升 [5] - 报告维持对公司2025年至2027年的盈利预测 [9] 第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入79.0亿元，同比增长30.1% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润7.3亿元，同比增长32.4% [5] - 2025年前三季度扣非净利润为6.8亿元，同比增长43.9% [5] - 2025年第三季度单季度收入为26.0亿元，同比增长27.7% [5] - 2025年第三季度单季度归母净利润为2.4亿元，同比增长42.1% [5] - 2025年第三季度归母净利率为9.2%，同比提升0.9个百分点 [5] 医疗业务板块表现 - 前三季度医疗业务板块实现收入38.3亿元，占总收入比重48.5%，同比增长44.4% [6] - 第三季度单季度医疗业务收入同比增长39.6% [6] - 核心品类增长迅速：手术室耗材收入11.5亿元（+185.3%）、高端敷料收入7.2亿元（+26.2%）、健康个护收入3.6亿元（+24.6%） [6] - 前三季度国外收入占比56.9%，同比增长81.7%（部分受益于并购GRI） [6] - 前三季度C端业务收入同比增长25.8% [6] 消费业务板块表现 - 前三季度消费业务板块实现收入40.1亿元，占总收入比重50.8%，同比增长19.1% [7] - 第三季度单季度消费业务收入同比增长17.3% [7] - 主要品类表现：干湿棉柔巾收入11.7亿元（+15.7%）、奈丝公主卫生巾收入7.6亿元（+63.9%）、成人服饰收入7.5亿元（+17.3%） [7] - 分渠道看：电商渠道收入24.6亿元（+23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商增长近80%）、商超渠道收入3.6亿元（+53.4%） [7] 盈利能力与费用控制 - 前三季度毛利率为48.3%，同比提升0.2个百分点 [8] - 第三季度单季度毛利率同比提升1.3个百分点 [8] - 前三季度期间费用率为35.7%，同比下降1.1个百分点 [8] - 销售费用率为23.7%，同比下降2.3个百分点，是费用率下降的主要贡献因素 [8] - 管理费用率为8.3%，同比上升0.6个百分点，主要系并购GRI所致 [8] 主要财务指标与现金流 - 截至2025年9月末存货为21.4亿元，较年初增加9.3%，同比增加7.6% [8] - 存货周转天数为136天，同比减少11天 [8] - 截至2025年9月末应收账款为12.4亿元，较年初增加26.1%，同比增加9.6% [8] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.1亿元，同比增加44.9% [8] 未来盈利预测 - 预测2025年归母净利润为10.19亿元，对应每股收益1.75元，市盈率22倍 [9][11] - 预测2026年归母净利润为12.14亿元，对应每股收益2.08元，市盈率18倍 [9][11] - 预测2027年归母净利润为14.31亿元，对应每股收益2.46元，市盈率16倍 [9][11] - 预测2025年至2027年营业收入将持续增长，增长率分别为24.40%、16.73%、15.79% [11] - 预测归母净利润率将从2025年的9.1%提升至2027年的9.5% [14]

公司财务业绩 - 25Q3公司收入为26.01亿元，同比增长27.71% [1] - 25Q3公司归母净利润为2.40亿元，同比增长42.11% [1] - 25Q3公司扣非归母净利润为2.18亿元，同比增长50.77% [1] 业务板块表现 - 医疗业务高增长部分由并购并表贡献 [1] - 国内消费品（C端）业务增速放缓 [1] - 卫生巾产品在25Q3维持高增长，主要受抖音和关键客户（KA）渠道驱动 [1] 行业市场与公司定位 - 国内棉柔巾市场规模约100亿元 [1] - 国内卫生巾市场规模约1000亿元 [1] - 公司凭借医用背书、棉花产品优势及线上渠道发力，有望持续提升市场份额并改善净利率 [1] 公司发展战略 - 公司长期目标是实现医疗与消费双轮驱动 [1] - 收购GRI对短期利润增厚不明显，但中长期有望改善净利率并在贸易战背景下提升份额 [1]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入78.97亿元，同比增长30.1% [1] - 前三季度归属净利润7.32亿元，同比增长32.36% [1] 公司市场表现 - 三季报披露后公司股价一度涨逾7% [1] - 截至发稿公司股价报40.83元/股，涨幅为6.11% [1]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入为78.97亿元人民币，同比增长30.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.3亿元人民币，同比增长32.36% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.79亿元人民币，同比增长43.93% [1]

整体业绩表现 - 公司前三季度实现营收7897亿元，同比增长3010% [1] - 公司前三季度归母净利润达732亿元，同比增长3236% [1] - 公司前三季度扣非净利润为679亿元，同比大幅增长4393% [1] - 医疗与消费两大业务板块协同发力，共同推动整体业绩增长 [1] 医疗板块业绩 - 医疗板块前三季度累计营收383亿元，同比增长444% [1] - 手术室耗材品类营收115亿元，同比大幅增长1853% [1] - 高端敷料品类营收72亿元，同比增长262% [1] - 健康个护品类营收36亿元，同比增长246% [1] - 国外销售占医疗板块比重上升至57% [1] - 跨境主要子品牌在亚马逊电商品类前三季度累计同比增长超45% [1] 消费板块业绩 - 消费板块（全棉时代）前三季度累计营收401亿元，同比增长191% [1] - 奈丝公主卫生巾等核心爆品引领消费板块增长 [1] - 抖音等兴趣电商渠道同比增长近80% [1] - 商超渠道同比增长534% [1] - 线上线下渠道拓展成效显著，品类与渠道布局持续优化 [1]

股份解除质押与协议转让的核心关联 - 控股股东浙江振德及其全资子公司许昌园林合计解除质押13,322,560股公司股份，该部分股份是此前协议转让给孙纪木的标的股份，解除质押后已完成股份交割 [2][3][4] - 本次解除质押的股份没有用于后续质押的计划 [4] 控股股东及其一致行动人持股变动 - 本次协议转让及股份解除质押前，控股股东及其一致行动人合计持有公司股份157,748,066股，占总股本的59.20% [3] - 本次协议转让及股份解除质押完成后，控股股东及其一致行动人合计持有公司股份144,425,506股，占总股本比例下降至54.20% [3] - 协议转让完成后，浙江振德持股数量为131,190,860股，持股比例降至49.24%，许昌园林不再持有公司股份 [12] 协议转让的具体细节 - 转让方浙江振德和许昌园林通过协议转让方式，以每股26.74元的价格，向孙纪木转让合计13,322,560股无限售条件流通股，占公司总股本的5.00%，总转让价款为356,245,254.40元 [8][11] - 受让方孙纪木承诺在协议转让完成之日起12个月内不减持本次受让的股份 [9][12] - 本次协议转让不触及要约收购，不构成关联交易，且不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [10][12] 控股股东质押情况更新 - 截至公告披露日，控股股东浙江振德累计质押公司股份21,999,260股，占其自身持股总数的16.77%，占公司总股本的8.26% [2][3] - 控股股东及其一致行动人累计质押股份数量为21,999,260股，占其合计持股总数的15.23%，占公司总股本的8.26% [3]

截至2025年10月13日收盘，稳健医疗(300888)报收于38.53元，下跌2.31%，换手率0.91%，成交量5.28万 手，成交额2.04亿元。 当日关注点 公司公告汇总 关于公司第一期员工持股计划第二个锁定期解锁条件成就的公告 稳健医疗用品股份有限公司第一期员工持股计划第二个锁定期于2025年10月11日届满，解锁条件已成 就。该员工持股计划股票分三期解锁，第二期解锁比例为持股计划所持标的股票总数的30%。截至2023 年10月11日，505,000股股票已非交易过户至员工持股计划专户。因部分持有人离职及个人绩效考核结 果，本次可解锁股份数量为143,071股，约占公司目前总股本的0.02%。持有人实际归属股份数量依据考 核结果确定，考核结果分为优秀、良好、合格、不合格，对应归属比例分别为100%、80%、50%、 0%。管理委员会将择机出售已归属的标的股票，严格遵守相关监管规定。董事会薪酬与考核委员会认 为本次解锁符合相关规定，未损害公司及股东利益。公司将继续履行信息披露义务。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建 ...

最新公告列表 公司于近日发布公告称，稳健医疗用品股份有限公司第一期员工持股计划第二个锁定期已于2025年10月 11日届满，解锁条件已成就。该员工持股计划股票分三期解锁，第二期解锁比例为持股计划所持标的股 票总数的30%。截至2023年10月11日，505,000股股票已非交易过户至员工持股计划专户。因部分持有 人离职及个人绩效考核结果，本次可解锁股份数量为143,071股，约占公司目前总股本的0.02%。持有人 实际归属股份数量依据考核结果确定，考核结果分为优秀、良好、合格、不合格，对应归属比例分别为 100%、80%、50%、0%。管理委员会将择机出售已归属的标的股票，严格遵守相关监管规定。董事会 薪酬与考核委员会认为本次解锁符合相关规定，未损害公司及股东利益。公司将继续履行信息披露义 务。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 《关于公司第一期员工持股计划第二个锁定期解锁条件成就的公告》 截至2025年10月13日收盘，稳健医疗（300888）报收于38.53元，较前一交易日下跌2.31%，最新总市值 为224.37 ...

股价表现 - 公司股票今日收报38.53元，跌幅2.31%，目前处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO) - 公司于2020年9月17日在深交所创业板上市，发行新股数量为5000万股，发行价格为74.30元/股 [1] - 公司IPO募集资金总额为37.15亿元，扣除发行费用后募集资金净额为35.59亿元 [1] - 最终募集资金净额较原计划多出21.33亿元，原计划募集资金为14.26亿元 [1] - 原计划募集资金拟用于高端敷料生产线建设、营销网络建设、研发中心建设、数字化管理系统项目 [1] 上市相关费用 - 公司本次上市发行费用总计1.56亿元，其中保荐机构中国国际金融股份有限公司获得承销保荐费1.23亿元 [1] - 上市保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为沈璐璐、王浩楠 [1] 股东回报 - 公司2022年年度权益分派以扣除回购股份后的419,737,649股为基数，向全体股东每10股派发现金股利19.00元（含税），每10股转增股本4股，不送红股 [1]