美股存储概念股普涨行情 - 2月7日，美股存储概念股普遍上涨，其中Pure Storage涨幅最大，超过7% [1] - 西部数据上涨4%，Rambus和希捷科技涨幅均超过3% [1] - 慧荣科技涨超2%，闪迪和美光科技涨幅均超过1% [1] 个股具体表现与市值数据 - Pure Storage (PSTG) 上涨7.67%，总市值达228.51亿美元，年初至今上涨3.28% [2] - 西部数据 (WDC) 上涨4.07%，总市值为918.01亿美元，年初至今累计涨幅高达57.18% [2] - Rambus (RMBS) 上涨3.78%，总市值109.6亿美元，年初至今上涨10.80% [2] - 希捷科技 (STX) 上涨3.52%，总市值915.27亿美元，年初至今上涨52.41% [2] - 慧荣科技 (SIMO) 上涨2.15%，总市值43.8亿美元，年初至今上涨39.04% [2] - 闪迪 (SNDK) 上涨1.21%，总市值860.54亿美元，年初至今累计涨幅高达145.66% [2] - 美光科技 (MU) 上涨1.25%，总市值达4363.24亿美元，是所列公司中市值最高的，年初至今上涨35.83% [2]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体高开，纳斯达克指数上涨0.36%，道琼斯工业平均指数上涨0.65%，标准普尔500指数上涨0.49% [1] 亚马逊公司动态 - 亚马逊股价下跌超过9%，主要原因是其2000亿美元的资本支出计划引发了市场担忧 [1] 存储设备行业动态 - 存储概念股表现强势，其中闪迪公司股价上涨超过6%，西部数据公司股价上涨超过3% [1]

存储行业市场表现 - 存储板块整体走强 闪迪股价上涨6.1% 西部数据股价上涨3.8% 希捷科技股价上涨4.5% [1] 公司特定行动与市场反应 - Reddit股价上涨6.6% 公司计划回购价值10亿美元的股票 [1] - 亚马逊股价下跌8.8% 市场对其提出的2000亿美元资本支出计划表示担忧 [1] - Molina Healthcare股价下跌30% 公司公布调整后每股亏损为2.75美元 [1]

全球市场表现 - 周五全球市场从盘中低点反弹，但整体表现疲软，标普500指数期货涨0.52%，道指期货涨0.60%，纳指期货涨0.51%[1][14] - MSCI全球所有国家指数本周势将录得自11月中旬以来最差周度表现，周跌幅约1.6%[1][14] - 欧洲股市走弱，泛欧Stoxx 600指数小幅走弱，Stellantis NV因计提220亿欧元（约260亿美元）费用，股价暴跌18%[1][14] - MSCI除日本外亚太股市指数下跌0.7%，连续第二天走低[1][14] - 美国股市周四收盘大幅下挫，道指与标普500指数均下跌1.2%，纳斯达克指数下跌1.6%[1][14] 人工智能（AI）相关市场影响 - 市场情绪受到两方面因素拖累：一是人工智能相关资本开支规模可能远超预期；二是AI初创公司带来的潜在颠覆效应[1][14] - 亚马逊宣布今年将投入2000亿美元用于AI基础设施，其早盘股价因此下跌8%[2][15] - 亚马逊、微软、谷歌与Meta今年预计合计约6000亿美元的AI支出，加剧了市场对“AI繁荣成本”的担忧[2][15] - 投资者担忧AI初创公司Anthropic的新模型可能使大量软件服务“变得多余”，从而威胁相关公司盈利[2][15] - 标普500软件与服务指数周四下跌4.6%，自1月28日以来市值已蒸发约1万亿美元，此轮抛售被称为“软件末日”[3][16] 行业板块与资金轮动 - 市场正在发生大规模轮动，纳斯达克明显跑输标普500指数以及必选消费品股票[3][16] - 动量策略在过去一周失效，软件板块因AI替代担忧跌幅超20%[10][23] - 在科技股抛售中，服装零售、旅游企业、家居用品制造商等价值股逆势走强，迎来资金大幅流入[10][23] - 存储板块盘前走强，美光科技涨2.6%，闪迪涨4.8%，西部数据涨2.2%，希捷科技涨1.6%[11][25] 焦点公司动态 - 亚马逊盘前大跌超9%，因其2000亿美元资本支出计划引发市场担忧[12][25] - Reddit美股盘前涨逾7%，因其批准一项最高达10亿美元的股票回购计划[13][26] 加密货币与贵金属市场 - 比特币在录得自2022年6月以来最差单日表现后，在65，000美元附近企稳，随后反弹3.9%[2][6][15][19] - 自10月以来，加密货币市场市值已蒸发2万亿美元[6][19] - 黄金和白银剧烈波动，白银下跌4.1%至73.56美元，本周料累计下跌逾6%，纽约黄金期货本周有望累计上涨3%[6][19] - 交易所运营商芝商所集团再次上调贵金属合约保证金要求[6][19] 宏观经济与货币政策 - 美国初请失业金人数激增，美国国债收益率下滑至三周低点，两年期美债收益率上升2个基点至3.47%[3][17] - 美元指数下跌0.1%，报97.836[5][18] - 市场对美联储降息的押注攀升，联邦基金期货定价3月会议降息25个基点的概率从前一日的9.4%升至20.7%[5][18] - 美国1月非农报告和CPI报告推迟至下周公布，可能引发新一轮市场动荡[8][21]

公司业绩表现 - 公司预计2025年第四季度实现营业收入34.2亿元至54.2亿元，同比增长105.09%至224.85% [1] - 公司预计2025年第四季度实现归母净利润8.2亿元至9.7亿元，同比增长1225.40%至1449.67% [1] - 2025年第四季度公司销售收入和毛利率不断回升，经营业绩显著改善 [1] 业绩驱动因素 - 2025年第四季度存储价格持续上涨 [1] - 公司重点项目持续交付 [1] - 2026年公司面向AI新兴端侧领域的高价值产品将持续批量交付 [1] 未来展望 - 2026年公司出货产品结构将持续优化 [1] - 2026年公司的营业收入和利润有望持续改善 [1]

股指与行业板块表现 - 截至发稿，道指期货涨0.08%、标普500指数期货涨0.16%、纳指期货涨0.08% [1] - 加密货币概念股回升，Coinbase涨近4%，Bitmine Immersion Technologies涨近3% [1] - 电力股盘前普涨，Vistra Energy上涨3.75%，Constellation Energy上涨2.28% [1] - 芯片股盘前普涨，英伟达上涨1.51%，AMD上涨0.85% [2] - 存储概念股盘前上涨，闪迪涨近5%，西部数据、美光科技、希捷科技均涨超2% [5] 公司财报与业绩指引 - Strategy 2025年第四季度财报显示，受比特币持仓市值缩水驱动，当季净亏损达124亿美元 [2] - 亚马逊Q4净销售同比增长14%至2133.9亿美元，AWS净销售同比增长24%至355.8亿美元 [5] - 亚马逊预计2026年的资本支出约为2000亿美元，较2025年增长50%，较华尔街预期的1461亿美元高约36.9% [5] - 亚马逊今年的营业利润指引均值较分析师预期低逾14% [5] - 丰田汽车2026财年Q3销售净额13.46万亿日元，同比增加8.6%；净利润1.26万亿日元，同比减少43% [3] - 丰田汽车预计全年销售净额50.00万亿日元，此前预计49.00万亿日元；预计净利润3.57万亿日元，此前预计2.93万亿日元 [3] - 丰田汽车将其全年营业利润预测上调了11.8% [3] 公司战略与重大事件 - Stellantis因电动汽车需求疲软，将在调整电动汽车战略的过程中计提约222亿欧元的费用 [2] - Stellantis预计在2025年下半年将出现190亿至210亿欧元的净亏损，并宣布将暂停支付股息 [2] - Stellantis将其在加拿大与NextStar Energy成立的电池合资企业中49%的股权出售给了韩国的LG Energy Solution [2] - 截至发稿，Stellantis股价下跌21.38% [2] - 丰田汽车宣布，其首席执行官佐藤恒治将卸任，并由首席财务官近健太接任 [3] - 截至发稿，丰田股价上涨1.75% [3] - 截至发稿，亚马逊股价下跌8.33% [5] 行业分析与政策动态 - 美国银行分析指出，电力板块近期的抛售源于政策误解而非基本面疲软，特定电力生产商具有强劲的上涨潜力，尤其是那些拥有既定资产和数据中心合同的公司 [1] - 美国密歇根州总检察长达纳·内塞尔动议，要求重新审议批准DTE能源为甲骨文与OpenAI计划建设的巨型数据中心供电的决定，并在声明中称这些公司“不可信” [4] - 截至发稿，甲骨文股价上涨1.18% [4]

股指与加密货币概念股 - 截至发稿，道指期货涨0.08%、标普500指数期货涨0.16%、纳指期货涨0.08% [1] - 加密货币概念股回升，Coinbase涨近4%，Bitmine Immersion Technologies涨近3% [1] 电力行业 - 电力股盘前普涨，Vistra Energy上涨3.75%，Constellation Energy上涨2.28% [1] - 美国银行分析指出，特定电力生产商具有强劲的上涨潜力，尤其是那些拥有既定资产和数据中心合同的公司 [1] 半导体行业 - 芯片股盘前普涨，英伟达上涨1.51%，AMD上涨0.85% [2] - 存储概念股盘前上涨，闪迪涨近5%，西部数据、美光科技、希捷科技均涨超2% [5] 加密货币相关公司动态 - Strategy 2025年第四季度财报显示，受比特币持仓市值缩水驱动，当季净亏损达124亿美元 [2] 汽车行业 - Stellantis因电动汽车需求疲软，将在调整电动汽车战略的过程中计提约222亿欧元的费用 [2] - 该公司预计在2025年下半年将出现190亿至210亿欧元的净亏损，并宣布将暂停支付股息 [2] - 截至发稿，Stellantis股价下跌21.38% [2] - 丰田汽车2026财年Q3销售净额13.46万亿日元，同比增加8.6%；净利润1.26万亿日元，同比减少43% [3] - 丰田汽车预计全年销售净额50.00万亿日元（此前预计49.00万亿日元），预计净利润3.57万亿日元（此前预计2.93万亿日元） [3] - 该公司将其全年营业利润预测上调了11.8%，理由是日元疲软和成本削减有助于抵消美国关税带来的影响 [3] - 丰田汽车宣布，首席执行官佐藤恒治将卸任，并由首席财务官近健太接任 [3] - 截至发稿，丰田股价上涨1.75% [3] 科技与数据中心行业 - 美国密歇根州总检察长达纳·内塞尔动议，要求重新审议批准DTE能源为甲骨文与OpenAI计划建设的巨型数据中心供电的决定 [4] - 内塞尔在声明中公开指责甲骨文、OpenAI以及DTE能源公司为“不可信”的合作伙伴，认为DTE未能保护消费者免受潜在高额电费影响 [4] - 截至发稿，甲骨文股价上涨1.18% [4] - 亚马逊Q4净销售同比增长14%至2133.9亿美元，AWS净销售同比增长24%至355.8亿美元，刷新2022年底以来该业务最高增速 [5] - 亚马逊预计2026年的资本支出约为2000亿美元，较2025年增长50%，较华尔街预期的支出水平1461亿美元高约36.9% [5] - 由于支出意外猛增，亚马逊今年的营业利润指引均值较分析师预期低逾14% [5] - 亚马逊支出指引比谷歌今年支出指引中值约1800亿美元高11%，远超Meta（今年最高支出预计为1350亿美元） [5] - 截至发稿，亚马逊股价下跌8.33% [5]

美股期指市场动态 - 美股三大指数期货于2月6日盘中完成V型反转，由跌转涨，道琼斯指数期货最终上涨0.11%，盘中曾一度下跌0.6% [1] - 标普500指数期货最终上涨0.28%，盘中曾一度下跌1% [1] - 纳斯达克100指数期货最终上涨0.32%，盘中曾一度下跌1.6% [1] 存储芯片行业表现 - 美股存储板块在盘前交易时段表现强势，主要公司股价普遍上涨 [1] - 美光科技股价上涨2.6% [1] - 闪迪股价上涨4.8% [1] - 西部数据股价上涨2.2% [1] - 希捷科技股价上涨1.6% [1]

核心观点 - 2026年存储行业将迎来业绩释放大年，价格持续上涨且供需紧缺趋势预计延续至2027年，建议关注存储、设备及产业链相关公司 [1] 需求端 - AI推理驱动存储架构向“HBM+DRAM+NAND”三级金字塔架构演进，大容量NAND在数据中心的重要性凸显 [2] - 多模态视频生成带来百倍内存需求，英伟达Rubin平台引入每GPU 16TB独立存储机柜，单机存储搭载量呈指数级跃升 [2] - 数据中心将取代移动端成为NAND最大单一市场，预计2026年服务器DRAM占比将突破50% [2] - 2023-2030年，数据中心DRAM与NAND的位元需求年复合增长率预计分别达28.3%与32.6% [2] 供给端 - 2026年三大原厂资本开支显著提速，但投资重心集中于HBM及先进制程，新建产能释放需至2027年以后，导致短期有效供给弹性严重受限 [3] - 三星、海力士与美光2026年资本开支预计分别为200亿美元(同比+11%)、205亿美元(同比+17%)及135亿美元(同比+23%) [3] - 2026年DRAM与NAND位元出货量增速预计均维持在20%左右，AI服务器需求推动服务器端在DRAM与NAND位元出货占比中均超过45% [3] 库存端 - 原厂库存水位持续回落，服务器DRAM与NAND紧缺趋势预计将贯穿2026全年 [4] - 中国内地模组厂2025年第三季度库存累计同比高增34%，创历史新高，以应对2026年供需缺口 [4] 价格端 - 2026年第一季度DRAM与NAND合约价环比涨幅预计将分别高达90-95%与55-60% [5] - 虽然DDR4现货价格首次出现小幅回调，但原厂供应停滞支撑整体价格维持高位 [5] - 随着产能瓶颈向PC与移动端传导，全品类存储价格有望面临普涨 [5] 销售与业绩端 - 在价格与需求推动下，2026年DRAM与Flash产值预计达5516亿美元，同比增长134%，2027年产值预计达8427亿美元，同比增长53% [6] - 2025年第四季度，原厂端（三星/海力士/美光/南亚科）营收与利润均创历史新高 [7] - 台股与中国内地利基及模组厂商凭借战略库存优势，在涨价潮中实现盈利能力大幅修复 [7] - 随着原厂产能向高端倾斜导致通用产品持续紧缺，2026年全行业量价齐升趋势进一步走强，中下游厂商业绩向上斜率明确 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI带来指数级增长的新需求，存储成为AI算力决定性瓶颈，不再仅随宏观经济进行库存周期波动 [5] - 训练端模型参数量线性增长拉动HBM和SSD容量需求指数级爆发，推理端应用增加对存储带宽和容量需求 [5] - 行业处于“营收高增”与“净利率扩张”共振期，量价齐升且高业绩持续兑现 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、AI价值链梳理 - AI产业链包括核心硬件基础设施、云算力平台、大模型与基础软件、商业化场景等环节，存储是其中重要组成部分 [11] - 存储呈寡头垄断特征，高壁垒支撑高盈利，不同存储产品毛利率和净利率有差异 [12][13] - AI算力建设带动高端存储需求，不同存储产品在25Q3的市占率和营收环比增速不同 [16] - 依数据热度分层确立三级存储架构模式，冷数据、温数据、热数据对应不同存储方式 [20] - Memory侧重快读写，Storage聚焦大容量低成本，二者在存储方式和数据保存特性上有区别 [25] 2、存储需求分级与存储硬件架构 - 数据流转明确硬件分工，全流程拉动存储需求，不同硬件在训练和推理阶段有不同作用 [28][29] - NVIDIA GB200异构存储设计实现容量与带宽性能互补，构建“HBM + LPDDR + SSD”三级存储阶梯 [32] - Rubin架构下柜内存储可分为三级，存储密度稳步提升 [41] 3、大语言模型的存储需求 - Transformer架构数据流转频繁，存力决定算力效率 [43] - 大语言模型分训练、推理数据流程，存力决定算力效率，不同阶段数据流向不同 [47] - AI模型训练和推理阶段对显存要求不同，显存消耗受多种因素影响，Scaling Laws下参数量膨胀拉高存储容量需求下限 [50][54] 4、训练与推理端技术发展拉动存储需求增长 - 多模态模型、更大模型、MoE架构、长上下文等训练端技术发展拉动存储需求，推理阶段受检索增强生成、超长思维链、超长上下文长度等技术拉动存储需求 [56][59][63] 5、美光科技（MU.O）战略聚焦数据中心，HBM3E技术突破 - 美光产品在性能上有优势，2025财年营收增长，毛利率和净利率大幅改善，2026财年Q1单季营收和净利润增长 [66][70] - 核心策略是剥离To C业务，专注AI拉动的HBM市场，HBM3E产品已进入相关平台，2026年HBM产能售罄，SSD产品有优势 [70] 6、闪迪（SNDK.O）拆分后的价值重估，AI存储技术持续迭代 - 闪迪2025年独立上市，2025财年营收和2026财年Q2营收、毛利率、净利润等表现良好，受NAND供应紧张和高价值产品组合驱动 [74][78] - BiCS技术持续迭代，预计2026财年结束时BiCS8成主流规格，下一代BiCS9将堆叠超300层 [78] - 创新性提出HBF方案，计划2026年下半年提供样品，2027年推出搭载HBF的AI推理设备，已与SK海力士签署谅解备忘录 [78] 7、SK海力士享AI存储先发优势，巨头三星奋力追赶 - 三星电子和SK海力士财务状况受行业景气度影响，2024年以来SK海力士营收和利润创新高 [84] - DRAM技术路线上，SK海力士工艺领先，三星电子在追赶；AI供应链卡位上，SK海力士是英伟达主要供应商，三星在追赶 [84] - SK海力士25Q4营收、营业利润和净利润环比增长 [84] 8、估值情况分析 - 从供需、经营状况和财务视角看，存储行业价格上涨、量价齐升、净利弹性显现，业绩兑现支撑估值中枢上移 [88] - 报告给出美光科技、闪迪、SK海力士、三星电子的估值情况，包括营业收入、净利润、Forward PE、市值、PE（TTM）等 [87]