钨精矿价格屡创新高 - 2024年二季度钨精矿价格创下历史新高，并于2025年二季度再次突破 [4] - 2024年5月24日价格达到15.8万元/吨，突破2012年以来前高，当日年内累计涨幅29.26% [4] - 2025年12月17日价格达到历史新高42.30万元/吨，当日年内累计涨幅195.80% [4] 供给趋紧的三大核心逻辑 - **指标控制收紧**：钨是我国唯二实行开采总量指标控制的金属矿产之一 [23] - 2024年第一批开采指标为62,000吨，同比减少1,000吨，为2021年以来首次缩紧 [26] - 2025年第一批指标为58,000吨，较2024年再次减少4,000吨，降幅6.45% [27] - **超采监管趋严**：超采钨产量持续下降是近年供应下行的最主要原因 [32] - 2015年超采钨金属量达峰值2.61万吨，2024年骤降至0.85万吨 [33] - 超采量占产量比重从2015年的35.78%降至2024年的12.63% [33] - **资源品位下降**：全国处理钨原矿品位由2004年的0.42%下降到2016年的0.28%，导致产量自然萎缩 [40] 行业结构与集中度 - **中国主导全球供应**：2023年中国钨精矿产量占全球80.77%，储量占全球52.27% [16] - **储采比偏低**：2023年中国钨储采比为36.51年，低于全球的56.41年及其他金属，显示开采积极 [19] - **行业集中度低**：2024年中国钨矿产能CR4仅为43.94%，CR6为55.87%，显著低于稀土行业，小型企业多，易出现违规开采 [24] 未来供给增量有限 - **新增项目稀少**：未来三年主要增量来自国外巴库塔钨矿和国内湖南柿竹园技改项目 [42] - 巴库塔钨矿预计2027年达产，年产钨精矿11,475吨 [42] - 柿竹园项目预计2027年投产，新增产能约3,000标吨/年 [42] - **再生钨（废钨）成为关注点**：再生钨是重要供应来源，但增长幅度有限 [44] - 2023年中国废钨产量11,000吨，占钨总供应比重14.10% [44] - 中国钨二次资源利用率约17%，低于全球平均35%和欧美50%的水平 [52] - 预计2027年废钨产量达15,108吨，占总供给比重19.77% [59] 需求端：根基稳固，亮点突出 - **需求总量稳中有增**：2018-2024年中国钨消费量从57,969吨上升至70,769吨 [62] - **需求结构以硬质合金为主**：2024年下游需求占比为硬质合金58.51%、钨材22.61%、钨特钢15.05%、钨化工3.83% [65] - **硬质合金需求稳健**：硬质合金是钨的刚需，其产量持续增加 [80] - 2024年中国硬质合金产量5.8万吨，同比增长6.42% [67] - 预计2024-2029年全球硬质合金市场规模CAGR为3.5% [67] - **新兴需求增长点**： - **光伏钨丝**：渗透率快速提升，从2022年约8%增至2023年近20% [81] - **军工领域**：全球冲突加剧及军费增长推动需求，且军工用钨难以回收 [87][94] - 2024年中国军费支出21,944.32亿元，同比增长7.91% [87] - 北约将钨列为面临“高风险”供应限制的国防关键原材料 [94] 钨价高企对需求的影响分析 - **硬质合金短期替代风险有限**：硬质合金刀具适用性广，性能均衡，短期被完全替代可能性低 [100] - **价格传导机制**：产业链利润呈“微笑曲线”，上游钨精矿和下游硬质合金利润率较高 [115] - 测算显示，上游钨精矿价格每上涨10%，硬质合金数控刀具成本约上涨3.8% [123] - **经济性对比**：在预设参数下，若钨精矿价格上涨100%，硬质合金刀具单工件成本从0.26元升至0.36元，经济性优势减弱，但实际选材需综合性能、工艺等多因素 [124][126] - **长期地位稳固**：通过优化刀具管理、加工工艺等，可显著降低单件制造成本，硬质合金在刀具行业地位依然稳固 [127][128]

行业发展规划与目标 - 全国供销合作社系统计划在2026年建设2000个标准化规范化回收站点和100个绿色分拣中心 [1] - 到“十五五”末，目标建成标准化规范化回收站点超过10000个、绿色分拣中心超过500家 [1] 当前网络建设与业务规模 - “十四五”期间，全系统废旧家电年规范拆解量约占全社会的三成 [1] - 目前已累计建成标准化规范化回收站点超过4000个、绿色分拣中心超过200个 [1] - 全系统已在31个省（区、市）开展再生资源回收利用网络与城乡环卫清运网络“两网融合” [1] 未来业务拓展重点 - 2026年全系统将拓宽废旧家电回收渠道并创新报废机动车回收模式 [1] - 将持续推进“两网融合”，力争2026年底前在450个县开展相关工作 [1]

交易与市场表现 - 截至2026年1月27日收盘，公司股价报收于17.59元，上涨0.29% [1] - 当日换手率为12.72%，成交量18.32万手，成交额3.22亿元 [1] - 1月27日主力资金净流出1333.24万元，游资资金净流入78.69万元，散户资金净流入1254.55万元 [1][3] 2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元至3.3亿元，同比增长102.51%至157.03% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润为3.7亿元至4.4亿元，同比增长74.03%至106.95% [1][3] - 业绩增长主要得益于拓展原料市场、提升产线运行效率以及金属价格上涨带来的资源化产品盈利增加 [1] 非经常性损益与期货套保 - 预计2025年度非经常性损益为-1亿元至-1.2亿元 [1][3] - 该非经常性损益主要系期货套期保值产生的公允价值变动损失所致 [1][3] - 业绩预告数据未经审计，最终数据以2025年年度报告为准 [1] 公司业务与行业地位 - 公司长期专注于有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务 [2] - 公司经许可的危废经营资质合计达到121.06万吨/年，位居行业前列 [2] - 公司是国内为数不多的同时具备危废处置和后端多金属资源综合回收利用及深度资源化能力的企业 [2] 产业链布局与产品 - 公司已完全实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源化 [2] - 产出产品包括电解铜、镍精粉、电积镍、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉等彻底资源化产品 [2] - 公司构建了多金属资源综合回收利用的产业闭环，以提升核心竞争力 [2]

公司成立信息 - 宜兴绿享再生资源回收有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为孙传义 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务包括生产性废旧金属回收、再生资源回收、加工及销售 [1] - 业务范围涵盖金属废料和碎屑加工处理以及非金属废料和碎屑加工处理 [1] - 公司同时涉及资源再生利用技术研发、机械设备销售及安装服务 [1] - 其他经营项目包括运输货物打包服务、电线电缆经营和金属制品销售 [1]

项目投资 - 全资子公司广西飞南资源利用有限公司拟投资建设新能源材料项目，预计总投资约8.8亿元，总建设期预计20个月 [1] - 项目规划总用地面积约179亩，以高冰镍为原料生产硫酸镍、电积镍等产品 [1] 产品产能 - 项目年产电解镍板10010.01吨（对应镍金属量10000吨/年）、精制硫酸镍45045.05吨（对应镍金属量10000吨/年） [1] - 项目同时具备年产阴极铜1800吨、硫酸钴1477.87吨、元明粉29288.27吨的产能 [1] 生产工艺与战略意义 - 项目采用浸出、萃取、蒸发结晶、电积等工序，公司已熟练掌握硫酸镍、电积镍生产工艺 [1] - 投资建设该项目旨在进一步延长公司资源化产品产业链，提高盈利能力和抗风险能力，增强核心竞争力 [1] 公司业务 - 公司主要从事有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，是一家覆盖危险废物收集、无害化处置、资源回收利用的环保企业 [2] - 公司已实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源化，产出电解铜、镍精粉、电积镍、锌锭、焊锡锭、金锭、银锭、钯粉等彻底资源化产品 [2]

公司成立信息 - 江阴市聚嘉可再生能源有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为陆春伟 [1] - 注册资本为180万人民币 [1] 经营范围 - 再生资源回收（除生产性废旧金属） [1] - 污水处理及其再生利用 [1] - 再生资源销售及加工 [1] - 金属材料销售 [1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 非金属废料和碎屑加工处理 [1] - 新材料技术研发 [1] - 装卸搬运 [1] - 生产性废旧金属回收 [1] - 固体废物治理 [1] - 新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用（不含危险废物经营） [1] - 太阳能热利用产品销售及装备销售 [1] - 金属制品销售 [1] - 光伏设备及元器件销售 [1] - 储能技术服务 [1] 行业覆盖 - 可再生能源行业 [1] - 再生资源回收与加工行业 [1] - 污水处理行业 [1] - 新能源汽车废旧电池回收行业 [1] - 太阳能热利用及光伏设备行业 [1] - 储能技术行业 [1]

公司总体情况 - 2024年是战略转型关键年，秉持企业使命和愿景，坚持相关原则，弘扬“四千”精神，推进业务布局优化，深耕核心业务，协同拓展其他业务，经营效益攀升，重点战略破局落地，能力显著提升 [1] - 2024年度，营业收入66.11亿元，同比上升1.36%，主营业务收入63.90亿元，同比上升2.39%，占比96.66%；净利润12.29亿元，同比上升4.16%；归属上市公司股东净利润11.41亿元，同比上升6.18%；总资产307.08亿元，同比上升5.42%；资产负债率68.88%，较上年降低2个百分点；加权平均净资产收益率14.31%，较上年降低1.04个百分点 [2] - 2025年围绕打造国际知名环保科技集团目标，以“优新提存”为总牵引，贯彻“三基一稳一突破”主基调，强化核心能力，推动转型与优化，深化融合，提升综合实力 [2] - 2025年一季度，利润总额3.79亿元，同比增长21.16%；净利润2.97亿元，同比增长19.08%；营业收入15.36亿，同比增长13.19%；毛利率39.57%，较上年同期下降2.4个百分点；销售净利率19.36%，较上年同期增长0.96个百分点 [3] 主要交流问题及措施 存量资产管理 - 成立数智运营部，统筹制定年度各板块经营目标，强化预算执行和管控，完善预算指标过程体系，加强评价与考核 [4][5] - 严格成本费用支出，降本增效，争取增量政策资金，提升资产收益水平 [5] 财务管理改进 - 促进应收账款回收，召开专项会议，自建回款云平台，借助化债政策 [6] - 降低存量债务成本，统筹财务资源，制定融资规划，利用优势多元化合作 [6] - 降低资产负债率，垃圾焚烧发电项目转运营，提升效率增加净利润 [6] - 注重成本管控，优化生产指标，全过程预算管控 [6] - 开展费用管控，实施全面预算管理，前瞻管理月度预算 [6] - 业财融合资产管理创新，加速业务与财务融合，梳理流程，形成手册，构建指标库和表单模型 [6] 市值管理与投资者关系 - 搭建内部董秘运营体系，开展培训活动，提升专业水平，规范行为 [7] - 加强与投资者互动沟通，承办活动，举办业绩说明会，获成长百强称号 [7] - 强化战略定位与业务聚焦，结合国家战略，突出重要性，加强沟通与预期管理，制定分红政策，做实ESG治理及披露，精细化IR管理，建立市值管理机制 [7] 供排水一体化战略 - 2024年牵头编制全国首个省级《供排水一体化整合方案》，推动5项省级系列政策出台 [8] - 组建信阳城发水务有限公司，将64万吨供排水项目纳入统一运维管理，打造样板，开展智慧管控平台建设，复制模式中标项目，运营管理规模翻番 [8] 再生资源业务 - 以“两网融合、利他共生”为理念，采用创新模式，搭建“嘚嗒回收”平台，构建三级网络 [10] - 已在郑州、许昌等地落地项目，郑州项目聚焦回收体系建设，许昌项目打造中原循环经济创新高地 [10] 科技创新和数智化建设 - 加大科技投入，成立研究院和博士后流动站，招聘博士，建立创业孵化器，做优省级实验室，建立大学生创业孵化基地，搭建环保产业技术资源聚合平台 [11] - 依托城发数智转型图谱，打通业务边界，复制标杆项目经验，深化与互联网企业合作，孵化“环保智能云”，建立“环保大模型”，打造数字化服务体系和产品 [11][12] 高速公路板块 - 三条公路运营良好，开展改扩建可行性论证前期准备工作，创新探索服务区建设升级，开发路衍经济项目 [13] 融资需求 - 已提交“关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票”的股东会议案，等待股东会审议，按需统筹安排 [14] 收购傲蓝得影响 - 注入新的盈利增长点，提升环卫业务体量、市场拓展及运营能力 [15][16] - 协同推动存量资产质量提升，为垃圾焚烧发电和循环资源回收项目提供协同 [16] - 为后续业务拓展提供支撑，项目位于有市场机遇地区 [16] 应收账款情况 - 2025年一季度应收账款约40亿元，因项目运营规模和营收提升增加，可能导致现金流承压等问题，但基本为高信用等级 [17] - 解决措施包括借助化债政策、建立内部机制、加大使用者付费比例、考虑利用资本市场（研究ABS发行等） [17] 业务布局方向 - 做大固废基石业务，依托产业园布局，配套项目打造“大固废”产业生态，并购优质垃圾发电项目 [19] - 发展成长业务，包括水务、再生资源回收、城市服务、海外业务 [19] - 培育探索业务，如环保装备制造、飞灰利用、人工智能大模型应用场景、碳交易等，按原则筛选，跑通商业模式 [20] - 转化存量业务，发挥交通业务现金流支撑作用，做好环保集成服务业务协同，退出非主营业务领域 [20]

投资概况 - 公司拟以自有或自筹资金出资6000万元人民币设立全资子公司厦门厦钨循环科技有限公司（暂定名）[1] - 投资目的为落实"扩大二次资源回收能力 拓展回收业务"的发展思路[1] - 本次对外投资不构成关联交易及重大资产重组[1][2] 审批程序 - 投资事项已于2025年5月14日经公司第二届董事会第十五次会议审议通过[2] - 无需提交股东大会审议[2] 子公司基本情况 - 注册资本6000万元人民币 企业类型为有限责任公司[2] - 出资方式为现金出资 公司持有100%股权[2] - 注册地址暂定为厦门市海沧区柯井社300号之四[2] - 主营业务涵盖废旧电池回收 再生资源加工 金属废料处理等环保相关领域[2][3] 行业背景 - 中国动力电池占全球比例超过60% 2024年废旧锂离子电池实际回收量达65万吨[3] - 其中动力电池回收量突破30万吨[3] - EVTank预计到2030年中国锂离子电池回收量将达到424.6万吨[3] 战略必要性 - 公司正极材料产销量持续增长但无自有矿山 原料供应体系需完善[4] - 国家产业政策鼓励再生资源综合回收利用[3] - 钴镍锂需求量上升推动金属资源再生成为必然选择[3] 技术能力 - 公司持续投入废旧电池综合回收利用技术研发[4] - 已具备电池回收相应的研发和产业化能力[4] - 电池回收业务与新能源正极材料业务具有良好协同性[4] 公司影响 - 有助于保障公司原料需求并强化产业链竞争力[4] - 将在新能源赛道形成更强的持续发展能力[4] - 子公司设立后将纳入公司合并报表范围[4]

上市信息 - 公司股票于2023年9月21日在深交所创业板上市[3] - 发行后公司总股本为40,001万股，无限售条件流通股37,567,917股，占比9.39%[11] - 发行价格23.97元/股，发行市盈率高于行业平均市盈率52.77%，高于同行业可比公司平均市盈率97.38%[14][15] 业绩数据 - 2022年公司营业收入为876,653.16万元，较上年同期增长10.98%；扣非后归母净利润为24,270.31万元，较上年同期下降65.61%[20] - 2023年1 - 6月营业收入389,422.73万元，较2022年1 - 6月下降11.32%，净利润11,721.75万元，较2022年1 - 6月下降30.38%[111] - 公司预计2023年1 - 9月营业收入620,000 - 660,000万元，较2022年1 - 9月变动 - 4.04%至2.16%[115] - 公司预计2023年1 - 9月归母净利润13,000 - 17,000万元，较2022年1 - 9月变动 - 36.39%至 - 16.81%[115] 资产与负债 - 2022年末资产总额758,545.28万元，归母所有者权益330,910.08万元，资产负债率54.48%[104] - 2023年6月30日资产总额885,493.69万元，较2022年末增长16.74%，负债总额525,479.46万元，较2022年末增长27.94%[108] 风险提示 - 创业板股票上市存在价格波动、市场、保证金追加和流动性风险，本次发行可能跌破发行价[16][17] - 公司或因政策变动面临生产受限风险，在建项目或不能实现预期收益[30][42] 股东与股权 - 控股股东及实际控制人为孙雁军、何雪娟夫妇，发行后各持股144,000,000股，占比36.00%[59][68] - 公开发行前，孙雁军和何雪娟分别直接持股14,400.00万股，占发行前总股本40.00%[66] 募集资金 - 募集资金总额95903.97万元，扣除发行费用6923.97万元后，净额为88980.00万元[96][98] - 公司将与保荐人及商业银行签订募集资金三方/四方监管协议，已开设多个募集资金专户[117] 承诺与措施 - 控股股东、实际控制人等承诺股份限售、减持价格等相关事项，违反承诺将担责[129][132][134] - 公司上市后三年内，若股价连续20个交易日低于每股净资产，将启动股价稳定措施[152][153]

发行信息 - 本次发行股票4001万股，占发行后公司股份总数10%以上，发行后总股本40001万股[4] - 每股面值1元，发行价格23.97元，发行市盈率45.16倍[4][60] - 发行日期为2023年9月11日，招股说明书签署日期为2023年9月15日[4] - 拟上市深交所创业板，保荐人（联席主承销商）为湘财证券，联席主承销商为国泰君安[4] - 募集资金总额95903.97万元，净额88980万元，发行费用6923.97万元[61] 业绩数据 - 2020 - 2022年营业收入分别为482787.67万元、789922.97万元和876653.16万元[50] - 2020 - 2022年净利润分别为58918.55万元、71317.68万元和20363.80万元[50] - 2023年1 - 6月营业收入389422.73万元，同比降11.32%；归母净利润12105.36万元，降29.27%[83][85] - 预计2023年1 - 9月营业收入620000 - 660000万元，变动 - 4.04%至2.16%；归母净利润13000 - 17000万元，变动 - 36.39%至 - 16.81%[94] 成本与费用 - 报告期内电力、天然气耗用金额分别为5601.08万元、15322.26万元和24771.07万元，占营业成本比例分别为1.41%、2.22%和3.03%[49] - 2022年能源、辅料耗用金额较2021年增长16119.42万元[51][114] - 2022年财务费用较2021年增长5768.39万元[51][115] 项目建设 - 在建项目江西兴南、江西巴顿、广西飞南分别投入6.43亿元、15.04亿元、5.91亿元，合计预算逾30亿元[47][48][122][123] - 江西巴顿获不超8亿元中长期贷款额度，实际贷款5亿元，若2023年12月31日前未取得许可证并投产，须提前结清本息[118] 资质与业务 - 截至招股书签署日，拥有61.5万吨/年危险废物经营许可资质，江西飞南6.5万吨/年许可证正在续期换证[53][116] - 主要从事有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务，采购原材料来自多行业[22][46] 风险因素 - 存在铜价下跌致业绩下滑风险，基本库存2.4万吨铜金属有风险敞口[26][27] - 宏观经济下行，上游行业产出废弃物资下降，面临原材料供应不足风险[46] - 危险废物操作不当可能造成安全事故[130] 技术研发 - 形成含铜污泥低能耗生产电解铜等多项工艺技术及多金属回收利用技术[124] 股权结构 - 实际控制人夫妇合计持有并控制公司82.2337%的股份[133] - 截至报告期末，外部投资者持有公司16.24%的股份[140] 政策相关 - “十四五”期间，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%[38][150] - 公司享受15%企业所得税税率优惠，2023年到期[136]