美丽田园医疗健康(2373.HK)现涨4.88%至28.38港元，市值66.7亿港元。消息面上，美丽田园医疗健康公 告，其非全资附属公司奈瑞儿医疗器械及奈瑞儿健康管理已与广州蓓旻晟企业管理有限公司签署股权转 让协议。根据协议，卖方拟向买方转让目标业务——包括东莞及珠海相关标的的全部股权，交易总代价 为人民币4000万元。交易完成后，美丽田园将持有目标公司90%股权，使其成为集团的非全资附属公 司。 此次收购将为美丽田园带来19家直营门店的新增版图，其中包含2家医疗美容门店及17家生活美容门 店，直营门店总规模进一步拓展，大湾区核心城市辐射密度将进一步加深，同步带动集团收入的显着提 升。(格隆汇) ...

公司股价表现 - 朗姿股份11月19日股价上涨6.28%至22.84元/股，成交额3.33亿元，换手率5.92%，总市值101.05亿元 [1] - 公司股价连续3天上涨，区间累计涨幅达3.22% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中非手术类医疗美容占比最高，为41.59% [1] - 女装业务中裙子、上衣、外套分别占比11.34%、11.22%、9.55% [1] - 婴童服装和手术类医疗美容业务分别占比10.90%和6.21% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF（512100）为朗姿股份十大流通股东之一，三季度减持2.43万股后持有202.1万股，占流通股比例0.79% [2] - 该基金在11月19日浮盈约272.84万元，连续3天上涨期间累计浮盈135.41万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模766.3亿元，今年以来收益26.51%，同类排名1845/4208 [2] - 基金经理崔蕾现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报180.57% [3]

收购交易概述 - 公司非全资附属公司于2025年11月18日订立股权转让协议，以总代价人民币4000万元（约4400万港元）收购目标业务 [1] - 收购完成后，公司将拥有目标公司90%的股权，目标公司成为公司非全资附属公司 [1] 收购标的业务构成 - 目标业务包含东莞和珠海医疗标的100%股权，以及珠海标的和东莞标的100%股权 [1] - 东莞和珠海医疗标的主要从事分别位于东莞和珠海的两所医疗门诊的经营 [1] - 珠海标的主要从事珠海八家奈瑞儿品牌美容和保健服务门店的经营 [1] - 东莞标的主要从事东莞九家奈瑞儿品牌美容和保健服务门店的经营 [1] 收购的战略影响 - 收购将带动集团直营门店新增19家，包括两家医疗美容门店及17家生活美容门店 [1] - 公司直营门店总规模将进一步拓展，大湾区核心城市辐射密度将加深 [1] - 此次收购将同步带动集团收入的显著提升 [1]

投资评级 - 报告对爱美客的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为，公司当前处于内生增长承压阶段，但外延并购（如韩国REGEN公司）为未来增长提供了新动力，有望强化其在全球医美产业链的参与度 [11] - 2025年三季度，公司营业收入同比下降21.27%，归母净利润同比下降34.61%，业绩阶段性承压，但收入降幅环比收窄，外延并购开始贡献增量 [2][6][11] 财务业绩总结 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入5.66亿元，同比下降21.27%；实现归母净利润3.04亿元，同比下降34.61%；扣非归母净利润2.55亿元，同比下降42.37% [2][6] - **2025年前三季度收入趋势**：单季度收入降幅呈现收窄态势，Q1、Q2、Q3降幅分别为17.9%、25.11%和21.27% [11] - **单季度盈利能力**：第三季度毛利率为93.2%，同比收窄1.4个百分点；销售费用率为15.4%，同比提升6.4个百分点；管理费用率为8.8%，同比提升5.5个百分点；归母净利润率为53.7%，同比收窄11个百分点 [11] - **盈利预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.92元、5.62元和6.20元 [11] 业务运营与增长动力 - **外延并购贡献**：自2025年二季度起，合并韩国REGEN公司是第三季度收入降幅收窄的重要因素之一 [11] - **产品协同效应**：REGEN公司的核心产品AestheFill与公司已上市产品濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，与嗨体等产品组合可为求美者提供更多元的解决方案 [11] - **国际化布局**：并购REGEN公司有望强化公司在全球医美产业链的参与度，为未来业绩持续增长注入动力 [11]

板块整体表现 - 11月17日医疗美容板块整体下跌1.28%，表现弱于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内领跌个股为*ST美谷，当日跌幅达5.03%[1] - 板块主力资金净流出8080.57万元，但游资和散户资金分别净流入2474.99万元和5605.58万元[1] 重点个股市场表现 - 华熙生物收盘价51.23元，下跌1.04%，成交量为1.46万手，成交额为7503.27万元[1] - 爱美客收盘价155.95元，下跌1.05%，成交量为2.69万手，成交额为4.19亿元[1] - 锦波生物收盘价235.11元，下跌1.96%，成交量为8730.59手，成交额为2.04亿元[1] - *ST美谷收盘价4.53元，下跌5.03%，成交量为11.13万手，成交额为5071.62万元[1] 重点个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出5900.32万元，流出幅度为14.09%，游资和散户资金分别净流入1440.55万元（3.44%）和4459.76万元（10.65%）[2] - *ST美谷主力资金净流出1264.04万元，流出幅度为24.92%，游资和散户资金分别净流入669.30万元（13.20%）和594.73万元（11.73%）[2] - 华熙生物主力资金净流出916.21万元，流出幅度为12.21%，游资和散户资金分别净流入365.13万元（4.87%）和551.08万元（7.34%）[2]

核心观点 - 北交所开市四周年已发展成为服务创新型中小企业和“专精特新”企业的主阵地，上市企业282家，总市值9008.35亿元，其中专精特新“小巨人”企业占比高达90.07%[2] - 随着北证50ETF等指数化产品的推进，北交所正经历从流动性改善到投资生态重构的转变，2025年上半年公募配置规模达98.92亿元，创历史新高[2] - 当前投资策略建议关注北证50成分股中的绩优股及科技成长次新股，尤其聚焦新质生产力相关产业链，如信息技术、化工新材料、高端装备等[3] 北交所开市四周年的市场概况 - 截至2025年11月14日，北交所上市企业累计282家，总市值9008.35亿元，平均市值31.94亿元，显著低于创业板（126.11亿元）和科创板（175.43亿元）[2][22] - 企业市值分布集中，20-40亿市值企业数量最多，达125家，占比44.33%[13] - 2025年初至今新上市企业20家，近期发行审核节奏有所提高[2][24] - 排队企业质量较高，2024年归母净利润均值达9900.89万元，其中净利润超5000万的企业有157家，占比92.90%[28] “专精特新”与产业链布局 - 北交所是“专精特新”企业聚集地，相关企业共254家，占比90.07%，其中国家级专精特新“小巨人”152家，占比53.90%[2][33] - 拥有单项冠军企业59家，占比20.92%，其中国家级单项冠军12家，占比4.26%[2][33] - 企业按产业链划分为5大方向、21条产业链，新质生产力相关产业链包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天等[2][37][44] 市场流动性与机构参与度 - 经历三轮行情后，北交所流动性显著改善，当前换手率整体高于科创板并略高于创业板水平[2][42][47] - 2025年11月10日至14日，北证A股日均成交额213.80亿元，日均换手率4.52%[60] - 机构参与度提升，2025年上半年参与北交所投资的公募机构增至39家，重仓配置规模98.92亿元，配置占比0.17%，均创新高[2][45][46] - 北证50指数基金规模达122.80亿元，跟踪产品数量62只，指数化投资趋势明显[2][49] 当前市场表现与估值分析 - 截至2025年11月14日当周，北证50指数报1514.20点，周跌幅0.56%，市盈率（TTM）为71.80X；北证专精特新指数报2500.55点，周跌幅1.24%，市盈率（TTM）为80.59X[3][62] - 北证A股整体市盈率（TTM）为48.61X，与创业板估值差缩窄至5.77X，与科创板估值差扩大至-24.18X[54][55] - 分行业看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业的市盈率（TTM，剔负）分别为42.32X、89.36X、47.71X、56.69X、38.99X[3][74] 新股上市与IPO审核动态 - 2024年1月1日至2025年11月14日，北交所共有43家企业新上市，发行市盈率均值13.76X，首日涨幅均值267.42%[88][92] - 2025年上市的20家企业首日涨幅均值达324.61%，其中丹娜生物和中诚咨询首日涨幅分别为497.08%和170.08%[88][95] - 近期IPO审核动态：农大科技、通宝光电2家企业过会；爱得科技、通领科技、兢强科技3家企业待上会；16家企业更新状态至“已问询”[3][118] 新三板市场现状 - 新三板挂牌企业数量先增后减，截至2025年10月底为6055家，总市值23918.50亿元，市盈率16.91倍[100][103] - 市场流动性及融资能力待改善，2025年10月月成交额均值55.78亿元；2025年初至11月14日定增募资总额39.70亿元[108][113] - 挂牌企业行业分布广泛，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务等领域企业数量占比均超过5%[114][115]

交易概述 - 上海实业控股的间接附属公司上实城开上海大健康管理与上海华氏及上海凌风医疗订立股权转让协议，共同出售目标公司上海上实医疗美容医院有限公司49%的股权，总代价为人民币7359.8万元 [1] - 交易前，目标公司股权结构为上海凌风医疗持股51%、上海华氏持股30%、上实城开上海大健康管理持股19% [1] - 交易完成后，上海实业控股将不再拥有目标公司的任何权益，目标公司将由上海凌风医疗全资拥有，并不再是公司的联营公司 [1] 交易影响与战略意义 - 集团可通过此次出售回收并重新调配资本，以精简投资组合并将资源集中于主营业务 [1] - 出售事项旨在提升公司营运效率及资本纪律，符合集团持续优化资产配置、改善现金流及聚焦核心业务发展的战略 [1] - 此次资产处置有助于支持集团实现长期可持续增长 [1]

交易概述 - 上实城市开发的全资附属公司上实城开上海大健康管理与上海华氏及上海凌风医疗订立股权转让协议，出售合计占目标公司上海上实医疗美容医院有限公司49%的股权，总代价为人民币7359.8万元 [1] - 交易前，目标公司由上海凌风医疗、上海华氏及上实城开上海大健康管理分别拥有51%、30%及19%的权益 [1] - 交易完成后，公司将不再拥有目标公司的任何权益，目标公司将由上海凌风医疗全资拥有，并不再是公司的联营公司 [1] 交易影响与战略意义 - 集团可通过出售事项回收并重新调配资本，以精简投资组合 [1] - 交易旨在将资源集中于主营业务，从而提升营运效率及资本纪律 [1] - 出售事项符合集团持续优化资产配置、改善现金流及聚焦核心业务发展的战略，有助支持集团实现长期可持续增长 [1]

板块整体表现 - 医疗美容板块在11月13日整体上涨1.15%，领先于上证指数0.73%和深证成指1.78%的涨幅 [1] - 板块内领涨个股为*ST美谷，其收盘价为4.77元，单日涨幅达到5.07% [1] - 板块当日总成交情况显示，主力资金净流出4845.5万元，而游资和散户资金分别净流入2745.55万元和2099.95万元 [1] 个股价格与成交 - *ST美谷成交量10.57万手，成交额5005.84万元，股价表现最佳 [1] - 锦波生物收盘价238.31元，上涨2.24%，成交1.12万手，成交额2.68亿元 [1] - 爱美客收盘价159.60元，上涨1.22%，成交3.37万手，成交额5.34亿元 [1] - 华熙生物收盘价51.77元，上涨0.52%，成交1.93万手，成交额9951.59万元 [1] 个股资金流向 - *ST美谷主力资金净流出38.48万元，净占比-0.77%，游资净流出75.31万元，散户净流入113.79万元 [2] - 华熙生物主力资金净流出1508.17万元，净占比-15.16%，游资净流入121.56万元，散户净流入1386.61万元 [2] - 爱美客主力资金净流出3298.85万元，净占比-6.17%，游资净流入2699.30万元，散户净流入599.55万元 [2]

板块整体表现 - 医疗美容板块在当日下跌0.83%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内主力资金净流出4152.67万元，而游资和散户资金分别净流入265.67万元和3887.0万元[1] 个股市场表现 - *ST美谷表现最佳，收盘价为4.54元，涨幅为5.09%，成交量为13.73万手，成交额为6138.28万元[1] - 爱美客领跌板块，收盘价为157.68元，跌幅为2.04%，成交量为4.51万手，成交额达7.20亿元[1] - 锦波生物收盘价为233.10元，微涨0.82%，成交额为1.86亿元[1] - 华熙生物收盘价为51.50元，几乎持平，微涨0.04%，成交量为1.98万手，成交额为1.02亿元[1] 个股资金流向 - *ST美谷获得主力资金净流入898.99万元，主力净占比为14.65%，但游资和散户资金呈净流出状态[2] - 爱美客主力资金净流出4907.90万元，主力净占比为-6.81%，而游资和散户资金分别净流入1503.76万元和3404.14万元[2] - 华熙生物主力资金净流出143.76万元，主力净占比为-1.41%，游资净流出597.46万元，但散户资金净流入741.22万元[2]