公司保荐代表人变更 - 上海建发致新医疗科技集团股份有限公司的首次公开发行股票并在创业板上市项目保荐机构中信证券，变更了持续督导保荐代表人 [1] - 原保荐代表人王琦因工作变动，自2026年2月起不再负责公司持续督导工作 [1] - 中信证券委派保荐代表人沈子权接替王琦，与张磊共同担任公司该项目的持续督导保荐代表人 [1] - 本次变更后，持续督导保荐代表人为张磊和沈子权，督导期将持续至中国证监会和深交所规定的义务结束为止 [1] 新任保荐代表人背景 - 新任保荐代表人沈子权现任中信证券投资银行管理委员会副总裁 [3] - 沈子权拥有丰富的投资银行项目经验，曾负责或参与建发致新、长风药业、海创药业、科美诊断、共同药业、长沙银行等IPO项目 [3] - 其经验还包括海思科再融资、大博医疗再融资、中国船舶重大资产重组等项目，执业记录良好 [3] 公司对变更的回应 - 公司董事会对原保荐代表人王琦在持续督导期间所做的贡献表示衷心感谢 [2]

2025年度主要财务数据和指标 - 公司实现营业收入28,325.76万元 [3] - 归属于母公司所有者的净利润亏损18,403.18万元 [3] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损21,953.72万元 [3] - 报告期末公司总资产172,340.41万元，较期初增加1.87% [3] - 报告期末归属于母公司的所有者权益118,669.31万元，较期初减少6.40% [3] 经营业绩情况说明 - 营业收入较上年同期增加10,441.50万元，同比增长58.38% [3][4] - 行业市场环境回暖，产品销售及技术服务收入实现较大幅度增长 [4] - 归属于母公司所有者的净利润亏损较上年同期扩大51.93% [3] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损较上年同期扩大29.33% [3] 主要财务指标变动原因分析 - 营业利润较上年同期减少6,152.69万元，亏损同比扩大61.96% [4] - 利润总额较上年同期减少6,132.35万元，亏损同比扩大61.60% [4] - 净利润亏损扩大的主要原因包括：投资收益较上年同期有较大幅度减少；因实施限制性股票激励计划，股份支付费用较上年同期有较大幅度增长；冲回以前年度确认的亏损部分的递延所得税费用，导致所得税费用较上年同期有所增长 [4]

南向资金持股情况 - 2月27日，南向资金增持讯飞医疗科技2.6万股 [1] - 近5个交易日中，有3天获南向资金增持，累计净增持9.85万股 [1] - 近20个交易日中，有11天获南向资金增持，累计净增持12.06万股 [1] - 截至目前，南向资金持有公司523.32万股，占公司已发行普通股的6.76% [1] 公司业务概况 - 公司是一家主要从事提供人工智能赋能医疗解决方案的中国公司 [1] - 基层医疗服务业务线由智医助理及慢病管理组成 [1] - 医院服务业务线包括智慧医院解决方案和诊疗助理 [1] - 患者服务业务线包括智慧医院患者服务与诊后管理、影像云平台以及医疗器械 [1] - 区域管理平台解决方案业务线包括智慧卫生解决方案和智慧医保 [1] - 公司主要在国内市场开展业务 [1]

公司股份回购动态 - 公司于2月27日以每股约5.99港元的价格回购32.2万股，总耗资近200万港元 [1] - 公司年内已完成19次股份回购，累计斥资已超7600万港元 [1] - 公司通过连贯的回购动作彰显对自身长期价值与AI医疗行业前景的坚定信心 [1] AI医疗行业趋势 - AI正从“技术辅助”角色升级为医疗产业“价值重塑”和“效率革命”的核心驱动力 [1] - AI的商业价值正在从研发端向临床端、支付端和患者端全面渗透 [1] - 国内外医疗公司持续布局AI产品与服务，涵盖医学影像、临床辅助决策、精准医疗、健康管理、医疗信息化、药物研发以及医疗机器人等领域 [1] - AI通过降本增效、改善患者体验、降低患病风险等方式全面赋能医药、医疗各个环节 [1] 公司业务进展与行业认可 - 公司被中航证券明确列入“技术/数据平台型企业”类别，与讯飞医疗等同被列为建议关注标的 [1] - 公司旗下临床循证智能体“医渡智循”正开展内测 [1] - 由公司提供核心技术支撑的海南自贸港传染病监测预警项目入选《2025年“数据要素×”大赛全国总决赛获奖项目案例集》，获国家级认可 [1]

公司股份回购行动 - 医渡科技于2026年2月27日执行了股份回购 [1] - 本次回购总金额为192.73万港元 [1] - 共回购32.2万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.93港元至6港元 [1]

核心观点 - 迪拜商会中国企业会员数量在2025年再创新高，同比增长7%至1583家新增，显示中国企业极具韧性和创新性，在迪拜商贸生态系统中的重要性日益提升 [1] - 中国企业在迪拜的优势产业与迪拜经济议程（D33）高度契合，为双方在人工智能、先进制造和清洁技术等未来导向产业开辟了广阔合作机遇 [1] - 迪拜数字经济蓬勃发展，2025年有1690家数字初创企业成功成立或扩张，同比增长39.7%，其需求与中国企业优势高度匹配，中国初创公司已积极参与其中 [1] 中国企业数量与增长 - 2025年迪拜商会迎来1583家新增中国企业会员，同比增长7% [1] - 截至2025年底，超过6400家中国公司注册为迪拜商会活跃会员 [1] - 中国企业会员广泛分布在批发零售、房地产、建筑和物流等领域 [1] 数字经济与初创企业 - 迪拜数字经济商会数据显示，2025年有1690家数字初创企业在迪拜成功成立或扩张，同比增长39.7% [1] - 这些数字初创企业中，人工智能企业占比15%，金融科技企业占比12% [1] - 在迪拜数字商会举办的2025“北极星拓展”大会上，有多家中国初创公司参与项目路演，涵盖人工智能、医疗科技、工业制造及绿色能源等领域 [1] 产业协同与合作机遇 - 中国在未来导向产业的专业能力与迪拜经济议程（D33）目标高度契合 [1] - 双方在人工智能、先进制造和清洁技术等领域的合作开辟了广阔机遇 [1] - 迪拜的数字经济需求与中国企业的优势高度匹配 [1]

公司实践 - 福州大学附属省立医院在肾上腺肿瘤融合病房，为一位32岁男性意外瘤患者进行了全球首次将人机协同完整应用于肾上腺意外瘤多学科会诊全流程的尝试 [2][10] - 机器人助理在会诊中能秒级调阅患者全维度数据，包括增强CT影像、内分泌激素水平动态变化图谱及实时生命体征数据，并即时理解讨论要点，迅速调取相关文献和相似病例数据作为决策参考 [2] - 最终人机协同团队为患者制定了个体化手术方案，并由机器人生成详细的术后随访计划 [2] - 该机器人是多面手，应用场景从会诊室延伸至门诊、教学查房及应急救援 [3] - 在内分泌科，机器人协助糖尿病等慢病管理，能快速对接患者检查信息，依托医学知识库提供个性化诊疗辅助方案 [3] - 在教学查房时，机器人作为导师助理，能立刻调出诊疗规范和经典文献摘要，为临床讨论提供即时精准的参考知识 [3] - 医院计划进一步打造覆盖临床诊疗与运营管理全场景的人机协同现代化管理体系 [6][11] 技术应用与价值 - 在医疗领域，机器人的核心价值在于延伸而非替代，坚持医生主导、AI辅助的人机协同理念 [4][9][11] - 机器人能在几秒内完成对数百篇前沿文献的筛查并提取关键数据对比当前病例，其信息处理速度是人类医生难以企及的 [4][9] - 此次实践证明了通用机器人在垂直医疗场景落地的可能性 [4][10] - 人工智能的深度集成将使手术室进化为以数据为中心的混合生态系统 [6][11] - 未来，手术机器人有望在提高手术效率、缩短医生学习曲线方面发挥更大作用 [6][11] 行业趋势与影响 - 随着人口老龄化加剧和慢性疾病负担加重，全球医疗体系正面临劳动力短缺的严峻挑战 [6][11] - 人形机器人在医疗场景的落地，为解决医疗供需失衡提供了新思路 [6][11] - 此次从诊疗到教学、管理、科研的创新实践，正开启医学智能化新时代 [5][11] - 人机协同模式将临床思维过程显性化，有助于培养年轻医生的系统性思维能力 [3] - 新型诊疗模式提升了患者体验，患者对高科技辅助的精准医疗表示认可 [4][10]

公司成立与股权结构 - 佰瑞佳澄（辽宁）医疗科技有限公司于近日成立，法定代表人为李璐，注册资本为300万人民币 [1] - 公司由三家股东共同持股，其中北京康德宏医疗产业科技有限公司持股51%，抚顺和天下科技有限公司持股24.5%，保定雨宝医疗科技有限公司持股24.5% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，涵盖技术服务、开发、咨询、转让及推广，科技中介服务，以及各类设备修理和软件开发 [1] - 业务涉及人工智能公共服务平台技术咨询、信息系统集成、信息安全设备销售及信息系统运行维护服务 [1] - 在医疗领域，公司经营第一类和第二类医疗器械销售与设备租赁，并拥有许可项目，包括第三类医疗设备租赁、第三类医疗器械经营及医疗器械互联网信息服务 [1] - 公司业务还延伸至健康咨询、医院管理、货物进出口、国内贸易代理、企业管理咨询及软件销售与服务 [1] 公司基本信息 - 公司位于辽宁省沈阳市和平区九纬路15号，企业类型为其他有限责任公司，营业期限自2026年2月26日起为无固定期限 [1] - 公司所属国标行业为“科学研究和技术服务业 > 科技推广和应用服务业 > 技术推广服务”，登记机关为沈阳市和平区市场监督管理局 [1]

AI医疗行业研究纪要关键要点 一、 行业与公司概述 * 涉及的行业为**AI医疗行业**[1] * 涉及的公司/产品包括：蚂蚁集团的“阿福”医疗入口[1][6]、腾讯健康小程序[6]、DeepSeek[15][16]、爱尔眼科[16]、华厦眼科[16]、云之声[24][26]、讯飞[19][24][26]、联影[22]、迈瑞[22]、海外公司Abridge[27] 二、 技术进展与能力评估 * **大模型的突破性作用**：相比传统AI医疗（主要集中于影像等标准化场景），大模型显著提升了语言理解、知识密度与表达组织能力，使诊疗能力被大幅强化[1][2] * **当前技术能力水平**：即便是小尺寸模型，在疾病识别与诊断的整体水平上，**至少可达到并在部分情况下超过一般医生水平**[1][2]；但在罕见病、极专科等顶尖领域仍不及专家[1][2] * **技术实现路径**：一般企业难以从0到1训练底层大模型，多数在开源基础上开展工作[2][14]；聚焦垂类与专病场景，沉淀**几万条优质问诊数据或病例**，即可基于开源大模型进行微调，形成专科模型[2][16] * **AI问诊技术可行性**：技术层面已达到较成熟程度，但落地仍需合规与验证[4]；关键敏感点在于**处方权**及AI能否承担“诊疗角色”[4] 三、 商业模式与变现路径 * **B端（医院端）是更清晰的商业化方向**：商业模式围绕**医生文书、科研等场景**提效，医生工作压力大，价值挖掘明确[1][5]；医院是AI医疗的稳定商业“产粮地”[2][20] * **C端商业化难度更高**：更依赖规模效应[1][5]；短期内政策对**AI处方权放开不乐观**，是C端商业化的关键限制[1][5][18] * **C端主流变现路径**：主要集中在**卖药与卖服务**，但以服务直接变现不多，更多是导流[1][8]；卖药维度上，除京东外很难与阿里竞争[8] * **其他变现路径**： * **数据服务**：传统主要付费方是**药企**，用于药品研发与临床应用[1][9]；平台侧可能面向大B端提供数据服务，辅助药企训练与开发[1][9] * **硬件变现**：将模型能力嵌入机器人、终端或小型设备中，通过软件加成提升整体议价能力[18] * **政府/医保付费模式可持续性差**：更偏“占地盘”，现实中“省钱再分成”难度很高，盈利难度大[18][19] * **医疗超级入口的变现**：蚂蚁“阿福”等入口变现基础盘较好（卖药、电商、保险、医疗服务）[1][7]，但当前更偏“价值探索”而非以商业为核心[1][7]；短期商业化相对克制[7] * **行业盈利现状**：严肃医疗的既有模式整体盈利并不理想，无论互联网诊疗还是AI影像，盈利表现普遍不强[27] 四、 市场参与者与竞争格局 * **医疗超级入口竞争**：传统互联网厂商医疗入口月活达到“几百万”已属不错[6]；腾讯健康小程序月活为“大几千万，近亿级”[6]；蚂蚁“阿福”凭借支付宝流量基础和**几十亿甚至上百亿的投入**，有望打造“超一档”的超级入口[6] * **医院端市场推动者**：传统HIS/信息化厂商因缺乏AI团队和动力，未必能做好AI场景应用[22]；更可能由**新公司切入**推进[22]；海外亦类似[22] * **设备厂商的AI集成**：联影、迈瑞等设备厂商在设备中增加AI能力，能提升产品价值与溢价空间[22] * **已形成规模的领域**：**AI语音病历**是相对明确的方向，云之声、讯飞在该领域表现较为成熟[24][26][27]；海外Abridge已发展为独角兽[27] 五、 具体应用场景与落地 * **院内核心应用场景——文书生成**：是核心大类之一[2][24]；院内至少有**20~30种文书**需要生成[24]；传统方式占用医生大量时间，住院医生在文书上的时间投入**可超过50%**[24] * **其他院内应用方向**：管理与科研分析（推动专科/专病模型）[24]、病人随访与客服服务（以较低边际成本扩展服务能力）[24][25] * **输入方式多样**：门诊可通过语音生成病历和处方建议[26]；住院场景中，查房记录可通过语音生成，但病程记录、出院总结等更多基于系统数据总结生成[26] * **基层医疗应用挑战**：讯飞等早期AI助手存在“**上了但不用**”的现象，因增加基层医生工作量而未带来效率提升[19]；关键需从“政策驱动”转向“工具属性”[19] 六、 数据要素与合规 * **医疗数据价值与付费方**：数据变现相对敏感且克制[1][9]；传统主要付费方是**药企**，支付能力强[9]；保险应用更多集中在控费与理赔[9] * **数据流通渠道**：既有灰色链路（如通过科研协议获取数据）广泛存在，是当前主流方式之一[10]；**合规链路正在增加**，政府或医院主导的数据集开始上交易所“挂网”，但量仍较小[10] * **数据产权与授权**：数据产权界定复杂，不完全归属医院[11]；若用于保险理赔等需要直接使用个人数据的场景，则需要获得C端授权[11]；科研使用通常以脱敏方式在科研框架下推进[11] * **数据规模要求**：大模型时代，聚焦垂类与专病场景时，数据量要求并不高[16]；但若覆盖全病种，则难度显著上升，需要每个疾病有足够数据，目前基本仅有大型机构具备能力[16] * **医保局与医院数据差异**：医保局掌握就诊费用相关关键数据，但并非“最全”[12]；医院数据最全，医保局的数据量与之无法比拟[12][13]；医保局侧核心数据主要是预结算与结算两张表[13] 七、 发展前景与关键挑战 * **关键限制——处方权**：将AI本身作为商品售卖的终局形态，需要获得**处方权**，这是医生的关键关口，**短期难以突破**，预计不是近5~10年能完成的事情[18] * **商业化节奏判断**：2025年是行业开始大规模推进的开源节点，但一年内快速落地不现实[23]；文书生成等方向是否能出现“有规模的东西”更可能在**2026年观察**[23] * **支付方分析**：**政府通常不是理想支付方**，财政项目周期长、难盈利[20]；**医院相对更具商业可行性**，流程更标准化、决策周期更短，构成稳定市场[20]；头部医疗信息系统厂商体量可达**二三十个亿年营收规模**[20] * **中医AI分身等新兴应用**：训练难度不高，但商业化核心在于用户付费意愿[17]；当前整体仍处在探索期，尚未出现大规模“为分身付费”的成熟模式[17]

南向资金交易动态 - 2月26日南向资金减持讯飞医疗科技4000.0股 [1] - 近5个交易日中有3天获增持，累计净增持8.58万股 [1] - 近20个交易日中有10天获增持，累计净增持5.79万股 [1] - 截至目前，南向资金持有公司520.72万股，占公司已发行普通股的6.73% [1] 公司业务概况 - 公司是一家主要从事提供人工智能赋能的医疗解决方案的中国公司 [1] - 基层医疗服务业务线由智医助理及慢病管理组成 [1] - 医院服务业务线包括智慧医院解决方案和诊疗助理 [1] - 患者服务业务线包括智慧医院患者服务与诊后管理、影像云平台以及医疗器械 [1] - 区域管理平台解决方案业务线包括智慧卫生解决方案和智慧医保 [1] - 公司主要在国内市场开展业务 [1]