采购相关 - 公司实施集中采购策略，由采购中心统一采购原材料，采购含金属物料时综合多因素确定折价系数 [2] - 采购团队上百人，遍布全国原料市场，采购范围包括广东、江西等多个省份 [2] 折价系数与价差 - 原材料金属含量低、杂质含量高，折价系数低；产成品金属含量高、杂质含量低，折价系数高 [2][3] - 公司资源化产品盈利空间为金属购销价差，受购销折价系数及金属市场价格影响 [3] 产能与资质 - 公司经许可的危废经营资质达 121.06 万吨/年，广东飞南 2024 年 11 月新增 10 万吨/年废电路板处置资质，广西飞南 2024 年 5 月取得 30 万吨/年许可证 [3] - 现阶段公司重点提升现有产线运行效率，暂无收购项目增加前端处置产能计划 [3] 危废收集量 - 2023 年收集危废约 37 万吨（不含内部转运），2024 年收集危废约 40 万吨（不含内部转运） [3] - 危废处置行业竞争激烈，公司发挥自身优势拓展市场确保物料供应 [3] 跨省转移与物流成本 - 相关政策促进危废跨区域流动，公司金属物料跨省流动按正常流程办理，无困难 [3] - 运输费用占营业成本比例较低 [3] 存货情况 - 2024 年度报告显示，存货主要包括原材料、在产品、库存商品和发出商品，在产品占比最大 [3] - 2025 年第一季度报告显示，截至 2025 年 3 月底，公司存货账面价值约 43.7 亿元，目前库存水平合理 [4] 公司布局 - 目前公司生产基地均在国内，暂未海外布局，经营重点是提升江西巴顿和广西飞南运行效率，也会关注海外市场机会 [4] - 公司暂不考虑往下游延伸，集中精力做好主业经营 [4] 未来展望 - 江西巴顿和广西飞南项目建成投产构建完整产业闭环，提升核心竞争力，目前生产状况向好带来增量效益 [4] - 赣州飞南工业废盐资源化利用项目 2024 年内取得环评、能评等批复，正在建设；肇庆基地相关项目正在办理前期环评等手续 [4]

文章核心观点 公司2024年度经营情况及财务状况披露，包括业务进展、业绩表现、利润分配预案等，同时董事会和监事会会议审议多项议案，还涉及资产减值准备计提、证券与衍生品投资情况说明、为子公司提供担保额度等重要事项 [9][32][110] 公司基本情况 - 主要从事有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，采用危固废协同处置技术，截至报告期末，经许可的危废经营资质达121.06万吨/年 [5] - 2023年至今，随着江西巴顿和广西飞南项目投产，可实现多金属深度资源化，构建产业闭环 [6] - 报告期内，各基地平稳运行，新建项目取得进展，全年收运各类危险废物约40.89万吨，其他金属物料45.98万吨 [7] - 团队建设方面，员工人数增长，开展培训活动，实施首期限制性股票股权激励方案 [8] 财务情况 - 报告期内，实现营业收入125.69亿元，归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比下降28.69%，扣除非经常性损益的净利润2.13亿元，同比增长94.58% [9] - 2024年度计提各项资产减值准备约4157.30万元，考虑所得税影响后，减少净利润约2983.28万元，减少净资产约2983.28万元 [116] - 拟以2024年12月31日总股本402,100,778股为基数，每10股派发现金红利1.3元，共计派发现金分红5227.31万元，每10股转增4股 [32] 业务模式 - 上游危废来源包括各类产废单位，其他含金属物料来源广泛；下游资源化产品用于各类工业生产 [12] - 采购模式为采购中心统一收集/采购，形成“按月计划、按日汇报”机制 [12] - 生产模式是综合考虑多因素制定生产计划，生产部门执行，下设生产条线和质量控制条线 [13] - 销售模式根据危废可回收利用价值采取不同收集方式，资源化产品定价与所含金属价值相关，通常按单签订销售合同，采用现款现货结算方式 [13] 业绩驱动因素 - 宏观经济增长及环保监管持续趋严，危废产生量增长，合法处置意愿增强，市场需求增长 [14] - 危废处置资质规模和种类方面，公司经许可的危废经营资质规模大，为拓展业务奠定基础 [15] - 危固废深度资源化利用能力强，能实现多金属深度资源化，提升核心竞争力 [16] 重要事项 - 2024年9月，将约18公里供配电设施资产无偿移交给肇庆供电局 [18] - 2024年11月，取得广东省生态环境厅颁发的10万吨/年废电路板处置《危险废物经营许可证》 [19] - 2024年5月，全资子公司广西飞南取得广西壮族自治区生态环境厅颁发的30万吨/年《危险废物经营许可证》 [19] 董事会会议 - 2025年4月10日召开第二届董事会第二十八次会议，审议通过多项议案，包括年度报告、利润分配方案、续聘审计机构等，部分议案需提交股东大会审议 [22][23][32] 监事会会议 - 2025年4月10日召开第二届监事会第二十二次会议，审议通过多项议案，包括年度报告、利润分配方案、续聘审计机构等，部分议案需提交股东大会审议 [85][86][92] 证券与衍生品投资 - 经相关会议审议通过，公司可进行期货合约套期保值业务，2024年末持仓保证金余额约0.76亿元，在额度范围内 [125][127] - 已制定《套期保值业务管理制度》，严格按规定开展业务，未违规 [127] 为子公司提供担保 - 拟在2025年度为部分子公司提供不超过50亿元的担保额度，包括存量担保、新增担保及展期或续保，需股东大会特别决议批准 [134][135]

核心观点 - 江苏润邦重工股份有限公司（润邦股份）因交易对手方及业绩补偿义务人王春山未履行业绩补偿承诺，被深交所公开谴责 [2][5][7] - 标的资产中油环保2023年业绩暴雷，亏损近2亿元，累计完成承诺利润仅21.64%，远低于调整后的业绩承诺 [9][10] - 王春山需补偿金额及未返还分红款合计5.89亿元，但截至2023年末仍未支付 [5][9][10] 标的资产业绩表现 - 中油环保2023年实现归属于母公司的净利润为-1.93亿元，扣非后净利润为-1.96亿元 [9] - 2019-2023年累计实现扣非净利润1.62亿元，仅完成调整后承诺利润7.48亿元的21.64% [9][10] - 2023年危废处置行业竞争加剧，市场价格持续下降，导致业绩大幅下滑 [9] 交易及估值情况 - 2020年润邦股份以9.9亿元收购中油环保73.36%股权，发行价3.67元/股，共计发行2.7亿股 [12] - 中油环保73.36%股权评估增值率达305.04%，收益法评估值为13.53亿元 [13] - 中油环保2017-2019年6月净利润分别为485万元、6069万元、5354万元 [13] 法律及监管措施 - 润邦股份已向法院起诉王春山，要求支付2023年业绩补偿款5.56亿元及违约金 [14] - 法院判决王春山支付5.56亿元补偿款及8%年利率的违约金 [15] - 江苏证监局对王春山采取责令改正措施，并计入诚信档案 [15] 独立财务顾问意见 - 平安证券核查确认中油环保累计净利润未达承诺，标的资产已减值 [11] - 独立财务顾问对未实现业绩承诺致歉，承诺督导相关方履行补偿义务 [11]