报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 环保监测准入趋严与科创板扩容助力，龙头企业迎来机遇，行业向高质量发展转型 [1] - 宏观利率处于低位，看好技术能力与现金流优异公司及低估值高分红国企 [2] - 持仓与估值处于历史低位，板块反弹有望持续 [30] 根据相关目录分别进行总结 当周投资观点 生态环境监测机构市场准入将迎来新规 - 国家两部门联合修订发布草案，因行业乱象与监管难题需从准入强化技术防控 [10][12] - 修订思路为依法合规、补充完善稳定、合理把控准入，条款增至 24 条，19 条完善，新增基础能力要求 [14][16][18] - 升级准入标准优化格局，缓解竞争，修复价格，头部企业受益，推动行业向高端需求转型，关注聚光科技等 [18] 证监会设置科创板科创成长层 - 定位服务未盈利科技企业，入层调出有条件，强化信披与风险揭示，增加投资者管理要求 [19][23][24] - 配套制度试点 IPO 审阅等，扩大标准范围，支持企业增资等，利好环保企业，关注碧水源等 [25][26][29] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 推荐高成长与高股息资产，如高能环境、惠城环保、洪城环境 [30][31][32] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板，子板块节能上涨，固废跌幅大 [3][34] - A 股环保股涨幅前三为天壕节能等，跌幅前三为启迪环境等 [34] 行业要闻回顾 - 上海发布监测服务价格，浙江发布危废设施投资建议，陕西垃圾分类条例将施行 [46] 重点公告汇总 - 涉及汉威科技等多家公司的股份减持、质押、解除质押、权益分派、项目并网等情况 [47][48][50]

小微企业危废处置改革 - 江西省九江市德安县将小微企业危废处置难题视为优化营商环境的关键切口，探索改革措施 [1] - 小微企业长期面临危废"处置难、成本高、风险大"困境，转运成本占40%，储存周期长达2-3个月 [2] - 产废量小、种类分散导致小微企业在危废处置市场被边缘化，转运链条长挤压利润并带来环境隐患 [2] 试点方案与实施 - 德安生态环境局创建本地化收集试点，培育九江璟祥环境服务有限公司作为首个收集主体 [2] - 试点设计"小批量、多频次、上门收"服务包，覆盖12类常见危废，年收集能力达5000吨 [2] - 提供"电话预约—24小时上门—全流程数字化监管"闭环服务，建立21项运营规范 [2][3] 改革成效 - 签约企业危废处置综合成本下降35%，平均转运距离从120公里缩短至30公里以内 [4] - 累计安全转运处置危废174吨，70余家小微企业直接受益，48家企业签约 [4] - 企业危废申报率、规范化处置率提升至98%以上，减少长途运输风险 [4] 未来规划 - 计划3年内实现小微企业危废收集服务全覆盖，服务网络向乡镇延伸 [4] - 试点经验成为优化营商环境的"金名片"，推动县域小微企业绿色发展 [4]

对外投资概述 - 公司拟与宜兴福鼎、梦泽国投共同出资设立华烽绿能，注册资本1亿元，公司持股70%（出资7000万元），宜兴福鼎持股20%（出资2000万元），梦泽国投持股10%（出资1000万元）[1][3] - 华烽绿能拟在湖北云梦盐化工循环经济产业园投资3.6亿元建设年处理14.4万吨固液气综合危废焚烧处置及资源化循环利用项目，分三期建设[2][3][4] - 项目一期投资2亿元建设年处理6万吨综合危废及1.2万吨废液焚烧装置，二期投资0.7亿元建设3万吨综合危废装置，三期投资0.9亿元建设3万吨综合危废及1.2万吨废液焚烧装置[12] 投资主体情况 - 宜兴福鼎为港澳台独资企业，注册资本400万美元，2024年总资产1.76亿元，净利润3857万元，主营危废焚烧设备及综合废弃物处理[4][5] - 梦泽国投为云梦县财政局全资国企，注册资本10亿元，2024年总资产78.42亿元，净利润1003万元，业务涵盖工程建设、投资管理等[5][6] 新业务背景与规划 - 项目配套公司湖北云梦产业园年产8万吨氯代碳酸乙烯酯及6万吨碳酸亚乙烯酯项目的危废处置需求，实现危废减量化、资源化[3][10] - 云梦盐化工产业园年危废产量超14万吨，但现有处置设施单一，项目将填补园区大型危废集中处置中心空白[7][8] - 宜兴福鼎提供危废焚烧技术及设备支持，梦泽国投确保地方政府资源对接，形成产业链协同[11] 项目实施与管理 - 华烽绿能由公司委派总经理及财务负责人，纳入合并报表，建立完善管理制度及组织架构[8][9] - 项目用地120亩（一期110亩），选址云梦盐化工产业园，需通过招拍挂取得土地使用权[7][16] - 危废经营许可证需在项目一期建成后申请，存在审批进度不确定性[15] 战略影响 - 项目完善公司环保产业链布局，提升园区危废处理能力，符合绿色循环经济政策导向[10][11] - 预计2025年对业绩无重大影响，长期将增强创效能力与市场竞争力[13][14]

企业突发环境事件应急预案管理现状 - 当前企业应急预案编制存在求全求快现象，报备后缺乏实际应用，修订时照搬照抄[1] - 组织演练时情景构造过于简单，针对性不足，难以应对真实突发环境事件[1] - 《企业事业单位突发环境事件应急预案备案管理办法（试行）》要求每三年进行回顾性评估，但多数企业存在"重修订轻评估"问题[1] 认知维度改进措施 - 需改变企业将应急预案视为"迎检资料"、员工视演练为"规定动作"的现状[2] - 建议建立法定代表人"安全必修课"制度，通过事故警示教育明确管理失职后果[2] - 推行管理层"安全责任状"制度，将预案管理成效与晋升、绩效直接挂钩[2] - 实施分层培训：决策层聚焦法规、技术骨干开展实操训练、一线员工使用"岗位应急明白卡"[2] - 构建全员参与机制，设立"应急金点子"平台奖励有效改进建议[2] 执行维度改进措施 - 建议构建"双随机一公开+专项检查"融合监管模式，按风险等级设定抽查比例[3] - 专项检查重点针对化工园区、危废处置等领域，每年开展两轮"预案有效性"核查[3] - 对"评估造假""应评未评"企业实施督办限时整改[3] - 升级智能监管平台，在电子备案系统中增设"评估报告备案"模块[3] 成效维度改进措施 - 建议构建"诊断—治疗—康复"全周期管理体系解决"查而不改"问题[4] - 建立"一企一档"整改台账制度，动态记录问题及整改措施[4] - 实施整改效果回溯，专家团队通过无脚本演练验证能力提升[4] - 开发预案智能管理系统，设置生产工艺调整强制修订、评估到期提醒、事故案例推送三类触发机制[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 生态环境部等七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025 - 2027年）》，推动水资源、水环境、水生态协同治理，为环保产业创造新增长点，建议关注聚光科技 [10][22] - 生态环境部发布工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则（征求意见稿），推动全国工业园区污水处理标准规范化和统一化，建议关注洪城环境、碧水源 [23][35] - 环保板块机构持仓、估值处于历史底部，推荐高成长性标的与高股息资产，如高能环境、惠城环保、洪城环境 [36] 根据相关目录分别总结 当周投资观点 生态环境部等七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025 - 2027年）》 - 方案提出到2027年美丽河湖建成率达40%左右，2030年取得明显成效，2035年基本建成，中央财政支持，引导社会资本参与 [10][11] - 巩固深化水环境治理，包括提升入河排污口整治效能、加强工业园区水污染防治等多方面工作，到2027年多项治理目标有相应提升 [12][14] - 加强基本生态用水保障，保障河湖生态流量、落实泄放措施、强化监测信息共享，到2027年跨省重点河湖生态流量等得到保障 [16] - 积极推进水生态保护修复，包括推进水生生物保护恢复、实施湖库富营养化综合治理等，到2027年多项生态修复目标有进展 [17][18] - 全面推进保护与建设，加强全过程管理、强化示范引领、加大支持力度、开展全民行动 [20][21] 生态环境部发布工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则（征求意见稿） - 明确标准适用范围、制订基本原则、技术路线和主要技术内容确定方法，适用于指导国家和地方相关标准制修订 [23] - 基本原则包括全面防控、分类管理、科学可行、依法合规 [24][27] - 技术路线参照相关规则开展工作，包括确定适用范围、控制项目等内容 [28] - 调查园区基本情况、废水及污染物排放情况、水环境质量，确定标准分类和适用范围、监测要求 [29][34] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 环保板块机构持仓、估值处于历史底部，推荐高能环境、惠城环保、洪城环境 [36] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较差，跑输大盘和创业板，公用事业涨幅为0.54%跑赢 [38] - 环保子板块涨幅监测为 - 3.45%、水处理为 - 1.44%等 [38] - A股环保股中涨幅前三为神雾节能27.51%、惠城环保13.77%、安车检测11.05%，跌幅前三为汉威科技 - 10.80%等 [38] 行业要闻回顾 - 重庆发布污水处理评估技术指南、生态治理行动计划、江西公示重污染天气重点行业绩效评级企业名单 [49] 重点公告汇总 - 多家公司有利润分配、权益变动、股份减持、提供担保、签订合同等公告 [50][52][53]

贵州省危险废物利用处置能力现状 - 2024年贵州省危险废物产生总量为107 49万吨 其中前五类危险废物(HW47含钡废物 HW18焚烧处置残渣 HW48有色金属冶炼废物 HW33无机氰化物废物 HW11精馏残渣)合计产生量达90 63万吨 占总量的84 3% [1] - 全省危险废物利用处置设施总体运行负荷率仅为15 7% 收集 利用 处置能力均呈现过剩状态 其中废铅蓄电池 废矿物油与含矿物油废物 废煤焦油 铝灰等类别产能过剩尤为突出 [1] - 病理性医疗废物 生活垃圾焚烧飞灰和钡渣等特殊类别危险废物仍存在利用处置能力不足的情况 [1] 贵州省危险废物建设项目投资建议 - 明确禁止新增铝灰 大修渣 废机油 煤焦油 废铅蓄电池等已严重过剩类别的危险废物处置项目 [2] - 优先支持病理性医疗废物集中处置设施建设 鼓励生活垃圾焚烧飞灰和钡渣等短缺类别的综合利用项目 [2] - 推动现有危险废物企业进行技术升级改造 加强先进综合利用技术研发 促进源头减量和资源化利用 [2]

采购相关 - 公司实施集中采购策略，由采购中心统一采购原材料，采购含金属物料时综合多因素确定折价系数 [2] - 采购团队上百人，遍布全国原料市场，采购范围包括广东、江西等多个省份 [2] 折价系数与价差 - 原材料金属含量低、杂质含量高，折价系数低；产成品金属含量高、杂质含量低，折价系数高 [2][3] - 公司资源化产品盈利空间为金属购销价差，受购销折价系数及金属市场价格影响 [3] 产能与资质 - 公司经许可的危废经营资质达 121.06 万吨/年，广东飞南 2024 年 11 月新增 10 万吨/年废电路板处置资质，广西飞南 2024 年 5 月取得 30 万吨/年许可证 [3] - 现阶段公司重点提升现有产线运行效率，暂无收购项目增加前端处置产能计划 [3] 危废收集量 - 2023 年收集危废约 37 万吨（不含内部转运），2024 年收集危废约 40 万吨（不含内部转运） [3] - 危废处置行业竞争激烈，公司发挥自身优势拓展市场确保物料供应 [3] 跨省转移与物流成本 - 相关政策促进危废跨区域流动，公司金属物料跨省流动按正常流程办理，无困难 [3] - 运输费用占营业成本比例较低 [3] 存货情况 - 2024 年度报告显示，存货主要包括原材料、在产品、库存商品和发出商品，在产品占比最大 [3] - 2025 年第一季度报告显示，截至 2025 年 3 月底，公司存货账面价值约 43.7 亿元，目前库存水平合理 [4] 公司布局 - 目前公司生产基地均在国内，暂未海外布局，经营重点是提升江西巴顿和广西飞南运行效率，也会关注海外市场机会 [4] - 公司暂不考虑往下游延伸，集中精力做好主业经营 [4] 未来展望 - 江西巴顿和广西飞南项目建成投产构建完整产业闭环，提升核心竞争力，目前生产状况向好带来增量效益 [4] - 赣州飞南工业废盐资源化利用项目 2024 年内取得环评、能评等批复，正在建设；肇庆基地相关项目正在办理前期环评等手续 [4]

文章核心观点 公司2024年度经营情况及财务状况披露，包括业务进展、业绩表现、利润分配预案等，同时董事会和监事会会议审议多项议案，还涉及资产减值准备计提、证券与衍生品投资情况说明、为子公司提供担保额度等重要事项 [9][32][110] 公司基本情况 - 主要从事有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，采用危固废协同处置技术，截至报告期末，经许可的危废经营资质达121.06万吨/年 [5] - 2023年至今，随着江西巴顿和广西飞南项目投产，可实现多金属深度资源化，构建产业闭环 [6] - 报告期内，各基地平稳运行，新建项目取得进展，全年收运各类危险废物约40.89万吨，其他金属物料45.98万吨 [7] - 团队建设方面，员工人数增长，开展培训活动，实施首期限制性股票股权激励方案 [8] 财务情况 - 报告期内，实现营业收入125.69亿元，归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比下降28.69%，扣除非经常性损益的净利润2.13亿元，同比增长94.58% [9] - 2024年度计提各项资产减值准备约4157.30万元，考虑所得税影响后，减少净利润约2983.28万元，减少净资产约2983.28万元 [116] - 拟以2024年12月31日总股本402,100,778股为基数，每10股派发现金红利1.3元，共计派发现金分红5227.31万元，每10股转增4股 [32] 业务模式 - 上游危废来源包括各类产废单位，其他含金属物料来源广泛；下游资源化产品用于各类工业生产 [12] - 采购模式为采购中心统一收集/采购，形成“按月计划、按日汇报”机制 [12] - 生产模式是综合考虑多因素制定生产计划，生产部门执行，下设生产条线和质量控制条线 [13] - 销售模式根据危废可回收利用价值采取不同收集方式，资源化产品定价与所含金属价值相关，通常按单签订销售合同，采用现款现货结算方式 [13] 业绩驱动因素 - 宏观经济增长及环保监管持续趋严，危废产生量增长，合法处置意愿增强，市场需求增长 [14] - 危废处置资质规模和种类方面，公司经许可的危废经营资质规模大，为拓展业务奠定基础 [15] - 危固废深度资源化利用能力强，能实现多金属深度资源化，提升核心竞争力 [16] 重要事项 - 2024年9月，将约18公里供配电设施资产无偿移交给肇庆供电局 [18] - 2024年11月，取得广东省生态环境厅颁发的10万吨/年废电路板处置《危险废物经营许可证》 [19] - 2024年5月，全资子公司广西飞南取得广西壮族自治区生态环境厅颁发的30万吨/年《危险废物经营许可证》 [19] 董事会会议 - 2025年4月10日召开第二届董事会第二十八次会议，审议通过多项议案，包括年度报告、利润分配方案、续聘审计机构等，部分议案需提交股东大会审议 [22][23][32] 监事会会议 - 2025年4月10日召开第二届监事会第二十二次会议，审议通过多项议案，包括年度报告、利润分配方案、续聘审计机构等，部分议案需提交股东大会审议 [85][86][92] 证券与衍生品投资 - 经相关会议审议通过，公司可进行期货合约套期保值业务，2024年末持仓保证金余额约0.76亿元，在额度范围内 [125][127] - 已制定《套期保值业务管理制度》，严格按规定开展业务，未违规 [127] 为子公司提供担保 - 拟在2025年度为部分子公司提供不超过50亿元的担保额度，包括存量担保、新增担保及展期或续保，需股东大会特别决议批准 [134][135]

核心观点 - 江苏润邦重工股份有限公司（润邦股份）因交易对手方及业绩补偿义务人王春山未履行业绩补偿承诺，被深交所公开谴责 [2][5][7] - 标的资产中油环保2023年业绩暴雷，亏损近2亿元，累计完成承诺利润仅21.64%，远低于调整后的业绩承诺 [9][10] - 王春山需补偿金额及未返还分红款合计5.89亿元，但截至2023年末仍未支付 [5][9][10] 标的资产业绩表现 - 中油环保2023年实现归属于母公司的净利润为-1.93亿元，扣非后净利润为-1.96亿元 [9] - 2019-2023年累计实现扣非净利润1.62亿元，仅完成调整后承诺利润7.48亿元的21.64% [9][10] - 2023年危废处置行业竞争加剧，市场价格持续下降，导致业绩大幅下滑 [9] 交易及估值情况 - 2020年润邦股份以9.9亿元收购中油环保73.36%股权，发行价3.67元/股，共计发行2.7亿股 [12] - 中油环保73.36%股权评估增值率达305.04%，收益法评估值为13.53亿元 [13] - 中油环保2017-2019年6月净利润分别为485万元、6069万元、5354万元 [13] 法律及监管措施 - 润邦股份已向法院起诉王春山，要求支付2023年业绩补偿款5.56亿元及违约金 [14] - 法院判决王春山支付5.56亿元补偿款及8%年利率的违约金 [15] - 江苏证监局对王春山采取责令改正措施，并计入诚信档案 [15] 独立财务顾问意见 - 平安证券核查确认中油环保累计净利润未达承诺，标的资产已减值 [11] - 独立财务顾问对未实现业绩承诺致歉，承诺督导相关方履行补偿义务 [11]