报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][13] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内软塑包装龙头企业，业绩长期稳步增长，2018 - 2024年营收和归母净利润CAGR分别为7.1%、12.9%，2023 - 2024年逆势增长 [1] - 塑料软包装市场达千亿级规模，行业集中度有望提升，市场份额将向头部企业倾斜 [2] - 公司有四大亮点凸显长期投资价值，包括需求刚性具抗周期属性、“纵向整合 + 业务出海 + 产品创新”模式提升毛利率、ROE和净现比居行业上游、分红政策稳健 [2] - 预计2025 - 2027年，公司归母净利润分别为5.11/5.69/6.38亿元，折合EPS分别为0.83/0.93/1.04元，当前股价对应PE为13/12/10倍 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内软塑包装龙头企业，成立于1992年，发展历经成立初期、产能扩张期、纵向延伸期三阶段，产品应用广泛，彩印复合包装材料业务贡献主要营收，薄膜业务有望成第二成长曲线，内销为主并积极布局海外业务 [23][26][29] - 实控人为国资背景的黄山供销合作社，新管理团队经验丰富，高管与公司利益深度绑定 [38][41] - 营收规模长期稳健增长，利润增速超收入增速，盈利能力呈提升趋势，费用管控卓有成效 [43][46] - 公司位于石油产业链下游，原材料支出占营业成本7成以上，毛利率与原油价格呈反向波动，预计2025年油价下行将带来业绩弹性 [54][59][60] 千亿级市场规模，行业集中度有望提升 - 包装行业平稳增长，塑料薄膜需求超纸类包装，塑料软包优势突出，2023年市场规模达172.2亿美元，2024E - 2027E CAGR预计达7.2% [65][69] - 我国塑料软包装发展历经起步、技术进步、成熟、可持续发展四阶段，产业链长且应用广，下游最大应用场景是食品饮料，日化行业应用增长潜力大，对标海外仍有发展空间，环保政策催化行业转型，单一材质成发展趋势 [74][79][83] - 国内包装行业竞争激烈且高度分散，行业集中度低但呈提升趋势，需求升级利于龙头企业扩大份额 [96][97] 四大亮点凸显公司投资价值 - 公司需求端和盈利端均具备抗周期属性，客户以知名品牌为主，获广泛认可 [104][105][108] - 公司毛利率呈阶梯式上升，盈利能力向好，注重研发创新，研发费用率位于行业上游，产品创新取得突破 [111][116][121] - 公司ROE和净现比居行业上游，造血能力强，盈利质量稳而优，自由现金流充沛 [122] - 公司分红政策稳健，自2004年上市已现金分红21次，平均分红率超70%，在国内利率下行背景下，比价优势凸显 [104][136] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司彩印复合包装材料业务营收分别为24.74/25.36/26.12亿元，塑料软包装薄膜业务营收分别为9.55/12.17/15.20亿元，镀铝膜包装材料业务营收分别为0.70/0.81/0.89亿元，油墨业务营收分别为1.61/1.67/1.73亿元，其他业务营收为1.22/1.34/1.47亿元 [140][141][143] - 预计2025 - 2027年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率保持相对稳定 [144] - 综合考虑相对估值和绝对估值，首次覆盖，给予“买入”评级 [13]

工业互联网运维员 - 工业互联网运维员通过数据采集、清洗、分析和可视化，帮助企业实现降本增效提质，优化订单流转环节可将交货及时率提升[2] - 该职业为企业数字化转型升级搭建信息化底座，打通生产、管理、运营等环节的数据链路，实时发现并解决潜在问题[2] - 山东亚新塑料包装有限公司通过工业互联网运维员的分析，将优化重点聚焦于订单流转环节以缩短平均交货时间[2] 储能电站运维管理员 - 三峡新能源庆云储能电站是山东省首个储能示范项目，达产后成为国内最大电网侧共享储能电站[3] - 储能电站运维人员需长期驻守偏远地区，跟随风电和光伏发电项目流动，90后及95后占比达80%，均具备电力专业背景[3][4] - 该职业支持绿色低碳发展，通过充放电任务管理助力能源革命加速推进[3][4] 生物工程技术人员 - 山东维真生物科技公司主营病毒载体包装业务，1毫升改造病毒价值超1万元，用于基因传递和疾病研究[5][6] - 公司近年业绩年均增长20%-30%，建立技术库推动市场化，生物医药产业作为山东省"十强产业"之一依赖技术进步[6] - 行业研发投入大周期长，但基因和细胞治疗临床进展吸引年轻人涌入，专业匹配度提升推动行业进入快速发展阶段[6]

技术革新驱动包装转型，陶氏公司加码中国，锚定循环经济赛道。 近期，CHINAPLAS 2025国际橡塑展在深圳举行。展会举办期间，陶氏公司展示40余项方案，推进塑料 循环及高性能材料发展。同期，陶氏公司宣布与Lovere、德联集团合作展示可追溯回收解决方案，与浙 江恒熙深化合作推动单一材质纵向拉伸聚乙烯薄膜（MDOPE）行业增长。 在这个时间节点，陶氏公司包装与特种塑料业务部亚太区商务副总裁李明壮（Bambang Candra）接受了 21世纪经济报道的独家专访。 李明壮1990年从印度尼西亚迪波内戈罗大学毕业后，便加入陶氏公司成为一名管培生。2007年，他出任 液相法聚乙烯亚太区产品总监，随后历任聚乙烯及聚丙烯亚太区产品总监、陶氏包装与特种塑料业务液 相法聚乙烯全球业务总监等职位，2017年起担任陶氏公司包装与特种塑料业务部亚太区商务副总裁。 在长达一个小时的全英对话中，李明壮为记者阐述了中国消费变化与绿色转型双重浪潮下的产业机遇， 并披露陶氏公司在华技术路径与对外投资路线图。从软塑包装技术迭代到循环经济及可持续发展战略， 这家跨国企业正以技术创新为支点，实现可再生材料商业化。 软塑包装革新 21世纪经济报 ...