企业级存储业务 - 2024年中国企业级SATA SSD总容量排名第三，国产品牌排名第一 [3] - 企业级PCIe SSD与RDIMM产品已批量导入国内头部企业 [3] - SOCAMM产品带宽比传统RDIMM高2.5倍，延迟降低20%，尺寸仅为标准RDIMM的三分之一 [3] TCM商业模式与闪迪合作 - 与闪迪合作面向移动及IOT市场推出定制化UFS产品及解决方案 [3][5] - UFS产品正加速导入多家Tier1客户供应链 [4] - TCM模式采用差异化定价、采购与结算机制 [4] 主控芯片技术成果 - 主控芯片全系列产品累计实现超过8000万颗批量部署 [4] - UFS4.1产品顺序读写性能达4350MB/s和4200MB/s，随机读写性能达630K IOPS和750K IOPS [5] - 自研主控芯片部署规模将实现放量增长 [4] 嵌入式产品创新 - 推出UFS4.1、eMMC Ultra、QLC eMMC等新型嵌入式产品 [5] - 超薄ePOP4x（0.6mm）和超小尺寸eMMC（7.2mm×7.2mm）已规模应用于智能眼镜、智能手表 [6] - QLC eMMC产品已用于众多知名厂商的移动终端 [6]

财务表现 - 公司2Q25营收23.69亿元 同比增长38.2% 环比增长53.5% [1] - 2Q25扣非归母净利润-0.16亿元 同比下降113.36% 环比改善92.61% [1] - 2Q25毛利率13.68% 同比下降12.69个百分点 环比提升11.70个百分点 [1] 业务板块表现 - 嵌入式存储1H25实现营收22.86亿元 [2] - PC存储1H25实现营收13.84亿元 [2] - 工车规存储1H25营收0.54亿元 已在国内头部车企及Tier1客户量产 [3] - 先进封测1H25实现收入0.83亿元 [3] 市场与客户拓展 - AI眼镜产品已进入Meta Google 小米 Rokid等头部厂商供应链 [2] - 手机存储产品进入OPPO vivo等一线品牌供应链 并向高端AI手机批量供应12GB 16GB大容量产品 [2] - PC预装市场进入联想 小米 Acer HP 同方等知名厂商供应链 [2] - 企业级产品获得AI服务器厂商 头部互联网厂商及国内头部OEM厂商核心供应商资质 实现预量产出货 [3] 产能与项目进展 - 晶圆级先进封测制造项目预计3Q25完成设备安装与调试 将于下半年投产 [3] - 未来将服务客户对存算合封等先进封测业务需求 [3] 行业趋势与展望 - 2025年上半年存储市场呈现前低后高走势 一季度价格触底后二季度行业景气度逐步回暖 [1] - 预计下半年存储价格持续回暖 叠加公司客户数量增加 环比改善趋势有望延续 [1]

海外市场表现 - 美股三大指数8月收官日回落 标普500跌0.64%至6460.26点 道指跌0.20%至45544.88点 纳指跌1.15% [1][2] - 科技股抛售潮打压市场 芯片股指数和英伟达均跌超3% 特斯拉跌3.50%但8月累计涨超8% 甲骨文跌近6% [1] - 中概股逆市走高 中概股指数收涨超1% 8月累计涨超6%并实现四个月连涨 阿里巴巴创近两年半最大日涨幅达13% [2] - 美联储降息预期升温 两年期美债收益率刷新近四个月低位 8月跳水超30个基点 [2] - 离岸人民币汇率走强 一度涨破7.12创近十个月新高 全周累计涨近500点 [3] - 商品市场分化明显 黄金期价涨超1%收创历史新高并实现四连涨 原油回落且8月美油跌逾6%为四个月来首度月跌 [4] - 美国上诉法庭裁定特朗普全球关税政策大部分违法 但在官司未完结前仍有效 [5] 国内政策动态 - 国常会研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 [6] - 证监会表态持续巩固资本市场回稳向好势头 加快推进新一轮资本市场改革开放 [7] - 商务部坚决反对美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 [8] - 中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4 新订单指数升至49.5 非制造业加速扩张 [9] 企业业绩与战略 - 阿里巴巴二季度净利润大幅增长76%至424亿元 AI芯片供给有B计划 重申3800亿资本支出 未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交 [9] - 华虹公司拟发行股份及支付现金购买华力微97.5%股权并募集配套资金 [15][20] - 东芯股份拟以自有资金约2.11亿元增资上海砺算 持股比例将达35.87% [15][20] - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 [20] - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [20] - 麦格米特正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设 [20] - 航天宏图与客户签署卫星及地面系统采购合同 总价款9.9亿元 [20] - 赛力斯2025年上半年净利润29.41亿元 同比增长81.03% [20] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [20] - 澜起科技上半年净利润11.59亿元 同比增长95.41% [20] - 中国稀土上半年净利润1.62亿元 同比扭亏为盈 [20] 券商策略观点 - 兴证策略认为在"健康牛"环境下各板块需交替轮动 科技成长板块中细分方向值得挖掘 重点看好港股互联网、半导体设备材料、软件应用、创新药、新能源产业链五大方向 [10] - 华西策略指出上半年险资持有A股市值占比创历史新高 长线资金加大入市力度助力行情向"慢牛"演绎 [10] - 广发策略认为当前估值分化程度不高 参与"高低切换"必要性不强 可继续坚守科技产业主线 低位品种关注汽零/机器人滞涨环节、消费电子、AI应用及顺周期的大消费和周期资源品 [12] 行业与题材热点 - 算力需求强劲 阿里AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长 资本支出从去年同期约119亿元猛增至本季度约387亿元 阿里云收入增速上升至26%达三年来最高水平 [13] - 钢铁行业稳增长方案出台 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%左右 行业在反内卷背景下盈利能力明显改善 [13] - 存储芯片面临供给紧张 美国撤销三星、SK海力士在华业务VEU授权 下半年消费电子旺季存储价格具备上行动能 [14] - 国产芯片加速发展 华虹公司收购华力微 东芯股份增资GPU芯片研发设计公司 AI芯片国产化进程加速 [15][16] 市场交易数据 - 涨幅居前个股包括万辰集团涨20%（大消费）、捷邦科技涨20%（液冷）、德瑞锂电涨19.11%（固态电池）、捷众科技涨16.53%（汽车零部件）、开普云涨16.52%（资产重组）等 [19] - 行业板块表现突出领域包括液冷、固态电池、汽车零部件、创新药、算力、光通信、机器人等 [19][21][22][23] - 9月1日-2日多家公司面临解禁 其中五芳斋解禁市值13.14亿元（解禁比例37.61%）、奥特维解禁市值9.21亿元（解禁比例7.20%）、奥浦迈解禁市值19.41亿元（解禁比例31.83%）等 [24]

有色金属 - 截至8月28日，A股116家有色金属上市公司中72家上半年归母净利润同比增长，18家同比增长超100% [1] - 上半年国内现货铜均价7.76万元/吨同比上涨4.2%，铝均价2.03万元/吨同比上涨2.6%，黄金均价725.6元/克同比上涨46.8% [1] - 全球经济复苏支撑工业金属需求，国内重点项目加速推进释放需求，黄金作为避险资产需求韧性较强 [1] 卫星互联网 - 工业和信息化部印发指导意见支持电信运营商与卫星企业共建共享，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [2] - 政策旨在有序推动卫星通信业务开放，产业战略地位凸显，业务准入工作持续优化，牌照发放或将加快 [2] - 鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网拓展高速数据服务，促进信息基础设施天地融合发展 [2] 3D打印 - 瑞典科学家研发可通过3D打印制成皮肤移植物的"注射器式皮肤"凝胶，美国康奈尔大学创造3D打印超导体磁场强度纪录，明尼苏达大学团队融合3D打印与干细胞技术修复脊髓损伤 [3] - 2020-2024年国内3D打印市场规模CAGR近20%，2024年总规模超400亿元 [3] - 消费级3D打印受益于设备及材料技术迭代、成本降低，整机厂业绩快速释放且盈利水平较高 [3] 电视面板 - 7月全球电视面板出货量21.3M片同比上升7.8%环比上升4.2%，逆转二季度低迷趋势 [4] - 7月中国大陆液晶电视面板厂全球市场份额达74.3%同环比分别提升9.3和2.2个百分点，京东方出货量约570万片同环比分别增长19.7%和2.5% [4] - 购物旺季等因素带动第三季度电视面板出货量预计环比增长3%-4%，价格有望企稳回暖 [4] 算力 - 阿里云2025年第二季度收入333.98亿元，分部及外部客户收入均实现26%同比增长，增速创三年新高 [5] - 阿里云AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长，25Q2资本性支出386.76亿元同比增长220% [5] - 过去四个季度累计AI基础设施和产品研发投资超1000亿元人民币，计划推进3800亿元资本支出 [5] 存储 - 美国政府撤销三星电子、SK海力士在中国业务的"验证最终用户"授权，政策变动120天后生效 [6] - 新规限制两家公司在华生产线技术革新或扩充，直接影响科磊、科林研发和应用材料等美国设备制造商 [6] - 三星与SK海力士占据全球近70% DRAM市场和近50% NAND Flash市场，VEU撤销可能引发存储器供给紧张 [6] 宏观行业新闻 - 证监会召开"十五五"资本市场规划专家学者座谈会 [7] - 国务院常务会议审议通过《医疗卫生强基工程实施方案》，研究要素市场化配置综合改革试点工作 [7] - 交通运输部审议《"人工智能+交通运输"实施意见》，全国首个低空经济共保体成立 [9] 公司动态 - 阿里巴巴开发新款AI芯片正在测试中，旨在填补英伟达在中国市场空白 [14] - 腾讯元宝建立AI生成内容标识管理体系，对生成内容添加显式及隐式标识 [14] - 小米召回146891件MI牌PB2030MI型充电宝产品，并向安普瑞斯启动经济追偿 [14] 市场数据 - 宁德时代股价创三年新高，多家锂电池龙头中报业绩大增 [13] - 中芯国际创历史新高，寒武纪登顶A股新股王 [16] - 市场成交连续突破三万亿元，上证指数创10年新高 [16]

财务表现 - 2025年上半年营收41.50亿元，同比增长15% [1] - 归母净利润5.75亿元，同比增长11% [1] - 扣非净利润5.44亿元，同比增长15% [1] - 25Q2营收22.41亿元，环比增长17% [1] - 25Q2归母净利润3.41亿元，环比增长45% [1] - 25Q2扣非净利润3.20亿元，环比增长43% [1] - 25Q2毛利率37.0%，同比下降1个百分点，环比下降0.4个百分点 [1] - 25Q2净利率15.5%，同比下降0.2个百分点，环比上升3个百分点 [1] 业务发展 - 消费类国家补贴政策带动终端市场需求释放 [2] - AI技术持续拉动手机/PC/服务器等领域需求增长 [2] - 公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多领域实现收入销量双增长 [2] - 利基型存储价格企稳回升，受供给端停产影响 [2] - 新型定制化存储产品符合技术发展路径，进展顺利 [2] - 端侧AI落地带来巨大市场空间 [2] 业绩预测 - 预计2025年营收93.60亿元，同比增长27.2% [3] - 预计2026年营收115.50亿元，同比增长23.4% [3] - 预计2027年营收137.50亿元，同比增长19.0% [3] - 预计2025年归母净利润15.32亿元，同比增长38.9% [3] - 预计2026年归母净利润19.51亿元，同比增长27.3% [3] - 预计2027年归母净利润24.45亿元，同比增长25.4% [3] - 2025年EPS预测2.31元，2026年2.94元，2027年3.68元 [3] - 2025年8月28日股价164.45元对应PE分别为53倍、42倍、33倍 [3]

行业动态 - SK海力士与美光逐步退出利基型DRAM市场 推动价格维持中高位水平 [1] - PC、IOT及工控板块延续弱复苏态势 叠加国产化替代趋势 推动存储原厂供应价格上行 [1] - 国内存储原厂中长期受益于行业供需格局变化 [1] DDR4市场 - DDR4行业市场报价持续走高 三星将1z制程DDR4停产时间从2025年底延后至2026年12月 [1] - 近两周DDR4市场价格整体趋稳 但中长期供给短缺仍将推动颗粒价格上涨 [1] LPDDR4X市场 - LPDDR4X供应端缩减叠加供应商竞价 推动价格显著上行 [2] - 中短期中低端手机及平板需求保持平稳 支撑价格走势 [2] - Trendforce预计第三季度LPDDR4X现货均价涨幅达38%-43% [2] LPDDR5X市场 - LPDDR5X受需求回暖带动 合约价持续上扬 预计季度增幅10-15% [2] SSD市场 - SSD行业市场价格微幅下跌 存储厂商供应相对充足 [3] - 行业客户以去库存为主 备货意愿低迷 部分厂商因业绩压力降价出货 [3] - 嵌入式渠道市场价格短期趋稳 因客户对高价格持观望态度 [3] NAND产品策略 - 主流NAND制造商将产能从低毛利产品转向高毛利产品 重点开发高容量QLC产品 [3] - 容量低于512Gb的产品因供给缩减 价格上涨幅度较为明显 [3] 嵌入式存储产品 - 中长期eMCP及uMCP产品受LPDDR4X价格上行推动 现货市场均价预计震荡上行 [3]

产品发布 - 华为于8月27日推出AI SSD产品系列 包括OceanDisk EX/SP/LC 最高单盘容量达122/245TB 为业内最大容量 [1] - AI SSD是专为AI工作负载优化的高性能大容量固态硬盘 结合公司自研多项核心技术 有望成为国产SSD突破的关键一步 [1] 行业挑战 - AI应用普及导致数据语料库从纯文本走向多模态 数据规模指数级增长 推理文本从短序列走向多模态融合长序列 [1] - 内存墙和容量墙问题成为AI训推效率和体验的关键瓶颈 对IT基础设施性能和成本造成巨大挑战 [1] - 训练671B大模型需采集3.5PB数据 全球互联网语料总量从350PB（文本）暴涨至154ZB（多模态） 传统存储介质难以承载 [1] - 671B模型训练微调需要13.4TB内存 需168卡承载 无法在一体机运行 限制模型训练效率与灵活性 [1] - 模型推理阶段TTFT平均1000ms 是美国大模型的2倍 TPS平均25 token/s 仅为美国大模型的1/10 影响用户体验与业务效率 [2] 市场竞争格局 - 2025年第一季度全球前五大企业级SSD品牌厂商依次为三星 SK海力士 美光 铠侠和闪迪 [2] - 中国存储容量增长快 但此前主要采用机械硬盘HDD 先进存储技术相对滞后 [2] - 华为 曙光 浪潮及长江存储等厂商逐步走出国产厂商自己的发展路径 [2] 技术发展趋势 - AI场景下SSD具有省电 高效 低运营成本优势 推动渗透率快速提升 [2] - 2024年服务器存储方案中固态硬盘占比预计达9%-10% 2028年AI服务器的SSD需求占比将攀升至20% [2] - 未来国内市场将逐步用大容量QLC SSD替代HDD 推动存储产业从容量导向向性能与容量双优转型 [3] - 华为等技术突破与生态构建将加速AI存储产业成熟 [3] 基础设施现状 - 截至今年6月底 我国存力规模达1680EB 呈现区域梯次布局 单机架密度提升 闪存渗透率提高三大特征 [3] - 全国外置闪存占比超过28% 金融 制造 互联网三个行业渗透率超45% 存力建设迈向升级阶段 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收涨 纳指涨0.44% 标普500指数涨0.41% 道指涨0.3% [1] - 大型科技股多数上涨 特斯拉和英伟达涨超1% 苹果、奈飞、亚马逊和Meta小幅上涨 谷歌、微软和英特尔小幅下跌 [1] - 中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0.72% 禾赛涨逾14% 蔚来涨10% 小鹏汽车涨超5% 理想汽车涨近3% [1] 大宗商品及欧洲股市 - COMEX黄金期货涨0.75%报3443.20美元/盎司 COMEX白银期货跌0.02%报38.70美元/盎司 [1] - 美油主力合约跌2.30%报63.31美元/桶 布伦特原油主力合约跌2.15%报66.75美元/桶 [1] - 欧洲三大股指全线下跌 德国DAX指数跌0.5%报24152.87点 法国CAC40指数跌1.7%报7709.81点 英国富时100指数跌0.6%报9265.8点 [1] 华为AI存储技术突破 - 华为将于8月27日发布AISSD新品 目标直指AI存储器市场 通过技术创新提供大容量存储解决方案 [2] - 华为云调整组织架构形成"3+2+1"业务结构 聚焦AI发展 加大对盘古大模型和昇腾云投入 [2] - UCM技术突破AI推理瓶颈 通过"以存代算"将矢量数据从DRAM转移至SSD 显著降低首Token时延和单位Token成本 [2] AI存储产业链机会 - "以存代算"技术减少对HBM依赖 通过SSD大容量和成本优势存储温冷数据 优化整体推理效率 [3] - AISSD专为深度学习、神经网络训练和实时数据分析设计 满足巨大数据吞吐量、低延迟和高IOPS需求 [3] - 概念股包括同有科技、航宇微和香浓芯创等 [3] 人工智能国家政策 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 目标到2027年实现AI与6大重点领域广泛深度融合 [4] - 到2030年AI全面赋能高质量发展 智能经济成为重要增长极 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [4] - AI推动传统制造业自动化、数字化升级 催生智能网联汽车、AI医疗诊断和具身智能机器人等新业态 [4] 毫米波5G发展机遇 - 工信部即将发放第二批毫米波专网频率许可牌照 涵盖港口、制造业和电网等多个垂直领域 [5] - 毫米波具有传输成本低、可用带宽高和系统容量大优势 理论下行速度达1-10Gbps 适合VR、云游戏和自动驾驶应用 [5] - 中频+毫米波+低频结合为5G最优解 概念股包括硕贝德、麦捷科技和吉大通信等 [6] 上市公司股东减持 - 神马电力股东陈小琴拟减持不超过1295.05万股 占总股本3% [7] - 芯动联科股东北方电子研究院和安徽北方微电子研究院拟各减持不超过200.36万股 各占总股本0.5% [7] - 熊猫乳品实际控制人一致行动人陈秀琴拟减持70万股 占总股本2.9839% [7] - 朝阳科技实际控制人郭丽勤及一致行动人拟减持不超过405.76万股 占总股本3% [7] - 联德股份一致行动人拟减持不超过568.8万股 占总股本2.37% [8] - 迈克生物股东史炜拟减持不超过15万股 占总股本0.02% [8] - 中微公司大股东巽鑫投资拟减持不超过1252.29万股 占总股本2% [9] - 蓝特光学股东徐桂明已完成减持129.22万股 占总股本0.32% 减持金额3710.54万元 [9] - 深科达董事兼副总经理张新明拟减持不超过83万股 占总股本0.88% [10]

核心财务表现 - 营业总收入1.74亿元，同比下降31.09% [1] - 归母净利润-1838.05万元，同比下降140.71% [1] - 第二季度营业总收入1.26亿元，同比下降20.32% [1] - 第二季度归母净利润793.84万元，同比下降81.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率51.61%，同比上升4.74个百分点 [1] - 净利率-10.58%，同比下降159.08% [1] - 扣非净利润-1881.96万元，同比下降142.26% [1] - 每股收益-0.04元，同比下降140.98% [1] 成本费用结构 - 三费总额5373.16万元，占营收比例30.93%，同比上升71.39% [1] - 财务费用同比上升73.46%，主要因长沙存储产业园转固后利息停止资本化 [4] - 其他收益同比下降87.34%，因增值税退税减少 [4] 资产负债状况 - 货币资金1.41亿元，同比增加16.23% [1] - 应收账款3.44亿元，同比下降8.56% [1] - 有息负债5.39亿元，同比上升17.92% [1] - 应付账款同比上升93.79%，因应付货款增加 [2] - 使用权资产同比增加39.69%，因房屋租赁到期续签 [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.01元，同比改善94.35% [1] - 经营活动现金流净额改善因支付采购货款减少 [4] - 投资活动现金流净额改善55.16%，因长沙产业园支出减少 [4] - 筹资活动现金流净额下降58.94%，因偿还到期贷款 [4] 特殊项目说明 - 长期应付款下降100%，因重分类至一年内到期非流动负债 [2] - 一年内到期非流动负债上升258.58%，因长期应付款重分类 [4] - 所得税费用上升3127.06%，因递延所得税资产减少 [4] - 信用减值损失改善44.64%，因应收账款坏账准备减少 [5] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数2.09%，2024年ROIC为-17.18% [6] - 上市以来12份年报中出现4次亏损 [6] - 净利率历史表现不佳，去年净利率为-76.95% [6]

财务表现 - 上半年实现营业收入41.09亿元，同比增长88.83% [1] - 净利润亏损1.18亿元，但二季度归母净利润亏损0.49亿元，环比减亏29.28% [1] - 固态硬盘业务收入15.34亿元，同比增长64.62%，嵌入式存储业务收入17亿元，同比增长290.10% [3] 业务发展 - 产品线涵盖固态硬盘、嵌入式存储、内存条及移动存储四大系列，应用于数据中心、手机、车载电子、平板、安防监控等多元场景 [1] - 从单一产品供应向"硬件+技术+供应链"一体化服务升级 [1] - 嵌入式存储及企业级存储业务快速放量，成为重要增长极 [2][3] - 深度切入多家头部云厂商及终端客户供应链 [2][3] - 推出数据中心、工业控制、车载电子、移动终端等多领域存储解决方案 [3] 技术研发 - 具备自研主控芯片技术和固件开发能力，能挖掘存储晶圆潜力 [3] - 研发费用支出1.15亿元，同比增长33.2% [4] - 结合自研固件与国产存储颗粒形成完善的国产化方案，覆盖企业级、工规级、消费级全场景 [4] - 持续加大固件方案与主控芯片研发，加速完善工业级存储方案 [7] AI服务器存储机遇 - AI浪潮推动算力需求激增，存储行业景气持续上行 [2][6] - 存储需求从云端向终端设备延伸，行业从"容量扩容"向"效能升级"转变 [6] - 2025年全球服务器市场规模预计达4133亿美元，AI服务器市场规模预计升至2980亿美元，占比突破70% [6] - 公司2024年推出企业级存储解决方案，进入多家头部云服务厂商供应链 [7] - 推出全系列工业级存储解决方案，部分产品已批量出货 [7] 存储行业趋势 - 存储供需格局显著改善，价格见底回升 [7] - 256Gb及以下容量NAND产出大幅收缩，DDR4减产导致价格迅速上升 [8] - 2025年上半年NAND Flash市场综合价格指数上涨9.2%，DRAM市场综合价格指数上涨47.7% [8] - 下半年DDR4市场预计持续供不应求，价格保持强势上涨态势 [8] - 七月Consumer DDR4合约价飙涨逾60~85%，第三季合约价预计季增85%~90% [9] 增长驱动因素 - 互联网厂商加大资本支出，服务器存储需求旺盛 [2] - DDR4供需趋紧推动价格大幅上涨 [2][8] - 国产替代红利持续释放 [2][9] - 公司高附加值产品迎来"需求+涨价+技术"三重驱动 [2] - 行业均价稳步上涨助力下半年业绩持续改善 [9]